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1、1.火电公司发力新能源业务，资产价值重估空间大1.L碳中和为新能源运营提供长期成长空间我国煤炭需求及二氧化碳排放量位居世界第一，减排任务重。2020年，全球煤炭消费量 同比下降4.4%,其中，欧盟、美国分别同比下降19/21 %而我国煤炭消费量同比增长0.6蟒 至38.30亿吨，居世界第一。这是由于在资源禀赋的约束下，我国能源结构仍然以化石能 源为主，叠加经济增长背景下能源总需求的不断提升，我国煤炭等化石能源消耗量较高， 进而导致二氧化碳排放量较多。2020年，我国二氧化碳排放同比增长1.6唾97.17亿吨。图2 : 2020年,我国煤炭消费总量居世界第图1:我国煤炭消费总量情况资料来源:En
2、erdata ,煤炭消费总量（Mt）资料来源：Enerdata ,图3 :我国二氧化碳排放量逐年增长资料来源:Enerdatas图4 ： 2020年我国二氧化碳排放总量位居世界第资料来源:Enerdatax碳中和、碳达峰承诺下，电力部门深度脱碳是必经之路,可再生能源替代行动有望加速。 2020年以来，我国碳减排布署工作加速推进，以实现2030年碳达峰、2060年碳中和的 目标。据IEA机构发布的2018数据，我国能源消费产生的二氧化碳排放量中，电力与热 力部门碳排放占比高达51%，电力部门深度脱碳是实现碳中和的重要途径。目前我国电源 结构仍以煤电为主，2020年煤炭发电占比达61%0 3月15
3、日，习近平主持召开的中央 财经委员会第九次会议指出，要构建清洁低碳平安高效的能源体系，控制化石能源总量， 着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体 的新型电力系统。资料来源：国家电网、从供给侧来看，我国电力行业投资增速在十三五大幅放缓。2004.2019年我国电力行 业投资同比增速波动下行，尤其是“十三五”阶段，整体电力投资受到明显遏制，2018 年电力固定资产投资同比下滑了 12%，“十三五”的电力投资低增速为未来电力供需紧张 格局埋下伏笔。图30 :电力行业固定资产投资增速有所下滑-10% -20% -样解护5护裨新耕护护护耕耕耕就七资料来源：WIND
4、、新能源装机占比持续提升，供给稳定性缺乏。我国电力装机持续增长，风光装机占比也有 所提升，截至 2020年末已到达24%根据2月5日所发报告新能源运营：局景气优质 赛道，估值有望提升中的测算，截至2030年末，我国风光装机容量合计将达16.5亿千 瓦，占总装机容量的比例也将到达45k风光发电的不稳定性或对供给稳定性造成一定影 响。图31 ：到2030年末，我国风光装机占比将到达45资料来源：WIND、国家统计局、国网能源研究院、中国电力企业联合会、智汇光伏、吴剑,许嘉钮.碳约束下的京津冀2035 年能源消费路径分析、中国“十四五”电力开展规划研究、从需求侧看，预计全社会用电量仍有较大增长空间。
5、近年来我国用电量持续增长，2020 年全社会用电量为7.5万亿千瓦时。碳中和背景下，终端用能电气化水平有望提升。以建 筑、钢铁为例，据全球能源互联网开展合作组织预计，到2030年其新增电能替代电量将 分别到达1.5万亿千瓦时、0.53万亿千瓦时。此外，数据中心等新型产业的开展也有望带动用电量进一步增长。国家电网预测，到2025 年、2035年我国电力需求将分别到达约9.8万亿千瓦时、12.4万亿千瓦时。这意味着 2020-2025年我国用电量复合增速达5.5 , 2020-2035年达3.4 %图32 :局部重点领域新增电能替代电量规模资料来源：全球能源互联网开展合作组织、电力需求（万亿千瓦时
6、）9.87.5图33 :未来我国电力需求有望大幅提升121214 -12 -10 -8 -6 -4 -2 -0 -资料来源：国家电网、WIND、整体来看，供给方面，电力投资在“十三五”阶段明显放缓，且未来主要增量的新能源发 电出力不稳定；需求方面，用电量持续增长，且仍有较大提升空间，我们判断未来电力供 需格局会趋紧，甚至会出现局部地区的电荒现象，今年就有个别地区已经出现拉闸限电的 情况。表5 ：局部省市已出现拉闸限电的情况地区事件广东省5月中旬伊始，广东在17个地级市启动有序用电，包括广州、佛山、东莞、惠州、珠海、中山、潮州、 汕头、肇庆、江门等地区。随后，缺电形势愈发严峻，时至5月末，广东局
7、部区域已由起初的每周错 峰一天增加至三天，即“开四停三”。云南省5月份，伴随全省启动错峰用电，电解铝用户用电负荷错峰10的试验验证工作也拉开序幕。随即，会 省电解铝用户（涉及昆明、曲靖、红河、大理、昭通、文山等6家供电局）开始了每日不少于3小时 的错峰生产。广西玉林市8月9日，玉林市发布关于做好有序用电保障生活生产正常秩序的通知。通知指出，各级机关及 事业单位，全市辖区内的商场、超市、酒店、宾馆、写字楼、机场、火车站、汽车站等，即日起空调 温度设定不低于26,照明、电梯和自动扶梯减半使用。除重大活动、重要节假日、节庆活动及临 时性保障任务另行通知外，全市各种广场灯、广告灯、景观亮化灯、所有霓虹
8、灯（除便民指示牌外） 停用，其余路段路灯减半照明。广西钦州市7月30日，钦州市发布关于做好有序用电保障生活生产正常秩序的通知，要求即日起各级机关、 企事业单位、大量使用空调的场所和城市亮化工程实行有序用电。首口由古 丁夏天忠巾吴忠市工信局和发改委发布关于对局部高耗能企业实施限停产的通知，主要涉及电石、铁合金、工业 硅、水泥等行业，限停产时间暂为一个月，根据企业节能诊断评估和全市工业能耗目标完成情况随时 调整。资料来源：财新网、北极星售电网、玉林广播电视台、钦州发布、煤炭资讯网、电力供需趋紧有望使得电价上行，目前多地电价已有所上涨。今年8月云南省电厂平均交 易价为0.12元/千瓦时，同比提升9.
9、38%,较2019年同期提升16.91 %内蒙古8月的平均 交易价格为311元/兆瓦时，同比提升30.50蜕。此外，近期广东省竞价价差较往年明显收 窄，今年8月竞价价差为-2.5厘/千瓦时，2020年同期为-130厘/千瓦时。针对于供需趋紧的形势，宁夏发改委已发布关于调整2021年电力直接交易有关事项的 通知，提出有序放开煤电企业优先发电计划，允许煤电交易价格上浮，煤电月度交易价 格在基准价（ 0.2595元/千瓦时）的基础上可以上浮不超过10Jf o内蒙古发布通知称，自 2021年8月起，蒙西地区电力交易市场燃煤发电电量成交价格在基准价（每千瓦时0,2829 元）的基础上可以上浮不超过10%
10、 （上限为每千瓦时0.3112元）。2019202020210.25 0.25 0.25 0.25 0.25图35 ：内蒙古平均交易价格图34 :云南省电厂平均交易价（单位：元/千瓦时）0.25 .0.20 .0.15 -0.10 .0.05 .资料来源：昆明电力交易中心、1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2017-20172018-2019-A-202020211月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-2.5图36 ：广东省竞价价差（单位：厘/千瓦时）0 -20 -40 -60 -80-100 -120 -140 -160 -180 -20
11、0资料来源：广东电力交易中心、4 .投资建议：新能源资产价值重估空间大，火电业务基本面已到拐点各电力集团旗下公司新能源业务发力，资产价值有望重估。各大发电集团下公司已持续在 新能源业务上发力。对标纯新能源运营商，兼具火电和新能源装机的公司估值仍存在较大 提升空间。据纯新能源商装机规模及市值测算，吉电股份、华润电力、华能国际、华电国 际、国电电力、大唐发电新能源业务局部的市值较各公司当前市值分别高出273亿元、231 亿元、183亿元、48亿元、29亿元、-17亿元。同时考虑到以上公司持有较高比例的火电 资产，可见其资产价值重估空间大。本钱下行叠加电价抬升下，火电公司业绩或将提升。一方面，保供给
12、政策+用电高峰近尾 声，煤价有望逐步下行。目前用煤高峰期接近尾声，煤炭需求总体呈持续回落态势。同时， 未来随着保供给的政策逐步落实，煤炭产能陆续释放，煤炭供需形势有望进一步好转，并 带动煤价逐步下行。另一方面，供需趋紧，电价存在抬升基础。供给方面，电力投资整体 节奏放缓，且新能源的扩张难以提供有效供给总量；需求方面，近年来用电量持续增长， 且预计2020-2025年我国用电量复合增速达5.5蜕,2020-2035年达3.坐,仍有较大提升空 间。因此，在电力市场化改革推进、电力商品属性提升的背景下，电力供需趋紧，电价抬 升具备基础。减碳需循序渐进，火电重要性不容忽视。7月30日中央政治局会议提出
13、，要坚持全国一盘 棋，纠正运动式“减碳”。这说明要因地制宜、科学把握工作节奏和力度，而不能片面强 调零碳方案、打造零碳社区、大搞零碳行动计划。同时，由于可再生能源发电具有随机性 和波动性，其局限未得到较好解决，加之当前我国电力装机中火电仍占有较高比例，因而 短期内风光替代火电仍不可行，火电装机仍具有其存在必要性。整体来看，十四五期间火电仍将保持重要地位，本钱下行叠加电价抬升，将有望带动业绩 进一步提升。加之电站资产价值重估，火电公司估值有望进一步提升。具体标的方面，建 议关注【华能国际（A+H）】【华电国际（A+H）】【吉电股份】【华润电力（H）】【国 电电力】【大唐发电】等。表6 ：各公司估
14、值表（截至2021年8月17日）资料来源：WIND、注：均采用公司代码公司名称市值（亿元）2020A净利润（亿元）市盈率2021E2022E2023E2020A2021E2022E2023E000875.SZ吉电股份1684.788.3810.4113.7435.0820.0116.1112.21600011.SH华能国际63645.6572.9287.1798.2113.938.727.296.47600027.SH华电国际33141.7951.0055.7459.807.936.505.945.54600795.SH国电电力47626.3341.0352.3466.2718.0611.59
15、9.097.180836.HK华润电力60375.8367.5781.4097.607.958.927.406.17601991.SH大唐发电48730.4016.01-一WIND 一致预期5 .风险提不宏观经济大幅下滑的风险：假设疫情或其他原因导致宏观经济大幅下行，短期内全社会用电 量增速恐会放缓政策推进不及预期：当前国家出台系列政策保证煤炭供给，假设政策推进较慢并导致煤炭供 给缺乏，煤价或将上涨，带动火电本钱提升电价下调的风险：电力是各公司主要销售产品，假设电价大幅下调，在同样的电力销售情况 下，营收会受其影响而大幅下降煤价大幅上涨的风险：假设煤炭供给出现较大收缩，那么可能导致煤炭价格大幅
16、上涨，盈利能 力将出现较大幅度的下滑图5：我国历年电源结构图6:与其他国家相比，我国发电行业中，煤电占比拟大资料来源：Ember、资料来源:Ember、预计2020-2030年，风电、光伏累计装机容量CAGR分别为9%、1， ； 2020-2050年，风电、光伏累计装机容量CAGR分别为6K 、 。结合国网能源研究院、清华大学、国家 发改委能源研究所等机构对碳中和背景下能源转型的预测，我们假定到2030/2050年，一 次能源消费总量分别控制在58/50亿吨标煤能源产生的碳排放量于十五五前期达峰,2030 年下降至与2019年相同（通过设定的排放系数计算得出），并借鉴国家发改委能源研究 所的预
17、测，预计2050年碳排放量相较2019年下降76%在一次能源消费及碳排放的双重约束下，我们预计风电累计装机规模将由2020年2.8亿千 瓦提升至2030年6亿千瓦、2050年16亿千瓦，2020-2050年CAGR达6M ；光伏累计装 机规模将由2020年2.5亿千瓦提升至2030年10亿千瓦、2050年36亿千瓦，2020-2050 年 CAGR达 9% o表1:能源消费及碳排放约束下，2030及2050年光伏、风电装机情况工程20192030E2050E能源消费总量（万吨标煤）487,000580,000500,000其中：原煤280,999267,55132,072原油92,04397,
18、23436,000天然气39,44754,60449,000非化石能源74,511160,611382,928因能源产生的碳排放（万吨）997,585997,585239,420非化石能源发电总量（亿千瓦时）22,80655,383136,760其中：水电13,01920,17627,759核电3,4877,28313,087风电4,05713,96238,366光伏2,24313,96257,548各电源利用小时数水电372637263726核电739473947394风电208221822382光伏128513851585各电源装机规模（亿千瓦）水电3.65.47.5核电0.51.01.8
19、风电2.16.416.1光伏2.010.136.3资料来源：WIND、国家统计局、国网能源研究院、中国电力企业联合会、智汇光伏、吴剑，许嘉铉碳约束下的京津冀2035年能源消费路径分析、中国“十四五”电力开展规划研究、注：能源消费总量中的非化石能源为国家统计局披露的水电、核电、风电消费量；原煤、原油、天然气的二氧化碳排放系数分别为2.46、2.08、1.63tCO2 /tee ；假定2019-2030年，原油消费年复合增速0.5 9天然气消费年复合增速3 , 2050 年天然气、石油占总能源消费的比例与国家发改委能源研究所预测一致；结合中国十四五”电力开展规划研究报告 中对水电、核电2025、2
20、035 2050年的装机预测，假定到2030年，水电、核电装机分别为5.4亿千瓦、1亿千瓦，到2050 年，水电、核电装机分别为7.5亿千瓦、1.8亿千瓦；假定2030年风电、光伏发电量一致，2050年风电发电量占光伏发电 量的三分之二1.2.火电公司新能源资产价值重估空间大碳中和背景下，各大发电集团转型任务重，新能源装机有望高增。截至2020年末，国家 能源集团火电已达74%,华能集团、华电集团、大唐集团也在70%左右。以国家能源集团 为例，2020年末其火电装机规模为191GW ,新能源装机约在48GW ,水电那么为19GWo 目前，各集团已陆续公布了新能源十四五规划目标，十四五期间新能源
21、装机有望高增。图7：各集团火电装机容量（截至2020年末）图8：各集团装机结构（截至2020年末）资料来源：各公司公告、资料来源：各公司公告、资料来源：各公司公告、表2 ：各大集团加快十四五新能源推进步伐企业名称2025年目标2035年目标国家能源集团“十四五”可再生能源新增装机到达7000-8000万千瓦大唐集团到2025年实现碳达峰，清洁能源占比50%以上/到2025年，清洁能源占比50%以上，发电装机到达3亿千瓦左右，新增 电力总装机突破5亿千瓦清洁能源占比75% 华能集团新能源装机8000万千瓦以上以上华电集团到2025年集团非化石能源装机占比力争到达50% ,有望2025年实现碳排放
22、达峰国家电投集团2023年实现碳达峰，到2025年实现电力总装机2.2亿千瓦，清洁能源占比60%电力总装机2.7亿千瓦，清洁能源占比75%三峡集团“十四五”时期及后续开展阶段，保持每年1500万千瓦清洁能源新增装机规模的增速中广核至十四五”末,境内新能源在运装机总容量将突破4000万千瓦。资料来源：太阳能发电网、华夏能源网、中国国际清洁能源博览会、中能网、索比光伏网、各大发电集团旗下公司已持续在新能源业务上发力。以华能国际为例，2018-2020年其风 光的资本开支规模持续提升，2021年其计划风光资本支出为413.4亿元，占总计划资本支 出的73.%o截至2020年末，华能国际、国电电力、大
23、唐发电、华电国际风光装机规模已 分别到达 10.6GW、6.5 GW、6.2 GW、4.9 GW ,占公司总装机的 9.4 % 7.4 % 9,1 8.5 %图9：华熊国际风光资本开支情况图9：华熊国际风光资本开支情况图10 ：各公司风光装机规模及占比风光资本支出（亿元）占总资本支出比例450 1400 -350 -300 -250 -200 -150 -100 -50064.3%60.8%33.5%风光装机（GW ）风光装机占比9.1%资料来源：公司公告、资料来源：公司公告、对标纯新能源运营商，兼具火电和新能源装机的公司估值仍存在较大提升空间，资产价值 有望重估。在新能源装机占比持续提升的背
24、景下，华能国际等公司估值并未充分反映其资 产情况。我们选取节能风电、太阳能、三峡能源共三家新能源运营商作为对标公司进行测 算，单位装机市值约为0.76元/瓦。据此推算，吉电股份、华润电力、华能国际、华电国 际、国电电力、大唐发电新能源业务局部的市值应分别到达446亿元、838亿元、814亿 元、375亿元、500亿元、475亿元，较公司当前市值分别高出273亿元、231亿元、183 亿元、48亿元、29亿元、-17亿元，市值修复空间达158.5%38.2 % 29.0啾14.6 % 6.1 % -3.4%。同时考虑到以上公司持有较高比例的火电资产，可见其估值仍存在较大提升空间。表3:各公司新能
25、源业务局部市值测算表装机容量（万千瓦） 总市值单位装机市值新能源业务测算市值市值差额市值修复风电光伏风光合计亿元元/瓦亿元亿元空间节能风电3163162230.71-太阳能-4244242230.53-三峡能源888651153916341.06-吉电股份2523315831720.76446273158.5*华润电力10405610966060.7683823138.2华能国际81425110656310.7681418329.0*华电国际416744913270.763754814.6国电电力633216544720.76500296.1*大唐发电4631586224920.76475-1
26、7-3.4资料来源：公司公告、WIND、注：表中装机均为2020年末数据，总市值为截至2021年8月13日数据；市值差额=总市值.新能源业务测算市值；市值修复空间二新能源业务测算市值/总市值2 ,保供给政策有望促煤价逐步下行2.1. 供给受限叠加需求旺盛，今年煤价大幅上涨今年以来，我国煤价大幅上涨，主要系供需不平衡所致。截至8月13日，秦皇岛港动力 末煤（5500K ）平仓价为942元/吨,较去年同期增加391元/吨,同比提升71.0 %，较2月 7日675元/吨环比提升39.6蟒；动力煤期货结算价（活跃合约）为770元/吨，较去年同期 增加198元/吨，同比提升34.7虬较1月4日669元/
27、吨环比提升15.1%图11 ：秦皇岛Q5500平仓价（单位：元/吨）图11 ：秦皇岛Q5500平仓价（单位：元/吨）图12 ：动力煤期货结算价（活跃合约,单位：元/吨）1,000 1 900 .800 一700 .600 .500 .400 -300 -200 -100 .0 . 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12017 2018 2019 2020 20212017 2018 2019 2020 2021资料来源：WIND、2017 20182019 2020 2021资料来源：WIND、供给侧相对较弱，近期进口量有所提升。
28、从国内来看，今年3-6月我国原煤产量分别为3.4 亿吨、3.2亿吨、3.3亿吨、3.2亿吨，同比增速明显低于往年，分别为-0.2 % -1.8 % +0.6% -5.0Wo从进口来看，今年前五个月我国煤及褐煤进口量基本处于历史上同期的偏低水平, 合计进口量为L11亿吨，比2020年同期低25.3%6月起，煤及褐煤进口量有所提升。图14 ：原煤产量同比增速-2017 -e-2018 -*-2019 -*-2020 203.63.43.23.02.82.62.42.22.014% -T-2017 42018 -2019 T2020 202112%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-0.2
29、%图13 ：原煤产量（单位：亿吨）3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：WIND、资料来源：WIND、资料来源：WIND、图15 ：煤及褐煤进口量（单位：万吨）-2017e-2018T-2019A-202020215,000 4,5004,000 - 3,500 3,000 2,500 - 2,000 1,500 2, 1,000 -500 -01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月资料来源：WIND、经济态势良好+气温较高，我国用电量持续高增。一方面，疫情影响进一步消除，我国经 济开展态势良好。第一季度工业增加值同比增速明显高于历史同期，第二
30、季度单月增速也 均保持在8%以上2021H1出口金额提升至9.8万亿元2019-2021年同期复合增速达11.现。另一方面，我国今年气温偏高，国家气候中心公布的数据显示，2021年上半年全国平均气 温8.7 ,较常年同期偏高1.2 ,为1961年以来历史同期最高。总体来看，在疫情影响消除、经济良好开展的带动及高温天气的影响下，今年以来用电量 持续提升。其中，受2020Q1基数较低的影响，2021Q1全社会用电量同比增速达22.4耽 而2021Q2全社会用电量达2.0万亿千瓦时，在20年用电量正增长的情况下仍实现了 8.2的 同比增速。图16 :全社会用电量（单位：亿千瓦时）图17 :全社会用电
31、量同比增速-2017 -2018 -2019 -a-2020 2021-2017 2018 -2019 -*-2020 2021资料来源：WIND、30%,26%25% -20% -15% -10% -5% -0% -5% -10% -15%图18：工业增加值当月同比增速资料来源：WIND、资料来源：WIND、图19 ：我国出口金额（单位：万亿元）资料来源：WIND、图20 : PPI当月同比增速-2017 -2019 -*-2020 2021-6.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：WIND、图21 ：采购经理指数（PMI ）-2017 -*-2018 -*-
32、2019 -*-2020 2021资料来源：WIND、此外，从结构上看，水电利用小时创近五年新低。从发电量来看 ,2021年3-6月水电发 电量合计为3544亿千瓦时，较2020年同期下降49亿千瓦时，较2019年同期下降255 亿千瓦时。从利用小时数来看，2021年上半年水电利用小时数仅1496小时，为近五年最低值。图22 :水电发电量（单位：亿千瓦时）低值。图22 :水电发电量（单位：亿千瓦时）图23 ：水电发电量同比增速2017 4 2018 - 20192020 20212017 2018 2019 -2020 20212,1001,900 一1,700 .1,500 .1,3001,
33、100900 一700 .500 _3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30%25% -20% .15% -10% -5% -0%11%3%-6%-12%-5% -10% -15% -20% -3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：WIND、资料来源：WIND、资料来源：WIND、图24 ：水电累计利用小时数（单位：小时）资料来源：WIND、需求侧用电量持续高增，叠加水电边际下行，火电需求明显提升。从发电量来看，2021 年上半年火电发电量共2.8万亿千瓦时，2019-2021年同期复合增速高达7.4蜕；从利用小 时数来看，2021年上半年火电利用小时数为2186小
34、时,较2019年、2020年同期分别高 出120小时、231小时,创近五年最高水平。图25 :火电发电量（单位：亿千瓦时）图26 :火电发电量同比增速资料来源：WIND、T112017 f 2018 T-2019 T-2020 202130%25% -20% -15% -10% -5% -0%25.7%.5%11.3%3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5% -10% -资料来源：WIND、图27 :火电累计利用小时数（单位：小时）201720172018-e-2019-A-2020-2021资料来源：WIND,2.2,保供给政策逐步出台，煤价有望回落针对于煤价大幅上涨的现象，国家
35、发改委等已出台了相关政策以保供给。7月6日，国家 发改委召开的会议指出，各地和中央企业要坚持底线思维，着眼构建煤炭供应保障长效机 制，继续加快推动政府煤炭储藏设施建设。7月30日，国家发改委等印发关于实行核增 产能置换承诺加快释放优质产能的通知，通知明确2022年3月31日前提出核增申 请的煤矿，不需要提前落实产能置换指标，可采用承诺的方式进行产能置换，取得产能核 增批复后，在3个月内完成产能置换方案。发改委8月11日发布的数据显示，晋陕蒙煤 炭日产量环比7月同期增加近80万吨。表4 :近期煤炭保供给政策日期政策主要内容国家发改委：7处露天煤 近日，内蒙古自治区已将7处露天煤矿的永久用地已按程
36、序上报，总产能约1.2亿吨 8月11日矿报批接续用地预可月/年。这局部煤矿永久用地批复后，生产将恢复到正常水平，月可增产增供350万吨增产350万吨左右。国家开展改革委办公厅、近日，国家开展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山平安监察局综合司联合国家能源局综合司、国家 印发通知，鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，对煤矿产能核增实行产能置换承诺制。7月30日 矿山平安监察局综合司：通知明确，2022年3月31日前提出核增申请的煤矿，不需要提前落实产能置换 对煤矿产能核增实行产 指标，可采用承诺的方式进行产能置换，取得产能核增批复后，在3个月内完成产能 能置换承诺置换方案。7月30日国家开展改革
37、委、国家能 源局：同意联合试运转到 期煤矿延期近日，国家开展改革委、国家能源局联合印发通知，明确允许联合试运转到期煤矿延 期，延长期限原那么上为1年。通知同时要求，地方有关部门要指导支持企业加快煤矿 证照办理，对符合条件的煤矿尽快审批进入联合试运转；对证照办理齐全的联合试运 转煤矿，要及时为其办理竣工验收手续，依法依规转入正式生产。今年上半年，全国通过在建煤矿投产、在产煤矿产能核增、煤矿智能化改造扩产、煤7月19日国家发改委：声明今年新 增煤炭先进产能超过2 亿吨矿产能衰减接续工程达产等多种方式，合计新增优质先进产能1.4亿吨/年以上，其 中在建煤矿投产9000万吨/年左右，在产煤矿核增产能约
38、3000万吨/年，内蒙古自 治区鄂尔多斯市批复露天煤矿临时用地，恢复产能1800万吨/年,目前，已完成产 能置换、正在办理核增批复的煤矿产能4000万吨/年以上，加上还有7000万吨/年的在建煤矿陆续建成投产，下半年还将新增优质产能近1.1亿吨/年。7月16日国家发改委：目前已形成 1亿吨政府可调度储藏 能力经过多年建设，目前已形成1亿吨政府可调度储藏能力，国家正在推进煤炭储藏能力 建设，总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量15%、约6亿吨的煤炭储藏能力， 其中政府可调度煤炭储藏不少于2亿吨，接受国家和地方政府直接调度，另外4亿吨 是企业库存，通过最低最高库存制度进行调节。为做好迎峰度夏煤炭
39、供应保障工作，根据监测分析情况，国家发改委已提前制定储藏厂4加工口土力 投放预案，本次准备投放规模超过1000万吨，主要分布在全国各地的几十个储煤基 国家发改委,准备投放超7月15日 一地和有关港口，能够根据需要随时投放市场。下一步，将根据供需形势变化再分批次过1000万吨煤炭储组织煤炭储藏资源有序投向市场，保障煤炭稳定供应。目前，全国已建成超过1亿吨 政府可调度煤炭储藏能力，储藏基地现有存煤4000万吨左右。国家发改委运行局在山东省济宁市召开全国煤炭储藏能力建设现场会。会议要求，各国家发改委：推动形成调 地和中央企业要坚持底线思维，着眼构建煤炭供应保障长效机制，继续加快推动政府7月6日 节灵
40、活、保障有力的煤炭 煤炭储藏设施建设，进一步细化实化落实方案，健全完善信息监测、运营管理、储藏 储藏体系调用机制，坚定不移地完成煤炭储藏能力建设任务目标，推动形成调节灵活、保障有力的煤炭储藏体系。资料来源：国家发改委、上海证券报、中国能源报、产能释放叠加需求回落，煤价有望逐步下行。今年以来的煤价上涨主要系一方面，国内外 碳供给相对偏低，另一方面，用电量高增叠加水电下行导致需求大幅提升。而目前，“七 下八上，夏季用煤高峰期接近尾声，煤炭需求总体呈持续回落态势。同时，未来随着保供 给的政策逐步落实、煤炭产能陆续释放，煤炭供需形势有望进一步好转，并带动煤价逐步 下行，减少火电公司本钱端压力。图28 ： 2017-2020年各月用电量占全年总用电量比例资料来源：WIND、3 .电力供需趋紧，电价有望稳步上行我国电价相对其他国家偏低，存在上涨空间。2019年我国销售电价平均值为0.611元/千 瓦时，分别为OECD国家、新型工业化国家、美国的59%、80JU 8第。与OECD国家相比， 我国电价明显处于较低水平；与新兴工业化国家和美国相比，我国电价总体水平也偏低。图29 ： 2019年各国销售电价情况