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1、-财务管理基础课后习题及答案-第 23 页第一章一、简答题：1.假设你在做商业策划，准备开一家酒楼，你的商业设计中经营元素有哪些？这些经营元素中，哪些是财务管理元素？试举例说明。2.从不同角度解读财务管理内涵，这些解读对开拓理财理念和视野有什么益处？3.在财务管理目标上存在颇多争议，这些争议反映出财务管理目标确定和实施，要有相应的财务管理环境，或公司治理环境。试举例说明利润最大化、股东财富最大化实现的条件是什么？为什么？4.财务管理原则似乎比较抽象和模糊，只有遇到具体财务管理问题时，原则的力量就会显山露水，试通过一个实例说明财务管理原则在其中的指导作用。5.财务管理内容有哪些？你在日常生活中常
2、常碰到什么样的财务管理问题。6.有时候律师办案不是向客户收取固定的费用，而是根据办案结果按照一定的百分比收取费用，客户却非常喜欢这种收费方式，这是为什么呢？7.如果你持有一家公司的股票，价格在10元钱附近波动了很长时间。有一家公司准备以18元钱的价格收购你持有公司的所有发行在外股票，公司管理层却做出强烈的抗争，你认为公司管理层的行为是为了股东价值最大化吗？为什么？8.如果公司的财务目标是提高市场份额，或成本最小化，或增加利润，你认同公司的财务管理目标吗？为什么？三、单项选择题：1.公司准备在资本市场上出售公司债券，从而获得资金的决策是（ A）。2.若公司财务目标为公司价值最大化，公司价值是指（
3、 B）。3.能够反映股东价值最大化目标实现程度的指标是（C）。4.公司通过债务融资而支付给债权人的利息属于（ D）。5.下列不属于营运资金管理的内容是（D）。A.采购原材料支付的现金 三、单选题：1.A, 2.B 3.C 4.D 5.D 6.A 7B第二章一、思考题：1.如果甲型H1N1大规模爆发，你将选择何种上市公司股票投资？为什么？2.试比较星巴克与85度C发展战略有什么不同，对财务有什么影响？3.如果你是一家小型玩具制造企业，你将如何评价你的理财环境。4.如果GDP是增长的，同时失业率还在上升，这说明经济可能处于什么状态？5.在经济处于危机阶段，腾中重工收购通用悍马品牌是否是明智？为什么
4、？6.假设公司销售旺盛，因公司运力不足雇佣私人汽车运输，为了节约税收，公司要求私人汽车主将加油发票交给公司才能结算运输费用，这种做法抵扣税款是否违法？为什么？7.税法规定企业广告费得抵扣不超过营业额的2%，业务宣传费不超过5，如果企业想将广告费用全部抵扣税款，又不违反税法抵扣的规定，他将如何做呢？8.金融市场能够起什么作用？金融市场在什么条件下才能充分体现发现价格的功能？9.从货币市场运行来看，央行是怎样调控宏观经济的？10.反映经济发展趋势的指标有哪些？如何从这些指标中推测央行采取的行动。11.货币市场与资本市场有什么区别？这种区别是实际存在的还是人为规定的？12.经济先行指标、同步指标和滞
5、后指标在描述经济活动方面有什么不同？如何应用这些指标判断经济走势？三、计算题：1.企业年初没有A产品库存，1月份买进10件A产品，购买价格100元，2月份购买同样的10件A产品，购买价格120元，3月份销售A产品10件，销售价格130元，试计算先进先出法和后进先出法下的收益分别是多少？分析通胀对收益影响。先进先出法下：收益=（130-100）*10=300元；后进先出法下：收益=（130-120）*10=100元；两者差额=300-100=200元；后进先出法与现实市场交易和价值比较接近，提供比较现实的财务信息，在售价不变的情况下，因通胀原因挤出了200元收益。若用先进先出法则夸大和现实的盈利
6、能力，掩盖了因通胀引起的企业市场竞争力下滑的事实。2. 政府债券2007年收益率5.6%，同年通货膨胀率2%，试计算2007年实际收益率是多少？精确地计算：实际收益率=（1+5.6%）/(1+2%)-1=3.53%；粗略的计算：实际利率=5.6%-2%=3.6%3. 如果20年期政府债券到期收益率8.6%，ABC公司发行的20年到期的债券到期收益率11.5%，流动性附加率为0.3%，试计算ABC债券违约风险是多少？利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+流动性附加率+违约风险附加率+到期风险附加率；20年期限ABC公司债券与20年期限国债的纯粹利率、通货膨胀附加率、到期风险附加率相同；所以违约风险附加
7、率=11.5%-8.6%-0.3%=2.6%；假设2年期国债到期收益率5%，1年期国债到期收益率3%，纯粹利率1%，没有到期风险附加率，试计算第二个1年期国债的到期收益率，预期通货膨胀率在第1年和第2年分别是多少？国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率2年通货膨胀附加率=5%-1%=4%；1年通货膨胀附加率=3%-1%=2%；第2个1年的通货膨胀附加率为：（2%+x）/2=4%; x=6%；第二个1年国债收益率=1%+6%=7%；5.假设纯粹利率2%，预期通胀率第1年6%，第2年5%，以后为4%，国债没有流动性和违约性风险，如果2年期和5年期国债到期收益率都是8%，两种国债到期风险附加率分别是多少
8、？两年通货膨胀附加率=（6%+5%）/2=5.5%;五年通货膨胀附加率=（6%+5%+4%+4%+4%）/5=4.6%;国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+到期风险附加率;两年期国债：8%=2%+5.5%+到期风险附加率；到期风险附加率=0.5%五年期国债：8%=2%+4.6%+到期风险附加率；到期风险附加率=1.4%；6. 假设2年期政府债券的利率为5%，1年期的为3%，实际无风险利率（纯粹利率）为1%，到期风险附加率为0，试计算1年后1年期的政府债券利率是多少？第一年预期的通货膨胀率是多少？第二年预期的通货膨胀率又是多少？5%=1%+2年通胀率；2年通胀率=4%；3%=1%+1年通胀率；第
9、1年预期通胀率=2%；（2%+第二个1年通胀率）/2=4%；第二年预期通胀率=6%；1年后政府债券收益率=1%+6%=7%；7.假设投资者预期明年通货膨胀率为5%，后年为3%，从第三年起维持在2%。实际无风险利率（纯粹利率）为1.5%，1年到期风险附加率0.2%，每年增加0.1%，到第五年以后保持不变。试计算1年期、2年期、3年期、4年期、5年期、10年期、15年期政府债券利率，并画出收益率曲线。如果中国银行发行的债券属于AAA债券，债券的长期违约风险附加率为1.4%，画出中国银行债券的收益率曲线。国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+到期风险附加率;123451015纯粹利率1.50%1.50
10、%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%通胀率5.00%4.00%3.67%3.67%3.67%3.00%2.67%到期风险附加率0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%1.00%1.50%国债收益率6.70%5.80%5.57%5.67%5.77%5.50%5.67%8. 如果实际无风险利率（纯粹利率）为2%，未来保持不变。预期3年内的年通货膨胀率为1.8%，以后5年内每年通货膨胀率为2.4%，到期风险附加率为0.15*（t-1)，t为债券期限，AA债券的违约风险附加率为1.2%，试计算（1）未来4年的预期平均通货膨胀率是多少？（2）4年期政府债券的利率是多少？（3）流
11、动性附加率为0.2%的4年期AA债券利率是多少？（4)如果9年期政府债券利率为8%，第9年的通货膨胀率是多少？1.8%=(x1+x2+x3)/3; xi+x2+x3=5.4%; 4年通胀率=（x1+x2+x3+2.4%）/4=(5.4%+2.4%)/4=1.95%;4年到期风险附加率=0.15*（4-1）=0.45%；4年期政府债券的利率=2%+1.95%+0.45%=4.4%；AA债券的利率=4.4%+0.2%+1.2%=5.8%；9年期到期收益率=0.15*（9-1）=1.2%；8%=2%+9年通胀率+1.2%；9年通胀率=6.8%；6.8%=（x1+x2+x3+2.4%+2.4%+2.4
12、%+2.4%+2.4%+x9）/9=(5.4%+5*2.4%+x9)/9;x9=48.3%四、单项选择题：1.宏观经济环境变化将给行业发展带来机会和风险，对宏观经济环境变化不敏感的行业是（ D）。2.如果经济发展预期将由繁荣期步入衰退期，企业将要做的最优财务决策是（ A）。3.预测宏观经济发展趋势需要使用一些经济指标，其中判断经济走向所使用的先导指标是（ D）。A.国内生产总值GDP增长 B.物价指数CPI增长 C.企业用电量增长 D. 股票价格指数4.在经济发展预期出现高的通货膨胀情况下，企业下列那些费用将出现滞后增长现象（ B）。A企业税费 B.人工成本 C.材料成本 5.政府出台家电下乡
13、和以旧换新的财政补贴经济政策，预期将对家电制造类上市公司股票价格产生什么影响（ A）习题参考答案四、单项选择题1.D 2.A 3.D 4.B 5.A 第三章一、思考题：1.如何理解货币时间价值？时间轴是如何描述时间价值分析的？如果延长时间，现值将发生什么变化？终值呢？2.如何选择贴现率？贴现率有哪些含义？如果你现在愿意投资1000元，10年后可以获得5000元，你是否投资将考虑哪些因素呢？3.什么是复利，与单利有什么不同？你是否认同复利也是资金增长率的因子？4.什么是年金？列举实际生活中的年金例子。如何计算不均衡的现金流现值呢？5.什么是名义利率，与实际利率有什么不同？如果存在通货膨胀，计算时
14、间价值是选择名义利率？还是选择实际利率呢？6.试列举永续年金的例子。永续年金每年现金流的终值是多少？二、计算题：1.假设半年后你将每半年存一笔钱，每次存入2000元，共存5次，银行存款利率为4%，3年后你的存款账户有多少钱？如果你打算等额在3个月和6个月后存入一笔钱，银行存款利率为5%，1年后用这两笔存款和利息偿还8000元债务，你每次要存入多少钱？第一题：F=8000=A*(F/A,1.25%,4)-A*(F/A,1.25%,2)=2.0631*A2. 假定投资者让你帮助其投资100亿元，时间是5年，5年后保证归还100亿元本钱，5年间所获得的投资收益40%属于投资者，60%属于你，你将如何
15、设计理财产品呢？若市场有5年期国债，为保证5年后100亿本金偿还，今天可选择部分本金投资5年期国债，将5年后要归还的100亿终值，按市场利率折现如5%，现值为78.35亿，将本金100-现值78.35=21.65亿，投资于风险高的股票、房产、基金或字画等资产，获取高收益。若你只做一锤子买卖，不讲信用，你可以将21.65亿挥霍掉，到时归还100亿。如果你的投资技巧比较高，可以减少在国债上的投资，如投资50亿国债，剩下50亿投资高风险项目等。总之，将100亿本金分拆成不同资产组合，做风险可控的高收益投资。3. 假定你4年后将上大学，目前大学1年学费和生活费为2万元，预计每年增长2%，银行存款年利率
16、为5%，你打算从现在起分5次等额存入一笔钱，满足上大学4年所需的费用，你每次要存入的钱是多少呢？等额存钱现值=A*（P/A, 5%, 5）*(1+5%)=A*4.546；四年大学学费现值4.公司拟购置一台设备，有A和B两种设备可供选择。的价格比高5000元，每年末可节约运营费1000元。A和B经济寿命为6年，利率为8%，公司应选那种设备？如果节约的运费发生在每年年中，应该选择那种设备？若运营费发生在年末：节约成本现值=1000*（P/A, 8%, 6）=1000*4.6229=4622.9元；5000元；选设备B若运营费发生在年中：节约成本现值=4622.9*（F/P, 4%, 1）=4622
17、.9*1.04=4807.82元8%, 值得投资1200=1020*(1+k); 投资收益率k=17.64%；3. 预计ABC公司下一年净利润1000万元，公司流通普通股500万股。预计公司盈利80%用于发放现金股利，假设股利成长率3%，投资者要求收益率10%，计算股票价值。每股收益=1000/500=2元/股；每股股利元；股票价值 P=1.6/(10%-3%)=22.86 元；4. 政府发行面值为1000元，期限为10年的零息债券，如果在相同风险下投资者可接受的收益率为8%，该债券价值是多少？债券价值：P=1000/(1+8%)10=463.19 元；6. 假定投资者持有的资产组合中有2只股
18、票，其中A股票占60%，B股票占40%。A股票收益率方差0.04，值0.80；B股票收益率方差0.16，值1.6；B股票与A股票收益率之间协方差0.04；市场组合期望收益率Rm=0.12，方差0.04；无风险利率0.04，投资者可按此利率无风险借入或借出资本。试计算：(1) 投资者资产组合期望收益率是多少？(2) 投资者资产组合收益方差是多少？(3) 构造一个同投资者现有资产组合期望收益率相等，方差最小的资产组合。(4) 新资产组合方差是多少？A股票收益率=4%+0.8*（12%-4%）=10.4%；B股票收益率=4%+1.6*（12%-4%）=16.8%；组合收益率=10.4%*60%+16
19、.8%*40%=12.96%；组合方差组合标准差银行贷款比例X，投资市场组合，收益率为12%，（1+X）*12%-4%*X=12.96%;X=12%;新资产组合方差=（1+12%）7. ABC公司因矿产快要枯竭，公司每股收益和股利每年以3%的速度下滑，如果公司上次支付的股利为每股4元，投资者要求的最低收益率为12%，公司股票价格是多少？预期股利支付=4*（1-3%）=3.88 元；股票价格=3.88/(12%+3%)=25.87 元；五、判断题：1.债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的折现率。（错）2.对每年付息一次的债券，当其票面利率大于市场利率时，则债券的发行价格大于其面值。
20、（对）3.股票投资的市场风险是无法避免的，不能通过证券组合来分散，需要更高收益率来补偿。（对）4.一般来说，随着通货膨胀的发生，投资变动收益证券要比固定收益证券好。（对）5.普通股股东未来现金流入量包括预期股利和出售股票价值。（对）三、判断题1.错 2.对 3.对 4.对 5.对 6.对 7.错 8.错第七章一、思考题：1.解释净现值内涵？当现金流不确定时，净现值还管用吗？2.项目投资与证券投资有什么差别？3.会计利润与现金流各有什么优势？4.如何保证项目投资评价符合企业发展战略需要？5.现值指数和内部收益率含义是什么？与净现值有什么区别？6.回收期和会计收益率有什么优点和缺点？7.列举可能导
21、致投资相互排斥的情况。8.等量年金与净现值给出的相同排序条件是什么？9.为什么营运资金增加被看成是相关现金流成本？10.为什么利息费用不计入现金流成本？5. 公司拟用新设备替换已使用4年旧设备。旧设备原价20000元，估计还可使用4年，每年运营成本2000元，预计残值1000元，目前变现价值8000元；购置新设备花费14000元，预计使用6年，每年运营成本850元，残值2000元，公司要求收益率10%，所得税25%，分析是否更新设备。旧设备使用成本：残值收入现值抵扣变现价值：8000-1000（P/F,10%,4）=8000-1000*0.6830=7317 元 旧设备年运营成本：7317/(
22、p/a,10%,4)+2000=7317/3.1699+2000=4308.27 元新设备使用成本：现值=14000-2000*（P/F,10%,6）=14000-2000*0.5645=12871 元新设备年运营成本： 12871/(p/a,10%,6)+850=12871/4.3553+850=3805.24 元使用新设备五、判断题1项目投资决策中所称的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括投资项目需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。(对 )2净现值指标综合考虑了货币的时间价值，并且从动态的角度反映了投资项目的实际收益率水平。( 错)3投资项目的净现值等于投产后各年净现金流量的现值与原
23、始投资额之间的差额。( 对)4投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。( 错)5.在其它条件不变的情况下，若企业提高折现率，不会对内部收益率产生影响。（ 对） 五、判断题第八章一、思考题：1.融资内涵是什么？试说明如何做好融资策划。2.融资渠道与融资方式有什么不同，如何选择融资方式。3.股权融资、债务融资和混合融资各有什么相同点和不同点。4.资金需求销售百分比预测的假设前提是什么？5.有哪些普通股类型，各有什么特点。6.股票的发行价格是怎样确定的？7.认股权证是什么，投资者和公司从中可以得到什么利益？8.优先股有哪些类型，相应的风险、收益和控制权有什么不同？9.债券类型有哪些？各有什么
24、特点，债券融资优缺点是什么？10.债券为什么要评级，债券发行价格如何确定。11.可转换债券有哪些要素构成，相应风险、收益和控制权如何。12.可转换债券包含那些价值，什么价值对投资者有吸引力。13.长期借款一般性保护性条款与特殊性保护条款有什么区别？14.如何控制长期借款风险？15.融资租赁类型有哪些，租金是如何确定的？16.假设你有一本故事情节波澜起伏的剧本，你也联系到了很好的编剧、导演和主演，你将如何进行你的融资策划，把这个剧本排成情节优美的、能赚钱的电影。你拥有什么样的资源？你需要什么资源？融资渠道是什么？融资方式又是什么？利益又是如何交换的？二、计算题：1.公司需要筹集1000万元资金，
25、使用期5年，有两个方案。（1）发行面值1000元，承销费用每张37.91元，票面利率11%，每年付息一次，5年到期一次还本的公司债券，发行时同等风险的债券市场利率10%。（2）向银行借款利率8%，5年到期一次还本付息（单利计息）。不考虑所得税影响。试分析债券发行价格应是多少？根据得出的发行价格，假设不考虑时间价值，哪个方案成本最低？如果考虑时间价值，哪个方案成本最低？若发行债券：P=110（p/a, 10%, 5 ）+1000(p/f, 10%,5); 发行价格为；每张债券融资为1037.91-37.91=1000元；融资1000万元需发行10000张债券；每次支付利息=1000*11%*10
26、000=110万元；若银行借款：到期支付利息=1000万元*8%*5=400万元；不考虑时间价值：发行债券融资成本=110*5=550万元；银行借款融资成本=400万元；考虑时间价值：发行债券融资成本现值=110*（p/a, 10%, 5）万元; 银行借款融资成本现值=400*（p/f, 10%, 5）万元。所以选择银行借款融资。2. 公司拟发行8年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券发行价格为多少？若此时市场利率为10%，其债券发行价格应为多少？若市场利率为8%；发行价格=6*5%*（p/a, 4%, 16）+6*(p/f, 4%, 16)
27、=7万元若市场利率为10%；发行价格=6万元；6. 公司股票市价30元，此时发行面值1000元，票面利率5%，每年付息一次，期限为10年的可转换债券，转换价格为40元，赎回价格1050元，计算（1）转化比例是多少？（2）若3年后赎回，赎回收益率是多少？（3）初始转换溢价是多少？转换比率=930/30=31；转换价格元；初始转换溢价=（1000-930）/930=7.5%;7. 公司发行4年期面值1000元的零息债券，发行价格800元。按单利和复利方法分别计算公司债券实际利率是多少？单利计算：800*（1+4i）=1000; 实际利率=6.25%；复利计算：800*（1+i）4=1000; 实际
28、利率=5.74%；8. 公司拟发行面值为1 000元、票面利率为10%、期限为3年债券融资1000万元，每年付息一次。试测算债券下列市场利率下的发行价格：（1）市场利率10%；（2）市场利率12%；（3）市场利率8%。市场利率10%；发行价=1000元；市场利率12%；发行价；市场利率8%；发行价元；9. 公司有发行在外面值1000元，按每股40元价格转换成普通股的可转换债券，可转换债券票面利率6%，15年后到期。(1)若公司普通股市价30元，计算可转换债券价值；（2)假设可转换债券与普通债券有相同风险，到期收益率10%，计算可转换债券价值。(3)估计可转换债券市场价值是多少？转换价值=30*
29、1000/40=750元；纯粹债券价值=60*（p/a, 10%,15）元；估计可转换债券市价=max(750, 695.76)+期权价值750元12. 公司从建设银行获得贷款1000万元，期限10年，市场利率9%，银行提出三种偿还贷款方式：（1）每年只付利息，债期末付清本金，贷款年利率10；（2）全部本息到债务期末一次付清，利息单利计算，年利率14%；（3）除每年偿还年利率10的利息外，每年按1000万元本金的10偿还本金；公司应选哪种方式偿还贷款？1. 现值=100（p/a, 9%,10）+1000*(p/f, 9%, 10)=1064.18 万元；2. 现值=1000*（1+14%*10
30、）*（p/f, 9%, 10）万元；3. 现值=200*（p/a, 9%，10）万元；13. ABC公司在1年前发行了2000张面值为1000元，票面利率8%,每年付息一次，期限10年的可转换债券。发行时公司股价为15元，市场利率为10%，公司股票现在价格是25元。要求：（1）将债券转换成股票，立即将股票销售，从发行到出售股票投资收益率是多少？（2）公司股票投资收益率是多少？（3）债券发行时的溢价率是多少？（4）公司上年净利润为800万元，流通股数为4000万股，公司所得税率25%，计算基本每股收益和稀释每股收益是多少？1）如果转换价格为20元；转换比例=1000/20=50股；股票价值=25
31、*50=1250元；投资收益率=（1250-1000）/1000=25（2）股票投资收益=（25-15）/15=66.67%;(3) 债券价值=877.11；转换价值=1000/20*15=750; 溢价率=（877.11-750）/750=16.95%；（4）每股收益=800/4000=0.2元；稀释股数=2000*50=100000股=10万股；每股收益=800/4010=0.1995元；14. ABC公司发行在外流通股50万股，公司需要选取4名董事，如果采用多数投票制，你需要有持有多少股票，才能保证选出1名自己看好的董事，如果采用累积投票制呢？需要25万股；（2）需要50/4=12.5万股；五、判断题：1.企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金一次偿还造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率。（ 错）2.有资格发行债券的主体都可以发行可转换债券，但其利率一般低于不可转换债券。（ 对）3.短期负债筹资的风险小于长期负债筹资的风险；短期负债的利率也小于长期负债的利率。（ 错）4.超过转换期的可转换债券不再具有转换权。（ 对） 5.可转换债券行使后,债券被公司收回,公司不再拥有低资金成本的优势。（ 对） 五、判断题1错 2.第九章一、思考题：1.资本