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1、泓域/新型电子浆料项目ERP分析新型电子浆料项目ERP分析目录第一章 项目背景分析3一、 产业环境分析3二、 分立器件行业概况3三、 必要性分析5第二章 ERP分析6一、 从开环MRP到闭环MRP6二、 从ROP到ERP的演化过程7三、 MRP的处理逻辑8四、 能力需求计划11五、 ERP的定义14第三章 公司概况20一、 公司基本信息20二、 公司主要财务数据20第四章 进度计划22一、 项目进度安排22二、 项目实施保障措施23第五章 经济效益24一、 基本假设及基础参数选取24二、 经济评价财务测算24三、 项目盈利能力分析28四、 财务生存能力分析31五、 偿债能力分析31六、 经济评
2、价结论33第一章 项目背景分析一、 产业环境分析保持经济社会平稳较快发展，提高发展质量和效益，发展平衡性、包容性和可持续性不断增强，确保如期全面建成小康社会。到2017年，全区地区生产总值和城乡居民人均收入比2010年同口径翻一番；到2020年，全区地区生产总值迈上新台阶，城乡居民人均收入同步提升。产业支撑更加有力。“三大新兴产业”实现快速发展，传统产业进一步提质增效，初步构建起支撑区域发展的产业新体系。城市品质更加优良。进一步突出以人为本，城市综合功能进一步完善，环境质量不断提升，社会民生持续改善。人民生活更加美好。就业、教育、文化、卫生、体育、社保、住房等公共服务体系更加健全，初步实现城乡
3、基本公共服务均等化，人民群众生活质量、健康水平和文明素质不断提高，参与感、获得感、幸福感显著增强。二、 分立器件行业概况半导体分立器件是半导体产业的基础及核心领域之一，其具有应用领域广阔、高成品率、特殊器件不可替代等特性。从市场需求看，分立器件受益于物联网、可穿戴设备、智能家居、健康护理、安防电子、新能源汽车、智能电网、5G通信射频等市场的发展，具有较大的发展前景；从分立器件原材料看，随着氮化镓和碳化硅等第三代半导体材料的应用，半导体分立器件市场逐步向高端应用市场推进。随着我国分立器件企业产品技术的不断提升，国内的终端应用客户也更加趋向于实施国产化采购，给国内半导体分立器件企业带来更多的发展机
4、遇。根据中国半导体行业协会发布的中国半导体行业发展状况报告（2021年版）显示，2019年中国半导体分立器件销售2,772.30亿元，2020年中国半导体分立器件销售2,966.30亿元，预计2023年分立器件销售将达到4,428亿元。2020年中国二极管市场规模将触底，市场规模达13.07亿美元，随着5G、新能源汽车等领域对于电子元器件需求不断增长，到2024年我国二极管市场规模有望突破达到15.54亿美元。三极管即双极性晶体管，是一种电流控制电流的半导体器件，其作用是把微弱信号放大成幅度值较大的电信号。三极管由三个不同的掺杂半导体区域组成，它们分别是发射极、基极和集电极，由于三极管同时涉及
5、电子和空穴两种载流子的流动，因此它被称为双极性晶体。三极管具有电流控制的特性，主要作用用于开关或功率放大，应用于消费电子等多个领域。从竞争格局看，国外厂商拥有较高的技术优势和市场份额，集中于较高端的产品市场，国内厂商在低附加值产品上具有大规模生产优势，但整体毛利率不高。从行业壁垒看，三极管厂商需要具有大规模的生产能力、客户配套服务优势以及高质量水平的保证，才能够保持竞争优势，而新进入厂商短期内难以形成规模优势及客户优势。从市场空间看，据公开资料显示，2019年全球包括三极管、MOSFET和IGBT在内整个晶体管市场规模约为138.27亿美元，2020年则为147.88亿美元，同比增长6.95%
6、。三、 必要性分析（一）提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。第二章 ERP分析一、 从开环MRP到闭环MRP1、开环MRP及其局限性开环MRP就是根据MPS、产品结构、库存信息、预期到货、经济批量及提前期，确定原材料、外购件、零部件的采购计划，给出计划执行结果报告和例外报告等，但并不考虑全部能力需求计划，也不对内外部变化做出响应的物料管理方案。上述系统通常
7、被称为开环MRP。从输入信息、处理过程以及输出信息中可以看到开环MRP基于以下四个方面的假设：（1）已有了主生产计划，并且主生产计划是可行的。（2）生产能力是可行的，即生产设备和人力能保证生产计划的实现。（3）物料采购计划是可行的，即供货能力和运输能力能保证完成物料的采购计划。（4）MRP的运行结果还需要人工介入进行判断，不具备反馈调节功能。2、闭环MRP的形成在现实生产环境中，开环MRP的假设难以完全成立。此外，开环MRP的应用仅局限于物料管理，还不能满足企业生产管理的要求。为了克服上述局限，需要引入闭环MRP。所谓闭环MRP是指在开环MPR的基础上，考虑全部能力需求计划，同时设置了对内外部
8、变化响应机制的动态系统。CLMRP系统是一个集计划、执行、反馈为一体的综合系统。它能对生产中的人力、设备和材料等各项资源进行计划与控制，超越物料需求计划的范畴，成为生产管理系统。二、 从ROP到ERP的演化过程让我们回顾一下库存管理中的再订货点管理模式。虽然解决了何时订、订多少的问题，但是没有考虑物料的相关需求。事实上，大部分物料恰恰表现出与其他物料的相关性。当考虑了一大类物料的需求所表现出来的相关性时，就从ROP演化到开环MRP，即InputsProcessOutputsMRP。当把能力需求加入到物料需求计划，同时引入了包括更新周期和权限设置在内的反馈机制后，就从IPOMRP进化到CLMRP
9、。不过，CLMRP的局限性在于，没有考虑运营系统中其他职能的集成。当立足于各项职能的集成时，就发生了质的变化，其结果不再是单纯的物料需求计划，而是制造资源的集成解决方案。但是仅限于此，仍然有其局限性。资源的整合仅限于企业内部，没有站在价值链的高度实现内外部资源的集成。考虑到内外部资源的集成，也就走上了ERP的正确轨道。总结起来，从ROP到ERP是物料管理逐步提升的过程。三、 MRP的处理逻辑（一）MRP的输入MRP有三个主要输入，即主生产计划、物料清单和库存信息。1、主生产计划主生产计划是根据需求预测或顾客订单确定的，具有独立需求的特征。MPS说明了企业最终要生产哪些产品（或独立需求的配件或零
10、件），何时生产以及生产多少。2、物料清单物料清单又称产品结构文件，是包含了生产每单位产成品所需的全部零件、组件与原材料等的清单。它表示了产品的组成及结构信息，反映了产品项目的结构层次以及制成最终产品的各个阶段的先后顺序。如果把产品组成部分的层级关系用图形的方式直观地表示出来，就形成了一种树形结构图。在产品结构树中，配件之间呈现出一定的层级关系。物料清单中所包含的物料可分成两类：一类是自制项目，另一类是采购项目（包括所有的原材料、外购件和外协件）。MRP展开后，自制项目的物料需求计划便形成相应的生产作业计划，采购项目的物料需求计划形成相应的采购计划。基于BOM的层级关系，引入了低位码的概念，用于
11、识别物料在BOM的层次。在产品结构中，最上层的位码为0，下一层部件的位码为1，依次类推。一个物料有一个MRP低位码。所谓低位码是指出现在同一BOM的不同层级或出现在不同BOM的物料所处的最底层的位码。引入低位码的重要目的是避免重复计算。3、库存信息库存信息包括了供货商的信息，供应或生产提前期，订货批量，预测到货量，预期库存量，因入库、出库引起的库存变动，盘存记录（如报亏报盈）等。库存信息是计算物料需求的主要依据之一。（二）MRP的运算逻辑实际中，计算物料需求并不是一件容易的事情，要考虑以下五个因素。最终产品及作为商品的中间配件的需求；产品结构树的阶层和比例关系，已有库存，在计算物料需求时，首先
12、检查库存记录，如果有可用的库存，物料的需求就会减少；时序要求，各种物料的需求时间是根据其上一层物料的需求时间及提前期来确定的；同一种物料可能会出现在不同的层次上，这使得计算物料需求变得复杂起来。在制订物料需求计划时，首先要求出各物料在各个时期的净需求。为说明MRP的运算逻辑，需要事先介绍几个重要的指标。（1）总需求。总需求是在考虑了作为商品或直供给其他企业的物料的基础上，根据产成品的数量及物料需求比例关系计算出来的全部需求。（2）预期到货。已发订单，预计本期到货的数量。（3）预期库存。预期到货加上本期期初库存。（4）净需求。（5）计划订单入库。在规定时间内必须到货的物料数量。（6）计划订单下达
13、。在规定的时间内必须发出的订单数量。根据这些变量就可借助一定的数据表来制订物料需求计划。注意，在实际计算物料需求时，还要考虑已向库房发出提货单，但尚未由库房发货的物料，即已分配量。从MRP的生成过程可以看出，MRP的这种编制方法体现了一种重要管理思想，概括为八个字就是：按需供应，集中管控。（三）MRP的输出MRP的输出分为两大部分，即主报告和次报告。（1）主报告。内容包括期量标准的计划订单入库，经由管理层授权的包括量与期指标的计划订单下达，经由管理层授权的物料需求计划变更等。（2）次报告。内容包括计划执行结果报告、例外报告等。MRP实质上是根据输入信息，经过计算机的动态运算，输出物料需求计划的
14、过程。向前延伸到需求管理与设计变更及物资的收发存管理，向后延伸到物料采购与作业计划。四、 能力需求计划能力需求计划是对MRP所需能力进行核算的一种，计划管理方法。即通过计算各工作中心所需的各种资源，确定对人力、设备等资源的需求。（一）工作中心及其能力工作中心是各种生产或加工能力单元和成本单元的统称，它可以是一台功能独立的设备，一组功能相同的设备，一条生产线，成组生产中的成组单元，由若干工人组成的班组，一定的装配面积，甚至可以是生产单一产品的封闭车间。对外协工序来讲，对应的工作中心则是厂外协作单位。由于工件经过每一个工作中心时都要发生费用，产生成本，所以工作中心与成本中心联系在一起，并将工作中心
15、作为成本核算的最小单位。工作中心的能力是指可用机器数或人数、每日工作班次、每班可用的工作小时、工作中心平均效率以及工作中心的利用率。其中，工作中心利用率是指实际投入工时占计划工时的百分比，工作中心效率是完成定额工时占实际投入工时的百分比。工作中心的作用体现在：工作中心是平衡负荷和能力的基本单元，是车间分配作业任务和安排详细进度计划的基本单元，是车间作业计划完成情况的数据采集点，是计算加工成本的基本单元。（二）编制能力需求计划所需的信息1、已下达车间的任务单已下达车间的任务单是指已授权并已下达到车间的订单，它占用了一部分能力，所以在编制能力需求计划时必须从工作中心的定额能力中扣除。2、MRP的计
16、划订单下达MRP的计划订单是MRP输出的尚未释放的订单，其中需要本企业加工的物料将占用工作中心的能力。3、工艺路线工艺路线即工艺流程或加工路线，是描述某一项目加工方法及加工次序的文件。工艺路线不是一个纯技术文件，而是一个用于编制计划的管理文件。所以，其中并不详细说明加工作业的各项具体技术条件和操作要求，而主要说明实际加工和装配的工序顺序，具体包括：加工工序描述、工序顺序、每道工序使用的工作中心、定额时间（准备时间和加工时间）、外协工序的时间和费用、主要的工具或工艺装配、可替换工序、可替换工作中心等。工艺路线的作用主要表现为以下几点。（1）它是能力需求计划的计算依据。工序消耗工作中心的能力，系统
17、根据工艺路线文件中工序所占用工作中心的定额工时、工序开始和完工日期，计算各个时段工作中心的负荷。（2）它是计划排程的计算依据。（3）提供计算加工成本的标准工时数据。（4）跟踪在制品。由于工艺路线的重要作用，生产计划系统对工艺路线的准确性有很高的要求。在实际生产中，如何保证工时定额数据的准确性是生产计划系统实施过程中的一个难点。对一个加工件，可设定若干种工艺路线，以便在负荷与能力发生矛盾时替代主要工艺路线。4、工作日历工作日历是用于编制计划的特殊形式的日历，由普通日历去除每周的双休日、节假日、停工检修日等非工作日期。5、工作中心文件工作中心文件是指包含计算工作中心能力所需信息的文档。（三）能力需
18、求计划的编制编制能力需求计划的过程就是根据物料需求计划输出的计划订单和工艺路线文件，求出生产这些物料在各个时段要占用某一工作中心的负荷小时数，再与工作中心的能力进行比较，生成能力需求报表。具体而言，编制能力需求计划就是要确定以下方面。生产什么？何时生产？占用什么工作中心？何时占用？占用负荷是多少？工作中心可用能力是多少？五、 ERP的定义ERP是通过数据库技术、图形用户界面、第四代查询语言、客户/服务器结构、网络通信、可移植的开放系统等信息技术，对企业的物流、人流、资金流、信息流实施高效、统一的受理，从而实现企业经济效益最大化的集成管理方案。定义中的信息技术包括计算机硬件系统和软件系统。通过E
19、RP，新的管理理念得以实现，这种新的管理理念体现为以下三个过渡：“基于企业内部资源”向“面向供应链集成资源”过渡；从“面向职能配置资源”向“面向流程配置资源”过渡；从“以产品为中心”向“以客户为中心”过渡。ERP所集成的专业管理功能包括：经营预测、客户关系管理、营销管理、物料管理、运输管理、仓储管理、计划与调度、质量管理、技术管理、设备管理、成本管理、财务管理、人力资源管理、业务流程管理、产品数据管理等。二、ERP系统的特点归纳起来，ERP系统有以下四个特点。（1）集功能之大成。ERP系统把企业内部的各项专业管理职能集成于一体。（2）可对市场做出快速响应。由于坚持了面向市场、面向销售的管理思路
20、，借助最先进信息技术的应用，能够对市场做出快速响应。（3）面向供应链。ERP系统对供应链上的供应商、制造商、分销商、客户等所有环节进行有效管理。（4）适用范围广。不但适用于多品种小批量生产类型，还支持项目类型和大批量流水生产类型。从生产模式上说，不但支持按库存生产模式，而且支持按订单制造模式、按订单装配模式、按订单设计模式。三、ERP的功能模块ERP集成了企业各项职能管理，如营销管理、生产计划、产品研发、采购管理、车间管理、库存管理、财务管理、人力资源等。任何一个企业的基本业务或职能之间必然存在着一定的逻辑关系，厘清这些逻辑关系有助于从全局观点实现企业的有序、高效经营。四、ERP系统建设的基本
21、步骤ERP几乎成了企业经营管理的标准配置。企业在规划建设或改造升级ERP系统时，必须遵循一定的步骤。（1）企业主要业务关系描述必要时抽调主要业务部门的骨干，以图形方式描绘企业主要业务的逻辑关系，确定核心业务的起点、终点，识别并确认企业的管理重点。此外，还要摸清企业生产系统和管理业务信息技术应用的现状、存在的问题及造成问题的原因。（2）确定项目预算如果项目预算充分，可考虑一步到位，实现各项功能的集成。如果预算不充分，应根据企业的实际需求，描准核心业务及管理重点。同时，考虑系统的扩展性。（3）系统选型在进行系统选型时应处理好先进性与专业性的关系。世界知名品牌的供应商的系统固然好用，但是，如果企业的
22、业务比较特殊，就应选择那些专门为本行业开发的系统。一方面，可以最大限度地减少二次开发；另一方面，有典型的企业应用实例可以借鉴。事实上，最合理的是选择那些在与本企业非常相似的企业中有实际应用的软件系统。（4）系统开发与数据上线运行任何一个企业的ERP系统，均需要进行二次开发。系统开发的关键是业务或工艺设计。为顺利完成系统开发，应营造一个能够充分沟通、交流的环境，以使各主要业务部门的参与者能够站在全局观点进行业务或工艺设计。数据上线运行主要包括以下内容。数据上线和数据核对，按照规定的格式上传数据，并核对数据是否错误；数据运行性能分析，主要是分析系统运行的稳定性，即数据上线后系统能否正常运行，是否会
23、出现各种错误，如逻辑上的问题，当前的软硬件能否满足系统运行的需要；错误监控能力测试，即分析系统对人工操作错误或系统设计错误的检出能力；数据读写、运算、传递，即通过数据的读写与处理来验证ERP系统能否满足实际需要。（5）系统的维护与完善ERP系统的维护包括例行和突发事件的处理。例行的维护是指包括软硬件在内的维护以及系统对应用环境和流程改变的适应性维护。ERP系统的完善是指扩大系统应用的功能，提高系统安全等级，提高运行效率，最终提升系统总体目标。五、ERP系统的新发展今天，随着互联网技术的普及和公司运营的国际化，ERP系统有了新的发展，其功能得到了进一步扩展。具体表现为以下三个方面。（1）纳入产品
24、数据管理功能。PDM是指将企业产品实现全过程中的各种数据和文档组织在一个统一的环境中，以实现设计数据、产品结构信息、工艺方案等的共享。其最大效果是减少了系统在新产品投产时的准备工作量。（2）增加了工作流功能。EDI要求把电子计划文件、电子订单或电子工程更换文件等在要求的时间按要求的路线传递给指定的人员。为实现这一功能，需要采取工作流技术。同，时，新的管理模式也要求将重构后的业务流程用计算机软件控制起来。工作流技术的应用使ERP的功能扩展到办公自动化和业务流程控制中去。（3）增加了数据仓库和联机分析处理功能。所谓数据仓库是指为企业所有级别的决策提供相应类型数据支持的战略集合。联机分析处理是指按照
25、管理人员的要求，快速、灵活地进行大数据量的查询与处理，以使他们准确地掌握企业的经营状况，做出正确的决策。SAP公司已与其他公司联合开发出集综合查询、报表管理和OLAP为一体的决策支持系统。第三章 公司概况一、 公司基本信息1、公司名称：xx（集团）有限公司2、法定代表人：黎xx3、注册资本：1400万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2011-2-247、营业期限：2011-2-24至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx二、 公司主要财务数据表格题目公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月
26、资产总额6130.614904.494597.96负债总额2956.352365.082217.26股东权益合计3174.262539.412380.70表格题目公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入15891.9612713.5711918.97营业利润2669.342135.472002.01利润总额2352.001881.601764.00净利润1764.001375.921270.08归属于母公司所有者的净利润1764.001375.921270.08第四章 进度计划一、 项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况，xx（集团）有限公司将项目工程的建设周期
27、确定为24个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。表格题目项目实施进度计划一览表单位：月序号工作内容246810121416182022241可行性研究及环评2项目立项3工程勘察建筑设计4施工图设计5项目招标及采购6土建施工7设备订购及运输8设备安装和调试9新增职工培训10项目竣工验收11项目试运行12正式投入运营二、 项目实施保障措施为了使本项目尽早建成投产并发挥其社会效益和经济效益，应尽快委托有资质的设计单位进行工程设计并落实建设资金，同时，要积极做好设备考察和订货工作。为确保工程进度和投产后达到预期效益，应科学合理地安排工期，
28、做好市场开发和人员培训工作。第五章 经济效益一、 基本假设及基础参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。二、 经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入29800.00万元；具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估
29、算表所示。表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.0022350.0023840.0029800.002增值税0.00994.301060.581139.292.1销项税0.002905.503099.203874.002.2进项税0.001911.202038.622734.713税金及附加0.00119.32127.27136.723.1城建税0.0069.6074.2479.753.2教育费附加0.0029.8331.8234.183.3地方教育附加0.0019.8921.2122.79（二）达产年增值税估算根据中华人民共和
30、国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1139.29万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用25061.21万元，其中：可变成本20816.03万元，固定成本4245.18万元。达产年
31、项目经营成本23923.29万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。表格题目综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费0.0014701.5715681.6719602.092工资及福利费0.001213.941213.941213.943修理费0.00361.07361.07361.074其他费用0.002746.192746.192746.194.1其他制造费用0.00225.26225.26225.264.2其他管理费用0.00190.16190.16190.164.3其他营业费用0.002330.772330.772330.775经营成
32、本0.0019022.7720002.8723923.296折旧费0.00753.12753.12753.127摊销费0.0011.5411.5411.548利息支出0.00373.26373.26373.269总成本费用0.0020160.6921140.7925061.219.1其中：固定成本0.004245.184245.184245.189.2可变成本0.0015915.5116895.6120816.03（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加136.72万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家
33、有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=4602.07（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=4602.0725.00%=1150.52（万元）。（六）利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额4602.07万元，缴纳企业所得税1150.52万元，其正常经营年份净利润：净利润=达产年利润总额-企业所得税=4602.07-1150.52=3451.55（万元）。表格题目利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.00
34、22350.0023840.0029800.002税金及附加0.00119.32127.27136.723总成本费用0.0020160.6921140.7925061.214利润总额0.002069.992571.944602.075应纳所得税额0.002069.992571.944602.076所得税0.00517.50642.991150.527净利润0.001552.491928.953451.558期初未分配利润0.000.001397.242993.579可供分配的利润0.001552.493326.196445.1210法定盈余公积金0.00155.25332.62644.5111
35、可供分配的利润0.001397.242993.575800.6112未分配利润0.001397.242993.575800.6113息税前利润0.002960.753588.196125.85三、 项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=13.40%。本期项目投资财务内部收益率13.40%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值
36、（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=1626.57（万元）。以上计算结果表明，财务净现值1626.57万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.90年。本期项目全部投资回收期6.90年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同
37、行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。表格题目项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1现金流入0.000.0022350.0023840.0029800.001.1营业收入0.000.0022350.0023840.0029800.002现金流出7041.897041.8921272.3720272.1626758.372.1建设投资7041.897041.892.2流动资金0.002130.28142.022698.362.3经营成本0.0019022.7720002.8723923.292.4税金及附加0.00119.
38、32127.27136.723所得税前净现金流量-7041.89-7041.891077.633567.843041.634累计所得税前净现金流量-7041.89-14083.78-13006.15-9438.31-6396.685调整所得税0.00740.19897.051531.466所得税后净现金流量-7041.89-7041.89560.132924.851891.117累计所得税后净现金流量-7041.89-14083.78-13523.65-10598.80-8707.69计算指标1、项目投资财务内部收益率（所得税前）：19.34%；2、项目投资财务内部收益率（所得税后）：13.4
39、0%；3、项目投资财务净现值（所得税前，ic=11%）：6075.67万元；4、项目投资财务净现值（所得税后，ic=11%）：1626.57万元；5、项目投资回收期（所得税前）：6.11年；6、项目投资回收期（所得税后）：6.90年。四、 财务生存能力分析从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。五、 偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建
40、设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目达产年利息备付率（ICR）为16.41。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额
41、（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目达产年偿债备付率（DSCR）为15.38。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。表格题目借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余额3808.797617.587617.587617.581.2当期还本付息93.32653.21373.26373.26373.261.2.1还本1.2.2付息93.32653.21373.26373.26373.261.3期末借款余额3808.797617.587617.587617.587617.582利息备付率16.413偿债备付率15.38六、 经济评价结论根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入29800.00万元，综合总成本费用25061.21万元，税金及附加136.72万元，净利润3451.55万元，财务内部收益率13.40%，财务净现值1626.57万元，全部投资回收期6.90年。本期项目具有较强的财务盈利能力，其财务净现值良好，投资回收期合理。综上所述，本期项目从经济效益指标上评价是完全可行的。