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1、数字化革命的投资机会数字化革命的投资机会 证券研究报告证券研究报告 策略深度策略深度 发布日期：2020年11月23日 分析师分析师：阎贵成阎贵成 010-85159231 SAC 执证编号：S1440518040002 分析师分析师：武超则武超则 010-85156318 SAC 执证编号：S1440513090003 分析师：张玉龙分析师：张玉龙 010-65608189 SAC 执证编号：S1440518070002 分析师分析师：石泽蕤：石泽蕤 18616092669 SAC 执证编号：S1440517030001 分析师分析师：刘：刘双锋双锋 010-85159348 SAC 执证编
2、号：S1440520070002 分析师分析师：贺：贺菊颖菊颖 15801668372 SAC 执证编号：S1440517050001 分析师分析师：黎韬扬：黎韬扬 010-85130418 SAC 执证编号：S1440516090001 分析师分析师：赵然：赵然 021-68801600 SAC 执证编号：S1440518100009 分析师分析师：程似骐：程似骐 021-68821600 SAC 执证编号：S1440520070001 分析师分析师：杨藻：杨藻 021-68821600 SAC 执证编号：S1440520010003 分析师分析师：杨：杨艾莉艾莉 SAC 执证编号：S144
3、0519060002 分析师分析师：刘凯：刘凯 18611509840 SAC 执证编号：S1440518100003 1 政策不及预期；政策不及预期； 数字化转型执行力度较弱；数字化转型执行力度较弱； 技术发展不及预期；技术发展不及预期； 个股非系统性风险；个股非系统性风险； 风险提示风险提示 2 目录 一、产业革命视角下的数字化革命一、产业革命视角下的数字化革命 二、数字化革命的路径二、数字化革命的路径 三、数字化革命的条件分析三、数字化革命的条件分析 四、数字化革命的基建四、数字化革命的基建 五、数字化革命对生产方式的改变五、数字化革命对生产方式的改变 六、数字化革命对金融和能源的改变六
4、、数字化革命对金融和能源的改变 七、数字化革命对生活的改变七、数字化革命对生活的改变 八、八、数字化革命产业链图谱总结数字化革命产业链图谱总结 数字化改革的投资机会数字化改革的投资机会 3 目录 1.1 1.1 产业革命共同特点的总结产业革命共同特点的总结 1.2 1.2 产业革命是供给和需求两方面的改变产业革命是供给和需求两方面的改变 1.3 1.3 中国产业革命是市场化的过程中国产业革命是市场化的过程 第一章第一章 产业革命视角下的数字化革命产业革命视角下的数字化革命 4 1.1.1 产业革命共同特点的总结 从经济学的角度看从经济学的角度看，工业革命实质是工业革命实质是“技术技术经济经济”
5、范式的演进范式的演进，技术与制度几乎同时技术与制度几乎同时 展开一波激烈而密集的创新展开一波激烈而密集的创新。 一次工业革命代表着一轮经济增长的长波：即当科技和经济积累到一定程度后一次工业革命代表着一轮经济增长的长波：即当科技和经济积累到一定程度后，首先是若首先是若 干关键技术取得突破干关键技术取得突破，随之整个技术体系都发生跃迁随之整个技术体系都发生跃迁，与此同时生产方式与此同时生产方式、产业形态也发产业形态也发 生根本性变化生根本性变化，进而经济高速增长进而经济高速增长。 从从1818世纪以来世纪以来，人类社会一共经历了三次工业革命的五次长波人类社会一共经历了三次工业革命的五次长波，目前正
6、处于第五次长波阶目前正处于第五次长波阶 段段。 资料来源: 雅各布范社因:“创新随时间的波动”，陈漓高、齐俊妍“ 信息技术的外溢与第五轮经济长波的发展趋势”J (世界经济研究, 2007;五轮世界经济长波进入衰退期的趋势、原因和特点分析， 2011年 。策五波康波为周金涛划分。 资料来源：里夫金、麦基里和佩蕾丝，贾根良，第三次工业革命与工业智能化 六次技术革命的特点与技术突破六次技术革命的特点与技术突破人类历史的五次长波（人类历史的五次长波（17821782- -至今）至今） 工业革命工业革命 间间 技术革命开技术革命开 始年份始年份 该时期的流行该时期的流行 名称名称 交通运输和信息通讯基础
7、交通运输和信息通讯基础 设施设施 诱发技术革命的重大技术诱发技术革命的重大技术 突破突破 第一次工业第一次工业 革命革命 （17711771 18751875） 第一次技术第一次技术 革命（革命（17711771） 产业革命产业革命运河、收费公路、轮船运河、收费公路、轮船 阿克莱特在英国克隆福德设阿克莱特在英国克隆福德设 厂厂 第二次技术第二次技术 革命（革命（18291829）蒸汽和铁路时代 蒸汽和铁路时代铁路、电报、蒸汽船铁路、电报、蒸汽船 蒸汽动力机车“火箭号”蒸汽动力机车“火箭号” 在在 英国利物浦到曼彻斯特的铁英国利物浦到曼彻斯特的铁 路上试验成功路上试验成功 第二次工业第二次工业
8、革命革命 第三次技术第三次技术 革命（革命（18751875） 钢铁、电力、重钢铁、电力、重 化工业时代化工业时代 钢轨、钢制舰船钢轨、钢制舰船 卡内基酸性转炉钢厂在美国卡内基酸性转炉钢厂在美国 宾夕法尼亚州的匹兹堡开工宾夕法尼亚州的匹兹堡开工 （18751875 19711971） 第四次技术第四次技术 革命（革命（19081908） 石油、汽车大规石油、汽车大规 模生产的时代模生产的时代 高速公路、机场、无线电高速公路、机场、无线电 第一辆第一辆T T型车从美国密歇根州型车从美国密歇根州 底特律的福特工厂出产底特律的福特工厂出产 第三次工业第三次工业 革命革命 （19711971 2070
9、2070年代？）年代？） 第五次技术第五次技术 革命（革命（19711971）信息和芯片时代 信息和芯片时代信息高速公路（互联网）信息高速公路（互联网） 在美国加利福尼亚州的圣克在美国加利福尼亚州的圣克 拉拉，英特尔的微处理器宣拉拉，英特尔的微处理器宣 告问世告问世 第六次技术第六次技术 革命（革命（20202020- - 3030年代？）年代？） 信息、数据、新信息、数据、新 能源、纳米、新能源、纳米、新 材料、生物技术材料、生物技术 新一代无线网络（新一代无线网络（5G5G、WiWi- - FiFi）、物联网和云计算）、物联网和云计算 云计算、大数据（云计算、大数据（20082008年前年
10、前 后）后） 长波（主导技长波（主导技 术创新）术创新） 繁荣繁荣衰退衰退萧条萧条回升回升 第一波（纺织第一波（纺织 工业和蒸汽机工业和蒸汽机 技术）（技术）（6363年）年） 17821782- -18021802年年 （2020年）年） 18151815- -18251825年年 （1010年）（战年）（战 争争18021802- -18151815） 18251825- -18361836（1111 年）年） 18361836- -18451845年（年（9 9年）年） 第二波（钢铁第二波（钢铁 和铁路技术）和铁路技术） （4747年）年） 18451845- -18661866年年18
11、661866- -18731873年年 18731873- -18831883年年 （1010年）年） 18831883- -18921892年（年（9 9年）年） 第三波（电气第三波（电气 和重化工业）和重化工业） （5656年）年） 18921892- -19131913年年 （2121年）年） 19201920- -19291929年年 （9 9年）（战争年）（战争 1913192019131920） 19291929- -19371937年年 （8 8年）年） 19371937- -19481948年（年（1111年）年） 第四波（汽车第四波（汽车 和电子计算机）和电子计算机） （43
12、43年）年） 19481948- -19661966年年 （1818年）年） 19661966- -19731973年年 （7 7年）年） 19731973- -19821982年年 （9 9年）年） 19821982- -19911991年（年（9 9年）年） 第五波（信息第五波（信息 技术）技术） 19911991- -20022002或或 20042004年年 20022002或或20042004？ 5 1.1.2 第一次和第二次工业革命 第一次工业革命的工厂情形第一次工业革命的工厂情形第二次工业革命重工业的腾飞第二次工业革命重工业的腾飞 第一次工业革命第一次工业革命 18世纪60年代从
13、英国发起的第一次工业革命，其显著标志是蒸汽机的发明及应用推广。改良型蒸汽机为 生产提供了更加便利的动力，使机器逐渐取代手工工具，在棉纺织、采煤、冶金等许多传统实体工业部门迅 速实现了机械化。该时期特点是用劳动密集型的规模化大生产方式，来生产终端的轻工消费品或小商品，再 把它们倾销到全球。最具代表性的棉纺织业的产出、劳动力生产率、企业规模、资金利用及其在国民经济收 入中的份额在18世纪末到19世纪中叶实现了大规模增长。 第二次工业革命第二次工业革命 第二次工业革命以电力的广泛应用为显著特征，最初起源于德国。19世纪60年代，出现了发电机、电动 机等一系列电气发明。相对于蒸汽动力，电气设备具有效率
14、高、结构轻便、传动灵活以及远距离输送的优势 ，开始取代蒸汽动力成为新的动力方式，并在一系列实体工业中应用。与此同时，内燃机和新交通工具的创 制、新通讯手段的发明和化学工业的建立，很大程度上推动了第二次工业革命的进程，使第二次工业革命的 重点从在英国发展较为成熟的钢铁、煤炭、纺织等基础性产业，向化学、光学和电学等新工业部门转移。 6 1.1.3 第三次和第四次工业革命 第三次工业革命，源起于第三次工业革命，源起于 20 20 世纪世纪 4040- -50 50 年代，发端于美国、前苏联年代，发端于美国、前苏联 等国家，其标志性技术集中在原子能、空间技术计算机等领域。等国家，其标志性技术集中在原子
15、能、空间技术计算机等领域。第三次第三次 科技革命的出现，既是由于科学理论出现重大突破，一定的物质、技术科技革命的出现，既是由于科学理论出现重大突破，一定的物质、技术 基础的形成，也是由于社会发展的需要，特别是第二次世界大战期间及基础的形成，也是由于社会发展的需要，特别是第二次世界大战期间及 以后各国对高科技迫切需要的结果。以后各国对高科技迫切需要的结果。 标志事件有：标志事件有：1945 1945 年，美国成功地试制原子弹；年，美国成功地试制原子弹；1957 1957 年，前苏联发射年，前苏联发射 了世界上第一颗人造地球卫星；了世界上第一颗人造地球卫星；19461946年，美国科学家冯诺伊曼研
16、制了第年，美国科学家冯诺伊曼研制了第 一台电子管计算机等。这段时期，计算机广泛应用于各个领域，催生了一台电子管计算机等。这段时期，计算机广泛应用于各个领域，催生了 一大批新型产业，人类进入了信息时代。一大批新型产业，人类进入了信息时代。 第四次工业革命第四次工业革命 第三次工业革命第三次工业革命 3D打 印 物联 网 云计 算 人工 智能 清洁 能源 第四次工业革命，是以人工智能，机器人技术，云计算，量子信息技术，第四次工业革命，是以人工智能，机器人技术，云计算，量子信息技术， 可控核聚变、清洁能源以及生物技术为技术突破口的工业革命。可控核聚变、清洁能源以及生物技术为技术突破口的工业革命。 信
17、息技术深度应用于制造领域，信息技术深度应用于制造领域， 制造方式发生根本性变革，制造方式发生根本性变革，3D3D打印技打印技 术的蓬勃发展，不仅在制造业中得到利用，目前还能生物打印出人体骨术的蓬勃发展，不仅在制造业中得到利用，目前还能生物打印出人体骨 骼等。骼等。 智能产品推动社会进步，深刻影响人类的社会、经济、文化生活。智能产品推动社会进步，深刻影响人类的社会、经济、文化生活。VRVR、 智能设备、物联网的发展，带动人类的健康、休息、健身、娱乐、内容智能设备、物联网的发展，带动人类的健康、休息、健身、娱乐、内容 消费等逐渐数字化，人们可以进入虚拟世界，大众的工作、生活、社交消费等逐渐数字化，
18、人们可以进入虚拟世界，大众的工作、生活、社交 方式出现了全新状态和全新变化，人类正进入全新的数字化时代和共享方式出现了全新状态和全新变化，人类正进入全新的数字化时代和共享 经济时代。经济时代。 第三、四次工业革命技术成就第三、四次工业革命技术成就 7 1.2.1 生产工具的改变 数字化革命诞生的新的生产工具数字化革命诞生的新的生产工具 计算机计算机 在数字化革命中，作为智力劳动工具机的计算机，操纵着作为信息处理工具的软件，替代了人类对纸、 笔和算盘等手工工具的操作。计算机的发明使人类摆脱了思维器官和手工劳动在计算速度、信息收集和信息 存储等诸多方面不可逾越的生理局限性，智力劳动效率极大提高。
19、通信设备通信设备 数字化革命中，互联网的普及导致了“信息大爆炸”和知识共享，推动了知识生产的指数性增长和技术 革命步伐的日益加快。 移动网络、Wi-Fi的应用使得移动办公更快更便捷，促使一系列移动设备和物联网的 应用落地。 智能机械智能机械 自动化车间、机床的应用大大降低企业人力成本，提升生产效率的同时也有利于产品质量的把控和统一。 计算机计算机 人工智人工智 能能 云计算云计算 3D3D打印打印 机器人机器人 芯片芯片 大数据大数据 通信通信 设备设备 5G5G WiWi- -FiFi 物联网物联网光纤光纤 互联互联 网网 智能制造智能制造 现代现代 农业农业 自动自动 化设化设 备备 智能
20、化设智能化设 计计 8 1.2.2 能源变化 18001800年以来的能源消费结构年以来的能源消费结构 全球能源结构正在发生重大变化，从不可再生能源不断发展过度到风能、太阳能等清洁的可再生能 源，将是持续的能源发展趋势。 电力方面，由于成本下降和政府政策支持，可再生能源逐步成为发电商的首选。为实现清洁能源的 储存，将不断推进电力系统与储能技术的改革。 IEA预测，到2040年，可再生能源发电量将比2018年增加2倍，占到全球电力消费总量的40%。运输和 取暖方面的可再生能源使用量也将增长。到2040年，可再生能源在全球取暖能源中的份额将较当前增加 5个百分点，达到15%。 资料来源：IEA，中
21、信建投 未来能源结构发展趋势预测未来能源结构发展趋势预测 9 1.2.3 消费变化 资料来源：车云,，中信建投 启动期：以生存消费为主导（启动期：以生存消费为主导（19781978- -20102010） 围绕吃穿用等生活必需品的生存型消费结构， 消费者在消费过程中追求节约时间，提高消费 效益。 快速发展期：发展享受型消费为主体快速发展期：发展享受型消费为主体 （20102010- -20172017） 该阶段，消费者增加为提高自身素质和技能水平而 进行的发展型消费，例如医疗、教育培训等。 新消费新消费；个性化消费成主流（个性化消费成主流（20182018- -？）？） 品质生活、互动体验、个
22、性定制、便捷高效、绿色 健康，是新消费的5大消费理念 消费多元化、智能化消费多元化、智能化以智能汽车为例以智能汽车为例 由于新技术的推动，社会出现了各类智能产品和智慧服务，如智能手机由于新技术的推动，社会出现了各类智能产品和智慧服务，如智能手机 、无人驾驶汽车、汽车电子、计算机软件等。产品的智能化、多元化推、无人驾驶汽车、汽车电子、计算机软件等。产品的智能化、多元化推 动了人们产生新的消费需求。动了人们产生新的消费需求。 以智能汽车为例，除了进一步发展无人驾驶技术，实现车路云一体以外以智能汽车为例，除了进一步发展无人驾驶技术，实现车路云一体以外 ，未来汽车也可能向智能手机等移动设备靠拢，满足消
23、费者对个性化的，未来汽车也可能向智能手机等移动设备靠拢，满足消费者对个性化的 要求。同时清洁能源应用的普及，也使得新能源汽车成为确定性较强的要求。同时清洁能源应用的普及，也使得新能源汽车成为确定性较强的 增长点。增长点。 辅助驾驶辅助驾驶人机交互人机交互内容服务内容服务 10 1.2.4 生产关系的变化 数字化转型时代生产要素含义囊括进数据数字化转型时代生产要素含义囊括进数据 生产关系的三要素：所有制生产关系的三要素：所有制、人在生产中的关系人在生产中的关系、分配方式；分配方式； 分配方式是生产关系在数字化革命中主要变革对象；分配方式是生产关系在数字化革命中主要变革对象； 按生产要素分配里按生
24、产要素分配里“要素要素”的概念包含数字的内涵；的概念包含数字的内涵； 十九届四中全会提出十九届四中全会提出，推进要素市场制度建设推进要素市场制度建设，实现要素价格市场决定实现要素价格市场决定、流动自主有序流动自主有序、配配 置高效公平；置高效公平； 今年今年，关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见出台出台，加快培育数据要素市加快培育数据要素市 场被单独提出场被单独提出。 土土 地地 劳动劳动 力力 资资 本本 技术 数据数据管理管理 培育数培育数 字经济字经济 新产业、新产业、 新业态新业态 和新模和新模 式式 数据资源数据资源 整合和安整
25、合和安 全保护全保护 政府数政府数 据开放据开放 共享共享 加快培育数据市场加快培育数据市场 资料来源：关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见，中信建投 11 1.3 中国产业革命是市场化的过程 2121世纪第一个十年基础设施建设迅猛世纪第一个十年基础设施建设迅猛 中国快速工业化的过程：资源定价中国快速工业化的过程：资源定价资本定价资本定价知识定价；知识定价； 改革开放以来改革开放以来，大致可以分成三个阶段：大致可以分成三个阶段：19781978- -19981998年资源定价主导阶段年资源定价主导阶段、19981998- -20122012 年资本定价主导阶段年资本定价主导阶段、20
26、122012年至今知识定价主导阶段；年至今知识定价主导阶段； 20122012年以后经济增速破“年以后经济增速破“8”8” 时间时间主导类型主导类型具体标志具体标志 19781978- -19981998资源定价资源定价改革开放，劳动力密集方式生产和出口日常消费品改革开放，劳动力密集方式生产和出口日常消费品 19981998- -20122012资本定价资本定价基础设施建设，重工业产品、化工材料大规模生产基础设施建设，重工业产品、化工材料大规模生产 20122012至今至今知识定价知识定价增速回落，互联网飞速发展，新经济活力超过传统经济增速回落，互联网飞速发展，新经济活力超过传统经济 -10.
27、00-10.00 -5.00-5.00 0.000.00 5.005.00 10.0010.00 15.0015.00 20.0020.00 2005-032005-03 2005-122005-12 2006-092006-09 2007-062007-06 2008-032008-03 2008-122008-12 2009-092009-09 2010-062010-06 2011-032011-03 2011-122011-12 2012-092012-09 2013-062013-06 2014-032014-03 2014-122014-12 2015-092015-09 2016
28、-062016-06 2017-032017-03 2017-122017-12 2018-092018-09 2019-062019-06 2020-032020-03 GDP:GDP:不变价不变价: :当季同比当季同比 季季 -10.00-10.00 0.000.00 10.0010.00 20.0020.00 30.0030.00 40.0040.00 50.0050.00 60.0060.00 2004-022004-02 2004-102004-10 2005-062005-06 2006-022006-02 2006-102006-10 2007-062007-06 2008-02
29、2008-02 2008-102008-10 2009-062009-06 2010-022010-02 2010-102010-10 2011-062011-06 2012-022012-02 2012-102012-10 2013-062013-06 2014-022014-02 2014-102014-10 2015-062015-06 2016-022016-02 2016-102016-10 2017-062017-06 2018-022018-02 2018-102018-10 2019-062019-06 固定资产投资完成额固定资产投资完成额: :基础设施建设投资基础设施建设投资
30、: :累计同比累计同比 月月 资料来源：Wind，中信建投 12 1.3.1 资源定价主导时期 9090年代消费品零售总额增速处于高水平年代消费品零售总额增速处于高水平 中国通过乡镇企业完成原始工业化阶段中国通过乡镇企业完成原始工业化阶段，创造大量就业岗位创造大量就业岗位，消费品爆炸式增长消费品爆炸式增长，告告 别短缺经济；别短缺经济； 此后此后，中国开始以规模化中国开始以规模化、劳动力密集型的方式生产和出口大批日常消费品；劳动力密集型的方式生产和出口大批日常消费品； 资源定价主导中劳动力是重要资源；资源定价主导中劳动力是重要资源； 服装纺织业服装纺织业、酒店餐饮业酒店餐饮业、食品加工业食品加
31、工业、建筑业等劳动力密集发展迅速；建筑业等劳动力密集发展迅速； 而农业而农业、采矿业等非劳动力的资源型产业发展也较好；采矿业等非劳动力的资源型产业发展也较好； 劳动力密集型企业带来就业人口占比的大提升劳动力密集型企业带来就业人口占比的大提升 资料来源：Wind，中信建投 0.000.00 5.005.00 10.0010.00 15.0015.00 20.0020.00 25.0025.00 30.0030.00 35.0035.00 19781978 19801980 19821982 19841984 19861986 19881988 19901990 19921992 19941994
32、 19961996 19981998 20002000 20022002 20042004 20062006 20082008 20102010 20122012 20142014 20162016 20182018 社会消费品零售总额社会消费品零售总额: :累计同比累计同比: :年度年度 30.0%30.0% 35.0%35.0% 40.0%40.0% 45.0%45.0% 50.0%50.0% 55.0%55.0% 60.0%60.0% 19521952 19551955 19581958 19611961 19641964 19671967 19701970 19731973 19761
33、976 19791979 19821982 19851985 19881988 19911991 19941994 19971997 20002000 20032003 20062006 20092009 20122012 20152015 20182018 就业人口占比就业人口占比 13 1.3.2 资本定价主导时期 钢材产量增速在钢材产量增速在2121世纪头十年达到高点世纪头十年达到高点 20002000年以后年以后，中国通过基础设施建设的升级中国通过基础设施建设的升级 ，带来了经济的二次腾飞；带来了经济的二次腾飞； 在重工业领域在重工业领域，钢铁钢铁、冶金冶金、煤炭煤炭、机械机械、 化工
34、等产品产量和市场迅速扩张；化工等产品产量和市场迅速扩张； 取消福利分房取消福利分房，大力发展房地产行业；大力发展房地产行业； 汽车保有量增速的高点在汽车保有量增速的高点在2121世纪头十年世纪头十年 资料来源：Wind，中信建投 -10.00-10.00 -5.00-5.00 0.000.00 5.005.00 10.0010.00 15.0015.00 20.0020.00 25.0025.00 30.0030.00 35.0035.00 0 0 20,00020,000 40,00040,000 60,00060,000 80,00080,000 100,000100,000 120,00
35、0120,000 140,000140,000 19891989 19911991 19931993 19951995 19971997 19991999 20012001 20032003 20052005 20072007 20092009 20112011 20132013 20152015 20172017 20192019 产量产量: :钢材钢材产量产量: :钢材钢材: :同比同比 0.000.00 10.0010.00 20.0020.00 30.0030.00 40.0040.00 50.0050.00 0 0 5,0005,000 10,00010,000 15,00015,0
36、00 20042004 20052005 20062006 20072007 20082008 20092009 20102010 20112011 20122012 20132013 20142014 20152015 20162016 20172017 20182018 保有量保有量: :私人轿车私人轿车保有量保有量: :私人轿车私人轿车: :同比同比 -20.00-20.00 0.000.00 20.0020.00 40.0040.00 60.0060.00 80.0080.00 0 0 100,000100,000 200,000200,000 300,000300,000 400,0
37、00400,000 500,000500,000 19851985 19871987 19891989 19911991 19931993 19951995 19971997 19991999 20012001 20032003 20052005 20072007 20092009 20112011 20132013 20152015 20172017 20192019 房屋建筑面积房屋建筑面积: :竣工面积竣工面积: :累计值累计值 房屋建筑面积房屋建筑面积: :竣工面积竣工面积: :同比同比 房屋建筑竣工增速在房屋建筑竣工增速在2121世纪初前后高点世纪初前后高点 14 1.3.3 知识定
38、价主导时期 20122012年以后年以后，经济增速破经济增速破8 8，经济结构面临经济结构面临 转型升级转型升级，进入新常态；进入新常态； 移动互联网迅速发展带来互联网移动互联网迅速发展带来互联网+ +的经济业的经济业 态态，互联网造富超过传统行业；互联网造富超过传统行业； 航空航天航空航天、海底探测海底探测、军事工业军事工业、医药生物医药生物 工程等技术密集型产业得到国家大力支持工程等技术密集型产业得到国家大力支持， 科技实力上升明显科技实力上升明显。 资料来源：Wind，中信建投 0 0100,000100,000200,000200,000300,000300,000400,000400
39、,000500,000500,000 20022002 20042004 20062006 20082008 20102010 20122012 20142014 20162016 20182018 授权量授权量: :发明专利发明专利: :国内外国内外: :年度年度 新经济层出不穷新经济层出不穷 国家层面技术不断突破国家层面技术不断突破 国内外专利授权量在国内外专利授权量在20132013、20142014年开始再上一个台阶年开始再上一个台阶 15 目录 2.1 海外数字化革命的历程海外数字化革命的历程 2.2 海外数字化革命对经济的影响海外数字化革命对经济的影响 2.3 海外数字化革命中股票
40、市场的表现海外数字化革命中股票市场的表现 2.4 中国数字化革命借鉴和空间估算中国数字化革命借鉴和空间估算 第二章第二章 数字化革命的投资机会数字化革命的投资机会 16 2.1 海外数字化革命的历程 1980s 2018s2010s1990s2000s PC时代时代移动互联网时代移动互联网时代智能时代智能时代 “人”连接，获取人口福利“人”连接，获取人口福利 “应用”连接，获取互联网福利“应用”连接，获取互联网福利“物”连接，获取联接福利“物”连接，获取联接福利 Windows 1.0发布 Winter 联盟 思科承载80%网络 2007发布 iphone,IOS 2011安卓 占50%市场
41、BAT5年市值 增长超20倍 20165G标准启动 2035AI超越 人类，1万 亿IoT连接 2025千亿 IoT连接 数字化革命主要分为三个阶段：PC阶段，移动互联网阶段以及智能时代。 上世纪80年代互联网技术逐渐兴起和成熟，芯片、PC以及传统软件逐渐普及，人类数据信息处理能力实现跨越 式提升。进入21世纪后，伴随着3G/4G、云计算等技术的快速普及、移动端的应用数量快速爆发，完成了由PC时 代向移动互联时代的跃迁。随着算力水平的进一步提升，物联网、5G等技术研发创新并不断普及，我们已经开 始迈进万物互联的智能时代。 应用 应用 应用 应用 传统软件 Station，Wintel Powe
42、r，X86 宽带/2G Web应用，移动App Cloud，SDN DC/X86,移动/ARM 3G/4G,WLAN 智能应用，数字化应用 Cloud+IoT+AI X86/ARM,异构计算平台 NB-IoT,5G 资料来源：华为云 IoT 服务，构建极致体验的物联网，中信建投 17 为促进英国经济长期稳定增长，并且应对信息时代的挑战，英国政府先后出 台了多项产业振兴计划。英国政府于2017年发布英国数字战略，为数字 化转型作出全面部署。2018年，出台产业战略：人工智能领域行动，再 次强调支持人工智能创新以提升生产力。 美国是全球最早布局数字化转型的国家，多年持续关注新一代信息技术发展 及其
43、影响，奠定了其数字化转型的领先地位。近年来，美国进一步聚焦大数 据和人工智能等前沿技术领域，同时金融危机后美国进行再工业化，保证先 进制造作为美国经济实力引擎和国家安全支柱的地位。 日本数字经济的发展历史较为久远。日本的数字信息产业的发展孕育了数字 经济，通过多年对数字信息产业的政策支持、法律法规规范，为发展数字经 济创造了有利环境。目前，日本凭借大数据、云计算、人工智能等新技术的 发展，重点推动数字技术在其他产业中的应用，促进实体经济的转型升级。 英国英国3 美国美国1 日本日本 2 0 2 4 6 8 10 12 14 201620172018 单位/万亿美元 美日英三国数字经济规模美日英
44、三国数字经济规模 美国 日本 英国 15236 35482038 108172 19353 15249 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 美国日本英国 美日英数字经济内部结构美日英数字经济内部结构 产业数字化 数字产业化 2.1 海外数字化革命的历程 资料来源：中国信通院，中信建投 18 2.1 海外数字化革命的历程美国 美国数字化历程及战略美国数字化历程及战略 时间战略/机构内容/事件 1969年全球第一个计算机网络即ARPA网出现。ARPA网是Internet发展的第一个里程碑。 1985年因特网拓展到了全球范围，从而取代了阿帕网
45、，成为美国因特网的主干网。 1993年国家信息基础建设战略 最终目标是，使所有的人都能经过“信息高速公路”进行联机通信，实现远程工作、远程教 育、远程医疗及数字出版、数字通信、数字图书馆、家庭数字影院、电子商务等，由此将个 人、企业、机构和政府等密切连接起来并为之提供各种服务。 1994年全球信息基础设施战略将各国的NII连接起来，组成世界信息高速公路，实现全球信息共享 1994年美国能源部提出了“敏捷制造的使能技术(TEAM)” 1996年下一代网络计划 将连接速率提高至目前Internet速率的100倍到1000倍。突破网络瓶颈的限制，解决交换机、 路由器和局部网络之间的兼容问题。 199
46、6年修改电信法 （1）开放本地电话市场（2）打破电信、信息和有线电视业的界限，推进通信信息业的融合。 这标志着美国电信与信息业进入全面竞争时代 1997年全球电子商务框架确立了美国政府电子商务政策的基本框架，推动美国电子商务在世界互联网上的迅速发展 1999年IT2 研究与开发先进技术和计算方法、下一代互联网、高可靠系统、人类中心系统和教育与人才 培养五个领域。 2002年电子商务法 通过成立专门管理机构、设立政府部门首席信息官、简历首席信息官委员会的协调机制鞥一 系列制度措施推动电子政务建设。 2012年发布大数据研发倡议将大数据上升为国家战略 2016年联邦大数据研发战略计划 其目标是对联
47、邦机构的大数据相关项目和投资进行指导。该“计划”主要围绕代表大数据研 发关键领域的七个战略进行，包括促进人类对科学、医学和安全所有分支的认识；确保美国 在研发领域继续发挥领导作用；通过研发来提高美国和世界解决紧迫社会和环境问题的能力。 2018年美国机器智能国家战略 提出了机器智能对国防、经济、社会等方面的广泛差异，以及美国在战略制定方面的差距， 并给出了具体的意见建议 2018年先进制造业美国领导力战略 报告认为先进制造（指通过创新推出的新制造方法和新产品）是美国经济实力的引擎和国家 安全的支柱。提出了三大目标，展示了未来四年内的行动计划。 资料来源：中国知网，中信建投 19 2.1 海外数
48、字化革命的历程日本 日本数字化历程汇总日本数字化历程汇总 时间战略/机构内容/事件 1953年公共电气通信法、有线电信通信法 开始对数字信息产业进行规范 1970年 信息化促进法为刺激数字信息产业发展 1994年 信息高速公路计划到2010年建成全国性的光纤电信网 1998年 电信市场机制改革放宽了对电信业进入、费用标准及引进外资的限制，使竞争环境更加宽松 2000年成立“IT战略总部” 促进数字信息产业发展 2001年 e日本战略 构建超高速因特网基础结构、建立电子交易新环境、实现电子政府、振兴教育与培 养人才 2003年 e日本战略 目标将数字信息技术应用于经济社会其他产业的发展中，主要应
49、用领域为食品，医 疗，中小企业金融、行政和就业等 2004年 U日本战略 建设泛在网络社会，从网络、终端、平台和应用这四个层次构建数字信息技术与经 济社会的联系 2009年 i-日本战略2015提出面向数字经济新时代的战略政策，实现数字信息产业在经济社会的普惠性 2012年 日本复兴战略明确将通过数字信息产业振兴日本经济 2013年 将IT战略总部升级为内阁“高速信息通信网 络社会推进战略总部” 统筹相关部门工作，并将数字信息产业应用于区域振兴、资源和智慧农业等领域。 2016年 第五期（2016-2020年度）科学技术基本 计划 利用新一代信息技术使网络空间和物理世界高度融合，通过数据跨领域应用催生新 价值和新服务，并首次提出超智能社会“社会5.0”这一愿景。 2018年日本制造业白皮书 强调“通过连接人、设备、系统、技术等创造新的附加值”，正式明确将互联工业 作为制造业发展的战略目标，并通过推进“超智能社会”建设，抢抓产业创新和社 会转型的先机。 资料来源：中国知网，中信建投 20 2.1 海外数字化革命的历程英国 英国数字化历程