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1、企业财务报表分析企业财务报表分析厦门大学管理学院会计系厦门大学管理学院会计系桑士俊桑士俊0592-21832870592-财务报表分析主要参考书财务报表分析主要参考书n n查尔斯吉布森.财务报表分析利用财务会计信息.中国财政经济出版社，1999。该书主要适用对象包括公司总经理、财政官员、商业银行信贷管理人员和律师等。该书最主要的特色是第十三章：财务比率应用的扩展：n n商业贷款部门应用的财务比率商业贷款部门应用的财务比率n n会计师应用的财务比率会计师应用的财务比率n n年度报告应用的财务比率年度报告应用的财务比率n n稳健程度和收益质量稳健程度和收益质量n n财务失败的预测财务失败的预测n
2、n分析性检查程序分析性检查程序n n管理部门分析的应用管理部门分析的应用n n后进先出准备的应用后进先出准备的应用n n坐标图表示的财务信息坐标图表示的财务信息n n戴维F.霍金斯.公司财务报告与分析教程与案例.东北财经大学出版社n n斯蒂芬佩恩曼.财务报表分析与证券定价.中国财政经济出版社n nKrishna G Palepu运用财务报表进行企业分析与估价中信出版社几个问题几个问题n n企业财务报表有用吗？公司管理层信息需求调查公司管理层信息需求调查n n美国投资管理协会（AIMR）对美国、加拿大等20个国家的投资分析师、投资组合的管理者、企业经理和董事进行了调查，并于2000年发布了调查报
3、告，其中“信息有用性和披露质量的调查”如下表：重要性重要性披露质量披露质量信息要素信息要素极端或非极端或非常很需要常很需要排排名名非常好或非常好或好好排排名名信息披露的频率信息披露的频率72%72%161660%60%4 4信息披露的及时性信息披露的及时性87%87%6 659%59%4 4各期间的一致性各期间的一致性88%88%5 555%55%7 7信息披露的精度信息披露的精度94%94%2 267%67%1 1资产负债表资产负债表86%86%8 866%66%3 3收益表收益表95%95%1 167%67%1 1现金流量表现金流量表89%89%4 458%58%6 6股东权益变化表股东权
4、益变化表57%57%202043%43%9 9会计准则变化的影响会计准则变化的影响77%77%141442%42%1010分部或分解信息分部或分解信息86%86%8 838%38%1212财务状况和经营成果的讨论分析财务状况和经营成果的讨论分析86%86%8 845%45%8 8每股净收益的构成每股净收益的构成79%79%121240%40%1111月收益报告月收益报告33%33%252517%17%2323重要性重要性披露质量披露质量信息要素信息要素极端或非极端或非常很需要常很需要排排名名非常好或非常好或好好排排名名经营、财务和市场风险经营、财务和市场风险65%65%191927%27%17
5、17前瞻性信息，如战略计划等前瞻性信息，如战略计划等87%87%6 634%34%1414兼并收购和非持续经营信息兼并收购和非持续经营信息79%79%121232%32%1616表外资产或负债表外资产或负债80%80%111125%25%2020非财务信息，如关键的客户等非财务信息，如关键的客户等70%70%171717%17%2323公司高管和董事的薪酬计划公司高管和董事的薪酬计划49%49%242433%33%1515衍生金融工具和避险活动衍生金融工具和避险活动51%51%232315%15%2525关联交易关联交易52%52%222218%18%2222会计估计和准则的解释会计估计和准则
6、的解释68%68%181823%23%1111收入确认标准的解释收入确认标准的解释76%76%151527%27%1717分解性或概括性信息的图表分解性或概括性信息的图表56%56%212127%27%1717非常项目或一次性费用的解释非常项目或一次性费用的解释91%91%3 336%36%1313几个问题几个问题n n传统财务报表分析方法有用吗？财务比率分析陷阱财务比率分析陷阱财务信息的局限性财务信息的局限性n n利润表的局限性利润表的局限性n n对好消息和坏消息的区别对待对好消息和坏消息的区别对待n n熨平收益熨平收益n n一次性亏损的确认一次性亏损的确认n n会计方法的变更会计方法的变更
7、n n资产负债表的局限性资产负债表的局限性n n有选择的列示有选择的列示n n确认与计量确认与计量财务比率分析陷阱财务比率分析陷阱n n现金流量表的局限性现金流量表的局限性n n现金流量的分类标准有一些不恰当现金流量的分类标准有一些不恰当n n企业投资活动的划分企业投资活动的划分n n固定资产的购买与租用固定资产的购买与租用n n非货币性交易的列示会影响信息使用者对企业未来非货币性交易的列示会影响信息使用者对企业未来现金流量的判断现金流量的判断n n会计处理方法的影响。会计处理方法的影响。财务比率分析陷阱财务比率分析陷阱n n财务比率分析的局限性n n经济假设经济假设n n衡量标准衡量标准n
8、n时间限制时间限制n n会计方法会计方法财务比率分析应注意的问题财务比率分析应注意的问题（1 1）结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货）结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，等等。膨胀，等等。（2 2）结合财务报表后的）结合财务报表后的“附注附注”或或“注释注释”部分，以部分，以防止企业的防止企业的“盈利操纵盈利操纵”。财务比率分析应用的理解财务比率分析应用的理解n n财务比率的比较分析可揭示企业存在的异常信号。n n结合企业内外部情况对企业财务比率不断修正是正确运用财务比率分析的要点财务报表分析的信息组成财务报表分析的信息组成分析内容分析内容n n运用财务报表进行企业分析的框
9、架哈佛框架n n报表勾稽关系研究财务报表的综合分析研究n n资产负债表分析n n损益表分析n n现金流量表分析n n会计主体分析合并与分部报表分析运用财务报表进行企业分析的框运用财务报表进行企业分析的框架哈佛框架架哈佛框架n n1 1、从企业活动到财务报表、从企业活动到财务报表哈佛分析框架哈佛分析框架n n2 2、运用财务报表对企业进行分析框架、运用财务报表对企业进行分析框架哈佛分析框架哈佛分析框架二、二、战略分析战略分析行业特征分析行业特征分析市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行 业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度二、二、战略分析战略分析行业生命周期分析行业
10、生命周期分析二、二、战略分析战略分析不同生命周期的特性不同生命周期的特性 投入期投入期 增长期增长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期市场市场广告宣传，知名广告宣传，知名度，销售渠道度，销售渠道建立品牌信誉，建立品牌信誉，开拓销售渠道开拓销售渠道保护既有市场，渗保护既有市场，渗入其他市场入其他市场选择市场区域，选择市场区域，维持企业形象维持企业形象生产生产经营经营提高生产效率，提高生产效率，制定产品标准制定产品标准改进产品质量，改进产品质量，增加花色品种增加花色品种巩固客户关系，降巩固客户关系，降低成本低成本裁减生产能力，裁减生产能力，保持价格优势保持价格优势财力财力利用财务杠杆利用财务杠杆开发生产
11、和技开发生产和技术能力术能力控制成本控制成本提高管理控制系提高管理控制系统的效率统的效率人事人事培训员工适应新培训员工适应新的生产和市场的生产和市场培育生产和技培育生产和技术能力术能力提高生产效率提高生产效率转向新的增长领转向新的增长领域域研究研究开发开发掌握技术秘诀掌握技术秘诀提升产品质量提升产品质量和功能和功能降低成本、开发新降低成本、开发新品种品种面向新的增长领面向新的增长领域域成功关成功关键因素键因素营销、市场份额、营销、市场份额、消费者信任消费者信任对市场需求反对市场需求反应灵敏，质量应灵敏，质量生产效率、产品功生产效率、产品功能，新产品开发能，新产品开发面向新的增长领面向新的增长领
12、域域利润利润亏损或微利亏损或微利迅速增长迅速增长开始下降开始下降下降甚至亏损下降甚至亏损现金流现金流没有或极少没有或极少少量至增长少量至增长增长增长大量至衰竭大量至衰竭现存和潜在的竞争力现存和潜在的竞争力在购买和销售市场上谈判的能力在购买和销售市场上谈判的能力行业获利能力分析行业获利能力分析竞争战略分析竞争战略分析公司第三届董事会第三十一次会议公司第三届董事会第三十一次会议n n2006 年5 月11 日中信国安信息产业股份有限公司第三届董事会第三十一次会议 n n本次非公开发行A 股股票的数量n n本次发行的股份数量不超过12,000 万股(含12,000 万股)，在该上限范围内，董事会提请
13、股东大会授权董事会根据实际情况与主承销商协商确定最终发行数量。n n募集资金用途募集资金用途n n本次发行募集资金计划用于投资建设青海中信本次发行募集资金计划用于投资建设青海中信国安科技发展有限公司国安科技发展有限公司(以下简称以下简称“青海国安青海国安”)”)盐湖资源综合开发项目：盐湖资源综合开发项目：n n11、收购国安集团所持青海国安、收购国安集团所持青海国安46.5%46.5%的股权，的股权，以青海国安截至以青海国安截至2005 2005 年年1212月月31 31 日经评估的净资产日经评估的净资产值为计价基础确定的收购价格为值为计价基础确定的收购价格为49,667.92 49,667
14、.92 万元。万元。其中部分以本次向国安集团发行的股份结算，其其中部分以本次向国安集团发行的股份结算，其余部分以现金支付。收购完成后，公司持有青海余部分以现金支付。收购完成后，公司持有青海国安股权的比例将由原来的国安股权的比例将由原来的51%51%增至增至97.5%97.5%。n n22、前述股权收购完成后，出资、前述股权收购完成后，出资65,179.44 65,179.44 万元向万元向青海国安单方增资，扩大生产规模。青海国安单方增资，扩大生产规模。n n本次交易的目的及对公司的影响本次交易的目的及对公司的影响n n本次受让青海国安公司股权后，公司对青海国本次受让青海国安公司股权后，公司对青
15、海国安持股比例将增至安持股比例将增至97.5%97.5%，这将进一步增强公司对，这将进一步增强公司对资源开发的掌控力度，有利于快速推动盐湖资源资源开发的掌控力度，有利于快速推动盐湖资源综合开发项目的建设。青海国安在西台吉乃尔湖综合开发项目的建设。青海国安在西台吉乃尔湖钾锂硼资源综合开发中，计划建成钾锂硼资源综合开发中，计划建成100 100 万吨钾肥、万吨钾肥、5 5 万吨硼酸、万吨硼酸、3.5 3.5 万吨碳酸锂的生产规模。万吨碳酸锂的生产规模。n n在正常的生产建设条件下，且市场情况未发生在正常的生产建设条件下，且市场情况未发生重大变化，预计青海国安公司重大变化，预计青海国安公司2006
16、2006 年可实现利润年可实现利润7,00010,000 7,00010,000 万元，万元，2007 2007 年可实现利润年可实现利润20,000 20,000 万万元左右，达产后，可实现利润元左右，达产后，可实现利润50,000 50,000 万元以上。万元以上。天相分析报告天相分析报告n n国安公司经过近年来的资源整合和业务开拓，构建了以具有区域垄断的有线电视网络为核心、以资源独占的盐湖资源开发为重点的产业布局。公司主业均为国家鼓励发展产业，也都正处于行业快速增长期。这种极具前瞻性的产业布局，为公司未来实现持续、快速增长奠定了坚实的基础。n n盐湖资源综合开发业务是公司最具爆发力的增长
17、点。掌控稀缺性钾盐、锂盐等资源的中信国安将成为行业最重要的垄断寡头之一。硫酸钾镁肥将于今年大规模放量；碳酸锂和硼酸工业性试验成果通过鉴定，市场需求和价格极具吸引力，预计产能将于2007年释放。我们认为，随着项目快速达产，钾锂硼产品即将引发公司的爆发性增长。n n数字电视整体平移的加快将加速提升网络资产价值。随着数字电视整体平移的加快将加速提升网络资产价值。随着国内数字电视产业进入快速发展阶段，作为投资国内数字电视产业进入快速发展阶段，作为投资1818个城市、个城市、拥有拥有570570万用户国内规模最大的有线网络运营商，公司所万用户国内规模最大的有线网络运营商，公司所投资城市的数字化整体转换正
18、在加速，有线网络资产价值投资城市的数字化整体转换正在加速，有线网络资产价值将产生巨大提升，推动公司持续、快速发展。将产生巨大提升，推动公司持续、快速发展。本次发行将快速推进资源开发进度，大幅提升公司业本次发行将快速推进资源开发进度，大幅提升公司业绩。绩。本次非公开发行不超过本次非公开发行不超过12,00012,000万股，一方面用于收购万股，一方面用于收购国安集团所持青海国安国安集团所持青海国安46.5%46.5%的股权，鉴于前期的股权，鉴于前期3030万吨钾万吨钾镁肥生产线已于镁肥生产线已于20052005年下半年投产，实现当年见效，收购年下半年投产，实现当年见效，收购将大幅度提高公司对优质
19、资产的权益比重，收益迅速增厚；将大幅度提高公司对优质资产的权益比重，收益迅速增厚；同时，公司将进一步增资青海国安，促进钾镁肥生产能力同时，公司将进一步增资青海国安，促进钾镁肥生产能力的快速提升，加快硼酸、碳酸锂的建设进度，实现尽快达的快速提升，加快硼酸、碳酸锂的建设进度，实现尽快达产，保证公司业绩的长期、高速增长。产，保证公司业绩的长期、高速增长。n n我们预计公司0608年每股收益分别为0.54、0.87和1.11元。出于谨慎预期的角度，我们的盈利预测对于公司盐湖资源开发项目可享受的诸如所得税、增值税返还等优惠政策暂未考虑；相关产品预期售价也相对保守。据了解，公司正积极办理有关手续，预计可在
20、年内获得批准，一旦获批，则公司的业绩将大大高出本预测水平。哈佛分析框架下之会计分析哈佛分析框架下之会计分析n n财务报表勾稽关系研究财务报表的综合分析n n资产负债表分析n n资产定义的发展启示资产定义的发展启示n n资产与负债资产与负债n n资产与所有者权益资产与所有者权益n n资产主要项目分析资产主要项目分析n n资产减值对会计信息的影响分析资产减值对会计信息的影响分析n n负债分析负债分析哈佛分析框架下之会计分析哈佛分析框架下之会计分析n n损益表分析n n损益表项目具体分析损益表项目具体分析n n高质量收益影响要素分析高质量收益影响要素分析n n不良收益信号分析不良收益信号分析n n现
21、金流量表分析n n现金流量表模型分析现金流量表模型分析n n现金流量表项目分析现金流量表项目分析n n现金流量表比率分析现金流量表比率分析n n会计主体分析合并报表与分部报告分析Step 3:评价会计策 略Step 1辨认关键会计政策Step 2:评估会计弹 性Step 4:评价披露质 量Step 5:辨别危险信 号Step 6:消除会计信息失真会计分析步骤及方法会计分析步骤及方法财务报表勾稽关系研究财务报表财务报表勾稽关系研究财务报表的综合分析的综合分析n n财务报表勾稽关系简图n n财务报表勾稽关系复杂构图财务报表勾稽关系复杂构图财务报表勾稽关系复杂构图资产负债表分析资产负债表分析n n资
22、产定义的发展启示资产定义的发展启示n n资产与负债资产与负债n n资产与所有者权益资产与所有者权益n n资产主要项目分析资产主要项目分析n n资产减值对会计信息的影响分析资产减值对会计信息的影响分析n n负债分析负债分析资产负债表简化结构资产负债表简化结构n n流动资产流动资产 流动负债流动负债 n n现金现金 短期借款短期借款n n应收账款应收账款 应付账款应付账款n n存货存货 应付工资应付工资n n n n 流动负债小计流动负债小计n n流动资产小计流动资产小计 长期负债长期负债 负债小计负债小计 n n长期资产长期资产 所有者权益所有者权益 n n资产合计资产合计 负债及所有者权益合计
23、负债及所有者权益合计 资产负债表分析资产定义的发展资产负债表分析资产定义的发展启示启示n n佩顿、利特尔顿（佩顿、利特尔顿（19401940）资产是未消逝或未耗用）资产是未消逝或未耗用的成本的成本n n企业会计准则基本准则（企业会计准则基本准则（19931993）：资产是）：资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利。包括各种财产、债权和其他权利。n n企业会计准则基本准则（企业会计准则基本准则（20062006）资产是指资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源资
24、源,该资源预期会给企业带来经济利益。该资源预期会给企业带来经济利益。资产确认的有关问题资产确认的有关问题n n历史成本和谨慎性原则历史成本和谨慎性原则n n资产确认三原则资产确认三原则面临三个挑战：面临三个挑战：n n挑战一：所有权难以确定挑战一：所有权难以确定挑战一：所有权难以确定挑战一：所有权难以确定主要分析问题主要分析问题1 1、企业的哪些资产由于所有权问题被排除在资产负债表、企业的哪些资产由于所有权问题被排除在资产负债表之外？这些资产对企业重要吗？是否有其他方法来评价之外？这些资产对企业重要吗？是否有其他方法来评价这些资产得到恰当的管理？这些资产得到恰当的管理？2 2、是否管理层故意签
25、订一些协议，以防止对某些关键资、是否管理层故意签订一些协议，以防止对某些关键资产拥有全部的所有权？如果是，原因何在？产拥有全部的所有权？如果是，原因何在？3 3、若利用租赁使关键资产或负债逃避报告，有何影响？、若利用租赁使关键资产或负债逃避报告，有何影响？4 4、当存在所有权问题时，企业是否改变报告方式？、当存在所有权问题时，企业是否改变报告方式？n n挑战二：未来经济利益不确定或难以计量挑战二：未来经济利益不确定或难以计量挑战二：未来经济利益不确定或难以计量挑战二：未来经济利益不确定或难以计量主要分析问题：主要分析问题：1 1、资产负债表中哪些资产最难以计价？特别是企业、资产负债表中哪些资产
26、最难以计价？特别是企业特有的资产，如商誉、品牌的计价基础是什么？特有的资产，如商誉、品牌的计价基础是什么？2 2、和以前年度相比，管理层就资产计价方面有什么、和以前年度相比，管理层就资产计价方面有什么变动？为什么发生变动？变动？为什么发生变动？3 3、和其他企业相比，在资产计价上有何不同？原因、和其他企业相比，在资产计价上有何不同？原因4 4、管理层是否有高估或低估资产价值的历史？、管理层是否有高估或低估资产价值的历史？5 5、什么资产由于计价问题没有在资产负债表中反映、什么资产由于计价问题没有在资产负债表中反映？管理层是如何管理这些资产的？管理层是如何管理这些资产的？n n挑战三：未来经济利
27、益发生变化挑战三：未来经济利益发生变化挑战三：未来经济利益发生变化挑战三：未来经济利益发生变化主要分析问题：主要分析问题：1 1、是否营运资产发生了毁损？若发生了毁损又未减值，、是否营运资产发生了毁损？若发生了毁损又未减值，管理层有何正当理由？管理层有何正当理由？2 2、管理层是否高估或低估资产的减值损失、管理层是否高估或低估资产的减值损失?3 3、若管理层对资产进行重估，其估价基础是什么？是、若管理层对资产进行重估，其估价基础是什么？是否由独立的评估方完成？否由独立的评估方完成？4 4、重估后增值是否有目的性？、重估后增值是否有目的性？5 5、管理层持有金融工具的动机何在？与股东利益一致、管
28、理层持有金融工具的动机何在？与股东利益一致吗？吗？6 6、金融工具的市价是多少？、金融工具的市价是多少？7 7、企业的外币风险如何？、企业的外币风险如何？资产与负债资产与负债-理想资产负债表理想资产负债表n n流动资产流动资产 60%60%流动负债流动负债 30%30%n n速动资产速动资产 30%30%n n存货存货 30%30%长期负债长期负债 10%10%n n长期资产长期资产 40%40%所有者权益所有者权益 60%60%n n合计合计 100%100%合计合计 100%100%资产与所有者权益资产与所有者权益n n理解资产负债表的两种不同观点n n资产与索取权观资产与索取权观n n资
29、金来源与资金运用观资金来源与资金运用观n n资产负债表资产负债表n n负债负债n n资产资产所有者权益资产负债表主要资产项目分析资产负债表主要资产项目分析n n现金现金n n交易性金融资产交易性金融资产n n应收账款（抵借与让售之金融资产转移）应收账款（抵借与让售之金融资产转移）n n存货存货n n其他应收款其他应收款n n长期股权投资长期股权投资n n固定资产固定资产n n在建工程在建工程n n无形资产无形资产n n投资性房地产投资性房地产n n可供出售金融资产可供出售金融资产n n长期待摊费用长期待摊费用n n递延所得税资产递延所得税资产现金分析现金分析n n现金现金n n现金总量现金总量
30、n n现金构成（注意银行存款之未达账项）现金构成（注意银行存款之未达账项）n n前后各期变化前后各期变化n n企业最优现金持有量的确定企业最优现金持有量的确定金融资产金融资产n n金融工具：是指形成一具企业的金融资产，并形金融工具：是指形成一具企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。成其他单位的金融负债或权益工具的合同。n nA A公司公司B B公司公司n n发行公司债券债券投资发行公司债券债券投资n n（金融负债）（金融资产）（金融负债）（金融资产）n n发行公司普通股股权投资发行公司普通股股权投资n n（权益工具）（金融资产）（权益工具）（金融资产）n n基本金融工具n
31、n金融工具n n衍生工具现金应收款项应付款项债券投资股权投资等金融期货金融期权金融互换金融远期净额结算的商品期货等价值衍生、投资很少、未来交割金融资产和金融负债的分类金融资产和金融负债的分类金融资产和金融负债以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产和金融负债持有至到期投资贷款和应收款项可供出售金融资产其他金融负债以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产交易性金融资产直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以赚取价差为目的所购的有活跃市场报价的股票投资、债券投资、基金投资等有效套期保值以外的衍生工具，如期货等持有至到期投资持有至到期投资n n到期日固定n n回收金额固定或可确
32、定n n特征企业有明确意图和能力持有至到期企业有明确意图和能力持有至到期n n有活跃市场有活跃市场n n如：符合以上条件的债券投资、政府债券、如：符合以上条件的债券投资、政府债券、公共部门和准政府部门债券、金融机构债券、公公共部门和准政府部门债券、金融机构债券、公司债券等司债券等货款和就应收款项货款和就应收款项n n特征：n n回收金额固定或可确定回收金额固定或可确定n n无活跃市场无活跃市场n n符合以上条件的例子符合以上条件的例子商业银行贷出款项商业银行购入贷款商业银行所持有的没有活跃市场的债券、票据工商企业应收账款等不良资产剥离，资产管理公司发行的交付给银行的债券n n出于风险管理的考虑
33、在活跃市场上有报价的债券投资出于风险管理的考虑在活跃市场上有报价的债券投资n n在活跃市场上有报价的股票投资、在活跃市场上有报价的股票投资、n n基金投资等基金投资等可供出售的金融资产直接指定的可供出售的金融资产贷款和应收款项、持有至到期投资、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以外的金融资产金融资产重分类金融资产重分类n nn n以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产持有至到期投资可供出售金融资产贷款和应收款项可供出售金融资产重分类为持有至可供出售金融资产重分类为持有至到期投资到期投资n n企业的持有意图或能力发生改变，满足或分为持有至到期的要求n n可供出售金融资产的公允价值
34、不再能够可靠计量n n持有可供出售金融资产的期限超过两个完整的会计年度持有至到期投资重分类为可供出售持有至到期投资重分类为可供出售金融资产金融资产n n企业将尚未到期的某项持有至到期投资在本会计年度内出售或重分类为可供出售金融资产的金额，相对于该类投资在出售或重分类前的总额较大时，应当将该类投资的剩余部分重分类为可供出售金融资产，且在本会计年度及以后两个完整的会计年度内不得再将该金融资产划分为持有至到期投资。金融资产的计量金融资产的计量类别类别初始计量初始计量后续计量后续计量以公允价值计量且以公允价值计量且其变动计入当期损其变动计入当期损益的金融交资产益的金融交资产公允价值，交易费公允价值，交
35、易费用计入当期损益用计入当期损益公允价值，变动公允价值，变动计入当期损益计入当期损益持有至到期投资持有至到期投资 公允价值，交易公允价值，交易费用计入初始成费用计入初始成本本摊余成本摊余成本贷款和应收款项贷款和应收款项可供出售金融资可供出售金融资产产公允价值，变动公允价值，变动计入权益计入权益金融资产分析之重点金融资产分析之重点n n资产的分类是否适当n n金融资产的分类应与企业风险管理相结合n n是否存在金融资产的相互转化n n不同类型的金融资产的期末计价选择是否适当。n n分析企业持有不同金融资产本身所存在的风险。应收账款分析应收账款分析n n应收账款总额n n应收账款构成n n主要客户主
36、要客户n n账龄分析账龄分析n n应收账变化趋势n n坏账准备计提n n应收账款管理（合理商业信用政策的制定）应收账款出售基本程序应收账款出售基本程序(研读金融资研读金融资产转移准则产转移准则)n n 代理商代理商n n（6 6）（受让方）（受让方）n n直接直接n n付款（付款（3 3）信用批准（）信用批准（4 4）提前（）提前（2 2）请求）请求n n付现信用审查付现信用审查n n（5 5）发货）发货n n 客户公司（出让方）客户公司（出让方）n n（1 1）购货）购货n n 零售商制造商零售商制造商n n 批发商经销商批发商经销商存货分析存货分析n n总额，比较分析总额，比较分析n n存
37、货比例构成存货比例构成n n存货组成分析会揭示公司未来收入和经营活动是否存在问题。如存货组成分析会揭示公司未来收入和经营活动是否存在问题。如当产成品的增加伴随着原材料和半成品数量的减少时，可预期到当产成品的增加伴随着原材料和半成品数量的减少时，可预期到公司生产的缩减，存货的增加（尤其是产成品的增加）与收入的公司生产的缩减，存货的增加（尤其是产成品的增加）与收入的下降，表明收入没能成功地与生产保持同步。会导致预期生产量下降，表明收入没能成功地与生产保持同步。会导致预期生产量的下降。的下降。n n会计政策变更会计政策变更n n存货跌价准备存货跌价准备n n期末应收账款出现异常的大幅增加期末应收账款
38、出现异常的大幅增加存货分析存货分析n n在高通胀期间，采用先进先出法的公司利润中应扣除“存货利润”。将采用后进先出法的公司的存货余额转化为现值。n n高效的存货管理：较短的生产周期、购销双方产品计划的协调一致、最佳存货规模、收到存货的日子尽可能地接近其使用的时刻、有利的支付条款、很少发生缺货，以及销售预测真实可靠。威廉威廉.比弗比弗(William Beaver)研究研究结论结论n n失败企业有较少的现金和较多的应收账款失败企业有较少的现金和较多的应收账款n n当把现金和应收账款加在一起时，列入速动资产当把现金和应收账款加在一起时，列入速动资产和流动资产之中时，失败企业和成功企业之间的和流动资
39、产之中时，失败企业和成功企业之间的不同被掩盖了，因为现金和应收账款不同，是向不同被掩盖了，因为现金和应收账款不同，是向相反的方向起作用相反的方向起作用n n失败企业的存货一般较少失败企业的存货一般较少 注：对于现金及存货较少而应收账款较多的注：对于现金及存货较少而应收账款较多的企业，分析师应引起特别警觉。企业，分析师应引起特别警觉。其他应收款分析其他应收款分析n n总额n n构成内容分析n n主要客户分析n n账龄分析n n坏账准备计提n n关联交易长期股权投资分析长期股权投资分析n n投资金额的增减变化n n投资项目的构成（行业分析）n n投资项目的跟踪分析n n投资核算的成本法与权益法n
40、n投资减值的处理n n投资收益与现金流量固定资产分析固定资产分析n n固定资产的竟争力质量（余额、增加、减少、寿命及维护成本），不具有竟争力的表现：n n公司厂房及设备的平均寿命延长。n n公司未对厂房及设备进行维护保养n n经济上不合算的设备和设施n n固定资产的初始计量存在的问题n n弃置费用如何处理？n n清理费用如何处理？n n待出售固定资产的处理对企业的影响。固定资产分析折旧带来的问题固定资产分析折旧带来的问题n n固定资产折旧：、比较业绩时，排除不同折旧方法的影响是否恰当、加速折旧法变直线折旧法、折旧寿命过长、折旧对销售额比率呈下降趋势，称为沿着折旧曲线下滑。n n固定资产减值无形
41、资产分析无形资产分析n n内部研究开发费用的确认与计量的变化对企业财务状况的影响分析n n土地使用权的有关变化分析n n无形资产预计使用寿命确认适当与否对企业财务状况的影响n n无形资产摊销方法的变化对企业的影响n n无形资产摊销的处理对企业的影响n n不确定寿命无形资产的处理对企业的影响投资性房地产投资性房地产n n投资性房地产的种类、金额和计量模式。投资性房地产的种类、金额和计量模式。n n采用成本模式的，投资性房地产的折旧或摊销，采用成本模式的，投资性房地产的折旧或摊销，以及减值准备的计提情况。以及减值准备的计提情况。n n采用公允价值模式的，说明公允价值的确定依据采用公允价值模式的，说
42、明公允价值的确定依据和方法，以及公允价值变动对损益的影响。和方法，以及公允价值变动对损益的影响。n n房地产转换情况、理由，以及对损益或所有者权房地产转换情况、理由，以及对损益或所有者权益的影响。益的影响。n n当期处置的投资性房地产及其对损益的影响。当期处置的投资性房地产及其对损益的影响。在建工程分析在建工程分析n n建造合同的执行情况n n专门借款利息资本化的确定（开始资本化、资本化金额的确定、暂停资本化及停止资本化）n n问题一：应否资本化？问题一：应否资本化？n n问题二：新旧准则的变化，将专门借款扩大为问题二：新旧准则的变化，将专门借款扩大为包括一般借款在内的借款费用都可以资本化，包
43、括一般借款在内的借款费用都可以资本化，对企业有什么影响？对企业有什么影响？在建工程在建工程n n在建工程达到预定可使用状态情况的确定n n在建工程减值的处理长期待摊费用分析长期待摊费用分析n n总额分析n n内容构成分析n n摊消时间的确定关于资产减值迹象关于资产减值迹象n n资产减值准则规定：存在下列迹象的，表明资产可能发生了减值：资产减值准则规定：存在下列迹象的，表明资产可能发生了减值：（一）资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或（一）资产的市价当期大幅度下跌，其跌幅明显高于因时间的推移或者正常使用而预计的下跌。者正常使用而预计的下跌。（二）企业经营所处的经济、技术或法律等
44、环境以及资产所处的市场（二）企业经营所处的经济、技术或法律等环境以及资产所处的市场在当期或将在近期发生重大变化，从而对企业产生不利影响。在当期或将在近期发生重大变化，从而对企业产生不利影响。（三）市场利率或者其他市场投资回报率在当期已经提高，从而影响（三）市场利率或者其他市场投资回报率在当期已经提高，从而影响企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低。大幅度降低。（四）有证据表明资产已经陈旧过时或其实体已经损坏。（四）有证据表明资产已经陈旧过时或其实体已经损坏。（五）资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提
45、前处置。（五）资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置。（六）企业内部报告的证据表明资产的经济绩效已经低于或者将低于（六）企业内部报告的证据表明资产的经济绩效已经低于或者将低于预期，如资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润（或者损失）预期，如资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润（或者损失）远远低于预计金额等。远远低于预计金额等。（七）其他表明资产可能已经发生减值的迹象。（七）其他表明资产可能已经发生减值的迹象。资产减值会计应用关键点资产减值会计应用关键点n n资产减值迹象判断n n公允价值的选择n n处置费用的估计n n未来现金流量的预测n n贴现率的取得n n资产组的划分(注)n
46、 n总部资产在资产组之间的分配n n最小资产组组合的确定n n资产减值损失在资产组内各项资产之间的分配主要负债项目分析主要负债项目分析n n其他应付款n n关注大额其他应付款项，可能存在隐藏利润，关注大额其他应付款项，可能存在隐藏利润，进行收益平滑行为。进行收益平滑行为。或有事项之预计负债或有事项之预计负债n n产品售后质量担保负债产品售后质量担保负债n n产品销售赠品负债产品销售赠品负债n n未决诉讼未决诉讼n n职工薪酬中的预计负债职工薪酬中的预计负债n n债务重组中可能发生的预计负债债务重组中可能发生的预计负债应付职工薪酬应付职工薪酬n n辞退福利n n累积带薪休假n n非货币性福利n
47、n以现金结算的股份支付债务重组应付款项债务重组应付款项n n新准则的变化对企业财务的影响。n n非货币性债务重组对企业财务的双重影响n n未来偿付金额的贴现处理对企业重组收益的影响。利润表分析利润表分析n n损益表项目具体分析损益表项目具体分析n n高质量收益影响要素分析高质量收益影响要素分析n n不良收益信号分析不良收益信号分析损益表主要项目分析损益表主要项目分析n n、营业收入n n、营业成本n n、期间费用n n、资产减值损失n n5、公允价值变动损益n n6、投资收益n n7、营业外收支收入分析收入分析n n问题：n n收入的主要来源是什么？收入的主要来源是什么？n n收入来源的持续性
48、如何？收入来源的持续性如何？n n收入、应收账款和存货的关系如何？收入、应收账款和存货的关系如何？n n收入何时入账以及如何计量？收入何时入账以及如何计量？收入分析收入分析n n获取收入的主要来源应阅读公司的分部报告。获取收入的主要来源应阅读公司的分部报告。n n收入来源的持续性可运用趋势百分比分析，收入收入来源的持续性可运用趋势百分比分析，收入持续性分析考虑的因素（阅读哈佛商业评论持续性分析考虑的因素（阅读哈佛商业评论年第期年第期“增长拐点的预警增长拐点的预警”）n n在商业环境下收入的需求敏感度。在商业环境下收入的需求敏感度。n n预计新的或改进产品和服务的需求能力。预计新的或改进产品和服
49、务的需求能力。n n客户分析集中程度、依赖性及稳定性。客户分析集中程度、依赖性及稳定性。n n收入的集中程度或对单个部门的依赖性。收入的集中程度或对单个部门的依赖性。n n收入对销售人员的依赖性。收入对销售人员的依赖性。n n市场在地理上的分散程度。市场在地理上的分散程度。n n每股指标每股指标(单位单位)2008-03-312008-03-312007-12-312007-12-312007-09-302007-09-302007-06-302007-06-30n nn n基本每股收益基本每股收益(元元)0.7300 0.7300 0.2300 0.2300 0.0800 0.0800 0.
50、0200 0.0200 n n摊薄每股收益摊薄每股收益(元元)0.7327 0.7327 0.2253 0.2253 0.0761 0.0761 0.0168 0.0168 n n每股净资产每股净资产(元元)3.1700 3.1700 2.4400 2.4400 2.2800 2.2800 2.2200 2.2200 n n每股净资产调整每股净资产调整(元元)-n n净资产收益率净资产收益率(扣除扣除)(%)(%23.0800 23.0800 8.5800 8.5800 3.0100 3.0100 0.4500 0.4500 n n)n n每股资本公积金每股资本公积金(元元)0.3925 0.