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1、第四章第四章 产品产品货币市场的一般均货币市场的一般均衡（衡（IS-LM，扩展的凯恩斯模型扩展的凯恩斯模型）第一节第一节 投资的决定投资的决定第二节第二节 产品市场均衡模型（产品市场均衡模型（IS曲线）曲线）第三节第三节 利率的决定利率的决定第四节第四节 货币市场均衡模型（货币市场均衡模型（LM曲线）曲线）第五节第五节 IS-LM分析分析第六节第六节 凯恩斯宏观经济的基本理论框架凯恩斯宏观经济的基本理论框架2022/9/151第一节第一节 投资的决定投资的决定 宏观经济学里投资的基本含义宏观经济学里投资的基本含义 此处的投资资本的形成（生产能力、规模以及居民住宅），在西方经济学中，人们购买证券
2、、土地和其他财产不能够作为投资，而只是资产权的转移。影响因素：实际利率水平、预期收益水平以及投资风险等。2022/9/152资本边际效率（资本边际效率（MEC）I.定义及其表达定义及其表达定义及其表达定义及其表达 MEC：能够使得一项资本物品在使用期内各能够使得一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于其供给价格或者重置成预期收益的现值之和等于其供给价格或者重置成本的贴现率。本的贴现率。事实上，代表投资项目的预期利润率（用复利计算的利润率/收益率）。2022/9/153II.计算公式计算公式计算公式计算公式 根据定义，易得（可参考投资、技术经济方面的知识）：R 为资本供给价格为资本供给价格
3、 R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益等为不同年份的预期收益 J 为残值为残值2022/9/154III.需要理解和掌握的几点需要理解和掌握的几点需要理解和掌握的几点需要理解和掌握的几点 资本品的供给价格：资本品的供给价格：资本品的供给价格：资本品的供给价格：不是在市场上购置该资产所需支付的价格，而是该项资产得以被供给出来、投入使用的价格。是足以引诱厂家增产该资产一新单位所需之价格，故资本资产之供给价格，有时被称为该资产之重置成本。资本边际效率的值取决于：资本的未来预期收益、残值和供给价格。计算结果应与市场利率进行对比，只有高于市场利率的资本边际效率才有投资价值（资源优化配置的要求）。202
4、2/9/155资本的边际效率具有递减的规律：资本的边际效率具有递减的规律：资本的边际效率具有递减的规律：资本的边际效率具有递减的规律：MEC具有随资本存量的增加而减少的趋势，曲线是一条向右下方倾斜的曲线。递减的原因是：递减的原因是：递减的原因是：递减的原因是：（1）资本存量增加，表明投资在不断增加（因为前者是后者的结果），从而资本品的成本会增加；（2）资本资产所供给出来的产品增加，价格下降，预期的收益/利润会减少。2022/9/1562022/9/157投资边际效率（投资边际效率（MEI）I.资本与投资之间的关系资本与投资之间的关系资本与投资之间的关系资本与投资之间的关系 资本是存量；投资是流
5、量；资本存量的增加来源于投资的增加，是投资的结果。II.研究研究研究研究MEIMEI的原因的原因的原因的原因 宏观经济分析中，投资比资本存量更具有现实意义，投资直接构成需求，投资直接构成需求，投资直接构成需求，投资直接构成需求，因此必须进一步研究投资的边际效率问题。2022/9/158III.投资边际效率投资边际效率投资边际效率投资边际效率（MEIMEI）递减及其原因递减及其原因递减及其原因递减及其原因资本存量的增加是投资的结果，每一时期的投资都是在前一时期的资本存量水平的基础上进行的。随着投资的增加，一方面，资本品的成本会增加；另一方面，产出的增加导致产品市场价格下降，预期收益/利润也随之减
6、少。每一时期投资的边际效率，都要比前一时期的投资边际效率（复利利润率/收益率）来的小，也比上一时期对应的资本边际效率来的小。2022/9/159表现为：投资边际效率曲线向右下方倾斜，且位于资本边际效率曲线的下方。如下图：2022/9/1510数学证明：数学证明：数学证明：数学证明：（1）前后两个时期（1、2）比：由于 ，而且 ，于是必有：，投资边际效率递减。2022/9/1511（2）与资本边际效率MEC比：为论述方便，把某个时期的资本看成是相同时期投资的k倍，即是经过k次的投资的结果，则有：而 2022/9/1512 由于产出的不断增加导致产品供给不断增加和市场价格的下降，导致预期收益/利润
7、不断减少（从第（从第（从第（从第1 1次到次到次到次到第第第第k k次投资依次递减）次投资依次递减）次投资依次递减）次投资依次递减），因此：于是必有：即，投资边际效率小于资本边际效率。2022/9/1513III.投资者的决策与投资函数投资者的决策与投资函数投资者的决策与投资函数投资者的决策与投资函数 投资者的决策投资者的决策投资者的决策投资者的决策 对于投资者来说，投资的边际效率是客观的相对固定的。在实践中，投资的边际效率必须不低于市场利率，否则就表明资源还有更好的用途，理性投资者便不会选择去投资。或者说没有投资价值和经济效益，达不到资源的优化配置的目的，投资就不能成为现实的需求以成为国民收
8、入增加的动力，拉动经济的增长。因此，决定投资量大小的实际因素事实上是市场的利率水平。市场利率水平的变化将会直接影响具有投资价值的投资量的大小。2022/9/1514例如：例如：例如：例如：假设某个时期，某一经济社会的投资项目共有以下四个：A 总投资100亿，投资的边际效率为10%；B总投资50亿，投资的边际效率为8%；C总投资45亿，投资的边际效率为6%；D总投资30亿，投资的边际收益为4%。则：（1）如果这一时期的市场利率水平为5%，则前三个项目具有投资价值，会成为现实的投资需求，整个经济社会的总投资将为100+50+45=195亿；（2）如果这一时期的市场利率水平为8%，则只有前两个项目具
9、有投资价值，会成为现实的投资需求，整个经济社会的总投资将为100+50=150亿；2022/9/1515 投资函数投资函数投资函数投资函数 源于投资边际效率递减，经济社会的投资量与资本的边际效率成反方向变动，结果导致经济社会的投投投投资需求与市场的利率水平呈反方向变化。资需求与市场的利率水平呈反方向变化。资需求与市场的利率水平呈反方向变化。资需求与市场的利率水平呈反方向变化。于是投资函数可简单地抽象为：其中：e 自发性投资需求 dr 引致投资 d 投资对利率的敏感系数/影响系数2022/9/1516第二节第二节 产品市场的均衡模型产品市场的均衡模型IS曲线曲线 两部门经济模型两部门经济模型两部
10、门经济模型两部门经济模型ISIS曲线方程的推导曲线方程的推导曲线方程的推导曲线方程的推导投资函数：（1）储蓄函数：（2）均衡条件：（3）将（1）、（2）代入（3），整理得：2022/9/1517 或或 可见：国民收入可见：国民收入可见：国民收入可见：国民收入Y Y与利率与利率与利率与利率r r之间成反方向变化。之间成反方向变化。之间成反方向变化。之间成反方向变化。*在经济学中，我们称：在经济学中，我们称：在经济学中，我们称：在经济学中，我们称：为为为为ISIS曲线方程！曲线方程！曲线方程！曲线方程！*2022/9/1518 IS IS曲线的经济意义曲线的经济意义曲线的经济意义曲线的经济意义 定
11、义：定义：定义：定义：在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率与国民收入组合点的轨迹。经济含义经济含义经济含义经济含义/特征：特征：特征：特征：描述产品市场达到宏观均衡，即I=S时，总产出与利率之间的关系；处于IS曲线上的任何点位都表示I=S，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡；曲线斜率为负值，表明，均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。2022/9/1519任何处于ISIS曲线右边的点，都表示曲线右边的点，都表示曲线右边的点，都表示曲线右边的点，都表示 ISISIS，即现行的利率水平过低，从而导致投规模达于储蓄规模。如图：2022/
12、9/1520 ABA0：I=SB0：I=S IS IS曲线的几何推导曲线的几何推导曲线的几何推导曲线的几何推导2022/9/1521SSIIYrrY 产品市场均衡产品市场均衡 储蓄函数 IS IS曲线的斜率曲线的斜率曲线的斜率曲线的斜率 两部门经济：两部门经济：两部门经济：两部门经济：投资系数d不变：IS斜率与b成反比（反方向变化）。即b较大，IS曲线的斜率就较小。因为b较大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动，IS曲线平缓。2022/9/1522边际消费倾向b不变：IS斜率与d成反比（反方向变化）。d是投资对于利率变动的反应程度。d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小
13、，平缓。因为d较大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的较大变化。而当d0时，IS垂直。2022/9/1523 三部门经济：三部门经济：三部门经济：三部门经济：此时，其他条件既定时，IS曲线斜率还与政府征税的边际税收倾向t（税率）成正比（同方向变化）。2022/9/1524 四部门经济：四部门经济：四部门经济：四部门经济：其他条件既定时，IS曲线斜率则与边际进口倾向m成正比（同方向变化）。2022/9/1525 IS IS曲线的移动曲线的移动曲线的移动曲线的移动a)a)平移（左右）平移（左右）平移（左右）平移（左右）（1）如果利率r没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原有的I
14、S曲线在水平方向上向右移动。（2）如果利率r没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向左移动。2022/9/1526（3）导致IS曲线平移的因素有：自发性消费支出a，自发性投资支出e，政府税收T0，政府购买G，政府转移支付TR，进口M0，出口X。移动的量/大小等于各个因素的变化量与其对应的乘数的乘积。2022/9/1527b)b)旋转旋转旋转旋转 由于斜率为：且：斜率为负，斜率越小，IS曲线越平缓，斜率越大，IS曲线越陡峭。因此：凡是引起IS曲线斜率下降的因素，都能引起IS曲线沿逆时针方向旋转。凡是引起IS曲线斜率增大的因素，都能引起IS曲线沿顺时针方向旋
15、转。2022/9/1528第三节第三节 利率的决定利率的决定 古典经济学的利率决定论古典经济学的利率决定论 利率是市场上的储蓄量与投资量相等时所形成的资金的价格，储蓄和投资都是利率的函数。在该利率水平下，每个资金需求者都可以如数获得贷款，每个资金供给者/消费者都愿意满足所有借款需求。2022/9/1529 储蓄大于投资时，利率水平升高，促使投资减少，而投资需求的减少又会导致利率下跌；利率下跌，又将使投资增加，储蓄减少，从而又导致利率的上升。市场上对资金的供给和需求的变化导致利率的波动，并促使利率逐步接近均衡水平。因此，I（r）=S（r）是常态。经济系统会自动均衡。2022/9/1530 凯恩斯
16、的利率决定论凯恩斯的利率决定论 储蓄是收入的函数，利率不是由储蓄和投资决定的。经济社会除了存在产品市场、要素市场之外还存在一个非常特殊的市场那就是：货币/金融市场，它直接影响着人们的储蓄、消费乃至个人的投资行为。这个市场存在着相对独立的货币供给和需求规律，利率正是这个市场供求均衡的结果，是在这一均衡的过程中被决定的。2022/9/1531 货币需求与货币需求函数货币需求与货币需求函数A.货币的需求动机货币的需求动机货币的需求动机货币的需求动机 交易动机。交易动机。交易动机。交易动机。为正常的交易活动的需要产生的对货币的需要，其需要量取决于收入量的大小，与收入大小成正比（同方向变化）；谨慎谨慎谨
17、慎谨慎/预防动机。预防动机。预防动机。预防动机。为防止意外急需的开支/应急，而产生的对货币的需要，从总体上看，同样取决于收入水平，与收入大小成正比（同方向变动）；2022/9/1532 投机动机。投机动机。为抓住有利的获利机会购买资产（证券）实现财富的保值和增值而产生的对货币的需要。是为了抓住投资机会购买资产而准备的货币。2022/9/1533投机性货币需求的变化规律投机性货币需求的变化规律投机性货币需求的变化规律投机性货币需求的变化规律 为简化分析，假定社会财富形式只有两种：货币和有价证券。则消费者就在货币和有价证券之间选择财富的保留形式，从而决定对投机性货币的需求。有价证券的价格等于有价证
18、券的收益与市场利率的比值，与市场利率水平成反方向变化。从而消费者对货币和有价证券的选择就取决于利率的变化，具体如下：2022/9/1534 市场利率越高，市场利率越高，市场利率越高，市场利率越高，证券价格越低，消费者预期未来有价证券的价格上涨（增值）的可能性越大，因此就倾向用有价证券的形式来保留财富，以期在将来有价证券价格上涨的时候卖出，实现财富的增值。从而减少对减少对减少对减少对投机性货币的需求投机性货币的需求投机性货币的需求投机性货币的需求而增加对有价证券的持有；市场利率越低，市场利率越低，市场利率越低，市场利率越低，证券价格越高，消费者预期未来有价证券的价格下跌（贬值）的可能性越大，因此
19、就倾向用货币的形式来保留财富，以防止将来由于有价证券价格下跌带来财富的贬值。从而减少有价证券的持有而增加对投机性货币的需求增加对投机性货币的需求增加对投机性货币的需求增加对投机性货币的需求。可见，货币的投机需求与利率成反方向变化。货币的投机需求与利率成反方向变化。货币的投机需求与利率成反方向变化。货币的投机需求与利率成反方向变化。2022/9/1535B.货币需求函数货币需求函数货币需求函数货币需求函数交易动机与预防动机的货币需求均与收入成正比。因此可表示为：投机性动机的货币需求与市场利率呈反方向变化，可抽象表示为：因此，货币需求函数为：2022/9/1536C.C.货币需求函数曲线与凯恩斯流
20、动陷阱货币需求函数曲线与凯恩斯流动陷阱货币需求函数曲线与凯恩斯流动陷阱货币需求函数曲线与凯恩斯流动陷阱/流动偏好陷阱流动偏好陷阱流动偏好陷阱流动偏好陷阱2022/9/15372022/9/1538流动偏好与流动偏好陷阱流动偏好与流动偏好陷阱“流动（性）偏好流动（性）偏好流动（性）偏好流动（性）偏好”，是指人们宁可持有没有收益但人们宁可持有没有收益但人们宁可持有没有收益但人们宁可持有没有收益但可灵活周转的货币的心理倾向，实质上就是人们对货可灵活周转的货币的心理倾向，实质上就是人们对货可灵活周转的货币的心理倾向，实质上就是人们对货可灵活周转的货币的心理倾向，实质上就是人们对货币的需求。币的需求。币
21、的需求。币的需求。投机货币的需求与利率成反方向变化。利率越高，货币投机需求越少，越低，需求越大。但两头都会有极限：2022/9/1539利率极高/高到某个水平时，证券市场价格极低，货币投机需求为0；即，此时，所有的消费者/投机者都认为利率不再上升、证券价格不再下降时，所有货币换成证券，投机货币需求减少至0。2022/9/1540 利率极低利率极低利率极低利率极低/低到某个水平时，低到某个水平时，低到某个水平时，低到某个水平时，证券市场价格极高，货币货币货币货币投机需求将为无穷大。投机需求将为无穷大。投机需求将为无穷大。投机需求将为无穷大。即，此时，所有的消费者/投机者都认为利率不再下跌、证券价
22、格不再上涨，会将所有证券换成货币，投机货币需求增加到最大/无穷大。这种现象称为：货币的流动偏好陷阱这种现象称为：货币的流动偏好陷阱这种现象称为：货币的流动偏好陷阱这种现象称为：货币的流动偏好陷阱/凯恩斯陷阱。凯恩斯陷阱。凯恩斯陷阱。凯恩斯陷阱。在这个利率水平下，不管有多少货币，消费者都愿意持有在手中。以免证券价格下跌遭受损失；或者准备进行投机，在证券价格下跌后买进。2022/9/1541 货币的供给问题货币的供给问题 货币的供给量一般是由一国的中央银行控制，其总量水平 相对比较稳定，因此在经济分析中通常可以被看成是外生变量（尤其是短期分析中）。可见，在凯恩斯的利率决定模型中，决定利率水平的主要
23、是货币的需求方面。但仍需注意：a)a)货币供给是货币供给是一个存量的概念，是一个经济社会在某一给某一给时点上所保持的不属于政府与银行的硬币、纸币与银行活时点上所保持的不属于政府与银行的硬币、纸币与银行活期存款的总额。期存款的总额。2022/9/1542b)货币供给由狭义和广义之分，狭义：上述定义用M1表示；广义货币供给是在狭义M1的基础上加上银行的定期存款货币的M2，乃至加上货币等价物的流动资产的更加广泛意义上的货币供给M3，经济分析一般是指狭义的货币供给M1。2022/9/1543c)货币供给有名义的供给量M和实际供给量m之分，名义的供给量，就是上面的狭义货币供给量M1。实际的货币供给量是考
24、虑了物价总体水平P的货币供给量M1/P，以后的分析货币供给是指实际的货币供给m=M1/P。2022/9/1544d)货币供给曲线为一条垂直于横轴的直线，与利率无关，如图：2022/9/1545 均衡利率水平及其变动均衡利率水平及其变动a.a.均衡利率均衡利率均衡利率均衡利率 2022/9/1546解释：解释：解释：解释：r r1 1较高，货币供给较高，货币供给较高，货币供给较高，货币供给 需求，需求，需求，需求，此时，消费者感觉手中的货币较多，证券的价格较低，有升值空间，于是用多余货币购进证券，用证券储存财富。从而导致证券的需求增加，价格上升，利率下降。直到货币供求相等。r r2 2较低，货币
25、需求较低，货币需求较低，货币需求较低，货币需求 供给，供给，供给，供给，消费者感到手中的货币较少，证券的价格也较高，有贬值的风险，于是卖出证券，换回货币储存财富，证券供给增加，价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。2022/9/1547 均衡利率均衡利率均衡利率均衡利率r r0 0，能够保证货币供求均衡，能够保证货币供求均衡，能够保证货币供求均衡，能够保证货币供求均衡，消费者手中持有的货币正好满足交易、预防和投机的需要。2022/9/1548b.b.均衡利率的变动均衡利率的变动均衡利率的变动均衡利率的变动2022/9/1549 货币需求变动引起的利率变动货币需求变动引起的利率变动货币需求变动引
26、起的利率变动货币需求变动引起的利率变动总收入Y变化将引起交易货币需求和预防货币需求的变交易货币需求和预防货币需求的变交易货币需求和预防货币需求的变交易货币需求和预防货币需求的变动，动，动，动，从而引引起货币需求曲线的移动：在其他条件不变起货币需求曲线的移动：在其他条件不变起货币需求曲线的移动：在其他条件不变起货币需求曲线的移动：在其他条件不变的情况下，总收入的情况下，总收入的情况下，总收入的情况下，总收入Y Y增加增加增加增加货币需求曲线右移，均衡货币需求曲线右移，均衡货币需求曲线右移，均衡货币需求曲线右移，均衡利率增大，减少利率增大，减少利率增大，减少利率增大，减少货币需求曲线左移，均衡利率
27、减货币需求曲线左移，均衡利率减货币需求曲线左移，均衡利率减货币需求曲线左移，均衡利率减小。小。小。小。同样地，在其他条件不变的情况下，投机性货币需求投机性货币需求投机性货币需求投机性货币需求增加增加增加增加货币需求曲线右移，均衡利率增大，减少货币需求曲线右移，均衡利率增大，减少货币需求曲线右移，均衡利率增大，减少货币需求曲线右移，均衡利率增大，减少货币需求曲线左移，均衡利率减小。货币需求曲线左移，均衡利率减小。货币需求曲线左移，均衡利率减小。货币需求曲线左移，均衡利率减小。如下图：2022/9/15502022/9/1551 货币供给变动引起的利率变动货币供给变动引起的利率变动货币供给变动引起
28、的利率变动货币供给变动引起的利率变动 导致货币供给曲线移动的因素主要有：政府的名义货政府的名义货政府的名义货政府的名义货币供给量和经济社会的物价水平。币供给量和经济社会的物价水平。币供给量和经济社会的物价水平。币供给量和经济社会的物价水平。政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平，名义货币供给增加利率下降，名义货币供给减少，利率上升。当名义货币供给量变化导致货币实际供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1；但在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效；如下图，货币供给由m1继续扩大至m2利率将维持在r1水平不再下降，货币需求处于“流动陷阱”。2022/9/1552 此时，由于投机
29、性货币需求的无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，作为财富的形式储藏起来，不再购买证券，阻止了证券市场由于需求的增加带来的价格的进一步上涨和市场利率的进一步降低。其他条件既定，物价水平上涨，实际货币供给曲线左其他条件既定，物价水平上涨，实际货币供给曲线左移，均衡利率下降；反之，则右移上升。移，均衡利率下降；反之，则右移上升。2022/9/1553 货币市场均衡与货币市场均衡与LM曲线的数学推导曲线的数学推导货币供给：（1）货币需求：（2）货币市场均衡条件：（3）从而：2022/9/1554第四第四节 货币市市场均衡模型均衡模型LM曲曲线 2022/9/1555可见：a)为实现货币市场
30、均衡，当m一定时，L1与L2必然此消彼长；国民收入增加，使得交易需求和预防性需求L1增加，这时利率必然会提高，从而使得L2减少，以满足L1增加的需要。b)由：或 2022/9/1556 在经济学中，我们把在经济学中，我们把 称为货币市称为货币市场均衡的场均衡的LMLM曲线方程。曲线方程。因此，因此，LMLM曲线的定义：曲线的定义：曲线的定义：曲线的定义：货币供给量与需求量货币供给量与需求量货币供给量与需求量货币供给量与需求量相等的货币市场均衡的条件下，利率与收入组合的相等的货币市场均衡的条件下，利率与收入组合的相等的货币市场均衡的条件下，利率与收入组合的相等的货币市场均衡的条件下，利率与收入组
31、合的点的轨迹。点的轨迹。点的轨迹。点的轨迹。LM曲线的几何推导曲线的几何推导2022/9/1557m2m2Ym1m1rrY投机需求投机需求m2=L2(r)=-hr交易、预防需求交易、预防需求m1=L1=kY货币供给货币供给m=m1+m2货币市场均衡货币市场均衡m=L1+L2r1r2Y2Y1m21m22Y2Y1 LM曲线的经济含义曲线的经济含义/特征特征描述货币市场达到宏观均衡，即L=m时，总产出与利率之间的关系；处于LM曲线上的任何点位都表示 L=m，偏离LM曲线的任何点位都表示货币市场没有实现均衡；曲线斜率为正，表明，均衡的国民收入与利率之间存在同方变化的关系。高的利率对应高的均衡国民收入水
32、平；低的利率对应低的均衡国民收入水平。这与产品市场均衡的IS曲线利率与国明收入的对应关系正好相反。2022/9/1558 任何处于任何处于LMLM曲线右边的点，曲线右边的点，曲线右边的点，曲线右边的点，都都表示表示表示表示 Lm Lm，即即货币的需货币的需货币的需货币的需求大于供给，现行的利率水平过低，从而导致投机性货求大于供给，现行的利率水平过低，从而导致投机性货求大于供给，现行的利率水平过低，从而导致投机性货求大于供给，现行的利率水平过低，从而导致投机性货币需求过大；币需求过大；币需求过大；币需求过大；任何处于任何处于LMLM曲线左边的点，曲线左边的点，曲线左边的点，曲线左边的点，都表都表
33、示示示示 L m L需求，消费者手中持有有的货币增加。一方面会刺激消费需求的增长；另一方面，也会增加对证券的需求，使证券价格上涨，利率下降，刺激厂商投资需求的增长。以上两个方面最终导致全社会有效需求的增加，国民收入增加。反之，则反是。或者：货币供给曲线右移，均衡利率水平下降，刺激投资增长，国民收入增加。2022/9/1569实际货币供给的增减与实际货币供给曲线的变化方向与LM曲线的变化方向相同。2022/9/1570在其他条件既定的时候，交易性、预防性货币需求增加交易性、预防性货币需求增加交易性、预防性货币需求增加交易性、预防性货币需求增加（货币需求曲线右移），（货币需求曲线右移），（货币需求
34、曲线右移），（货币需求曲线右移），LMLM曲线向左移动。曲线向左移动。曲线向左移动。曲线向左移动。原因是：其他条件既定，货币交易需求增加，在货币供给既定的条件下，货币的交易需求和投机性需求是此消彼长的制约关系，因此，消费者必然减少投机性需求，抛售证券换回货币以满足交易需求。此时，证券市场的需求减少，利率上涨，从而使得全社会的有效投资需求减少，均衡的国民收入随之减少。反之，则反是。2022/9/1571在其他条件既定的时候，投机性货币需求增加（货币需投机性货币需求增加（货币需投机性货币需求增加（货币需投机性货币需求增加（货币需求曲线右移），求曲线右移），求曲线右移），求曲线右移），LMLM曲线向
35、左移动。曲线向左移动。曲线向左移动。曲线向左移动。原因是：其他条件既定，其他条件既定，货币投机需求增加，货币总需求曲线右移，在货币供给既定的条件下，利率上涨，从而使得全社会的有效投资需求减少，均衡的国民收入随之减少。反之，则反是。2022/9/1572B.B.旋转旋转旋转旋转 由于斜率为：且：斜率越小，LM曲线越平缓，斜率越大，LM曲线越陡峭。因此：凡是引起LM曲线斜率下降的因素，都能引起LM曲线沿顺时针方向旋转。凡是引起LM曲线斜率增大的因素，都能引起LM曲线沿逆时针方向旋转。2022/9/1573 LM曲线的具体形态与区域的划分曲线的具体形态与区域的划分A.A.LMLM曲线的具体形态曲线的
36、具体形态曲线的具体形态曲线的具体形态a.a.曲线斜率为：曲线斜率为：；b.b.货币的投机性需求存在两个极端和一个正常的中间区间：货币的投机性需求存在两个极端和一个正常的中间区间：利率的下限利率低到一定水平，消费者的投机性货币需求进入凯恩斯陷阱，即投机性货币需求L2=-hr 无穷大，此时h必为无穷大；则此时LM曲线的斜率必为0，曲线就演变成为一条平行于国民收入Y轴的水平直线。2022/9/1574 利率的上限利率高到一定水平，消费者的货币投机性需求 L2=-hr 等于0，此时h必为0；则此时LM曲线的斜率为无穷大，曲线为一条垂直于国民收入Y轴的直线。在利率的上限和下限之间，LM曲线的斜率是一个大
37、于0的常数，函数曲线为一条斜向右上方上倾斜的直线。2022/9/15752022/9/1576B.B.LMLM曲线的区域划分及其经济含义曲线的区域划分及其经济含义曲线的区域划分及其经济含义曲线的区域划分及其经济含义/特征特征特征特征平行于收入Y轴的LM曲线部分，曲线斜率为零，称为“凯恩凯恩凯恩凯恩斯区域斯区域斯区域斯区域”，或者，或者，或者，或者“萧条区域萧条区域萧条区域萧条区域”。对应的是利率水平的下限r1，即利率低到产生使消费者投机性货币进入“凯恩斯陷阱”的程度。在这个区域内，利率水平r1不会继续下跌，意味着，证券市场的价格不再有上涨的空间，或者说证券价格只可能下跌，不可能上涨，因此，消费
38、者没有购买证券供给资本的动力，选择持币。从而，厂商无法获得足够的资本维持上一个时期的规模组织生产，更没有扩大生产规模的可能，最终只能缩小生产规模，结果，经济社会的生产能力过剩，存在比较严重的失业。同时政府的货币政策无效。2022/9/1577垂直于收入Y轴的LM曲线部分，曲线斜率为无穷大，称为“古典区域古典区域古典区域古典区域”，即利率高到r2的水平，此时证券市场价格低到极限，投机机会很大，消费者不愿持有货币储藏财富，而把满足交易和预防需要以外的货币全部用来购买证券的程度，以期获利。因此，厂商能够不断获得足够的资本进行投资，直到整个经济社会在这个利率水平下，不再有投资机会，达到最大的产出水平。
39、同时政府的财政政策无效。介于以上两者的区域，称为“中间区域中间区域中间区域中间区域”。在此区域内，利率水平可能提高也可能降低，证券市场的价格可能下降也可能上升。政府的货币政策和财政政策都能够起作用。2022/9/1578第五节第五节 ISLM曲线分析曲线分析 产品、货币市场双重市场均衡的国民收入和产品、货币市场双重市场均衡的国民收入和产品、货币市场双重市场均衡的国民收入和产品、货币市场双重市场均衡的国民收入和利率的组合关系利率的组合关系利率的组合关系利率的组合关系A.A.数学推导数学推导数学推导数学推导 联立IS和LM的曲线方程得到如下方程组：2022/9/1579 解得唯一的均衡利率和均衡收
40、入的组合（rE，YE ）。且：2022/9/1580B.B.几何表达几何表达几何表达几何表达2022/9/1581B.B.均衡的稳定性均衡的稳定性均衡的稳定性均衡的稳定性2022/9/1582分析：分析：A（r2，1）：LM均衡，IS不均衡，则r2r，投资储蓄导致导致生产和收入增加导致导致交易需求增加货币需求曲线右移，货币需求曲线右移，利率上升A向E移动 B（r2，2）：IS均衡，LM不均衡21，交易需求增加利率上升，国民收入减少向E移动2022/9/1583均衡点以外的非均衡区被分成四个部分，如下图2022/9/1584 LMISYr区域的划分区域的划分 EYErED.D.非均衡区域的划分及
41、其非均衡区域的划分及其非均衡区域的划分及其非均衡区域的划分及其调调整整整整而：而：处于IS曲线右边的点，表示，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模；处于IS曲线左边的点，表示，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模；处于LM曲线右边的点，表示，即货币的需求大于供给，现行的利率水平过低，从而导致投机性货币需求过大；处于IS曲线左边的点，表示，即货币的需求小于供给，现行的利率水平过高，从而投机性货币需求过小。2022/9/1585因此：因此：2022/9/1586区域区域产品市场非均衡货币市场非均衡表现调整（收入）表现调整（利率）I S有超额产品供给有超额产品供给L M有
42、超额货币供给有超额货币供给I M有超额货币需求有超额货币需求I S有超额产品需求有超额产品需求L M有超额货币需求有超额货币需求I S有超额产品需求有超额产品需求L M有超额货币供给有超额货币供给均衡点以外的非均衡区被分成四个部分，如下图2022/9/1587 LMISYr区域的划分区域的划分 EYErED.D.非均衡区域的划分及其非均衡区域的划分及其非均衡区域的划分及其非均衡区域的划分及其调调整整整整 均衡点的变动与宏观经济管理的基本思路均衡点的变动与宏观经济管理的基本思路A.A.均衡点的变动：均衡点的变动：均衡点的变动：均衡点的变动：单一曲线移动情形单一曲线移动情形单一曲线移动情形单一曲线
43、移动情形 2022/9/1588YrIS0IS2IS1ISrLM0LM2LM1YLM两条曲线同时变动的情形两条曲线同时变动的情形两条曲线同时变动的情形两条曲线同时变动的情形 2022/9/1589B.宏观经济管理的基本思路宏观经济管理的基本思路宏观经济管理的基本思路宏观经济管理的基本思路2022/9/1590 产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入Y YE E，不，不，不，不一定能够达到充分就业的国民收入一定能够达到充分就业的国民收入一定能够达到充分就业的国民收入一定能够达到充分就
44、业的国民收入Y Yf f Y YE E 。也就是说，。也就是说，。也就是说，。也就是说，仅仅仅依靠市场自发调节经济不一定能够实现充分就业。仅依靠市场自发调节经济不一定能够实现充分就业。仅依靠市场自发调节经济不一定能够实现充分就业。仅依靠市场自发调节经济不一定能够实现充分就业。如下图：如下图：如下图：如下图：YYfrISLMYE 运用财政政策手段，调节经济社会的总需求水平。运用财政政策手段，调节经济社会的总需求水平。运用财政政策手段，调节经济社会的总需求水平。运用财政政策手段，调节经济社会的总需求水平。使 IS曲线发生移动。如下图，政府运用增加财政支出，或减税，或两者同时使用的扩张性财政政策，使
45、经济社会的总需求水平提高，曲线由向右1移动到2的位置，实现充分就业的产出水平。2022/9/1591因此需要政府管理和因此需要政府管理和因此需要政府管理和因此需要政府管理和调节经济调节经济。管理的基本思路：管理的基本思路：管理的基本思路：管理的基本思路：2022/9/1592YYfrIS1LMYEIS2 必须指出的是，随着政府扩张性财政政策的实施，总需求曲线向右移动，均衡的利率水平提高，。2022/9/15932022/9/1594YYfrISLM1YELM2 此时，其他条件不变，货币供给增加，一方面会刺激消费需求的增长；另一方面，也会增加对证券的需求，使证券价格上涨，利率下降，刺激投资需求的
46、增长。以上两个方面最终导致全社会有效需求的增加，国民收入增加。2022/9/1595 两种政策同时使用，会导致两条曲线同时移动，使均两种政策同时使用，会导致两条曲线同时移动，使均两种政策同时使用，会导致两条曲线同时移动，使均两种政策同时使用，会导致两条曲线同时移动，使均衡的结果出现多种情形。衡的结果出现多种情形。衡的结果出现多种情形。衡的结果出现多种情形。2022/9/1596第六节第六节 凯恩斯宏观经济理论的基本框架凯恩斯宏观经济理论的基本框架 凯恩斯宏观经济理论的概貌（两部门经济）凯恩斯宏观经济理论的概貌（两部门经济）2022/9/15972022/9/1598凯凯恩恩恩恩斯斯斯斯国国国国
47、民民民民收收收收入入入入决决决决定定定定论论消消消消费费C C消消消消费倾费倾向向向向平均消平均消平均消平均消费倾费倾向向向向边际边际消消消消费倾费倾向向向向乘数乘数乘数乘数收入收入收入收入投投投投资资I I资资本本本本/投投投投资边际资边际效率效率效率效率预预期收益期收益期收益期收益重置成本重置成本重置成本重置成本利率利率利率利率货币货币需求需求需求需求/流流流流动动偏好偏好偏好偏好交易性交易性交易性交易性预预防性防性防性防性投机性投机性投机性投机性货币货币需求需求需求需求 凯恩斯宏观经济理论的数学表达（两部凯恩斯宏观经济理论的数学表达（两部门经济）门经济）a)居民消费支出取决于收入水平，消
48、费函数形居民消费支出取决于收入水平，消费函数形居民消费支出取决于收入水平，消费函数形居民消费支出取决于收入水平，消费函数形式可抽象为式可抽象为式可抽象为式可抽象为 而，总供给为（产出的用途）而，总供给为（产出的用途）而，总供给为（产出的用途）而，总供给为（产出的用途）从而，储蓄函数形式为：从而，储蓄函数形式为：从而，储蓄函数形式为：从而，储蓄函数形式为：（1 1）2022/9/1599b)资本边际效率递减，决定了投资边际效率递资本边际效率递减，决定了投资边际效率递资本边际效率递减，决定了投资边际效率递资本边际效率递减，决定了投资边际效率递减，而投资边际效率至少应大于市场的利率减，而投资边际效率
49、至少应大于市场的利率减，而投资边际效率至少应大于市场的利率减，而投资边际效率至少应大于市场的利率水平，从而市场的利率水平直接决定了经济水平，从而市场的利率水平直接决定了经济水平，从而市场的利率水平直接决定了经济水平，从而市场的利率水平直接决定了经济社会的投资规模，两者呈反方向变动，因此社会的投资规模，两者呈反方向变动，因此社会的投资规模，两者呈反方向变动，因此社会的投资规模，两者呈反方向变动，因此投资函数可抽象表达为投资函数可抽象表达为投资函数可抽象表达为投资函数可抽象表达为（2 2）c)总需求为（支出的去向）总需求为（支出的去向）总需求为（支出的去向）总需求为（支出的去向）而，国民收入均衡的
50、条件为而，国民收入均衡的条件为而，国民收入均衡的条件为而，国民收入均衡的条件为 2022/9/15100 （3 3）将（将（将（将（1 1）、（）、（）、（）、（2 2）代入（）代入（）代入（）代入（3 3），整理得：），整理得：），整理得：），整理得：或或或或 2022/9/15101 其中其中其中其中 ，即为，即为，即为，即为ISIS曲线方程，曲线方程，曲线方程，曲线方程，表达产品市场均衡条件下，利率、收入的组合表达产品市场均衡条件下，利率、收入的组合表达产品市场均衡条件下，利率、收入的组合表达产品市场均衡条件下，利率、收入的组合状态。状态。状态。状态。2022/9/15102d)货币市场