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1、正文目录一、行业综述41.1 新能源汽车板块表现41.2 业绩综述：上半年业绩如期释放，业绩高速增长71.2.1 2021年二季度：原材料价格上涨，下游盈利能力略降81.2.2 2021上半年：需求高增供给偏紧，行业景气度持续提升 9二、细分行业分析102. 1上游资源：锂矿供不应求，价格持续上涨 102.2 正极材料：需求大增，材料价格持续上涨 112.3 负极材料：一体化布局成趋势，本钱下降盈利提升132.4 电解液：业绩突出，头部企业多维布局显成效141.1 5隔膜：盈利能力改善，下半年供给或将偏紧162.5 动力电池：二线厂商发力，CATL引领行业 172.6 整车：国内外同时发力，新
2、能源车销量大增182.7 充电桩：行业景气上行，开展或迎提速 19三、投资建议22风险提示23资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘2021上半年：上半年正极材料板块合计实现营业收入1517.83亿元，同比下降1.8%;归属 母公司股东的净利润25. 75亿元，同比提高38.1%；板块毛利率为17.7%,较 去年同期上升0.2个百分点。上半年锂矿价格持续上涨，行业内毛利率、净利润同比大幅提升。锂板块合计 实现营业收入181.06亿元，同比增长6.1%;归属母公司股东的净利润45.05 亿元，同比增长367.9%;行业毛利率为43.8%,较去年同期大幅提升13.6个 百分点。钻板
3、块合计实现营业收入1011.89亿元，同比增长78.1%;归属母公 司股东的净利润42. 33亿元，同比增长198.2%;行业毛利率为12.5%,较去 年同期大幅提升8.6个百分点。图14： 2021上半年正极材料板块财务情况行业代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（）净利泗（亿 元）同比（，）毛利率 （）同比变动 （pets）锂002466. SZ天齐锂业2,01323.5125. 1 0. 86112.3K51.20.9锂002460. SZ赣锋锂业2, 95740.6470.3114. 17805. 3 35.1,15.8疗002240. SZ盛新锂能51511.3450.
4、6 2.91273. 8 34. 627. 1锂002497. SZ雅化集团39221.2464. 4 3. 30151.0，32. 61.9锂000155. SZ川能动力44020.44107. 8 2. 2519.0K27. 2-13.4锂000762. SZ西藏矿业4032. 2659. 7 0. 43232. 5 33. 5,23.6锂000792. SZ盐湖股份2,16361.62-36. 0 21. 1453. 058.28. 3钻300618. SZ寒锐牯业29520. 80100. 8 3. 56474. 0 32. 514.4钻603799. SH华友钻业1,710142.
5、9457. 914. 68319.9120. 66.0牯603993. SH洛阳铝业1,580848. 1681.4/24. 09139.0U10. 6,9. 1锂板块合计8,883. 37181.066. 1 45.05367. 9 43. 8,13.6牯板块合计3,585.041011.8978.1 942.33198. 2 12. 5,8.6资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘2. 2正极材料：需求大增，材料价格持续上涨在正极材料领域，我们选取了 11家上市公司（当升科技、格林美、容百科技、 德方纳米、中伟股份、芳源股份、长远锂科、厦门鸨业、龙蟠科技、富临精工、 湘潭电
6、化）作为研究样本。预计未来正极材料的路线将会是中低端车型以磷酸 铁锂电池为主，高端车型以三元高银电池为主，磷酸铁锂逐渐成为国际主流, 行业空间广阔，但同时更多的磷化工等企业布局磷酸铁锂材料，行业未来竞争将会加剧。图15:三元正极材料价格走势图16:磷酸铁锂价格走势19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07单晶622型常规622型321?9/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07磷酸铁锂：国产资料来源:wind,;单位:万元/吨资料来源:wind,
7、;单位:万元/吨2021年一季度：三元材料和磷酸铁锂正极材料价格整体上扬，装机需求提升，行业业绩向好。 正极材料板块合计实现营业收入187.04亿元，同比增长95.7%；归属母公司 股东的净利润13.14亿元，同比增长210.1%;行业毛利率为18.6%,较去年 同期微升0.3个百分点。图17： 2021年一季度正极材料板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘代码公司简称市值(亿 元)营业收入 (亿元)同比()净利洞(亿 元)同比()毛利率 ()同比变动 (pets)300073. SZ当升科技35712. 64203. 9 1.49353. 5 19. 2 1.70
8、02340. SZ格林美64237. 3062. 7 2. 76150.4*21.02.7688005. SH容百科技53113. 94113.7,1.20374. 0 15. 9 3.0300769. SZ德方纳米3465. 10224. 1 ,0.51678. 6 17.4 学-3. 6300919. SZ中伟股份90236. 90135.2,2. 12237. 6 13.61.9688148. SH芳源股份1503. 52377. 2 0. 181202. 6 14. 3 -2.7688779. SH长远锂科617600549. SH厦门鸽业43662. 9778. 1 3. 08327
9、. 5 17.9学-0. 6603906. SH龙蟠科技2125. 9589. 4 0. 61143. 3 36.911.4300432. SZ富临精工3055. 3055. 2 1.0122.1 %31.5-5.2002125. SZ湘潭电化843. 4266. 00. 19278. 5 21.3-3.8正极材料4, 583187. 0495.7*13. 14210. 1 ,18.60. 32021上半年：2021上半年正极材料板块合计实现营业收入454.18亿元，同比增长104.2%； 归属母公司股东的净利润33.40亿元，同比增长213.0%；板块毛利率为17.9%, 较去年同期下降0.
10、6个百分点，主要系上游碳酸锂和氢氧化锂价格大幅上涨所 致。图18: 2021上半年正极材料板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘2.3 负极材料：一体化布局成趋势，本钱下降盈利提升在负极材料领域，我们选取了 5家上市公司（杉杉股份、贝特瑞、璞泰来、中 科电气、翔丰华）作为研究样本。负极材料的竞争格局较好，行业集中度较高 且持续提升，产品价格变动相对较小，头部企业积极扩产、布局一体化产线, 有效降低生产本钱、进一步巩固自身竞争优势。图19:天然石墨价格价格走势图20:人造石墨价格走势中端低端一一高端人选W墨：国产/商瑞人造石墨：国产/中端资料来源:wind,;单位:万
11、元/。屯资料来源:wind,;单位:万元/。屯资料来源:wind,;单位:万元八电2021年一季度：2021年一季度负极材料板块合计实现营业收入80.76亿元，同比增长173.1%; 归属母公司股东的净利润9. 86亿元，同比增长335. 3%;板块毛利率为29.7%, 较去年同期增长3.4个百分点。图21: 2021年一季度负极材料资源板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘2021上半年：上半年负极材料板块合计实现营业收入192.81亿元，同比增长166.4%；归属 母公司股东的净利润24. 67亿元,同比增长308.5%；板块毛利率为28.3%, 较去年同期提升
12、3.1个百分点。图22: 2021上半年负极材料板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（.）净利泄（亿 元）同比（学）毛利率 （）同比变动 （pets）600884. SH杉杉股份57299.47209. 8 %7. 60659. 15 24.5,6. 19835185. NQ贝特瑞40842.07168. 8 7. 30232. 45 ,28. 2 -1.00603659. SH璞泰来1,06239. 23107. 8 7. 75293. 93 ,37. 06. 37300035. SZ中科电气1618. 23125
13、.711.59166. 61 ,34.7-3. 53300890. SZ翔丰华583.8281.20.4353. 91 ,26. 8 -2. 86负极材料2,261192.81166.4,24. 67308. 5 28. 3 3. 1电解液：业绩突出，头部企业多维布局显成效在电解液领域，我们选取了 5家上市公司（天赐材料、新宙邦、天际股份、多 氟多、江苏国泰）作为研究样本。电解液行业在经历2015-2016年量价齐升阶段以及2016-2018年产能过剩、价格战激烈的阶段之后，电解液及六氟磷酸 锂逐步回归化工属性，头部企业通过横向/纵向深化布局，延展产业链，同时提 高产品差异化程度，不断提升企业
14、竞争力。2021上半年，受下游新能源汽车 销量持续创新高影响，六氟磷酸锂出现供不应求状态，价格大幅上涨，电解液 价格随之大涨，行业业绩出色。图23:电解液价格走势图24:六氯磷酸锂价格走势504540 35 30 25 2015105 0 -16/0417/0418/0419/0420/0421/04六氯嗨酸锂504540 35 30 25 2015105 0 -16/0417/0418/0419/0420/0421/04六氯嗨酸锂资料来源:wind,;单位:万元/口屯资料来源:wind,;单位:万元/口屯资料来源:wind,2021年一季度：上半年电解液板块合计实现营业收入104.69亿元，
15、同比增长31.2%；实现归 属母公司股东的净利润7. 49亿元,同比增长164.2%；板块毛利率为20.1%, 较去年同期提升3.6个百分点。图25: 2021年一季度电解液（含六氟磷酸锂）板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（）净利润（亿 元）同比（）毛利率 （）同比变动 （pets）002407. SZ多氟多43312. 3950. 8 0. 937448. 2 21.65. 1002759. SZ天际股份1702.78143.910. 47321.6139. 325.5002709.SZ天赐材料1,30115.
16、 62197. 5 2. 87591.1 34. 32.7300037. SZ新宙邦45211.40118. 61.5657. 5 31. 3-7.9002091. SZ江苏国泰22962.514.21.661.613. 40. 1电解液2,585104. 6931.2 7.49164.2,20. 1,3.62021上半年：受六氟磷酸锂涨价影响，天赐材料、多氟多和天际股份业绩大增带动板块业绩 提升。2021上半年电解液板块合计实现营业收入245.08亿元，同比增长41.3%;归属母公司股东的净利润21.03亿元，同比增长144. 6%;板块毛利率为22.0%, 较去年同期提升3个百分点。图26
17、: 2021上半年电解液（含六氟磷酸锂）板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（）净利润（亿 元）同比（）毛利率 （）同比变动 （pets）002407. SZ多氟多43329. 0567. 7 H3. 081860. 0H25.7,8. 1002759. SZ天际股份1707. 52177.1,2.05709. 0 46. 8 31.9002709. SZ天赐材料1,30136. 99132.3,7. 83151. 1 35. 4 X-8.4300037. SZ新宙邦45225. 57114.214. 3783. 9
18、 34.0-5.8002091. SZ江苏国泰229145. 9616. 3 3. 7112.914.40. 3电解液2,585245.0841.3 21.03144. 6 22. 03.0隔膜：盈利能力改善，下半年供给或将偏紧在隔膜领域，我们选取了 4家上市公司（恩捷股份、星源材质、沧州明珠、 中材科技）作为研究样本。行业产品价格在上半年保持平稳，行业内公司凭 借出色的本钱管控能力提高盈利，下半年预计隔膜需求持续提升，新增产能 扩张较少，或将出现供不应求状况，隔膜价格有望上涨。2021年一季度：2021年第一季度隔膜板块合计实现营业收入63.96亿元，同比增长65.0%; 归属母公司股东的净
19、利润11.85亿元，同比增长178.6%；板块毛利率为34.4%, 较去年同期大幅提升5.5个百分点。图27： 2021年一季度隔膜板块财务情况资料来源:wind,:数据截至2021年8月31日收盘代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（）净利洞（亿 元）同比（,）毛利率 （）同比变动 （pets）002812. SZ恩捷股份2,52014. 43161.0，4. 32212.6,48. 5 1.1300568. SZ星源材质3174. 22238. 5 0.62287. 9 34. 0-9.3002080. SZ中材科技50139.4136. 4 5.81140. 030. 9 4
20、. 3002108. SZ沧州明珠1315. 9089. 7 1. 10276. 9 23. 2 11.2隔膜3,46863.9665. 011.85178. 6 34. 4 5.52021上半年：本钱管控出色，净利增速快于营收增速。上半年隔膜板块合计实现营业收入149.39 亿元，同比增长42.5%;归属母公司股东的净利润32.41亿元，同比 上升128.4%；板块毛利率为35.6%,较去年同期大幅提升6.4个百分点。图28: 2021上半年隔膜板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（.）净利泗、（亿同比（妙 元）0
21、02812. SZ恩捷股份2,52033. 94135. 610. 50300568. SZ星源材质3178.31143002080. SZ中材科技501002108. SZ沧州明珠2. 5动力电池：二线厂商发力，CATL引领行业在动力电池领域，我们选取了 5家上市公司（宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、 鹤辉能源、孚能科技）作为研究样本。作为新能源汽车产业链中议价能力最强 的环节，动力电池行业维持“一超多强”的竞争格局，下游装机需求增加，动 力电池供给紧张，二线厂商表现出色。上游锂电材料价格大幅上涨，锂电池企 业本钱端压力提升，毛利率小幅下滑。2021年一季度：一季度全国动力电池装车量23. 2
22、 GWh,同比增长308.7%；其中磷酸铁锂电池 装车9.4GWh,同比增长603. 3%;三元电池装车13.88 GWh,同比增长219. 6%。一季度动力电池板块合计实现营业收入248.45亿元，同比增长107.8%;归属 母公司股东的净利润25. 28亿元,同比增长166.1%；板块毛利率为26.4%,较 去年同期提升0. 8个百分点。图29: 2021年一季度动力电池板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘小目筒款市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比净利洞（亿 元）同比毛利率同比变动 （pets）300750. SZ宁德时代11,526191.67112.21
23、9. 54163.4*27.3，2.2300014. SZ亿纬锂能1,93529. 58126. 06. 47156. 2 26.91-2.8002074. SZ国轩高科68812. 92,77. 10. 4842.5%25.0,-4.0300438. SZ鹤辉能源14510. 62138. 80.55171.2*18.4H2.0688567. SH孚能科技4263. 67-79.1 ,3.9,-30.5锂电池14, 720248. 45107.8 125.28166.1W26. 410.82021上半年：动力电池板块头部企业业绩明显提升，行业整体毛利率承压。2021上半年动 力电池板块合计实
24、现营业收入575.17亿元，同比上升121.0%;归属母公司股 东的净利润59. 19亿元，同比上升165. 1%；板块毛利率为25.8%,较去年同 期降低0.8个百分点。图30: 2021上半年动力电池板块财务情况代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（学）净利泗（亿 元）同比（.）300750. SZ宁德时代11,526440. 75134. 1 44. 84300014. SZ亿纬锂能1,93565. 60106. 5 002074. SZ国轩高科68835.51300438. SZ鹏辉能源145688567. SH孚能科资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘2
25、.6整车:2.6整车:I内外同时发力，新能源车销量大增在新能源整车领域，我们选取了 3家上市公司（比亚迪、长城汽车、宇通客车） 作为研究样本。今年以来，国内新能源汽车市场景气度高涨，销量不断创历史 新高。小米、苹果等科技巨头相继宣布布局新能源汽车，传统车企电动化转型 加速，比亚迪进入新车周期，预计下半年新能源汽车销量将继续创新高。在新能源整车领域，我们选取了 3家上市公司（比亚迪、长城汽车、宇通客车） 作为研究样本。今年以来，国内新能源汽车市场景气度高涨，销量不断创历史 新高。小米、苹果等科技巨头相继宣布布局新能源汽车，传统车企电动化转型 加速，比亚迪进入新车周期，预计下半年新能源汽车销量将继
26、续创新高。图31: 20182021年新能源汽车月度销量及同比情况300,000250,000200,000150,000100,00050,0000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000月90%0%0%0% 70605040O%月 211 月4 4 月 O以:值2018年 ss2019年 2020年 20214 2021年同比增速以:值2018年 ss2019年 2020年 20214 2021年同比增速资料来源:中国汽车工业协会,；单位:万辆,%2021年一季度：一季度新能源整车板块合计实现营业收入757.38亿元，同比增长117.2%；归 属
27、母公司股东的净利润17.66亿元，同比增长359.4%；板块毛利率为13.7%, 较去年同期降低0.8个百分点。图32: 2021年一季度整车板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（.）净利弋（亿同比（。 元）002594. SZ比亚辿7, 024409. 92108. 3%12600066. SH宇通客车27836. 29601633. SH长城汽车2021上半年：车企新能源汽车业务高增长，但传统汽车业务受芯片短缺影响，盈利能力下滑。 上半年整车板块合计实现营业收入1626.20亿元，同比增长56.3%;归属母公 司
28、股东的净利润48. 47亿元,同比增长68.8%；板块毛利率为14.3%,较去年 同期下降3.5个百分点。图33: 2021上半年整车板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31收盘代码公司简称市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比（%）净利润（亿 元）同比（。002594. SZ比亚迪7, 024908. 8550. 2彳1600066. SH宇通客车27898. 06601633. SH长城汽车2. 7充电桩：行业景气上行，开展或迎提速在充电桩及运营领域，我们选取了 5家上市公司（特锐德、科士达、盛弘股份、 奥特迅、英可瑞）作为研究样本。截至2021年7月，我国公用充电桩共9
29、5万 个，较2020年底新增14. 3万个，月均新增公用充电桩超2万个。随着充电桩 被列入新基建工程，政策层面国家明确表示将研究优化充电设施建设的奖补政策，进一步调动地方积极性，加快建设进程，当前车多桩少的局面有望被尽快 改变。去年以来，以国家电网、南方电网为代表的央企大手笔布局，新能源汽 车渗透率快速提升，销量不断创新高，充电桩需求快速提升，行业景气度持续 提升。图34：主要运营商充电桩总量图35:我国新能源汽车车桩比嫌到家 8453在 H 6318珠心驿我 6216令京能琦 5760充电桩及运营板块合计实现营业收入21.43亿元，同比增长78%;归属母公 司股东的净利润1.30亿元，同比增
30、长384.3%；板块毛利率为25.5%,较去年 同期提升1.5个百分点。图36: 2021年一季度充电桩板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘店现市值（亿 元）营业收入 （亿元）同比净利润（亿 元）同比（毛利率 （）同比变动 （pets）300001. SZ特锐德33813.9377. 2*0.15121.2，19.5 -3.2300713. SZ英可瑞290.4776. 40. 02190. 6 31.9 -7.0300693. SZ盛弘股份841.8165. 6*0. 29100.2*46.7 -5.2002518. SZ科士达1834. 7395. 7*0.
31、86316.6，35.0 -0.5002227. SZ奥特迅370.4923. 2-0. 0260.4322.2 -0.7充电桩67121.4378.01.30384.325.51.52021上半年：充电桩及运营板块合计实现营业收入52.23亿元，同比增长29.9%;归属母公国川财证券研究报告图表目录图1:新能源汽车指数年初至今涨跌幅4图2：新能源汽车相关指数年初至今涨跌幅5图3：新能源汽车子板块年初至今涨跌幅6图4：新能源汽车产业链个股涨跌幅6图9： 2021年二季度新能源汽车细分行业业绩汇总 8图10： 2021上半年新能源汽车细分行业业绩汇总 9图13： 2021年一季度正极材料板块财务
32、情况10图14： 2021上半年正极材料板块财务情况11图17： 2021年一季度正极材料板块财务情况12图18： 2021上半年正极材料板块财务情况13图21： 2021年一季度负极材料资源板块财务情况 14图22： 2021上半年负极材料板块财务情况14图25: 2021年一季度电解液（含六氟磷酸锂）板块财务情况 15图26： 2021上半年电解液（含六氟磷酸锂）板块财务情况 16图27： 2021年一季度隔膜板块财务情况16图28： 2021上半年隔膜板块财务情况17图29： 2021年一季度动力电池板块财务情况17图30：2021上半年动力电池板块财务情况18图31： 2018-202
33、1年新能源汽车月度销量及同比情况 18图32：2021年一季度整车板块财务情况19图33：2021上半年整车板块财务情况 19图36：2021年一季度充电桩板块财务情况20图37：2021上半年充电桩板块财务情况21图38：相关标的盈利与估值22司股东的净利润2. 49亿元，同比增长40.3%;板块毛利率为24.0%,较去年 同期下降2个百分点。图37: 2021上半年充电桩板块财务情况资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘三、投资建议国内新能源汽车行业自去年7月份以来持续创月度销量新高，今年1-7月累计 销量147.8万辆，同比增长2倍，渗透率持续提升至10%,较2020年末
34、提升 了 4. 6pcto此外，国内碳中和计划的提出促进行业快速开展，补贴新政退坡放 缓，国家对新能源汽车的支持力度不减；车企端，小米、苹果等科技巨头相继 布局新能源汽车行业，比亚迪进入新车周期，造车新势力销量持续向好，传统 车企加快电动化转型；欧洲补贴加码，叠加碳排放考核，欧洲新能源汽车销量 快速提升，上半年欧洲新能源汽车销量103.3万辆，到达去年销量的75%,渗 透率超16%;美国上半年新能源汽车销量为27. 5万辆，同比增长116%,拜登 政府设定了美国到2030年电动汽车销量占比达50%的目标，预计2030年美国 电动车销量突破850万辆，对应CAGR为38. 64%,美国将重启快速
35、增长。我们 认为汽车电动化与智能化是明确的趋势，海外传统车企已开始转向新能源汽车 领域并加大投入，国产产业链也有望逐渐扩大海外市场市占率，我国具备本钱 与技术的先发优势，中游产业链将最为受益。建议关注：1）技术路线变更， 市占率提升的磷酸铁锂和高锲三元环节；2）供给偏紧，价格有望持续上涨或 维持高位的铜箔、隔膜、六氟磷酸锂等环节；3）全球化布局，充分受益于全 球电动化加速的企业。相关标的：宁德时代、比亚迪、长城汽车、恩捷股份、 星源材质、德方纳米、富临精工、容百科技、当升科技、璞泰来、杉杉股份、 嘉元科技、诺德股份等。图38:相关标的盈利与估值EPSP/E公司名称股价20202021E2022
36、E20202021E2022E宁德时代494. 872.494. 607. 60198.4107.665. 1比亚迪277. 001.471.782.67188.4156.0103.8长城汽车66. 120.590.961.32112. 168. 750.0恩捷股份282. 401.342.523.92210.7112.372. 1星源材质42.800.270.400.63158.5107. 367. 6德方纳米*388. 10-0. 363.235. 11-1078. 1120.275.9富临精工*40. 970.450. 560.8591.773.248. 2当升科技78. 600. 88
37、1.652. 1789.247.636. 3容百科技118.800.481.583.04247.575. 139.0璞泰来153.001.522. 183.09100.770.249.6杉杉股份*34. 560. 101.021.47356.333.923.5嘉元科技111.760.812. 173. 16138.051.435.4诺德股份19. 100.000. 350. 624152.254. 731.0资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘;*为川财证券预测,其余为wind 一致预期风险提示政策波动风险行业补贴退坡放缓，假设补贴退坡政策加速或新能源相关支持政策大幅下调会
38、对行业造成影响。重大平安事故风险锂电池具有一定的潜在平安隐患，存在燃烧甚至爆炸风险。如假设重大平安事 故发生，造成大面积人员伤亡，产业开展会受到一定影响。销量不及预期新能源汽车行业正处于快速渗透阶段，假设出现平安风险那么可能造成销量不及 预期。一、行业综述新能源汽车板块表现年初至今新能源汽车指数上涨40.70%,跑赢大盘48.48pct。总体来看，今年 以来，新能源汽车产业链公司的股价表现出色，年初至今新能源汽车行业指数 上涨40.70%,同期沪深300指数下跌7.78%,超额收益为48.48%。今年春节 过后，新能源汽车板块跟随市场下跌，板块下跌幅度较大，累计最高跌幅高达 74.46%,随后
39、在低位持续震荡。随着市场抱团票调整结束以及新能源汽车行 业年报、一季报陆续披露，不少新能源行业公司业绩兑现甚至超预期，行业股 价触底反弹。进入7月，中国、欧洲新能源汽车销量均创历史新高，局部锂电 材料出现供不应求状态，汽车行业芯片短缺致使车企减产，但新能源汽车销量 逆势上扬，今年1-7月新能源汽车渗透率到达10%,较去年提升4.6pct。行业 景气度持续提升，业绩逐步兑现，推动股价快速上扬，截至8月底，新能源汽 车行业涨幅为40. 70%,未来全球电动化趋势明确，叠加碳中和政策的催化，新 能源汽车行业有望持续上涨。图1:新能源汽车指数年初至今涨跌幅50% -1-20%沪深300指数新能源汽车指
40、数资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘相关指数表现出色，锂电池指数一骑绝尘。截至8月31日，特斯拉指数、锂 电池指数、燃料电池指数分别上涨19.61%、86.53%、36.78%O其中特斯拉指 数表现较差主要系其去年已经有较大涨幅，今年国产电动车企持续发力，比亚 迪单月总销量超特斯拉，宏光Mini EV连续占据单车销量第一宝座，造车新势 力销量持续创新高，相比之下，特斯拉表现平平。燃料电池汽车示范城市群名 单相继公布，今年成为燃料电池汽车开展元年，整个产业链未来技术将快速发 展，本钱下降，商业化应用进程提速。锂电池指数上涨86.53%,主要系下游 新能源汽车销量持续创新高带动
41、锂电池需求高增，上游锂矿、六氟磷酸锂、VC、 石墨化等原材料供给紧张，供不应求致使相关产品价格不断上涨，局部细分子 行业迎来量价齐升状态，盈利能力大幅增强，股价自5月以来大幅上涨。预计 未来随着全球电动化进程的持续推进，普涨行情或将变为结构性行情，具有议 价能力、本钱优势、工艺优势、规模优势，且业绩持续放量的企业将会有较好 表现。图2:新能源汽车相关指数年初至今涨跌幅100% -1-20%新能源汽车指数特斯拉指数锂电池指数 燃料电池指数资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘锂矿、电解液、电机电控、正极材料等板块涨幅居前。细分子板块来看，锂矿、 电解液电机电控、正极材料、负极材料
42、等子行业表现较好，年初至今分别上涨 160.7%、128.5%、127.7%、123.4%、114.7%,其中锂矿表现最为突出，原因是 下游车企新能源汽车销量大幅增长导致锂矿需求增加，且受疫情等因素影响锂 矿进口短缺，碳酸锂和氢氧化锂年内涨幅分别到达125%和149% 锂矿行业业 绩表现优异，天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、雅化集团、西藏矿业等公司2021 上半年净利润均同比增长超1倍以上，锂矿行业上半年整体净利润同比增长接 近3倍。图3:新能源汽车子板块年初至今涨跌幅资料来源:wind,;数据截至2021年8月31日收盘个股迎来普涨行情，锂矿企业涨幅居前。春节过后，随着市场中抱团票杀跌, 去年涨幅较大的新能源板块也随之大幅回调。4月中旬开始，新能源汽车行业 公司陆