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1、第第 9 9 章短期资产管理章短期资产管理一、名词解释一、名词解释1.营运资本：营运资本有广义和狭义之分。广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通常所说的营运资本多指后者。2.短期资产：指可以在一年以内超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。3.短期金融资产：指能够随时变现并且持有时间不准备超过一年（含一年）的金融资产，包括股票、债券、基金等。4.现金预算：在企业的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理预测企业未来一定时期的现金收支状况，
2、并对预期差异采取相应对策的活动。5.现金持有成本：即机会成本，是指持有现金所放弃的收益，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例变化。6.现金转换成本：即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，包括经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。7.信用标准：信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。8.信用条件：信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。9.5c 评估法：指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。这五个方面是品德、能力、资本、抵押品和情况，因其英
3、文的第一个字母都是 C,故称之为 5c 评估法。10.资产证券化：是一种对（金融）资产所有权和收益权进行分离的金融创新,其基本流程是：发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构，或者有 SPV 主动购买可以证券化的资产，然后由 SPV 将这些资产汇集成资产池，并以该资产池所产生的现金流量为支撑在金融市场上发行有价证券。11.经济批量：是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。12.保险储备：又称安全储备，是指为防止存货使用量突然增加或者交货期延误等不确定情况所持有的存货储备。13.再订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。14.订货成本：指为订购材料、商品而发生的成本，一般与订货的数量
4、无关，而与订货的次数有关。15.储存成本：指在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等。二、简答题1.简述营运资本管理的原则。答：营运资本管理应遵循的原则有：（1）认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量；（2）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；（3）加速营运资本的周转，提高资金的利用效率；（4）合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力。2.企业在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应考虑的因素有哪些？答：企业在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应考虑的因素有：（1）风险与报酬。一般而言，持有大量的短期资产可以降低企业的风险但如
5、果短期资产太多，则会降低企业的投资报酬率。因此需要对风险和报酬进行认真权衡，选择最佳的短期资产持有水平。（2）企业所处的行业。不同行业的经营范围不同，资产组合有较大的差异。（3）企业规模。企业规模对资产组合也有重要影响，随着企业规模得当扩大，短期资产的比重有所下降，这是因为：1）与小企业相比，大企业有较强的筹资能力，当企业出现不能偿付的风险时，可以迅速筹集资金，因而能承担较大风险。所以可以只使用较少的短期资产而使用更多的固定资产。2）大企业因实力雄厚，机械设备的自动化水平较高，故应在固定资产上进行较多的投资。（4）外部筹资环境。一般而言，在外部市场较为发达、筹资渠道较为畅通的环境下，企业为了增
6、强整体盈利能力，通常会减少对盈利能力不强的短期资产的投资，这将直接导致短期资产在总资产中比重的降低。3.简述现金管理的目标和内容。答：现金管理的目标在于：如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资报酬。现金管理的内容包括：编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期筹资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。4.简述现金日常管理控制的主要方法。答：现金日
7、常管理控制的主要方法有：(1)现金流动同步化。为了尽量减少企业持有现金带来的成本增加和盈利减少，企业财务人员需要提高预测和管理能力，使现金流入和流出能够合理配合，实现同步化的理想效果。现金流动同步化的实现可以使企业的现金余额减少到最小，从而减少持有成本，提高企业的盈利水平。(2)合理估计“浮存二“浮存”是指企业账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差额。由于企业支付、收款与银行转账业务之间存在时滞，这会使本应显示同一余额的企业账簿和银行记录之间出现差异。为了保险企业的安全运转，财务人员必须对这个差异有清楚的了解，以正确判断企业的现金持有情况，避免出现高估或低估企业现金余额的错误。(3)加快应
8、收账款收现速度。应收账款收现延迟的一部分原因是企业无法控制的，比如银行的操作、邮局的效率等，但还有一部分原因是企业应该注意和尽量处理的，比如开户银行的选择、应收账款的信用政策等。企业应该从各个方面努力加快应收账款的收现速度，并适当采用一些加速收款技术，如集中银行、锁箱系统、在线支付或自动转账系统等。5.短期金融资产的投资组合决策方法主要有哪些？答：短期金融资产的投资组合决策方法主要有：(1)三分组合模式。在西方一些发达国家，比较流行的投资组合三分法是：1/3 的资金存入银行以备不时之需；1/3 的资金投资于债券、股票等有价证券；1/3 的资金投资于房地产等不动产。同样，投资于有价证券的资金也要
9、进行三分，即 1/3 投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；1/3 投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；1/3 投资于中等风险的有价证券。（2）风险与报酬组合模式。投资者可以测定出自己期望的投资报酬率和所能承受的风险程度，然后，在市场中选择相应风险和报酬的证券作为投资组合。一般来说，在选择证券进行投资组合时，同等风险的证券，应尽可能选择报酬高的；同等报酬的证券，应尽可能选择风险小的，并且要尽可能选择一些风险呈负相关的证券进行投资组合，以便分散掉证券投资的非系统性风险。（3）期限搭配组合模式。期限搭配组合模式就是根据企业不同时期的现金流量模式和规律，对短期金融资产的期限进行搭配，进行长、
10、中、短期相结合的投资组合。投资者对现金的需求总是有先有后，长期不用的资金可以进行长期投资，以获得较大的投资报酬，近期就可能要使用的资金，最好投资于风险较小、易于变现的有价证券。同时，通过期限搭配，还可以使得现金流入与流出的时间尽可能接近，从而降低由于到期口不同而造成的机会成本。6.简述应收账款的功能和成本。答：应收账款的功能是指其在生产经营中的作用，主要有以下方面：（1）增加销售的功能。在市场竞争比较激烈的情况下，赊销是促进销售的一种重要方式。进行赊销的企业，实际上是向顾客提供了两项交易：1）向顾客销售产品；2）在一个有限的时间内向顾客提供资金。虽然赊销仅仅是影响销售量的因素之一，但在银根紧缩
11、、市场疲软、资金匮乏的情况下，赊销的促销作用是十分明显的，特别是在企业销售新产品、开拓新市场时，赊销更具有重要的意义。（2）减少存货的功能。企业持有产成品存货，要追加管理费、仓储费和保险费等支出；相反，企业持有应收账款，就不需要上述支出。因此，无论是季节性生产企业还是非季节性生产企业，当产成品存货较多时，一般都可采用较为优惠的信用条件进行赊销，把存货转化为应收账款，减少产成品存货，节约各种支出。应收账款的成本包括：（1）应收账款的机会成本。投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，这种成本一般按有价证券的利息率计算。（2）应收账款的管理成本。主要包括调查顾客信用情况的费用、收集各
12、种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等。（3）应收账款的坏账成本。指应收账款因故不能收回而发生的损失。此项成本一般与应收账款发生的数量成正比。三、计算与分析题三、计算与分析题1.某公司有 A、B 两种备选的现金持有方案。A 方案现金持有量为 2000 元，机会成本率为 12%,短缺成本为 300元；B 方案现金持有量为 3000 元，机会成本率为 12%,短缺成本为 100 元。要求：确定该公司应采用哪种方案。解：A 方案的现金总成本=2000*12%+300=540（元）B 方案的现金总成本=3000*12%+100=460（元）因此应选择 B 方案。2.某公司预计全年需要现金 8000
13、元，现金与有价证券的转换成本为每次 400 元，有价证券的利息率为 25%。要求：计算该公司的最佳现金余额。解：最佳现金余额 N 二件 8 鬻 40g=5060（元）Y25%Y25%3.某公司有价证券的年利率为 10.8%,每次证券交易的成本为 5000 元公司认为任何时候其银行活动存款及现金余额不能低于 2000 元，有根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为 100 元。要求：计算该公司的最佳现金持有量和现金持有量的最高上限。解：投资日收益率 i=10.8%/360=0.03%最佳现金持有量 Z*=2000+段察察二 7000（元）现金持有量最高上限 U=2000+3*俨溶鬻.7000（元
14、）4*0.03%4*0.03%4,某公司的销售全部为赊销，销售毛利率保持不变，应收账款机会成本率为 15%,当前信用政策以及建议的信用政策相关情况分别如下：当前信用政策建议信用政策信用条件：30天付清 销售收入：20万元信用条件：2/10,n/30销售毛利：4万元 平均坏账损失率：8%平 销售收入：25万元均收现期：50天享受现金折扣的比例：60%平均坏账损失率：6%平均收现期：25天要求：试判断建议的信用政策是否可行。解：销售毛利率=4/20 义 100%=20%销售毛利二（25-20）*2O%=1（万元）机会成本=（5*至+20*生把）*15%=-0.16（万元）360360360360坏
15、账成本=5*6%+20*（6%-8%）=-0.1（万元）折扣成本=25*60%*2%=0.3（万元）净利润=1+0.16+0.1-0.3=0.96（万元）所以建议的信用政策可行。5,某公司每年需要某种原材料 600 吨，每次订货的固定成本为 8000 元，每吨原材料超过年储存保管费用为 6000元。每吨原材料的价格为 800 元，但如果一次订购超过 50吨，可得到 2%的批量折扣。要求：计算该公司应以多大批量订货。解：经济批量 Q 二卜 8。600=40（吨）7 760006000（1）如果按照经济批量订货，放弃折扣，总成本为：600/40*8000+40/2*6000+600*800=720
16、000（万元）（2）如果不按照经济批量订货，取得数量折扣，总成本为：600/50*8000+50/2*6000+600*800*（1-2%）=716400（元）因此，公司应以 50 吨的批量订货。6.某企业平均每天消耗甲材料 30 千克，预计每天最大消耗量为 50 千克。甲材料从发出订单到货物验收完毕平均需要 10 天，预计最长需要 13 天。要求：计算甲材料的再订货点。解：再订货点=（50*13+30*10）/2=475（千克）7.某企业全年需要 A 材料 36000 吨，每次订货成本为400 元，每吨材料年储存成本为 20 元。要求：计算该企业的每年最佳订货次数。解：最佳订货次数二捏筹。-
17、30（次）8.某企业的原材料保险储备量为 500 件，交货期为 20天，每天原材料的耗用量为 10 件。要求：计算该企业的再订货点。解：再订货点=20*10+500=700（件）第 11 章股利理论与政策一、名词解释1.股息：也称红利或现金股利，是股份有限公司以现金的形式从公司净利润分配给股东的投资报酬，是股份有限公司最常用的股利分配形式。2.股票股利：是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利。3.股权登记日：是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。4.除息日：也称除权日，是指从股价中出去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。5,股利相关理论：股利相关理论认为，在现实
18、的市场环境下，公司的利润分配会影响公司价值和股票价格，因此，公司价值与股利政策是相关的。其代表性观点主要有“一鸟在手”理论、税收差别理论、信号传递理论、代理理论等。6.“一鸟在手”理论：是股利相关理论之一，该理论的主要代表人物是迈伦戈登和约翰林特。“一鸟在手”理论认为，由于公司未来的经营活动存在诸多不确定因素，投资者会认为现在获得股利的风险低于将来获得资本利得的风险，相对于资本利得而言，投资者更加偏好现金股利，因此，出于对风险的规避，股东更喜欢确定的现金股利，这样，公司如何分配股利就会影响股票价格和公司价值，即公司价值与股利政策是相关的。7.税收差别理论：由于不对称税率的存在，股利政策就会影响
19、公司价值和股票价格。研究税率差异对公司价值及股利政策影响的股利理论被称为税收差别理论。其代表人物主要有利森柏格尔和拉马斯瓦米。该理论认为，由于股利收入的所得税税率通常都高于资本利得的所得税税率，这种差异会对股东财富产生不同的影响，处于避税的考虑，投资者更偏爱低股利支付政策，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富，促进股票价格上涨，而高股利支付率政策将导致股票价格下跌。8.股利政策：是确定公司净利润如何分配的方针与策略。公司的股利政策主要包括四项内容：（1）股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利；（2）股利支付率的确定；（3）每股股利额的确定；（4）股利分配的
20、时间，即何时分配和多长时间分配一次。9.剩余股利政策：就是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。剩余股利政策是一种投资优先的股利政策。10.固定股利政策：是指公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利政策。固定股利政策在公司盈利发生一般变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。只有当公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为不会发生逆转时，才会增加每股股利额。11.稳定增长股利政策：是指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利政策。采用这种股利政策的公司一般会随着公司盈利的增加，保持每股股利平稳的提高。
21、12.固定股利支付率股利政策：是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。这种股利政策使公司的股利支付与盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加；盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利水公司的经营业绩而变化。13.低正常股利加额外股利政策：是一种介于固定股利政策与变动政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。14.股票分割：是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。通过股票分割，公司股票面值较低，同时公司股票总额增加，股票的市场价格也会相应下降，因此，股票分割不会增加公司价值，
22、也不会增加股东财富。15.股票回购：是股份公司出资回购本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。16.公开市场回顾：是指上市公司在证券市场上按照股票市场价格回购本公司的股票。通常公司回购股票时都会有一个最高限价，对回购股票的数量也有明确的限定。通过公开市场回购的方式回购股票，很容易导致股票价格上涨，从而增加了回购成本。17.要约回购：是指公司通过公开向股东发出回购股票的要约来实现股票回购计划。要约回购价格一般高于市场价格。在公司公告要约回购之后的限定期限内，股东可资源决定是否按照要约价格将持有的股票出售给公司。18.协议回购：是指公司与特定的股东私下签订购买回购其持有的股票。协议回
23、购方式通常作为公开市场回购的方式的补充。采用这种方式，公司必须公开披露股票回购的目的、数量等信息，并保证回购价格公平，以避免公司向特定股东进行利益输送，侵害其他股东利益。19.转换回购：是指公司用债券或者优先股来代替现金回购普通股的股票回购方式。转换回购方式下公司不必支付大量的现金，在公司现金流量并不充足的情况下，是一种可选的回购方式。二.简答题1.简述公司利润分配的程序。答：利润分配就是对企业所实现的经营成果进行分割与派发的活动。企业利润分配的基础是净利润，即企业缴纳所得税后的利润。利润分配必须依据法定程序进行，按照公司法、企业财务通则等法律法规的规定，股份有限公司实现的税前利润，应首先依法
24、缴纳企业所得税，税后利润应当按照下列基本程序进行分配：（1）弥补以前年度的亏损。根据现行法律法规规定，公司发生年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补，下一年度税前利润尚不足于弥补时，可以在 5 年内延续弥补，5 年内仍然为弥补完的亏损，可用税后利润弥补。（2）提取法定盈余公积金。公司在分配当年税后利润时，应当按税后利润的 10%提取法定盈余公积金，但当法定盈余公积金累计额达到公司注册资本的 50%时，可以不再提取。（3）提取任意盈余公积。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。（4）向股东分配股利。公司在按照上述程序弥补亏损、提取公积金后，
25、所余当年利润与以前年度的未分配利润构成可供分配的利润，公司可根据股利政策向股东分配股利。2.简述股利的发放程序。答：股份有限公司分配股利必须遵循法定的程序，一般是先由董事会提出股利分配预案，然后提交股东大会决议通过才能进行分配。股东大会决议通过股利分配预案之后，要向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日和股利发放日。股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期称为宣告日。公司董事会应先提出利润分配预案，并提价股东大会表决，利润分配方案经股东大会表决通过后，董事会才会对外公布。股权登记日是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记口这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，
26、而在这一天没有登记在册。除息日：也称除权日，是指从股价中出去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。在除息日之前的股票价格中包含了本次股利，在除息日之后的股票价格中不在包含本次股利，因此投资者在除息日之前购买股票，才能领取本次股利，在除息日当天或以后购买股票，咋不能领取本次股利。股利发放日，也称股利支付日，是公司将股利正式支付给股东的日期。3,什么是股利政策？股利政策主要包括哪些内容？股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。公司的股利政策主要包括四项内容：（1）股利分配形式，即采取现金股利还是股票股利；（2）股利支付率的确定；（3）每股股利额的确定；（4）股利分配的时间，即何时分
27、配和多长时间分配一次。其中每股股利与股利支付率的确定是股利政策的核心内容，它决定了公司净利润中有多少以现金股利的形式发放给股东，有多少以留存收益的形式对公司进行再投资。4.简述固定股利支付率政策制定的程序。答：股份有限公司在制定股利政策时，应遵循一定的程序。固定股利支付率政策制定的基本程序如下：（1）测算公司未来剩余的现金量，预测未来的盈利和现金流量是一项比价复杂的工作，宏观经济形势、市场变化和公司自身经营状况都会影响到对盈利和现金流量预测的准确性。因此，在做公司的经营预算和资本预算时，必须保持一定的弹性空间，公司要从股东的利益出发，在确保重要的经营活动和投资项目能够顺利完成的情况下，充分利用
28、现金，提高资本利用效率。（2）确定目标股利支付率。确定目标股利支付率是公司股利政策的一项重要内容。公司在确定股利支付率时，应考虑其发展阶段、经营规模、财务状况和股东构成等因素，并参照同行业具有可比性公司的股利支付率。（3）确定年度股利额。理论上，公司支付的现金股利额应等于投资于所有净现值为正的投资项目之后的剩余现金数量，但是，实践中，考虑到投资预算的不确定性，股东的偏好、筹资的约束等因素，现金股利额应在此基础上进行适当的调整。（4）确定股利分派日期。公司确定了年度股利额之后，应当根据其经营预算、投资项目进展情况和现金流量状况，合理的安排股利分派的日期。5.公司进行股票回购有哪些主要动机？答：股
29、票回购是股份公司出资回购本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。公司进行股票回购的主要动机在理论上有多种解释，信号理论、税差理论、代理理论和公司控股权市场理论等主流财务理论都对股票回购动机做出了各自的解释。总的来说，公司进行股票回购主要存在以下几种动机：（1）传递股价被低估信号的动机；（2）为股东避税的动机；（3）减少公司自由现金流量的动机；（4）反收购的动机。6.试论股利政策的基本类型有哪些。答：股利政策是确定公司净利润如何分配的方针与策略。在实践中，股份有限公司常用的股利政策主要有以下五种类型：（1）剩余股利政策：就是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所
30、需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。剩余股利政策是一种投资优先的股利政策。采用这种股利政策的先决条件是公司必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预期报酬率要高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。如果公司投资项目的预期报酬率不能达到股东要求的必要报酬率，股东会更愿意公司发放现金股利，以便他们自己寻找其他的投资机会。(2)固定股利政策是指公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利政策。固定股利政策在公司盈利发生一般变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。只有当公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为不会发生逆转时，才会增加每股股利额。实行这种股利政策者都支持
31、股利相关论，他们认为公司的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递公司经营状况的某种信息。(3)稳定增长股利政策是指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利政策。采用这种股利政策的公司一般会随着公司盈利的增加，保持每股股利平稳的提高。如果公司确定一个稳定的股利增长率，实际上是向投资者传递该公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对该公司风险的担心，从而有利于股票价格上涨。公司在采取稳定增长股利政策时，要是股利增长率等于或略低于利润增长率，这样才能保证股利增长具有可持续性。稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司，在公司的初创阶段或衰退阶段不适合采用这种股利政
32、策。(4)固定股利支付率股利政策是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。这种股利政策使公司的股利支付与盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加；盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利水公司的经营业绩而变化。这种股利政策不会给公司造成较大财务负担，但其股利水平可能变动较大，忽高忽低，这样可能向投资者传递该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。(5)低正常股利加额外股利政策。低正常股利加额外股利政策是一种介于固定股利政策与变动政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根
33、据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少时或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，这样既不会给公司造成较大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股利收入；在公司盈利较多并且不需要较多投资资本时，可以向股东发放额外的股利。低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使公司的资本结构达到目标资本结构，是灵活性与稳定性较好地相结合，因而为许多公司所采用。三、计算与分析题1.海虹股份公司 202*年的税后净利润为 1500 万元，确定的目标资本结构为：债务资本 60%,股权资本 40%。如果202*年该公司有较好的投资项目，需要投资 800 万元
34、，该公司采取剩余股利政策。要求：计算应当如何融资和分配股利。解：首先，确定按目标资本结构需要筹集的股东权益资本。800*40%=320（万元）其次，确定应分配的股利总额。1500-320=1180（万元）因此，海虹公司还应当筹集负债资金为：800-320=480（万元）2.某公司 202*年拟投资 2000 万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占 60%,借入资金占 40%。该公司 202*年度的税后利润为 1000 万元，继续执行固定股利政策，该年度应分配的股利为 300 万元。要求：计算 202*年度该公司为引进生产线需要从外部筹集资金的数额。解：202*年度公司
35、留存利润二 1000-300=700（万元）202*年自有资金需要量=2000*609k1200（万元）202*年外部自有资金金额=1200-700=500（万元）3.某公司 202*年的税后利润为 1200 万元，分配的现金股利为 420 万元。202*年的税后利润为 900 万元。预计202*年该公司的投资计划需要资金 500 万元。该公司的目标资本结构为自有资金占 60%,债务资金占 40%。要求：（1 1）如果采取剩余股利政策，计算公司）如果采取剩余股利政策，计算公司 202*202*年应分配的现金股利额；（年应分配的现金股利额；（2 2）如果采取固定股利政策，计算公司如果采取固定股利
36、政策，计算公司 202*202*年应分年应分配的现金股利额；（配的现金股利额；（3 3）如果）如果采取固定股利支付率股利政策，计算公司 202*年应分配的现金股利额;(4)如果采取低正常股利加额外股利政策，该公司 202*年应分配的现金股利为正常股利额，计算公司 202*年应分配的现金股利额。解：(1)202*年投资需要的自有资金为：500*60%=300(万元)202*年的现金股利额为：900-300=600(万元)(2)如果采用固定股利政策，则 202*年应分配的现金股利额为 420 万元。(3)固定股利支付率为:420/1200*100%=35%202*年的现金股利额为：900*35 炉
37、 315(万元)(4)如果采用低正常股利加额外股利政策，则 202*年应分配的现金股利额为 420 万元。4.A 公司目前发行在外的股票为 1500 万股，每股面值为 2 元，本年税后利润为 4000 万元。现拟追加投资 5000万元，使生产能力扩大 30 强预计 A 公司产品销路会非常稳定。该公司想维持目前 40%的资产负债率，并执行 50%的固定股利支付率政策。要求：(1)计算该公司本年末应分配多少股利。(2)计算该公司必须从外部筹集到多少股权资本，才能达到追加投资的目的。解：(1)该公司本年应分配的股利总额二 4000*50%=2000(万元)每股股利=2000/1500=1.33(元)
38、(2)留用利润=4000-2000=2000(万元)权益融资需要额=5000*(1-40%)=3000(万元)外部权益融资额=3000-2000=1000(万元)5.M 公司是一家大型冶金企业，202*年公司税后利润为1000 万元，当年发放股利共 250 万元，202*年公司面临一个投资机会，投资总额为 900 万元，公司目标资本结构式负债/权益为 4:5.假设公司已经进入稳定增长期，公司盈余的成长率为 3%。现公司面临股利分配政策选择问题，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及稳定增长的股利政策。要求：如果你是该公司的财务分析人员，请你计算该公司实行不同的股利政策水平
39、的股利水平，并比较不同的股利政策。解：(1)采用固定股利支付率政策。202*年股利支付率=250/1000*100%=25%202*年股利总额二 1000*(1+3%)*25%=257.5(万元)(2)采用剩余股利政策。投资所需的权益融资额=900*5/9=500(万元)202*的股利总额=1000*(1+3%)-500=530(万元)采用稳定增长的股利政策。(3)202*年的股利总额=250*(1+3%)=257.5(万元)剩余股利政策在股利分配时，有利于保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。但是由于股利分配优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会而变动。因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大变动，不利于公司股价稳定。固定股利支付率政策由于按固定的比率支付，股利会随着每年盈余的变动而变动，使公司的股利支付极不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。稳定增长的股利政策股利发放额稳定增长，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于公司长期发展，但实行这一政策的前提是公司的收益稳定且能够正确的预计其增长率。根据上述分析，由于公司已经进入了稳定增长期，所以，建议公司选择稳定增长股利政策或固定股利支付率政策。