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1、 胡雪岩的家族财富管理案例 灭 。胡雪岩最终 一贫 如洗 ， 落得被抄家的下场。 众多产业中仅有胡庆余堂留存于 世。麵岩独特 的经营理念，是胡庆余堂得以传承百年的根本所 在。本文将重点分析胡雪岩的家族信托理念在其 ）金融 平台运作及胡庆余堂经营中的运用 ， 以期为 现代家族财富管理和企业治理提供镜鉴。 猶岩齡融平台 胡雪岩的 家产有 多少？史料没有确切记载 、 她細缘 備仪资料， 训 加穀 财认定机揣計尺醫为 ： （） 、 貧 ： ， ） ！ ， ； ； ： ？ 、 罨 日）。与动辄上百万的山西票 号无法相比，阜康 钱庄亦不例外。钱庄 资本金虽小，其所经营的业 务 ，却都髙达数百万两 ， 主要
2、依托资本 实力雄厚的山西票号的 胡雪岩而立之年发达，花甲之岁败亡， 一生跌宕起伏 ，功过 “长 期 ” （ 一种无定期拆借 ， 但可随时抽回 ） 和外资银行的 “ 拆 难 评。胡雪岩的传奇 一生离 不开特殊的社会环境离不开其天赋 放 ” （ 一种 为期 天的短期拆借）。 禀异的商业才 能， 更离不开他与左宗棠的官商结盟。胡雪岩从 一与 一般钱庄不 同的是， “ 阜康钱庄 ” 拥有两大特殊资金来 个钱庄跑街做起，以办阜 康钱庄起家，凭借政商关 系的结合 ， 逐 源： 一是 数额庞大的委托理财 ，主要为官商的利益输送服务 。 渐在各省设立阜康银号，运糟米、营生丝、办药局、兴洋务 ， 资 异 辞录记
3、载胡雪岩 “藉官款 周转，开设 钱庄 ， 其子店遍布于 金最高达二千万两以上 ， 并获得慈禧亲授的红顶戴和黄马 褂。胡 南北，富名震乎内外 。 官商寄 顿钱财，动辄巨万 ， 尤足壮其声 雪岩在五十多岁时达到人生顶峰 ，成为 富可敌 国的红顶商人。然 势 ” 。南亭笔记 曾记载 ， 胡雪岩败家之后，专案组进驻阜 而，与盛宣怀的商战 失败，及替清政府向外国银行借款时浮报利 康钱庄登记债务。左宗棠亲临专案组接见债主 ， 因惧怕左宗棠追 息成为其破产的导火索，其商业帝国在晚清年金融危机中覆 查巨额财产来源 ， 官员们 “ 皆嗫嚅不敢直对， 至有十余万仅认 财富 管理 一二千金者 ，盖恐干严诘款之来处也
4、 ” 。故左宗棠 “将 机就计，务事宜 。 光绪三年 ， 西北大旱，左宗棠采取以工代赈的办法开挖 提笔为之涂改，故不 一刻数百 万存款仅三十余万了之 ” 。 二是巨 泾河，由胡雪岩采购 国 外机器，聘用外国技师到西北泾源工地指 额公款，包括： “ 西征借款 ” 、 “ 西征借款 ” 还款以及其他公款导操作。 西征筹款更是借胡雪岩之力 ，西征军费本应朝廷拨款， 存款。 异辞录记载胡雪岩与 “ 国库收支有时常通有无，颇以清廷规定各地为西征协饷，但各地拖延协饷 ， 左宗棠不得已举借 为 缓急之计 ” 。本金高达万两的 “ 西征借款 ” ， 虽然是政洋债。 “ 外人之商于华者，亦信 为巨富 ， 中朝向
5、之假贷 ，苟得胡 府所举借的外债 ， 却从外资银行直接划到阜 康钱庄，然后由胡署名纸尾 ， 则事必成 ” 。胡雪岩奉左宗棠之命在上海与外国银行 雪岩根据左宗 棠的指令进行调度、分配、使用，阜康钱庄发挥谈判借款，并以自己的名义向外国银行借款 。 由于距离太远，以 了财政厅的作用 。数额更为庞大的 “ 西征借款 ” 还款也 经由交免书信往来贻误时机 ， 左宗棠将借款之事全权委托胡雪岩： “ 春 阜康钱庄支付给外资银行。胡雪岩利 用时间差对这笔巨款进行间奏准借用洋款五百万两 ， 望阁下在沪妥为商议，无论何国之 腾移挪用，形成低成 本甚至免费的资金库。除了 “ 西征借款 ”银 ，总以分十年本息匀还，息
6、银听阁下随时酌定。银借何国 ， 一 之外 ，胡雪岩所编织的庞大政府关系网 ，也为他输送了各种其有 成见，飞速缄知，以便入告。 ” 胡雪岩还出面借商款先垫付西 他名目的公款存款。征军费。 年月至 年 月左宗 棠通过胡雪岩的转运局向 上海汉口西安长沙兰州 等地票号借款累计达余万两。左宗 棠 、浮 艮和肩、 失 败的导火索之所以 能绥靖西北 ，收复新疆，胡雪岩主持上海釆办转运局，筹 胡雪岩在五十多岁时达到人生顶峰 ， 成为富可敌国的红顶商集军费，釆办军火，功 不可没。而正是此番外国借款为胡雪岩的 人。 年 ，胡雪岩为抵制外商抑价购丝，大量购进生丝囤积，败落埋下祸根 。 双方僵持至年 ，丝价暴跌 ，
7、亏损达 一千 万两以上。胡雪岩商本来胡雪岩仅作 为替 清政府 筹款的受托人，向外国银行贷 战失败成为其破产的导火索 。款 ，但他多 报利息，侵占公款。依现在的观点来看 ，胡雪 岩作 仅仅 是蚕丝生 意的亏损并不至于击垮富可敌国的胡雪岩。实为受托人同时也是担保人，即付出 了劳动又承担了风险，收取 际上，胡雪岩的失败与左宗棠与 李鸿章之间的政治 斗争有关，李手续费也是理所应当，错就错在委托人与受托人之间并未事先 鸿章提出 “ 倒左先 倒胡 ” 的口号，与盛宣怀联手釆取各种手段将约定报酬事宜。胡雪岩作为受托人隐瞒了委托人，侵占了委 托 胡雪岩步 步逼入困境。首先， 正值外国借款到期， 一方面李鸿章人
8、 和受益人利益，实际上违背了受托人的职责， 而恰恰委托人 扣发给胡雪岩的用以偿还外国借款的协饷，另 一方 面盛宣怀串通又是掌握生杀大权的清政府 ， 一经 败露引发的不仅仅 是经济纠 外国银行向胡雪岩催款。其次，李鸿章设法将胡雪岩向外国银行纷而是杀身之祸。 贷款时多报利息的事情抖出来 ， 慈禧太后大怒，不仅要胡雪岩加 倍赔偿还要严加处理。最 后，李鸿章与盛宣怀煽动储户到阜 康钱 庄挤兑，引发挤兑风潮，阜康钱庄倒 闭，对胡雪岩形成致命 一致 。 胡雪岩的万贯家财顷刻散尽 ， ： ， ， 尤 、 落得被抄家的悲惨下场，最致命的 原 ？ 因是他向外国银行借款时多报利息， 授人以柄 。胡雪岩报当了左宗棠
9、 “ 总 兑 ￥？ ，？ 表？ 后勤 ” 的角色 ，作为受 托人，主要帮在 之合 助左宗棠做了三件 事 ： 兴办洋务事 光 绪 十年 业 、西征筹款采办军 火 以及慈善救 ， 本 卵廪 济 。年越 ： ，：公 胡雪岩协助左宗棠开展西北洋 资料来源： 胡庆余堂博物馆 。 财富管理 胡庆余堂德业传百年鎌 会合述 ，餓 分 。隨誠錄麵 胡雪岩 一声跌宕起伏 ， 最终 一贫如洗 。胡雪岩死前被抄家 ，外 ，经营方针等均照旧不动， 胡庆余堂照常经营 ， 生 意不息。 留下的资料甚少。众多产业中仅有胡庆余堂留存于世。自年 年， 文胡两家又订了 一份契 约 ， 商定从胡庆余堂红股股 创始至今 ， 胡庆余堂历
10、经余年 ， 仍保留着当年的风貌 ，传承内 ，提出股分润胡氏昔年创业之劳 ， 再加胡氏原有的红股共计 着当年的规矩。胡雪岩独特的经营理念 ，是胡庆余堂得以传承百 股 ，定为 “ 雪记招牌股 ” 。胡庆余堂 抵给文煜实际上是 “债 转 年的根本所 在。股 ” 的过程， 二者由债权债务 关系转变成股权关系 。文煜在完 成 “ 戒欺 ” 诚信经营理念“债转股 ” 的过程中， 保留 了胡氏的 “ 雪记招牌股 ” ，以 “ 无形 胡雪岩于岁事业鼎盛期投身药业，开办了胡庆余堂，取名资产 ” 抵股不但为谈判顺利增加了筹码，更为胡庆余堂品牌的延 源自 易经中的 “积善 之家，必有馀庆 ” 。胡雪岩于光绪四年续作
11、了铺垫。 （ ）亲自写就 “戒 欺 ” 匾挂于营业厅后， “ 戒欺 ” 是胡雪岩胡庆余堂的 “ 债转股 ” 看似是胡雪岩被动的抉择，背后似乎 开办胡庆 余堂宗旨的真实写照 。 “ 戒欺 ” 强调企业的道德自觉，隐藏了胡雪岩的精心安排 ，可谓破产情况下 最优的家族企业传承 在这种理念指导下， “采 办务真， 修制务精 ” 成为胡庆余堂 经营方案。实际上 ，胡雪岩是通过所有权的转移保护了胡庆 余堂。对 药品的最基本要求。在经营上，胡雪岩首推 “ 真不二价 ” ，并 于胡雪岩是如何与文煜达成共识的，并没有史料加以佐证，曾仕 将 “ 顾客乃养命之源 ” 写人店 规之中，教育员工兢兢业业为顾客 强在 胡
12、雪岩的启示中分析道 ：胡雪岩破产后 ，胡 庆 余堂岌岌 服务。 “戒 欺 ” 是 一种理念 ，更是 一种 文化。可危 ，面临被债主哄抢或被卖掉还债的境况，唯 一能保 护胡庆余 现代企业管理制度的雏形 ：职业经理人 、功劳股 、 阳俸 ”堂 的只有政府？文煜 一方面与胡雪岩交情 不浅 ， 另 一方面又担心 和 “ 阴俸 ” 制度自 己的存银不保 ，于是委托恭亲王奕欣向慈禧太后说情， 又主动 胡庆余堂的兴旺发达，与 胡雪岩知人善任、有功 必奖的用向朝廷捐献 万两银子 ，最终被列为胡雪岩的最大债权人，并以 人原则不无关联。创办之初，胡雪岩登报招聘大堂经理 ，余 修初债权人身份要求扣押胡庆余堂。胡文二
13、人商议，胡雪岩把胡庆余 仅 一句话就打动 了胡雪岩，他说 “ 办药业须以仁术为先 ，不应为堂转 给文煜，文煜按原样将胡庆余堂保留下来。为避免串通的嫌 蝇头小利而斤斤计较。 ” 胡雪岩当即聘用余修初负责胡庆余堂筹 疑，胡雪岩与文煜之间演了 一出 戏，胡雪岩 假装迫不得已签字将 建工作。余修 初类似于现代的职业经理人，全 面负责企业经营管 产权转给文煜。最终，官府公告胡庆余堂不属于胡雪岩财产 ， 才 理 ， 报酬凭能力和业绩，以受薪、股票期权等作为支付方式。将胡庆余堂保存下来 。 胡雪岩对有贡献的员工给予功劳股，类似于晋商针对掌柜实际上 ，将胡庆余堂 “ 债转股 ” 给文煜正是胡雪岩的高明之 设立
14、的身股制度和现代企业的干股。此外，胡庆余堂还设立 “ 阳处 ， 通过所有权的转移规避了破产的债务清 偿，此种做法本质上 俸 ” 和 “ 阴俸 ” 制度，阳俸制是指给对企业有过 贡献，因年老或 与现代 家族信托通过所有权转移实现破产隔离的做法 如出 一辙 。 生病无法工作的职工 ，照常发薪直至身亡，类似于现代企业的员 此后的 一百多年 间，胡庆 余堂的所有权和资本结构几经变换。但 工病退及退休养老制度 。 阴俸制是指职工去世后，按其工龄长短 其 “ 招牌 ” 和精神得以传承百年，在后人 眼中，胡庆余堂已成为 发钱给其家属，类似于现代的企业抚恤金制度。现今，胡庆余堂 胡雪岩的代名词，也是胡雪岩 一生的真 实写照？ 博物馆内依然陈列着保留下来的本堂阴俸定章（光绪十年） 及 庆余堂红股合同（光 绪二十八年），如下图所示。 通过所有权转移实现破产隔离以 招牌股 ” 延续胡庆余堂 品牌 年 ，胡雪岩在各地的钱庄相继发生挤兑而倒闭 ，胡雪岩 最终宣告破产 。时任刑部尚书的 文煜在阜康钱庄存款达五六十万 两 ， 后被列为胡雪岩的最大债权人。 年 ， 胡雪岩将胡庆余