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1、编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第6页 共6页2011年现货白银投资研究报告 白银是历史上另一种人们热衷的贵金属投资品种。与黄金类似，白银可以作为保值和流通工具，具有投资属性，历史上价格曾经在 80 年代初接近 50 美元每盎司，即大约 17盎司白银可以换 1 盎司黄金。近十年白银的投资需求逐年增加是推动银价上涨最主要的因素，特别随着 ETF 等新投资渠道的出现，白银投资需求得以充分展现。与此同时白银又有很强的工业属性，50%的白银需求来源于工业用途，这一比重远远高于黄金 11%的占比，也就是说经济发展和投资需求都支持白银价格上涨。 虽然白银作为保值工具的属性
2、不如黄金，但总体而言支持黄金上涨的理由对白银基本都适用，而且白银投资门槛更低，所以在未来一段时间内，如果经济环境不发生大的变化且黄金仍然处于上升通道，则银价同样会上涨白银储量和产量 根据美国最新的地质研究表明，截至2010年，世界已探明白银储量为51万吨，相比05年增加了24万吨。以2010年的开采量计算，世界白银现有储量还可保证开采23年，而按照05年的数据，这一数字为12年。这说明越来越多的白银正在从基础储量向储量转变（两者差别为：储量是立刻可以开采的量，而基础储量则是已探明但不能进行经济开采的量）。 从分布来看，波兰、中国、美国、墨西哥、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利都是白银的储量大国，储
3、量占世界总储量的80%以上。开采生产方面，南美洲的产量目前已居世界首位，在过去30年间产量翻了5倍；此外北美过去30年来也一直是白银的重要产区。世界白银2010年开采分量白银需求分析：工业需求仍是重中之重 2009年分类需求总和约为2.3万吨，相比08下降11%，为2003年以来的低点，主要原因是加工制造需求的降低，例如汽车产业的不景气。与之形成鲜明对比的是白银的投资需求增加了184%，到达了4400吨。以美国为例，近年来不断上涨的银价与白银ETF的总量走势一致。 09年总需求中工业用途占比48%，其次是首饰占比22%，摄影材料和钱币奖章各占11%，银器则为8%。所以，工业仍是白银的主要应用领
4、域。白银有很好的延展性，其导电性和传热性在所有的金属中都是最高的；其次在所有金属中，白银对自然光线的反射性能最好，因此，银在制镜工业上占有很重要的位置；另外，银离子能杀菌，我国内蒙古一带的牧民常用银碗盛马奶，可以长期放置而不会变酸。 世界范围内白银市场的参与者包括白银开采和生产者、加工制造者、金融公司、官方机构和投资者。白银开采和生产者公司主要从事白银从矿产中的提炼和生产，白银一般是和铅、锌、铜、金等金属共存的，此外这部分人还包括二手白银的回收者。加工制造者是所有银在商业和工业中的使用者。金融公司主要为白银市场的参与者提供一系列的服务，这些服务主要包括：为生产者提供融资服务，为投资者提供代理买
5、卖，为其他金融机构提供相关的租借、存托和保管，以及提供套期保值风险管理等服务。官方机构主要是指国际货币基金以及各国央行，但与黄金不同的是，这方面数据缺乏官方统计，主要原因是白银一般不被各国政府作为资产储备的一种，所以各 国政府的白银储量很有限。截止08年底各国政府的白银储量只有2426吨，仅为2009年白银需求量的十分之一。未来白银需求展望 白银的工业使用量占白银总需求的一半左右，根据GFMS的预测，到2015年白银的工业使用量将接近其总需求的70%。一个重要原因是白银在许多新的工业领域的使用量将大幅增加。这些新的领域包括：催化剂、食品包装、超导体和超导电容、卫生和医药领域、电池等。根据GFM
6、S预测，2015年白银在这些方面的使用量总和将会是是2010年的4倍以上。2009年全球白银需求占比未来白银投资的发展对于未来走势，白银存在被低估的可能，金银价格比的悬殊预示着白银有可观的上涨空间。1、贵金属投资需求旺盛，白银黄金高度相关:金融危机的延续没有结束，欧债危机背后更多的是对整个欧元机制的担忧，与黄金类似，白银同样具备资产保值、规避风险的属性，从历史统计分析白银与黄金价格高度相关，2010年至今相关系数高达0.92。2、未来白银供给稳定增加，全球需求保持稳定:未来白银的供求关系将保持相对稳定，预计2011年白银供给约增加3%，而主要的工业需求未来二至三年内的平均增速在3%左右，珠宝首
7、饰的需求可能会小幅下降，全球需求增速在0.1%左右。随着出口和下游需求的增加，我国供给过剩局面得到缓解、未来供需稳步增加。通过分析国内外白银市场供需情况，银价上涨的驱动力主要来自于逐年扩大的投资需求，加之贵金属的特质属性，将与黄金价格同步走高。未来推升银价的因素：1、投资需求，白银通常扮演着避险资产和工业金属的双重角色，同时具有这两大特性将大大提振白银的价格。由于白银投资优势渐渐显露，选择白银的投资者越来越多。估值普遍被认为价格偏低的白银正吸引对冲基金和其他短期投资者的加入。2、供应减少需求增加，据统计显示白银目前的存世量与供给量正在减少，而白银的需求量却在不断上升。3、人类历史上，黄金、白银
8、都曾作为最主要的货币被使用，并且白银早于英镑和美元成为国际通用货币。中国漫长的封建时代的货币体系曾长期实行银本位制度，由历代的银元宝转变为近代各式版本的银元，银子在中国货币史上占据着举足轻重的位置。随着历史的演变，白银的货币属性逐渐淡出了世界经济舞台，但其作为贵金属具有的投资属性却令其保持着持久的生命力。4与黄金相比较而言，白银的投资价值也比较明显。据统计，1940年全世界的黄金存量是10亿盎司，2009年增加到50亿盎司，白银在1940年有100亿盎司，如今只是10亿盎司左右。白银的存量70年前是黄金的10倍，现在却只有黄金的1/5。随着白银在世界上库存量的下降，未来白银供给增长必将无法满足需求增长，因此很多专家认为其目前的价值受到严重低估。综上所述，我们可以看出在众多贵金属当中，白银价格是被低估的，所以长期来看，上涨潜力较大。白银的全球产量增速较慢，每年的最高增长幅度不足5%，并且不易回收，工业用银方面容易损耗。另一方面，近两年来，白银的投资需求每年以50%以上的速度增长。工业用银在金融危机期间有所下降，但投资需求的增长已经填补了实体市场的低迷，随着经济的复苏，实体市场也将出现需求的上涨。白银的金融属性虽然没有黄金那么强，但也高于其他同类产品，在通胀不可避免的大背景下，白银价格偏低，参与门槛也较低，普通老百姓完全可以参与，其需求市场空间自然巨大。第 6 页 共 6 页