石油石化行业深度报告.docx

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1、1石油石化行业21年年报及22年一季报总结1.1石油石化行业年报与一季报总览本篇报告从财务角度，选取了 35家石油石化行业上市公司（依据申 万石油石化分类，剔除了部分财务数据不连续公司，以及对行业影 响过大的中石油、中石化，详情股票目录见图表72）,从收入规模、 盈利能力、经营状况等方面，对2021年及2022Q1石油石化行业整 体发展状况进行梳理，同时对子行业进一步分析。21年全年石油石化行业维持高景气度，营收与净利润全面增长。原 油价格持续上行，石化产业链下游产品普涨，同时行业需求回暖。 2021年石油石化行业整体实现营业总收入10814.7亿元，同比增速 为32.5%, 35家公司中，3

2、1家营收同比增速为正；整体归母净利润 492.4亿元，同比增长61.2%, 35家公司中，25家归母净利润同比增 速为正。22年Q1石油石化行业盈利能力延续。俄乌冲突进一步提高油价， 部分产品价差收窄利润受影响。2022年Q1石油石化行业实现营业 总收入3005.7亿元，整体营收同比增速为28.1%,环比减少2.6%, 35家公司中，27家营收同比增速为正；整体归母净利润149.8亿元, 同比下降0.4%,环比增长355.16%,（主要是受到ST中天2021年 Q4诉讼损失影响，剔除单个公司后，同比下降0.8%,环比增长 48.1%）,其中35家公司中，19家归母净利润同比增速为正。图表2:

3、石油石化营业收入及同比增速图表3:石油石化单季度营业收入石油石化行业营业收入（亿元）（左轴）wind,单季度营业收入（亿元）（左轴）图表1: 2021年与2022年Q1石油石化行业营业收入与归母净利涧营业收入 （亿元）归母净利 润 （亿元）毛利率 （中位 数）净利率 （中位 数）销售费 用率 （中位管理费用 率 （中位财务费 用率 （中位资产负债 率 （中位货转数天 存周天1收款转数 应账周天经营性 现金流（亿数）数）数）数）)元）202110814. 7492.411.32.50.43.31.253.5%32.21123.422Q13005.7149.810. 82.70.33.01.454

4、. 2%40.666.8wind,图表34: 2022Q1各子行业资产负债率情况Wind.图表35: 2022Q1各子行业在建工程占总资产情 况Wind、图表36: 2022Q1各子行业经营活动产生现金流营收占比情况80%60%40%20%0髯-20%一 40% 2022Q1各子行业经营活动产生现金流营收占比情况一60髯Wind.3重点子行业分析3.1 炼化及贸易炼油化工回顾该板块选取的公司有荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹、 沈阳化工、上海石化和华锦股份。图表37: 2021年炼油化工实现归母净利润393.1亿元2021 年营业收入 （亿元）.归母净 利泗 （亿元）期间费 用率 （）资

5、产负债 率存货周转 天数 （天）应收裱款 周转天数 （天）经营现金 流净额 （亿元）111 （%） 1沈阳化工101.31.110.21.15.059. 239.52.915.2华锦股份385.58.920.92.46.253.743. 11.728.0东方盛虹517.245.416.79.84.577.736.82.653.3上海石化892.820.019.72.22. 135.424. 64.740.6恒逸石化1289.834. 15.73. 13.268.832.214.477.5荣盛石化1770.2128.226.513.44.371.897.86.9335.6恒力石化1979.715

6、5.315.47.84.172.857.23.6186.7wind,图表38: 2022年一季度年炼油化工实现归母净利润91.4亿元2022 年 Q1营业收入 （亿元）归母净 利润 （亿元）期间费 用率 （）资产负债 率 （）存货周转 天数 （天）应收账款 周转天数 （天）经营现金 流净额 （亿元）11沈阳化工14.5-1. 11.2-7.87.857. 280. 76.4-0. 002华锦股份106.92.823. 22.74.752.562.24.4-26.6东方盛虹137.76.912.35.05.580.448.66.14.9上海石化260.12.118.00.82.242.632.5

7、5.4-17.9恒逸石化332.57.35.63.23.268.540.617.5-38.0荣盛石化686.031.219.38.42.971. 170.98.5186.0恒力石化534.042.215.57.94.173. 669. 73.2106.2wind,炼油化工营收规模保持增长，一季度盈利能力有所下滑。2021年， 炼油化工营收同比上升43.4%,归母净利润同比增加54.3%,毛利率 同比增加1.3pct,净利率增加0.4pct,经营性现金流同比增加39.3%, 存货总额同比上升75.4%,资产负债率同比增加2.2pcto 2022年Q1, 炼油化工营收同比上升32.8%,归母净利润

8、同比减少13.5%,毛利率 同比下降L4pct,净利率下降2.4pct,经营性现金流同比增加102.6%, 存货总额同比上升53.7%,资产负债率同比增加1.6pcto图表39:炼油化工营收及增速图表40:炼油化工净利及增速营业收入（亿元）（左轴）质d、。 备注:删去20160330同比增速极值图表41:炼油化工当季毛利率及净利率图表42:炼油化工经营性现金流、存货周转天数 及存货总额1,5001,0005000Wind.图表43: 炼油化工在建工程、固定资产及资产负债率占比我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有 望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不

9、足，2021年油 价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致 当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚 未完全实现的背景下，未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给 端看，2022年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较 2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，叠加环 保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产 能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对 油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将 进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气龙头企 业中国石油、中国石化

10、、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向 上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股 份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼 化企业。2021年10月，国务院印发2030年前碳达峰行动方案， 方案指出将严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力， 并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内，主要产品 产能利用率提升至80%以上，同时对产能规模与布局进行优化，加 大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间， 民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能 力和概率去

11、进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股 份。3.2 炼化及贸易油品石化贸易回顾该板块选取的公司有广汇能源、泰山石油、ST海越、广聚能源、国 际实业。图表44: 2021年油品石化贸易实现归母净利润52.7亿元2021 年营业收 入 （亿元）归母净 利润 （亿元）期间费 用率 （）资产负债 率 （）存货周转 天数 （天）应收账款 周转天数 （天）经营现金 流净额 （亿元）1 （）11（*）1国际实业11.20.39.12.312.038.6254.852.50. 1广聚能源16.20.710.14.45.25.59.13.7-0.5泰山石油28.00. 110.60. 38.838.7

12、40.50.2-1.9ST海越82.80.82.71. 11.719.85.94.85.2广汇能源248.650.038.419.510.465.236.020.060.5wind,图表45: 2022年一季度油品石化贸易实现归母净利润22.8亿元2022年去营业收 入 （亿元）归母净 利润 （亿元）期间费 用率 （）资产负债 率 （）存货周转 天数 （天）应收账款 周转天数 （天）经营现金 流净额 （亿元）（%）国际实业2.60.218.710.017.335.9314.6112.0-0. 1广聚能源3.40. 19.22.94.34.214.58.6-0.01泰山石油7.50.08. 10

13、.47. 142.450.80.40.2ST海越23.60.22.80.81.325.713.77.0-9.5广汇能源94.022.136.223. 36.863.223.019.219.8wind,油品石化贸易板块2021年，2022年一季度营收同比均大幅增长。2021年度，油品石化贸易板块营收同比上升59.4%,归母净利润同 比增加217.4%,毛利率同比增加6.3pct,净利率增加6.7pct,经营性 现金流同比上升42.7%,存货总额同比增加46.5%。资产负债率同比 下降1.4pct。2022Q1,油品石化贸易板块营收同比上升59.5%,归母 净利润同比增加162.8%,毛利率同比增

14、加4.7pct,净利率增加6.8pct, 经营性现金流同比增加381.7%,存货总额同比增加42.9%O资产负 债率同比下降l.7pct。图表46:油品石化贸易营收及增速图表47:油品石化贸易净利及增速营业收入（亿元）（左轴）资料来源:Wind.图表49:油品石化贸易经营性现金流、存货周转 天数及存货总额图表48:油品石化贸易当季毛利率及净利率资料来源:Wind.Windy图表50:油品石化贸易在建工程、固定资产及资产负债率占比在建工程占比（*）固定资产占比（，）Windy3.3 油服工程油田服务回顾 该板块选取的公司有中海油服、石化油服、仁智股份和准油股份。图表51: 2021年油田服务实现

15、归母净利润51.8亿元2021 年营业收 入 （亿元）归母净 利润 （亿元）期间费 用率 （）资产负债 率 （,）存货周转 天数 （天）应收账款 周转天数 （天）经营现金 流净额 （亿元）仁智股份1.3-0.39.5-21.029.098. 126.5174.8-0.4准油股份1.90.1-7.94.116.654.41.0163.0-0.2中海油服292.03. 116.41.18.947.936. 1127.774.2石化油服695.31.87.20.36.989. 35.945. 362. 1wind,图表52: 2022年一季度油田服务实现归母净利润22.6亿元onoo 生 +一营业收

16、归母净期间费资产负债存货周转X贴应收账款 田林 工砧经营现金ZV利朋小 用牛平同特大效血年领（亿元）（亿元）()（天）（天）（亿元）仁智股份0.2-0. 18.2-22.026.299.540.4256.7-0.2准油股份0.20.2-55.173.814.954.21.5271.1-0. 02中海油服68.03.010.84.58. 147.541.2159.4-22.2石化油服153.50.77.50.46.589.08.047.4-9.0wind,2021年油价逐步升高带动行业回暖。2021年油服全年营收同比上升 1.8%,归母净利润同比下降82.8%,主要是由于中海油服一次性计 提影响

17、行业利润。毛利率同比下降2.6pct,净利率下降2.4pct,经营 性现金流同比增加13.0%,存货总额同比上升12.6%,资产负债率同 比增加0.3pcto 2022Q1表现亮眼，行业利润传导顺畅。营收同比上 升8.0%,归母净利润同比增长18.9%,毛利率同比增加l.5pct,净利 率增加0.2pct,经营性现金流同比下降122.3%,存货总额同比上升 13.1%,资产负债率同比增加0.5pct。图表54:油田服务净利及增速150%1005010%- 50%-100*-150*图表53:油田服务营收及增速图表55:油田服务当季毛利率及净利率质d、。 备注:删去20160330-201612

18、30 及 20190630-20200330 同比增速 极值。资料来源:Wind.150100500Wind.图表56:油田服务经营性现金流、存货周转天数 及存货总额图表57: 油田服务在建工程、固定资产及资产负债率占比8060*40%在建工程占比）固定资产占比G）资产负债率（始20%Wind.油价高位下，油气公司资本开支趋势预期向上，油服行业有望景气 向上。“高油价-油气公司盈利增加-资本开支增加-油服业绩增加”利 润传导顺畅。2022Q1 WTI/布伦特原油均价分别为94.5/97.7美元/桶, 同比增长63.4%/59.8%o原油价格持续高位，供需持续偏紧，良好的 上游利润驱动油气公司资

19、本开支增大。国内中石油、中石化2022年 预计资本开支分别为2420亿元/1980亿元，较2021年实际资本开支 同比变动-3.7%/+17.9%。国外方面，根据IHS预测，2022年全球上 游勘探开发资本支出总量有望提升20%以上。高油价时代油服行业 有望延续高景气度。能源安全保障与新旧动能转换形成油服行业长期增长动力。长期来 看，我国油气对外依赖度较高，保障国家能源安全也是目前发展的 重点，在新旧能源转换过程中，我国也将鼓励油气勘探开发投资， 加大投资力度以保障国家能源安全底线，推动油服行业景气向上。中海油服：大力攻关核心技术，推进油技服务降本提质增效行动计 划。公司是全球最具规模的油田服

20、务供应商之一，主要业务为油田 技术服务、钻井服务、船舶服务及物探采集和工程勘察，根据公司 官网，公司运营和管理物探勘察船13艘、钻井设备57座，近海工 作船舶130多艘和超过430台自主研发的油田技术服务设备。在油 技领域，近年来，公司实现多个技术突破，自主研发的钻井液技术 达到国际领先水平，自主研发的“D+W”系统Drilog工具、新型合 成基钻开液及其配套技术得到国际市场认可，根据2020年年报，公 司在油技领域营收同比下降11.5%时，毛利率同比上升2.4%,降本 增效效果明显，竞争优势逐渐凸显。在钻井业务领域，由于油价维 持高位，预计未来钻井平台使用率将有所上升，业绩或逐渐向好。3.4

21、 油服工程油气及炼化工程回顾该板块选取的公司有海油工程、中油工程、惠博普、恒泰艾普、通 源石油和潜能恒信。图表58: 2021年油气及炼化工程实现归母净利润2.5亿元2021 年营业收 入 （亿元）.归母净 利润 （亿元）期间费 用率 资产负债 率 （）存货周转 天数 （天）应收账款 周转天数 （天）经营现金 流净额 （亿元）1111潜能恒信4.10.344.28.523. 122.93.557. 71.0恒泰艾普4.2-7.217.0-173.559. 387.4189.7367.30.4通源石油7.50.134.52.037.342. 2109.7173. 10.8惠博普15.90.930

22、.56.022. 137.869. 1154.42.2海油工程198.03.710.61.96.234.322.0118.530.3中油工程798.34.67.00.65.376.243.244.938.6wind,图表59: 2022年一季度年油气及炼化工程实现归母净利润2.5亿元onoo 至 ni营业收入归母净期间费 田春资产负债存货周转X. jkx-应收账款经营现金 公:务翻zuzz 干 u I利/冉 3、用千-T-尼J转大致/7IL用各贝 |Cj 兀1 )（亿元）(*)(*)（天）（天）（亿元）潜能恒信1.10.149.29.518.825.76.340.50.7恒泰艾普0.6-0.5

23、27.2-74.374.589.5411.9447.80. 1通源石油1.40.030.51.433. 137.4133.0214.7-0.2惠博普3.40.124.33. 124. 136.787.3165.4-0. 1海油工程43.51.25.82.72.832.923.596.42.4中油工程174.81.66.90.95.075.761.351.2-103.7wind,2021年度板块净利润有所好转。2021年营收同比上升12.4%,归母 净利润同比增加120.49%,主要是恒泰艾普亏损减少，2020年归母 净利润为-12.1亿元。毛利率同比下降0.3pct,净利率增加1.6pct,经

24、 营性现金流同比增加284.3%,存贷总额同比上升6.9%,资产负债率 同比下降O.lpcto 2022年Q1营收有所增长。营收同比上升31.5%, 归母净利润同比增长13.84%,毛利率同比下降0.8pct,净利率下降 0.2pct,经营性现金流同比下降84.2%,存贷总额同比上升16.4%, 资产负债率同比增加0.5pcto图表60:油气及炼化工程营收及增速图表61:油气及炼化工程净利及增速营业收入（亿元）（左轴）归属母公司股东的净利润（亿元）（左轴）1000%500%0*-500%7000%资料来源:WindyWind.图表62:油气及炼化工程当季毛利率及净利率图表63:油气及炼化工程经

25、营性现金流、存货周 转天数及存货总额4003002001000Windy图表64: 油气及炼化工程在建工程、固定资产及资产负债率占比a *Wind.3.5 油气开采川回顾 该板块选取的公司有新潮能源、蓝焰控股、ST洲际和*ST中天。图表65: 2021年油气开采III实现归母净利润-71.3亿元7091 年营业收 入归母净期间费 用率资产负债 率存货周转应收账款经营现金1千入（亿元）（亿元）(%)G)（天）（天）（亿元）*ST中天8.5-68.526.5-863. 064.9183.11.267.61.8蓝焰控股19.83. 135.514.617.959.310.5225.56.0ST洲际2

26、4.5-9.462.2-38.428.665.525. 716.86.2新潮能源48.23.749.57.619.353.423.971.634. 3wind,图表66:2022年一季度油气开采III实现归母净利润8.4亿元2022 年 Q1营业收入 （亿元）归母净 利润 （亿元）期间费 用率 （）资产负债 率 （）存货周转 天数 （天）应收账款 周转天数 （天）经营现金 流净额 （亿元）*ST中天2.6-0.440. 6-13.040. 7182.00.545.60.6蓝焰控股5.22.741. 149.913.057. 19.4224.32.2ST洲际6.80.865.512.714. 3

27、65.425.626.02.2新潮能源16.85.360.831.314.654. 323.867. 112.6wind,2021年度业绩表现受到ST中天计提影响。2021年该板块营收同比 上升30.1%,归母净利润同比下降109.7%,毛利率同比上升20.7pct, 净利率下降26.8pcto经营性现金流同比增加27.5%,存货总额同比 上升12.5%,资产负债率同比增加15.1pcto 2022年Q1盈利表现优 秀。营收同比上升31.9%,归母净利润同比上升218.4%,毛利率同 比上升8.1pct,净利率上升15.6pcto经营性现金流同比上升177.5%, 存货总额同比上升13.1%,

28、资产负债率同比增加1.34pcto图表67:油气开采III营妆及增速图表68:油气开采III净利及增速Wind, o备注:删去201901330 . 20161230 . 20201230 和20211230 极值图表69:油气开采III当季毛利率及净利率图表70:油气开采III经营性现金流、存货周转及 存货总额销售毛利率（%）（左轴） 销售净利率（）（右轴）7 00%(20)5004003002001000资料来源:Wind.Wind.图表4:石油石化归母净利润及同比增速wind,图表5:石油石化单季度归母净利润及同比增速wind,石油石化行业整体盈利能力较稳定。2021年全年石油石化行业整

29、体 毛利率、净利率的中位数分别为11.3% 2.5%,变动幅度的中位数为 -0.4% 0.1%0销售费用率、管理费用率、财务费用率的中位数分别 为0.4%、3.3%、1.2%o石油石化行业上市公司中，选取销售费用、 管理费用、财务费用同比增速的中位数，分别为0.9%、6.5%. -8.3%, 行业期间费用变动有所波动。2022年Q1石油石化行业毛利率、净 利率的中位数分别为10.8%、2.7%,变动幅度的中位数为-0.2%、- 0.7%o销售费用率、管理费用率、财务费用率的中位数分别为0.3%、 3.0%. 1.4%o石油石化上市公司中，选取销售费用、管理费用、财 务费用同比增速的中位数，分另

30、U为-11.5%、-2.4% 2.4%,行业期间 费用率下降。图表6: 2021年石油石化行业归母净利润同比大幅增长61.2%2021 年同比增长同比增长 （中位数）上涨企业数上涨企业数占比下跌企业数下跌企业数占比营业收入（亿元）32.5%29.0%3188.6%411.4归母净利润（亿元）61.236. 1%2571.41028.6/销售费用（亿元）7. 10.92057.1%1542.9%管理费用（亿元）2.96.52262. 91337. 1/财务费用（亿元）6. 1-8.3*1440. 02160. 0经营性现金流（亿元）38. 128. 02982. 9617.1%wind,图表7:

31、2022年Q1石油石化行业归母净利润同比基本持平2022 年 Q1同比增长中位数 同比变动上涨企业数上涨企业数占比下跌企业数下跌企业数占比营业收入（亿元）28. 1%21.52777. 1822.9%归母净利润（亿元）-0.4*11.41954. 31645.7,销售费用（亿元）-5. 7%-11.51645. 71954. 3%管理费用（亿元）2.0-2.41748. 61851.41财务费用（亿元）3.92.41851.41748.6/经营性现金流（亿元）345.91.51645.7%1954. 3%wind,2021年和2022年Q1行业资产负债率稳定。2021年全年石油石化行 业资产负

32、债率的中位数为53.5%,行业资产负债率中位数同比增加 0.7%,石油石化行业上市公司中，整体资产负债率变动为2.0%。 2022年Q1石油石化行业资产负债率的中位数为54.2%,行业资产负 债率中位数同比增加2.1%,石油石化上市公司中，整体资产负债率 增加1.9%o图表71: 油气开采III在建工程、固定资产及资产负债率占比4上市公司盈利与股价表现2021年股价涨幅前十的个股分别为岳阳兴长( + 171.9%)、仁智股份 (+131.8%)、广汇能源(+13L1%)、*ST 中天(+107.7)、东方盛虹 ( + 105.3、齐翔腾达(+79.8%)、ST洲际(+58.1%)、通源石油 (

33、+54.8)潜能恒信(+50.9)和惠博普(+50.0%)o2022年Q1股价涨幅前七的个股分别为准油股份(+37.8%)、广汇能 源(+25.4%)、宝英股份( + 66%)、渤海化学(+7.6%)茂化实华 (+7.2%)宝利国际(+5.3%)和大庆华科(+0.2%)o图表72:本篇报告选用公司汇总股票代码公司名称子行业股票代码公司名称子行业002207. SZ准油股份油田服务002476. SZ宝英股份其他石化600871.SH石化油服油田服务600800. SH渤海化学其他石化601808. SH中海油服油田服务000637. SZ茂化实华其他石化002629. SZ仁智股份油田服务30

34、0135. SZ宝利国际其他石化600759. SHST洲际油气开采III000985. SZ大庆华科其他石化600777. SH新潮能源油气开采川601233. SH桐昆股份其他石化000968. SZ蓝焰控股油气开采III002408. SZ齐翔腾达其他石化600856. SH*ST中天油气开采III002221. SZ东华能源其他石化600339.SH中油工程油气及炼化工程000819. SZ岳阳兴长其他石化600583. SH海油工程油气及炼化工程600346. SH恒力石化炼油化工300157. SZ恒泰艾普油气及炼化工程000059. SZ华锦股份炼油化工300164. SZ通源石

35、油油气及炼化工程600688. SH上海石化炼油化工300191. SZ潜能恒信油气及炼化工程000698. SZ沈阳化工炼油化工002554. SZ惠博普油气及炼化工程000703. SZ恒逸石化炼油化工600256. SH广汇能源油品石化贸易002493. SZ荣盛石化炼油化工000554.SZ泰山石油油品石化贸易000301. SZ东方盛虹炼油化工000096.SZ广聚能源油品石化贸易000159. SZ国际实业油品石化贸易600387. SHST海越油品石化贸易Windy5风险提示疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。2021年和2022年Q1行业营运能力有所提升。2021年石油石

36、化行业 存货周转天数中位数为32.2天，变动幅度的中位数为减少1.0天， 石油石化上市公司中。行业应收账款周转天数中位数为26.6天，变 动幅度的中位数为减少2.0天。行业经营性现金流为1123.4亿元，同 比增长38.1%,石油石化上市公司中，2021年全年经营性现金流同 比增幅的中位数为28.0%o2022年Q1石油石化行业存货周转天数中位数为40.6天,变动幅度 的中位数为增加0.7天，石油石化上市公司中。行业应收账款周转天 数中位数为32.8天，变动幅度的中位数为减少0.9天。行业经营性 现金流为66.8亿元，同比增长345.9%,石油石化上市公司中，2022 年Q1经营性现金流同比增

37、幅的中位数为L5%。2022 年 Q1板块整体 变动幅度中住数 变动幅度上涨企业数上涨企业数占比下跌企业数下跌企业数占比毛利率（pct）-0.8*-0. 21645.7，1954. 3净利率（pct）-1.4-0. 71645. 71954. 3资产负债率（pct）1.92. 12365. 7*1234. 3存货周转天数（天）8.30.72160.0%1440.0%应收账款周转天数（天）-3.2-0.91337.1%2262.9%图表9: 2022年Q1石油石化行业主要财务指标变动wind,图表8: 2021年全年石油石化行业主要财务指标变动2021 年板块整体 变动幅度中住数 变动幅度上涨企

38、业数上涨企业数占比下跌企业数下跌企业数占比毛利率（pct）1.7-0. 41645. 71954. 3%净利率（pct）0.80. 11851.4,1748. 6资产负债率（pct）2.00. 72160.091440.0%存货周转天数（天）-6. 4-1.01440. 0*2160. 0应收账款周转天数（天）-6. 1-2.01131.4K2468.6%wind,我们设定石油石化行业上市公司中收入增速超过30%为高增长、030%为稳定增长、低于0为负增长，得出2022年Q1高增长公司 13家，同比增长38.5%;稳定增长公司14家，同比减少35.7%,负 增长公司8家，同比变动0%。2022

39、年Q1 35家石油石化公司共实 现营业收入3005.7亿元，同比增加28.1%,环比减少2.6%。图表10:石油石化行业2022年Q1企业营收增速情况wind,石油化工行业2022Q1企业数量（个）（左轴）16企业数量同比增速(%)(右轴)-60%. 40%.20%1 -40*收入增速30*企业数量收入增速0*30%企业数量收入增速01（企业数量图表11：石油石化历年营业收入正增长企业数量图表12：石油石化历年净利润正增长企业数量营业收入增长企业数量（个）（左轴）wind,净利润增长企业数量（个）（左轴）wind,高通胀下高油价时代或将持续，供需矛盾短期难以缓解。原油价格 自从2020年受需求

40、回暖，供给下降影响上涨。2021Q1俄乌冲进一 步影响油价。原油供给端影响因素众多，俄罗斯方面，受到欧盟制 裁。OPEC方面，短期产量难以增长。美国方面，原油产量逐步提 升，但产量仍不及疫情前水平。需求端，欧美即将进入夏季成品油 需求旺季，中国疫情尚存不确定性，中国需求表现疲软。库存端， 美国商业原油与OECD陆上库存有所下降。我们认为油价或将继续 维持较高位点。图表13:布伦特与WTI原油价格处于历史高位30.0布伦特-WTI （右轴）（美元/桶） WTI原油期货结算价（连续）（左轴）（美元/桶） 布伦特原油期货结算价（活跃）（左轴）（美元/桶）15025.020.015.010.05.00.0-5.0图表14:美国商业原油库存量持续下降图表15: OECD陆上商业石油储备持续下降600550500450400350300250200库存量：商业原油：全美（百万桶）10001800170016001500140013001200110081-8 80I0Z0Z OONOCSI 9O6OZ 二 I8EZ 寸O8OZ 6OZOZ ZO1OZ ZO9ON ZT9ON 9O9OZ O3ON goAoN 80goz ECOEZ 9ONO