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1、以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 1 of 10 专业理财，专心服务南证期货铜加工企业参与期货投资的方案-以及与南证期货的合作模式主要内容：第一部分：铜加工企业参与期货的优势及必要性第二部分：企业参与期货交易的管理机制第三部分：关于建立战略合作的建议第四部分：附录-沪铜期货合约介绍及市场分析南证期货有限责任公司提供2011年 3 月名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 2 of 10 专业理财，专心服务南证期货前言：期货市场是现货企业观察未来价格及行业走向的一个指导性窗口，可辅助企业通过套期保值，锁定生产
2、成本及产品利润的有效手段。金属铜期货是铜加工企业除现货市场之外的第二条腿，可帮助企业走得更远、更好。套期保值是打造百年企业的有效手段，但要讲究战略和操作策略。南证期货是铜企的好帮手，有着全球化的视野和对战略的把握。第一部分：铜加工企业参与期货的优势及必要性1、期货投资的几种类型：1）投资与投机：在期货市场上以获取价差收益为目的的交易行为。交易者一般只需缴纳合约总值10%左右的保证金。2）跨市（期）套利：同种商品在同一市场不同交割月份存在价差、相同商品在不同市场存在价差，这些价差的变化提供了低风险的获利机会。3）套期保值：以现货及生产为依托，进行资产的保值增值。2、现货企业从事期货投资的优势：期
3、货市场就本质而言是为现货企业设计 的，目标是：化解风险；另一个就是：发现价格。自身优势：1、有现货背景。了解现货市场行情，以及上下游产业链情况。2、从事现货交易，并对应期货市场某个商品，及保值方位，可化解产销风险。3、期货有无风险套利机会，尤其是为现货企业所具有。【案例：有色金属行业-用铜企业】在国内几乎 90%以上的用铜企业都参与期货市场，要想在完全市场化、全球化中生存，套期保值是风险回避的必要手段。否则，企业将无法应对价格的巨幅变动，无法走得更远、更好。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 3 of 10 专业
4、理财，专心服务南证期货套保与套利之所以能成功的根本是：1、现货与期货走势总体一致。（供求而非操纵）2、现货与期货临近交割时价格趋于一致。（期现纽带）LME3月铜月线走势图 1997-2011 年（价格：美元/吨）套保的根本目的就是：告别亏损，锁定成本或生产利润。套期保值前后企业利润对比图名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 4 of 10 专业理财，专心服务南证期货第二部分：企业参与期货交易的管理机制一、参与期货交易的指导思想和操作原则1.套期保值操作企业参与套期保值，其主要目的是为了回避价格风险，锁定采购成本。因
5、此，要克服一些传统偏见：“在期货市场赚了钱就认为套期保值有效，亏了钱就认为套期保值失效”，这种现象存在于很多生产厂商当中。对于企业来说，套期保值的作用主要体现在下面这几点：（1）冲减不利价格变动的影响程度，稳定生产和经营；（2）事先确定企业原料成本，方便企业内部计划，提高企业的生产管理水平；（3）为企业销售、采购定价提供有价值的参考标准，有利于企业提高市场竞争力；（4）通过买入套期保值，只需要少量资金就能保障原料供应，有利于降低企业库存，加速资金周转；因生产经营需要备库存的企业，通过期货市场的买入套期保值就可以降低库存成本。反之，企业也可通过期货市场销售产品，来获取稳定的利润率。2.套利交易操
6、作企业进行套利交易，是在风险相对较小的前提下，通过市场结构的暂时失衡来获取套利利润。所以，企业参与套利交易，首先要确立“稳定收益”的思想，不能希望套利能给企业带来非常巨大的收益率，因为套利利润是在风险比较小的前提下赚取的。此外，套利交易是一个大概率事件，并不能保证每一次套利都能获利，但长期坚持操作就能够获利。3.价值投资操作企业在进行绝对价值投资时，首先要管理好投资资金，并作长期的准备（一般至少半年以上），不要因短期的价格变化随意改变制定的操作方案。相对价值投资其实质仍是一个套利的概念，控制总量风险和长期坚持操作是获利的关键。4.适度投机交易首先，要树立“风险至上”的原则，把控制风险放在首位，
7、严格将总损失控制在企业能承受的范围之内，严格将每一次的交易损失控制在计划内。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 5 of 10 专业理财，专心服务南证期货其次，投机交易的方法有很多种，在控制风险的前提下要坚持按自己的方法参与交易。最后，要为每一次交易作好计划，并按计划执行每一次交易。二、企业参与期货交易的组织结构设计组织结构多种方式，在此，介绍一种综合类型：企业规模和套期保值需求较大的企业，可设置专门的投资部门（可称为“期货投资部”），并配备一定的相关人员。骨干成员主要：进行市场分析、交易策略设计和期货市场操作。
8、市场分析和期货交易主要由企业自己运作，这样便于企业结合自身的生产销售情况进行套期保值和套利。组织结构设置如图所示对于刚介入期货市场的企业，或是认为没有必要设置一个大的部门，那么，企业可委托期货公司协助进行，并设置专职人员与期货公司沟通和协调。如需要，南证期货愿意与贵公司建立战略伙伴关系，在信息、人员与项目协助等诸多方面。三、实际操作务实及注意事项：在保值交易中，不做超量保值和投机交易。总经理室期货部财务部（风险监控）期货信息研究小组期货运作决策小组期货运作交易小组名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 6 of 10
9、 专业理财，专心服务南证期货建立健全公司内部管理监控制度。公司建立了由公司期货业务领导小组和期货部组成的两级管理机构，分别负责领导决策和市场分析、保值操作、风险监控工作。其中期货领导小组由公司最高管理层人员组成，在每年年初根据对走势的预测和成本分析情况，制定出指导性的公司年度保值策略，同时对期货部每天的套期保值操作进行检查，发现问题及时处理，从而对套期保值的风险加以控制。规范保值运作。期货部按期货领导小组确定的年度保值策略，制定阶段性保值方案并经期货领导小组批准后组织实施，每日开市前集体开会作市场分析、研究决定当日保值交易方案，当天交易结束后将操作情况和总持仓情况报期货领导小组成员审查。在人员
10、配备上，公司选配了素质好、业务水平高的员工来从事套期保值交易，以确保公司的各项规章制度能得到贯彻执行、套期保值风险能得到严格控制，并取得较好的套期保值效果。公司在实际操作中不断完善上述期货管理制度，提高期货从业人员的业务素质，并加强对国际市场价格中长期走势的分析预测，进一步提高期货管理和操作水平，增强公司利用期货手段规避市场风险的能力。第三部分：关于建立战略合作的建议1、公司简介南证期货是经中国证券监督管理委员会批准，并在江苏省工商行政管理局登记注册的专业期货公司，公司是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所会员单位。公司总部位于江苏南京，在武汉、南昌、扬州，以及北
11、京、上海、重庆、广州、深圳、昆明等主要中心城市都设有期货营业部或IB 营业部。目前，南证期货公司的注册资本金为1 亿元人民币，南京证券控股比例为 82.85%。公司今后将进一步扩大资本金，并向各大中心城市布局。与此同时，公司已与大股东南京证券有限责任公司建立了期货业务IB 业务模式，通过南京证券的服务渠道和服务网络极大地拓展了自身的客户服务空间。作为中国四大交易所会员，南证期货可代理客户从事国内金融期货、名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 6 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 7 of 10 专业理财，专心服务南证期货商品期货所有交易品种，通过网上交
12、易、银期转帐、公司网站等一系列先进的交易和信息平台，为全国投资者提供代理委托、咨询业务、投资培训等增值服务。公司企业文化是：以人为本、以心为桥、以诚为基、以德兴业。公司服务理念是：专业理财、专心服务，为客户提供满意的投资产品和金融服务。2、南证期货公司创新服务模式“财富中心”平台财富中心服务宗旨：以专业水准和贴心服务的理念，为产业客户提供多元化增值服务。我们优势服务有：1、研发部专业团队：深度分析与信息沟通、适合企业的套保和套利方案；市场的宏观分析、企业经营方面的风险管理建议；其它投资方面的顾问服务。2、金融工程部团队（海外学子组成）：提供各类程式化交易模式，如：无风险的股指期现套利；根据投资
13、需要，可专门为您设计所想要的交易平台。提供技术指导、培训与现场服务。3、关于建立战略合作的建议：1、信息互换。客户研究发展部金融工程部南证期货公司“财富中心”平台产品与服务：套期保值及其它投资；无风险股指期现套利；程式化交易及设计；信息、人员交流及项目合作。其它。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 7 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 8 of 10 专业理财，专心服务南证期货这是合作的基石，也是最基本的层面，这样有助于提高双方对价格涨跌趋向的把握；同时，亦能充分发挥各自的优势。2、人员交流。为了更好地提升服务，使得期货公司分析与策略制定人员贴近市场
14、，必要时可以派驻人员，与企业投资部一同办公。3、项目协助。在互信的基础上，建立深度合作，公司愿意提供专业人员，协助投资者制定符合自身的各类投资方案（套保、套利、投机）。同时，我们亦会提供市场深度分析报告，为高层决策者提供宏观指导。第四部分：附录-沪铜期货合约介绍及市场分析一、沪铜期货合约介绍：上海期货交易所阴极铜标准合约交易品种阴极铜交易单位5 吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位10 元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价3%合约交割月份112 月交易时间上午 9:00 11:30 下午 1:30 3:00 最后交易日合约交割月份的15 日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日
15、后连续五个工作日交割品级标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467-1997 标准阴极铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。替代品：高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997 高纯阴极铜规定；或符合BS EN 1978:1998 高纯阴极铜规定。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码CU 上市交易所上海期货交易所名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 8 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 9 of 10 专业理财，专心服务南证期货二、市场分析及展望：铜市
16、中级调整如期而至【市场剖析】：一般而言，突发事件-日本 9.0 级强震-不会改变铜市趋向。通常，3 月份是铜市敏感的时间窗口，季节性顶部往往在此形成。近期，LME铜下破了多头技术性支撑位9700 美元/吨，并击穿重要的支撑位 9250美元/吨；由此，季节性调整已经展开。由于全年供应存在缺口（82.5 万吨），因而价格回落属于调整性质，并非反转。我们估计，这种调整将持续至6 月份，支撑在 8000 美元/吨。从短期因素看，铜价存在反弹的动力。1、地震推动日元急剧走高，以及美元走低。因地震赔款等因素，日元将回流本国，撤离美元和美国国债市场。2、强震的恐慌情绪已降，市场开始预期未来的灾后重建工作。这
17、将在未来消耗大量的建材。另外，智利因海啸暂停三个铜出口港的运作。3、经过大幅下跌，国内现货市场出现低位承接买盘。11 日长江有色1#铜报价为 69300-69800 元/吨，现货呈升水状态（100-200 元/吨）。然而，从中期角度看，季节性等利空依然会主导二季度行情。因此，如果出现价格反弹，那么，在策略上可考虑逢高估空。其主导因素有：1、春季旺季并未出现，因价高抑制了部分需求。如：中国2月铜进口量较上月的 36.4 万吨下降 35%至 23.5 万吨。另外，一般进入4 月后期，中国将进入消费淡季，因而“中国因素”无法支撑市场。2、中国货币政策已经步入从紧时期。中国2 月 CPI同比涨幅与 1
18、 月份持平为 4.9%，PPI 同比上涨 7.2%；因而存在上调利率的可能。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 9 页，共 10 页 -以上观点仅供参考，据此入市风险自负Page 10 of 10 专业理财，专心服务南证期货3、当前阶段全球精铜供应略显宽松。这从伦敦库存保持小幅增长就可看出。最新库存为 42.58 万吨（自去年 12月中以来,铜库存已增加超过20%），现货贴水 18 美元（去年 12 月中时为 70 美元的升水）。4、其它因素还有：因北非和中东动乱，原油危机并没有解除；另外，美国复苏缓慢但逐渐明朗，因而美元正在构筑历史大底。【简明图解】：南证期货研究发展部 吉明 提供2011 年 3 月免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 10 页，共 10 页 -