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1、项目一 财务管理基本理论,任务一 了解财务管理的概念及特点 任务二 了解财务管理的对象与内容 任务三 理解财务管理的原则 任务四 熟悉财务管理的环节 任务五 明确财务管理的目标 任务六 了解财务管理的环境,学习目标,了解财务管理的概念、特点、对象及内容 理解财务管理的原则 熟悉财务管理的环节 明确财务管理的目标 了解财务管理的环境,任务一 了解财务管理的概念及特点,一、财务管理的概念 财务管理是组织企业财务活动和处理财务关系的一项经济管理工作。所谓财务活动，是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。而财务关系则是指企业在组织财务活动的过程中与有关各方发生的经济利益关系。,二、财务管理
2、的特点 （一）财务管理是一项综合性的管理工作 企业管理包括多方面的内容，如生产管理、技术管理、人力资源管理、设备管理、销售管理、财务管理等。财务管理是通过价值形式，将企业一切资源以及经营过程和结果都合理地加以规划和控制。 （二）财务管理与企业内外各部门具有广泛联系 在企业内部，一切涉及资金活动的事项都是财务管理的内容。与此同时，财务管理工作也总是要与财政、银行、工商及税务部门建立工作联系。,（三）财务管理能迅速反映企业生产经营状况 在企业管理中，决策是否得当，经营是否合理，技术是否先进，产销是否顺畅，都可迅速地在企业财务指标中得到反映，从而能更好地为改善经营管理、提高经济效益服务。,任务二 了
3、解财务管理的对象与内容,一、财务管理的对象 财务管理的对象是资金循环。资金循环以现金作为起点和终点，其他资产都是现金在流转中的转化形式。,1资金的短期循环 循环时间在一年以下的称为资金的短期循环，短期循环中的资产属于流动资产，包括应收账款、短期投资、待摊和预付费用，以及现金和企业正常经营周期内可以快速地转变为现金的存货。,2资金的长期循环 循环时间在一年以上的称为资金的长期循环，长期循环中的资产属于长期资产，包括固定资产、长期投资和递延资产等。,二、财务管理的内容 （一）财务活动 1筹资活动 资金的筹集一般有3种来源：一是来自所有者的投资；二是从债权人手中借入的资金；三是来自企业自身获利的留存
4、收益。资金的形式可以是货币资金，也可以是实物资产或者无形资产。 2投资活动 投资是指企业在筹集资金后，把资金投放到可行项目中的行为。投资有广义投资和狭义投资之分，广义的投资包括资金在企业内部的投入使用和对外投放资金，狭义的投资仅指对外投资。,3资金营运活动 资金营运活动是指企业日常活动中的资金收付行为。企业采购材料和商品，支付工资和其他相关费用，构成了企业的日常财务支出。企业销售产品和其他业务所获得的收入，构成了企业的日常财务收入。 4资金分配活动 资金分配活动是指对企业的收益进行分配的行为。一般说来，企业在生产经营中所获得的收入，首先要用于弥补生产经营耗费，缴纳各项税款，然后再对利润依法进行
5、分配。,（二）财务关系 1企业与政府之间的财务关系 政府保障企业的合法权益，并为企业创造良好的生产经营环境；企业依法开展各种经营活动，接受政府有关部门的监督管理，并按规定缴纳各项税费。 2企业与投资者和受资者之间的财务关系 投资者按投资协议的约定履行出资义务形成企业资本，企业利用资本进行生产经营活动，并将所实现的利润向投资者进行分配。,3企业与债权人和债务人之间的财务关系 企业向金融机构、其他单位及个人借入资金，取得商品和劳务等，就构成了企业与债权人的财务关系。企业也可以购买债券、提供借款或商业信用等形式与其债务人形成财务关系。 4企业内部的财务关系 企业内部的财务关系包括企业内部各单位之间以
6、及企业与员工之间的财务关系。,一、资金合理配置原则 资金合理配置是指企业通过合理地组织调节资金，形成合理的企业资金结构比例，保证企业生产经营活动的正常进行，从而取得最大的经济效益。 二、收支积极平衡原则 收支积极平衡原则是指企业应保持一定时期资金总供给和总需求动态平衡和每一时点资金供需的静态平衡。要求企业一方面确保生产经营和投资的正常需要，另一方面节约成本费用，压缩开支，避免盲目决策。,任务三 理解财务管理的原则,三、成本效益原则 成本效益原则是指对企业活动中的成本与收益进行分析和权衡，对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最佳结合，以获得最多的盈利。 四、收益风险均衡原则 收益风险均衡原
7、则要求企业全面分析每一项财务活动的收益性和安全性，按照收益和风险适当均衡的要求对各项财务活动作出决策。,五、利益关系协调原则 利益关系协调原则要求企业在财务管理中利用经济手段协调好国家、投资者、债权人、客户、经营者、员工，以及企业内部各部门各单位之间的经济利益关系，维护相关各方的合法权益，使得企业和各相关者的利益能够顺利实现。,一、财务预测 财务预测是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。 （一）明确预测对象和目的 明确预测的具体对象和目的，从而有目的地搜集资料，选择合理的预测模型，确定可行的预测方法及预测范围。,任务四 熟悉财务
8、管理的环节,（二）收集和整理资料 明确了预测对象和目的，接下来就要广泛收集相关资料，并对各种资料进行归类、汇总、调整等加工处理，使资料符合预测的需要。 （三）选择预测模型 对经过加工整理的资料进行分析，找出影响预测对象的各种因素及各因素间的相互关系，再选择相应的财务预测模型。常见的财务预测模型有时间序列预测模型、因果关系预测模型、回归分析预测模型等。 （四）实施财务预测 将经过加工整理的资料数据代入财务预测模型，选取适当的预测方法，进行定性、定量分析，确定预测结果。,二、财务决策 财务决策是财务管理的核心，是建立在财务预测的基础上，根据企业经营战略要求，从多个财务活动方案中选取一个最优方案或者
9、决定一个单一方案是否被采用的过程。 （一）确定决策目标 确定决策目标就是要确定财务决策所要解决的问题，如发行股票和债券的决策、设备更新和购置的决策、对外投资种类的决策等。决策目标的确定要以预测数据为基础，结合企业经营状况来确定。,（二）拟定备选方案 根据已经确定的决策目标，运用合适的预测方法，对所收集的资料进行加工整理，提出为财务决策目标设计的各种备选方案。在拟定备选方案时，要对每个方案中决定现金流出和流入的各种影响因素进行周密的核查和计算。 （三）选择最优方案 备选方案提出后，需要根据一定的评价标准，采用有关的评价方法，对各种方案进行评价，比较各方案的优劣，从而选择一个最优方案。对于重大的财
10、务活动（如筹资活动、投资活动），还需要对选择出的方案进行进一步的鉴定，只有经进一步认定可行，才能付诸实施。,三、财务预算 财务预算是指运用科学的技术手段和数量方法，对企业未来财务活动的内容及指标所进行的具体规划。 （一）分析财务环境，确定预算指标 按照国家宏观规划和产业政策的要求，根据企业的生产经营状况和能力，运用各种科学方法，分析与经营目标有关的各种因素，确定主要的预算指标。,（二）协调财务能力，组织综合平衡 在财力平衡方面，要保持流动资金与固定资金的平衡、资金运用与资金来源的平衡、财务支出与财务收入的平衡等。同时，为保证预算指标的落实，还需对企业的各种生产经营活动提出要求，制定各单位的增产
11、节约措施，制定并修订各项定额。 （三）编制预算表格，协调各项指标 编制财务预算表，如预计资产负债表、利润预算表、现金流量预算表、成本费用预算表等。并检查、核对各项有关预算指标是否密切衔接、协调平衡。,四、财务控制 财务控制是指在财务管理活动中，为了实现预算规定的财务目标，依据预算任务和各项定额，对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常的核算；利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响、进行调节。 （一）制定控制标准，分解落实责任 为了实现预算指标，应将预算任务以标准或指标的形式按照责任单位或个人层层分解落实，把预算任务切切实实地变成各单位和每个员工能够具体掌握的可行指标。,（二）确定执行差
12、异，及时消除差异 在预算执行的过程中，企业应详细记录指标执行情况，将其同控制标准进行对比，从中找出差异，分析差异，确定造成该差异的责任归属，从而消除差异。 （三）评价单位业绩，搞好考核奖惩 企业可将财务指标的考核纳入各级岗位的责任制中，检查各单位对各项财务指标的完成情况，并运用激励机制，对完成效果好的单位或个人进行奖励，对完成效果不好的单位或个人进行处罚。,五、财务分析 财务分析是以现金流量表、利润表、资产负债表等核算资料为依据，对企业财务活动的过程和结果进行分析和评价的活动。 （一）收集资料，掌握情况 进行财务分析前必须获得充分的有关资料和信息，包括财务报告、财务预算、财务历史资料，市场调查
13、资料等。对于所收集的资料，需要进行加工整理后才能作为财务分析的依据。,（二）对比分析，揭露矛盾 对比分析通常是把两个相互联系的指标数据进行比较，说明各项财务活动的规模大小、水平高低、速度快慢等，发现企业活动中存在的问题，揭露企业存在的矛盾。 （三）因素分析，明确责任 因素分析要求财务人员从众多相互作用的因素中找出影响指标完成的关键因素，从而明确责任。 （四）提出措施，改进工作 在完成前面几个步骤的基础上，找出各种财务活动之间以及财务活动同其他经济活动之间的联系，然后提出改进措施，安排具体人员负责实施，保证在一定期限内完成改进工作。,一、财务管理的总体目标 （一）经济效益最大化 企业的经济效益主
14、要是通过财务指标得到体现，提高企业经济效益要求对生产经营中的成本消耗、资金占用和收入进行统计、对比和控制，使企业做到收大于支、增加盈利、提高资金利用效率。 不过，经济效益最大化作为一个宏观经济要求，在财务管理活动中缺少可操作性，因此只能作为一个财务管理目标的总思路。,任务五 明确财务管理的目标,（二）利润最大化 将利润最大化作为财务管理目标，是由于利润既是资本报酬的来源，又是提高企业职工劳动报酬的来源，还是企业增加资本公积，扩大经营规模的源泉。 （三）权益资本利润率最大化 权益资本利润率是利润额与权益资本额的比率。这一比率反映了企业所获利润同所投入资本之间的关系，避免了以利润最大化为目标时的不
15、足，它适用于对不同资本规模的企业，或同一企业在不同时期的获利能力进行比较，从而帮助投资者确定投资方向和投资规模。 然而，权益资本利润率最大化目标仍然没有把资金时间价值和风险因素考虑在内。,（四）股东财富最大化 企业应把股东财富最大化作为企业财务管理的目标，以吸引更多投资者投入资金。 股东财富大小一般是通过股票价格来衡量的，股票价格上升，则股东财富增加；股票价格下降，则股东财富减少。但在我国，股价往往不能真实地反映企业经营业绩，也不能代表股东的真实财富。 （五）企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期
16、稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。,二、财务管理的具体目标 （一）筹资管理目标 筹资管理目标是以最小的筹资成本和最低的筹资风险获得最多的资金。 企业的筹资成本包括向借款人偿还的利息、向股东支付的股利，以及在筹资时所支付的费用；企业筹资风险是指企业因借入资金而产生丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。 （二）投资管理目标 投资管理目标是指在认真研究投资项目的可行性的基础上，力求提高投资报酬谢，降低投资风险，以较小的投资额和较低的投资风险获取较高的投资收益。,（三）营运资金管理目标 营运资金管理目标就是要求企业合
17、理使用资金，加速资金的周转，从而不断提高资金的利用效率。 营运资金的周转同生产经营周期具有一致性。在一定时期内，投入等量的资金进行生产，资金周转速度越快，则生产出的产品越多，销售产品获得的收入越高。因此，加速资金周转可以有效提高资金利用效率，增加企业收益。 （四）分配管理目标 分配管理目标要求企业努力提高利润水平，制定合理的利润分配政策和分配方案，兼顾各方利益，处理好当前利益与长远利益的关系。,任务六 了解财务管理的环境,一、经济环境 （一）经济发展水平及经济周期 经济发展水平主要是指投入水平、产出水平、人均收入水平等。面对经济增长速度的加快，企业要想保住现有的市场地位，必须加快自身的发展，增
18、加投资。 经济周期是指时而繁荣时而衰退的经济现象。在经济繁荣时，产品需求量增加，会获得更多收入，企业此时也会扩大生产，需要筹集资金；在经济衰退时，产品需求量减少，收入也会随之减少，可能导致存货增加。,（二）通货膨胀 通货膨胀是指一国物价在一定期间持续、普遍上涨的现象。当通货膨胀发生时，企业生产经营所需支付的原材料价格、工人工资及其他费用都会增加。企业只有加强收入和成本管理，通过增收节支以提高利润来应对通货膨胀引起的资金短缺。,（三）经济政策 经济政策是国家进行宏观调控的手段，包括货币政策、财政政策、产业政策、价格政策等。 以财政政策的变化对企业财务管理的影响为例，面对宽松的财政环境，企业应积极
19、寻找投资机会、扩大投资规模、减少对外筹资、适当扩大股利派发；当国家采取紧缩的财政政策时，企业应积极寻找资金来源、控制投资规模、适当增加利润留存。,（四）竞 争 激烈的竞争对于企业既是机会也是挑战。为了在竞争中获胜，企业常常采用降价、赊销、分期付款等策略，这些策略会影响企业现金流的变化。例如，降价策略成功会因销售量增加而增加现金流入，而赊销和分期付款都会减少当期现金流入。同时，企业为了改善竞争地位，往往会增加投资，投资成功会使盈利增加，如果投资失败，则会陷入更加不利的境地。,二、金融环境 （一）金融机构 金融机构作为金融市场的主体之一，其职能就是将资金从供给者手中转移到需求者手中，起到中介作用。
20、金融机构主要包括银行和非银行金融机构。 银行是指经营存款、放款、汇兑和储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构。我国银行主要包括行使中央银行职能的中国人民银行、国家商业银行、国家政策性银行和其他银行等。非银行金融机构主要包括信托投资公司、证券公司和租赁公司等。,（二）金融市场 金融市场又称资金市场，是指资金供应者和资金需求者双方通过交易信用工具而融通资金、办理各种票据和交易有价证券的市场。 1按交易的对象划分，可分为以货币资本为交易对象的资本市场、以各种外汇信用工具为交易对象的外汇市场和以黄金为交易对象的黄金市场。 2按交易期限划分，可分为短期资本市场和长期资本市场。短期资本市场也称为货币市场，
21、是指交易期限不超过一年的资金融通市场；长期资本市场也称为资本市场，是指交易期限超过一年的资金融通市场。,3按交易性质划分，可分为发行市场和流通市场。发行市场也叫一级市场，是新证券发行的市场；流通市场也称二级市场，顾名思义，是经一级市场发行后进入流通的买卖市场。 4按交割时间划分，可分为现货市场和期货市场。现货市场是指买卖成交的当日或者几日内即进行交割的交易市场；期货市场是指买卖成交后，双方按约定在未来某个特定时间进行交割的交易市场。,（三）利 率 利率是利息和本金的比率。 1按利率形成机制的不同，可分为基准利率（又称法定利率）、商业银行利率（由商业银行依据基准利率和当前市场环境确定）和市场利率
22、（金融市场的利率）。 2按照货币资金借贷关系持续期间内利率水平是否变动来划分，可分为固定利率和浮动利率。在借贷中，如果约定的是固定利率，那么在借贷期内借贷利率保持不变；如果约定的是浮动利率，那么在借贷期内利率可依据市场利率变动。 在预期市场利率下降时，企业应筹集短期资本，进行长期投资，购买长期债券；在预期市场利率上升时，企业应筹集长期资本，进行短期投资。,三、法律环境 企业组织法规要求企业组织必须依法成立，依照不同的法律规范组建不同的企业形式；税务法规要求企业依法纳税，一般包括所得税法规、流转税法规和其他地方税法规。除此之外，影响企业财务管理的法律规范还包括证券法规、合同法规等。 财务管理人员
23、须熟悉相应法律法规，在遵守这些法规的情况下实现企业的财务目标。,项目二 资金的时间价值和风险价值,任务一 掌握资金时间价值的概念及计算方法 任务二 掌握资金风险价值的概念及计算方法,学习目标,理解资金时间价值和资金风险价值的概念 掌握资金时间价值和风险价值的计算方法,任务一 掌握资金时间价值的概念及计算方法,一、资金时间价值的概念 资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。其产生于生产经营中，是资金所有者让渡资金使用权而参与剩余价值分配的一种形式。 资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额。资金周转的时间越长，所获得的收益越多，实现的增值额就越大。因此，相同的资金量在不同时
24、间点上的价值不相等，在比较不同时点的资金价值的大小时，需要先将它们换算到相同时点上。,二、资金时间价值的计算 对于资金在不同时点的价值，一般用终值和现值来表示。终值是指现在一定量的资金经过一定时间后在未来某一时点上的价值，包括本金和时间价值，俗称本利和；现值是指在未来某一时点上一定量的资金折合到现在的价值。例如，现存入银行100元，年利率10%，1年后可取出本利和110元。这里一年后的110元就是终值，把这一年后的110元折合到现在的100元，这100元本金就是现值。,（一）一次性收付款项终值和现值的计算 一次性收付款项是指在某一时点上一次性支付，经过一段时间后再相应地一次性收取的款项。 1单
25、利终值和现值的计算 单利是指只对本金计算利息，不把已经产生的利息加到本金中一起再进行计息，即利息不再生息。 （1）单利利息的计算 I为利息；P为现值；i为利率；n为计息期数。 【例2-1】某人在银行存入1500元存款，存期为5年，利率为6%，问：按单利计息5年后的利息是多少？ 【解】I = 15006%5 = 450（元）,（2）单利终值的计算 单利终值是指现在一定量的资金按单利计算的在未来某一时点的价值，F为终值。 【例2-2】某人在银行存入1 000元定期存款，存期为2年，利率为3%，按单利计息。问：到期后此人可获得的本利和是多少？ 【解】F = 1 000（1+3%2）= 1 060（元
26、） 【例2-3】某人2010年3月8日存入银行1 000元，年利率为2%，按单利计息，求到2010年6月6日（共90天）的本利和为多少？ 【解】F = 1 000（1+2%90/360）= 1 005（元）,（3）单利现值的计算 单利现值是指在未来某一时点上收到或者支出一定量的资金按单利计算出的在现在时点的价值。单利现值的计算同单利终值的计算互逆，由终值求现值称为贴现。 【例2-4】王某想要在2年后得到1 000元，年利率为3%，按单利计息，问：王某现在应存入银行多少钱？ 【解】 （元）,2复利终值和现值的计算 复利是指在每一个计息期产生的利息在下一个计息期同本金一起作为计息的基础，逐期滚算，
27、俗称“利滚利”。计息期是指相邻两次结息点之间的间隔，如年、月、日等，一般所说的计息期都为1年。 （1）复利终值的计算 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 式中的 称为复利终值系数，其简略表示形式为FVIFi,n。,【例2-5】某公司用50 000元投资一项目，年报酬率为10%，问：投资4年后的终值是多少？ 【解】4年复利终值计算如图2-1所示。,0 1 2 3 4,50 000元 73 205元 用公式计算如下：,【例2-6】张某在银行存入2 000元定期存款，存期5年，年利率为6%，按复利计息，问：5年后的本利和是多少？ 【解】,（元）,（2）复利现值的计算 复利现值是指在
28、未来某一时点上收到或付出一定量的资金，按复利计算的在现在时点的价值。 为复利现值系数，其简略表示形式为PVIFi,n。 【例2-7】王先生准备给刚上高中的儿子准备三年后上大学的费用，预计读完四年大学共需要60 000元，为此，王先生要拿出一笔资金存入银行，存期3年，目前年利率为5%，问：王先生现在需要拿出多少钱存入银行？ 【解】 （元）,（二）年金终值和现值的计算 年金是指定期、等额的系列收付款项。例如，利息、租金、折旧、保险费、等额分期的付款和等额分期的收款等都属于年金。 1后付年金终值和现值的计算 后付年金是指在每期期末收付等额款项的年金。 （1）后付年金终值的计算 后付年金终值是指在一定
29、时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 A为年金， 为年金终值系数，其简略表示形式为FVIFAi,n 。,【例2-8】王先生在每年年末时存入银行1 000元，连存3年，年利率为3%，问：3年期满后王先生得到的本利和是多少？ 【解】 （元）,（2）后付年金现值的计算 后付年金现值是指在一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。也可解释为使得在每期期末能够取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 为年金现值系数，其简略表示形式为PVIFAi,n。,【例2-9】王先生为了培养他儿子小王的理财习惯，给即将上高中的小王设立了一个账户，以供小王3年高中的各种花销，该账户只能在每年的年末提出2 000元，期
30、限3年，3年期整存零取年利率为3%，问：王先生在年初应给这账户一次性存入多少钱？ 【解】 （元） 【例2-10】某企业租入一台机器，租期5年，每年末支付租金10万元，年利率为6%，问：这5年租金的现值是多少？ 【解】 （万元）,2先付年金终值和现值的计算 先付年金是指在每期期初收付等额款项的年金，也称为预付年金或即付年金。 后付年金支付： 10元 10元 10元 0 1 2 3 先付年金支付：10元 10元 10元 0代表第一年年初；1代表第一年年末；2代表第二年年末；3代表第三年年末，年金的期限为3年。从图中可以看出，后付年金的支付发生在年末，先付年金的支付发生在年初。,（1）先付年金终值的
31、计算 先付年金终值是指在一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。 是先付年金终值系数，其简略表示形式为FVIFAi,n+11。 【例2-11】张先生每年年初存入银行1 000元，年利率为5%，问：4年后的本利和为多少？ 【解】 （元）,（2）先付年金现值的计算 先付年金现值是指在一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。 是先付年金现值系数，其简略表示形式为PVIFAi,n-1 + 1。 【例2-12】某企业租入一台设备，租期3年，在每年年初支付租金10万元，年利率为5%，问：这3年租金的现值是多少？ 【解】 （万元）,3延期年金现值的计算 延期年金是指第一次收付款发生的时间与第一期无关
32、，而是经过若干期（假设为m期，m1）后才开始发生的系列等额收付款项。延期年金是后付年金的特殊形式。 012345 100 100 100 前两期属于无年金发生期，即m = 2，第一次支付发生在第3期期末，连续支付3次，即n = 3。,延期年金现值的计算方法有两种。 方法一：调整法。首先把后面n期的年金发生期看成一个后付年金，求出延期年金在第m + 1期期初的现值，然后再按复利现值计算法求出此现值在第一期期初的现值，该现值即为延期年金的现值。 方法二：扣除法。假设从第一期起就发生款项收付，即把延期年金看成一个m + n期的后付年金，计算出该后付年金的现值，然后扣除实际并未发生款项支付的前m期的年
33、金现值。,【例2-13】张某计划在年初把一笔资金存入银行，从第3年起每年末取出1 000元，至第8年末取完，银行利率为10%。问：张某在年初应一次性存入银行多少钱？ 【解】前3年属于无年金发生期，后5年属于年金发生期，因此，m = 3；n = 5。 调整法： 2 848（元） 扣除法： （元）,4永续年金现值的计算 永续年金是指无限期（没有终止期限）等额收付的年金。永续年金的计算公式如下： 【例2-14】某学校准备设立一项永久性的奖学金，计划每年颁发10 000元奖学金，假设利率为10%，问：现在应存入多少钱？ 【解】 （元）,任务二 掌握资金风险价值的概念及计算方法,一、资金风险价值的概念
34、资金风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或者投资风险价值。 资金风险价值可用风险收益额或者风险收益率表示。风险收益额是指超过资金时间价值的额外收益的部分，风险收益额与投资额的比率就是风险收益率。 投资收益率 = 无风险收益率 风险收益率,二、资金风险价值的计算 （一）概率分布和预期收益 1概 率 一个事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的机会。 如果把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每一个结果给予一定的概率，便可构成概率分布。 概率用Pi表示，n表示可能出现的所有结果的个数。任何概率都要符合以下两条规则： （1）0P1，即每一个随即
35、变量的概率最小为0，最大为1。 （2） ，即全部概率之和必须等于1。,2预期收益 根据某一事件的概率分布情况，可以计算出预期收益。预期收益又称收益期望值，是指对某一投资方案未来收益的各种可能结果，以概率为权数，计算出来的加权平均数。预期收益的计算公式如下： 式中，为预期收益；Xi为第i种可能结果的收益；Pi为第i种可能结果的概率；n为可能结果的个数。,【例2-15】某公司的一个投资项目有A、B两个方案，投资 额均为10 000元，其收益的概率分布如表2-3所示。根据表2-3中的 数据，分别计算A、B两个方案的预期收益。 【解】 A方案： 2 0000.21 0000.55000.31 050（
36、元） B方案： 3 5000.21 0000.5（-5000.3）1 050 （元） 从以上结果可以看出，A、B两个方案的预期收益相同。,3概率分布 收益的概率分布越集中，实际获得的收益就会越接近于预期收益，投资的风险程度就会越小；反之，收益的概率分布越分散，投资的风险程度就会越大。 概率分布有两种类型：一种是非连续式概率分布，即概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布图形成几条个别的直线；另一种是连续式概率分布，即概率分布在一定区间内的连续的各点上，概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面。,在例题中，假定了经济情况只有繁荣、一般、较差三种，根据表中的数据可以绘制出非连续式的概率分布图。,概率
37、0.6 A方案 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 500 1 000 2 000 收益额,概率 0.6 0.5B方案 0.4 0.3 0.2 0.1 -500 1 000 3 500 收益额,图中，A方案收益的概率分布比B方案收益的概率分布要集中，表明A方案的投资风险低于B方案的投资风险。,概率 A方案 B方案 -500 500 1000 2000 3500 4500 收益额,在实践中，经济情况在极度繁荣和极度衰退之间会出现无数种可能的结果。如果对每一种可能的结果都给予一定的概率，就可以绘制出连续式的概率分布图，如下图所示。,（二）风险收益的计算 目前，通常根据标准离差计算投资风险收益，
38、标准离差能够反映概率分布的离散程度，下面结合例子来说明。 【例2-16】东方公司某投资项目有甲、乙两个投资方案，投资额均为100万元，其投资收益的概率分布如下表所示。,1计算预期收益 预期收益是表明投资项目各种可能收益的集中趋势的指标，是用各种可能收益乘以相应的概率而求得的平均值。甲、乙方案的预期收益的计算如下： （万元） （万元）,2计算收益标准离差 以上计算出的21万元和26万元分别是甲、乙方案在所有风险条件下的期望收益值。但是，在不同风险条件下，可能取得的收益往往会偏离期望值，要知道各种收益的可能值与期望值的综合偏离程度是多少，则需通过标准离差的计算公式来计算。标准离差的计算公式如下：
39、式中， 为标准离差。 把本例中的数据代入，求得： （万元） （万元）,标准离差的大小是由各种可能值与期望值之间的差距所决定的，它们之间的差距越大，说明各种收益的可能值偏离期望值的程度越大，风险也就越大；反之，它们之间的差距越小，风险也就越小。所以，收益标准离差的大小，可以看作是风险大小的具体标志。 标准离差作为反映随机变量偏离程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策，对于本例中期望值不同的方案的决策，则需要利用标准离差率来加以判断。,3计算收益标准离差率 标准离差率也称为变异系数，是标准离差与期望收益的比值，反映的是获得单位期望收益所冒风险的大小。 式中，V为标准离差率。 把本例中的
40、数据代入，求得： 从计算结果可以看出，甲方案的投资风险要小于乙方案的投资风险。,4计算应得风险收益率 要计算风险收益率，必须借助于风险价值系数，风险价值系数用b表示。风险收益率的计算公式如下： 式中，RR为风险收益率。 在本例中，假定投资者确定风险价值系数为8%，则甲、乙方案的应得风险收益率分别为： 甲方案： 乙方案：,5计算预测风险收益率，权衡投资方案是否可取 通过预测风险收益率和应得风险收益率的比较，可以判断出某一投资方案的优劣。对于一个投资方案来说，预测风险收益率相对于应得风险收益率越大越好。,在本例中，假定无风险收益率为6%，则甲、乙方案的预测风险收益率分别为： 甲方案的预测风险收益率
41、 = 乙方案的预测风险收益率 = 由计算结果可知，甲方案：预测风险收益率15% 应得风险收益率2.67%；乙方案：预测风险收益率20% 应得风险收益率5.14%。 这说明甲、乙两个方案的投资所得收益都足以弥补所冒的风险，属于可取方案。,如果对多个可取的投资方案进行选择，那么应遵循投资收益率越高越好，风险程度越低越好的原则。 （1）如果两个投资方案的预期收益率相同，那么应当选择标准离差率较低的一个； （2）如果两个方案的标准离差率相同，那么应当选择预期收益率较高的一个； （3）如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差率低于乙方案，那么应当选择甲方案； （4）如果甲方案预期收益率高于乙方案，同
42、时其标准离差率也高于乙方案，那么究竟选择哪一个方案取决于投资者对待风险的态度。风险偏好者可能选择甲方案，而风险厌恶者可能会选择乙方案。但是，如果甲方案的收益率高于乙方案的程度大，而其标准离差率高于乙方案的程度小，那么选择甲方案比较合理。,项目三 筹资管理,任务一 了解筹资管理的基础知识 任务二 掌握筹资数量的预测方法 任务三 了解权益资金的筹集方式 任务四 了解债务资金的筹集方式,学习目标,了解筹资的动机、原则、渠道和方式 掌握筹资数量的预测方法 熟悉权益资金的筹集方式及各种筹集方式的优缺点 熟悉债务资金的筹集方式及各种筹集方式的优缺点,任务一 了解筹资管理的基础知识,筹资管理是是指企业根据其
43、生产经营、对外投资、调整资金结构的需要，通过一定的筹资渠道，采取合理的筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。 一、筹资的动机和原则 （一）筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展，但每次具体的筹资活动则是受特定的动机驱使。,1新建筹资动机 在企业新建立时，购置厂房、机器设备，购买原材料等都需要资金。新建筹资动机是指在企业新建立时，为满足企业在正常的生产经营活动中所需要的资金而产生的筹资动机。 2扩张筹资动机 具有良好的发展前景、处于成长时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。扩张筹资动机是指企业为扩大生产规模或增加对外投资而产生的筹资动机。例如，企业为增加产品的市场供应，而购置更多的生产
44、设备；开拓有发展前景的对外投资领域等。,3调整筹资动机 调整筹资动机是指企业在不增减资本总额的条件下，为了改变资金结构而形成的筹资动机。 4双重筹资动机 双重筹资动机是指企业既为了扩大生产经营，又为了改变原有的资金结构而产生的筹资动机。这种在双重动机下筹资的结果是，既增加了企业的资本总额，又调整了企业的资金结构。,（二）筹资的原则 1规模适度原则 在开始筹资前，企业需要预先确定资金的需要量，筹集的资金并非越多越好，筹集的资金量要与需要量相适应，在确保所筹资金充足的同时，还需要防止筹资过剩。 2方向明确原则 具体的投资项目是决定企业是否筹资和筹资多少的重要因素，因此，为避免不顾投资效果的盲目筹资
45、，需要先确定有利的投资方向。,3时机得当原则 在筹资时，企业要把获取资金的时间同投放资金的时间进行合理地安排，既要避免因资金滞后而贻误投资的有利时机，又要避免因过早地取得资金而造成资金的闲置。 4成本节约原则 企业筹资的渠道和方式有许多种，企业在筹资时，应综合考虑各种筹资渠道和方式，制定出一套最优的筹资组合，以便降低筹资成本。 5结构合理原则 企业的资金一般是由权益资金和债务资金构成。企业在筹资时，需要合理安排资金结构，既要防止因负债过多，加大企业的财务风险，又要有效地利用负债经营，借以提高自有资金的收益水平。,二、筹资渠道与方式 （一）筹资渠道 筹资渠道是指筹集资金的来源，体现了所筹资金的性
46、质。 1国家财政资金 国家财政资金是指国家以财政拨款、财政贷款、国有资产入股等形式向企业投入的资金，它是我国国有企业的主要资金来源。 2银行信贷资金 银行信贷资金是指各大商业银行和国家政策性银行贷放给企业的资金，它是我国各类企业最为重要的资金来源。,3非银行金融机构资金 非银行金融机构包括信托投资公司、证券公司、融资租赁公司、保险公司等。虽然非银行金融机构提供资金的力量还比较小，但它们具有资金供应灵活方便的特点。 4其他企业和单位资金 在企业的生产经营过程中，有些企业会有部分资金处于闲置状态，而有些企业会出现资金短缺的情况。此时，企业间可以通过资金融通解决各自的矛盾，以实现各自的经济效益。 5民间资金 民间资金是指企业职工和城乡居民手中暂时不用的节余资金。企业可以通过发行股票、债券等方式，将这些闲散资金集聚起来形成企业的资金。,6企业自留资金 企业自留资金主要包括提取的盈余公积金和未分配利润。这些资金的主要特征是无需通过一定的方式去筹集，而是直接由企业内部自动生成或转移。 7外商投资资金 在我国实行改革开放以后，利用外商投资也是我国企业筹集资金的一个重要渠道。,（二）筹资方式 筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，筹资方式可分为权益资金的筹集方式和债务资金的筹集方式。 权益资