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1、燕京啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒青岛啤酒财务状况分析财务状况分析 财务管理财务管理案例分析之一案例分析之一案例分析思路与方法案例分析思路与方法 本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。盈盈 利利 能能 力力 偿偿 债债 能能 力力 资资 产产 效效 率率 获获 现现 能能 力力 股股 利利 分分 配配净
2、净 资资 产产 收收 益益 率率公公 司司 介介 绍绍行行 业业 背背 景景燕京啤酒概况燕京啤酒概况青岛啤酒概况青岛啤酒概况主营业务收入主营业务收入净净 利利 润润总总 资资 产产净净 资资 产产行行 业业 背背 景景一、一、全球啤酒市场总体发展状况全球啤酒市场总体发展状况 全球啤酒总产量还处于平稳上升状态，产量增速则逐渐趋于稳定。总的来说，世界啤酒市场供给能力还是在稳步提高的。二、二、新机遇就是新挑战。新机遇就是新挑战。 就啤酒市场而言，国际市场已趋于相对饱和，而中国却以每年6的增长率，成为全球啤酒市场版图中的亮点。然而，高端啤酒市场的同质化问题，近来却频繁见诸于报端，有的专家甚至用“红海”
3、（已知的市场空间）一词来形容。眼下，国际巨头先后进入内地，跑马圈地，高档啤酒市场一片鏖战。 三、三、WTO的影响。的影响。在经济全球化和中国加入WTO的环境下，外资再次进入我国市场，与国内大企业集团结成战略联盟，控股或参股。我国啤酒行业的整合速度大大加快。 燕京啤酒概况燕京啤酒概况青岛啤酒概况青岛啤酒概况主主 营营 业业 务务 收收 入入单位：亿元单位：亿元收入是企业利收入是企业利润的来源，同润的来源，同时也反映市场时也反映市场规模的大小。规模的大小。燕京燕京07-0907-09年逐年逐步增长步增长,09,09、1010年营业收入略年营业收入略有下降，显示有下降，显示其市场占有率其市场占有率下
4、降，而青岛下降，而青岛收入一直保持收入一直保持稳步增长。稳步增长。净净 利利 润润单位：亿元单位：亿元它是衡量一个它是衡量一个企业经营效益企业经营效益的主要指标。的主要指标。燕京燕京07-0807-08年利年利润平稳，润平稳，09-1109-11年净利润稳步年净利润稳步增长，近五年增长，近五年来均保持较平来均保持较平稳的利润，相稳的利润，相对而言，青岛对而言，青岛净利润水平一净利润水平一直大幅度增长，直大幅度增长，可见青岛啤酒可见青岛啤酒的营业效应很的营业效应很好，其产品销好，其产品销量也是很好的量也是很好的单位：亿元单位：亿元总总 资资 产产总资产显示企总资产显示企业规模的大小，业规模的大小
5、，燕京燕京5 5年来总年来总资产增长较快，资产增长较快，年均增长年均增长14.05%14.05%，康佳，康佳也处于高速增也处于高速增长状态，年均长状态，年均增长增长25.8%25.8%，但总的来说，但总的来说，燕京规模较大燕京规模较大于青岛。于青岛。单位：亿元单位：亿元净净 资资 产产由于青岛连年由于青岛连年高额的净利润，高额的净利润，再加上股东的再加上股东的再投入，使企再投入，使企业净资产高速业净资产高速增长，年均增增长，年均增长长12.67%12.67%，燕，燕京年均增长京年均增长10.37%10.37%。财务指标分析内容财务指标分析内容核心指标分析核心指标分析盈利能力分析盈利能力分析偿债
6、能力分析偿债能力分析资产效率分析资产效率分析获现能力分析获现能力分析股利政策分析股利政策分析核核 心心 指指 标标 分分 析析净资产收益率净资产收益率（净利润 / / 净资产平均总额）X 100%销售净利率销售净利率（净利润 / / 销售收入）X 100%总资产周转率总资产周转率销售收入 / / 总资产平均总额权益乘数权益乘数总资产平均总额 / / 净资产平均总额X XX X分析结论分析结论净净 资资 产产 收收 益益 率率净资产收益率净资产收益率反映企业所有反映企业所有者权益的获利者权益的获利能力。两家公能力。两家公司自司自0707年以来年以来都呈上升态，都呈上升态，但青岛的上升但青岛的上升
7、幅度更大一些，幅度更大一些，1010年燕京净资年燕京净资产收益率略有产收益率略有下降，青岛近下降，青岛近五年一直保持五年一直保持稳步增长。稳步增长。销销 售售 净净 利利 率率销售净利率反销售净利率反映企业销售收映企业销售收入的获利能力。入的获利能力。07-0907-09年青岛年青岛销售净利率大销售净利率大幅上涨，但幅上涨，但0909、1010年与燕京销年与燕京销售净利率基本售净利率基本10-1110-11年，燕年，燕京呈现下降降京呈现下降降状态，但幅度状态，但幅度较小。较小。总总 资资 产产 周周 转转 率率总资产周转率总资产周转率反映总资产的反映总资产的利用效率。青利用效率。青岛啤酒总资产
8、岛啤酒总资产周转率逐年递周转率逐年递减，燕京一直减，燕京一直低于青岛，但低于青岛，但其总资产周转其总资产周转率较为稳定。率较为稳定。权权 益益 乘乘 数数权益乘数反映权益乘数反映企业总资产是企业总资产是所有者权益的所有者权益的多少倍数。燕多少倍数。燕京权益乘数一京权益乘数一直高于青岛，直高于青岛，且燕京权益乘且燕京权益乘数浮动很大，数浮动很大，而青岛基本保而青岛基本保持了稳定的水持了稳定的水平。平。核心指标分析结论核心指标分析结论燕京和青岛两家公司净资产收益率都是逐年增加的，从燕京和青岛两家公司净资产收益率都是逐年增加的，从2009年年-2011年燕京年燕京啤酒净资产收益率较为稳定，青岛啤酒则
9、是较缓慢的增加，说明公司盈利能啤酒净资产收益率较为稳定，青岛啤酒则是较缓慢的增加，说明公司盈利能力都有所加强，显示在餐饮行业中饮料是不可缺少的，在众多竞争者参与的力都有所加强，显示在餐饮行业中饮料是不可缺少的，在众多竞争者参与的情况下，更应注意如何调整产业结构能够更好的发展企业，万不能冒失的采情况下，更应注意如何调整产业结构能够更好的发展企业，万不能冒失的采取减少盈利空间以保持市场份额的举动。取减少盈利空间以保持市场份额的举动。从销售净利率指标看，燕京啤酒的规模要大宇青岛啤酒，利用其规模效益，从销售净利率指标看，燕京啤酒的规模要大宇青岛啤酒，利用其规模效益，在在20072009年期间一直保持了
10、较高的水平，但年期间一直保持了较高的水平，但2009-2010年燕京和青岛基年燕京和青岛基本保持同等水平，在本保持同等水平，在20102011年燕京啤酒被青岛啤酒反超，显示出燕京啤年燕京啤酒被青岛啤酒反超，显示出燕京啤酒竞争力趋弱。酒竞争力趋弱。青岛权益乘数较燕京小，显示其负债经营的比例小于燕京，且呈基本稳定的青岛权益乘数较燕京小，显示其负债经营的比例小于燕京，且呈基本稳定的趋势趋势,燕京则是动荡不定。燕京则是动荡不定。总资产周转率青岛啤酒公司均呈略微下降态，表明公司销售收入的增长稍小总资产周转率青岛啤酒公司均呈略微下降态，表明公司销售收入的增长稍小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益有所下
11、降。燕京啤酒公司基本保于总资产的增长，显示公司资产的边际效益有所下降。燕京啤酒公司基本保持较稳定的状态持较稳定的状态以上几个指标显示，两家公司净资产收益率上升的原因是多样的，我们将在以上几个指标显示，两家公司净资产收益率上升的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。下面对上述指标分解，作进一步分析。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主营毛利率主营毛利率营业利润比重营业利润比重分产品收入分析分产品收入分析新项目投资分析新项目投资分析期间费用比较期间费用比较小小 结结主主 营营 毛毛 利利 率率主营毛利率反主营毛利率反映企业主要产映企业主要产品的获利能力。品的获利能力。燕京从燕京从
12、0808年毛年毛利率大幅下降利率大幅下降, ,并在并在0909年首次年首次低于青岛低于青岛, ,其多其多年的规模效应年的规模效应没有得到发挥没有得到发挥, ,显示其产品的显示其产品的获利能力下降获利能力下降, ,青岛基本保持青岛基本保持稳定。稳定。主营毛利率主营毛利率= =（主营利润（主营利润/ /主营收入）主营收入）X 100%2011年产品收入、利润结构年产品收入、利润结构从燕京啤酒公司从燕京啤酒公司2011年收入与利润分产品看，啤酒仍是最为重要的产品，收入年收入与利润分产品看，啤酒仍是最为重要的产品，收入占全部收入的占全部收入的94.73%，利润占总利润的，利润占总利润的95.97%，茶
13、饮料有一定的销量，但与，茶饮料有一定的销量，但与专业生产茶饮料的企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，但是茶饮料利专业生产茶饮料的企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，但是茶饮料利润率太低，饲料毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称润率太低，饲料毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入茶饮料等大众饮品为新产品产品，来打通公司将投入茶饮料等大众饮品为新产品产品，来打通2012年新的利润增长点，年新的利润增长点，对公司的发展将是极为重要的。青岛啤酒公司目前也是啤酒为最重要的，也需对公司的发展将是极为重要的。青岛啤酒公司目前也是啤酒为最重要的，也需要寻找新
14、的利润增长点来保持企业的发展。要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。燕京公司新项目投资分析燕京公司新项目投资分析由于近年来啤酒行业竞争激烈，企业经营成本持续上升，为降低成本，提升企业规模，燕京公司在2011年以100%股份收购了邢台天牛啤酒有限公司。但可能是由于管理等方面的原因，这项投资项目在2011年中处于负盈利状态。项目名称项目金额项目进度 （%） 项目收益情况收购邢台天牛啤酒有限公司 100%股权并更名为燕京啤酒（邢台）有限公司10，772100-357合计10，772100-357青岛公司新项目投资分析青岛公司新项目投资分析青岛啤酒公司为提升产品质量，加强品牌，扩大规模，在2011年新
15、建多家啤酒生产基地，用于此项资金共152，322万元，由此预计2012年青岛啤酒产量及需求量将大幅度增加。营营 业业 利利 润润 比比 重重营业利润比重营业利润比重= =（营业利润（营业利润/ /利润总额）利润总额）X 100%营业利润占利营业利润占利润总额的比重润总额的比重反映企业主营反映企业主营业务对利润总业务对利润总额贡献大小。额贡献大小。两家公司营业两家公司营业利润所占比重利润所占比重均处于较高比均处于较高比例例, ,特别是青特别是青岛公司，显示岛公司，显示其主营业务的其主营业务的核心地位。但核心地位。但燕京公司没有燕京公司没有青岛公司那么青岛公司那么稳定。稳定。燕京期间费用占销售收入
16、比重燕京期间费用占销售收入比重营业费用从营业费用从0909年至年至1111年、大年、大幅增长，与其幅增长，与其销售策略有关，销售策略有关，管理费用一直管理费用一直在增长，主要在增长，主要是受员工薪酬是受员工薪酬福利的影响，福利的影响，财务费用财务费用0808年年大幅度上涨主大幅度上涨主要是由于公司要是由于公司实际使用的借实际使用的借款增加所致。款增加所致。1111年财务增加年财务增加主要是银行借主要是银行借款利息增加所款利息增加所致致青岛期间费用占销售收入比重青岛期间费用占销售收入比重营业费用一直营业费用一直保持在较高水保持在较高水平，与市场竞平，与市场竞争激烈和其市争激烈和其市场地位有关，场
17、地位有关，管理费用制较管理费用制较好，所占比例好，所占比例保持稳定，财保持稳定，财务费用务费用0707年随年随着人民币的增着人民币的增值而成了负值，值而成了负值，1111年随着用随年随着用随着银行利率较着银行利率较高的存款增加高的存款增加再次成了负值。再次成了负值。期间费用占销售收入比重比较期间费用占销售收入比重比较期间费用是利期间费用是利润的抵减项。润的抵减项。青岛比较稳定，青岛比较稳定，对利润不构成对利润不构成很大影响。而很大影响。而燕京的期间费燕京的期间费用逐年增加，用逐年增加，显示其利润减显示其利润减少。少。主主 营营 业业 务务 收收 入入单位：亿元单位：亿元收入是企业利收入是企业利
18、润的来源，同润的来源，同时也反映市场时也反映市场规模的大小。规模的大小。燕京在燕京在0808年至年至0909年，年，1010年致年致1111年高速增长。年高速增长。显示其市场占显示其市场占有率增加，而有率增加，而青岛收入是稳青岛收入是稳步增长，步增长，1111年年增长幅度最大。增长幅度最大。盈利能力分析结论盈利能力分析结论主营业务收入燕京于主营业务收入燕京于2011年达到顶峰，且年达到顶峰，且2007-2011年逐年增长，同样青岛年逐年增长，同样青岛的主营业务收入在的主营业务收入在2011年也打到顶峰，年也打到顶峰，2007-2011年均匀稳步的增长，且燕京年均匀稳步的增长，且燕京至至2011
19、年为止从主营业务收入没超过青岛，显示了两家公司市场地位的变化。年为止从主营业务收入没超过青岛，显示了两家公司市场地位的变化。主营毛利率青岛一直高于燕京，显示其良好的规模效益。而燕京主营毛利率青岛一直高于燕京，显示其良好的规模效益。而燕京2008年和年和2011年却大幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用。年却大幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用。期间费用燕京近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，在产品畅销的时候，期间费用燕京近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，在产品畅销的时候，没有建设自己的营销网络，使现在销售比较被动，青岛的期间费用一直较为没有建设自己的营销
20、网络，使现在销售比较被动，青岛的期间费用一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。燕京公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，燕京公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，青岛公司一直保持稳步增长的策何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，青岛公司一直保持稳步增长的策略，其盈利能力仍将继续增长。略，其盈利能力仍将继续增长。资资 产产 效效 率率 分分 析析应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率总资产报酬率总资产报酬率小结：随着啤酒市场竞争
21、的激烈和市场需求小结：随着啤酒市场竞争的激烈和市场需求的减缓，燕京的应收账款和存货都逐步增加，的减缓，燕京的应收账款和存货都逐步增加，运用资产效率下降，但青岛啤酒存货减少，运用资产效率下降，但青岛啤酒存货减少，显示其市场销量好。显示其市场销量好。应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转应收帐款周转率反映企业应率反映企业应收帐款的周转收帐款的周转速度。燕京和速度。燕京和青岛应收账款青岛应收账款周转率均为逐周转率均为逐步增加，与其步增加，与其产品市场销路产品市场销路好有关，特别好有关，特别是燕京在是燕京在09-1109-11年大幅度的上年大幅度的上升。升。应收帐款周转率应收帐款周转率= =主营收入
22、主营收入/ /应收帐款平均余额应收帐款平均余额燕京燕京2011年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析公司公司1 1年以年以内的应收内的应收帐款比例帐款比例为为85.1%,85.1%,显示其应显示其应收帐款很收帐款很健康健康. .青岛青岛2011年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析公司公司6 6个月个月以内的应以内的应收帐款比收帐款比例极高例极高, ,为为99.8%99.8%，显，显示其应收示其应收帐款非常帐款非常健康，应健康，应收账款的收账款的流动性极流动性极强强存存 货货 周周 转转 率率存货周转率存货周转率反映了企业反映了企业存货的周转存货的周转速度。燕京速度。燕京存货周转率存货周转率是逐年
23、下降，是逐年下降，指竞争激烈，指竞争激烈，存货多，而存货多，而青岛的存货青岛的存货周转率在周转率在0808年至年至1111年逐年逐步上升，指步上升，指这家公司的这家公司的商品在这几商品在这几年中更为畅年中更为畅销。销。存货周转率存货周转率= =主营成本主营成本/ /存货平均余额存货平均余额存存 货货 分分 析析单位：亿元单位：亿元随着企业规模随着企业规模和销售收入增和销售收入增长，存货呈增长，存货呈增长状态是属于长状态是属于正常的，但正常的，但0909，1010两年青岛公两年青岛公司收入上升，司收入上升，而存货大幅下而存货大幅下降，显示其产降，显示其产品销量好。品销量好。总总 资资 产产 报报
24、 酬酬 率率总资产报酬率总资产报酬率反映企业全部反映企业全部资产的获利能资产的获利能力，体现了企力，体现了企业对资产的运业对资产的运用效率。两家用效率。两家公司也都是逐公司也都是逐年上升，表明年上升，表明其资产的利用其资产的利用效率上升，青效率上升，青岛的上升幅度岛的上升幅度比燕京更大。比燕京更大。总资产报酬率总资产报酬率= =净利润净利润/ /总资产平均总额总资产平均总额偿债能力分析偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率资产负债率资产负债率利息保障倍数利息保障倍数小小 结结流流 动动 比比 率率流动比率反映流动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的流动资产偿还流动资产
25、偿还到期流动负债到期流动负债的能力。青岛的能力。青岛的流动比率有的流动比率有较大增长，与较大增长，与其减少负债有其减少负债有关，燕京稍有关，燕京稍有增长也大致趋增长也大致趋于稳定。于稳定。流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债速速 动动 比比 率率速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债速动比率反映速动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的速动资产偿还速动资产偿还到期流动负债到期流动负债的能力。青岛的能力。青岛的速动比率高的速动比率高于燕京，显示于燕京，显示其良好的短期其良好的短期偿债能力。偿债能力。资资 产产 负负 债债 率率资产负
26、债率是资产负债率是一个长期偿债一个长期偿债能力分析的指能力分析的指标，反映企业标，反映企业总资产中债权总资产中债权人提供的资金人提供的资金所占的比重。所占的比重。燕京的负债水燕京的负债水平稍微低于青平稍微低于青岛的负债水平，岛的负债水平，但是都基本保但是都基本保持稳定。持稳定。资产负债率资产负债率= =负债负债/ /资产资产利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍利息保障倍数反映企业数反映企业偿付负债利偿付负债利息的能力，息的能力，可以评价债可以评价债权人投资的权人投资的风险程度。风险程度。两家公司利两家公司利息保障倍数息保障倍数均有增长，均有增长，与它们利息与它们利息支出的大幅支出的大幅降低有关。
27、降低有关。利息保障倍数利息保障倍数=(=(利润总额利润总额+ +利息支出利息支出)/)/利息支出利息支出偿债能力分析结论偿债能力分析结论两家公司流动比率、速动比率均属正常，青岛公司均高两家公司流动比率、速动比率均属正常，青岛公司均高于燕京公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。于燕京公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。由于燕京前由于燕京前3年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始下降，所以燕京开始降低负债水平，所以其资产负债率下降，所以燕京开始降低负债水平，所以其资产负债率呈下降状态，呈下降状态，2009年已处于较低水平，青岛公司生产经年已处于较低水
28、平，青岛公司生产经营正常，仍保持了较高的负债率。营正常，仍保持了较高的负债率。两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能力很强，而且青岛公司的能力更加的强。力很强，而且青岛公司的能力更加的强。获现能力分析获现能力分析燕京经营净现金流量燕京经营净现金流量燕京净现金流量燕京净现金流量小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动中均有较强的获现能力。中均有较强的获现能力。青岛净现金流量青岛净现金流量青岛经营净现金流量青岛经营净现金流量燕京每股经营活动净现金流量分析燕京每股经营活动净现金流量分析净现金流量反净现金流量
29、反映企业报告期映企业报告期获取现金的能获取现金的能力，企业不仅力，企业不仅要有账面利润，要有账面利润，还应有现金净还应有现金净收入。燕京公收入。燕京公司利润下保持司利润下保持平稳，但仍显平稳，但仍显示较强的获现示较强的获现能力，每股经能力，每股经营活动净现金营活动净现金流量是净收益流量是净收益的两倍左右。的两倍左右。单位：元单位：元青岛每股经营活动净现金流量分析青岛每股经营活动净现金流量分析净现金流量反净现金流量反映企业报告期映企业报告期获取现金的能获取现金的能力，企业不仅力，企业不仅要有账面利润，要有账面利润，还应有现金净还应有现金净收入。青岛公收入。青岛公司司利润下保持利润下保持平稳，但仍
30、显平稳，但仍显示较强的获现示较强的获现能力，每股经能力，每股经营活动净现金营活动净现金流量是净收益流量是净收益的两倍左右。的两倍左右。这个和燕京公这个和燕京公司的情况比较司的情况比较的接近。的接近。单位：元单位：元燕京燕京2008年净现金流量分析年净现金流量分析公司经营活动公司经营活动产生的净现金产生的净现金比净利润还高，比净利润还高，显示其获现能显示其获现能力较强，投资力较强，投资活动产生负净活动产生负净现金流是因为现金流是因为继续新项目投继续新项目投资所致，筹资资所致，筹资活动产生净现活动产生净现金流是因为金流是因为20082008年配股增年配股增资所致。资所致。青岛青岛2008年净现金流
31、量分析年净现金流量分析公司经营活动公司经营活动产生的净现金产生的净现金相比净利润还相比净利润还有一定差距，有一定差距，应进一步提高应进一步提高其获现能力，其获现能力，投资活动产生投资活动产生负净现金流是负净现金流是因为继续项目因为继续项目投资所致，筹投资所致，筹资活动产生小资活动产生小量净现金流是量净现金流是因为因为20082008年没年没有增发新股筹有增发新股筹资所致。资所致。股利政策分析股利政策分析燕京股利政策燕京股利政策青岛股利政策青岛股利政策股价分析股价分析燕京股利政策分析燕京股利政策分析公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策，股本扩张较快，并且公司上市后一直实施较为积极的股利分配政
32、策，股本扩张较快，并且也有一定的现金红利派发，也有一定的现金红利派发，5 5年中都有一定的派现，派现的金额也一年中都有一定的派现，派现的金额也一年比一年多，公司配股频繁，融资通畅。在经营的方面燕京公司一年年比一年多，公司配股频繁，融资通畅。在经营的方面燕京公司一年比一年好。比一年好。青岛股利政策分析青岛股利政策分析公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给股东以积极回报。股东以积极回报。 5年中都有一定的派现，但派现的金额也有所波动。年中都有一定的派现，但派现的金额也有所波动。股股 价价 示示 意意 图图股价以每年末
33、股价以每年末最后一个交易最后一个交易日二级市场复日二级市场复权价格为准。权价格为准。燕京颇有龙头燕京颇有龙头风范风范,2009,2009比比20072007增长增长2020倍倍, ,但但20102010年比年比20082008年跌了一年跌了一半半, ,套劳了大套劳了大批投资者批投资者, ,相相比较而言比较而言, ,青青岛股价波动较岛股价波动较小小, ,并在并在20102010年又接近历史年又接近历史高位，走势稳高位，走势稳健。健。综综 合合 评评 价价中国啤酒行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获中国啤酒行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获胜必
34、须创新。青岛公司产品具有较强竞争力，稳步增长。胜必须创新。青岛公司产品具有较强竞争力，稳步增长。燕京公司盈利能力也较燕京公司盈利能力也较强，但是稍稍逊色于青岛公司。强，但是稍稍逊色于青岛公司。燕京和青岛规模高速扩张，燕京和青岛规模高速扩张，目前全国啤酒市场是三足鼎立的状态，青岛，华润，目前全国啤酒市场是三足鼎立的状态，青岛，华润，燕京三大品牌占据了我国大部分市场份额燕京三大品牌占据了我国大部分市场份额 ，把握住机会，稳固住市场份额是这两，把握住机会，稳固住市场份额是这两大公司的目前和将来最重要的事。大公司的目前和将来最重要的事。两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现能力，都是进入两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现能力，都是进入了稳定期。了稳定期。两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，燕京公司给与了股东更多的回两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，燕京公司给与了股东更多的回报并且回报也稳定报并且回报也稳定。