经济周期和物价变动.docx

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1、219 D. 经济周期与物价变动（Business Cycles and Price Fluctuations）要点观察CPA考试的出题内容经常会看到经济周期（business cycles）或者经济变动（business uctuations）与经济景气相关的关键词。虽然是这样，但这些现象的理论知识属于宏观经济学的上级论点，因此在CPA考试中有可能出现的仅限于与经济有关的一般性知识的内容。1. 经济周期（business cycles）消费投资活动以及生产活动等经济活动的状况称为经济环境（business climate, business con- ditions）。经济活动活跃的状态称之

2、为经济景气，或者很景气、市场繁荣，相反，经济活动停滞的状态则称为反対 经济不景气或者是不景气市场低迷。这样的经济活动水平的变动一般称为经济变动（business uctuations）。其中短期的经济变动反复从好到坏的经济变动，而且成为常态，则称为经济周期（business cycles）。与之相比，长期的经济变动称为经济增长（economic growth）。CPA考试的出题中心是经济周期（business cycles）。B-084经济周期（Business Cycles）经济周期的四个阶段是什么？ ？2. 经济周期的四个阶段（phases）经济周期是能够表示生产、收入、雇佣关系、物价等经

3、济指数、比较有规律性地上下波动的概念，分为经济萧条期（trough），经济复苏期（recovery）、经济繁荣期（peak）、经济衰退期（recession四个阶段。另外，经济繁荣期和经济萧条期是经济由好转坏，或者是由坏转好的两个转折点，因此也被称为经济周期转折点（turning point of business cycle），在经济预测方面是非常重要的。a）经济萧条期（trough） 经济的停滞期，以失业率严重为代表，用于生产活动的资源未得到利用的部分较多的状态。也称为经济低谷期。若这种状况长期存在，这种长期化、严重化的状态也被称为（经济）恐慌（depression）。b）经济复苏期（re

4、covery）经济活动的水平不断上升的状态。c）经济繁荣期（peak） 经济活动最活跃的时期，用于生产活动的资源被得以充分利用的状态。d）经济衰退期（recession） 经济活动水平持续下降的状态。以失业率上升、商品存货增加等为特征。经济活动水平和资源的利用率景气良好PeakRecoveryRecession景气不好TroughTrough经过的时间3. 产生经济周期的原因经济周期发生的原因依次如下。即在经济复苏期（recovery），人们的购买欲望增加，商品销售良好，因此生产商品的企业业绩不断上升，职员的薪金也会随之提高。而且，随着商品的持续热销，生产会无法满足需求，企业就会进入增产的状态

5、。而随着增产也无法满足未来的需求时，企业将进行设备上的投资，以实现更大规模的增产。这种状态被称为经济景气的状态。但是，生产增加过多的话，总会有商品过剩的时刻到来。这样一来，商品的价格开始下降，物价水平也开始下跌。但是，商品的降价也无法马上解决商品过剩的状况。销售不出去的产品就会成为企业的库存，然后企业开始减产。这样一来，企业的业绩也随之下降，由于经费的削减，职员的薪金也随之减少，这种状态被称为经济衰退期（recession）。 当然，产品的价格不会一直降低下去。下降的幅度会逐步减小，直到几乎不再降价为止。另外，由于生活的原因，消费要维持在最低生活需要的水平上，而消费情况的转好也会再次到来，企业

6、也会随之继续增加产量。经济就是如此循环往复。联邦政府（federal government）和联邦储备委员会（FRB）参照作为经济发展相关衡量标准的经济指标（business indicators）（下文具体说明），通过对经济发展采取各种对策，致力于良好经济的维持和摆脱不景气的工作中。联邦政府所采取的财政支出和增减税收等政策称之为财政政策（scal policy），联邦储备委员会（FRB）采取管理利息水平和货币供给等政策称之为货币政策（monetary policy）。比如，为了经济好转，通过扩大政府支出（government spending）和减免税收等财政政策来推动GDP增长。同时，通过

7、增加货币供给、降低利率来刺激需求的金融政策也是非常有效的手段。另一方面，经济过热的时期，由于物价持续上升等弊端的产生，在经济景气的时期要采取相反的政策，力求将经济增长控制在一定范围之内。B-084经济周期（Business Cycles）经济指标是指？4. 经济指标（business indicators）经济周期是展现整体经济活动水平的变动，而要判断经济处于上述的四个阶段的那一阶段，或者是什么时候能够进入下一阶段，会有各种各样的指标。这些指标叫做经济指标（business indicators），分为以下三类。经济指标（business indicators）先行指标（leading ind

8、icators）主要指标示例从 事 制 造 业的工人平均工作周（average workweek for production workers）500家大公司普通股票价格（price of 500 common stock）每周申请失业保险的人数（average weekly initial unemployment insurance claims）非国防资本产品的新制造业订单（new orders for nondefense capital goods） 新 颁发的住宅建 筑 许 可 证 （building permits for homes）M2的货币供应量（M2）10年期美国国债和F

9、F汇率利息差（interest rate spread between 10-year TB and FF rate）同步指标（coincident indicators）工业生产指数（industrial production index to 1992）个人收入减去转移支付（personal incometransfer payments）非农业部门的从业人员数量（employees on nonagricultural payrolls）制造业与商业部门的销售总额（manufacturing and trade sales in 1992 dollars）滞后指标（lagging ind

10、icators）平均失业时间（average duration of unemployment weeks）制造业及批发业库存、销售指数（ratio of manufacturing and trade inventories to sales in 1992 dollars）平均最优惠利率（average prime rate charged by banks）B-085通货膨胀和通货紧缩（Ination and Deation） 经济周期与物价的关系5. 经济周期（经济增长率）与物价的关系一般情况下经济增长率（economic growth rate）提高，经济发展良好，物价就会随之上升。

11、而经济增长率下降时，经济衰落，物价也会随之下降。前者称为通货膨胀，后者称为通货紧缩，这两者中间的状态称为通货复胀（reation）、制止通货膨胀（disination）。简言之，从经济增长率和物价的角度看待经济发展周期有有以下四个阶段（局面）。a）通货复胀（reation） 已经摆脱通货紧缩的局面，但还没有发展到通货膨胀的状态，为摆脱通货紧缩的局面，有计划地统一管理而导致再次通货膨胀的经济发展阶段。物价上涨率提高，并且实际的经济增长率（real economic growth rate）也在增加的阶段（局面）。b）通货膨胀（ination） 物价上涨率提高，而实际经济增长率走低的阶段（局面）。

12、后面将进行详细介绍。c）制止通货膨胀（disination） 由于针对通货膨胀，采取了灵活的货币政策，摆脱了通货膨胀的局面，但还没有发展到通货紧缩的阶段。所以，物价上涨率较低，但需求减少，与之相比，它与导致供给大幅过剩的通货紧缩截然不同。可以说经历泡沫经济破碎后的日本经济是长期处在制止通货膨胀的阶段中。d）通货紧缩（deation） 物价上涨率降低，并且经济增长率走低的阶段（局面）。后面详细介绍。6. 通货膨胀（ination）通货膨胀是指货币的购买力持续低下的现象。换言之，是指“一般物价水平”持续上涨的现象，不是个别产品的价格上涨，而是全部产品物价上涨，购买力（purchasing powe

13、r）下降的现象。但是，由于无法在实际中调查所有产品的价值，因此要使用物价指数（price index）进行衡量。通货膨胀会按以下流程进行发展。即：通货膨胀发生，物价上涨因为今天购买要比明天购买便宜，人们急于购买商品。由于储蓄也会导致存款的价值降低，所以大多数人转向消费，造成现金需求增加。随着消费的增加，会出现生产无法满足供给的现象，商店中的商品减少。物价持续上涨。a）主要的物价指数B-085通货膨胀与通货紧缩（Ination and Deation）通货膨胀是指？物価指数（price index）消费者物价指数（consumer price index, CPI）消费者物价指数（CPI）是以基

14、准年的物价为100、以所调查年度的物价水平表示的。 作为调查对象的商品包括消费者购买的食品、房租、电暖费、交通费、教育费用、娱乐费用等的购物篮（market basket）。CPI 调查年度的Market Basket Price 100基准年的Market Basket Price批发物价指数（wholesale price index, WPI）批发物价指数（WPI）是表示工业产品、农业产品以及矿产品等产品在企业之间交易（批发）的物价水平的指标。b）通货膨胀的原因1成本推动型通货膨胀（cost-push ination） 原因是制造成本增加。占制造成本比例最大部分的是人员开支和原材料费用。

15、2）需求拉动型通货膨胀（demand-pull ination） 原因是商品服务需求高涨。在 经济发展良好时期带来失业率较低的结果。c）通货膨胀的成本将通货膨胀的成本（负面）用一句话来表达的话就是任意的财富再分配（arbitrary redistribution of income）。1）由于全部的商品与服务价格不可能同等比率上涨，因此会产生获利的人（企业）和亏损的人（企业）。2）对于以固定利息对外融资的债权人和领取养老金的人来说，他们是没有益处的。3）拟定长期的事业计划将变得更加困难。d）菲利普曲线（Philips curve）对通货膨胀带来最大影响的是名义工资（nominal wage）的

16、上涨。菲利普曲线（Philips curve）如右图所示，失业率与通货膨胀率呈现负相关的关系。通货膨胀率与工资上涨率Philips curve失业率B-085通货膨胀与通货紧缩（Ination and Deation）通货紧缩是指？7. 通货紧缩（deation）与通货膨胀相反，物价持续下降的状态被称为通货紧缩（deation）。通货紧缩是指货币升值，物价相对下降的情况。虽然商品价格下跌，但通常消费者没有必要购买不需要的商品，所以，商品即使是以同样的数量售出，销售价格下降的话企业的销售额就会下降。企业业绩一出现下滑的话，整个经济活动就会失去活力，经济会随之出现萎缩。另外，如果所有的商品价格都按

17、照一定比例变动的话，不会有任何问题发生，但现实并非如此，会产生无法跟随物价下落的商品及服务（价格坚挺降价空间小的的商品和服务）。比如，工资就是其中之一。企业生产的产品价格下降，销售额减少，而工资不会马上随之减少。因此，只有企业本身的利益受到损失。接着企业要节省开支，限制对新设备的投资。而且企业的业绩下降会导致雇佣关系的不稳定。而为此担心的家庭收支也会抑制消费，对于向住宅这种需要长期还贷的商品尽量控制，逐渐商品无法售出，接着物价再次下降。通货紧缩会按以下流程进行发展。（这被称为通货紧缩螺旋（deationary spiral）。即：通货紧缩发生，物价下降企业的销售额减少由于公司的成本不能立即压缩

18、，因此公司利益受到损失企业活动停滞，对工资和设备投资进行调整个人消费等最终需求减少发生更加严重的物价下跌。8. 消费者物价指数（comsumer price index; CPI）定义 消费者物价指数是指对城市消费者在一定时间内针对一定的商品以及服务支付价额变动进行测定的数据指标。（The Consumer Price Index（CPI）is a measure of the average change over time in the prices paid by urban consumers for a market basket of consumer goods and serv

19、ices.）作为物价水平的指标，除了GDP平减指数之外，还有消费者物价指数（comsumer price index, 以下用CPI表示），抓住CPI的计算方法以及与GDP平减指数的不同要点，是非常重要的考试对策。消费者物价指数CPI）是典型的消费者购买商品服务成本的综合评价标准。美国劳工部（Department of Labor）其中的一个部门劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）每月都会计算出相关数据。这个计算公式涉及数千个商品服务的价格数据。我们在了解CPI计算的结构的同时，为了理解同章节A中学习的GDP平减指数的不同之处，我们使用同样的数据示例进行说明。Av

20、erage PricesQuantity Sold20x1 20x2 20x3 20x1 20x2 20x3Food$12 $14 $15 4 5 6Housing9 10 10 3 3 3Fun4 5 5 3 4 4Machines20 20 21 2 2 3a）固定购物篮。 计算CPI最开始的流程是侧重于典型消费者最需要的商品和服务价格。具体来说，就是要确定以购买数量为重要衡量标准，固定假设的商品和服务的组合（也叫一组（basket）。假设示例中的一组里有Food：4单位、Housing：3单位、Fun：3单位、 Machines：2 单位。b）调查确定各个商品服务在各年份的价格。根据上表

21、，比如Food的价格能推断出在20x1年是$12、20x2年是$14、20X3年是$15。c）计算各年度购物篮的成本年份 购物篮的成本20x1 $124$93$43$202$12720x2 $144$103$53$202$14120x3 $154$103$53$212$147B-085通货膨胀与通货紧缩（Ination and Deation）消费者物价指数是指？劳工局将典型消费者购买的所有商品和服务包括在购物篮内的基础上，再根据各个品种的商品所购买的数量设定权重值另外，将美国的消费支出分类成商品和服务的主要项目时，如下所示。居住费41%餐饮费17%交通费17%其他商品与服务 8% 医疗费 7

22、% 服装费与修理费 6% 旅行费 4%GDP平减指数是一个国家水平的数量和金额。CPI 是一个消费者水平的数量和金额，因此单位完全不同，每一个最后都会以比率的形式被计算出来，因此为了便于说明，这里将单位忽略考虑。d）以某一年为基准年（这里以20x1年为基准年），计算各年份的CPI。年 份CPI20x1 $127$12710010020x2 $141$12710011120x3 $147$127100116 e）使用CPI计算从前年开始的通货膨胀率年份 Rate of Ination20x120x2 （111100）10010011.1%20x220x3 （116111）1111004.5%通货

23、膨胀率为4.5%就是说明与20x2年相比， 20x3年的物价水平上涨到了1.045倍。另外，因为通货膨胀是货币购买力下降的现象，所以在通货膨胀之后的货币实际价值就是用面额除以1.045所得出的数值。9. GDP平减指数与CPI的不同 CPI与章节A中所学习到的GDP平减指数都是物价水平的衡量标准，两者的不同如下表所示，注意把握。GDP Deator与CPI的不同点GDP Deator CPI只包含消费商品（consumer goods）包含对象商品与服务包含在国内生产的所有商品和服务同时，消费商品中也包括进口商品（imports）。计算方法计算Real GDP，基准年的价格 基准年的数量固定

24、（base year prices）固定，数量变动（base year quantities），价格变动。 E. 国际收支（Balance of Payments） 232 要点国际收支（balance of payments）是美国人以及美国企业（居住者）同外国人以及国外企业（非居住者）之间所有进行的商业交易，基于复式簿记（复式记账）的原则进行记录的数据。本章虽然放在CPA的考试范围之内，但主要是为了章节F的前提知识进行学习，因此本章节内容在实际考试中的提出频率较低。B-086国际收支（Balance of Payments）国际收支统计是指？1. 国际收支统计的划分国际收支大致分为经常收支

25、项目（current account）、资本收支项目（capital & nancial account）以及外汇储备资产变动（changes in reserve assets）。国际收支的明细和内容如下图所示。在投资收支中，对外资产的增加以及对外债务的减少都是资本从国内向国外的流出，因此都是逆差（debit）、而对外资产的减少和对外债务的增加都是资本流入国内，所以要记录为 顺差贸易与服务收支（Goods & services）贸易收支（Trade balance）服务收支（Services）商品的出口（credit）和进口（debit）。服务出口輸出（credit）和进口（debit）（c

26、redit），应提起注意经常收支项目（Current account）收入收支(Income)通过在国外的劳动从外国人或者外国企业获得的报酬和对外资产产生的利息、分红等收益（credit）以 及逆向支出。 经常转移收支(Current transfers)由于政府的无偿援助（debit）和海外劳动者带来的本国汇款（credit）等成为赔偿的商品和服务，以及单方面（unilateral）的 货币往来。投資収支（Financial account）直接投资（Direct investment）证券投资国外企业的收购、合并、工厂建设、不动产。股权及长短期债券、長短期債券以及衍生品等纸资产（Portf

27、olio investment） 资本收支项目（Capital & financial account）金融衍生品(Financial derivatives)其他投资（Other investment）期权交易、期货以及远期交易和认股证书等交易相关的利息等。向国外的借贷，从国外的贷款，在国外的现金存款其他投资收支(Capital account)资本转移以 及 其 他 的 资 产 交 易。 外汇储备资产变动（Changes in reserve assets）在货币管理部门的管理之下合计随时能够利用的对外资产的增减。2. 资本项目ofcial nancial account）与外汇储备（fo

28、reign exchange reserve）的关系金融项目的增减是与经常收支项目（current account）与资本收支项目（capital account）合计之后的综合收支差额一致，表示综合收支差额怎样处理或者是作为准备资金。综合收支差额为正即意味着这部分的外汇储备（foreign exchange reserves, or ofcial reserves）是纯增长。外汇储备由中央银行持有。3. 国际收支赤字对于国内经济的影响 国际收支出现赤字，即成为债务国对于国内经济的影响，有以下几点。 a）由于赤字部分要依赖于国外的财政，因此必须要维持高利息政策。b）为了维持高利息，必须要采取美

29、元升值的政策，这对于国内的出口企业的国际竞争力会产生负面影响。c）由于收口收入无法增加，造成GDP的增长减弱，相关就业也会受到影响。d）由于进口支付需要使用外币，因此会造成用于资本投资的资金匮乏。F. 国外汇率市场与汇率（Foreign Exchange Market and Exchange Rate）浮动汇率制度除了使用floating rate system这些词语之外还使用freely uctuat- ing exchange rates system 等词汇。要 点所谓汇率，指的就是本国货币与他国货币的交换比率。在本篇中，笔者简单的整理了一些关于在浮动汇率制（oating rate

30、system）中外国汇率的决定理论。汇率的决定理论分为短期、中期、长期三部分。其中，根据短期决定理论利率平价定律（interest-rate parity theorem）而得出的汇率计算方式笔者还是建议大家牢记。B-087汇率（Exchange Rate） 短期汇率的决定要因是？1. 资产市价（asset approach）短期汇率所谓资产市价，就是为了说明时时刻刻变化的汇率的理论。像这样短时间内的汇率，不受输出、输入量等的左右，而是受到因两国货币间的汇率差和通货膨胀变化的投机性资金的变动而变化。 也就是说，在商品数量不发生变化的短时间内，因各国资产收益率的不同而发生的国际资本 流动，同时会

31、对外国货币汇兑的需要与供求产生影响。美国国内因汇率降低而造成的影响（参考例）需要増大对消费投资的影响扩大投资扩大消费（储蓄减少）降低利率需求增大资金向海外流失美元贬值出口增加 进口减少对贸易、汇率的影响编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页 共1页此外短期汇率，也可以用利率平价定律（interest-rate parity theorem）来解释说明。根据利率平价定律，两个国家间的利率之差，就是即期汇率与远期汇率之差。2流动资产-中期汇率 中期汇率的决定要因主要取决于国际收支平衡，这个决定理论称为流动资产。所谓国际收支（balance of payments）

32、就是指，美国人、美国企业（居住者）和外国人、外国企业（非居住者）之间所发生的所有经济交易行为，中期汇率受到两国间的贸易活动出口量和进口量的影响。相对于资产市价是资产的运用（即：存储），国际收支领域内强调的是流动，所以叫做流动资产。假设美国经济情况变差的话，那么势必对于进口商品的支付量会下降。这样会造成美元供给曲线向左侧移动，从而造成美元的均价就会上升。另外，如果海外市场的消费者对于美国商品的偏好增加，就会造成曲线右移结果就是汇率上升。 浮动汇率制的特征之一是国际收支的不平衡（a lack of equilibrium in the balance of payments）会自动被修正。也就是说

33、，当美国的出口增加，经常收支盈余时，货款用美元兑换的机会增多，美元的需求增大，汇率上升，美元增值。于是，由于海外的金融产品用更少的美元就可以买到，海外投资增加，资本收支亏损。但是，从国际收支整体来看，理论上盈余和亏损是均衡的。 3购买力平价法（purchasing power parity）-长期汇率 汇率从长期的角度看是由购买力平价法决定的。所谓购买力平价法就是国际间一件物品对应一个价格的法则。比如，国际间销售的同种型号的汽车，在欧洲的价格是2万欧元，美国的价格是3万美元的话，那么此时的汇率是1欧元等于1.5美元。但一年后，同样的汽车在欧洲的价格还是2万欧元，而在美国的价格变为1万5千美元的话，这个时候的汇率就是1欧元等于0.75美元，也就是欧元贬值而美元升值了。即期汇率（spot rate）买卖外汇合约成立后2天内进行交割的交换率。远期汇率（forward rate）是指在未来一定时期内，以特定汇率进行两种不同货币之间交割的一种汇兑合约预约方式（forward exchange contract）的的汇率。与即期汇率相比，远期汇率上升的差叫做升水（premium），下降的差叫做贴水(discount)。B-087汇率（Exchange Rate） 中期汇率的决定要因是？B-087汇率（Exchange Rate）长期汇率的决定要因是？第 1 页 共 1 页