历次房地产调控调整回顾.docx

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1、1、2008年地产大放松：对冲金融危机影响调控背景：次贷危机全球经济衰退，国内四万亿投资刺激由美国次贷危机引起全球经济衰退。美国金融危机导致美国经济下滑、消费者信 心缺乏，对进口的需求大大减少。美国次贷危机及随后的欧债危机迅速向全球蔓 延，升级成国际金融危机和世界经济危机，中国经济也受到冲击。不仅如此，国 际金融危机还打击了投资者的信心，国际资本大量撤离，中国利用外资总额在 2009 年下降了 2.56%oO ClWind,四万亿投资计划推出。2008年11月5日，国务院常务会议决定在未未2年内 投资四万亿元以刺激经济。中国宏观经济政策第一次采用“积极的财政政策和适 度宽松的货币政策”进行描述

2、，并罕见地提出用“出手要快、出拳耍重、措施要 准、工作要实”的力度执行该计划。四万亿投资计划中对房地产有影响的主要有两局部：“加大金融对经济增长的支 持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模J“加快建设保障 性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居 工程，扩大农村危房改造试点。”并于2009年3月的“两会”对保障性住房的 规模进行调整，由2008年计划投资2800亿增加到4000亿。1.1、 调控政策：以保增长为目的，刺激房地产2008年12月，国务院发布关于促进房地产市场健康开展的假设干意见，表达布房屋对外销售的营业税免征年限由5年缩短至2年。“五

3、部委”联合救市，力 度超市场预期。2015年“330”后的主要救市措施还有： 第一，金融政策：放松限贷，连续降息降准。1)继“330”新政降低二套房首付 比例至40%后，8月31日住建部、财政部与央行联合发布通知，规定对拥有1 套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，公积金贷款最低首付款比例降至 20%； 2) 2015年“330”至2015年“930”前夕，央行累计降息3次，全面降 准2次，释放大量流动性。房地产短期看金融，首付比例和贷款利率直接决定购 房意愿和购买力，货币宽松叠加低首付比和低利率，购房需求迅速释放。第二，住房供应政策：棚改货币化安置推进，开发工程资本金下调。1) 2015年

4、8月住建部、国开行发文要求各地按照原那么不低于50%的比例确定棚改货币化 安置目标，并对货币化安置工程加大贷款支持。棚改货币化安置成为后续三四线 城市库存消化的重要推力。2) 9月国务院印发关于调整和完善固定资产投资 工程资本金制度的通知，对房地产行业开发工程资本金要求为：保障性住房和 普通商品住房工程维持20%不变，其他工程由30%降为25%o3.3、调控效果：开始全面复苏2015年330后房地产市场开始出现全面复苏迹象：一二三线城市销售面积、 价格同比增速均开始上扬：到2015年9月，一、二、三线城市商品房销售面积 同比增速分别为22.8%、7.7%和6.0%,房价同比涨幅分别为12.0%

5、、-1.6%、 -3.5%,相比于2015年3月大幅改观。图10： 2015年330是销售全面复苏的起点6050 -40 40大中城市:一线城市:商品房销售面积:累计同比() 40大中城市:二线城市:商品房销售面积:累计同比()40大中城市:三线城市:商品房销售面积:累为同比(%)609I0Z 3937 398Z S99ICE 89EZ 二907 6。修3川 eolAoe sod g。修3Z m 二 4SZ 60G8N ZOGSZ SO4OZ J 843 30图11 ：房价增速拐点在2015年“330后出现C C6。、33 m Hoe 8ZJOZ 一,983 6H 393C g998e gn

6、898Z 二 90C n m ss E09CE 8$8n I,寸8e 60G3CS0S8ZS048CEGEe表4: 2015年“330至2015年9月期间主要调控政策家开发银行 货币化安置的通知改货币化安置目标；2）对实施货币化安置类别时间部门政策措施政策重点金融财税政策央行、住建 部、银监会关于个人住房贷款政 策有关问题的通知1）二套房商贷首付比例降至40%2）首套房公积金贷款首付比例降至20%； 一套房公积金贷款首付比例降至30%财政部、国 家税务总局关于调整个人住房转 让营业税政策的通知个人将购买2年以上（含2年）的普通住房 对外销售的，免征营业税。（此前为5年）央行、住建 部、银监会关

7、于调整住房公积金个 人住房贷款购房最低首 付款比例的通知拥有1套住房并已结清购房贷款的公积金最 低首付款比例降至20%国务院关于调整和完善固定 资产投资工程资本金制 度的通知房地产开发工程资本金规定：保障性住房和 普通商品住房工程维持20%不变，其他工程 由30%调整为25%住建部、财 政部、央行关于切实提高住房公 积金使用效率的通知1）提高贷款额度：月还款额与月收入比上 限控制在50%-60%。2）全面推行异地贷款 业务限购政 策住建部等住建部等部门关于调 整房地产市场外资准入 和管理有关政策的通知1）取消外商投资房地产企业办理境内贷 款、境外贷款、外汇借款结汇必须全部缴付 注册资本金的要求

8、。2）境外个人可以购买 符合实际需要的自用、自住商品房。土地政 策国土部、住 建部关于优化2015年住 房及用地供应结构促进 房地产市场平稳健康发展的通知要求2015年各地有供、有限，合理安排住 房和其用地供应规模；优化住房供应套型， 促进用地结构调整；多措并举，统筹保障性 安居工程建设保障房 政策财政部、国 土部、住建 部、央行、 国税总局、银监会关于运用政府和社会 资本合作模式推进公共 租赁住房投资建设和运 营管理的通知鼓励地方运用PPP模式推进公共租赁住房 投资建设和运营管理住建部、国关于进一步推进棚改1）各地按照原那么不低于50%的比例确定棚 |的棚改工程，国开行加大贷款支持 各部门官

9、网，4、2015年“930再度加码：全面宽松，金融刺激 再发力4.1、 调控背景：中央定调去库存2015年“330”开启了房地产市场全面复苏的起点，但二三线城市复苏力度仍较 弱，全国商品房库存继续走高。在此背景下，2015年11月总书记在中央财经领 导小组会议上提出“要化解房地产库存，促进房地产持续开展”；此后“去库存” 在中央经济工作会议、全国住房城乡建设会议等反复提及，成为调控主基调。4.2、 调控政策：限贷再放松，降息降准继续推进2015年“930再度超预期放松。2015年9月30日，央行、银监会发布关 于进一步完善差异化住房信贷政策有关问题的通知（新930）,明确在不实施限 购的城市,

10、首套房最低首付比例调整为不低于25%（此前为30%）。同时住建部、 财政部、央行发布关于切实提高住房公积金使用效率的通知，要求提高公积 金贷款额度、全面推行异地贷款业务等。四部委连发两项新政,救市力度再升级。2015年930后金融调控再度跟进。一是限贷再放松：2016年2月央行、银 监会发文降非限购城市首套商贷首付比例至20%、二套商贷首付比例至30%（二 套认定“认贷不认房二是央行降息降准继续推进，2015年10月央行再度降 息降准各一次，中长期贷款基准利率下降至4.9%的历史低位。低首付叠加低利 率，信贷处于空前宽松状态。217契税新政是本轮调控的最后一项重大全国性政策。2016年2月17

11、日， 财政部、国家税务总局、住建部联合发布关于调整房地产交易环节契税营业税 优惠政策的通知，规定“购买90平米以下住房契税减至1%, 90平米以上首 套房、二套房分别减至1.5%和2%”。这是本轮调控的最后一项重大全国性政策， 至此四招“刺激组合拳”出尽。表5 : 2015年9月至2016年3月期间金融方面的主要调控政策各部门官网,时间部门政策措施政策重点住建部 财政部 央行关于切实提高住房公积 金使用效率的通知1）提高贷款额度：月还款额与月收入比上 限控制在50%-60%02）全面推行异地贷款业务央行 银监会关于进一步完善差异化 住房信贷政策有关问题的 通知在不实施限购措施城市，对居民家庭首

12、次 购买普通住房的商业性个人房贷，最低首 付款比例调整为不低于25%o央行降息降准自2015年10月24日起，金融机构一年 期贷款基准利率下调0.25个百分点至 4.35%；其他各档次做相应调整；自同日起， 下调金融机构人民币存款准备金率0.5个 百分点。央行 银监会关于调整个人住房贷款 政策有关问题的通知在不实施限购措施的城市，商贷首套房最 低首付比例为25%,各地可向下浮动5个 百分点；二套房降为30%。调控效果：一线城市泡沫初现2015年“330”到2016年“217”，是政策宽松力度最强的一段时期，其中调控 又以金融政策为绝对主力。在强有力的救市政策下，一直低迷的非热点二三线城 市也开

13、始回暖。遗憾的是，救市政策违背初衷地助长了热点一二线城市的“泡沫， 2016年以来，一线城市和热点二线城市（如南京、合肥、苏州等）房价暴涨、 地王频出，房地产市场局部出现“泡沫”倾向。5、2022年：房地产因城施策迎来政策调整郑州作为22个长效机制试点城市之一，极具风向标意义。2022年3月1日， 郑州市人民政府发布关于促进房地产业良性循环和健康开展的通知，主要内 容包括：调整限购：鼓励老年人来郑投亲养老，允许其投靠家庭新购一套住房。调整限贷：引导在郑金融机构加大个人住房按揭贷款投放，下调住房贷款利率， 有一套住房并已结清贷款的家庭，执行首套房贷款政策，即二套房贷款实行“认 贷不认房二放松限价

14、：对低容积率、高绿地率等建筑销售限价上浮。通过货币化安置创造需求：实施安置房建设工作三年行动，对未开工建设的安置 房，鼓励拆迁群众选择货币化安置。土地方面：土地竞拍保证金最低比例下调至挂牌价的20%, 土地出让金可在成 交后1年内实行分期缴纳。长效机制强调因城施策，当前，最受关注的22个长效机制试点城市包括：北 上广深4个一线城市和南京、苏州、杭州、厦门、福州、重庆、成都、武汉、郑 州、青岛、济南、合肥、长沙、沈阳、宁波、长春、天津、无锡18个二线城市。 当前，杭州、苏州、长沙等热点城市房地产调控政策陆续调整，具有强信号效应。6、风险提不经济下行超预期，房地产调控政策调整不及预期，新冠疫情超预

15、期等。政府态度。地方政府纷纷出台救市措施。第一，管理政策：积极支持房地产业。面对土地拍卖市场的大逆转、万科的降价 销售，2008年9月27日，南京市政府打响“救市”的第一枪，出台关于保持 房地产市场稳定健康开展意见。11月国务院再次把房地产作为“重要的支柱产 业”提上前台。第二，住房供应政策：加大保障房建设。强调主要以实物方式、结合租赁补贴等 形式解决城市低收入者住房问题。第三，金融政策：加大自住型和改善型住房的信贷支持。自住型住房贷款利率七 折优惠，降低贷款首付比、最低两成；宽松的货币政策，下调房地产工程最低资 本金比例到30%,下调法定准备金率至15.5%。第四，税收政策：调整交易税、减免

16、营业税。首次购买90平米以下普通住房的， 契税税率下调至1%,免征印花税、土地增值税；个人销售2年以上的普通住宅 免征营业税。表1 : 2008年间房地产主要金融政策中国政府网，各部委官网,时间机构政策措施政策重点央行降准工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行 暂不卜调，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点。央行降息贷款基准利率下调0.27个百分点；同时下调个人住房公积金贷款利率， 5年期以下和5年期以上分别下调0.18、0.09个百分点。央行降准下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点央行降息贷款基准利率下调0.27个百分点，个人住房公积金贷款

17、利率相应下调。财政部国税总局关于调整房地产交易环节 税收政策的通知首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率统一下调到1%央行扩大商业性个人住房贷款 利率下浮幅度商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首 付款比例调整为20%；个人住房公积金贷款利率相应卜调0.27个百分 点。央行降息贷款基准利率下调0.27个百分点，个人住房公积金贷款利率保持不变。央行降息贷款基准利率下调1.08个百分点，个人住房公积金贷款利率下调0.54 个百分点，下调央行再贴现利率央行降准下调大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型 存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点国务

18、院关于促进房地产市场健康 开展的假设干意见加大保障性住房建设力度，进一步加大对住房消费的信贷支持力度央行降息贷款基准利率下调0.27个百分点，个人住房公积金贷款利率下调0.18 个百分点，下调央行再贴现利率央行降准下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。税务总局 财政部关于个人住房转让营业税 政策的通知个人销售2年以上的普通住宅，免征营业税1.3、调控效果：销量价格大涨房价空刖暴涨2008年和2009年GDP增长率分别为9.6%和9.2%,保增长目 的到达，大量资金流向房地产，房地产市场触底复苏，2009年房价大幅上涨， 全国商品房销售均价上涨23.2%,大幅超过城镇居民人均可支配收入的

19、增长幅 度。虽然销售面积回到2008年之前的水平，但是投资、开工面积还远远落后于 2008年之前的水平。图2 : 2009年房地产反弹明显d 。一6。川 80600Z 9。6。川 寸。600Z 396003 Z,800Z 0.8007 898CXE 9080004 寸。oiOCE 798007d 。一6。川 80600Z 9。6。川 寸。600Z 396003 Z,800Z 0.8007 898CXE 9080004 寸。oiOCE 798007Wind,2、2014年930地产放松：去库存压力下刺 激房地产2.1、 调控背景：稳增长+去库存诉求凸显2014年中国经济再度面临下行压力，稳增长诉

20、求凸显。2014年GDP同比增速7.3%,相比2013年大幅下滑0.6个百分点。经济增速换挡，中国经济进入新常O图3 ： 2014年经济下行压力加大8.5 -18.5 -1GDP:不变价:当季同比()6968Z 9。6一。7 3687 1 3,88Z 698OZ 998 一。CM E98OZ 3,m 69ZJ0e 90、8e -z I9EC 6998C W93Z s,&az 二一 90Z 6090c wqoz 1 e,寸87 -6048Z 9048Z - 84E Coe 60S8Z 993 OZ gaEe &AOC 60A37 90A8N EONOC 56968Z 9。6一。7 3687 1

21、3,88Z 698OZ 998 一。CM E98OZ 3,m 69ZJ0e 90、8e -z I9EC 6998C W93Z s,&az 二一 90Z 6090c wqoz 1 e,寸87 -6048Z 9048Z - 84E Coe 60S8Z 993 OZ gaEe &AOC 60A37 90A8N EONOC 5房地产市场那么步入总量放缓、区域分化的新开展阶段。进入2014年，全国 商品房销售面积和金额同比增速罕见的连月为负，房价涨幅大幅放缓，2014年 5月年内首次出现70大中城市新建商品住宅价格环比下跌。销售走弱带来库存 的快速累积，地产业入冬，去库存压力显现。面对国内经济及房地产市

22、场新形势， 2010年以来的“最严地产调控周期”走向终点。房地产市场那么步入总量放缓、区域分化的新开展阶段。进入2014年，全国 商品房销售面积和金额同比增速罕见的连月为负，房价涨幅大幅放缓，2014年 5月年内首次出现70大中城市新建商品住宅价格环比下跌。销售走弱带来库存 的快速累积，地产业入冬，去库存压力显现。面对国内经济及房地产市场新形势， 2010年以来的“最严地产调控周期”走向终点。图4 ： 2014年房地产销售市场明显转弱 商品房销售面积:累计同比()月2.0-1.5-1.0-0.5-0.0-(0.5)2.0-1.5-1.0-0.5-0.0-(0.5) 商品房销售额:累计同比()月

23、70个大中城市新建商品住宅价格指数:环比()月9575 -55 -35 -15 -(1.0).)/ )/ 5 Oon 8998Z 9993Z 寸993ZZ998Z UOZ O.SOZ 8。9。3 寸090Z 2J48Z245Z 80G3Z 90G3CN 寸 048Z 30G8ZZ 一 63Z 26I0CN 80CA3Z9。祐EZ 寸 0SE3 zoeoz Z,Z3Z O.ZOZ 80A8Z90A3Z 寸OAEZ zozaz80000 n商品房待售面积:累计值（万平）70000 -60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000一 g9goz 一 N0H8ZII

24、10,寸一-eoGsz 寸。，寸一。3 043Z-60CA3C (99S20Z(E。683 -1Kl。川 msz :snscn O s r-cr :一o,oz 寸。、8Z :Z,95Z ：699EZ :999OZ (E098Z :二 90Z 8。9。7Wind,2.2、 调控政策：放松限购限贷，货币宽松2014年的调控分为两个阶段，第一阶段限购全面放开，但市场反响平淡；第二 阶段以930新政为起点，中央祭出重拳开启全面刺激。第一阶段：限购密集放开，市场反响平淡。2014年上半年仍有局部热点城市继 续收紧调控，2014年下半年地方才意识到高库存的严重性，密集放开限购，同 时辅以各类救市措施。20

25、14年6月呼和浩特是第一个正式发文全面放开限购的 城市，此后限购取消呈“多米诺骨牌效应”，截至9月底仅有北上广深和三亚五 个城市未取消。除放开限购外，各地还出台了房贷优惠、公积金异地使用、落户 放宽等其他优惠政策，非一线城市的紧急救市全面展开。调控第二阶段：“930新政重启全国性宽松大幕。市场对限购取消反响平淡，房 地产销售和库存累积有进一步恶化的风险，2014年9月30日央行和银监会发 布关于进一步做好住房金融服务工作的通知（“930”新政），提出二套房认定 标准由“认房又认贷”改为“认贷不认房”；商贷首套房最低首付比例30%, 利率下限为基准利率0.7倍；支持房企在银行间市场进行债务融资，

26、开展REITs 试点等930”新政是重要的调控转折点，标志着在稳增长和去库存的压力下， 强有力的全国性刺激重回历史舞台。时间省份政策措施政策重点福建关于促进房地产 市场平稳健康开展 的假设干意见1）允许买房落户；2）公积金可本省异地使用；3）购房人偿清购房贷款再次申请贷款，按首贷认定（认贷不认 房）；4）金融机构在贷款时，首付比例和利率按照政策规定的低限执行。江西关于促进经济平 稳增长假设干措施1）落实首套房贷款优惠政策，适当降低二套房首付比例；2）支持商品房库存较大的城市收购符合条件的商品住房，作为保 障房和棚户区改造安置住房房源，积极消化库存；3）加快推进棚户区改造。宁夏关于促进房地产 业

27、持续健康开展的 假设干意见1）全省限购取消；金融支持住房消费；控制土地供给；2）引导团体购房（单位团体购买商品住房改善职工住房条件）；鼓 励政府购买商品住房用于安置住房等；3）鼓励金融机构发放地产开发贷用于保障房建设。湖北关于促进全省房 地产市场平稳健康 开展的假设干意见1）市场分类调控：一市一策、一县一策；2）适时放开限购政策；库存消化超过24个月的市县要调整供地 计划;3）首套房贷款利率的下限可扩大为基准利率的0.7倍，加大公积 金对购房的支持力度；4）大力开展公租房和共有产权房。中国政府网，地方政府官网,2014年930新政后，中央继续升级金融调控，同时也在住房供应政策上进行调 整。第一

28、，金融政策：宽松货币，放宽房企融资。（1） 2014年11月21日央行重启 降息，并在2015年2月5日重启降准,货币宽松周期开启；（2） 2014年10月 住建部等三部委发文将公积金贷款申请条件放宽至连续缴存6个月；（3） 2015 年1月公司债新规出台，发债主体从上市公司扩大到非上市公司，同时推出私募 债等备案发行品种，房企发债门槛大幅降低，为2016年地产债融资狂欢和房企 投资热潮埋下伏笔。第二，住房供应政策：推进棚户区改造，启动开展租赁市场。（1） 棚户区改造：创设PSL和工程收益债保障资金来源。2014年以棚户区改 造为主力的住房保障工程加快推进，同时棚改资金来源获得制度性拓宽，一方

29、面, 央行创设PSL为棚改提供长期稳定资金，国开行获PSL后以棚改贷款形式发 放，2014年共发放棚改贷4086亿元，同增285.5%。另一方面，发改委于2014 年5月推出棚改工程收益债，地方政府执行棚改的融资途径再获拓宽。0 租房市场：开展健全的租赁市场正式提上日程。2015年1月住建部发布 关于加快培育和开展住房租赁市场的指导意见，提出用3年时间基本形成制度健全的住房租赁市场；随后住建部等又发文规定，连续缴存3个月公积金的职 工可提取公积金支付房租。租赁市场的培育正式启程。类别时间部门政策措施政策重点金融政 策央行、银 监会关于进一步做 好住房金融服务 工作的通知1）首套房贷款最低首付款

30、比例为30%,贷款利率下 限为基准利率的0.7倍；2）认贷不认房：对拥有1套住房并已结清相应购房 贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通 商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。住建部、 财政部、 央行关于开展住房 公积金个人住房 贷款业务的通知职工连续足额缴存住房公积金6个月（含）以上，即 可申请住房公积金个人住房贷款。央行降息2014年11月22日起贷款基准利率下调0.4个百分八、证监会公司债券发行 与交易管理方法1）允许非上市公司发行公司债；2）引入私募公司债和小公募等非公开品种，地产公 司债发行门槛降低央行降准2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金 率0.5个百分

31、点央行降息2015年3月1日起贷款基准利率下调0.25个百分 点。租房政 策住建部关于加快培育 和开展住房租赁 市场的指导意见1）用3年时间基本形成制度健全的住房租赁市场;2） 支持房地产开发企业从单一的开发销售向租售并举模 式转变;3）积极推进房地产投资信托基金（REITs）试 点住建部、 财政部、 央行关于放宽提取 住房公积金支付 房租条件的通知职工连续足额缴存住房公积金满3个月，本人及配偶 在缴存城市无自有住房。租赁住房的，可提取夫妻双 方住房公积金支付房租。保障房 政策发改委关于创新企业 债券融资方式扎 实推进棚户区改 造建设有关问题 的通知逐省研究融资预案，适当放宽企业债券发行条件，

32、推 进企业债券新品种创新，研究推出棚户区改造工程收 益债券，开展棚户区改造工程收益债券试点各部委官网，新华网,2.3、 调控效果：一线城市率先复苏930新政和降息后，货币宽松的红利首先涌向供需比低的一线城市，一线城 市房市率先复苏。一线城市转好也带动全国商品房销售触底回升。但二三线城市 销售仍未改善，库存继续累积，2015年3月二三线城市商品房销售面积同比增 速继续下滑至-9.6%、2.2%低位。40大中城市:一线城市:商品房销售面积:累计同比()6040大中城市:二线城市:商品房销售面积:累计同比()40大中城市:三线城市:商品房销售面积:累计同比()60 9 OZHONOIASZII48Z

33、604 一 03Z043Zgosoe60S8Z5EOZso 祐8Z1Gos3Z oooooooo 4 3 2 1 1 2 3- _ _Wind,100图7 : 2014年930后全国商品房销售首现拐点商品房销售面积:累计同比(%)商品房销售额:累计同比(%)80604020020)4020020)0,9E38993Z999SZ 寸。98Z7090ZU 一0,S8Z8090Z99S8Z寸。003 Nod ZI-NOZ0,寸3Z804339O4OZXGSZZ048Z coz 26一。Z8。祐8Z 9。6一 OZ祐az ZOCAOZ3、2015年330”加码放松：加强前期政策效果3.1、 调控背景：

34、地产投资拖累经济伴随经济的L型走势，2015年房地产市场再度走弱，此时房地产的弱主 要表达在投资。房地产投资同比增速在2015年3月至2016年2月期间持续低 于GDP增速，一直是经济增长引擎的房地产开始拖累经济。图8 ： 2015年房地产的弱主要表达在投资方面25 -I25 -I房地产开发投资完成额:累计同比 GDP:不变价:当季同比二 r EC 89匚 0Z S9二。Z ad I II9SZ 100998Z g993z Z998Z 二90Z 8043z S090Z 130H3Z二 r EC 89匚 0Z S9二。Z ad I II9SZ 100998Z g993z Z998Z 二90Z 8

35、043z S090Z 130H3Z201510二 48Z8048Z-S045Z-Z048Z=607 80 祐一。ZS0CA8ZCMOSOZ分城市来看，弱地产投资主要源于二三线城市：2015年3月一线城市房地产 投资同比增速高达20.2%,而二三线城市仅为10.1%和-0.2%。“总量放缓，区 域分化”的新阶段特征更加明显。图9 ： 2015年投资主要由二三线城市拖累 40大中城市:一线城市:房地产开发投资完成额:累计同比() 40大中城市:二线城市:房地产开发投资完成额:累计同比()40大中城市:三线城市:房地产开发投资完成额:累计同比()25 -20201510CL TLUC 69匚。川 90匚。川 E9匚。川 Z,98N 6998Z 90987 8910Z 60907 90d VE090CN-Z 6048Z 9OGOZ EOGOZ 3,口。7 606 一。7 906371-一 E068Z -510调控政策：放松限贷+宽货币，推行棚改货币化 安置超预期的“330新政开启救市风暴。2015年3月30日，央行、住建部和银监会发布通知，降低商贷二套房首付比例至40%；同时财政部、国家税务总局也宣