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1、编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第56页 共56页上市公司财务风险预警研究Research on Listed Company Financial Risk Early-warning摘要随着我国大力发展资本市场，市场经济体制改革逐步深化完善，上市公司在临竞争环境越来越激烈的情况下，一些公司不可避免地陷入财务危机，甚至走破产。上市公司一旦发生危机，就会危及经济生活中的多个方面，产生极大的影响。目前，我国的上市公司被特别处理的主要原因之一就是陷入财务危机。因为，如果能在公司财务状况刚刚出现危机之时就发现并采取有效的措施，就可以其避免遭受更大的损失，避免经营陷入困
2、境。本文正是基于这种考虑，在回顾财务风险预警的研究现状和研究方法的基础，将财务风险识别、财务风险评价纳入上市公司财务风险预警的研究框架中，上市公司管理层充分识别公司财务的风险因素并评价公司的财务状况，从而能建立准确且有效的财务风险预警模型。根据财务风险和财务风险预警的基本理论，给出了上市公司财务风险预警的流程，构建了上市公司财务风险的模糊群体层次评价模型，建立了上市公司财务风险预警模型。本文的结构作如下安排：第1章为绪论，介绍了研究背景和意义，国内外相关研究综述，本文的研究方法和结构框架。第2章为财务风险预警的基本理论。介绍了财务风险的基本理论，财务风险预警的界定、功能和流程。第3章为上市公司
3、财务风险识别和评价研究。首先介绍了财务风险识别的基本方法，然后根据上市公司财务风险的模糊性和决策者的群体性，构建了模糊群体层次评价模型。第4章为上市公司财务风险预警理论研究。介绍了财务风险预警的目标、功能和分析方法、指标体系的构建原则，并据其构建了财务风险预警的指标体系。第5章为上市公司财务风险预警模型研究。以A股上市公司的财务危机公司作为研究对象，选择样本，通过因子分析法筛选出主成分因子，用Logistic回归建立了预警告模型，最后通过检验得到很好的预测效果，具有一定的实用价值。关键词：上市公司；财务风险；预警；Logistic回归AbstractIn China,the capital m
4、arket is greatly developed,the market economic system is gradually perfect,under this situation,competition between listed companies is increasingly fierce,and some companies will inevitably fall into financial crisis,or even go bankrupt.If listed companies fall into crisis,they will threaten many a
5、spects of economic life,and create the tremendous impact.At present,many listed companies in china meet the problem of Special Treatment,one of the main reasons is that they are fallen into financial crisis.If we can make timely and effective measures before the companies appear financial crisis,it
6、is possible to avoid greater losses.Based on this consideration and financial risk early-warnings study situation andmethods,this article puts financial risk identifying and financial risk evaluation into the study frame of listed companies financial risk early-warning,so that listed companies manag
7、ers can fully identify company risk factors and evaluate company financial situation to construct effective financial risk early-warning model. According to financial risk and financial risk early-warning theory,this article proposes the process of listed company financial risk early-warning,constru
8、cts listed company financial risks fuzzy group analytic hierarchy evaluation model and listed company financial risk early-warning model.This article structure makes the arrangement as following:First chapter is the introduction,mainly introduces the background and significance of the study,the dome
9、stic and foreign related study summary,this articles study methods and structural framing.Second chapter is the financial risk early-warnings basic theory.It introduces the financial risk theory,the financial risk early-warning definition, function and process.Third chapter is listed company financi
10、al risks identifying and evaluation study,firstly introduces the financial risk identifying basic method,then based on listed company financial risks fuzziness and decision-makers group, constructs the fuzzy group analytic hierarchy process evaluation model.Fourth chapter is listed company financial
11、 risk early-warning theory study,introduces the financial risk early-warnings goal,function and analysis methods and indicator systems construction principle and constructs the financial risk early-warningsindicator system according to these.Fifth chapter is the listed company financial risk early-w
12、arning model study,takes financial crisis company of A-share listed company as the study object,selects samples,chooses the principal components factors through the factor analysis method,establishes the early warning model by Logistic Regression,and gets very good forecast effect through examinatio
13、n,the model has some certain practicality value.Key Words:Listed company;Financial risk;Early-warning;Logistic regression目录摘要.Abstract.I第1章绪论.1.1选题背景及意义.1.2国内外研究综述.1.3论文研究方法及结构框架.1.3.1研究方法.1.3.2结构框架.1.3.3技术路线.1.4本文的创新点.1.5本章小结.第2章财务风险预警的基本理论.2.1财务风险的基本理论.2.1.1风险的界定.2.1.2风险的特点.2.1.3财务风险的定义.2.1.4上市公司财
14、务风险的形成原因.2.2财务风险预警的基本理论.12.2.1财务风险预警的界定.12.2.2财务风险预警的功能.12.2.3财务风险预警的目标.12.2.4财务风险预警流程.12.3本章小结.1第3章上市公司财务风险识别与评价研究.13.1上市公司财务风险识别.13.1.1上市公司财务风险识别的内容.13.1.2财务风险识别的基本方法.13.2上市公司财务风险的评价研究.13.2.1选取评价指标的基本原则.13.2.2财务风险评价模型的建立.13.2.3评价模型的应用.13.3本章小结.2第4章上市公司财务风险预警理论研究.2ii4.1财务风险预警的目标和功能.24.2财务风险预警的分析方法.
15、24.3财务风险预警指标体系的构建原则.24.4预警指标体系的构建.24.5本章小结.2第5章上市公司财务风险预警模型研究.35.1财务风险预警模型样本的选取.35.1.1研究对象的界定.35.1.2样本的选取.35.2财务风险预警模型的建立.35.2.1因子分析.35.2.2 Logistic回归预警模型.35.3财务风险预警模型的检验.45.3.1训练样本的检验结果.45.3.2检验样本的检验结果.45.3.3预警模型的评价.45.4本章小结.4第6章结论与展望.46.1论文的主要工作.46.2论文的研究不足之处与展望.46.3本章小结.4参考文献.4致谢.4附录：硕士学习期间发表论文和参
16、与科研情况.4第1章绪论1.1选题背景及意义在金融危机深度影响危及经济全球化逐步推进的大市场环境下，企业之间竞争日趋激烈，由于财务出现危机而导致企业陷入困境甚至宣告破产的案例比比皆是。今天还在市场上独占鳌头的名牌企业，也许到了明天，该企业可能出现财务危机进而宣告破产、倒闭，从市场中悄然消失、落下帷幕。世界著名的王安电脑公司的破产、英国200多年历史的巴林银行的破产，我国巨人集团、广州标致等企业的破产，无不表明：破产掌握着企业生死攸关的命脉，随时都有可能给企业带来致命的一击。据有关资料统计显示，在美国，中小企业的平均寿命不到7年，知名大公司的平均寿命最多40年；欧洲与日本企业的平均寿命为12.5
17、年；中国大中型企业平均寿命也就有715年，大部分民营企业平均寿命只有两三年，国内的老字号企业已将近百分之六七十成了昨日黄花。破产作为企业从市场中消失的一种形式，是市场经济条件下优胜劣汰、优化资源配置的必然结果，但它是任何一家企业都不愿面临的。然而，金融危机的影响危害、市场环境的复杂性、市场竞争的激烈以及企业本身财务危机的各种问题，都给企业的生产经营活动带来了诸多不利的影响，严重时就会使企业陷入财务危机甚至破产之中。一个公司财务状况的好坏，是企业管理者、投资者和债权人最值得关注的问题。公司财务预警是衡量公司财务状况的有力措施，也是公司经营管理的一个重要环节。一个经营良好、财务健康的公司即使在市场
18、中默默无闻，也会使投资者充满信心，而一个陷入财务危机或濒临破产的企业即使宣传力度再大，也会缺乏吸引力，原有投资者也会面临巨大的信用风险。如果企业管理层能够预先发现公司的财务危机信号，就能够在财务危机出现的萌芽阶段采取有效措施来有效防范和化解财务危机。这样，投资者和债权人就可依据这种信号及时转移投资、管理应收账款，政府部门和银行也会及时做出信贷决策，从而减少风险。一般而言，企业为了避免发生财务危机大都对财务风险做出预警，出现财务危机的主要原因是企业所面临的各种各样的财务和经营风险。财务风险使企业经营面临很大的不确定性，研究上市公司的财务风险正是本文研究的目的。上市公司的财务风险预警体系能够对公司
19、经营过程中各项活动进行监督和检测，对财务风险扩大引发的不稳定运作状态和财务异常的现象进行识别、评价和分析，使得上市公司在财务风险扩大到设定的预警界限时及时给公司管理者发出警告，提示公司管理层查找财务危机的源头，及时采取措施进行有效的调控，从而将上市公司财务风险降低到相对安全的程度。因此，完善的财务风险预警体系可以大大降低上市公司面临经营失败或财务危机的可能性，减少由此给上市公司自身和社会带来的经济损失。上市公司陷入财务危机是日积月累的渐进过程，通常从财务正常渐渐发展到财务危机。实际生活当中，大多数上市公司的财务危机都是由财务状况正常到逐步恶化，最终导致财务出现危机或破产的。因此，研究上市公司财
20、务风险预警体系，对于保护上市公司、公司投资者和债权人的利益，对于上市公司管理层防范财务危机，对于政府管理部门监控上市公司质量和证券市场风险，都具有重要的现实意义。1.2国内外研究综述国外对财务风险预警的研究已有四十多年的历史，刚开始，人们只是对企业破产进行定性分析而缺乏定量分析，后来随着数学、统计学及统计软件的发展，对财务风险的定量分析方法逐渐发展并不断完善、全面。从传统的财务危机预测，到财务预警模型的构建，再到财务危机预警系统的形成，是一个循序渐进的过程。最早从事财务风险预警研究的是Fitzpatrick(1932)的单变量财务困境预测研究。美国芝加哥大学Beaver教授(1966)首次提出
21、运用财务比率来预测公司的失败，以79家发生财务危机企业和相同数量、同等资产规模的成功企业为样本，采用Mann-Whitney-Wilcoxen二分类鉴定方法，通过对30多个比率进行单个检验，结果发现“现金流/总负债”的比率预测能力最高，“净利润/总资产”次之，在破产前5年可以达到70%以上的预测能力，破产前1年可达87%的准确率。为了弥补单变量判定模型的缺陷，Altman(1968)首次利用多元线性分析方法对企业的财务风险状况进行判别，选取了33家1946-1965年间破产且资产规模在70万美元至2590万美元之间的破产企业和同等数量、相同规模的非破产企业作为样本企业，应用多元判别分析，采用负
22、债比率、流动比率、净资产收益率等22个财务比率，对财务比率经过数理统计筛选后建立了著名的“Z计分模型”,研究结果表明，Z值越低，企业破产的可能性也越大。1977年，Altman又在改进Z计分模型的基础上，提出了ZETAIM模型。Frydman在1985年运用决策树等更为复杂的计算机软件学习方法来建立财务风险预警模型。Skogsvik在1990年运用Probit函数建立多变量预警模型，并且大大提高了模型的预测精度。1993年，Coatst和Fant利用Altman研究中的5个财务比率建立模型对样本进行判别分析，研究显示，从财务风险发生的前三年起，破产公司的财务比率逐年恶化，而正常公司的财务比率与
23、失败公司相比，具有明显的差距。对于财务风险的评估，不同模型在计量方法的选择上也有差异。财务风险预警模型根据选用变量多少可以分为单变量预测模型和多变量预测模型。多变量预测模型又可以依据使用计量方法不同又可分为线性判定模型、线性概率模型和Logistic回归模型。国内对财务预警研究始于20世纪90年代，起步较晚，理论及方法还不成熟，大多数是借鉴国外研究成果，基本上滞留在起步状态，没有很大进展。由于一元判定有其自身的局限性，国内采用一元判定模型进行研究的不多，主要集中有资产负债率、流动比率、总资产收益率、净资产收益率等有较强预测能力的财务指标研究。虽然国内学者研究时使用了很多方法，但大多数采用多变量
24、预警模型的研究方法。1996年，周首华、杨济华、王平以Z分数模式为基础，以1977年到1990年的31家破产企业和31家配对的非破产企业为样本，使用SPSS统计软件分析方法，建立了F分数模型，准确率高达近70%。陈静在1999年以1998年的27家ST公司和27家非ST公司为样本，使用了1995-1997年的财务数据，进行了单变量分析和多元线性判定分析，在公司被ST处理的前3年能较好的预测ST公司的财务状况。张玲在2000年以120家公司为研究对象，使用其中60家公司的财务数据构建二类线性预警模型，并使用另外60家公司进行模型检验，发现模型具有超前4年的预测能力。2004年，李秉祥、扈文秀以现
25、代资本结构理论和期权理论为依据，运用资本市场的信息指标(股价)和上市公司财务数据建立EDF模型，应用于公司财务危机的动态预警。该模型克服了传统统计预测方法的时期性和滞后性的缺陷，为市场参与者和管理层预测公司财务危机、评价经营业绩等提供了一种有效的方法。我国的上市公司被特别处理主要是因为陷入财务危机，那么如何建立预警指标体系，并构建一个及时有效的预警模型，对危机进行提前预警，以免更多的上市公司陷入危机，就显得尤为重要。1.3论文研究方法及结构框架1.3.1研究方法本文主要是研究上市公司的财务风险预警，将财务风险识别、财务风险评价纳入上市公司财务风险预警的研究框架中，构建上市公司财务风险识别、财务
26、风险评价模型和财务风险预警模型，对上市公司的财务风险状况进行测评，并且根据实证研究A股上市公司构建财务风险预警模型。所运用的研究方法主要有：1.理论知识回顾法：对财务风险预警相关理论的介绍，作为本研究的理论基础。2.以系统科学方法论为基础，综合管理学、会计学、统计学、数学、SPSS教程等多学科理论知识。采用系统分析的思想以及流程分析的方法，从财务风险的角度，对财务风险预警进行研究，选取上市公司财务风险预警指标体系，建立财务风险预警模型。3.模糊群体层次评价。上市公司财务风险管理活动的进行与过程涉及许多不易量化的因素和人为主观判断的模糊性和群体性，所以对于财务风险管理能力水平的评估不易进行。另外
27、，上市公司进行财务风险管理的主要功能并不是直接的对公司提供财务性的效益，所以无法单纯的只运用财务性的指标来作评估。因此本研究将采用把定性分析和定量分析结合的模糊群体层次评价方法对上市公司财务风险状况进行测评。4.财务风险预警模型研究。将A股上市公司的财务危机公司作为研究对象，并选择样本，采用因子分析和Logistic回归构建财务风险预警模型，经过实证检验具有很好的预测效果，并具有一定的实用价值。5.其它。在各种不同的研究过程中，亦将视情况需要配合其它的一些科学方法，以促使本研究所展示的研究成果更为理想。1.3.2结构框架本文在相关理论基础上，给出了上市公司财务风险预警体系的流程财务风险识别、评
28、价和预警，即识别上市公司的财务风险，运用定性分析和定量分析相结合的模糊群体层次评价方法对上市公司财务风险进行评价，运用因子分析法和Logistic回归建立上市公司财务风险预警模型。根据以上的思路和所要达到的研究目标，将各章节的内容安排如下：第1章为绪论，介绍本研究的选题背景和研究意义，国内外相关研究综述，和本文的研究方法和结构框架。第2章为财务风险预警的基本理论。主要内容包括：财务风险的基本理论、财务风险预警的基本内涵、功能及其流程。第3章为上市公司财务风险的识别和评价研究。首先介绍了财务风险识别的基本方法，然后根据上市公司财务风险的模糊性和决策者的群体性，构建了模糊群体层次评价模型并对其进行
29、评价。第4章为上市公司财务风险预警理论研究。主要内容包括：财务风险预警的目标、功能和分析方法、指标体系的构建原则并据其构建了财务风险预警的指标体系。第5章为上市公司财务风险预警模型研究。将A股上市公司的财务危机公司作为研究对象，并选择样本，通过因子分析法筛选出主成分因子，按Forward向前逐步选择变量方法得到模型统计量，采用Logistic回归构建了财务风险预警模型，并通过训练样本和检验样本对该模型检验得到很好的预测效果。第6章为结论与展望。主要归纳了本文的主要工作、研究过程中的不足以及对未来研究的展望。本论文只是对上市公司财务风险预警的研究，由于硕士论文篇幅以及研究期限的限制等因素，本人将
30、在攻读硕士期间争取保质保量地完成上述内容，而其他待研究的内容本人将在未来的工作和学习生涯中继续展开研究，争取在会计领域有所成就。1.4本文的创新点本文的主要创新之处有：1.将财务风险识别和评价纳入上市公司财务风险预警的研究框架中；2.构建了上市公司财务风险的评价模型模糊群体层次分析法；3.研究了上市公司财务风险预警并采用因子分析法和多元逻辑(Logistic)回构建了上市公司财务风险预警模型并加以检验。1.5本章小结本章论述了本文的研究背景和意义，综述了国内外的相关研究，指出了本文的研究方法、结构框架和创新点。第2章财务风险预警的基本理论2.1财务风险的基本理论2.1.1风险的界定风险是人类历
31、史上长期存在的客观现象，是一个具有极其深刻而又广泛的概念。由于学术界和实务界对“风险”的理解并不一致，所以到目前为止还没有一个共同接受的关于风险的权威界定。风险研究者往往出于研究的需要，从不同的角度对风险进行了界定。归纳起来主要分为以下几种：1.风险是损害的可能性和不确定性。美国学者海尼斯提出的风险概念为:“风险意味着损害的可能性。某种行为能否产生有害后果应以其不确定性界定。如果某种行为具有不确定性时，其行为就反映了风险的负担。”法国学者莱曼也把风险界定为“损害发生的可能性”。德国学者斯塔德勒和普莱恩分别把风险界定为“影响给付或意外事故发生的可能性”和“企业目的不能实现的可能性”。学者麦尔和梅
32、克将风险界定为“风险是与损失相关的不确定性”。不确定性的范围包括：发生与否不确定；发生时间不确定；发生过程不确定；发生结果不确定。2.风险与人紧密相关。美国学者费尔将风险界定为“风险是每个人与风险因素的结合体”，这一观点明确了风险与人们的利益相联系的特点。3.风险是实际结果的变动。风险学者威廉斯姆和海因斯对风险的界定为：“风险是在一定条件下，一定时期内可能产生结果的变动。如果结果只有一种可能，不存在发生变动，风险为0；如果产生的结果有几种，则风险存在。可能存在的结果越多，变动就越大，风险也就越大。预期结果与实际结果的变动，意味着预期的结果与实际结果的不一致或偏离。”4.风险是客观的。学者佩费尔
33、将风险界定为：“风险是可测度的客观概率的大小”。这一概念是以风险客观存在为前提，对风险事故观察为基础，以数学和统计观点加以界定，并认为风险可用客观尺度测量其大小。为了方便研究本文把风险界定为：在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。2.1.2风险的特点风险的特点是风险本质及其发生规律的表现。以上风险定义包含了以下风险特征：1客观性风险的客观性是指一种客观存在，它使人们不能拒绝或否定它的存在，这种客观性使得风险管理作为一门科学有其存在和发展的必然原因。客观性表明风险时时都存在，人们生存和活动的整个社会环境就是一个充满风险的世界。2不确定性不确定性是风险最本质的特征。风险与不确定性既
34、有联系又有区别。不确定性是指人们在客观情况下，对风险的主观估计。故有些学者将其称为主观风险，而将“风险”相对地称为客观风险。风险是客观存在的，但由于人们对客观世界的认识受到各种条件的限制，不可能准确预测风险的发生，从这个意义上来说，风险具有不确定。也就是说，风险的存在是客观的、确定的，但风险发生是不确定的。风险的不确定性包括风险是否发生的不确定性、发生时间的不确定性、发生状态的不确定性以及风险结果的不确定性。3行为相关性行为相关性是指决策者面临的风险与其决策行为是紧密关联的。不同的决策者对同一风险事件会有不同的决策行为，具体反映在采取的不同策略和不同的管理方法，也因此会面临不同的风险结果。传统
35、上的研究将在环境中的决策行为称为风险态度，也叫风险偏好性。实质上任何一种风险都是决策行为与风险状态结合而成，风险状态是客观的，但其结果会因不同风险态度的决策行为而不同。4潜在性尽管风险是一种客观存在，但它的不确定性决定了它的发生只是一种可能，这种可能要变成现实还有一段距离，还有赖于其他相关条件，这一特性可称为风险的潜在性。风险的潜在性使人类可以利用科学的方法，正确鉴别风险，改变风险发生的环境条件，从而减小风险，控制风险的负面结果。5利益相关性所谓利益相关性，是指风险与行为人的某种利益有关联。风险皆有其明确的行为主体，且必须被置于某一目标明确的行动中。风险的发生将影响行为人的权益。否则即使有地震
36、、海啸、雪崩等发生，也不能称之为风险。事实上，如果地震一类事件发生在丝毫不影响人类生活的那种无人区，这类所谓的自然灾害就不应再被称为自然灾害，而只应当被称为自然现象。6双重性风险结果的发生会带来损失，但也可能带来收益。风险的双重性是指风险损失与风险收益的机会并存。当然，我们说的收益是广义的，它等同于可能获取的目标利益。如果我们把目标主体的存在状态因损失风险得以妥善控制和处理从而能保持良好态势也视为一种赢得的收益，那么损失风险的确与这种收益机会所并存。7可测性不确定性是风险的本质，但这种不确定性并不是指对客观事物变化全然不知，人们可以根据以往发生的一系列类似事件的统计资料，经过分析处理，对风险发
37、生的频率及其造成的经济损失程度做出统计分析和主观判断，从而对可能发生的风险进行预测与衡量。2.1.3财务风险的定义财务风险是指企业经营过程中风险在财务活动上的集中体现，是企业财务活动的未来真实结果偏离预期结果的可能性。财务风险有狭义和广义之分，狭义的财务风险仅指筹资风险，而本文研究的视角是广义的财务风险。广义财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。它是从企业理财活动的全过程和财务的整体观念透视财务本质来界定财务风险的。在市场经济条件下，企业财务风险贯穿于企业各个财务环节，是
38、各种风险因素在企业财务下的集中体现。财务风险与企业资金的筹措、运用、管理以及安全密切相关，它是从价值方面反映企业在理财活动以及处理财务关系中所遇到的风险，具体表现为筹资风险、投资风险、收益分配风险等。2.1.4上市公司财务风险的形成原因上市公司财务风险因素如何演变为财务风险的？从系统的观点出发，造成上市公司财务风险的因素是多角度、多方面的，财务风险的各种因素之间相互制约，相互作用，形成一个复杂的系统。而上市公司作为一个完整的系统，保持良好的运行才能获得持续的竞争优势，一旦系统的运行出现了问题，就会使公司失去竞争优势，业绩下降，造成经济损失。所以上市公司财务风险的形成原因就是各因素的不平衡，并最
39、终影响公司目标的实现。这种不平衡可以从两个方面加以分析：一方面是指当其它因素不变，某一风险因素发生变化时，引起公司系统间的不平衡，如政府偏好带来的政策环境的改变。政策环境对公司的发展目标来说是一个非常重要的因素，往往不受公司的控制，公司与环境不相适应，就会引起风险，导致公司经营上的失败，甚至威胁到公司的生存。另一方面，是指在整个公司系统的运行中各个因素的动态变化所引起的不平衡。在实际运行中，各因素都会发生变化，它们之间的动态不匹配和不协调会直接影响公司发展目标的实现，会引起财务风险。这种动态不平衡对环境来说是适应性不足，对公司资源和管理能力表现为发展能力不够，对公司的领导者则为能力的匹配度不够
40、。公司财务风险形成原因的系统模型框架如图2.1示。适应能力变化财务公司财务风险发展能力变化不和谐公司系统运务因素的变化行不平衡风匹配性变化险图2.1上市公司财务风险形成原因模型从模型中可以看出：当公司财务风险因素产生变化，这种变化会导致各因素之间动态匹配性和协调性被打破。而作为一个系统来讲，公司都有自我修复和一定强度的适应能力，公司本身可以调整某些要素的一定程度的变化，避免系统的不平衡的发生。也就是说公司财务风险的产生是具有一定的条件的。只有当财务风险因素在系统所体现出来的适应能力，发展能力，及匹配性无法通过公司的自我调节和修复达到动态平衡和协调，就会导致公司财务风险的产生。第3章上市公司财务风险识别与评价研究3.1上市公司财务风险识别3.1.1上市公司财务风险识别的内容上市公司的财务风险因素很多，它们对公司的影响程度是不同的，有轻也有重，可能是潜在的巨大风险因素也可能是微乎其微的，如果不加识别地直接利用这些风险因素构建财务风险预警系统，那必然是不仅浪费时间还浪费人力、物力及财力而且