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1、第七章 国际收支调节第1页，共87页，编辑于2022年，星期一n本章开始讨论一国发生国际收支失衡的主要原因以及调节国际收支失衡的各种方式。第2页，共87页，编辑于2022年，星期一本章重点的问题本章重点的问题n什么是外部均衡？n衡量外部均衡的标准是什么？n国际收支的调节机制是什么？n国际收支均衡和内部均衡的关系是什么？n宏观政策的国际协调是什么？如何进行？第3页，共87页，编辑于2022年，星期一一、国际收支平衡：定义和度量一、国际收支平衡：定义和度量n（一）国际收支平衡的定义和度量（一）国际收支平衡的定义和度量n（二）外部均衡的经济理性和可维持性（二）外部均衡的经济理性和可维持性第4页，共8
2、7页，编辑于2022年，星期一 n1 1.外部均衡的定义外部均衡的定义n外部均衡是指国际收支的平衡。n所谓的国际收支平衡不是指国际收支平衡表总体的平衡，而是指国际收支平衡表内部账户的平衡，如经常账户的借贷是否相等、货物与服务加总后的借贷是否相等、经常账户+资本金融账户除官方储备项目以外的借贷余额是否相等。（一）外部均衡的定义和度量（一）外部均衡的定义和度量第5页，共87页，编辑于2022年，星期一n2.2.外部均衡的度量外部均衡的度量n国际收支平衡最简单、最常用的判别方法是看反映实际资源转移的贸易与服务账户（有时也用主要包括该内容的经常账户）是否平衡，或看考虑了资本流动的综合收支账户是否平衡，
3、这也是国际金融理论中最常使用的外部均衡的度量方法。第6页，共87页，编辑于2022年，星期一（二）外部均衡的经济理性和可维持性（二）外部均衡的经济理性和可维持性n1 1、外部均衡的经济理性、外部均衡的经济理性n一国国际收支的短期平衡不是真正的平衡，更不是最优。因此，理论上外部均衡更合理的表述应该是：经常账户或综合账户保持与一国宏观经济相适应的、合理的余额，而不是简单的平衡。那么，何谓“与一国宏观经济相适应的、合理的余额”呢？一般认为有两条主要标准：一是经济理性，二是可维持性。第7页，共87页，编辑于2022年，星期一n经济理性是指保持国际收支不平衡的合理性。由于不同国家之间存在消费时间偏好和资
4、本边际生产率的差异，国际收支的不平衡有时有利于本国经济的发展。第8页，共87页，编辑于2022年，星期一图图7-1 7-1 消费时间偏好差异与经常帐户余额消费时间偏好差异与经常帐户余额第9页，共87页，编辑于2022年，星期一n（a）图表示经济封闭的甲国国内信贷市场，Ks甲，Kd甲表示信贷的供给和需求，也代表甲国偏好即期消费和偏好将来消费的群体，该国国内信贷市场上确定利率为i甲。（c）图表示另一经济封闭的乙国国内信贷市场，该国确定的利率水平为i乙，i乙低于i甲，表示乙国总体上更偏好于将来消费。（b）表示经济开放时国际信贷市场的情况，此时世界范围内的信贷供求确定世界利率为i。第10页，共87页，
5、编辑于2022年，星期一n这样，甲国产生了对储蓄的超额需求ED=Kd甲-Ks甲，乙国产生了对储蓄的超额供给ES=Ks乙-Kd乙，资金在国际间的自由流动使乙国的实际资源流入甲国，这导致甲国经常项目的逆差和乙国经常项目的顺差。与封闭经济相比，甲国以较低的成本i i乙。由此可见，当各国的消费时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家追求经常项目逆差，偏好远期消费的国家追求经常项目顺差是理性行为，有利于提高两国的总体福利水平。第11页，共87页，编辑于2022年，星期一n图102反映的是两国投资边际收益率差异与经常账户余额的关系。假定两国的生产函数相同，两国的劳动力数量也相同，世界资本存量总和为O甲O乙，
6、甲国的资本存量从O甲向右衡量，为O甲O1；乙国的资本存量从O乙向左衡量，为O乙O1。两国的资本生产率曲线相同，分别为MPC甲和MPC乙，曲线向下倾斜表明资本边际生产率递减。第12页，共87页，编辑于2022年，星期一图图7-2 7-2 投资边际收益率差异与经常帐户余额投资边际收益率差异与经常帐户余额第13页，共87页，编辑于2022年，星期一n在封闭经济条件下，两国资本的边际生产率不同，资本存量较低的甲国资本边际生产率r甲高于乙国的r乙。当经济开放时，乙国的资本流入甲国，直至两国的资本边际生产率达到相等为止。此时，两国的资本边际生产率同为r，从乙国流入甲国的资本O1O2，其生产率显然高于封闭经
7、济，两国的资源配置效率达到最优。由此可见，当各国的资本边际生产率存在差异时，资本边际生产率较高的国家追求经常项目逆差，资本边际生产率较低的国家追求经常项目顺差也是理性行为，有利于提高两国的总体生产效率。第14页，共87页，编辑于2022年，星期一n2 2、外部均衡的可维持性、外部均衡的可维持性n可维持性问题一般存在于经常账户为逆差的情况。虽然经常账户逆差可能符合经济理性，但逆差形成的债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。n图103反映的是一国跨时期预算约束与经常账户余额的关系。第15页，共87页，编辑于2022年，星期一图图7-3 7-3 一国跨时期预算约束和经常帐户余
8、额一国跨时期预算约束和经常帐户余额第16页，共87页，编辑于2022年，星期一n时期1代表当期，时期2代表将来期，两期间的利率为i，如果将两期的产品Y1，Y2全部在时期1消费，则可消费C，如果将两期产品全部在时期2消费，则可消费C（1+i）。现在时期1消费C1，大于产出Y1，经常项目逆差为Y1 C1，由于存在预算约束，当时期2生产Y2时，只能消费C2，必须用经常项目顺差C2 Y2弥补时期1的逆差。由此可见，一国国际收支的不平衡即使有利于经济的发展，符合经济理性，也还要考虑其可维持性，只有同时满足经济理性和可维持性时，这种国际收支的不平衡才能看作是外部均衡。第17页，共87页，编辑于2022年，
9、星期一专栏：国际货币基金组织的标准专栏：国际货币基金组织的标准 n（1）国际收支是指经常项目差额可由正常的资本流量来弥补，而无需通过过度的贸易限制和对资本流入或流出的特殊刺激，或造成大规模的失业来实现。n（2）在考虑到暂时性因素（如码头罢工、歉收）、生产能力不正常使用或失业、贸易条件持久的外生变化，对贸易和资本流出的过度限制或刺激等因素后，经常项目差额等于正常的资本净流量。第18页，共87页，编辑于2022年，星期一n（3）是可维持的国际收支，亦称可维持的对外收支状况，即在一段时期内，在给定的汇率水平下，一国基本的国际收支经常项目差额与正常的资本净流量及官方外汇储备的合理增长相一致。n（4）经
10、常项目均衡的两个准则：可维持性和适度性，前者是指经常项目逆差的可维持性，后者是指经常项目所包含的一国消费和储蓄的社会福利水平最大化。可维持性是经常项目均衡的基本标准，适度性则是最高标准。第19页，共87页，编辑于2022年，星期一二、国际收支失衡及其调节方式二、国际收支失衡及其调节方式n（一）影响外部均衡的主要因素（一）影响外部均衡的主要因素n（二）（二）国际收支失衡的类型国际收支失衡的类型n（三）国际收支调节机制（三）国际收支调节机制第20页，共87页，编辑于2022年，星期一（一）影响外部均衡的主要因素（一）影响外部均衡的主要因素n1 1.出口出口X X。n从短期来看，影响出口的主要因素是
11、实际汇率e*（如果假定物价不变，那么实际汇率e*就等于名义汇率e）和外国的收入水平。当本币贬值时，出口增加，本币升值时则相反。外国收入水平增加，出口增加，反之则出口降低。第21页，共87页，编辑于2022年，星期一n2.2.进口进口MMn影响进口的主要因素有实际汇率e*和本国收入水平Y两项，本币贬值，进口减少，反之则增加。本国收入水平增加，需要国外的产品通常也会增长，进口增加，反之则进口减少。第22页，共87页，编辑于2022年，星期一n3 3.资本流动资本流动K Kn上面研究的进出口实际上是以经常账户（CA）的平衡作为外部均衡基础的，在资本流动日益重要的今天，特别是考虑短期外部均衡时，应该将
12、资本流动因素考虑在内，经常账户的差额，完全可以被资本流动差额所抵消。影响资本流动的主要变量是本国利率水平i和世界利率水平i*，当i i*时，资本净流入，反之则资本净流出。如果假定世界利率水平是外生变量，则资本流动只取决于本国的利率水平i。第23页，共87页，编辑于2022年，星期一n将以上讨论内容用公式来表示，短期内国际收支：BP=CA+K=X M+K=X（e*）-M（e*，Y）+K（i）主要由实际汇率、本国国民收入和利率三个变量决定，当BP=0时，实现外部均衡。第24页，共87页，编辑于2022年，星期一n外部均衡曲线（外部均衡曲线（BPBP曲线）是用曲线）是用所有实际收入-名义利率的组合点
13、组成。在该曲线上的任一点经常项目账户和资本项目账户之和等于零。BP曲线的隐含意义是在任意给定的时期，都有一个能使一国达到国际收支平衡的一个实际收入-名义利率的组合。第25页，共87页，编辑于2022年，星期一图图7-4 7-4 外部均衡曲线外部均衡曲线第26页，共87页，编辑于2022年，星期一（二）（二）国际收支失衡的类型国际收支失衡的类型n国际收支失衡的类型国际收支失衡的类型n1 1、临时性不平衡、临时性不平衡 临时性因素引起的国际收支不平衡。其特征是：程度较轻、持续时间不长、有可逆性。n2 2、周期性不平衡、周期性不平衡 经济周期波动引起的国际收支不平衡。经济衰退、社会总需求下降、进口需
14、求下降、国际收支盈余；反之，则相反。其特征是：自动调整。第27页，共87页，编辑于2022年，星期一n3 3、货币性不平衡、货币性不平衡 在一定汇率水平下，由于国内货币供应增加，导致国内货币成本（假定商品价值不变，即表示同样的商品价值需要更多的货币）与一般物价上升而引起的出口价格相对昂贵而进口价格相对便宜，进而导致的国际收支失衡。n4 4、收入性不平衡、收入性不平衡 国民收入变化（周期性、货币性、经济运行的状态）导致的收入与国内产出之间变化而引起的国际收支失衡。如国民收入变化相对快速增长导致的进口需求增加进而导致国际收支失衡。第28页，共87页，编辑于2022年，星期一n5 5、结构性不平衡、
15、结构性不平衡 一国产出结构（主要是指可贸易产品结构）与世界市场需求结构脱节引起的国际收支失衡。这种失衡具有长期性质。n6 6、外汇投机和不稳定的国际资本流动造成的国际收支失衡、外汇投机和不稳定的国际资本流动造成的国际收支失衡第29页，共87页，编辑于2022年，星期一（三）国际收支调节机制（三）国际收支调节机制n1 1、国际收支的市场调节机制、国际收支的市场调节机制n国际收支自动调节，是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。第30页，共87页，编辑于2022年，星期一n（1 1）货币一价格机制（参见弹性分析模型和货币分析模型）货币一价格机制（参见弹性分析模型和货币分析模
16、型）n货币一价格机制的较早阐述者是18世纪英国哲学家和经济学家大卫休谟，其论述被称为价格一现金流动机制。货币一价格机制与价格一现金流动机制的主要区别是货币形态。在休谟的时期，金属铸币参与流通，而在当代，则完全是纸币流通。不过，这两种机制论述的国际收支自动调节原理是一样的。n货币一价格自动调节机制的过程可描述如下：第31页，共87页，编辑于2022年，星期一n货币货币价格自动调节过程（货币数量模型）价格自动调节过程（货币数量模型）国际收支逆国际收支逆差差货货币币外外流流增增加加货货币币存存量量减少减少国内一般价国内一般价格水平下降格水平下降贸易收支改贸易收支改善善第32页，共87页，编辑于202
17、2年，星期一n(2)(2)收入机制的自动调节过程（参见国际收支和汇率的吸收分收入机制的自动调节过程（参见国际收支和汇率的吸收分析模型）析模型）国国际际数数量逆差量逆差对对外外支支付增加付增加国国民民收收入下降入下降进进口口需需求下降求下降社社 会会 总总需需 求求 下下降降贸贸易易收收支改善支改善第33页，共87页，编辑于2022年，星期一n(3)(3)利率机制：金融资产、货币与利率的关系（参见货币利率机制：金融资产、货币与利率的关系（参见货币分析模型和资产组合模型）分析模型和资产组合模型）金融资产的需求增加 利率下降金融资产的需求减少 利率上升金融资产的供应增加 利率上升金融资产的供应减少
18、利率下降货币需求增加 利率上升货币需求减少 利率下降货币供应增加 利率下降货币供应减少 利率上升第34页，共87页，编辑于2022年，星期一n当国际收支发生逆差时，本国货币的存量(供应量)相对减少，利率上升；而利率上升，表明本国金融资产的收益率上升，从而对本国金融资产的需求相对上升，对外国金融资产的需求相对减少，资金外流减少或资金内流增加，国际收支改善。第35页，共87页，编辑于2022年，星期一四、四、n2 2、外部失衡的政策调节机制、外部失衡的政策调节机制n外汇缓冲政策外汇缓冲政策n汇率政策汇率政策n财政政策财政政策n货币政策货币政策n供给政策供给政策n直接管制直接管制第36页，共87页，
19、编辑于2022年，星期一n外汇缓冲政策是指一国货币当局通过变动官方储备或运用对外短期借贷来平衡外部失衡的政策。第37页，共87页，编辑于2022年，星期一n n汇率是直接影响外部均衡最重要的变量，汇率政策是指政府通过调控名义汇率来实现外部均衡。在固定汇率制度下，通过改变法定汇率来实现；在浮动汇率制度下，则通过干预外汇市场来实现。第38页，共87页，编辑于2022年，星期一n财政政策是指一国政府通过改变政府支出或税收来影响一国外部均衡的政策。增加政府支出或减少税收将扩大总需求，称为扩张性财政政策；减少政府支出或增加税收将减少总需求，称为紧缩性财政政策。第39页，共87页，编辑于2022年，星期一
20、n货币政策是指一国中央银行通过调整再贴现率、法定准备金率和公开市场业务等来影响国内货币供给量和利率，进而影响一国外部均衡的政策。降低再贴现率和法定准备金率，在公开市场上买进国债，会导致货币供给量增加、利率下降，称为扩张性货币政策；提高再贴现率和法定准备金率，在公开市场上卖出国债，会导致货币供给量减少、利率上升，称为紧缩性货币政策。第40页，共87页，编辑于2022年，星期一n供给政策是指通过改善一国的经济结构和产业结构，增加贸易品的生产，提高贸易品的质量，以降低贸易品生产成本来改善国际收支逆差、达到外部均衡的政策。第41页，共87页，编辑于2022年，星期一n直接管制是指一国通过对外贸或外汇的
21、管制来调节国际收支，实现外部均衡的政策。外贸管制是对进出口贸易的限制，主要有关税、进口配额、进口许可证制、出口补贴或优惠等；外汇管制是指一国对外汇买卖、收支、兑换以及汇率水平等方面的限制，主要有审批制、结售汇制、外汇转移证制等。其它的政策调节主要以市场力量为中介起作用，而直接管制则主要通过行政命令起作用。第42页，共87页，编辑于2022年，星期一专栏：专栏：BP BP曲线的推导图示曲线的推导图示(c)(a)(d)K1K2KYY2Y1r1r1r2BPX-M(X-M)2KYY2Y1(X-M)1(b)rK1K2X-M(X-M)2(X-M)145o图：BP曲线的推导第43页，共87页，编辑于2022
22、年，星期一 BP曲线表示外部平衡，即国际收支平衡。BP图表示的是BP曲线的推导过程。在图中，图(a)显示了本国利率与短期资本净流出呈反比，r下降资本流出增加，r上升资本流出减少；图（b）显示，若有资本净流出（使国际收支逆差）一定要有一等额的第44页，共87页，编辑于2022年，星期一n贸易差额的增加和为保持国际收支平衡需要更低的利率和更大的资本流出（或更小的资本流入）。另一方面，货币升值会使BP曲线向左移动。在这里，我们假设汇率不变，BP曲线就不会移动。第45页，共87页，编辑于2022年，星期一三、国际收支均衡和内部均衡的关系三、国际收支均衡和内部均衡的关系n（一）宏观经济的内部均衡目标和度
23、量（一）宏观经济的内部均衡目标和度量n（二）内外部均衡的冲突（二）内外部均衡的冲突n（三）内部均衡和外部均衡同时实现（三）内部均衡和外部均衡同时实现第46页，共87页，编辑于2022年，星期一（一）宏观经济的内部均衡目标和度量（一）宏观经济的内部均衡目标和度量n内部均衡是指一国的国内经济处于无通胀的充分就业状态，是一国经济追求的理想目标。由ADAS模型可知，无通胀的充分就业状态可认为在凯恩斯区间与半通胀区间的交界处，因此，这里所说的充分就业也可以认为是上一章所讲的比较充分就业。用ISLM模型来表示如111所示，在原有的模型中加入一根充分就业线，如果IS、LM曲线的交点在充分就业线上就表示内部均
24、衡；如果交点在充分就业线的左边，则表示经济处于衰退状态；如果交点在充分就业线的右边，则表示通货膨胀。当然，上述讨论的都是短期均衡，长期均衡则是另一回事。第47页，共87页，编辑于2022年，星期一图图7-5 ISLM7-5 ISLM模型与内部均衡模型与内部均衡第48页，共87页，编辑于2022年，星期一（二）内外部均衡的冲突（二）内外部均衡的冲突n1 1、内外部都失衡有四种可能的组合、内外部都失衡有四种可能的组合n内部失衡可分为衰退和通胀两种情况，外部失衡也可分为逆差和顺差，因此，内外部都失衡有四种可能的组合：1）衰退和逆差；2）衰退和顺差；3）通胀和逆差；4）通胀和顺差。显然，在开放经济条件
25、下，宏观经济政策由封闭经济下的单目标（充分就业或物价稳定）变成了双目标（充分就业或物价稳定与国际收支平衡），这时实行某一宏观经济政策就有可能同时使两个目标得到改善（称之为内外均衡的一致），但也有可能在改善一个目标的同时，使另一个目标恶化（称之为内外均衡的冲突）。第49页，共87页，编辑于2022年，星期一n例如，实行扩张性的财政或货币政策，有可能使处于衰退状态的内部经济得到改善，逐步走向均衡，但如果外部经济正处于逆差状态（组合1），扩张性的政策也有可能使一国的国际收支逆差进一步恶化，离外部均衡更远，表现为一种冲突状态。第50页，共87页，编辑于2022年，星期一n2 2、米德冲突、米德冲突n米
26、德认为：在固定汇率制度下，政府只能利用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这样在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。米德的分析主要是针对固定汇率制度，同时也没有考虑资本流动对内外均衡的影响。在固定汇率制度和资本完全不流动的假定下，我们可以方便地用ISLMBP模型清晰地表达米德冲突。第51页，共87页，编辑于2022年，星期一图图7-6 ISLMBP7-6 ISLMBP模型与米德冲突模型与米德冲突第52页，共87页，编辑于2022年，星期一n（a）、（d）属于冲突，（b）、（c）属于一致。在（a）中内部经济处于衰退、外部经济处于逆差状态，如果用扩张性的财政政策和货币政策（增加
27、总支出）改善内部经济，使其向内部均衡靠拢，这时IS与LM的交点（如Q1）就会更加远离BP线，即国际收支产生更大的逆差，恶化外部均衡；如果用紧缩性的财政政策和货币政策改善国际收支逆差，就会使IS与LM的交点更加远离充分就业线，恶化内部均衡，两者总是处于冲突状态。第53页，共87页，编辑于2022年，星期一（三）内部均衡和外部均衡同时实现（三）内部均衡和外部均衡同时实现n1 1、丁伯根原则、丁伯根原则n丁伯根（JTinbergen）最早提出将政策目标和政策工具联系在一起的正式模型，指出要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。但是，丁伯根原则假设各种政策工具可以供政策当局
28、集中控制，而且没有指出政策工具调控的侧重点。第54页，共87页，编辑于2022年，星期一n2、斯旺搭配斯旺搭配n如果把支出增减型政策中的财政政策和货币政策看作是独立的、不同的政策工具（在资本完全不流动时，我们论证过它们不是独立的政策工具），我们就可以利用它们的合理搭配实现经济的内外均衡。n其将支出转换型政策指派给了外部均衡目标，将支出增减型政策指派给了内部均衡目标。第55页，共87页，编辑于2022年，星期一n3 3、蒙代尔搭配、蒙代尔搭配n罗伯特蒙代尔（Robert Mundell）提出了关于政策指派的有效市场分类原则。其含义是：每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大的影响力，因而在影响政
29、策目标上有相对优势的工具。据此，蒙代尔区分了财政政策和货币政策在影响内外均衡上的不同效果。n将财政政策指派给内部均衡，货币政策指派给外部均衡，就能实现内外的同时均衡。第56页，共87页，编辑于2022年，星期一n我们就政策搭配问题作一简短的总结：当资本完全不流动时，蒙代尔政策搭配无效，只有斯旺政策搭配能起作用；当资本完全流动时，斯旺政策搭配无效，只有蒙代尔政策搭配起作用；当资本不完全流动时，蒙代尔政策搭配和斯旺政策搭配都可以起作用。第57页，共87页，编辑于2022年，星期一n4 4、克鲁格曼、克鲁格曼“三元悖论三元悖论”n货币政策在固定汇率制度下无效，在浮动汇率制度下有效，这一结论可以更加深
30、刻地表述为克鲁格曼“三元悖论”：如果将稳定的汇率制度、独立的货币政策、资本完全流动作为三个独立的目标，那么一国政府只能选择其中的两个目标，而必须放弃第三个目标。第58页，共87页，编辑于2022年，星期一n例如，政府选择了稳定的汇率制度和资本自由流动，政府就必须通过外汇市场买进市场多余的外汇，或卖出市场短缺的外汇，只有这样才能维持汇率的稳定。但是，资本的自由流动使得外汇的多余和短缺变成无穷大，不可能通过外汇储备的调节来解决，只有当国内利率与国际利率相等时才能维持汇率稳定，国内利率必须等于国际利率就使一国货币政策没有独立性。第59页，共87页，编辑于2022年，星期一n同样，如果政府选择稳定的汇
31、率制度和独立的货币政策，这时资本就不能自由流动，否则，无限的外汇需求或供给必然会冲跨原来稳定的汇率，进而改变利率水平。如果政府选择独立的货币政策和资本自由流动，巨额外汇的流入和流出必然使一国的汇率剧烈波动，不能实现汇率稳定。第60页，共87页，编辑于2022年，星期一图图7-7 7-7 克鲁格曼克鲁格曼“三元悖论三元悖论”第61页，共87页，编辑于2022年，星期一四、宏观政策的国际协调四、宏观政策的国际协调n（一）国际间的相互依存（一）国际间的相互依存n（三）国际政策协调潜在的收益和阻碍（三）国际政策协调潜在的收益和阻碍第62页，共87页，编辑于2022年，星期一（一）国际间的相互依存（一）
32、国际间的相互依存1 1、结构性相互依存及国际政策的外部性、结构性相互依存及国际政策的外部性n当各国经济体系处于相互联结的状态时，它们在结构上就是相互依存的。这样，来自于一国的政策措施就会引发溢出效应，或者说国际政策的外部效应，从而对其他国家的经济效绩产生影响。n如果他国经济前景因此而出现恶化的趋势，那么该效应就是消极的。为加强潜在的积极性政策外部效应，或减少消极外部效应发生的可能性，各国之间也许会决定通过对经济数据以及政策目标的信息沟通来进行合作，或者对关系到他们共同利益的政策在决策上进行协调。第63页，共87页，编辑于2022年，星期一案例：中美经济结构的相互依赖性案例：中美经济结构的相互依
33、赖性n美国：借贷消费失衡。消费占GDP的2000年为68%，2004年为72%，其中，借贷消费约占消费增长的65%。2004年居民的净储蓄率从10年前的14%下降到16%。2004年贸易赤字5500亿美元，占GDP 53%。n中国：高速投资和生产失衡。经济增长年均85%，固定投资1978年初占GDP 2323%，2004年为442%，整体消费低于GDP的50%，居民储蓄率42%，2004年外汇储备达5500亿美元。n根据朱民，2005：美国经济失衡的调整和对中国的影响，国际金融研究第1期，第26-32页。第64页，共87页，编辑于2022年，星期一n2 2、国际政策合作和协调、国际政策合作和协
34、调n所谓国际政策协调（international policy coordination）就是指为实现某一国家集团的共同利益而在经济政策的制定中进行联合决策。第65页，共87页，编辑于2022年，星期一n国际政策协调层次（由低到高）国际政策协调层次（由低到高）-信息交换（information exchange）；-危机管理（crisis management）；-避免共享目标变量的冲突（avoiding conflicts over shared targets）；-合作确定中介目标（cooperation intermediate targeting）；-部分协调（partial coor
35、dination）；-全面协调（full coordination）。第66页，共87页，编辑于2022年，星期一n两种基本方式两种基本方式n相机性协调（相机性协调（discretion-based-coordinationdiscretion-based-coordination）：）：依具体情况进行国际协调。n规则性协调（规则性协调（rule-rule-discretion-based coordinationdiscretion-based coordination）：）：按照明确规则进行国际协调。第67页，共87页，编辑于2022年，星期一n3 3、冲击的传导机制、冲击的传导机制 -通
36、过国际贸易账户传递的收入通过国际贸易账户传递的收入-支出效应：支出效应：一国贸易与其国民生产总值的比例越高，这种联系越重要。-一国的货币冲击可能通过它对利率和国际收支的资本账户一国的货币冲击可能通过它对利率和国际收支的资本账户的效应来进行国际传递。的效应来进行国际传递。这种效应取决于一国实际部门和货币部门之间的一体化程度和资本流动性程度。第68页，共87页，编辑于2022年，星期一-相对价格的调整通过贸易条件的运动由一国传递到另一国。相对价格的调整通过贸易条件的运动由一国传递到另一国。这种调整速度取决于价格柔性的程度和一国工资-价格关系。上述三个传递机制和各国相互作用的三个关键性因素，即收入（
37、贸易）、货币（资本流动）和价格因素。第69页，共87页，编辑于2022年，星期一（二）国际政策协调潜在的收益和阻碍（二）国际政策协调潜在的收益和阻碍n1 1、国际政策协调潜在的收益、国际政策协调潜在的收益n国际政策的外部效应内部化，将消极性外部效应的影响降至最低，同时尽可能提高积极外部效应所能够带来的潜要收益。n为政策制定者实现其既定目标提供更为广泛的政策性工具。n政策制定者在面临国内政治压力从而不得不推行某些以引发潜在性长期不利影响为代价的短视性政策时，能够坚持其施政方向。第70页，共87页，编辑于2022年，星期一n2 2、国际政策协调潜在的阻碍、国际政策协调潜在的阻碍n放弃至少是部分的国
38、家自主权。n对方是否会并且具有充分的能力去履行其承诺。如果政策制定者在其国内的可信度较低，那么国际政策协调最终将导致更高的平均通货膨胀率。第71页，共87页，编辑于2022年，星期一专栏：几种国际间政策协调方案简介专栏：几种国际间政策协调方案简介n在经济存在相互依存性的条件下，一国实现内外均衡目标必须进行政策的国际协调，以避免分散决策带来的损失。在国际间政策协调实践过程中，经济学者设计了很多具有特定规则的国际间协调方案，产生了很大影响，对国际政策协调及其制度安排具有重要意义。n1麦金农计划：恢复固定汇率制;n2威廉姆森和米勒方案：扩展的汇率目标区;n3托宾方案：对全球外汇交易征税;n4麦金农和
39、蒙代尔：最适度通货区理论.第72页，共87页，编辑于2022年，星期一复习和练习复习和练习n小结小结n外部均衡是指国际收支的平衡，所谓的国际收支平衡不是指国际收支平衡表总体的平衡，而是指国际收支平衡表内部账户的平衡。判断一国国际收支是否平衡，比较现实的方法是看国际收支平衡表内部的账户是否平衡。n理论上外部均衡合理的表述应该是：经常账户或综合账户保持与一国宏观经济相适应的、合理的余额，一般认为有两条主要标准：一是经济理性，二是可维持性。第73页，共87页，编辑于2022年，星期一n影响外部均衡的因素很多，但起关键性作用的却有限。由BP=CA+K=X M+K=X（e*）-M（e*，Y）+K（i）可
40、见，国际收支主要由实际汇率、本国国民收入和利率三个变量决定，当BP=0时，实现外部均衡。n市场经济通过“看不见的手”，具有自动走向均衡的趋势，当一国经济产生外部失衡时，市场力量会推动外部失衡走向外部均衡。无论是非充分就业、比较充分就业、还是充分就业，无论是固定汇率制度、还是浮动汇率制度，无论是资本完全不流动、不完全流动、还是完全流动，最终通过IS、LM、BP线的移动，总可以交于一点，实现外部均衡。第74页，共87页，编辑于2022年，星期一n但是，市场推动一国外部均衡时存在一定的局限性，有时还是需要通过政策调节来完成的，调节外部均衡的政策主要有：外汇缓冲政策、汇率政策、财政政策、货币政策、供给
41、政策和直接管制等。n内部均衡是指一国的国内经济处于无通胀的充分就业状态，是一国经济追求的理想目标。但是，由IS与LM曲线决定的均衡国民收入和均衡利率水平并不能保证充分就业，经济会在非充分就业上达到了均衡。第75页，共87页，编辑于2022年，星期一n在内外部都不均衡的情况下，宏观经济政策可能在内外均衡上产生冲突，典型的是米德冲突。根据丁伯根原则，解决内外均衡冲突问题至少要有两种独立的政策工具，斯旺采用了支出增减和支出转换政策的搭配，而蒙代尔提出了政策的指派和有效市场分类原则，并提供了财政政策与货币政策的搭配方法，认为其可以解决内外部同时均衡的问题。第76页，共87页，编辑于2022年，星期一n
42、当各国经济体系处于相互联结的状态时，它们在结构上就是相互依存的。这样，一国的政策措施就会引发溢出效应，或者说国际政策的外部效应，从而对其他国家的经济效绩产生影响。如果他国经济前景因此而出现恶化的趋势，那么该效应就是消极的。为加强潜在的积极性政策外部效应，或减少消极外部效应发生的可能性，各国之间会对关系到他们共同利益的政策在决策上进行协调。第77页，共87页，编辑于2022年，星期一n所谓国际政策协调：就是指为实现某一国家集团的共同利益而在经济政策的制定中进行联合决策。n在M-F模型中的传导机制：两国国民收入通过贸易收支发生联系，两国利率水平通过外汇市场发生联系，两国的价格水平通过实际汇率发生联
43、系。因此，在模型中，当一国经济面临冲击时，这一冲击在开放经济之间传递时存在三种冲击传导机制：收入机制、利率机制和相对价格机制。分析的每一个冲击都分别体现上述三个传递机制和各国相互作用的三个关键性因素，即收入（贸易）、货币（资本流动）和价格因素。第78页，共87页，编辑于2022年，星期一n国际政策协调的最显著成果：可能就在于将国际政策的外部效应内部化。国际协调还可以为政策制定者实现其既定目标提供更为广泛的政策性工具。此外，政策制定者在面临国内政治压力从而不得不推行某些以引发潜在性长期不利影响为代价的短视性政策时，能够坚持其施政方向。n国际政策协调的潜在阻碍：各国必须放弃至少是部分的国家自主权，
44、以保证协议得以履行。此外，它们还面临合作方的信任问题。如果政策制定者在其国内的可信度较低，那么国际政策协调最终将导致更高的平均通货膨胀率。第79页，共87页，编辑于2022年，星期一n关键术语关键术语n外部均衡 国际收支平衡 贸易收支余额 商品和服务贸易收支余额 经常账户收支余额综合账户余额 外部均衡的经济理性 外部均衡的可维持性 BP线 蒙代尔弗莱明模型 外汇缓冲政策 汇率政策 供给政策 直接管制 内部均衡 充分就业 三元悖论 米德冲突 丁伯根原则 斯旺搭配 支出增减政策 支出转换政策 蒙代尔搭配 国际政策协调 相机性协调 规则性协调 冲击传导机制 国际政策的外部效应内部化 国际政策协调潜在
45、的阻碍n 第80页，共87页，编辑于2022年，星期一复习题复习题n1.什么是外部均衡？什么是国际收支平衡？什么是自主性交易？n2.什么是贸易收支余额？什么是商品和服务贸易收支余额？什么是经常账户收支余额？什么是综合账户余额？它们之间有什么关系？n3.什么是外部均衡的经济理性和可维持性？n4.影响外部均衡的主要经济变量有哪些？它们与国际收支之间的关系是怎样的？n5.什么是内部均衡？为什么内部均衡在短期不能自动实现？第81页，共87页，编辑于2022年，星期一n7.什么是米德冲突？n8.什么是丁伯根原则？n9.斯旺搭配的原理是怎样的？n10.蒙代尔搭配中财政政策和货币政策是如何作用于内部均衡和外
46、部均衡的？n11、什么是结构性相互依存及国际政策的外部性？n12、国际政策协调基本概念和层次是什么？n13、国际政策协调有哪两种基本方式？n14、国际政策协调潜在的收益和阻碍是什么？第82页，共87页，编辑于2022年，星期一习题习题n1.为什么说外部均衡是一个复杂的概念？n2.举例说明外部均衡的经济理性和可维持性问题。n3.举例说明物价变动对外部均衡自动实现的影响？n4.既然外部均衡可以自动实现，为什么还要政策调节？n5.简述凯恩斯论证内部均衡（即充分就业）在短期内不能自动达到的主要思路？n6.为什么说米德冲突只是内外均衡冲突中的一种？n7.在什么情况下蒙代尔搭配是无效的？为什么？n8.在什
47、么情况下斯旺搭配是无效的？为什么？第83页，共87页，编辑于2022年，星期一在线应用在线应用n中美贸易磨擦以及于此密切相关的人民币汇率引起全球关注。我们可以通过中国人民银行、国家外汇管理局以及国内外的一些的网站查找相关的数据或资料，了解中美贸易磨擦的最新数据以及于此密切相关的人民币汇率谈判进展情况。n主题：中美贸易磨擦和人民币汇率公共：如何协调n网址：中国人民银行：n 国家外汇管理局： 中国海关： 美国经济分析局：www.bea.doc.gov第84页，共87页，编辑于2022年，星期一美国商业概览：www.bea.doc.Gov/bea/pubs.html应用：利用网站的资料回答下列问题：
48、11980年以来中美贸易的变动情况。2你认为中美贸易变化的主要原因是什么？3中美关于人民币问题谈判的基本情况。4你认为两国的对外经济政策应如何协调？第85页，共87页，编辑于2022年，星期一参考书目和推荐读物参考书目和推荐读物n1、姜波克，2001：国际金融新编(第3版)，复旦大学出版社n2、姜波克，陆前进，2000：汇率理论和政策研究，复旦大学出版社10月版n3、克鲁格曼和茅瑞斯.奥伯斯法尔德，2000：国际经济学（第5版），保罗.，中国人民大学出版社2002年版n4、丹尼尔斯、范户斯，2002：国际货币与金融经济学（第2版），李月平等译，机械工业出版社2004年1月版n5、多米尼克索尔维托克，1995：国际经济学（第5版），朱宝宪等译，清华大学出版社1998年版。第86页，共87页，编辑于2022年，星期一n6、奥伯斯特法尔德、罗戈夫，1996：国际宏观经济学基础，刘红忠、李心丹等译，中国金融出版社2002年10月版。n7、陈平，2002：国际金融学，天津，南开大学出版社版n8、梅金，2003：国际金融与宏观经济，曹和平等译，北京大学出版社2005年2月版n9、甘道尔夫，2001：国际经济学（第二卷），王小明等译，中国经济出版社第87页，共87页，编辑于2022年，星期一