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1、目录.现有研究成果总结：国内行业主题基金分类框架1 .行业主题基金图谱及变动趋势.首发市场火热，科技类行业主题热度较高2 .风险因素资料来源：Wind,截至2020Q3行业基金方面，截至2020年第三季度，被动型、主动型合计规模分别为3523.95亿元、1321.46亿元,被动型产品占据主导，规模占比逾七成。2020年三季度行业基金统计被动基金主动基金一级行业二级行业基金数量葩金总规模（亿元）一级行业二级行业基金数量基金总规模（亿元）金融地产银行20267.97金融地产金瞅214.40非银311040.48金瞅地产687.13金一465.98医药医药14244.86金融地产949.63医疗保健
2、32847.35医药医药卫生1389.77冏期资源油气17.35生物医药5199.39国防军工国防军工296.87中药12.49电子电子13.82信息技术信息技术770.58计完机计算机13.52工业工业20.56传媒传媒116.16地产地产839.67周期资源能源22.39燃炭516.66油气349.71半导体半导体8581.77原材料原材样20.61有色全腐有色金属477.03钢铁钢铁46.59城筑材料建筑材料119.28国防军工国防军工16396.59汽车汽车14.20家电家电39.45食品饮料食品谀料297.02白酒3269.29电子电子493.42计算机计算机227.57传媒传媒54
3、5.84总计1653523.95601321.46资料来源：截至2020Q38非银半导体国防军工白酒银行生物医药食品饮料电子医药卫生有色金属其他11.67%7.60%7.64%从分布上来看，被动型产品中,二级行业规模占比前三为非银、半导体、国防军工，分别 为29.53% 16.51% 11.25% 产品数量分别为31只、8只、16只。此外、白酒、银行、生 物医药占比均在5%以上；主动型行业基金数量相对较少，集中于医药领域，二级行业中的 医疗保健和医药产品数量分别为32只、14只，规模合计占比超过八成，此外，规模合计超 过50亿元的还有国防军工、金融地产。被动型基金二级行业规模占比（前10名）主
4、动型基金二级行业规模占比（前10名）医疗保健医药国防军工金融地产 传媒金融 油气 电子 计算机1.22% 1.09%29.53%16.51%11.25%资料来源：Wind,截至20源Q3资料来源：Wind,截至2020Q3行业基金方面，截至2020年第三季度，被动型、主动型合计规模分别为3523.95亿元、1321.46亿元被动型产品占据主导，规模占比逾七成。2020年三季度主题基金统计（第一局部）鼓叨泄金王功果金一级主题二级主题基金数量基金总规模（亿元）一级主题二娘主题电金数也荔金总规模（亿元）5G5353.69科技创新55542.62科技13192.62科技29632.54TMT721.4
5、5TMT14171.23互联网886.39大科技互联网29404.74大科技人工智能799.96人工智能574.86信息平安12.29信息平安16.6研发创新410.42信息创新168.6“仃机.117.69一龙头蓝筹蓝筹31776.77通信技术16.22龙头1782.08龙头蓝筹蓝寿331.95新能源新能源20288.55龙头21.4消费消费881357.85新能源新能源8222.84健援28172.91消费消费23165.33生物科技114.71大健康大健康15140.93_大健康医疗相关8174.74生物科技437.71医为创新3132.28红利红利41247.22中药10.49国企改革
6、569.42红利红利43289.98央企结构调整6250.29国企改革1762.15国企央企改革创新_国企央企改革创新央企创新8143.59国企央企410.26国企央企5112.21一带一路一带一路785.24一带一路一带一路943.33必然制造26304.65高瑞制造高端制造420.17高端制造智能装备制造18101.17基建刘建240.76周期资源mm53.03资源67.4非周期非周期30.88环保产业环保产业742.37高铁产业高铁产业23.92中国瓶造2025513.47基建110.49周期资源周期556.11资源1267.89非周期非周期10.4公用环保公用环保22325.14202
7、0年三季度主题基金统计（第二局部）假动朋金I嘉森一皴主KS二级主题超金数砥基金总娩模（亿元）一级主胞二锹主题基金数量基金总规模（亿元）体育文娱体育文娱22.62体育文娱体育文娱14168.04区域区域2652.04区域区域2269.83养老产业养老产业212.57养老产业养老产业458.36新兴产业新兴产业37.97新兴新兴38763.61智能家居智能家居10.42智能智能782.76社会贲住ESG3-7.9】社会责任tSG343.12社会责任21.64社会责任325.77大农业大农业17.69大农业大农业675.73并购正组并曲业组16.64事件骗动事件驱动1378.15公司治理公司治理26
8、.12公司治理公司治理216.53小康产业小康产业28.26外狙墙长外延增长7122.99社会平安社会平安10.3内微增长内勰增长13279.38一金融地产金融214.17金RS地产10.34食品饮利食品饮料11.82物联网物联网515.9改革改革1278.28改革红利1135.68军工军工5109.74车氏24.38产业升级产业升级1071.8再融资再融资326.28一大平安大平安-3-5.15国家平安559.64眼务业服务业1167.94M,牌M牌643城镇化城镇化424.02逆向投费逆向投资213.41初次物流22.87制造业制造业444.71总计2512489.68总计7138631.
9、94资料来源：nd,截至2020Q3从分布上来看，主动型产品中，二级主题规模占比前三为5G、央企结构调整、红利分别 为14.21% 10.05%、9.93%，产品数量分别为5只、6只、41只。此外、新能源、科技、 消费、央企创新和大健康占比均在5%以上；主动型主题基金数量众多,分布广泛，二级 主题规模占比前三为消费、蓝筹、新兴分别为15.73%、9.00%、8.85% 此外大科技 相关的二级主题如科技、科技创新、互联网均进入前十。被动型基金二级主题规模占比主动型基金二级主题规模占比10.05%4.51%5G|央企结构调整|红利 新能源科技消费央企创新大健康I国企央企人工智能I其他14.21%2
10、2.53%4.02%9.93% 消级蓝筹新兴科技科技创新互联网公用环保高端制造 红利新能源其他3.34%1 .现有研究成果总结：国内行业主题基金分类框架方法论概述：80%条款为核心条件，区分主被动产品、行业 与主题1.1 按季度更新：严格把控细节并根据新发产品新增行业主题类别沿用已有基金池构建流程：自上而下的行业归纳结合自下而上的 主题补充5.66%5.77%6.64%8.95%7.74%3.36%3.53%3.77%7.33%4.69% 629%资料来源:Wind,截至2020Q3资料来源:Wind,截至2020Q3行业方面,医药为主动型行业基金重点布局的领域,属于主被动产品线重叠度较高的行
11、业；主题方面，科技大类、消费、大健康、红利、国企央企改革创新和区域主题,主被动产品同时布局较多（数量10 只以上,规模50亿元以上）；龙头蓝筹、高端制造、新兴产业&市场、体育文娱、公用环保等主题 主动型布局较多，被动型布局较少，改革、内需增长、服务业、产业升级为主动型基金布局较多，被 动型基金尚未涉及的主题。考虑到我国主题基金开展历程不长,主被动重叠度较低的领域可以考虑作 为未来产品设计的方向。主被动产品线比照比照特征行业/主题一级分类被动型数见被动型现模（亿元）主动型数fit主动型规模（亿元）重费度较高行业医药19291.65461092.21主JS科技大类47790.751341901.1
12、8主JH消费23165.33881357.85主题大健康19178.6441495.14主鹿红利41247.2243289.98主想国企央企改革创价24575.512172.41主JH区域2652.042269.83主动型布局较多,被动里布局较主题龙头蓝筹533.3548858.85少主题高端制造420.1749419.29主题新兴产业&市场37.9738763.61主题体育&文娱22.6214168.04主!公用环保742.3722325.14主动型布局较多，被动型尚未涉主题改革-23113.97及主罪内需增长-13279.38主题服务业-1167.94资料来源：Wind.截至2020Q3被
13、动型产品方面,一级 主题中大科技主题截 至三季度末规模占比达 29.44% ，相比 2019 年32%被动型产品一级主题规模趋势(2015年2020年。3 )rr 2浦.那爆表此外随箱比利哪7；靛埃得米麒康亦蠢承氟顿%承利% 增创受 % 版叨新 *呼“类 学 今创新 坳创新 %国企央企改 2庄舞点比显善卜隐一施工峰主题机攥电生跌出2前十力革创新 %(14.08%)显著提升，升至第一,在被动产品线保持多年第一的国企 央企改革创新占比下滑 至次席此外新能源、 大健康、消费主题规模 均有不同程度的提高。 主动型产品方面,截至2020年三季度，依然是大科技、消费、龙头蓝筹 稳居前三的格局其中红利9.9
14、3%红利10.05 %大科技4.29%大科技9.67%大健康8.03%新能源9.84%新能源8.95%区域6.30%消费4.19%消费7.24%新能源7.14%环保产业6.72%大健康7.18%消费4.74%大健康3.93%大健康7.07%消费4.57%大健康6.42%消费6.64%大健康3.12%环保产业3.03%新能源6.79%一错一路4.54%一带一路6.37%人工智能2.32%新能源2.67%新能源2.47%一带一路4.28%环保产业4.08%消费5.92%区域2.09%环保产业2.13%一密一路1.35%环保产业4.25%高端制造3.38%高潴制造5.88%一僭一路1.74%养老产业
15、0.95%端制造1.14%高端制造3.34%并购用姐2.59%并购重机4.46%环保产业1.70%一带一格0.91%小康产业1.10%小康产业2.60%红利2.27%周期费源2.41%主动型产品一级主题规模趋势（2015年2020年。3 ）2020年 Q32019 年2018 年2017 年2016 年2015 年大科技22.02%大科技19.59%大科技13.39%大科技14.84%大科技15.77%大科技18.21%消费15.73%消费12.40%消费11.89%消费9.65%公用环保6.82%新兴9.13%龙头蓝筹9.95%龙头蓝筹10.14%龙头蓝筹11.10%龙头蓝筹7.37%新兴6
16、.25%公用环保6.99%新兴8.85%红利5.92%红利7.66%公用环保6.51%改革6.02%改革6.59%大健康5.74%新兴5.72%高然制造6.86%高端制造6.01%龙头蓝等5.99%一带一路6.52%高端制造4.86%高端制造5.35%新兴5.23%红利5.95%消决5.91%消费5.77%公用环保3.77%大健康4.63%公用环保5.04%新兴5.60%红利5.86%四端也造5.27%红利3.36%公用环保4.35%一带一路3.79%一带一路4.96%高端制造5.61%国企央企改革创新4.83%新能源3.34%内需增长3.44%大健康3.64%改革4.25%一带一路5.54%
17、龙头蓝筹4.68%内需增长3.24%一带一路2.97%国企央企改革创新3.11%周期资源3.61%用期资源4.29%红利4.10%14资料来源：Wind.战至2020Q3懒中信证券llly CITIC StCURIlltS3.首发市场火热，科技类行业主题热度较高2.1 首发市场火热为近五年之最科技类行业主题热度较高首发市场方面，截至2020年三季度，本年度行业基金发行31只，首发份额366.18亿份， 相比2019年全年（265.69亿份）增力口3782%，居最近5年之首，仅次于2015年（ 744.55 亿份）。 截至2020年三季度，本年度主题基金发行数量254只，已超越历史峰值2015年
18、全年水平 （183只）,首发份额共计2883.85亿份，同样位于近5年之首，仅次于2015年全年水平 （3735.71 亿份）。主题基金2015年以来发行数量与规模行业基金2015年以来发行数量与规模规模数量右轴，7201820192020Q3资料来源：Wind.截至2020Q3300右轴J资料来源：Wind,5*20200340003500300025002000150010005000从具体行业来看，前三季度信息技术、半导体合计发行份额占比超过50%，非银、电子、传媒次之；主题方面，科技创新、消费、科技首发份额占比位居前三，分别为14.95%、10.81% 10.20% 此外新能源、新兴、
19、红利、健康均为5%左右较为接近。整体来说,科 技相关行业或主题热度最高。2020前三季度二级行业首发份额占比2020前三季度二级主题首发份额占比信息技术半导体非银传媒医药家电食品饮料钢铁其他电子金融 科技创新消费科技新能源新兴红利健康龙头 内需增长公用环保其他1.86% 1 23% ,2.45%2.4b%2.58%4.47%6.72%11.12%14.95%10.81%3.6710.20%3.87%5.56%12.20%资料来源：Wind.截至2020Q35.10% 5.27% 538%资料来源：Wind.截至2020Q3行业、主题基金界定上，选取基金合同中的80%条款为核心定义条件:基金合同
20、中明确规定“跟踪某一行业、主题指数，或投资于某一行业、某一主题相关 的上市公司的股票不低于基金净资产、非现金资产、或股票资产的80%”的基金，这类 基金我们定义为行业或主题基金。值得注意的是，局部基金合同中该条款对于阈值的 设定可能存在差异，如70%或90%,这类基金我们一并归入到定义范围内。 针对主被动产品差异的问题，我们分别构建被动指数型、主动管理型行业主题基金池：思路上我们先从被动型产品入手构建分类框架，再以其为蓝本推广到主动型产品并进 一步补充丰富，这样对于有主被动产品同时布局的领域，筛选出的主动型产品有一个 较好的业绩参照标准。行业分类以主流行业指数为参考主题分类以基金合同的界定为依
21、据。A行业的分类参照中信证券、中证、申万的一二级行业指数的分类方式，采用自上而下 的归纳为主；主题分类尚无现成的关键词库，因此我们以基金合同的界定为依据，把 握主题背后的投资逻辑，以自下而上的汇总为主。4.风险因素懒中信证券CITIC SECURITItS4.风险因素基金合同变更、基金经理变更、投研团队不稳定、中信证券llly CITIC SECURI TILS，基金管理规模骤降、流动性风险等。中信证券CITIC SECURITIES感谢您的信任与支持！厉海强（首席金融产品分析师）执业证书编号:执业证书编号：S1THANK YOU赵文荣（首席配置分析师）朱必远（高级金融产品分析师）执业执业证书
22、编号：S1证书编号：S1朕系人：陈宇奇张依文（高级呈化策略分析师）王兆宇（首席量化策略分析师）执业证书编号:S1 在构建分类体系的过程中细节方面需严格把控,以保证分类框架的全面性与准确性。根据三季度新发基金补充新的行业和主题类别。该分类框架更新频率一般为季度更新。 （1）对于行业主题交叉领域，允许行业和主题存在相同的分类名称。比方：军工、金 融、金融地产、食品饮料（2）不够聚焦的主题暂不纳入框架。比方：“品质生活”、“新动力”、“美丽中 国，、“转型升级”（3）主题的界定以背后的投资逻辑为依据。 （4）比照行业的相关研究，结合基金经理调研和交流成果不断完善。（5）三季度新增主题：被动型科技创新
23、、主动型制造业。2020年9月28日，第一批科 创板ETF （共4只）发行，因此在被动型分类框架中，新增科技创新二级主题；类似的， 在主动型分类中新增制造业主题。 被动型基金行业分类上， 以业绩比拟基准对标主 流行业指数进行自上而 下的归纳分类；主题分 类上，以基金合同为依 据进行自下而上地补 充,截至三季度,被 动型行业主题基金共计 416 只。框架尚未覆盖到的新主题，需要以80%条款作为 检索条件在剩余范围内检索出新的主题基金，截至三 季度，主动型行业主动型产品方面沿 用上述被动型产品的 分类框架,对于既有1.3沿用已有基金池构建流程：自上而下的行业中信证券CIHCSECURIIIES池构
24、建流程沉不主主题基金共计773只。百通股票足混合B.QDiiVifllt*型QDII混合型资料来源:Wind,截至2020Q3中信证券CITICStCURIIILS2 ,行业主题基金图谱及变动趋势行业主题数量统计2.1 行业基金图谱（2020Q3 ）:被动型占比逾七成主题基金图谱（2020Q3 ）:主动型占比逾七成2.2 主被动产品线比照：被动型产品在龙头蓝筹、高端制造、新兴市 场等主题有较大的布局空间主题规模趋势：科技、消费、大健康主题规模占比显著提升，国家政策类主题占比降幅明显 截至2020年三季度，行业主题基金共计1189只（仅保存初始份额），行业基金225只，其 中被动型165只，涵盖一级行业、二级行业数量分别为18、26 主动型60只涵盖一级行 业、二级行业数量分别为7、9 ;主题基金964只，其中被动型251只,涉及一级主题、二级 主题数量分别为2540，主动型713只，涉及一级主题、二级主题数量分别为38、58。