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1、 财务管理课堂案例分析财务管理课堂案例分析 之之 宝钢、武钢宝钢、武钢 财务状况分析财务状况分析案例分析思路与方法案例分析思路与方法 净净 资资 -盈利能力盈利能力 产产 -偿债能力偿债能力 收收 -资产效率资产效率 益益 -获现能力获现能力 率率 -股价分析股价分析 本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、核心指标、资产效率、偿债能力、现金获取能司盈利能力、核心指标、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股价等做全面分
2、析。力、股价等做全面分析。行行 业业 背背 景景 一、竞争激烈一、竞争激烈宝钢实施钢铁精品战略，将建成中国汽车用钢，油、气开采和输送用钢。宝钢实施钢铁精品战略，将建成中国汽车用钢，油、气开采和输送用钢。目前钢铁生产规模在目前钢铁生产规模在2000万吨左右。万吨左右。武钢公司在资本市场上保持了绩优蓝筹的良好形象，荣获了一系列荣誉：证券时报评选武钢公司在资本市场上保持了绩优蓝筹的良好形象，荣获了一系列荣誉：证券时报评选的中国上市公司的中国上市公司“价值百强价值百强”；董事会杂志评选的中国上市公司；董事会杂志评选的中国上市公司“金圆桌奖金圆桌奖”。资本市。资本市场杂志评选的场杂志评选的“中国上市公司
3、投资者关系百强中国上市公司投资者关系百强”（钢铁行业第一名）。（钢铁行业第一名）。武钢全年生产铁武钢全年生产铁1,359.50万吨、钢万吨、钢1,396.21万吨、材万吨、材1,284.56万吨万吨 二、历史悠久。二、历史悠久。宝钢公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研宝钢公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司积聚了不竭的发展动力。制，为公司积聚了不竭的发展动力。武钢股份是我国重要的冷轧板材生产基地，是我国目前唯一生产取向和高牌号无武钢股份是我国重要的冷轧板材生产基地，是我国目前唯一生产取向和高牌号无取向冷轧硅钢的厂家。取向冷轧
4、硅钢的厂家。三、设备完全，勇于创新。三、设备完全，勇于创新。宝钢公司全部装备技术建立在先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。宝钢公司全部装备技术建立在先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术平。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术平。武钢股份拥有世界先进水平的生产设备和工艺技术，代表了当今钢铁行业生产技术的较武钢股份拥有世界先进水平的生产设备和工艺技术，代表了当今钢铁行业生产技术的较高水平。高水平。宝钢股份概况宝钢股份概况 宝宝钢钢武钢股份概况武钢股份概况 武武钢钢武钢股份概况武钢股份概况营营 业
5、业 收收 入入业业 务务 收收 入入 营业利润营业利润净净 利利 润润利润总额利润总额净净 利利 润润 利润总额利润总额 净净 利利 润润资产总额资产总额 净资产净资产财务指标分析内容财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析资产效率分析偿债能力分析获现能力分析股利政策分析核心指标分析核心指标分析净资产收益率销售毛利率总资产周转率净净 资资 产产 收收 益益 率率 盈利能力分析结论盈利能力分析结论宝钢从2006年至2007年一直处于基本持平的状态，发展前景较为稳定。应重视该公司2008年的营运状况，各项指标都有明显的大幅下降。从盈利能力分析，2008年的期间费用有所下降，从而导致2008年营业利
6、润率有所上升，毛利率呈增长趋势。销售毛利率销售毛利率销售毛利率毛利润营业收入100 总总 资资 产产 周转周转 率率盈盈 利利 能能 力力 分分 析析 营业利润率 成本费用利润率 销售净利率 总资产报酬率营营 业业 利利 润润 率率 营营 业业 利利 润润 率率营业利润率=营业利润营业收入100 成本费用利润率成本费用利润率 成本费用利润率净利润成本费用总额100%每股收益每股收益 销售净利率销售净利率销售净利率净利润营业收入100 总总 资资 产产 报报 酬酬 率率总资产报酬率=息税前利润总额平均资产总额100%资资 产产 效效 率率 分分 析析应收账款周转率宝钢应收账款账龄分析武钢其他应收
7、账款账龄分析存货周转率资资 产产 效效 率率 分分 析析宝钢应收账款账龄分析武钢其他应收账款账龄分析存货周转率应收账款周转率应收账款周转率宝钢宝钢06年应收账款帐龄分析年应收账款帐龄分析 武钢武钢06年其他应收账款帐龄分析年其他应收账款帐龄分析存存 货货 周周 转转 率率 偿债能力分析偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数股东权益率流流 动动 比比 率率 速速 动动 比比 率率 资资 产产 负负 债债 率率利息保障倍数利息保障倍数 股东权益比率股东权益比率 获现能力分析获现能力分析宝钢每股经营净现金流量武钢每股经营净现金流量宝钢经营净现金流量武钢经营净现金流量股价分析宝钢每股经营活
8、动净现金流量分析宝钢每股经营活动净现金流量分析 武钢每股经营活动净现金流量分析武钢每股经营活动净现金流量分析 宝钢宝钢20062008年净现金流量分析年净现金流量分析武钢武钢20062009年净现金流量分析年净现金流量分析股价分析股价分析 武钢成功经验武钢成功经验 一、成功的筹资之路一、成功的筹资之路 1999年年8月，武钢股份完成月，武钢股份完成IPO在上海证券交易所挂牌上市，其首次在资本市在上海证券交易所挂牌上市，其首次在资本市场的融资额极其有限，场的融资额极其有限，13.76亿元人民币的融资量，在拥有亿元人民币的融资量，在拥有402亿总资产、亿总资产、172亿亿净资产的武钢集团面前，似乎
9、显得微不足道。净资产的武钢集团面前，似乎显得微不足道。2004年，武钢股份采取向武钢集团年，武钢股份采取向武钢集团定向增发国有法人股和向社会公众公募增发社会公众流通股相结合的发行方式，定向增发国有法人股和向社会公众公募增发社会公众流通股相结合的发行方式，共募集资金共募集资金89.09亿元用于收购武钢集团钢铁主业资产。武钢钢铁主业整体上市这亿元用于收购武钢集团钢铁主业资产。武钢钢铁主业整体上市这一模式获得成功，被理论界和实务界称为整体上市的一模式获得成功，被理论界和实务界称为整体上市的“武钢模式武钢模式”。2005年，武钢股份实施股权分置改革，至年，武钢股份实施股权分置改革，至2006年年11月
10、股改权证行权完毕后，月股改权证行权完毕后，武钢集团持有武钢股份公司股份为武钢集团持有武钢股份公司股份为50.02亿股，占总股本比例亿股，占总股本比例63.82%。此次股改。此次股改方案的最大特点就是实行了方案的最大特点就是实行了“认沽权加认购权认沽权加认购权”的蝶式权证，这种创新尝试，不的蝶式权证，这种创新尝试，不仅丰富了中国证券市场的金融产品，而且对股价也能起很好的稳定效应。有专家仅丰富了中国证券市场的金融产品，而且对股价也能起很好的稳定效应。有专家称，蝶式权证的方案要比单向权证更为灵活多样，投资者可以根据自己的偏好构称，蝶式权证的方案要比单向权证更为灵活多样，投资者可以根据自己的偏好构建投
11、资方案，也可以利用权证的避险和高杠杆性特性，获取远超过其理论估价的建投资方案，也可以利用权证的避险和高杠杆性特性，获取远超过其理论估价的投资回报。投资回报。2007年年3月，武钢股份成功发行月，武钢股份成功发行75亿元分离交易可转换公司债券，并上市交易。亿元分离交易可转换公司债券，并上市交易。该分离交易可转换公司债券不仅刷新了分离交易可转债这一创新金融工具的历史，该分离交易可转换公司债券不仅刷新了分离交易可转债这一创新金融工具的历史，而且创造了中国证券市场再融资的多项辉煌纪录而且创造了中国证券市场再融资的多项辉煌纪录。武钢总结武钢总结 综上，综上，在金融危机的大背景下，国内钢铁行业供给过在金融
12、危机的大背景下，国内钢铁行业供给过剩问题严重，剩问题严重，钢材成本上升，钢材成本上升，钢铁行业面临较大压力，钢铁行业面临较大压力，钢材需求下降、钢铁产品出口减少导致行业效益显著钢材需求下降、钢铁产品出口减少导致行业效益显著下滑，钢铁行业进入持续低迷状态。武钢的销售利润下滑，钢铁行业进入持续低迷状态。武钢的销售利润大幅下降是与这个客观原因有极大关联的。因为销售大幅下降是与这个客观原因有极大关联的。因为销售利润的下降，牵动了很大一部分指标的相应下滑。利润的下降，牵动了很大一部分指标的相应下滑。从资产负债率看，武钢能较好地运用适度负债获从资产负债率看，武钢能较好地运用适度负债获取利润的能力。但再通过
13、速动比和流动比看，这两个取利润的能力。但再通过速动比和流动比看，这两个数据都偏低，反应出武钢资产的流动性差，偿还债务数据都偏低，反应出武钢资产的流动性差，偿还债务能力差的弱点。权益乘数的过大，显示其负债过多，能力差的弱点。权益乘数的过大，显示其负债过多，如果武钢继续保持其权益乘数的上升趋势，将会增大如果武钢继续保持其权益乘数的上升趋势，将会增大企业的财务风险。但我们相信，武钢通过推进企业的财务风险。但我们相信，武钢通过推进“四个四个一流一流”工作，会重新回到金融危机前的良好财务状况。工作，会重新回到金融危机前的良好财务状况。宝钢总结宝钢总结通过对宝钢公司通过对宝钢公司2008年获利能力指标中销
14、售年获利能力指标中销售毛利率、营业利润率、总资产收益率、长期毛利率、营业利润率、总资产收益率、长期资本收益率的计算，说明该企业销售毛利率、资本收益率的计算，说明该企业销售毛利率、营业利润率、总资产收益率、长期资本收益营业利润率、总资产收益率、长期资本收益率都应引起重视。通过计算率都应引起重视。通过计算2008年宝钢公司年宝钢公司的销售利润率、资产收益率指标，可以得出的销售利润率、资产收益率指标，可以得出结论：宝钢公司的盈利能力不强、资本的收结论：宝钢公司的盈利能力不强、资本的收益率不高。益率不高。Thank u for watching小组成员：小组成员：蔡饮冰（公司概述及基本数据）蔡饮冰（公司概述及基本数据）魏与霜（盈力能力分析）魏与霜（盈力能力分析）孔虹雯（资产效率分析）孔虹雯（资产效率分析）吕珏（偿债能力分析）吕珏（偿债能力分析）孙静（获利能力分析）孙静（获利能力分析）张德兰（核心指标分析）张德兰（核心指标分析）