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1、-纳斯达克市场解读-第 4 页 纳斯达克市场发展美国证券交易市场包括三种体系：全国性集中交易市场，区域性集中交易市场，全国性场外交易市场。纳斯达克市场属于全国性集中交易市场，纳斯达克市场又包含纳斯达克全球精选市场，纳斯达克全球市场，纳斯达克资本市场。纳斯达克是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称是美国“全国证券交易商协会自动报价系统”。它建于1971年，是世界上第一个电子化证券市场。它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点连接在一起，形成一个全美统一的场外二级市场。1975年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。纳斯达克的发展与美国高技术产业的成长是相辅相成的，被
2、奉为“美国新经济的摇篮”。2006年2月，纳斯达克宣布将股票市场分为三个层次：纳斯达克全球精选市场(NASDAQ Global Selected Market，简称NGSM)、 纳斯达克全球市场（NASDAQ Global Market，NGM）以及纳斯达克资本市场（NASDAQ Capital Market，NCM），进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市。最高层次是纳斯达克全球精选市场(NGS)，IPO标准为世界最高上市标准;第二层次纳斯达克全球市场(NGM)，由之前的纳斯达克全国市场升级而来;第三是纳斯达克资本市场(NCM)，前身为纳斯达克小型资本市场，三个层次的设计是为更好满足大
3、中小公司的上市需求。在纳斯达克三个市场层次内，低层次公司只要满足相关条件(市值、股价、流通量、财务等)都可上升到最高市场，相反高层次市场上表现较差公司也会被自动下调。纽交所在美国的主板市场由两个层次组成，纽交所传统意义上的BigBoard以及纽交所AMEX小板市场。对比两家上市条件(上市标准)，纳斯达克最高板块全球精选市场(NGS)是全世界上市条件最高的市场，比纽交所Big Board各项上市条件基本都高10%;纳斯达克的最低板块资本市场板(NCM)的股价要求高于纽交所AMEX，其他财务等条件两家基本相同。具体而言：纳斯达克全球精选市场的标准在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其他市场，列入
4、纳斯达克精选市场是优质公司成就与身份的体现。纳斯达克全球市场有近4400只股票挂牌。要想在纳斯达克全国市场折算，这家公司必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。在纳斯达克全球市场中有一些世界上最大和最知名的公司，是纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场。纳斯达克资本市场（即原来的“纳斯达克小额资本市场”）是纳斯达克专为成长期的公司提供的市场，纳斯达克小资本额市场有1700多只股票挂牌。作为小型资本额等级的纳斯达克上市标准中，财务指标要求没有全球市场上市标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。当小资本额公司发展稳定后，他们通常会提升至纳斯达克全球市场。附：1. NGSM条件NGSM是拥有全
5、球首次上市最高标准的市场板块，2006年7月3日起正式中国的携程、网易、新浪、搜狐、TOM在线、盛大、前程无忧等9家公司入选这一最高标准的市场。该市场的上市条件是(1) 关于财务和定性要求对于首次发行，公司必须至少符合以下三个财务标准之一。 要求标准一标准二标准三税前利润/收入（Pretax earnings）(缴纳所得税之前基于持续经营而产生的收入)前三个会计年度累积大于等于1100万，并且要两个会计年度每年大于等于220万，并且前三个会计年度每年的税前收入均为正值 无 无现金流（Cash flows）无前三个会计年度累积大于等于2750万，并且前三个会计年度每年现金流均为正值 无公司市值（
6、Market capitalization） 无前12个月平均大于等于55000万前12个月平均大于等于85000万收益（Revenue） 无前一个会计年度大于等于11000万前一个会计年度大于等于9000万买入价（Bid price） 4 4 4做市商(Market makers） 3或4个3或4个3或4个公司治理要求要求要求要求(2) 关于流动性要求（LIQUIDITY REQUIREMENTS）要求首次公开发行和剥离公司（Initial Public Offerings and Spin-Off Companies）成熟公司（Seasoned Companies）:目前存在普通股或类似交
7、易的公司（1）持有100股以上股份的股东数量，或者，股东总数，或者，（2）股东总数，并且过去12个月里平均每月的交易量（1）持有100股以上股份的股东数量是450以上，或者，股东总数在2200以上（2）无（1）持有100股以上股份的股东数量是450以上，或者，股东总数在2200以上。（2）股东总数在550以上，并且过去12个月里平均每月的交易量在110万以上公众持股的股份数12500001250000（1）公众持股股份的市场价值；或者，（2）公众持股股份的市场价值与股东利益（1）公众持股股份的市场价值是7000万以上。（2）无（1）公众持股股份的市场价值在11000万以上；或者，（2）公众持股
8、股份的市场价值在10000万以上，同时股东权益在11000万以上。(3) 维持上市资格的要求（CONTINUED LISTING REQUIREMENTS）要求权益标准市值标准总资产/总收益标准股东权益1000万无无已发行证券市值无5000万无总资产和总收益（最近一个会计年度，或最近三个会计年度中的两年）无无5000万和5000万公众持股数75万110万110万公众持股股份市值500万1500万1500万发行价111总股东数400400400做市商数量244公司治理要求要求要求要求2. NGM上市条件首次发行要求收入标准权益标准市值标准总资产/总收益标准缴纳所得税之前基于持续经营而产生的收入（
9、最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年）100万无无无股东权益1500万3000万无无上市证券市值无无7500万无总资产和总收益（最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年）无无无7500万和7500万公众持股数110万110万110万110万公众持股的股票的市值800万1800万2000万2000万发行价4444股东数（持有100股以上股份的股东）400400400400做市商数量3344运营历史无2年以上无无公司治理要求要求要求要求要求3. NCM上市条件(1) 首次发行要求：要求权益标准已发行证券市值标准净收入标准股东权益500万400万400万公众持有股份的市值1500万1500万
10、500万运营历史2年无无发行证券的市值无5000万无基于持续经营而产生的净收入（最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年）无无75万发行价444公众持有股份数100万100万100万股东（持有100股以上股份的股东）300300300做市商333公司治理要求要求要求要求(2)维持上市资格的要求（CONTINUED LISTING REQUIREMENTS）要求权益标准已发行证券的市值标准净收入标准股东权益250万无无已发行证券市值无3500万无基于持续经营而产生的净收入（最近一个会计年度，或最近三个会计年度中的两年）无无无公众持股数50万50万50万公众持股股份市值100万100万100万发行价111总股东数300300300做市商数量222公司治理要求要求要求要求