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1、大同煤业风险与收益分析ppt课件 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望大同煤业公司背景大同煤业公司背景n大同煤业股份公司是在大同煤业股份公司是在2001年由山西同煤集团联合中煤能年由山西同煤集团联合中煤能源，秦皇岛港，华能集团，宝钢国贸，同铁实业，煤科总源，秦皇岛港，华能集团，宝钢国贸，同铁实业，煤科总以及地煤集团七家共同发起设立的股份公司。公司总股本以及地煤集团七家共同发起设立的股份公司。公司总股本8.37亿股，在亿股，在2006年年6月公开发行月公开
2、发行2.8亿股并在上海证券交亿股并在上海证券交易所挂牌交易易所挂牌交易n公司的主营业务为煤炭的开采，加工和销售公司的主营业务为煤炭的开采，加工和销售 大同煤矿集团有限责任公司大同煤矿集团有限责任公司大同煤业股份有限公司大同煤业股份有限公司60.48%注：其余发起人股份比例均小于2%煤炭行业背景煤炭行业背景n我国煤炭资源储量丰富，目前探明储量约为我国煤炭资源储量丰富，目前探明储量约为1.3万万亿吨，仅次于俄罗斯，美国，位居世界第三位亿吨，仅次于俄罗斯，美国，位居世界第三位n同时，我国又是世界最大煤炭消费国，煤炭在我同时，我国又是世界最大煤炭消费国，煤炭在我国能源生产结构，消费结构中一直占有绝对主
3、导国能源生产结构，消费结构中一直占有绝对主导地位地位 n以以2008年统计数据来看，年统计数据来看，2008年我国煤炭消费总年我国煤炭消费总量为量为27.4亿吨，同比增加了亿吨，同比增加了3.0%；原油消费；原油消费3.6亿亿吨，同比增加吨，同比增加5.1%。天然气消费量达。天然气消费量达807亿立方亿立方米，同比增长米，同比增长10.1%。n2007年我国能源消费比例：年我国能源消费比例：2007年世界能源消费结构年世界能源消费结构2007年中国能源消费结构年中国能源消费结构煤炭行业在我国仍然是能源支柱产业煤炭行业在我国仍然是能源支柱产业市场竞争分析（五力模型）市场竞争分析（五力模型）1、供
4、应商的议价能力、供应商的议价能力大同煤业是国内低灰、低硫、高热值优质动力煤供应大同煤业是国内低灰、低硫、高热值优质动力煤供应商之一，出产的煤炭具有低灰、低硫、高发热量等显商之一，出产的煤炭具有低灰、低硫、高发热量等显著优点著优点充足的储备资源，低廉的开产成本充足的储备资源，低廉的开产成本149元元/吨，增加议吨，增加议价能力价能力“同煤同煤”品牌的系列动力煤在市场享有溢价品牌的系列动力煤在市场享有溢价市场占有率高，特别在华北和东北地区市场占有率高，特别在华北和东北地区2、购买者的议价能力、购买者的议价能力动力煤的主要客户为各大国有发电厂动力煤的主要客户为各大国有发电厂保证社会电力供应稳定而非利
5、润是各电力厂的首要目保证社会电力供应稳定而非利润是各电力厂的首要目标标大同煤业煤炭资源充足，供应稳定和长期市场声誉是大同煤业煤炭资源充足，供应稳定和长期市场声誉是各电厂不得不考虑各电厂不得不考虑煤炭运输成本高，制约远程采购煤炭运输成本高，制约远程采购3 3、新入者的威胁、新入者的威胁煤炭作为我国重要资源，勘探，开采是需要煤炭作为我国重要资源，勘探，开采是需要国家许可证才能进行国家许可证才能进行 环保安全要求逐步提高，煤炭产业政策也是环保安全要求逐步提高，煤炭产业政策也是在朝着关并小煤矿，做大做强现有国有煤矿在朝着关并小煤矿，做大做强现有国有煤矿的方向来发展的方向来发展 作为山西最大煤矿生产企业
6、大同煤业，不但作为山西最大煤矿生产企业大同煤业，不但不需要考虑新入者的威胁，收购兼并小煤矿，不需要考虑新入者的威胁，收购兼并小煤矿，大同煤业持续高增长也是可以预期的大同煤业持续高增长也是可以预期的 4.替代品的威胁替代品的威胁 煤炭是传统能源，对煤炭这一产品的替代品主煤炭是传统能源，对煤炭这一产品的替代品主要来自：要来自：石油，天然气：虽然我国石油天然气的石油，天然气：虽然我国石油天然气的2008年消费年消费增长快于煤炭，但由于我国是富煤贫油国家，石油天增长快于煤炭，但由于我国是富煤贫油国家，石油天然气依赖进口，所以对煤炭行业难有冲击然气依赖进口，所以对煤炭行业难有冲击水电：开发利用具有局限性
7、，总量也太小水电：开发利用具有局限性，总量也太小新能源：新能源在最近二年突然爆发，主要是风能和新能源：新能源在最近二年突然爆发，主要是风能和太阳能，但目前尚在开发阶段，而且成本高，十年内太阳能，但目前尚在开发阶段，而且成本高，十年内难以成为主要能源难以成为主要能源 因此，综合来看，替代品对煤炭影响也微乎其微的因此，综合来看，替代品对煤炭影响也微乎其微的5.行业内现有竞争者的竞争行业内现有竞争者的竞争大同煤大同煤业业中国神中国神华华中煤能源中煤能源兖兖州煤州煤业业煤炭煤炭产产量量(万吨万吨)2,02618,5007,4103,551生生产产成本成本(元元/吨吨)149(148)140(137)1
8、98(164)282(188)煤炭煤炭销销量量(万吨万吨)1,73121,1508,8703,756平均售价平均售价(元元/吨吨)479359447663利利润总额润总额(万元万元)361,5892,658,800681,186648,364总资产总资产(万元万元)1,287,93827,840,7009,467,8982,592,646净资产净资产收益率收益率31.68%17.85%10.73%24.59%每股收益每股收益2.41.340.521.32根据目前产能扩张和收购计划，根据目前产能扩张和收购计划，2008年年2010年的产量年的产量分别为：分别为：2000万吨，万吨，2500万吨，
9、万吨，3500万吨万吨每股收益预计每股收益预计2.40元，元，2.00元，元，3.00元元五力分析结论五力分析结论(大同煤业）大同煤业）买方议价要确保买方议价要确保买方议价要确保买方议价要确保货源稳定能力较弱货源稳定能力较弱货源稳定能力较弱货源稳定能力较弱大同煤炭产品大同煤炭产品大同煤炭产品大同煤炭产品的议价能力较强的议价能力较强的议价能力较强的议价能力较强替代品中短期难以替代品中短期难以替代品中短期难以替代品中短期难以替代煤炭消费替代煤炭消费替代煤炭消费替代煤炭消费进入壁垒较进入壁垒较高新入者难以进入高新入者难以进入大同煤业开采成本低大同煤业开采成本低大同煤业开采成本低大同煤业开采成本低区域
10、竞争优势强区域竞争优势强区域竞争优势强区域竞争优势强财务分析财务分析(每股收益每股收益每股收益每股收益=净利润净利润净利润净利润/总股本总股本总股本总股本)单位单位单位单位:元元元元财务分析财务分析(每股净资产每股净资产每股净资产每股净资产=净资产净资产净资产净资产/总股本总股本总股本总股本)单位单位单位单位:元元元元财务分析财务分析(每股经营现金净流量每股经营现金净流量每股经营现金净流量每股经营现金净流量=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额/总股本总股本总股本总股本)单位单位单位单位:元元元元财务分析财务分析(销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛
11、利率=（销售收入（销售收入（销售收入（销售收入-销售成本）销售成本）销售成本）销售成本）/销售收入销售收入销售收入销售收入 )财务分析财务分析(期间费用率期间费用率期间费用率期间费用率=期间费用期间费用期间费用期间费用/销售收入销售收入销售收入销售收入 )财务分析财务分析(销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率=净利润净利润净利润净利润/销售收入销售收入销售收入销售收入 )财务分析财务分析(净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率=净利润净利润净利润净利润/净资产净资产净资产净资产)财务分析财务分析(资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率=负债负债负债负债/总资产总资产总资产总资产
12、)财务分析财务分析(主营业务增长率主营业务增长率主营业务增长率主营业务增长率=（主营业务收入（主营业务收入（主营业务收入（主营业务收入t t-主营业务收入主营业务收入主营业务收入主营业务收入t-1t-1）/主营业务收入主营业务收入主营业务收入主营业务收入t t)市盈率市盈率（市盈率（市盈率（市盈率（市盈率 PE=PE=每股价格每股价格每股价格每股价格/每股盈利每股盈利每股盈利每股盈利）市净率对比市净率对比 （市净率（市净率（市净率（市净率 PG=PG=每股价格每股价格每股价格每股价格/每股净资产每股净资产每股净资产每股净资产）风险与收益选取选取2009-1-72009-5-27，大同煤业日收益
13、率与，大同煤业日收益率与同时间上证综指日收益率进行数据对比如下：同时间上证综指日收益率进行数据对比如下：n以上证综合指数日收益率为自变量对大同煤业收以上证综合指数日收益率为自变量对大同煤业收益率进行回归，得到结果益率进行回归，得到结果 Y=0.00614+1.4625X Y=0.00614+1.4625Xn回归的斜率为回归的斜率为1.1.46254625，此为大同煤业，此为大同煤业2002009 9年年1 1月月7 7日日20092009年年5 5月月2 27 7日的日的值值n回归方程的回归方程的R R2 2等于等于0.0.4343，说明在，说明在2002009 9年年1 1月月7 7日日20
14、092009年年5 5月月2727日，大同煤业的风险中日，大同煤业的风险中43%43%源于市源于市场，而其余场，而其余57%57%源于公司特有的因素源于公司特有的因素十年国债票面利率十年国债票面利率 上证综指收益率上证综指收益率风险溢价风险溢价200020012002200320042005200620072008平均平均0.02600.02950.02540.03020.04860.04440.02920.04460.03680.03500.5173-0.2062-0.17520.1027-0.2233-0.02221.30000.9666-0.65410.17840.4913-0.2357
15、-0.20060.0725-0.2719-0.06661.27080.9220-0.69090.1434风险与收益风险与收益风险与收益分析风险与收益分析nR Re e=R=Rf f+(R+(Rm m-R-Rf f)R Rf f取取20002000年年-2008-2008年年1010年期国债平均利率年期国债平均利率3.3.50%50%市场组合由上证综合指数替代市场组合由上证综合指数替代市场风险溢价选取市场风险溢价选取14.34%14.34%，为为1.46251.4625大同煤业的股权融资成本，即投资者投资于大同大同煤业的股权融资成本，即投资者投资于大同煤业的预期收益率为煤业的预期收益率为nR Re e=R=Rf f+(R+(Rm m-R-Rf f)=3.=3.50%+1.4625*(17.84%-3.50%)50%+1.4625*(17.84%-3.50%)=24.47%=24.47%大同煤业半年走势图大同煤业半年走势图