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1、-金融市场风险情绪的指标-第 8 页金融市场风险情绪的指标第一个指标是VIX，这是公认的衡量市场风险情绪最权威的指标。VIX主要衡量的是美国标普成分股票波动性的指标，每当金融市场和经济出现动荡，这个指标也会随之增大，这个时候说明市场风险情绪正在上升，反之亦然。第二个是TED spread，是美国短期国债与欧洲美元利率间的差异，是整体经济中信贷风险的一个指示计。美国短期国债被认为是无风险的，而欧洲美元的借贷成本它由伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）衡量反映了对银行借款的信用风险。当TED spread增大时，它是贷款者相信银行间同业拆借违约风险增大的信号。同业拆借者因此需要更高的回报率，或是接
2、受诸如短期国债等安全资产的较低回报。当银行违约风险被认为减小时，TED spread同样减小。高盛MAP全球经济意外指数(Goldman Sachs MAP Economic Surprise Index-Global)花旗经济意外指数citigroup economic surprise index1：意外指数最近反弹，说明美国公布的经济数据好于人们的预期：但是它仍处于走跌周期里，今天美国公布的几个经济数据就差于预期。2：美股风险偏好指数开始走跌，其实在前两天大跌之前就开始了：3：波动率：与美股同步大幅飙升。该指标的反应慢于前两个指标哦。这个波动率指标，俞非先生发现：它与债标比正相关，即美1
3、0年国债价格与标准普尔500指数的比值：俞非指标图见下面：显然，从风险偏好角度看，该比值（是在对数坐标下的，这一点请注意）其实就是代表小风险的国债价格与高风险的标普价格的对数之差，该比值越低，说明风险偏好越高，因此与VIX正相关。我把它再扩张到保值债券与标普的比值，则更容易说清楚，因为TIP是好几个长期国债的价格指数，可以说是无风险的最典型代表：见下图：这个债标比进一步的挖掘，就是可以用来观察或估摸资金在债市与股市之间的流动状况。不如这两天，美股大跌，该比值回升，说明至少有部分大资金流出美国股市而进入债市。而债价与金价则是正相关的：在前不久的贴文中，我曾指出金标比与VIX是正相关的，并写过一段
4、话：以上分析，也是“世界是多元关系，普遍联系”的基本思想的具体体现。市场既是独立的可划分的，也是紧密联动的。他们之间并非对立的二元关系，不是非此即彼的你长我就跌的直线思维关系，而是较为复杂的多元的相关关系。在多元关系中，我们可以挖掘到整体市场所隐含的信息，从而为我们的投资所用。特别是TIP价格与金价的关系，即吉布森悖论：4：金价情绪读数：再次回落到前不久的低点处。注意这个HULBERT情绪读数的调查对象主要是基金经理，与公众调查的好淡指数略有不同，要快一点。这在读图中要注意。下图即为公众的好淡指数：这个数据在19日就极其低落了，尚未涵盖20日的大跌哦！而且该读数居然比2008年10月底那次金价
5、大跌时的数值还低！看来绝大多数公众都认为金价的牛市OVER了！BPGDM这个读数剧跌！之前曾很困惑它，不高不低的，让人心里打鼓，现在看来这数据虽然滞后，但贼准！5：银价公众好淡观点：略好于金价的！但也在低位了！最后一个，其实就是黄金价格本身，黄金作为一种避险投资品有着很悠久的历史，每当巨变发生，黄金总是最受人们的青睐。从2008年8月份开始，标普一路下滑。而TED spread在金融危机全面爆发后，首先大幅飙升到达了顶峰，而VIX则紧接其后。后来，由于政府大量向金融市场注入流动性，TED spread也先于VIX指数下滑，并且在2009年初恢复到比较正常的水平。而由于全球金融市场持续动荡，美股
6、仍然未有见底迹象，所以VIX指数在2008年11月份创出新高后，缓慢回落。最值得我们关注的还是代表黄金价格的黄色线，金融危机爆发伊始，金价一度急速飙升，不过其后又很快地回落了。金价直到在680美元/盎司探底后，再次掉头向上一发不可收拾，重新冲击1000美元/盎司大关。这主要是因为投资者对经济不景气，以及各国央行大量印钞导致高通胀的预期，转而投向避险天堂黄金所导致的。总的来说，TED spread在2008年9、10月份达到顶峰后已经基本回落到正常水平，VIX指数现在也已经回调了大半，唯有黄金一路上行。从这个现象来看，TED spread和VIX指数反映的是市场对已有信息的即时反映，而金价则是对现实市场的未来预期。以后在投资中，我们可以多参考比较这三个指标，帮助我们战胜市场。