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1、中小企业的海外上市融资与私募融中小企业的海外上市融资与私募融资资马耕军博德产权集团公司海外上市融资与私募融资海外上市融资与私募融资 到海外上市融资以及进行私募股权融资到海外上市融资以及进行私募股权融资,一直是一直是很多中国企业很多中国企业,特别是中小企业的期望特别是中小企业的期望,但是中国但是中国企业在寻求海外上市和进行私募股权融资的过程企业在寻求海外上市和进行私募股权融资的过程中，通常会面临许多各式各样的实际困难和问题，中，通常会面临许多各式各样的实际困难和问题，由于对海外资本市场不熟悉由于对海外资本市场不熟悉,对融资方式对融资方式,融资条融资条件件,以及对对上市和私募股权融资缺乏一个全面了
2、以及对对上市和私募股权融资缺乏一个全面了解，许多企业花费很多的人力、物力和财力，仍解，许多企业花费很多的人力、物力和财力，仍然没有获得成功。然没有获得成功。 针对以上企业所面临的上市和融资问题，我们根针对以上企业所面临的上市和融资问题，我们根据我们过去工作中的一些经验，向企业提供我们据我们过去工作中的一些经验，向企业提供我们的一些看法和建议，以供企业参考。的一些看法和建议，以供企业参考。一一. .企业的融资方式比较企业的融资方式比较企业到海外上市以及进行私募融资，从企业方面讲都是为了获得企业到海外上市以及进行私募融资，从企业方面讲都是为了获得资金资金, ,企业为了满足生产发展对资金的需求,会通
3、过各种各样的方式去进行融资。企业融资方式概括起来说主要有两大类：债务融资债务融资和股权融资股权融资 我们把两种融资方式做一个比较(下-释)企业的海外上市融资与私募融资企业的海外上市融资与私募融资债务融资债务融资( (间接融资间接融资):):l债务融资包括：短期银行借款、发行企业债券、融资租赁、金债务融资包括：短期银行借款、发行企业债券、融资租赁、金融票据贴现等，目前，在中国，对于中小企业来讲，银行短期流融票据贴现等，目前，在中国，对于中小企业来讲，银行短期流动资金贷款仍然是债务融资的主要形式。动资金贷款仍然是债务融资的主要形式。l债务融资的优势：债务融资的优势：财务杠杆效应财务杠杆效应。l债务
4、融资的用途：即可以直接投入生产领域，也可进行投资、债务融资的用途：即可以直接投入生产领域，也可进行投资、收购等，但实际上，由于针对中小企业的债务融资主要是银行短收购等，但实际上，由于针对中小企业的债务融资主要是银行短期贷款，这种贷款主要集中在生产领域，而不是投资期贷款，这种贷款主要集中在生产领域，而不是投资l债务融资的局限性：债务融资的局限性： 1 1、银行短期贷款在时间上的限制银行短期贷款在时间上的限制。 2 2、商业银行短期贷款在使用上的限制商业银行短期贷款在使用上的限制。 3 3、商业银行短期贷款对企业资产质量的限制商业银行短期贷款对企业资产质量的限制。从债务融资性质可以看出目前在中国商
5、业银行短期债务融资不适从债务融资性质可以看出目前在中国商业银行短期债务融资不适合中小企业在企业经营发展过程中对资金的长期性占用和投资性合中小企业在企业经营发展过程中对资金的长期性占用和投资性的资金需要的资金需要一、企业融资方式的比较一、企业融资方式的比较一、企业融资方式的比较一、企业融资方式的比较企业通过转让股权所获得的融资。企业通过转让股权所获得的融资。这种融资的优点是企业所融到资金不需要偿还，没有使用时间和用途这种融资的优点是企业所融到资金不需要偿还，没有使用时间和用途的限制。的限制。一个企业一个企业,特别是成长型企业特别是成长型企业,在其发展扩张的时候在其发展扩张的时候,需要投资扩大它的
6、需要投资扩大它的生产规模生产规模,这时企业的资金会来自三个方面这时企业的资金会来自三个方面:1.自身积累自身积累2.股东追加投资股东追加投资3.转让股权获得新的资金转让股权获得新的资金当企业规模有限，股东很难再对企业进行追加投资，而靠企业自身积当企业规模有限，股东很难再对企业进行追加投资，而靠企业自身积累又需要太长时间，这种情况下，企业股东通过转让股权而获得发展累又需要太长时间，这种情况下，企业股东通过转让股权而获得发展资金是一个好的选择。企业股东通过转让股权，不仅可以获得企业发资金是一个好的选择。企业股东通过转让股权，不仅可以获得企业发展所必须的资金，同时可以使企业股东的原始投资通过溢价转让
7、股权展所必须的资金，同时可以使企业股东的原始投资通过溢价转让股权获得投资价值增值。获得投资价值增值。股权融资包括股权融资包括,上市融资和私募融资上市融资和私募融资,而风险投资而风险投资,并购并购,战略投资战略投资,上市上市前的前的PRE-IPO等等其实都是属于私募融资的范畴等等其实都是属于私募融资的范畴.股权融资股权融资(直接融资直接融资):一、企业融资方式的比较一、企业融资方式的比较上市融资上市融资： 是指融资企业通过向专门的管理机构是指融资企业通过向专门的管理机构(证监会证监会)申请，登记，申请，登记，获得许可后，在特定的交易场所获得许可后，在特定的交易场所(证券交易所证券交易所)，有特定
8、的，有特定的交易代理机构交易代理机构(券商券商,投资银行投资银行)向公众投资人或投资机构公向公众投资人或投资机构公开发行股票而获得资金的融资方式。开发行股票而获得资金的融资方式。 上市的好处：上市的好处： 1。可以获得资金。可以获得资金 2。可以是股权充分溢价。可以是股权充分溢价 3。扩大企业影响。扩大企业影响 4。扩大市场。扩大市场 5。使企业规范化经营。使企业规范化经营一、企业融资方式的比较一、企业融资方式的比较私募融资私募融资：是指融资企业向特定投资机构投资者通过协议：是指融资企业向特定投资机构投资者通过协议转让股权已获得资金的融资方式。转让股权已获得资金的融资方式。 私募融资是一个比较
9、宽泛的概念私募融资是一个比较宽泛的概念,它即包括风险投资它即包括风险投资,也包也包括并购括并购,战略投资战略投资,和上市前的机构定向投资和上市前的机构定向投资(pre-ipo), 企业上市前的私募融资通常是基于以下的考虑企业上市前的私募融资通常是基于以下的考虑 1。完成海外架构的重组。完成海外架构的重组 2。调整企业资产负债结构。调整企业资产负债结构 3。增加企业盈利水平，提高企业股权的每股收益来实现。增加企业盈利水平，提高企业股权的每股收益来实现上市时更好的股权溢价和融资目标上市时更好的股权溢价和融资目标 而私募投资对于投资人来讲而私募投资对于投资人来讲: 由于资金在投入企业以后，在企业上市
10、以前股权的流动性由于资金在投入企业以后，在企业上市以前股权的流动性都会很差，投资者的风险相对上市更高，因此会要求企业都会很差，投资者的风险相对上市更高，因此会要求企业在股权转让时有更高的折价作为投资人风险价值的补偿在股权转让时有更高的折价作为投资人风险价值的补偿一、企业融资方式的比较一、企业融资方式的比较债务性融资债务性融资通常能够使企业在不增加股东投资、不损失企业股通常能够使企业在不增加股东投资、不损失企业股东股权的情况下东股权的情况下,带来投资收益的增值，但是带来投资收益的增值，但是,目前在中国目前在中国,对于对于中小企业中小企业,债务融资适合企业解决短期性的资金需求债务融资适合企业解决短
11、期性的资金需求; 股权性融资股权性融资可以满足企业长期发展和投资对资金的需求可以满足企业长期发展和投资对资金的需求,也可也可以降低企业偿债风险以降低企业偿债风险.在股权融资中，私墓融资的融资成本最低，在股权融资中，私墓融资的融资成本最低，但是私墓融资对企业要求更挑剔，因为私募基金投资人要独立但是私墓融资对企业要求更挑剔，因为私募基金投资人要独立承担所投资企业更长时间的风险直到企业上市以后才能退出承担所投资企业更长时间的风险直到企业上市以后才能退出,上上市融资可以使企业股权价值实现最大化。融资的流动性更好市融资可以使企业股权价值实现最大化。融资的流动性更好比较结论：比较结论：企业的海外上市融资与
12、私募融资企业的海外上市融资与私募融资二二.中小企业对海外上市的选择中小企业对海外上市的选择 1.一个交易活跃的多层次资本市场有利于中一个交易活跃的多层次资本市场有利于中小企业融资小企业融资 成熟的海外资本市场不论在投资机构和投资人对风险的承受力方面还是资金规模以及流动性方面，都有利于中小企业的融资需求二、中小企业对海外上市的选择二、中小企业对海外上市的选择良好的流动性良好的流动性充足的资金充足的资金丰富的交易丰富的交易品种品种有效的监管机构、机制有效的监管机构、机制和交易机制和交易机制成熟的投资人成熟的投资人和投资机构和投资机构有效的成熟的资本市场有效的成熟的资本市场 二、中小企业对海外上市的
13、选择二、中小企业对海外上市的选择 2.投资机构需要一个有效的退出机制和市场投资机构需要一个有效的退出机制和市场. 中小企业选择海外上市的第二个原因，是投资者的需要。私募融中小企业选择海外上市的第二个原因，是投资者的需要。私募融资对于企业来说资对于企业来说,由于其高效由于其高效,便捷便捷,程序简单程序简单,融资费用相对上市融融资费用相对上市融资更低资更低,在我国受到了越来越大的重视和需求在我国受到了越来越大的重视和需求,但是但是,私募融资的流私募融资的流动性很差动性很差,通常投资者的投资只有等到企业上市或股权交易时才通常投资者的投资只有等到企业上市或股权交易时才能退出能退出,这个过程对于私募投资
14、者来说这个过程对于私募投资者来说,风险是比较高的风险是比较高的,目前目前,在我在我国，很多的外国私募股权投资机构在这方面投资国，很多的外国私募股权投资机构在这方面投资.由于中小企业由于中小企业不够条件在中国不够条件在中国A股的主板市场上市，而创业板相对较弱，以及股的主板市场上市，而创业板相对较弱，以及中国股市目前不够稳定，比较多的海外的投资者目前仍然把海外中国股市目前不够稳定，比较多的海外的投资者目前仍然把海外的资本市场作为自己的投资退出市场的资本市场作为自己的投资退出市场.这也就造成接受海外私募这也就造成接受海外私募投资的企业需要选择海外资本市场作为上市地投资的企业需要选择海外资本市场作为上
15、市地.二、中小企业对海外上市的选择二、中小企业对海外上市的选择 3.海外上市有利于企业海外市场的发展海外上市有利于企业海外市场的发展 为了企业产品打开和占领海外市场为了企业产品打开和占领海外市场 它可以扩大企业在海外的知名度，它可以扩大企业在海外的知名度， 有利于企业遵从国际标准，使企业进行规有利于企业遵从国际标准，使企业进行规范管理与经营。范管理与经营。二、中小企业对海外上市的选择二、中小企业对海外上市的选择 但是但是,由于海外上市地与中国距离遥远，法由于海外上市地与中国距离遥远，法律制度、财务制度，文化背景，社会风俗律制度、财务制度，文化背景，社会风俗习惯的不同，这些差异，对于投资人来讲，
16、习惯的不同，这些差异，对于投资人来讲，都会增加投资人的投资收益的不确定性和都会增加投资人的投资收益的不确定性和投资的风险。这些因素都会造成海外投资投资的风险。这些因素都会造成海外投资人对中国到海外上市融资企业在选择上的人对中国到海外上市融资企业在选择上的审慎态度。审慎态度。企业海外上市融资与私募融资企业海外上市融资与私募融资 三、博德集团公司介绍三、博德集团公司介绍1。博德产权集团公司简介。博德产权集团公司简介博德产权集团公司，是一家专业财博德产权集团公司，是一家专业财务顾问公司务顾问公司,是德国法兰克福证券交是德国法兰克福证券交易所在中国的上市合作伙伴，也是易所在中国的上市合作伙伴，也是德交
17、所具有丰富中国投资经验和投德交所具有丰富中国投资经验和投资项目的投资银行，资项目的投资银行， Badder银行银行和和Gabhard银行在中国的战略合作银行在中国的战略合作者。者。博德公司总部位于北京博德公司总部位于北京CBD中央商中央商务区的中心区大北窑的中服大厦，务区的中心区大北窑的中服大厦，与国贸中心相邻，现有员工与国贸中心相邻，现有员工200余余人。人。集团下属集团下属7个子公司，在北京、福建、个子公司，在北京、福建、天津、北京中关村高新产业开发区天津、北京中关村高新产业开发区设有分公司设有分公司，l德意志交易所在中国最早的签约上市合作伙伴，与德意志交易所有着良德意志交易所在中国最早的
18、签约上市合作伙伴，与德意志交易所有着良好的合作关系，熟知德国市场，使推荐上市成功率大大加强好的合作关系，熟知德国市场，使推荐上市成功率大大加强博德产权集团与德意志证博德产权集团与德意志证券交易所集团在德国法兰券交易所集团在德国法兰克福签署合作协议克福签署合作协议三、博德集团公司三、博德集团公司-专业的海外上市服务机构专业的海外上市服务机构l博德产权集团公司与德国著名投资银行博德产权集团公司与德国著名投资银行Gebhard银行和银行和Baader银行是银行是中国市场战略合作者，共同为中国企业在德国法兰克福证券交易所上市中国市场战略合作者，共同为中国企业在德国法兰克福证券交易所上市提供服务。提供服
19、务。三、博德集团公司三、博德集团公司-专业的海外上市服务机构专业的海外上市服务机构与第五大会计师事务所德豪国际与第五大会计师事务所德豪国际BDO、DAVID JHON律师事务所等国外机构是合作律师事务所等国外机构是合作伙伴，熟悉伙伴，熟悉IFRS等国际准则，帮助企业解决语言、文化、标准差异问题；等国际准则，帮助企业解决语言、文化、标准差异问题；与与Clearstream清算银行有着良好的合作关系，能够帮助企业利用发行债券等其他清算银行有着良好的合作关系，能够帮助企业利用发行债券等其他方式融资；方式融资；三、博德集团公司三、博德集团公司-专业的海外上市服务机构专业的海外上市服务机构三、博德集团公司三、博德集团公司-专业的海外上市服务机构专业的海外上市服务机构 专业财务顾问公司的工作专业财务顾问公司的工作 做为专业的企业海外上市服务公司,我们在企业在海外上市和融资过程中我们的工作主要集中在以下四个方面: 1.为企业上市和融资提供合规性服务 2.辅导企业熟悉了解海外上市地法律规定 3.协助海外上市服务公司和投资机构对企业进行上市和融资所必须的调查工作 4.向海外上市服务机构和投资机构推荐我们已经完成前期调查的质地优良的上市和融资企业三、博德集团公司三、博德集团公司-专业的海外上市服务机构专业的海外上市服务机构 谢谢 谢！谢！祝企业上市获得成功祝企业上市获得成功！