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1、企业债务重组方式选择的探究 -以 ST渝开发债务重组方案为例 摘要 债务重组作为企业优化资产和产权结构，避免陷入破产清算的一道防线，具有减少社会财富的流失，维护社会稳定发展的重要意义。企业正确选择债务重组方式是企业实施债务重组事项极为重要的一环。企业在选择债务重组方式时，应充分考虑债务重组方式的利弊，并结合自身的实际情况，偿还债务的成本费用和实现经济利益等因素，正确选择双方认可的重组方式进行债务清偿。本文介绍了几种常见的债务重组方式，并以ST渝开发债务重组方案为例，分析了此次重组带来的启示。关键词 债务重组方式选择在市场竞争日益激烈的环境下,一部分企业可能因经营管理不善,或受到市场等外部因素的
2、影响，出现大量存货的积压，盈利能力的下降，资金周转不灵，资金链断裂等等，难以按期偿还债务。债务重组是企业间就债权债务关系如何了结所达成的一系列事项,运用得好,有利于企业改变财务状况,摆脱现实困境。债务重组对于债权人企业而言，保证了其损失最小，使其债权获得了最大限度的收回；对于债务人企业而言，减轻了其偿债压力，获得了重生的机会；对于社会经济发展而言，可以避免因为生产企业破产带来的一系列连锁问题。为了更好的运用企业会计准则，使其充分发挥调节作用,本文从债务重组的方式及其选择方面进行论证,并以 ST渝开发债务重组为个案，分析了此次债务重组带来的启示。一、债务重组方式选择的利弊分析债务重组的实施，是在
3、债务人企业陷入财务困境时，且债权人企业做出实质性让步的前提下进行的。在会计准则中规定了四大类债务重组方式。即以资产清偿债务，以债务转为资本，修改其他债务条件，以及由前三种重组方式的任意组合的混合重组方式。(一)以资产清偿债务重组方式的利弊以资产清偿债务的重组方式，是指债务人企业通过转让其资产进行债务清偿的方式，即以物抵债的方式进行债务清偿。这里的物可以是现金资产，也可以是实物资产，如存货、固定资产、无形资产、长期股权投资等等。运用这种方式进行债务清偿时，用于抵债物的公允价值一般是低于债务账面价值的。这种方式对解决企业间债权债务关系具有一定的积极作用，对债务人企业而言，其以不减少债务人企业现金流
4、量的前提下进行，可以提高该债务人企业的闲置资产的利用效率，达到解除债务危机的目的。与此同时，使债权人企业能及时收回债权，缩短债权回收期，直接降低了企业发生坏账损失的可能性，减少催账费用。但是，这种方式也存在一定的弊端，对债务人企业而言，若其抵债的资产是生产经营所必须的物质基础，则以物抵债会在一定程度上中断企业生产经营链条，是企业陷名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 6 页 -入更加困难的境地。而对于债权人企业而言，所回收的抵债资产价值有可能明显不足值。公允价值的确定金额不合理不符合实际。并且在转移资产时，还会发生很多的额外费用支出。(二)以债务转为资本清偿债务的债务重
5、组方式的利弊该种方式有其独特的优势，对于债务人企业而言是相当有利的，因为以债务转资本的债务重组方式进行债务清偿，是在债务人企业不减少自身现金或者非现金资产的前提下进行的，可以不动用企业生产经营所用资产，从而减轻了债务人企业的偿债压力。对于债权人企业而言，通过该种偿债方式，可为其提供一种新的投资渠道，使其长期被债务人企业占用的债权转化为股权，从而使债权人企业能够分享债务人企业未来的营业利润。与此相反，企业运用该种方式进行清偿也存在弊端。对于债权人企业而言，通过以债务转资本的债务重组方式进行债务清偿，存在较大的不确定性和风险，债权方企业未来收益高低取决于债务方企业经营状况的好坏，且债权人企业的债权
6、在回收时，其自身的资金被大量占用，也会导致其经济负担加重。因此，债权人企业采用这种方式一定要谨慎，以免发生本利尽失的局面。除此之外，我国的资本市场发展还不够完善，相关法律法规不尽完善，企业要进行增资，必须经过严格的审核和法律程序。因此，该种债务重组方式的可操作性不强。(三)修改其他债务条件方式进行债务清偿的利弊债权人企业和债务人企业经过相互协商，达成协议，通过减少债务的本金、降低利率、减少或者豁免债务利息，部分债务本金等进行债务清偿的债务重组方式，修改其他债务条件的债务重组方式，是一种延期的清偿方式，这也是其区别于其他方式的关键。这种方式的优点在于，债权人企业通过合理让步减轻了债务人企业的债务
7、压力，有利于其早日摆脱财务危机。对债权方企业而言，有利于加强其与债务人企业之间的合作关系，对双方而言未来经济利益的实现都有一定的好处。其缺点是，对于债权人企业而言，使其经济负担加重，资金周转速度下降，风险很高，而且有可能助长企业间拖欠的不良之风。因此，企业选择该种债务重组方式进行债务清偿，必须是在双方达到共赢的前提下进行。(四)混合重组方式清偿债务对于混合重组方式而言，就是以上三种重组方式的任意组合，但其会计处理应当严格按照以下顺序进行核算:首先考虑，以资产清偿债务；然后在考虑将债务转为资本；最后在考虑修改其他债务条件。企业选择混合重组方式进行债务清偿，其可以避免应采用单一的基本方式进行债务清
8、偿的缺点，达到扬长避短的目的。因此，在实际中这种方式是被大多数企业所采用的，并且其可以最大限度的发挥债务重组准则的效用。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 6 页 -二、ST渝开发债务重组的具体实施方案2003年 3 月 4 日，重庆渝开发股份有限公司（股票代码为 000514，以下简称渝开发）对外公告：从3 月 5 日起，公司股票撤销特别处理，公司简称由“ST渝开发”变更为“渝开发”。这时距渝开发股票2002 年 4 月 18 日戴上“ST（特别处理）”帽子还不到一年，也是 2003年深圳证券交易所第一只撤销特别处理的股票。从渝开发公布的 2002 年年报来看，公司
9、净利润由上年的亏损1.03 亿元变为盈利 870.36 万元；每股净资产由远低于面值的0.22 元提高到 1.02 元；净资产收益率由-322.46%提高到 7.25%。这一系列的变化后面，实际上是一个漫长的重组过程，渝开发的“复活计划”首先从完善法人治理结构切入，随后在重庆市政府、重庆市城投公司等相关方的支持下，紧锣密鼓地实施了一系列债务、债权转让和资产重组，具体债务解决方式如下：转移债务，解决历史遗留问题。对于欠建行的 5589 万元逾期借款，ST渝开发经过多方调研，提出了通过“债务转移”实现公司本身、建设银行与重庆市城投公司“三赢”的解决方案。9 月 29 日，ST渝开发与重庆市城投公司
10、、建行重庆分行签订 债务转移协议书，将已进入诉讼程序的所欠建行的4665万元债务及尚未进入诉讼程序的923 万元债务，合计本息5589 万元全部转让给重庆市城投公司。重庆市城投公司在协议签订后立即代ST渝开发偿清贷款本息。协议履行后，重庆市城投公司免除ST渝开发原欠建行的4665万元债务。其实，这笔历史债务本应由国有资产的代表者原重庆市统建办、现大股东重庆市城投公司承担，此方案是还历史本来面目。另外，尚未进入诉讼程序的923 万元转为ST渝开发欠重庆市城投公司的债务。同时，ST渝开发将诉讼重庆经协大厦和重庆市财政局支付4665 万元本息一案的受益权转让给重庆市城投公司，即重庆市城投公司享有若此
11、案胜诉所带来的收益。有关人士介绍，这次重组大大改善了ST渝开发的财务状况，这对公司的信用状况和未来发展都大为有利。债权转股权，重新启动奉节长江大桥建设项目。当年 ST渝开发以 4800万元价格收购奉节长江大桥项目后，尚欠2900 多万元未付，对方重庆鸿恩公司不断催债。ST 渝开发也曾起诉对方当初交易时土地作价过高、标的物不实等，但由于多种原因一直未果。今年 7 月，按照市政府确定的关于既有利于渝开发发展，又有利于奉节长江大桥建设的原则，采取了债权转股权的方式，使ST渝开发摆脱了困境。具体作法是：双方将原来由ST渝开发独资的奉节长江大桥公司改组为长江三峡路桥公司，鸿恩公司以对 ST渝开发 290
12、0万元的债权入股，占新公司 55的股份，ST 渝开发持有 45的股权；ST 渝开发将长江三峡路桥公司20的股权转让给重庆市城投公司；而后，重庆市城投公司为长江三峡路桥公司贷款提供担保，以继续搞好奉节大桥建设。目前，一度停工的大桥建设在解决地名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 6 页 -质和资金问题后，正热火朝天地加紧建设。转让债权，变呆账为现款。ST渝开发于 1998 年将重庆南湖宾馆出售给重庆华竹房地产开发有限公司。目前华竹公司尚欠ST渝开发 1221万元，ST渝开发曾将华竹公司的部分房产作为债务保全。今年9 月，ST 渝开发与重庆市城投公司、华竹公司签订债权转让协
13、议书，将 ST 渝开发对华竹公司的1221万元债权转让给重庆市城投公司，重庆市城投公司9 月 30 日前支付 700 万元现金，余下 521 万元在 12 月 31 日前付清。这次债务重组不仅一举解决了ST渝开发多年的呆账问题，而且因为ST渝开发已提取坏账减值准备，重组还可改善其资产状况。1993年，渝开发取得了渝中区中山二路片区土地的同时，在给付大部分出让金后一直欠付出让金150 万元，该笔债务形成长达近10 年。由于中山二路片区系渝开发原较场口片区拆迁安置用房地，拆迁安置规模大，加之主干道挡垟处理成本高，在市政府平调划出公司较场口片区土地用于地铁项目招商土地后，公司不得不将原用于未建拆迁安
14、置用房地块用于商品房开发，致使开发成本增加，地块开发价值下降，尽管社会、环境效益显著，但开发结果几乎无利润可言，这与公司为顾全大局而将极具开发价值的较场口片区土地由政府无偿划出存在直接的因果关联。渝开发在债务重组中将这个问题作为特例，于 2002年 12 月以 关于申请免缴渝中区中二路国土出让金国土增容费的请示向市政府申明理由，并向市政府提出该笔债务豁免请求。副市长黄奇帆于2002 年 12 月 24 日批示：同意，请国土局办理。公司最终获得了该笔债务的豁免。在顺利“复活”后，今后 ST渝开发将面临良好的发展机遇。经过重组和发展，在资产优化、业务优化和业绩优良的前提下，ST 渝开发将逐渐成为重
15、庆市城投公司在资本市场中的良好运作平台。目前，ST 渝开发的“复活计划”已有了阶段性成果，公司的历史遗留问题得以清理，财务状况迅速改善。ST 渝开发将按照已经披露的既定计划，进一步进行资源、资产整合。比如启动江北华新街土地的商品房开发项目，尽快开工建设高新区金银湾的经济适用房项目，以及尽快为拖延至今仍未完工的沙坪坝凤天小区找到妥善的解决方案。三、渝开发债务重组的启示(一)企业重组时要充分考虑自身的实际情况企业在选择债务重组方式时，应充分考虑企业自身的实际情况。由于债务重组准则的实施，是在债权人企业做出让步的前提下进行的，二者之间存在根本的利益冲突，于是只有债权人和债务人协商一致，才能达成重组协
16、议，使债务重组事项能够顺利进行。1 债务人企业选择债务重组方式时应从以下几点入手名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 6 页 -首先，债务人企业自身的信誉情况。企业信誉的高低决定了企业的筹资能力，若自身的信誉度良好，就可以从资本市场上经不同的筹资渠道筹集所需的资金。若信誉度不高，并且企业自身的大量流动资金被占用，此时企业可以通过选择以非现金资产或者与其相组合的方式进行债务重组。其次，对债务人企业控制权的影响。由于股东和债权人为企业提供资金的性质不同，所以二者对企业的控制权也是不同的。当企业采用以债务转资本或与其相组合的方式进行债务重组时，原债权人就会转为债务人企业的新股
17、东，从而影响债务人企业的控制权。若采用修改其他债务条件或与其相组合的方式进行债务清偿的，虽然对债务人企业的控制权没有直接的影响，但是这种情形一般都会附有限制性条件，而这些条件却可以间接影响控制权。在本案例中，渝开发以三峡路桥公司 55%的股权来抵偿鸿恩公司2900 万的债权，以股权的形式保障了债权的清偿，但鸿恩公司很有可能成为其控股股东。最后，付款风险。债务重组方式有即期清偿、延期清偿、将债务转为资本不需要清偿或者可以是以上几点的任意组合。若选择即期清偿或与其相关的的方式，就会导致企业当期现金流量迅速减少或者部分资产减少，从而增加企业的经营风险。若选择延期的方式，特别是附有或有条件的延期清偿方
18、式，如果在重组后没有产生足够的现金流量，就会增加企业未来的偿债压力和风险。因此，在对风险充分考虑后，企业可以选择债务转资本或者与其相组合的方式。2 债权人企业选择债务重组方式时应从以下几点入手首先，债权人企业自身的财务情况。当债权人企业与债务人企业进行债务重组时应充分考虑自身的财务状况，若债权人企业自身的大量流动资金被占用，急需回收现金资产缓解其财务压力，这种情形下债权人就会选择以现金资产清偿的债务重组方式。若债权人企业想通过债务重组方式，对债务人企业达到控制的，就可以选择以债务转资本或与其相组合的债务重组方式。若债权人企业不需要立即回收现金或者也没有对债务人企业实施控制的目的时，可以选择以非
19、现金资产或者修改其他债务条件的债务重组方式。其次，回收债权的风险。对于债权人企业进行债务重组时，应充分考虑债权是否到期能收回的风险。为了避免回收债权的风险，债权人企业可以选择除修改其他债务条件或与其相组合的债务重组方式进行债务清偿。最后，实施费用。债权人企业在实施债务重组时，会发生一系列的费用，例如:抵债资产的入库费用，运输费用，以及咨询中介机构的费用等等，债权人企业应在对比进行债务重组实施的费用与进行破产清算费用之后进行选择。(二)企业要充分考虑债务重组实施的影响因素债务重组准则是一种市场行为，于是其在实施时应符合市场监督的规范。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共
20、6 页 -首先，建立完善的资本市场。资本市场完善发达与否,直接影响到企业筹措资金的渠道,同时也影响到不同债务重组方式的实施效果。由于我国资本市场尚未完善，不能够为企业提供足够的资金供给，以及更多的筹资渠道，于是我国应加强资本市场的建设。其次，建立相配套的法律、法规。只有建立相配套的法律、法规，才能规范债务重组准则的真确实施。对于债务转资本的方式进行债务重组时提供法律依据，从而使债务重组事项的实施做到有法可依，有规可循。最后，应协调好双方的债务纠纷。债权人和债务人在选择重组方式时,基于各自的立场不同,往往会为了自身的利益而选择于对方不利的重组方式。由于双方存在根本利益上的矛盾,使得债务重组在实际
21、工作中难以施行,如强行施行,则必有输家。为了解决这一矛盾,企业经营管理者,必须改变观念,应看到债务重组的本质是通过相互协作而不是相互损害来使债务人摆脱困境,步入正常轨道。于是,在企业进行债务重组时,就需要权责双方本着友好互利的原则,全面分析各种因素的综合影响,最终选取双方均满意的债务重组方式。实际上,债务重组是一场双赢游戏，协作得好,不会有输家。因此,经营者必须转变原有的老思维方式。一方面不能僵化保守,只顾眼前利益而不愿作出让步；另一方面,无论是债权人还是债务人,都要坚持正确的原则,维护股东的根本利益。债务人不能贪图眼前的利益而丧失对未来经营的控制,债权人也不能无原则的让步。只有具备了现代化的
22、市场经营理念,才能真正发挥债务重组这一市场工具在促进国民经济发展中的重大作用。参考文献 1叶若慧浅析企业债务重组方式选择的会计核算J 商业会计，2011，(9).2张敏，章新蓉.债务重组对象与范围选择的探讨J 财会通讯，2010，(9).3温玉彪.不同混合重组方式下债务重组的会计处理J 会计之友，2009，(04).4 段海瑞.渝开发:重组后的反思 J.城市开发，2003,（5）.5 梁民,黎煜,王兴文.国有企业债务重组的宏观环境探析J.煤炭经济研究,1999,(9).6 王君君.对债务重组准则的几点思考J.财会月刊,2000,(8).名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 6 页，共 6 页 -