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1、魂国海证券1IES SFAI AND SFCI1RITIFS1、受疫情影响，国产特斯拉4月批发量仅1512辆, 上海工厂产能加速恢复4月国产特斯拉批发1512辆，1-4月合计183686辆，同比+93%。受上海疫情影 响，特斯拉上海工厂自3月28日起停产，4月19日正式复工复产。2022年4 月，国产特斯拉批发量为1512辆，同比-94.15%,环比-97. 70% 全部用于内销。 截至4月30日，上海特斯拉在尚未完全恢复的情况下，当月完成1万辆整车下 线，展现出超级工厂的强大韧性。目前部分下线车辆已运往亚太地区，欧洲方 向产品也将于近期装载发运，但受限于跨境物流效率降低、疫情下运输受阻等 因
2、素，该部分车辆尚未登记为“完成出口”。当前特斯拉上海工厂处于单班满产 状态，最快将于5月下旬实行两班倒制度，每天生产2600辆电动汽车，这将使 该工厂的产量恢复到疫情封锁前的水平。此外，安波福（特斯拉线束供应商） 嘉定工厂于5月8日发现阳性感染者，目前生产处于静默状态，或对上海工厂 生产有一定冲击。图1:国产特斯拉月度销量变化（辆）图2:国产特斯拉月度内销量和出口量（辆）80000600004000020000国产总批发量YoY MoM8006004002000%12-200 内销出口80000/ / d J / ? 2 n 2 小 钞 / M 砂砂仲祉校祉祉祉正祉Mark Ii nes,Ma
3、rk Ii nes,在疫情极端情况下，MY/M3批发量比值达1.74创新高。4月国产Model3批发552辆；国产Model Y批发960辆。4月国产Mode I Y/Mode I 3的月度批发量比值达1.74创新高，虽然是在疫情影响的极端情况下，但也反映出市场对ModelY需求的持续旺盛。2022年特斯拉上海工厂将迎来扩产，Model Y销量也将随产能增加而得到进一步提升，我们预计2022年内销量MY/M3比值将提升到2。图3:国产Model 3月度批发量变化（辆）图4:国产Model Y月度批发量变化（辆）Mode I Y YoYMoMModel 3YoYMoM50000400003000
4、02000010000二RON. nCOQOZ9RON二IRON 0TR8 6LSN 8Roz250020001150010005000-500Mark Ii nes,Mark Ii nes,款车型进入改款阶段，配套生产线也在进行升级，Q1未有任何产出，且生产恢 复后仍需一定时间达到满产状态；3）市场对改款后两款车型的需求显著提升。图25:美国特斯拉Model 3产销情况（辆）图26:美国特斯拉Model Y产销情况（辆）Model 3 生产 Mode I 3 销售Model 3-产销比Model Y 生产Model Y 销售Model Y-产销比Mark Ii nes,Mark Ii nes
5、,图27:美国特斯拉Model S产销情况（辆）图28:美国特斯拉Model X产销情况（辆）Model S 生产 Mode I S 销售Model S-产销比Mode I X 生产Mode I X 销售Model X-产销比北美目前仍是特斯拉在全球最大的市场，2020/2021年特斯拉北美销售份额分 别为44%/41虬图29: 2020年特斯拉北美销售份额图30: 2021年特斯拉北美销售份额Mark I i nes,特斯拉公告,Mark I i nes,特斯拉公告,随着两个新工厂的投产，特斯拉在欧洲币场和中国币场的需求将大幅得到满足, 预计中、欧市场的销售份额将逐渐提升，北美市场的销售份额
6、相应下降。假设 2022/2023年特斯拉北美销售占比为39/37% 经测算，2022/2023年特斯拉北 美销量分别为 62/96 万辆，其中 2022 年 Model 3/ModeI Y/ModeI S/ModeI X 分 别为 19/37/3/3 万辆；2023 年 Model 3/ModeI Y/ModeI S/ModeI X 分别为 29/58/5/5 万辆。表3:特斯拉北美销量测算（万辆）车型20212022E2023EMode I 313.61929Model Y20.23758Model S1.835Model X2.435合计37.96296Marklines,特斯拉公告,2
7、2、欧洲新能源车市场供需双重承压，柏林工厂 投产释放特斯拉欧洲潜力4月欧洲新能源汽车渗透率203%,短期受激励政策到期影响较大。2021年欧 洲新能源汽车渗透率持续提升，12月已达23%o 2022年初欧洲多国新能源车 激励政策到期，新能源汽车销售受到短期影响，1月渗透率下滑至15.1%, 2月 起开始回升，3月恢复到20.3%。欧洲市场EV和PHEV市场份额均保持持续上 升的趋势，但EV份额的增长已明显高于PHEV,我们预计未来两者之间的差距 将继续扩大。图31:欧洲新能源汽车销量（辆）及渗透率变化 图32:欧洲纯电动、插电混动市场份额变化305 O 5 0 5 02 2 11新能源汽车销量
8、新能源市场份额燃油车市场份额LROZ 二/Roz 0n 6、Roz 8/Roz 9、Roz 9/Roz 寸、Roz 8/Roz SROZ ROZ Nozoz 二、OSN oozoz sozoz 870N0Z zozoz 9、ozoz gozoz 寸/ONOZ COONOZ sozoz ozoz10000”0，8 6 4 2 0EV币场份额PHEV币场份额200SZNOZ Eoz zu 二/Roz on 6、Roz 8、Roz 9、Roz 9、Roz 寸/Roz 8/Roz SROZ ROZ zu 二、ONOZ OLOZON 6、ozoz 8、ozoz Tozoz 9、ozoz g/ONOOJ
9、tozoz gozoz sozoz ozozMarkl ines,注：2022年4月多 家车企在欧销量 公布不全，故图中数据仅更新至3月Marklines, 注：2022年4月多 家车企在欧销量 公布不全，故图中数据仅更新至3月受供需两端双重影响，2022年Q1欧洲新能源汽车渗透放缓。2022年Q1,供给端受芯片短缺及乌克兰线束企业Leoni停产影响，欧洲汽车产能严重受限；需求端受新能源车激励政策到期及通胀率提升影响，民众实际收入和购买意愿降低。供需冲击下，欧洲新能源车渗透明显放缓，3月欧洲八国（英、德、法、 意、西、葡、挪、瑞，占欧洲新能源车销量比重约85%）新能源车渗透率 20.4%,相比
10、上年12月25.1%渗透率减少了 4.7pcto 5月11日，Leoni在Q1 财报会议上表示，目前线束产能已经恢复至正常水平，预计5月欧洲新能源汽 车市场将受益供给端改善。图33：欧洲主要国家新能源汽车渗透率英国 德国 法国 意大利 西班牙 挪威 瑞典 葡萄牙1欧洲八国90 80 70 2021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/12022/22022/360 ,50 %40 %30 %20 %10 %0 Marklines,注：2022年4月多家车企在欧销量公布不全，
11、故图中数据仅更新至3月2021年起，欧洲新能源汽车市场中EV占比逐渐提升，3月已达62.2%。图34:欧洲EV和PHEV市场份额变化 EV/新能源 PHEV/新能源Marklines,注：2022年4月多家车企在欧销量公布不全，故图中数据仅更新至3月特斯拉欧洲销量滞后上海工厂出口 2个月，柏林工厂投产加速特斯拉欧洲市场 放量。4月，Model 3和Model Y欧洲销售量分别为449/427辆，在完全依赖进 口的情况下,特斯拉在欧洲销量于2021年9月/12月分别达到33885/35089辆， 分别位列欧洲新能源汽车市场销量第4/6位。Model 3多次拿下欧洲新能源车市 场销冠，2021年1
12、2月，Model 3欧洲销量26105辆，是第二名雷诺Z0E （11504 辆）的2.27倍；当月Model Y销量达8823辆，位列第四名。特斯拉在欧洲市 场的月度销量呈现明显的季度性波动，这与国内出口比例的季度性波动明显对 应，时间差约两个月。在欧洲市场中，Model 3是特斯拉主力销售车型，这一方 面由于Model Y进入欧洲市场较晚，另一方面是由于上海工厂的Model Y要优先满足国内市场的旺盛需求，出口欧洲产能有限。随着德国柏林工厂于3月22 日正式投产并开始交付Model Y,我们预计Model Y在欧洲市场的销量将快速提 升并超过Model 3,特斯拉在欧洲市场的销量增长潜力也将
13、被释放。此外，据德 媒RBB报道，特斯拉或将购买柏林工厂附近大约100公顷的土地，用于建造货 运站和存储区，最早将于2023年6月开工。图35:特斯拉欧洲月度销量情况（分车型：辆） Model 3 Model S Mode I X Mode I YMarklines, 注：欧洲地区已覆盖主要销售国家，非全部欧洲国家。另，由于部分纳入统计的国家还未公布2022年4 月的销量数据，图中4月数据与实际数据存在一定差异2022年4月，特斯拉在欧洲销售量886辆（非完全统计），其中德国650辆，同 比+34. 30%。图36:特斯拉欧洲月度销量情况（分国别：辆）英国德国挪威法国瑞典荷兰瑞士 丹麦1400
14、0Marklines,注：欧洲地区已覆盖主要销售国家，非全部欧洲国家。另，由于部分纳入统计的国家还未公布2022年4月的销量数据，图中4月数据与实际数据存在一定差异3月欧洲新能源汽车市场中，特斯拉月销42217辆，位居欧洲各新能源车型销 量首位。图37:各汽车集团在欧洲的新能源汽车月度销量情况（辆）Marklines,注：2022年4月多家车企在欧销量公布不全，故图中数据仅更新至3月欧洲新能源车市场，Model 3多次拿下销冠，Model Y快速增长。Model 3在欧 洲新能源汽车市场中长期处于领先位置，3月销量23007辆位列第一，2021年 12月Model 3欧洲销量26105辆，是第
15、二名雷诺Z0E （11504辆）的2. 27倍。Model Y销量在欧洲新能源汽车市场中也已处于前列，3月销量18778辆，排名 生一 * o图38：欧洲各主流新能源车型月度销量情况（辆） Mode I 3 ZOE Fiat 500 Mode I Y Spr i ng E lectr i c Coro I la Yar i s Cross up! ID. 4 XC40Marklines,注：由于部分纳入统计的国家还未公布2022年4月的销量数据，图中4月数据与实际数据存在一定差异通过移动平均去除季节性后，可以看到特斯拉在纯电动汽车/新能源汽车/乘用 车市场份额自2021年起有稳定的提升，202
16、2年3月达.图39:欧洲特斯拉在乘用车/新能源车/EV市场的份额变化特斯拉 特斯拉/乘用车 特斯拉/新能源 特斯拉/EV500004500040000350003000025000200001500010000* 声户方向心力 # z0 ss Q 户2声或 */出 2卢 A 毋声 彼就雄彼样样样样被技被存被技校故榜校研祉祉祉Mark Ii nes,注：2022年4月多家车企在欧销量公布不全，故图中数据仅更新至3月图40:欧洲特斯拉在乘用车/新能源车/EV市场的份额变化（3个月移动平均）25特斯拉特斯拉/新能源（3个月移动平均）特斯拉/乘用车（3个月移动平均） 特斯拉/EV （3个月移动平均）5
17、000020151050故被故故故故被故故故故被被护护护护祉校护护护校柳祉祉护Mark Ii nes,注：2022年4月多家车企在欧销量公布不全，故图中数据仅更新至3月图41:欧洲Model 3市场份额变化图42:欧洲Model Y市场份额变化Mode I 3/新能源Mode I 3/EVModel Y/新能源Model Y/EVMode I 3/乘用车（右轴）Mode I Y/乘用车（右轴）特斯拉在欧洲豪华车市场的份额逐渐提升，3月达11.6%。欧洲豪华车销量占乘 用车市场销量稳定在20%左右，通过移动平均消除特斯拉销量的季节性特征后， 可以看到特斯拉在豪华车销量中的市场份额呈现稳步上升的趋
18、势，2021年Q2末 超过5%后，Q3、Q4上升更为显著，今年3月已达11.6%。图43:欧洲豪华车市场份额及特斯拉在豪华车市场占比特斯拉/豪华车豪华车市场份额每3月移动平均（特斯拉/豪华车）“ 型封 H 万 炉 Q 力萍 2 4 R 如舟户户由分力 # 2 / 2冷丹 6 彼彼裨神裨裨解技祉祉&祉技技校校技校存被护Marklines,注：2022年4月多家车企在欧销量公布不全，故图中数据仅更新至3月Model 3在欧洲B级车市场具备较强竞争力，3月市场份额达10. 8X。通过移动 平均去除季节性后，可以看到Model 3在B级车市场的份额，近几个月稳定在 10%左右，超过主要竞品车型奔驰C级
19、，宝马3系和奥迪A4。柏林工厂的正式投产将大幅增强特斯拉在欧洲本土的供应能力，我们预计特斯 拉品牌及重点车型的市场占有率还有较大的提升潜力。图44: Mode 13及主要竞品车型在B级车销量占比趋势变化Model 3 奔驰C级 宝马3系 奥迪A4 3期移动平均(Model 3)302520151052021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03Marklines, 注：2022年4月多家车企在欧销量公布不
20、全，故图中数据仅更新至3月特斯拉欧洲市场份额较为稳定，2020/2021年特斯拉欧洲销售份额分别为19图45: 2020年特斯拉欧洲销售份额图46: 2021年特斯拉欧洲销售份额Mark I i nes,特斯拉公告,Mark I i nes,特斯拉公告,假设2022/2023年特斯拉欧洲销售占比为19/20%,经测算，2022/2023年特斯 拉北美销量分别为30/52万辆，其中2022年Model 3/ModeI Y分别为23/8万 辆；2023 年 Model 3/ModeI Y 分别为 31/21 万辆。图5:国产Model Y与Model 3月度批发量（辆）的比值Model 3Mode
21、 I YMode I Y/Mode I 3Mark Ii nes,国产特斯拉出口占比周期性明显，季度内前高后低，峰值在70左右。特斯拉 上海工厂承担了供应欧洲和亚洲市场的任务，其每季度前两个月产量主要用于 出口，而第三个月主要用于内销。因此特斯拉季度内出口量及其占比呈前高后 低趋势，且每季度的第一个月为出口占比峰值，约在70左右。分车型来看， Model 3出口比重较Model Y更大，Model 3峰值在70-90% , Model Y峰值则在 50%左右。4月国产特斯拉1512辆批发量全部用于内销，5月将有明显反弹。4月国内特 斯拉产量原计划以出口为主，但受限于疫情防控、物流不畅等因素，4
22、月国产 特斯拉批发量中无出口份额，对欧亚市场的特斯拉供给造成严重干扰。我们预 计，在欧洲市场的需求支撑下，5月出口表现将有明显反弹。5月11日上海工 厂复工后首批4767辆电动车装船出口，5月15日另一批4000多辆电动车装船 出港。得益于高度的智能化、数字化以及零部件的高度本地化率，特斯拉上海超级工 厂产能已于2021年超过美国加州弗里蒙特工厂，成为特斯拉全球出口中心。 2021年国产特斯拉共出口超过16万辆，供应欧洲、亚洲10多个国家。我们认 为，随着美国德州、德国柏林两大工厂正式投产，国产特斯拉将更多用于满足 国内需求，出口占比将逐渐减少。表4:特斯拉欧洲销量测算（万辆）车型202120
23、22E2023EMode 1 313.62331Model Y3.1821Mode 1 S000Model X000合计16.73052Marklines,特斯拉公告,3、行业评级及投资策略特斯拉2021年全球交付量93.6万辆，同比+87% ; 2022年Q1全球交付量31.0 万辆，同比+68% ; 2022年1-4月特斯拉国产销售18.4万辆，同比+93%。自4 月19日复工复产后，目前上海工厂产能仅恢复至单班满产，我们预计，后续双 班满产后，产能将快速恢复至停产前状态，结合今年上海工厂扩产后年产能将 达到100万辆，我们认为停产期间损失的4-5万辆产量将有望得到弥补。特斯拉产业链核心供
24、应商，量价齐升。特斯拉通过赋能高集成度的解决方案国 产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而推动了配套的单车价值量提 升，这与传统OEM供应体系正好相反。这一趋势也会体现在新势力的供应体系 变革中。维持汽车行业“推荐”评级。我们认为，特斯拉生产制造革命4680 CTC + 一体化压铸，将推动下一阶段 特斯拉浪潮。4680 CTC:特斯拉于2021年10月在德国柏林工厂举办参观活动，并首次对外 展示了 4680 Structure Battery,整体设计思路方案与专利披露信息基本一致。 在特斯拉2021年Q4财报中，可以看到在德州超级工厂中工人将Model Y座椅 与4680 CTC电池包
25、直接连接，与原方案一致，将提高总装生产效率。图47:特斯拉CTC方案正式对外公开展示图48:德州工厂中座椅与4680 CTC (StructuralBattery)电池包直接连接电能布局承载式车身Busbar连接电芯电池包单侧8个泄压阀资料来源：中国电池网,资料来源：特斯拉公告,特斯拉于2022年1月生产100万块4680电池电芯单体，根据特斯拉弗里蒙特 超级工厂产线数据，4680电池产线良品率已达到92% ,相比研发初期2!有显著 提升，超过90%的良品率标志着特斯拉4680电池已基本完成量产产线布局。特斯拉4680电池与一般锂电池相比电池能量为过去的5倍，功率为过去的6倍， 同体积下电池有
26、效续航里程提高16% ,与此同时生产成本降低14。其采用无极 耳设计，简化电池连接端口的电路结构，与传统锂电池相比同体积下发热量显 著降低，有效解决大体积电池堆叠情形下，大功率出力条件下的积热问题，提 高高能量密度电芯的散热能力，高度适配特斯拉CTC方案。3月23日特斯拉柏林超级工厂已正式投入生产并下线了首台Model Y车型，据 柏林工厂开放日公开消息，柏林工厂将生产采用CTC方案的Model Y车型。图49:特斯拉柏林超级工厂首台ModelY生产下线特斯拉官网,特斯拉德州工厂于4月8日举行公开投产仪式，将率先生产搭载4680电池的标 准续航版Model Y车型，EPA续航里程为279英里。
27、目前先将4680搭载于标准 续航版车型，主要是目前4680电池产能相对有限，而标准续航版电池容量更小, 能够利用更少的电池数量保证足够的整车产量。表5： 2021和2022年特斯拉各版本Model Y续航里程2021款车型2021 Tesla Model Y Long Range AWD2021 Tesla Model Y Performance AWD2021 Tesla Model Y Standard Range RWD续航里程（英 里）3263032442022款车型2022 Tesla Model Y Long Range AWD2022 Tesla Model Y Performa
28、nce AWD2022 Tesla Model Y RWD (停售)2022 Tesla Model Y AWD (4680)续航里程（英 里）330303244279EPA官网,同时，特斯拉公布将于德州工厂内部生产4680电池，有助于简化汽车生产制造 的流程化逻辑。结合CTC以及一体铸造方案，特斯拉德州工厂将继续深化整车 制造的模块化和集成化方向。图50:特斯拉德州工厂4680电池展示图51:特斯拉德州工厂布局示意图autoevolution,资料来源：特斯拉官网Youtube,一体化压铸：特斯拉Model Y车身后地板首先实现一体化压铸。2020年特斯拉 公布Model Y一体化压铸后地板
29、方案，相比于Model 3车身后地板70个零部件， Model Y车身后地板零部件数量大幅减少，仅为2个；2022年Q1财报公布德州 奥斯汀工厂生产的一体化压铸车身方案，可将前&后地板零部件数量从171个减 少至2个，焊接点数量减少超1600个。特斯拉使用的压铸机Giga Press由力 劲科技生产，占地面积仅约100平方米，相比于传统冲压焊接工艺的生产设备 能够节省35%的占地面积。从特斯拉财报中的官方图片中可以看出，上海超级工厂已有5台大型压铸设备 用于Model Y后地板的生产，德州奥斯汀超级工厂也于3月开启量产，并在 Model Y后地板的基础上，增加了前地板（前纵梁）的一体化压铸。图
30、53:德州奥斯汀工厂总装线图52:特斯拉上海超级工厂GIGA PRESSES 一体化压 铸设备（5个）一资料来源：特斯拉公告,资料来源：特斯拉公告,图54:特斯拉一体化压铸后地板（左）VS德州奥斯汀工厂一体化压铸后地板&前地板（右）Model Y rear underbody, 2 pieces of metal (eventiially a single piece)Austin-made Model Y body stmctiire. 2 pieces of metal higliliglited. 1600 fewer w资料来源：特斯拉公告,4、重点关注个股特斯拉生产制造革命：4680
31、CTC+一体化压铸，将推动下一阶段特斯拉浪潮。我 们预计，2022年会批量出现：特斯拉成为第一大客户，新势力进入前五大客户 的特斯拉产业链国产供应商。推荐拓普集团、银轮股份、双环传动、旭升股份、 爱柯迪、华域汽车、三花智控、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股 份、华达科技、星宇股份。重点关注公司及盈利预测重点公司 代码股票 名称2022-05-26股价EPS2021PE投资 评级20212022E2023E2022E2023E601689.SH拓普集团55.800.931.542.13603626买入002126.SZ银轮股份8.570.280.470.66311813买入002472.
32、SZ双环传动23.370.460.710.97513324买入603305.SH旭升股份23.430.921.622.24251410买入600933.SH爱柯迪13.300.360.610.86372215买入600741 .SH华域汽车21.772.042.342.711198买入002050.SZ三花智控16.560.530.700.83312420买入600660.SH福耀玻璃38.701.231.662.09312319买入600699.SH均胜电子11.890.671.071.4618118增持Wind资讯,魂国海证券1IES SFAI AND SFCI1RITIFS5、风险提示D
33、 特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期;2）特斯拉上海工厂扩产不及预期；3）汽车芯片短缺恢复不及预期；4）特斯拉全球销量不及预期；5）重点关注公司业绩不及预期。图6:国产Model 3月度出口量（辆）及占比 图7:国产Model Y月度出口量（辆）及占比1201 出口占比出口量出口占比30000100806040200出口量1800090%8070%6050403020100Mark Ii nes,Mark Ii nes,图8:国产特斯拉月度出口量（辆）及占比出口量 出口占比Mark Ii nes,图9:国产特斯拉月度内销量对比（辆）图10:国产Model 3与Model Y月度内销量（辆）
34、2020年 2021年 2022年80000700006000050000400003000020000100000ll ll .L J ll h II I II 1 I1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 Model 3 Model YMark Ii nes,Mark Ii nes,新能源车渗透率4月达29.3%创新高，同比+17.9pct,特斯拉市场份额波动向上。电动化转型再提速，4月新能源车渗透率达29.3%,再创历史新高。其中纯 电占比为75.6% ,仍为新能源车主体；插混占新能源车比重有所提高，4月达 24.4%。受上海工厂出口影响，特斯拉市场份额周期性波动明显，每
35、季度第三个 月为季度峰值，3月占国内纯电/新能源车/乘用车份额达17.8%/14.4%/3.6%, 4 月受疫情停产影响降幅较大。图12:国内特斯拉市场份额变化图11:国内新能源车渗透率变化特斯拉/新能源特斯拉/EV特斯拉/乘用车（右轴）3.5,3. 02.52. 01.51.00.5,076寸 3SN CO3SN TNZON ESN ZTRS 二RON 0TR0Z 6Roz 8RON 7LSZ 9QOZ gLsN 工NON ESN TQ0Z TRON ZTOZOZ 二ONON 0T0Z0Z 60SN 8ozoz 70SN 90N0N gONONV72tzcnocn eoZNON TZNON
36、Tzsz 二Qoz 0TQ0Z 6RON 8Roz TRON 9RON gROZ 寸SN coRON TRON TQ0N ZTOZOZ 二ozoz OTOZOZ 6oscn 80Z0Z ZOSN 9ozoz gosNV oMark Ii nes,Mark Ii nes,3月Model Y纯电/新能源市场份额分别达10.8/8.7%。2020年H2以来，Model 3电动车市场份额下行趋势明显，在纯电/新能源车市场份额由2020年5月 19.6%/151%减少到2022年3月7. 1%/5. 7%。Model Y上市以来市场份额波动向 上，3月在纯电/新能源车/乘用车市场份额分别达10. 89（
37、/8. 7V2. 2 % 。图13:国内Model 3市场份额变化图14:国内Model Y市场份额变化Model 3/EVModel 3/新能源Model Y/EVModel Y/新能源Model 3/乘用车（右轴）Model Y/乘用车（右轴）01.6 620寸zza CO3N0Z Z3Z0Z Tzsz 二Roz OLROZ 6Roz 8Roz TR0Z 9Roz gROZ TR0Z TRON TRON TR0Z HON Ln on 60Z0Z 8ozs Tozoz 9ozoz gozozTZZ0Z -TR0Z 。工SN 6LZ0Z 8RON 工Z0Z 9RON 9RON 工NON 8Ro
38、z ZLZOZ 工NON ZT0SN LTOZON 0T0SN 60Z0Z 80Z0Z Tog 90Z0Z gozoz特斯拉2021年Q4财报电话会议中，公司表示柏林工厂和德州奥斯汀工厂也会在2022年投产，2022年全球产能将增加50 以上。我们最新预计，2022/2023 年特斯拉全球产能230/325万辆，销量160/260万辆。具体到特斯拉中国，我 们预计2022年销量75万，其中内销/出口量分别为56/19万辆，内销量中Model 3/ModeI Y分别为19/37万辆，出口量中Model 3/ModeI Y分别为14/5万辆。表1:特斯拉四大工厂产能及销量测算（万辆）工厂2021产
39、能销量2022E产能销量2023E产能销量弗里蒙特6046.3906010080中国6547.310075125110柏林15105030德州25155040合计12593.6230160325260特斯拉公告,表2:国产特斯拉销量测算（万辆）车型20212022E内销出口内销出口Mode I 315121914Model Y173375合计32155619特斯拉公告,2、领跑北美新能源车市场，柏林/德州工厂投产释放中欧销量潜力北美4月销量51782辆，同比+182.1% ,欧洲销量季度性波动提升。2022年4 月，特斯拉北美销售量51782辆，同比+182.1% 其中美国销售量48432辆，
40、加 拿大销售量3350辆；欧洲销售量886辆，同比-26.4%。整体来看，特斯拉欧洲 销量季度性波动提升趋势明显。我们认为，随着德国柏林工厂和美国德州奥斯 汀工厂的投产，欧洲销量潜力将被加速释放；同时，上海工厂的出口压力也将 逐步缓解，有助于更好满足国内持续旺盛的市场需求。图15:北美特斯拉月度销量变化（辆）图16:欧洲特斯拉月度销量变化（辆）60000500004000051782 300| 2508K)0 4000020000100001G 03N0N CNI0ZZ0Z SZZ8 ZTR0Z LTQ0Z OTROZ 60R0Z 80-Z0Z Z0-Z0Z 90RON SI Roz, 寸0Q
41、OZ COOROZ150100500欧 洲欧洲yoy2503500030000250002000015000100005000 0Mark i nes, 计美国和加拿大两个国家注：北美地区仅统Mark I i nes, 注:欧洲地区已覆盖主要销售国家，非全部欧洲国家。另，由于部分纳入统计 的国家还未公布2022年4月的销量数据，图中4月数据与实 际数据存在一定差异2.1、特斯拉为北美EV的主要推动力，持续保持领先优势Model Y为特斯拉在北美最畅销车型，4月销售26914辆。4月，Model 3/ Mode I Y/ Model S/ Model X 在北美的销量分别为 20693/2691
42、4/2048/2127 辆，同比 +94. 1 %/+265. 7V1405. 9V968. 8%,占匕匕分另U 为 40. 0V52. 0V4. 0 % /4. 1 %。自 2020年9月起，Model Y一直保持是特斯拉在北美最畅销车型，并已连续8个 月在北美销售量超过20000辆。图17:特斯拉北美月度销量情况（分车型：辆）Mark I ines,注：北美地区仅统计美国和加拿大两个国家4月销量48432辆，特斯拉连续3个月北美新能源车市场销量排名第一。特斯 拉和丰田两家车企在美国的新能源汽车销量遥遥领先与其他车企，2021年11月 特斯拉首次超过丰田，并于2022年2月再次实现超越，4月
43、以48432辆的销量 继续保持领先。图18:各汽车集团在美国的新能源汽车月度销量情况（辆） Tesla 丰田 现代起亚 福特 本田 吉利 大众 Stellantis 雷诺日产 宝马Mark Ii nes,注：新能源汽车的统计范围包括EV、HEV、PHEV、FCEV特斯拉推动北美EV发展，份额在EV市场稳定在70%左右，4月份年内首次回 升。从结构上看，特斯拉在北美地区纯电/新能源汽车市场的份额在70% /35%上 下浮动，4月达69.6%/31 律,为年内首次回升；特斯拉在北美汽车市场的份额 整体上升趋势明显，4月为3.6%。图19:北美地区特斯拉的市场份额变化TESLA占EV市场份额TESL
44、A占新能源市场份领TESLA占汽车市场份额（右轴）4月.Model 3/Y在北美汽车全市场份额达.秀。从北美汽车全市场来看, Model 3市场份额在2020年H1有较大降幅，其后从2021年3月逐步恢复， 2022年4月已达1.4%； Model Y上市以来销量整体上行趋势明显，2022年4月 达1.9%。从北美新能源市场来看，4月Model 3在纯电/新能源市场的份额分别 达到 27.81/12.6% , Model Y 达 36. 2M/16. 5%, Model Y 的终端需求更加旺盛。图20：北美地区Model 3的市场份额变化图21：北美地区Model Y的市场份额变化Model 3占EV市场份额Model 3占新能源市场份额Model 3占汽车市场份额（右轴）M