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1、第七章货币需求12011年货币银行学课件本讲稿第一页，共二十五页本章主要内容本章主要内容第一节第一节 货币需求概述货币需求概述第二节第二节 货币需求理论货币需求理论第三节第三节 货币需要量的测算货币需要量的测算22011年货币银行学课件本讲稿第二页，共二十五页第一节第一节 货币需求概述货币需求概述一、货币需求的含义一、货币需求的含义所谓货币需求就是指在一定时期内，社会各阶层（个人、家庭、企业单位、政府）能够而所谓货币需求就是指在一定时期内，社会各阶层（个人、家庭、企业单位、政府）能够而且愿以且愿以货币形式货币形式持有其所拥有的财产的一种需要。持有其所拥有的财产的一种需要。(1)(1)经济学意义
2、上的需求指的是有效需求，经济学意义上的需求指的是有效需求，不单纯是一种心理上的欲望，而是一种能力和不单纯是一种心理上的欲望，而是一种能力和愿望的统一体。愿望的统一体。货币需求作为一种经济需求，理当是由货币需求能力和货币货币需求作为一种经济需求，理当是由货币需求能力和货币需求愿望共同决定的有效需求，这是一种客观需求。需求愿望共同决定的有效需求，这是一种客观需求。(2)(2)人们产生对货币需求的根本原因在于货币所具有的职能。人们产生对货币需求的根本原因在于货币所具有的职能。货币需求是一种派生需求，货币需求是一种派生需求，派生于人们对商品的需求。货币是固定充当一般等价物的特定商品，具有流派生于人们对
3、商品的需求。货币是固定充当一般等价物的特定商品，具有流通手段、支付手段和贮藏手段等职能，能够满足商品生产和交换的需求，以通手段、支付手段和贮藏手段等职能，能够满足商品生产和交换的需求，以及以货币形式持有财富的需求等。及以货币形式持有财富的需求等。(3)(3)货币需求主要是一个宏观经济学问题。因为货币需求主要是一个宏观经济学问题。因为市场需求是由货币所体现的有现实购买市场需求是由货币所体现的有现实购买力的需求，力的需求，所以宏观调控主要是需求面的管理。所以宏观调控主要是需求面的管理。(4)(4)货币需求与货币供给直接对应，但并非相等。货币需求与货币供给直接对应，但并非相等。货币供给尽量与货币需求
4、相适应。货币供给尽量与货币需求相适应。32011年货币银行学课件本讲稿第三页，共二十五页二、货币需求的分类（分析角度）二、货币需求的分类（分析角度）1 1、微观货币需求与宏观货币需求、微观货币需求与宏观货币需求分析微观主体（企业、个人或家庭）在既定的收入水平、利率水平和其他经济条分析微观主体（企业、个人或家庭）在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，保持多少货币，才能使机会成本最小、所得收益最大。最为合适的货币需件下，保持多少货币，才能使机会成本最小、所得收益最大。最为合适的货币需求即微观货币需求。求即微观货币需求。一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所必需的货币量，这种货币量一个国家
5、在一定时期内的经济发展与商品流通所必需的货币量，这种货币量既能够满足社会各方面的需要，又不至于引发通货膨胀。这种货币需求是从既能够满足社会各方面的需要，又不至于引发通货膨胀。这种货币需求是从宏观角度进行分析的，因而称为宏观货币需求。宏观角度进行分析的，因而称为宏观货币需求。两者的差异性两者的差异性研究动机不同研究动机不同国民经济总体和个别经济单位国民经济总体和个别经济单位包含内容不同包含内容不同货币执行流通手段和支付手段职能所需要的货币量（不包括贮藏货币执行流通手段和支付手段职能所需要的货币量（不包括贮藏手段所需的货币量）；个人手持现金或企业单位库存现金以及各自在银行保留存手段所需的货币量）；
6、个人手持现金或企业单位库存现金以及各自在银行保留存款的必要量，即货币执行贮藏手段职能所需要的货币量。款的必要量，即货币执行贮藏手段职能所需要的货币量。研究方法不同研究方法不同注重全局、动态、客观研究；注重局部、静态、微观研究。注重全局、动态、客观研究；注重局部、静态、微观研究。42011年货币银行学课件本讲稿第四页，共二十五页2 2、名义货币需求与真实货币需求、名义货币需求与真实货币需求名义货币需求名义货币需求是指个人或家庭、企业等经是指个人或家庭、企业等经济单位或整个国家按当前的济单位或整个国家按当前的现行价格计算的货币需求量，现行价格计算的货币需求量，与物价水平成正比，即物价与物价水平成正
7、比，即物价上涨，名义货币的需求也会上涨，名义货币的需求也会随之增加。随之增加。真实货币需求真实货币需求是指各经济单位或整个国家是指各经济单位或整个国家所持有的货币量在扣除物价所持有的货币量在扣除物价变动以后的余额，因而也称变动以后的余额，因而也称为实际货币量。一般是指用为实际货币量。一般是指用货币所能够买到的商品和劳货币所能够买到的商品和劳务来表示的货币量，与物价务来表示的货币量，与物价无关。无关。区分名义货币需求和真实货币需求区分名义货币需求和真实货币需求的意义的意义在价格水平经常变动且幅度较大的情况在价格水平经常变动且幅度较大的情况下，区分这种货币需求变得非常必要。下，区分这种货币需求变得
8、非常必要。价格变动情况异常复杂，既有合价格变动情况异常复杂，既有合理因素，也有非合理因素。如果理因素，也有非合理因素。如果根据过高的通货膨胀预计所计算根据过高的通货膨胀预计所计算的名义需求量来安排货币供给，的名义需求量来安排货币供给，就会导致货币供给过多直接加速就会导致货币供给过多直接加速物价上涨；反之，如不考虑价格物价上涨；反之，如不考虑价格不可避免的波动而按实际需求供不可避免的波动而按实际需求供给货币，可能会因货币供给不足给货币，可能会因货币供给不足而直接抑制经济增长。而直接抑制经济增长。区分名义货币需求和真实货币需求固区分名义货币需求和真实货币需求固然重要，但根据实际变化情况测算这然重要
9、，但根据实际变化情况测算这两种货币需求则更为重要。两种货币需求则更为重要。52011年货币银行学课件本讲稿第五页，共二十五页1.1.货币和资金的区别货币和资金的区别存在形态不同：存在形态不同：货币只能存在于货货币只能存在于货币形态币形态，而资金除了以而资金除了以货币形态存在货币形态存在外还有外还有实物实物形态形态，可以从一种形态转，可以从一种形态转化为另一种形态。化为另一种形态。运动过程不同：运动过程不同：货币运动的过程是商货币运动的过程是商品品W W一货币一货币G G一商品一商品W W，这里的货币是这里的货币是作为商品交换的媒介作为商品交换的媒介。资金运动的资金运动的过程是过程是 GWpWG
10、GWpWG，这里这里的的资金是价值的增殖过程资金是价值的增殖过程。需要量的规律不同：需要量的规律不同：货币需要量是货币需要量是商品价格总额除以货币流通速度商品价格总额除以货币流通速度;而资金需要量则等于产品生产总值除以而资金需要量则等于产品生产总值除以资金周转次数。资金周转次数。货币资金具有双重性。货币资金具有双重性。2.2.货币和资金的联系货币和资金的联系（1 1）资金的价值总是以一定的货币量来资金的价值总是以一定的货币量来表现。表现。无论是固定资金还是流动资金，无论是固定资金还是流动资金，都以货币表现为一定的货币金额都以货币表现为一定的货币金额 。（2 2）资）资金总有一部分存在于货币形态
11、金总有一部分存在于货币形态,即货即货币资金形态币资金形态,货币资金具有资金和货币货币资金具有资金和货币的的双重双重性。性。（3 3）资金和货币在运动资金和货币在运动过程过程中可以中可以相互相互转转化。化。（4 4）流通中的货币大部分为资金运动服流通中的货币大部分为资金运动服务务,资金循环都与货币流通交织在一起。资金循环都与货币流通交织在一起。（5 5）资金发挥作用必须借助于货币的）资金发挥作用必须借助于货币的有关职能，资金积累也以货币为载有关职能，资金积累也以货币为载体。体。“资金紧资金紧”和和“货币紧货币紧”？三、货币需求和资金需求三、货币需求和资金需求62011年货币银行学课件本讲稿第六页
12、，共二十五页图图 1 1 每一个月支付一次工资的情形每一个月支付一次工资的情形 10001000元元 500500元元 平均货币持有额平均货币持有额 1/5 2/5 3/5 4/5 5/51/5 2/5 3/5 4/5 5/5 四、货币需求的一般决定因素四、货币需求的一般决定因素1.1.收入状况收入状况72011年货币银行学课件本讲稿第七页，共二十五页 图图 2 2 每半个月支付一次工资的情形每半个月支付一次工资的情形 500500元元 250250元元 平均货币持有额平均货币持有额 1/5 1/20 2/5 2/20 3/5 3/20 4/5 4/201/5 1/20 2/5 2/20 3/
13、5 3/20 4/5 4/20 收入状况可分解为收入水平和收入时间间隔两个方面。收入状况可分解为收入水平和收入时间间隔两个方面。收入状况可分解为收入水平和收入时间间隔两个方面。收入状况可分解为收入水平和收入时间间隔两个方面。（1 1）在一般情况下，货币需求与收入水平成正比。）在一般情况下，货币需求与收入水平成正比。（2 2）如果人们取得收入时间间隔延长，则人们的货币需求量就会增大；反之）如果人们取得收入时间间隔延长，则人们的货币需求量就会增大；反之则会越小。即与货币需求成正比。则会越小。即与货币需求成正比。82011年货币银行学课件本讲稿第八页，共二十五页2.2.信用的发达程度信用的发达程度在
14、信用发达的社会，货币需求量与信在信用发达的社会，货币需求量与信用的发达程度呈负相关关系。用的发达程度呈负相关关系。3.3.营业因素营业因素这是引起企业部门货币需求行为发这是引起企业部门货币需求行为发生变化的一个直接原因。企业部门生变化的一个直接原因。企业部门要购买生产要素，维持正常的经营要购买生产要素，维持正常的经营活动，就必须持有一定量的货币来活动，就必须持有一定量的货币来满足各项成本开支。当企业产品销满足各项成本开支。当企业产品销售受到市场需求不确定因素的制约，售受到市场需求不确定因素的制约，使企业货币收入的随机性增大时，使企业货币收入的随机性增大时，就需要常备部分货币购买力，则整就需要常
15、备部分货币购买力，则整个社会的货币需求量就会增大。个社会的货币需求量就会增大。4.4.市场利率市场利率（r r）货币需求与市场利率负相关货币需求与市场利率负相关。市场。市场利率决定人们持有货币的机会成利率决定人们持有货币的机会成本；市场利率影响人们资产持有本；市场利率影响人们资产持有形式的选择。形式的选择。5.5.心理预期心理预期当人们预期市场利率将要上升时会增当人们预期市场利率将要上升时会增加货币需求；当人们预期物价水平将加货币需求；当人们预期物价水平将要上升时，则会减少货币持有；当人要上升时，则会减少货币持有；当人们预期投资收益率将上升时，也会减们预期投资收益率将上升时，也会减少货币持有。
16、少货币持有。6.6.消费倾向消费倾向货币需求与消费倾向一般呈同方向变动货币需求与消费倾向一般呈同方向变动关系。关系。7.7.货币流通速度（货币流通速度（V V）、社会商品可供量）、社会商品可供量（Q Q）和物价水平（）和物价水平（p p）货币需求与物价水平和社会商品可供量货币需求与物价水平和社会商品可供量成正比，而与货币流通速度成反比。成正比，而与货币流通速度成反比。8.8.资产选择资产选择人们进行资产选择的原因有三：一是人们进行资产选择的原因有三：一是保值，二是生利，三是满足心理偏好。保值，二是生利，三是满足心理偏好。当人们偏好货币或持有货币的收益率当人们偏好货币或持有货币的收益率高时，就会
17、增加对货币的需求；否则，高时，就会增加对货币的需求；否则，就会减少货币需求。就会减少货币需求。92011年货币银行学课件本讲稿第九页，共二十五页第二节第二节 货币需求理论货币需求理论马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论费雪方程式费雪方程式剑桥方程式剑桥方程式凯恩斯货币需求理论凯恩斯货币需求理论102011年货币银行学课件本讲稿第十页，共二十五页经济学家从两个不同的角度来探讨货币需求经济学家从两个不同的角度来探讨货币需求1.1.从社会的角度出发从社会的角度出发仅仅把货币视为交易的媒介，从而探讨为完成一定的交易量，仅仅把货币视为交易的媒介，从而探讨为完成一定的交易量，需要多少货币来支撑。（马克
18、思的货币必要量公式和费雪的交需要多少货币来支撑。（马克思的货币必要量公式和费雪的交易方程式都属于这种类型）易方程式都属于这种类型）2.2.从微观的个人角度出发从微观的个人角度出发把货币视为一种资产，它和股票、债券及各种实物资产一样，把货币视为一种资产，它和股票、债券及各种实物资产一样，是人们持有财富的一种形式。从这一角度出发，货币需求不是是人们持有财富的一种形式。从这一角度出发，货币需求不是理解为经济中为完成一定的交易量所需要的货币量，而应该理理解为经济中为完成一定的交易量所需要的货币量，而应该理解为：当某人拥有一定财富的总额时，他可以选择多种形式来解为：当某人拥有一定财富的总额时，他可以选择
19、多种形式来持有该比财富。而他愿意以货币这种资产形式来持有的那部分持有该比财富。而他愿意以货币这种资产形式来持有的那部分财富就构成它对货币的需求。财富就构成它对货币的需求。所以货币需求实际上是一种资产的选择，或者财富的分配行为，它所以货币需求实际上是一种资产的选择，或者财富的分配行为，它受到人们财富总额、各种资产的相对收益和风险的影响。（自从剑受到人们财富总额、各种资产的相对收益和风险的影响。（自从剑桥学派提出现金余额说以来，经济学家主要从后一角度探讨货币需桥学派提出现金余额说以来，经济学家主要从后一角度探讨货币需求。）求。）112011年货币银行学课件本讲稿第十一页，共二十五页1.1.商品价格
20、取决于商品的价值和黄金的价值，商品价格取决于商品的价值和黄金的价值，而商品价值取决于生产过程，所以商品是带着而商品价值取决于生产过程，所以商品是带着价格进入流通的；价格进入流通的；2.2.商品的价格、数量决定了用以实现它的流商品的价格、数量决定了用以实现它的流通所需的金币的数量；通所需的金币的数量；3.3.商品与货币交换后，商品退出流通，货币却留商品与货币交换后，商品退出流通，货币却留在流通领域媒介其他商品的交换，从而一定数量在流通领域媒介其他商品的交换，从而一定数量的货币流通几次，就可以媒介几倍于它的商品的的货币流通几次，就可以媒介几倍于它的商品的交换。交换。其中，商品价格总额等于商品价格与
21、待售商品数其中，商品价格总额等于商品价格与待售商品数量的乘积。因此，一定时期内，货币量的增减变量的乘积。因此，一定时期内，货币量的增减变动取决于价格、流通中的商品数量和货币流通速动取决于价格、流通中的商品数量和货币流通速度这三个因素的变动。它与价格、流通中的商品度这三个因素的变动。它与价格、流通中的商品数量成正比，而与货币流通速度成反比发生变化。数量成正比，而与货币流通速度成反比发生变化。马克思的货币必要量公式具有重要理论意义，它马克思的货币必要量公式具有重要理论意义，它揭示了商品流通决定货币流通这一基本原理。揭示了商品流通决定货币流通这一基本原理。但由于马克思的货币必要公式是以完但由于马克思
22、的货币必要公式是以完全的金币流通为条件和基础的，因此全的金币流通为条件和基础的，因此还有一些问题需要引起注意：还有一些问题需要引起注意：其一，马克思的货币必要量公式强调商品价其一，马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定，商品价格总额决定货币必格由其价值决定，商品价格总额决定货币必要量，而货币数量对商品价格无决定性影响。要量，而货币数量对商品价格无决定性影响。这个论断适用于金属货币流通，而不适用于这个论断适用于金属货币流通，而不适用于纸币流通。纸币流通。其二，直接运用这个公式测算实际生活中其二，直接运用这个公式测算实际生活中的货币需求，还存在许多操作上的困难。的货币需求，还存在许多操作上
23、的困难。也就是说，货币必要量公式只能是理论分也就是说，货币必要量公式只能是理论分析中的一个定性的量，而非实践中可以测析中的一个定性的量，而非实践中可以测量的值。量的值。其三，马克思货币必要量公式反映的是其三，马克思货币必要量公式反映的是货币交易性需求，即执行流通手段职能货币交易性需求，即执行流通手段职能的货币需要量。不包含执行支付手段、的货币需要量。不包含执行支付手段、贮藏手段职能的货币需求。贮藏手段职能的货币需求。一、马克思的货币需求理论一、马克思的货币需求理论122011年货币银行学课件本讲稿第十二页，共二十五页按照马克思对货币必要量的论述，流通中必需的货币量为实现按照马克思对货币必要量的
24、论述，流通中必需的货币量为实现流通中待售商品价格总额所需的货币量。流通中待售商品价格总额所需的货币量。M=PT/VM=PT/V货币需要量货币需要量=商品价格总额商品价格总额/货币的流通速度货币的流通速度 商品价格总额等于商品价格与待售商品数量的乘积。因此，一定商品价格总额等于商品价格与待售商品数量的乘积。因此，一定时期内，货币量的增减变动取决于价格、流通中的商品数量和货时期内，货币量的增减变动取决于价格、流通中的商品数量和货币流通速度这三个因素的变动。它与价格、流通中的商品数量成币流通速度这三个因素的变动。它与价格、流通中的商品数量成正比，而与货币流通速度成反比发生变化。正比，而与货币流通速度
25、成反比发生变化。马克思的货币必要量马克思的货币必要量公式具有重要理论意义，它揭示了商品流通决定货币流通这一基公式具有重要理论意义，它揭示了商品流通决定货币流通这一基本原理。本原理。在金币流通条件下在金币流通条件下，流通所需要的货币数量是由商品价格总流通所需要的货币数量是由商品价格总额决定的额决定的，而在纸币流通条件下而在纸币流通条件下，纸币的价值取决于流通中纸币的，纸币的价值取决于流通中纸币的数量，数量，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。132011年货币银行学课件本讲稿第十三页，共二十五页二、费雪交易方程式二、费雪交易方程式现金交易数量说现金交易数量
26、说美国经济学家费雪在美国经济学家费雪在1911年出版了年出版了货币的购买力货币的购买力一书，一书，成为现金交易数量说的代表作。在书中他提出著名的现金交成为现金交易数量说的代表作。在书中他提出著名的现金交易方程式易方程式费雪交易方程式。费雪交易方程式。M MV VP PT TM=PT/VM=PT/V表示货币总量表示货币总量表示货币流通速度表示货币流通速度表示物价水平表示物价水平表示商品交易量表示商品交易量费雪从货币供应和货币流通的角度看待货币需求，把货币的交易媒介职能看成是费雪从货币供应和货币流通的角度看待货币需求，把货币的交易媒介职能看成是货币的唯一职能，认为货币在社会经济生活中只是一种交易和
27、支付工具而被普遍货币的唯一职能，认为货币在社会经济生活中只是一种交易和支付工具而被普遍接受，从而全社会的交易和支付总额应该等于出售全部商品得到的名义总收入。接受，从而全社会的交易和支付总额应该等于出售全部商品得到的名义总收入。（人们需要货币是因为货币可以用来交换）（人们需要货币是因为货币可以用来交换）人们手中的货币，最终都将用于购买，而不会贮藏。因此，在一定时期内，社会人们手中的货币，最终都将用于购买，而不会贮藏。因此，在一定时期内，社会的货币需求量与商品、劳务的交易量的货币总值一定相等。的货币需求量与商品、劳务的交易量的货币总值一定相等。142011年货币银行学课件本讲稿第十四页，共二十五页
28、费雪交易方程式的缺陷费雪交易方程式的缺陷1.1.在全社会总商品交易中，存在商品赊销和抵消交易，此时在全社会总商品交易中，存在商品赊销和抵消交易，此时它们并不需要货币，只有到期债务偿还时需要货币作为支付它们并不需要货币，只有到期债务偿还时需要货币作为支付手段。手段。2.2.只注意货币需求取决于全社会的商品交易量，忽视了微观主体只注意货币需求取决于全社会的商品交易量，忽视了微观主体持有货币的动机。公式中持有货币的动机。公式中M M所表示的是流通中所需要的货币量，所表示的是流通中所需要的货币量，事实上，公众货币需求不仅限于交易与支付之用，他们还把事实上，公众货币需求不仅限于交易与支付之用，他们还把货
29、币作为价值储藏手段。货币作为价值储藏手段。3.3.商品交易总量极难计量统计，因此，现代货币研究者都以国商品交易总量极难计量统计，因此，现代货币研究者都以国民收入（民收入（Y Y）或国民生产总值代替交易量）或国民生产总值代替交易量T T。4.4.现金交易论在商品运动与货币运动的关系问题上，把货币运动放在现金交易论在商品运动与货币运动的关系问题上，把货币运动放在第一位，第一位，片面强调货币运动的主导作用和推动作用，用货币片面强调货币运动的主导作用和推动作用，用货币量的变动解释经济的循环变动，量的变动解释经济的循环变动，从而引申出货币需求仅仅取从而引申出货币需求仅仅取决于名义收入的结论。显然，这颠倒
30、了主次。决于名义收入的结论。显然，这颠倒了主次。152011年货币银行学课件本讲稿第十五页，共二十五页三、剑桥方程式三、剑桥方程式又叫又叫“余额方程式余额方程式”、“现金余额说现金余额说”。19171917年，由英国剑桥学派代表年，由英国剑桥学派代表A.C.A.C.PigouPigou庇古提出。庇古提出。剑桥学派，在研究货币需求问题时，重视微观主体行为。剑桥学派，在研究货币需求问题时，重视微观主体行为。他们认为处于经济体系中的个人对货币的需求实际是选择他们认为处于经济体系中的个人对货币的需求实际是选择以怎样的方式保持自己的资产的问题，或者说是一个财富以怎样的方式保持自己的资产的问题，或者说是一
31、个财富的资产结构安排问题。的资产结构安排问题。他们认为，人们基于便利和安全动机而保留在手边的现金他们认为，人们基于便利和安全动机而保留在手边的现金余额就是货币需求。余额就是货币需求。n n其理论根据是马歇尔的货币数量论。其理论根据是马歇尔的货币数量论。其理论根据是马歇尔的货币数量论。其理论根据是马歇尔的货币数量论。马歇尔认为，人们往往将财富（一定时段内表现为收入）分为三个马歇尔认为，人们往往将财富（一定时段内表现为收入）分为三个部分，消费、投资和持币，持币即保持货币形态，货币执行贮藏手部分，消费、投资和持币，持币即保持货币形态，货币执行贮藏手段职能，形成了现金余额，现金余额就是段职能，形成了现
32、金余额，现金余额就是“所需现金的货币所需现金的货币”，因，因此现金余额才是货币需求的关键因素。此现金余额才是货币需求的关键因素。162011年货币银行学课件本讲稿第十六页，共二十五页剑桥方程式剑桥方程式所谓货币数量是指在一定时点停息在人们手中准备用以购买商品的货币数量，所以又所谓货币数量是指在一定时点停息在人们手中准备用以购买商品的货币数量，所以又称作现金余额。称作现金余额。n表示货币需求，即现金余额表示货币需求，即现金余额n表示总收入中以货币形式所持有的比例表示总收入中以货币形式所持有的比例n表示一般物价水平表示一般物价水平nY Y表示总收入、即实际产量表示总收入、即实际产量nPYPY表示名
33、义国民收入表示名义国民收入M=KPY他们认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质上是以怎样的方式保持自己的他们认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质上是以怎样的方式保持自己的资产问题（个人资产选择的角度）。资产问题（个人资产选择的角度）。决定人们持有货币多少的因素有很多：决定人们持有货币多少的因素有很多：1 1）个人财富的总额；货币的需求首）个人财富的总额；货币的需求首先就要受到个人所拥有的财富总额的限制；先就要受到个人所拥有的财富总额的限制；2 2）人们持有货币的机会成本，即货）人们持有货币的机会成本，即货币以外各种资产的收益，人们往往要将持有货币资产的好处与持有其他金融资产和实币
34、以外各种资产的收益，人们往往要将持有货币资产的好处与持有其他金融资产和实物资产的好处进行权衡；物资产的好处进行权衡；3 3）对未来收入、支出和物价变动的预期。）对未来收入、支出和物价变动的预期。172011年货币银行学课件本讲稿第十七页，共二十五页费雪方程式与剑桥方程式的区别费雪方程式与剑桥方程式的区别1.1.费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式则重视货币作为一种资产的费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能功能价值储藏功能。价值储藏功能。2.2.费雪方程式着重于支出流量分析，而剑桥方程式却是存量分析，强调货币的费雪方程式着重于支出流量分析，
35、而剑桥方程式却是存量分析，强调货币的持有而不是支出。剑桥大学的罗伯逊将前者的货币称作持有而不是支出。剑桥大学的罗伯逊将前者的货币称作“飞翔的货币飞翔的货币”（money on the wingmoney on the wing），它的着眼点在于货币的交易媒介职能和整个社会），它的着眼点在于货币的交易媒介职能和整个社会商品交易总额同货币需求的关系，是一种宏观分析。而把后者的货币叫作商品交易总额同货币需求的关系，是一种宏观分析。而把后者的货币叫作“栖栖息的货币息的货币”（money sittingmoney sitting），着重在货币的持有而不是支出。），着重在货币的持有而不是支出。3.3.费雪
36、方程式重点分析货币需求与物价的关系；而剑桥方程式认为货币需求取决于费雪方程式重点分析货币需求与物价的关系；而剑桥方程式认为货币需求取决于K K、P P、Y Y三个因素。费雪方程式排除了在短期内利率对货币需求的的影响三个因素。费雪方程式排除了在短期内利率对货币需求的的影响，而而剑桥方程式却强调了个人的资产选择行为剑桥方程式却强调了个人的资产选择行为，并认为利率对货币需求有影响。并认为利率对货币需求有影响。182011年货币银行学课件本讲稿第十八页，共二十五页四、凯恩斯的货币需求理论四、凯恩斯的货币需求理论（一）凯恩斯的思想基础（一）凯恩斯的思想基础凯恩斯：剑桥经济学家马歇尔的学生；庇古的同学；凯
37、恩斯：剑桥经济学家马歇尔的学生；庇古的同学；曾是现金余额说的拥护者和剑桥学曾是现金余额说的拥护者和剑桥学派的重要代表人物。但随着他的派的重要代表人物。但随着他的货币理论货币理论在在19301930年的出版，他已经对传统经济学年的出版，他已经对传统经济学进行了新的思考和评价，并提出了很多质疑。进行了新的思考和评价，并提出了很多质疑。凯恩斯详细分析了人们持币的各种动机，对人们持币的动机分析更为精确。凯恩斯认为，凯恩斯详细分析了人们持币的各种动机，对人们持币的动机分析更为精确。凯恩斯认为，人们之所以需要持有货币，是因为存在流动性偏好（即灵活偏好）这种普遍的心理倾向。人们之所以需要持有货币，是因为存在
38、流动性偏好（即灵活偏好）这种普遍的心理倾向。这种欲望构成了对货币的需求。因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论。这种欲望构成了对货币的需求。因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论。凯恩斯认为，人们凯恩斯认为，人们有了货币收入后，有了货币收入后，将进行两个抉择：将进行两个抉择：第一选择：消费和储蓄的比例第一选择：消费和储蓄的比例这是时间偏好的选择这是时间偏好的选择第二选择：储蓄中现金形式与购第二选择：储蓄中现金形式与购买债券形式的比例。买债券形式的比例。假设，金融市场只有两种金融资产假设，金融市场只有两种金融资产192011年货币银行学课件本讲稿第十九页，共二十五页（二）凯恩斯的
39、货币需求理论（二）凯恩斯的货币需求理论流动性偏好理论流动性偏好理论所谓流动性偏好，就是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的现金和活期存款所谓流动性偏好，就是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的现金和活期存款而不愿持有股票和债券等虽能生利但较难变现的资产。而不愿持有股票和债券等虽能生利但较难变现的资产。这种流动性偏好实质上这种流动性偏好实质上就是人们对货币的需求。就是人们对货币的需求。1 1、交易性货币需求：、交易性货币需求：个人或企业应付日个人或企业应付日常交易需要而产生的持币需要。常交易需要而产生的持币需要。主要取决于收入主要取决于收入大小；随收入增大小；随收入增减而增减减而增减2 2、货币的预
40、防性需求、货币的预防性需求：为应付可能遇到的意外支出而持有货为应付可能遇到的意外支出而持有货币的需要。由于未来收入支出的不确币的需要。由于未来收入支出的不确定性，为防止收支增减等意外变化，定性，为防止收支增减等意外变化，往往持有一部分货币余额以备不测。往往持有一部分货币余额以备不测。3 3、投机性需求：、投机性需求：人们为了在未来某一适人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有一部分当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。货币。一般而言，预防性货一般而言，预防性货币需求为收入的增函币需求为收入的增函数数在货币和生息资产之在货币和生息资产之间的选择；取决于利间的选择；取决于利率的高低、
41、投机者对率的高低、投机者对利率水平和变化的预利率水平和变化的预期值期值202011年货币银行学课件本讲稿第二十页，共二十五页凯恩斯凯恩斯货币总需求函数货币总需求函数交易动机、预防动机两个层面上交易动机、预防动机两个层面上的货币需求基本与利率无关，而的货币需求基本与利率无关，而主要取决于收入水平的大小，并主要取决于收入水平的大小，并且与收入水平同方向变动。若以且与收入水平同方向变动。若以Y Y表示收入，用函数式表示为：表示收入，用函数式表示为：M M1 1=L=L1 1（y y）投机动机层面上的货币需求是当前利投机动机层面上的货币需求是当前利率的反函数。若以率的反函数。若以r r表示利率，其表示
42、利率，其函数式表示为：函数式表示为：M M2 2=L=L2 2（r r）货币需求货币需求利利率率r0L=L1+L2流动性陷阱流动性陷阱L1(yL1(y1 1)由于货币总需求是交易动机、预防动机、投机动机货币需求的由于货币总需求是交易动机、预防动机、投机动机货币需求的总和，所以，货币总需求的函数公式是：总和，所以，货币总需求的函数公式是：M MM1+M2=L1M1+M2=L1（Y Y）+L2+L2（r r）=L=L（Y Y，r r）式中式中M M1 1指由交易动机和预防动机决定的货币需求，是收入（指由交易动机和预防动机决定的货币需求，是收入（y y）的递增函数；的递增函数；M M2 2指投机性货
43、币需求，是利率（指投机性货币需求，是利率（r r）的递减函数。）的递减函数。式中式中L L1 1和和L L2 2是作为是作为“流动性偏好流动性偏好”函数的代号。函数的代号。L1(yL1(y2 2)212011年货币银行学课件本讲稿第二十一页，共二十五页凯恩斯的流动性偏好和流动性陷阱凯恩斯的流动性偏好和流动性陷阱流动性偏好流动性偏好人们之所以需求货币，人们之所以需求货币，是因为人们偏好货币的是因为人们偏好货币的流动性（它是一般的购流动性（它是一般的购买力，是一般等价物，买力，是一般等价物，是社会财富的一般代表，是社会财富的一般代表，有广泛的可接受性，可有广泛的可接受性，可以在短时间内变成你想以在
44、短时间内变成你想要的任何商品），有币要的任何商品），有币在手，机动灵活；放弃在手，机动灵活；放弃货币就是放弃机动灵活。货币就是放弃机动灵活。流动性陷阱流动性陷阱货币需求发生不规则变动的一种状态。货币需求发生不规则变动的一种状态。他认为，当利率降低（债券价格提高）他认为，当利率降低（债券价格提高），且低于某种，且低于某种“安全水平安全水平”时，人们时，人们预期未来利率将上升（债券价格下跌）预期未来利率将上升（债券价格下跌），人们的货币需求变得无限大，都愿，人们的货币需求变得无限大，都愿意把货币储藏起来，任何措施都不再意把货币储藏起来，任何措施都不再能使利率继续下降。能使利率继续下降。用凯恩斯本人
45、的话用凯恩斯本人的话来讲来讲 ,就是此时就是此时“流动性偏好流动性偏好”变为变为绝对性，使货币需求弹性变得无限大，即绝对性，使货币需求弹性变得无限大，即无论增加多少货币供给，都会被人们以货无论增加多少货币供给，都会被人们以货币形式持有，失去了利率弹性，这一现象币形式持有，失去了利率弹性，这一现象被称为被称为“流动性陷阱流动性陷阱”。这一现象的出。这一现象的出现，导致货币政策失去了有效性。现，导致货币政策失去了有效性。222011年货币银行学课件本讲稿第二十二页，共二十五页凯恩斯货币理论的意义凯恩斯货币理论的意义发现了利率与货币需求的相关关系。发现了利率与货币需求的相关关系。在社会有效需求不足的
46、情况在社会有效需求不足的情况下，可通过扩大货币供应量来降低利率，通过利率降低诱使投下，可通过扩大货币供应量来降低利率，通过利率降低诱使投资扩大，进而增加就业，增加产出。资扩大，进而增加就业，增加产出。但是，但是，扩大货币供给、降低利率能在多大程度上发挥拉动扩大货币供给、降低利率能在多大程度上发挥拉动总需求的作用，要受货币需求状况的影响。总需求的作用，要受货币需求状况的影响。当货币需求对当货币需求对利率变化非常敏感时，增加的货币供给多会被增加的货币需利率变化非常敏感时，增加的货币供给多会被增加的货币需求所吸收，而很难刺激投资，使总需求扩大。即求所吸收，而很难刺激投资，使总需求扩大。即发现了发现了
47、“流流动性陷阱动性陷阱”的极端情况。的极端情况。强调当出现强调当出现“流动性陷阱流动性陷阱”时，增加时，增加的货币供给则完全被货币需求所吸收，导致货币政策失效。的货币供给则完全被货币需求所吸收，导致货币政策失效。232011年货币银行学课件本讲稿第二十三页，共二十五页第三节第三节 货币需要量的测算货币需要量的测算一、权变法一、权变法依据经济周期变动而确定货依据经济周期变动而确定货币供应量的方法。币供应量的方法。即在经济萧条、失业率上升时即在经济萧条、失业率上升时期，采取宽松的货币政策（增期，采取宽松的货币政策（增强货币供给，降低利息率）；强货币供给，降低利息率）；而在经济过热、通货膨胀率过而在
48、经济过热、通货膨胀率过高时，就采取紧缩的货币政策高时，就采取紧缩的货币政策（减少货币供应，提高利息率）。（减少货币供应，提高利息率）。二、规则法二、规则法是指只要货币管理当局按照一是指只要货币管理当局按照一个固定的比率供应货币，就可个固定的比率供应货币，就可以保持经济的稳定，即最适货以保持经济的稳定，即最适货币供给量只能是按固定的比率币供给量只能是按固定的比率计算出来的。计算出来的。货币规则的主要内容货币规则的主要内容1.1.确定货币的定义。确定货币的定义。2.2.选择一个合适的货币增长百选择一个合适的货币增长百分比（经济增长率）。分比（经济增长率）。242011年货币银行学课件本讲稿第二十四
49、页，共二十五页权变法的优点：权变法的优点：可以灵活调节货币供应量，在可以灵活调节货币供应量，在客观上创造了货币供应量紧盯客观上创造了货币供应量紧盯着货币需求量变化的条件，从着货币需求量变化的条件，从而可以通过灵活调节货币供应而可以通过灵活调节货币供应量来经常保持货币供需均衡，量来经常保持货币供需均衡，并维持国民经济总体供需均衡。并维持国民经济总体供需均衡。权变法的缺点：权变法的缺点：主观随意性太强，货币管理当局主观随意性太强，货币管理当局有时可能会处于某种需要而有意有时可能会处于某种需要而有意识地使货币供应量偏离货币需要识地使货币供应量偏离货币需要量。加之很难正确判断一定时期量。加之很难正确判
50、断一定时期的货币需要量，使得权变法很难的货币需要量，使得权变法很难通过对货币供应量的调节来达到通过对货币供应量的调节来达到促成并维持社会总体供需均衡的促成并维持社会总体供需均衡的目的。目的。规则法的优点：规则法的优点：便于中央银行控制，只要确定一便于中央银行控制，只要确定一个规则，如货币供应量增长率按个规则，如货币供应量增长率按2%2%或或4%4%等比率来计算，就能在等比率来计算，就能在某种程度上控制货币供应量。某种程度上控制货币供应量。规则法的弱点：规则法的弱点：不能把货币供应量与需要量很好地不能把货币供应量与需要量很好地挂起钩来，因为货币需要量作为一挂起钩来，因为货币需要量作为一个由各种因