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1、财务管理第三节风险与收益财务管理第三节风险与收益本讲稿第一页，共十七页1.1.资产的风险与收益的含义资产的风险与收益的含义资产的风险与收益的含义资产的风险与收益的含义 2.2.资产风险的衡量方法及结论资产风险的衡量方法及结论资产风险的衡量方法及结论资产风险的衡量方法及结论 本讲稿第二页，共十七页n一、资产的收益与收益率一、资产的收益与收益率n（一）含义及内容n资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。n 利息、红利或股息收益n绝对数:资产的收益额 资本利得n 利（股）息的收益率n相对数:资产的收益率或报酬率 资本利得的收益率n注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年
2、收益率，又称资产的报酬率。本讲稿第三页，共十七页n（二）资产收益率的计算n资产收益率利（股）息收益率资本利得收益率资产收益率利（股）息收益率资本利得收益率n【例】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？本讲稿第四页，共十七页（三）资产收益率的类型（种）种类含义（注意区分含义）实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。名义收益率在资产合约上标明的收益率。预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要
3、求的最低收益率。当预期收益率高于（）投资人要求必要报酬率才值得投资。无风险收益率（短期国债利息率）无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率无风险资产（国债）满足两个条件：一是不存在违约风险；二是不存在再投资收益率的不确定性。风险收益率因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好。本讲稿第五页，共十七页本讲稿第六页，共十七页本讲稿第七页，共十七页n2.必要收益率的关系公式n必要收益率=无风险收益率风险收益率n =纯利率通货膨胀补偿率风险收益率n【例题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%
4、，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（）。A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5%D.4%和1.5本讲稿第八页，共十七页n二、资产的风险二、资产的风险n（一）风险的含义n从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。?n（二）风险的衡量n资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。n数理统计指标中衡量收益率的离散程度常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率方差、标准差和标准离差率。本讲稿第九页，共十七页本讲稿第十页，共十七页本讲稿第十一页，共
5、十七页本讲稿第十二页，共十七页n案例：n方案甲：n市场 概率（）收益率（）n好 0.3 12%n正常 0.4 10%n差 0.3 8%本讲稿第十三页，共十七页n解：n收益预期值=E(R)甲=0.312%+0.410%+0.38%n=10%=0.024%=1.5%V甲=0.15本讲稿第十四页，共十七页n假如：另一方案乙n市场 概率（）收益率（）n好 0.6 12%n正常 0.3 10%n差 0.1 8%本讲稿第十五页，共十七页=0.018%=1.3%由此可以判断：E(R)甲 E(R)乙V乙=0.118V甲 V乙，所以我们选择方乙。收益预期值=E(R)乙=0.612%+0.310%+0.18%=7.2%+3%+0.8%=11%本讲稿第十六页，共十七页 谢谢！谢谢！Thanks!黄河水利职业技术学院黄河水利职业技术学院 本讲稿第十七页，共十七页