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1、-资本成本习题-第 6 页1某公司发行面值为1元的股票1000万股，筹资总额为5000万元，筹资费率为4%，已知第一年的年股利为0.4元/股，以后每年按5%的比率增长，计算该普通股的资本成本。普通股的资本成本=%2某公司发行面值为150元的优先股，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%，计算：优先股资金成本。优先股资金成本=3某公司发行总面额1000万元，票面利率为12，偿还期限5年，发行费率3，所得税率为33的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。债券资金成本=4某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为40%。有关资料如下：（1）向银行借款10
2、0万元，借款年利率为6，手续费率为3；（2）按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4；（3）按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10，筹资费率为5%；（4）发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5递增；（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。（2）计算该企业的加权平均资金成本。【正确答案】 （1）各种筹资方式的个别资金成本：银行借款成本1006（140）/100（13）1003.71债券资金成本508（1
3、40）/60（14）1004.17优先股资金成本（24010）/240（15）10010.53 普通股资金成本1.5（15）/15（16）100516.17留存收益成本1.5（15）/15100515.5（2）该企业的加权资金成本：银行借款所筹集的资金占资金总额的比例100/500100=20%发行债券筹集的资金数额占资金总额的比例60/500100=12%发行优先股筹集的资金数额占资金总额的比例240/500100=48%发行普通股筹集的资金数额占资金总额的比例75/500100=15%留存收益占资金总额的比例（5001006024075）/500100=5%所以企业的加权资金成本：203.
4、71124.174810.531516.17515.59.55.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33。有关资料如下：（1）银行借款10万元，借款年利率7，手续费2。（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3。（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12，筹资费率为4。（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6。预计每一年每股股利1.2元，以后每年按8递增。（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算个别资金成本。（2）计算该企业加权平均资金成本。正确答案：（1）借款成本为7（1-33
5、）（1-2）4.79债券成本149（1-33）/15（1-3）5.8优先股成本12/（1-4）12.5普通股成本留存收益成本为（1.2/10）820（1） 企业加权平均资金成本4.796.华丰公司现有资本总额3000万元，其中长期债券（年利率9）1600万元，优先股（年股息率8）400万，普通股1000万元。普通股每股的年股息率为11，预计股利增长率为5，假定筹资费率均为3，企业所得税税率为33。要求：计算该企业现有资本结构的加权平均成本。 解答：债券成本=9（133）/（13）=6.2 普通股成本=11（13）+5=16.3 优先股成本=8/（13）=8.2 加权平均成本=6.2（1600/
6、3000）+16.3（1000/3000）+8.2（400/3000）=9.8 7华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：发行长期债券500万元，年利率6，筹资费用率2；发行优先股200万元，年股息率8，筹资费用率3；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；今年期望的股利为每股0.20元，预计以后每年股息率将增加4，筹资费用率为3.5，该企业所得税率为33。该企业的加权平均资金成本为多少？ 解答：长期债券资金成本6（1-33）/1-2）4.102 长期债券比重500/150010033.333优先股资金成本8/（1-3）8.247 优先股比重200/15
7、0010013.333 普通股资金成本（0.2/4）/（1-3.5）+49.181 普通股比重4200/150053.334 加权平均资金成本4.10233.333+8.24713.333+9.18153.3347.363 8华丰公司现有资金200万元，其中债券100万元（年利率10），普通股100万元（10万股，每股面值1元，发行价10元，今年股利1元/股，以后各年预计增长5）。现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10，发行股票260万元（26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变）。所得税率30。 计算企业增资后：（1）各种资金占总资金的比重。（2
8、）各种资金的成本。（3）加权资金成本。 解答：（1）债券比重（100+140）/6000.4股票比重（100+260）/6000.6（2）债券成本10（130）7股票成本1/10+515（3）加权资金成本0.47+0.61511.89某公司拟筹资4000万元。其中：发行债券2000万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长5%。假定该公司的所得税率33%，根据上述：(1)计算该筹资方案的加权资本成本；(2)如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率(
9、税后)为10%,则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。 （1） 债券资金成本=（2） 优先股资金成本=（3） 普通股的资本成本=所以：综合资本成本=2000/4000*6.84%+1000/4000*7.22%+1000/4000*15.42%=9.08%；如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率(税后)为10%大于9.08%，则该项目可行。10某企业资金结构如下：资金来源数额比重优先股400 00020 普通股1000 000 50 企业债券600 00030 该企业优先股成本率为12；普通股成本率预计为16；企业债券成本率为9 （税后）。要求：计算该公
10、司的平均资金成本率。（本题5 分）平均资金成本率=12 2016509 30=2.48 2.7 =13.1 11.某企业计划筹资100万元，所得税税率为33%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%； （2）溢价发行债券，债券面值为14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费用率3%； （3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率4%； （4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年每股股利1.2元，以后每年递增8%； （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）计算个别资本成本。（
11、2）计算该企业综合资本成本 解：（1）借款成本=7%（1-33%）（1-2%）=4.79%债券成本=14*9%*（1-33%） 15*（1-3%）=5.8%优先股成本=（25*12%）25*(1-4%)=12.5%普通股成本=1.210*（1-6%）+8%=20.77%留存收益成本=1.210+8%=20%（2）企业综合资本成本=14.78%12.某企业平价发行期限为 5年，年利率为 10的债券 3 000万元，发行费用率为3，所得税税率为33，计算该债券的资本成本。如果以溢价或折价发行，其发行价分别为 3 200万元和 2 800万元，计算该债券的资本成本。13.某公司按面额发行票面利息率为
12、10%的债券300万元，筹资费率为3%，公司所得税率为40%。按面额发行优先股100万元，筹资费率为4%，每年支付12%的股利。发行普通股60万股，每股市价10元，筹资费率5%，预期股利为每股1.2元，以后每年增长4%。要求：（1）分别计算债券、优先股和普通股的成本； （2）计算该公司加权平均资本成本。解题：14.某期间市场无风险收益率为10，平均风险股票必要收益率为14。某公司普通股值为1.2。计算该普通股的成本。解题：101.2（1410）14.815.某公司留存收益200万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为12，预计股利每年增长率为2。计算该公司留存收益成本。解题：留存收益成本12（
13、12）216.416.某企业由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金，有关资料见下表。资金种类目标资本结构新筹资额资本成本长期借款15%45 000元以内45 000元以上3%5%长期债券25%200 000元以内200 000元以上10%11%普通股60%300 000元以内300 000元以上13%14%要求：（1）计算筹资总额分界点； 2）计算边际资本成本。解题：筹资总额分界点计算表筹资方式资本成本(%)特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额的范围长期借款3545 000元以内45 000元以上45 0000.15=300 0000300 000长期债券1011200 000元以内20
14、0 000元以上200 0000.25=800 0000200 000普通股1314300 000元以内300 000元以上300 0000.60=500 0000500 000 边际资本成本规划表序号 筹资总额的范围 筹资方式 资本结构 资本成本 边际资本成本 (%) (%) (%)1、 0300 000 长期借款 15 3 0.45长期债券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8 第一个范围的边际资本成本52、 300 000500 000 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 10 普通股 60 13 7.8第二个范围的边际资本成本11.053、 500 000800 000
15、 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 普通股 60 14第三个范围的边际资本成本11.654、 800 000以上 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 11 普通股 60 14 8.4第四个范围的边际资本成本11.9017已知某企业在某年年初长期资本 1600万元中：长期债券800万元，年利率10；普通股800万元（80万股，每股面值1元，发行价10元，目前价格也为10元）。预期股利为 1元股，预计以后每年增加股利 5。该企业所得税税率为 40，假设发行各种证券均无筹资费。该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下3个方案可供选择。方案：增加发行400万元的债券，因
16、负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至 8元股。方案：发行债券200万元，年利率10，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。方案：发行股票 36.36万股，普通股市价增至 11元股。要求：从资本成本的角度，通过计算说明哪种筹资方式最优。计算公司当前资本结构加权平均资本成本 K = 6%50% + 15%50% = 10.5%计算方案加权平均资本成本：K = 6%40% + 7.2%20% + %40% =10.84计算方案加权平均资本成本： K = 6%50% + 15%50% = 10.5%计算方案加权平均资本成本：K = 6%40% + %60% =10.85由以上计算可见，方案加权平均资本成本最低，所以公司应选择方案，即选择与原来相同的资本结构：负债资本与权益资本各占50%，在此资本结构下可保持较低的综合资本成本。