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1、 交易成本约束视角下的互联网金融 搜寻成本约束视角下的互联网金融 信息成本约束视角下的互联网金融 第二节 金融约束因素与互联网技术改进03 1、交易成本约束视角下的互联网金融 科斯 交易成本的概念和内涵 交易成本包括事前搜寻交易对象的成本、事中讨价还价与签订合约的 成本以及事后监督执行合约的成本。 威廉姆森 把交易由市场扩展到企业内部，把科斯定义的组织成本或行政成本也 纳入到交易成本的范畴。 1、交易成本约束视角下的互联网金融 无论是科斯还是威廉姆森眼中的交易成本都是指具体交易过程中所 产生的成本。 交易成本的概念和内涵 巴泽尔（Barzel）、阿尔钦（Alchian）及德姆塞茨（Demset
2、z）则 从产权的角度对交易成本进行了界定， 巴泽尔：交易成本是产权确立的成本。 阿尔钦及德姆塞茨：交易成本是产权交换的成本。 1、交易成本约束视角下的互联网金融 交易成本的概念和内涵 上述经济学家对产权的论述均建立在基本的经济制度已经确立基础之上。 制度的创立成本、维持成本及实施成本。 阿罗（Arrow）从制度的角度界定了交易成本。 某种制度的机会成本，即当制度偏离最优制度时引起的损失。 1、交易成本约束视角下的互联网金融 交易成本的概念和内涵 不管从具体交易、产权还是制度的角度来界定交易成本，交易成本 均具有如下性质： 交易成本损耗了社会财富和稀缺资源； 交易成本会影响交易的达成； 交易成本
3、无法消除但可降低。 1、交易成本视角下的互联网金融 货币 传统金融与交易成本约束 从货币的起源和发展来看，交易成本约束扮演着重要的角色。 物物交易：在原始社会早期，并不存在货币。但随着生产力的提高，社 会分工和商品交换开始出现，物物交易逐渐普及。但随着交换数量、品 种及范围的扩大，以物易物的交易成本逐渐上升导致交易效率下降，阻 碍了社会生产力的发展。 1、交易成本视角下的互联网金融 货币 传统金融与交易成本约束 货币：经济的发展要求一般等价物即货币的出现。 实物实物 货币货币 金属金属 货币货币 信用信用 货币货币 电子电子 货币货币 1、交易成本视角下的互联网金融 货币 传统金融与交易成本约
4、束 货币形态的每一次演变都伴随着交易成本的下降和交易效率的提高。 随着计算机网络技术、数据通信和数据处理技术的发展，电子货币逐 渐在经济生活中流通起来。电子货币的出现，不但大大降低了货币的 制造成本，同时由于使用电子货币进行支付和结算不受时间、地点、 服务对象的限制，进一步降低了交易成本，提高了交易的便利程度。 1、交易成本视角下的互联网金融 金融中介 传统金融与交易成本约束 在金融机构出现以前，金融交易的完成需要付出较高的交易成本。 直接融资为例：为实现借贷双方借贷金额和期限的匹配，借贷双方需要 付出大量的时间、人力及物力，造成交易成本较高。 当借贷市场的资金需求大于资金供给时，借款人的融资
5、成本上升，如果 所借款项带来的收入低于交易成本，借款人就会终止借贷。 较高的交易成本为高利贷的生存提供了土壤，高利贷市场上较高的利率 抑制了借款需求，从而把大部分借款者排除在金融市场之外。 1、交易成本视角下的互联网金融 金融中介 传统金融与交易成本约束 当银行等金融机构出现以后，从以下几个方面有效地降低了交易成本。 金融机构为数量众多的资金供给者和需求者提供交易的场所，能够更好 地实现资金数量结构和期限结构的转换。 金融机构雇佣大量技术和专业性人才，更好地实现了专业分工，从而降 低了交易成本和资金的价格，使借款人的资金需求更容易得到满足。 金融机构通过聚集大量的资金和交易者，形成了规模经济，
6、从而降低了 信息处理、合约签订以及监督合约执行的成本。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融在技术和交易成本上更有优势 互联网金融与交易成本约束 互联网金融可以替代传统金融中介的营业部和人工服务的部分功能， 从而减少大量的人工成本和设备成本，降低了交易成本。 在P2P网络借贷（peer to peer lending）平台上，借贷双方可以点对 点地线上完成交易，避免了银行等金融中介所需的高昂运营成本。由于 大部分借贷交易都在线上完成，降低了借贷平台对人工服务的需求。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融在技术和交易成本上更有优势 互联网金融与交易成本约束 从顾客的角度考虑，由于跨越
7、了地理和时间限制，顾客可以节省大量的 时间成本。 以银行小微贷款为例，传统银行的办理从申请到审批周期最短为几周。即 使小微贷款业务专业化程度较高的民生银行，至少也需要5天。但“阿里 小贷”由于不受地理和时间限制，最快几分钟就可完成放贷。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融在技术和交易成本上更有优势 互联网金融与交易成本约束 互联网金融机构可以利用互联网技术优化运营，降低交易成本。 第三方支付可以集成多家银行账户，从而提高支付清算的效率。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融在技术和交易成本上更有优势 互联网金融与交易成本约束 互联网金融机构可以利用大数据和云计算技术更好地控制风险
8、。 凭借每日交易产生的天量数据进行风险控制，“阿里小贷”将不良贷款率控 制在0.9%左右。相比较而言，民生银行的不良贷款率为2.4%。良好的风险 管理，降低了“阿里小贷”的单笔贷款成本，目前，传统银行的平均单笔贷 款成本为2000元左右，而“阿里小贷”的平均单笔贷款成本仅为1.07元。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融在技术和交易成本上更有优势 互联网金融与交易成本约束 互联网金融企业能以较低的成本获取信息从而降低了每笔交易的交易成本。 和传统银行相比，“阿里小贷”会根据会员在阿里巴巴平台上的网络 活跃度、交易量及网上信用评价等方式对客户进行信用评估，而传统 银行会根据内部的个人信用
9、评分及信贷员对客户一对一的评估结果对 客户进行信用评估。因此，无论在信用评估方式和评级信息的获取途 径上，“阿里小贷”都比传统银行有优势。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融在技术和交易成本上更有优势 互联网金融与交易成本约束 面对互联网金融的竞争，国内的券商纷纷下调了佣金率，基金、保 险等金融机构也通过互联网销售从而降低了买卖双方的交易成本。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融通过降低交易成本会促进普惠金融的发展 互联网金融与交易成本约束 我国目前的金融业态发展不平衡，银行业占主导地位，而证券、保险、 信托和租赁业规模较小。而在现实中，银行业存在着理性歧视现象。 银行业倾向于
10、为大企业、大客户提供较好的服务。 由于缺少必要的信用记录和抵押资产，大量的中小企业和广大的低收入 人群得不到较好的金融服务。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融通过降低交易成本会促进普惠金融的发展 互联网金融与交易成本约束 在传统的银行业，单位交易成本和资金量成反比，大企业和大客户的 单位交易成本较低，他们能给银行带来更高的收益率。 此外，把资金贷给大企业还可以降低银行的坏账率。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融通过降低交易成本会促进普惠金融的发展 互联网金融与交易成本约束 从银行的角度看，银行的歧视行为是理性的。 这意味着在我国目前以银行业为主导的金融体系下，较高的交易成本 抑制了广大中小企业和普通家庭户的金融需求。 1、交易成本视角下的互联网金融 互联网金融通过降低交易成本会促进普惠金融的发展 互联网金融与交易成本约束 互联网金融发展促进了普惠金融的发展 互联网金融企业一方面由于本身以较低的交易成本向广大中小企业和普 通家庭户提供金融产品和服务促进了普惠金融的发展。 另一方面由于在金融市场引入了新的竞争机制促使传统金融企业主动采 取互联网技术降低金融服务的成本，进一步使金融服务向中小企业和低 收入人群延伸，普惠金融得到了进一步发展。