《兼评天弘银行ETF投资价值：银行业转型变迁板块投资价值显.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兼评天弘银行ETF投资价值：银行业转型变迁板块投资价值显.docx（29页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、正文目录银行板块：行业变迁彰显活力，基本面步入新阶段4迎来四大行业趋势，业务转型空间广4量价平稳质量改善，利润增速逐步修复6估值处于历史底部，轮涨彰显信心修复8资金配置三大趋势，助力银行估值提升9投资建议：重点关注四类优质银行9中证银行指数简介及投资价值分析10指数情况概览10市值特征：大盘风格鲜明 11历史表现：防御属性强，9月以来表现强势11估值水平：一级行业中最低，PB处于历史低位12分红水平：高分红，复利效应显著13天弘银行ETF投资价值分析 15产品简介15管理人简介15天弘银行ETF及联接基金规模可期 16风险提不17表目录图表1： 2020Q3末上市城（农）商行存款占总负债、贷款
2、占总资产比例：一定程度反映了存贷基础业务实力4图表2： 2014年以来中国经济增长主要由消费拉动5图表3： 2016-2020H1上市银行零售贷款占比 5图表4： 2019财年中美局部银行财富管理收入占比5图表5： 2015年以来建设银行电子银行手续费收入变动趋势 6图表6：上市区域性银行子公司牌照布局及持股比例6图表7：人民币贷款利率（单月）企稳 7图表8： 2020年以来上市银行资产同比增速抬升7图表9： 2018-2020年月新增零售贷款占新增贷款比例7图表10： 2020年9月末上市银行拨备覆盖率及其变化 8图表11： 2012-9M2020上市银行归母净利润同比增速、PPOP同比增速
3、 8图表12：上市银行PB （LF）估值及历史分位数 8 上市银行后续风险压力不大，一方面龙头银行以优质大型对公客户为主要客群，受疫情冲 击较小；另一方面零售贷款风险出清已步入后期，零售转型领先的上市银行风险压力最大 时点也已过去。计提了充足的减值准备为2021年的信用本钱改善奠定了基础。图表11 : 20129M2020上市银行归母净利润同比增速、PPOP同比增速图表10 : 2020年9月末上市银行拨备覆盖率及其变化国有大行股份行城商行农商行上市银行PPOPYoY-归母净利润Yo Y 归母净利润同比增速注：样本为2010年以前上市的老16家上市银行注：红色虚线为右轴(变化)的0,用来区分正
4、负资料来源：公司财报，资料来源：公司财报，估值处于历史底部，轮涨彰显信心修复估值处于历史底部，板块内部轮涨彰显市场信心修复。截至2020年11月30日，银行板块 PB(LF)估值仅为0.76倍，2010年以来的分位数为7%,估值处历史低位。8月以来各类银行 轮涨，从杭州银行、成都银行等业绩较好的城商行，到平安银行、招商银行、兴业银行等净 利润降幅逐渐收窄的股份行，再到大型银行，反映市场对整个板块的信心在提振。目前局部 优质银行股估值仍处于历史低位，后续随银行基本面改善，优质银行股仍有估值修复机会。图表12 ：上市银行PB ( LF )估值及历史分位数注：PB (LF)估值为2020年11月30
5、日收盘价对应估值，历史分位数为2018年以来公司名称PB(LF)估值估值历史分位数公司名称PB(LF)估值估值历史分位数工商银行0.7319%北京银行0.536%建设银行0.8126%上海银行0.693%农业银行0.633%江苏银行0.619%中国银行0.563%南京银行0.9230%交通银行0.497%宁波银行2.21100%招商银行1.8095%杭州银行1.44100%兴业银行0.8571%贵阳银行0.7215%浦发银行0.586%成都银行1.0873%中信银行0.5613%常熟银行1.2231%民生银行0.503%无锡银行0.9737%0.7042%苏农银行0.7725%平安银行1.33
6、100%江阴银行0.8012%华夏银行0.4718%张家港行1.1048%资料来源：Wind,图表13 ： 2020年8月以来银行板块开启内部轮涨行情15%-10%10%-15%5%-20%0%-25%图表14 : 2014年以来银行指数(中信)PB ( If )估值走势-5%3/10 4/9 5/1314-0115-0116-0117-0118-0119-0120-016/117/148/129/10 10/1911/17资料来源：Wind,资料来源：Wind,资金配置三大趋势，助力银行估值提升国际化+机构化+被动化，三大资金配置趋势有望助推银行板块估值提升。1）金融业加速对外开放促使境外资
7、金入市的投资便利程度大大提升，北向资金在市场的重要性处于快速 提升通道，带动A股投资风格与国际趋同。11月北向资金流入579亿元，陆股通持股银 行市值占比由10月末的6.6%提升至11月末的7.1%0 2）监管多举措推动中长期资金入 市，保险、养老金、银行理财等资金的地位不断提升，逐渐占据主导定位并掌握定价权， 银行作为典型大盘蓝筹有望受益。3）近十余年来被动管理的指数型资金加速崛起，目前被 动化趋势仍有一定推进空间。以上三类资金的股票配置中，银行股的占比均更高，其作为增 量资金入场，有望助力银行股的估值提升。注：持股市值占比为流通A股口径 资料来源：上交所，Wind,资料来源：上交所,图表1
8、7 : 2010年以来指数基金持股总市值占全部基金持股总市值比例图表17 : 2010年以来指数基金持股总市值占全部基金持股总市值比例25% -20% 115% -指数基金持股市值/全部公募基金持股市值40%35%30%T-LD00CO96寸OCM10%0%沪深港通主动偏股型基金指数股票型基金融资账户资料来源:Wind,资料来源：Wind,投资建议：重点关注四类优质银行银行板块建议重点关注银行板块建议重点关注!1!类优质银行：零售银行、特色中小行、财富管理银行、综合经营银行。第一，零售金融具有收益高、风险分散等特点，客户需求、资产质量的周期性较弱， 且在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环格
9、局的推动下，国内居民消费潜力将进一 步释放，零售型银行有望成为首要受益者。第二，特色中小银行的服务模式稀缺，经营有 望向好，且有望作为经验推广的标杆收获政策支持的利好。第三，财富管理业务具有轻资 本、盈利稳定等特点，同时可显著提升客户粘性，为银行贡献综合收益；在居民财富由房 地产逐步移向金融资产配置的过程中，在财富管理领域具有领先优势或优越禀赋的银行具 有迎来广阔的成长空间。第四，布局综合化经营的区域性银行，可与子公司产生协同效应， 增强客户粘性，提升核心竞争力。中证银行指数简介及投资价值分析指数情况概览中证银行指数（指数代码：399986）于2013年7月15日由中证指数发布，基 日为200
10、4年12月31日，基点为1000点，币种为人民币。中证银行指数属于中证全指 细分行业指数下的二级行业指数。中证全指细分行业指数以中证全指指数样本股为样本空 间，选样方法包括以下三个步骤：1 .将样本空间股票按中证行业分类方法分类；.如果行业内股票数量少于或等于50只，那么全部股票构成相应全指行业指数的样本股；2 .如果行业内股票数量多于50只，那么分别按照股票的日均成交金额、日均总市值由高 到低排名，剔除成交金额排名后10%、以及累积总市值占比到达98%以后的股票， 并且保持剔除后股票数量不少于50只；行业内剩余股票构成相应行业指数的样本股。截至2020年11月30日，中证银行行业分类下的股票
11、数量为36只，因此中证银行指数 纳入全部36只银行股作为样股，包括国有大行、股份行、城商行以及农商行，不需要进 行上述选样方法第3步。中证银行指数的计算公式如下式所示，其中调整市值=X （股价X调整股本数X权重因子）, 权重因子介于0和1之间，以使当样本量在10只（含10只）至50只之间，单个股票权重不超过15%；当样本数量在50只（含50只）至100只之间，单个股票权重不超过10%o报告期指数=报告期样本股的调整市值x 1000该指数的调整方法分为定期调整和临时调整两种方式：1 .定期调整：样本股每半年调整一次，样本调整实施时间为每年6月和12月的第二个 星期五的下一交易日。当中证全指指数调
12、整成份股时，中证全指细分行业指数成份股 随之进行相应调整。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调 整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。2 .临时调整：特殊情况下将对样本进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从 指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算 与维护细那么处理。中证银行指数成分股权重及所属申万一级行业如下表所示。图表19:中证银行指数成分股排名代码简称申万一级行业权重排名代码简称申万一级行业权重1600036 CH招商银行银行16.63%19601838 CH成都银行银行1.07%2601166 CH兴业
13、银行银行11.35%20601128 CH常熟银行银行0.92%3000001 CH平安银行银行8.30%21601997 CH贵阳银行银行0.80%4601398 CH工商银行银行8.08%22601998 CH中信银行银行0.70%5601328 CH交通银行银行5.61%23601658 CH邮储银行银行0.61%6600000 CH浦发银行银行5.12%24002958 CH青农商行银行0.60%7600016 CH民生银行银行4.89%25601577 CH长沙银行银行0.43%8002142 CH宁波银行银行4.80%26002807 CH江阴银行银行0.40%9601288 CH
14、农业银行银行4.10%27601916 CH浙商银行银行0.39%10601229 CH上海银行银行3.48%28002839 CH张家港行银行0.35%11601169 CH北京银行银行3.13%29600908 CH无锡银行银行0.34%12601988 CH中国银行银行3.01%30601860 CH紫金银行银行0.33%13601818 CH银行3.00%31002936 CH郑州银行银行0.32%14600919 CH江苏银行银行2.49%32600928 CH西安银行银行0.31%15601009 CH南京银行银行2.24%33603323 CH苏农银行银行0.28%1660193
15、9 CH建设银行银行2.08%34601077 CH渝农商行银行0.23%17600015 CH华夏银行银行1.74%35002948 CH青岛银行银行0.19%18600926 CH杭州银行银行1.56%36002966 CH苏州银行银行0.13%资料来源：Wind, Bloomberg,；截至2020年11月30日市值特征：大盘风格鲜明下面从成分股数量和权重占比两方面分析指数市值特征，将中证银行指数与其它金融地产 板块相关指数及主要宽基指数相比拟，各市值区间下成分股数量和权重分布如下面两张表 所示。图表20 :金融地产板块相关指数和主要宽基指数各市值区间下成分股数量分布市值区间市值区间（亿
16、元）=1000中证银行300金融500金地中证金融沪深300中证500中证8005.6%0.0%7.8%3.1%0.0%10.4%6.5%8.3%0.0%49.0%19.1%0.3%42.6%26.8%25.0%30.0%43.1%35.1%30.7%43.6%38.8%13.9%25.0%0.0%15.3%29.3%3.4%13.1%47.2%45.0%0.0%27.5%39.7%0.0%14.9%399986SH000914H30256SH000934SHSZ300 SH000905SH000906资料来源：Wind, Bloomberg,；截至2020年11月30日图表21 ：金融地产板
17、块相关指数和主要宽基指数各市值区间下成分股权重分布市值区间399986SH000914H30256SH000934SHSZ300SH000905SH000906(亿元)中证银行300金融500金地中证金融沪深300中证500中证800=100086.6%81.1%0.0%75.1%74.3%0.0%57.1%资料来源：Wind, Bloomberg,；截至2020年11月30日从成分股数量分布来看，中证银行指数以大市值股票居多，市值大于1000亿股票占比 47.2%0从成分股权重分布来看，中证银行指数成分股权重在市值大于1000亿的区间内 到达86.6%,凸显该指数的大市值特征。300金融指数
18、、中证金融指数与中证银行指数在市值分布上接近，同为大市值风格，市值 小于200亿元的成分股权重占比拟低；500金地指数相比而言更偏向中小盘风格，成分股 主要集中于100-500亿元区间，不包含市值大于500亿元的成分股。历史表现：防御属性强，9月以来表现强势图表22 :中证银行与其他金融指数净值(2013/7/15-2020/11 /30 )归一化净值中证银行沪深300金融4.0 _ 中证500金地 中证金融3.53.02.52.01.51.05IrTLU, 9二?_ 9工。, 9二。, 9T5JInToL 9工。，一 9二。一 9LS gTo!gTz。, 56IrLLUucud gTzooo
19、e gTosoe gTzocooe gTooooe g 工 OOCM gToMoe 9T59OCM gToooe9 工 0LO8CMgvoLOoegTZOGoegvEGEegTzo+oe资料来源：Wind,资料来源：Wind,考察中证银行指数与其它金融地产板块相关指数及主要宽基指数历史表现。如上图所示, 净值绘制起始日期为2013年7月15日，以起始日期为基准进行归一化处理。从净值角 度看，中证银行指数仅优于500金地指数，收益能力相对较弱。从波动角度看，中证银行 指数整体走势较为稳健，弹性相对较小。进一步计算2013年7月15日至2020年11月30日区间内的收益风险指标，中证银行指 数在年
20、化收益指标上不占优势，在年化波动率指标上接近沪深300和中证800,低于其余 指数，在最大回撤指标上均低于其余指数，显示出银行行业较强的防御属性。图表24 ：金融地产相关指数和主要宽基指数收益风险指标资料来源：Wind,；统计区间2013年7月15日至2020年11月30日指数年化收益率年化波动率最大回撤中证银行8.4%24.0%37.1%300金融10.2%25.7%44.2%500金地4.9%30.1%71.2%中证金融10.0%25.4%43.7%沪深30011.3%23.4%46.7%中证5008.7%27.3%65.2%中证80010.7%23.7%50.9%考察上述指数近期表现，如
21、上图所示，净值绘制起始日期为2020年8月31日，以起始 日期为基准进行归一化处理。9月以来，市场风格发生切换，银行板块表现亮眼，收益优 于其他金融指数以及主要宽基指数，在顺周期行情下展现出不错的进攻属性。si图表25 ：中证银行与其他金融指数净值(2020/8/312020/11 /30 )归一化净值中证银行沪深300金融1,15 ,中证500金地 中证金融05 di0016、二oeoou 6TLLoCMoe 69二oeoe ocooLoeoe oeoLoeoe OLoLoeoou ocosooeoe oeoooeoe OLoooeoe Lcoooooeoe 85 6图表26 :中证银行写主
22、要宽基指数净值(2020/8/31 -2020/11/30 )中证500中证800归一化净值中证银行沪深3001.1505001.906EL6eoe 6T二oeoe 6。二 Loeoe ocooLoeoe oeoLoe。 OLoLoeoe 1600。、 昂 6OOCMOCM OLg。 oooooeoe 58 s资料来源：Wind,资料来源：Wind,估值水平：一级行业中最低，PB处于历史低位考察中证银行指数历史估值水平，截至2020年11月30日，中证银行指数市盈率PE(ttm) 为6.90倍，处于指数发布日(2013年7月15日)以来的80.47%分位数，市净率PB(lf) 为0.76倍，处
23、于10.03%历史分位数。由左下列图知，该指数在2020年7月底市盈率处于 2016年3月以来的最低水平，近3个月指数震荡上行，估值有所修复，但仍未到达历史图表13： 2020年8月以来银行板块开启内部轮涨行情 8图表14： 2014年以来银行指数(中信)PB (If)估值走势 8图表15： 2016年以来陆股通成交金额、持股市值占比：快速提升9图表16： 2013-2017年上交所各类投资者交易金额占比 9图表17： 2010年以来指数基金持股总市值占全部基金持股总市值比例 9中枢。由右下列图知，自2020年初以来指数市净率和历史分位数一直维持在较低水平。图表28 ：中证银行指数市净率PB(
24、lf)和发布以来历史分位数图表27 :中证银行指数市盈率PE (ttm )和发布以来历史分位数市盈率PE (ttm) 分位点(右轴)市净率PB (If)历史分位数(右轴)00806040200 8 6 4 2 0cc VC CCCCooooeoEsseOMOOOSCXJLcoaooEeLcoszEe955e6es95em。叩ELOEeLcoOGseOEOGEeoscoseoc -C CCCC Lcoosoe Lco-osoe Lcoooooe olooooe oszoe wo:oe 69oe wEcooe ooLnoe 。叩olnoe oowoe 。叩O4OQ oscooe资料来源：Wind,
25、资料来源:Wind,比拟银行行业与其余申万一级行业估值水平，截至2020年11月30日，银行行业市盈率 PE (ttm)为7.47倍，市净率PB (If)为0.73倍，在28个一级行业里排名最低。总的来 看，银行行业在时序(与自身历史水平比拟)和截面(与其余一级行业比拟)估值水平均 较低，中证银行指数具备一定平安边际。图表29 :申万一级行业指数市盈率PE (ttm )倍140120 -100 -80 -602。:inuuiiiniillllllUlll 银房建钢建农采公非交家轻机商化汽综纺传电通医食有电国计休 行地筑铁筑林掘用银通用工械业工车合织媒气信药品色子防算闲产装 材牧 事金运电制设贸
26、 服 设 生饮金 军机服 饰 料渔 业融输器造备易 装 备 物料属 工 务图表30 :申万一级行业指数市净率PB(lf)10 倍9 8 7 -6 15 一4 11 kmiuuiiiiinniiniii0银建钢采房公交商纺轻非综建汽化通机有传国农电家计电医休食行筑铁掘地用通业织工银合筑车工信械色媒防林气用算子药闲品装 产事运贸服制金材 设金军牧设电机 生服饮饰 业输易装造融料 备属工渔备器 物务料资料来源：Wind,；截至2020年11月30日资料来源：Wind,；截至2020年11月30日资料来源：Wind,；截至2020年11 30日分红水平：高分红，复利效应显著比拟银行行业与其余申万一级行
27、业股息率，如左下列图所示，截至2020年11月30日，银 行行业股息率为4.41%,高于其余一级行业，表达出银行行业鲜明的高分红特性。观察中 证银行指数在2013-2019年(财务年度)的现金分红总额和股息支付率，如右下列图所示， 股息支付率在30%左右，两项指标在2016年后逐年增加。图表31 :申万一级行业指数股息率(% )%5 一43 -：llltollllllllmuuuu银房采钢公建建家纺交化非商汽农轻食传机医有通电综电休计国行地掘铁用筑筑用织通工银业车林工品媒械药色信子合气闲算防产 事装材电服运叁髻等概管设生金 多劈机节业饰料器装输融易渔电科备物属 备务工资料来源：Wind,；截至
28、2020年11月30 U图表32:中证银行指数现金分红统计2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019资料来源:Wind,绘制中证银行和沪深300价格指数及对应全收益指数的净值走势(以2013年7月15日 为基准归一化)，全收益指数是考虑分红再投资，能更全面反映指数收益情况。如下列图所 示，2016年至2020年6月，中证银行全收益指数领先于其它三只指数，2020年6月以 来中证银行全收益指数仅低于沪深300全收益指数。归一化净值3.0 1中证银行沪深3001.51.00.5沪深300全收益巾泳锹行指粉仝的苦2.52.0gLKOoeoegTooeoegTzosoegTo
29、soegLMOoooegTocooeLOLMOoegTooegEOcooegvoCDoegvzoLOoegvoLDoegTzo&oegToGoegLScooe图表33 :中证银行和沪深300指数价格、全收益价格净值比拟(2013/7/15-2020/11/30 )资料来源：Wind,；以2013年7月15日为基准归一化进一步统计各指数年化收益率和累计收益率，如下表所示。自发布日以来中证银行全收益 指数年化收益率为12.7%,累计收益率135.3%,而中证银行指数年化收益率为8.4%,累 计收益率为77.8%,两者年化收益率相差4.3%,累计收益率相差57.4%o换言之，中证 银行指数分红带来的
30、复利效应累计到达57.4%。而沪深300指数分红带来的复利效应累计 为36.4%。我们认为，中证银行指数高分红带来的复利效应较显著，适合长期投资。图表34 :中证银行和沪深300价格指数及对应全收益指数收益比拟(2013/7/15-2020/11/30 )资料来源：Wind,中证银行中证银行指数全收益沪深300沪深300指数全收益年化收益 累计收益8.4%12.7%11.3%13.8%77.8%135.3%115.0%151.4%天弘银行ETF投资价值分析产品简介天弘中证银行交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：515290；认购代码：515293）, 场内简称银行TH,本文简称天弘银行ET
31、F,该基金属于上交所跨市场股票ETF,标的指 数为中证银行指数（指数代码：399986）,投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离 度和跟踪误差的最小化。基金主要投资于标的指数的成份股及其备选成份股的比例不低于 基金资产净值的90%,且不低于非现金基金资产的80%。图表35:天弘银行ETF基本信息基金名称天弘中证银行交易型开放式指数证券投资基金场内简称银行TH基金代码基金代码：515290；认购代码：515293基金类型上交所跨市场股票ETF跟踪标的中证银行指数（指数代码：399986）基金经理陈瑶拟发行日期拟发行日期业绩比拟基准业绩比拟基准中证银行指数收益率基金托管人股份紧密跟踪标的指数，追
32、求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。本基金力争将日均跟踪偏离度控制 在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。投资比例基金投资于标的指数的成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%,且不低于资料来源：天弘银行ETF基金合同,天弘银行ETF拟于2020年12月7日募集，认购方式包括网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购三种方式，有关费用以及发行方式如下表所示。图表36 ：天弘银行ETF的费用和发行方式基金名称天弘中证银行交易型开放式指数证券投资基金（银行TH ）0.50%管理费托管费0.10%认购费100万份以上（含）：1000元/笔50万份（含）100万份：0.50% 50万份以下：
33、0.80%指数使用费 0.03%申购/赎回费率0.5%销售服务费0资料来源：天弘银行ETF基金合同，管理人简介天弘银行ETF的管理人天弘基金成立于2004年11月8日，是经中国证监会批准成立的 全国性公募基金管理公司之一，注册资本5.143亿元，截至2020年9月30日公司共管 理81只公募基金，资产管理总规模1.49万亿元（含专户和子公司天弘创新），其中公募 基金管理规模14178.49亿元。天弘银行ETF拟任基金经理陈瑶女士，具备9年证券从业经验，2011年7月起先后担任 天弘基金管理交易员、交易主管。从事交易管理，程序化交易策略、基差交易策 略、融资融券交易策略等研究工作，先后担任多只天
34、弘指数型发起式证券投资基金、交易 型开放式证券投资基金基金经理。图表37 :天弘基金ETF产品线（含ETF联接基金，AC份额单独统计）资料来源：Wind,；规模数据截至2020年9月30日基金代码基金名称基金类型基金经理成立日期规模（亿）000961天弘沪深300ETF联接A宽基陈瑶,张子法，杨超2015/1/2024.39000962天弘中证500ETF联接A宽基陈瑶,张子法，杨超2015/1/2014.94001592天弘创业板ETF联接A宽基张子法，杨超2015/7/811.25001593天弘创业板ETF联接C宽基张子法，杨超2015/7/831.65001617天弘中证电子ETF联接
35、A行业杨超,林心龙2015/7/295.75001618天弘中证电子ETF联接C行业杨超,林心龙2015/7/2917.72001629天弘中证计算机主题ETF联接A行业张子法2015/7/294.63001630天弘中证计算机主题ETF联接C行业张子法2015/7/2913.33005918天弘沪深300ETF联接C宽基陈瑶,张子法，杨超2018/4/2435.13005919天弘中证500ETF联接C宽基陈瑶,张子法，杨超2018/4/248.62159977天弘创业板ETF宽基张子法，杨超2019/9/1241.55515330天弘沪深300ETF宽基陈瑶,张子法，杨超2019/12/5
36、54.84159997天弘中证电子ETF行业杨超,林心龙2020/2/2728.68159998天弘中证计算机主题ETF行业张子法2020/3/2017.69159820天弘中证500ETF宽基陈瑶,张子法2020/8/73.34515290天弘中证银行ETF行业陈瑶-一截至2020年9月30日，天弘基金已发行的ETF基金（含联接基金）共15只，规模合 计到达313.51亿元，其中宽基9只，行业6只。天弘银行ETF的发行和上市将进一步完 善公司ETF产品线布局。天弘银行ETF及联接基金规模可期统计跟踪中证银行指数的公募基金被动指数型产品，如下表所示（如有A、C份额那么合并 统计，成立日期取成立
37、较早的基金）。截至2020年9月30日，已发行ETF产品共6只， 待发行ETF产品1只，ETF联接基金共4只，LOF共3只，分级基金共3只，其它场外 指数基金共2只。天弘中证银行指数A/C （基金代码：001594/001595）为2只场外指数 基金之一。截至2020年9月30日，天弘中证银行指数A和天弘中证银行指数C合计规模为85.94亿元，居全市场首位。图表38 :跟踪中证银行指数的公募基金被动指数型投资产品（A. C份额合并统计）基金名称产品类型成立日期基金规模（合并，亿）天弘中证银行ETFETF-一-天弘中证银行指数A/C场外指数基金2015/7/885.94基金AETF2017/7/
38、1868.65基金B分级基金2015/4/1740.23基金C分级基金2015/5/2012.31基金DETF2017/6/2811.54基金EETF联接基金2017/6/2910.64基金F分级基金2015/6/96.97基金G场外指数基金2015/4/305.02基金HLOF2015/6/33.77基金IETF联接基金2011/8/93.62基金JETF2018/10/233.15基金KETF联接基金2019/4/252.75基金LLOF2015/6/92.66基金METF2019/10/242.51基金NETF2019/12/191.74基金0ETF2020/4/11.32基金PETF联
39、接基金2019/12/60.92基金QLOF2015/6/50.91资料来源：Wind,：规模数据截至2020年9月30日在2020年10月22日更新的天弘中证银行指数型发起式证券投资基金招募说明书（更 新）中，有如下约定：“假设将来本基金管理人推出投资同一标的指数的交易型开放式指数 证券投资基金（ETF）,那么基金管理人在履行适当程序后使本基金采取ETF联接基金模式 并相应修改基金合同，可由基金管理人和基金托管人协商后修改，不需召开基金份额持有 人大会”。假设天弘中证银行ETF发行，天弘中证银行指数A/C或将转为ETF联接基金并 装入天弘中证银行ETF中，规模可期。图表39:报告提及公司信息
40、银行彭博代码银行彭博代码工商银行601398 CH长沙银行601577 CH建设银行601939 CH贵阳银行601997 CH农业银行601288 CH成都银行601838 CH中国银行601988 CH郑州银行002936 CH交通银行601328 CH青岛银行002948 CH邮储银行601658 CH苏州银行002966 CH招商银行600036 CH西安银行600928 CH兴业银行601166 CH渝农商行601077 CH浦发银行600000 CH青农商行002958 CH中信银行601998 CH紫金银行601860 CH民生银行600016 CH常熟银行601128 CH60
41、1818 CH无锡银行600908 CH平安银行000001 CH苏农银行603323 CH华夏银行600015 CH江阴银行002807 CH浙商银行601916 CH张家港行002839 CH北京银行601169 CH美国银行BAC US上海银行601229 CH富国银行WFC US江苏银行600919 CH五三银行FITB US南京银行601009 CH合众银行USB US宁波银行002142 CHPNCPNC US杭州银行600926 CHUMB金融UMBF US厦门银行601187 CH资料来源：Bloomberg,风险提示1 .经济下行持续时间超预期。2020年，我国经济受外需和内
42、需影响，企业融资需求情况 值得关注。2 .资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍相对稳定，但资产质量可能因疫情等外 部因素而出现波动。3 .本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报 告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。4 .观点，不构成投资意见。指数基金存在跟踪误差，投资者在购买基金前应仔细 阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。免责声明分析师声明本人，沈娟、蒋昭鹏、林晓明、何康，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见； 彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表达的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由华泰证券股份（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告 仅供本公司客户使用。本公司不因