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1、-财务分析第十一章企业发展能力分析课程复习-第 7 页第十一章 企业发展能力分析 一、企业发展能力分析的目的 企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可以称之为增长能力。从形成看，企业的发展能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增加的资金投入、不断增长的营业收入和不断创造的利润等。从结果看，一个发展能力强的企业，应该是资产规模不断增加，股东财富持续增长。 企业所追求的目标通常被概括为生存、发展与获利，从中可以窥见发展对于企业的重要性。如果说生存是企业实现盈利的前提，那么发展就是企业实现盈利的根本途径。因此要着眼于从动态的角度分析和预测企业
2、的发展能力。 企业能否持续增长对股东、潜在投资者、经营者及其他相关利益团体至关重要，因此有必要对企业的发展能力进行深入分析，目的在于： 1对于股东而言，可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的能力，从而为采取下一步战略行动提供依据。 2对于潜在的投资者而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业作出正确的投资决策。 3对于经营者而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续增长。 4对于债权人而言，可以通过发展能力分析判断企业未来的盈利能力，从而作出正确的信贷决策。 二、企业发展能力分析的内容 企业发展能力分析的
3、内容可分为以下两部分： 1企业单项发展能力分析。企业价值要获得增长，就必须依赖于股东权益、利润、收入和资产等方面的不断增长。企业单项发展能力分析就是通过计算和分析股东权益增长率、利润增长率、收入增长率、资产增长率等指标，分别衡量企业在股东权益、利润、收入、资产等方面所具有的发展能力，并对其在股东权益、利润、收入、资产等方面所具有的发展趋势进行评估。 2企业整体发展能力分析。企业要获得可持续增长，就必须在股东权益、利润、收入和资产等各方面谋求协调发展6企业整体发展能力分析就是通过对股东权益增长率、利润增长率、收入增长率、资产增长率等指标进行相互比较与全面分析，综合判断企业的整体发展能力。 三、股
4、东权益增长率计算与分析 (一)股东权益增长率内涵和计算 股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫做资本积累率，其计算公式如下： 股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多；反之，股东权益增长率越低，表明企业本年度股东权益增加得越少。 (二)股东权益增长率分析 由于股东权益变动表反映了股东权益在会计期间发生增减变化的原因，因此可以结合股东权益变动表对股东权益增长率进行分析。综合而言，股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润、融资活动产生的股东净支付以及直接计入股东权益的利得和损失。所谓的股东净支付就是股东对企业当年的新增投资扣除当年发放股利。这样，股东权益增长率
5、还可以表示为：公式中的净资产收益率、股东净投资率和净损益占股东权益比率都是以股东权益期初余额作为分母计算的。从公式中可以看出股东权益增长率是受净资产收益率、股东净投资率、净损益占股东权益比率这三个因素驱动的。其中净资产收益率反映了企业运用股东投入资本创造收益的能力，股东净投资率反映了企业利用股东新投资的程度，而净损益占股东权益比率则反映了直接计入股东权益的利得和损失在股东权益中所占的份额。这三个比率的高低都反映了对股东权益增长的影响程度。从根本上看，一个企业的股东权益增长应主要依赖于企业运用股东投入资本所创造的利润。 为正确判断和预测企业股东权益规模的发展趋势和发展水平，应将企业不同时期的股东
6、权益增长率加以比较。因为一个持续增长型企业，其股东权益应该是不断增长的，如果时增时减，则反映出企业发展不稳定，同时也说明企业并不具备良好的发展能力，因此仅仅计算和分析某个时期的股东权益增长率是不全面的，只有利用趋势分析法将一个企业不同时期的股东权益增长率加以比较，才能正确评价企业发展能力。 四、利润增长率计算与分析 (一)利润增长率内涵和计算 由于利润可表现为营业利润、利润总额、净利润等多种指标，因此相应的利润增长率也具有不同的表现形式。在实际当中，通常使用的是净利润增长率、营业利润增长率这两种比率。 净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其计算公式如下： 需要说明的是，如果上期净利
7、润为负值，则计算公式的分母应取其绝对值。该公式反映的是企业净利润增长情况。净利润增长率为正数，则说明企业本期净利润增加，净利润增长率越大，则说明企业收益增长得越多；净利润增长率为负数，则说明企业本期净利润减少，收益降低。 利用营业利润增长率这一比率可以更好地考察企业利润的成长性。营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比，其计算公式如下： 同样，如果上期营业利润为负值，则计算公式的分母也应取其绝对值。该公式反映的是企业营业利润增长情况。营业利润增长率为正数，则说明企业本期营业利润增加，营业利润增长率越大，则说明企业收益增长得越多；营业利润增长率为负数，则说明企业本期营业利润减少，收益
8、降低。 (二)利润增长率分析 要全面认识企业净利润的发展能力，还需要结合企业的营业利润增长情况共同分析。如果企业的净利润主要来源于营业利润，则表明企业产品获利能力较强，具有良好的发展能力；相反如果企业的净利润不是主要来源于正常业务，而是来自于营业外收入或者其他项目，则说明企业的持续发展能力并不强。 要分析营业利润增长情况，应结合企业的营业收入增长情况一起分析。如果企业的营业利润增长率高于企业的收入增长率，则说明企业正处于成长期，业务不断拓展，企业的盈利能力不断增强。 为了更正确地反映企业净利润和营业利润的成长趋势，应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对比分析，这样可以排除个别
9、时期偶然性或特殊性因素的影响，从而更加全面而真实地揭示企业净利润和营业利润的增长情况。 五、收人增长率计算与分析 (一)收入增长率内涵和计算 可以用收入增长率来反映企业在销售方面的发展能力。收入增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。其计算公式如下： 需要说明的是，如果上期营业收入为负值，则计算公式的分母也应取其绝对值。该公式反映的是企业某期整体销售增长情况。收入增长率为正数，则说明企业本期销售规模增加，收入增长率越大，则说明企业营业收入增长得越快，销售情况越好；收入增长率为负数，则说明企业销售规模减小，销售出现负增长，销售情况较差。 (二)收入增长率分析 在利用收入增长率来分析企业在
10、销售方面的发展能力时，应该注意以下几个方面： 1要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析销售增长是否具有效益性。正常的情况下，一个企业的收入增长率应高于其资产增长率，只有在这种情况下，才说明企业在销售方面具有良好的成长性。 2要全面、正确地分析和判断一个企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将一个企业不同时期的收入增长率加以比较和分析。 3可以利用某种产品收入增长率指标，来观察企业产品的结构情况，进而也可以分析企业的成长性。其计算公式可这样表示： 根据产品生命周期理论，每种产品的生命周期一般可以划分为四个阶段。每种产品在不同的阶段反映出的销售情况也不同，收入增长率也不一样。根据这一原
11、理，借助某种产品收入增长率指标，大致可以分析企业生产经营的产品所处的生命周期阶段，据此也可以判断企业发展前景。对一个具有良好发展前景的企业来说，较为理想的产品结构是 “成熟一代，生产一代，储备一代，开发一代。如果一个企业所有产品都处于成熟期或者衰退期，那么它的发展前景就不容乐观。 六、资产增长率计算与分析 (一)资产增长率内涵和计算 为了反映企业在资产投入方面的增长情况，可以利用资产增长率指标。资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比，其计算公式如下： 资产增长率是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标。资产增长率为正数，则说明企业本期资产规模增加，资产增长率越大，则说明资产规模增加幅度
12、越大；资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长。 (二)资产增长率分析 在对资产增长率进行具体分析时，应该注意以下几点： 1企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。评价一个企业的资产规模增长是否适当，必须与销售增长、利润增长等情况结合起来分析。只有在一个企业的销售增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模增长才属于效益型增长，才是适当的、正常的。 2需要正确分析企业资产增长的来源。如果一个企业的资产的增长完全依赖于负债的增长，而所有者权益项目在年度里没有发生变动或者变动不大，则说明企业不具备良好的发展潜力。从企业自身的角度来看，企业资产的增加应该主
13、要取决于企业盈利的增加。当然，盈利的增加能带来多大程度的资产增加还要视企业实行的股利政策而定。 3为全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。 七、企业整体发展能力分析框架 应该如何分析企业的整体发展能力呢?具体的思路是： 1分别计算股东权益增长率、利润增长率、收入增长率和资产增长率等指标的实际值。 2分别将上述增长率指标实际值与以前不同时期增长率数值、同行业平均水平进行比较，分析企业在股东权益、收益、营业收入和资产等方面的发展能力。 3比较股东权益增长率、利润增长率、收入增长率和资产增长率等指标之间的关系，判断不同方面增长的效益性以及它们之间的协调性。
14、4根据以上分析结果，运用一定的分析标准，判断企业的整体发展能力。一般而言，只有一个企业的股东权益增长率、利润增长率、收入增长率、资产增长率保持同步增长，且不低于行业平均水平，才可以判断这个企业具有良好的发展能力。 八、企业整体发展能力分析框架应用应用企业整体发展能力分析框架分析企业整体发展能力时应该注意以下几个方面： 1对股东权益增长的分析。股东权益的增长主要来自于两个方面：一方面来源于净利润，净利润应主要来自于营业利润，营业利润又主要取决于营业收入，并且营业收入的增长在资产使用效率保持一定的前提下要依赖于资产投入的增加；另一方面来源于股东的净投资，而净投资取决于本期股东投资资本的增加和本期对
15、股东股利的发放。 2对利润增长的分析。利润的增长主要表现为净利润的增长，而对于一个持续增长的企业而言，其净利润的增长应该主要来源于营业利润；而营业利润的增长又应该主要来自于营业收入的增加。 3对销售增长的分析。销售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，增加股东权益；同时为企业进一步扩大市场、开发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发展。 4对资产增长的分析。企业资产是取得营业收入的保障，要实现营业收入的增长，在资产利用效率一定的情况下就需要扩大资产规模。要扩大资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方面可以依赖股东权益的增长，即净利润和净投资的增长。 总之，在运用这一框架时需要注意这四种增长率之间的相互关系，否则无法对企业的整体发展能力作出正确的判断。