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1、中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中国矿业大学管理学院中国矿业大学管理学院 张涛张涛中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院巴菲特的投资奇迹巴菲特的投资奇迹巴菲特所投资的伯克希尔公司巴菲特所投资的伯克希尔公司 在20042004年的资产净增加年的资产净增加8383亿美元，亿美元，4040年以来的每股净值由初始的年以来的每股净值由初始的1919美元成长到目前的美元成长到目前的5582455824美元，年美元，年复合成长率约为复合成长率约为21.9%21.9% ，可谓金融投资史上的神化，据了解，巴菲，可谓金融投资史上的神化，据了解，巴菲特特投资的灵感投资
2、的灵感来自来自阅读大量的阅读大量的公司年度财务报告公司年度财务报告，金融新闻和专，金融新闻和专业杂志，它根据企业所在行业的前景、产品和企业经理人员使用业杂志，它根据企业所在行业的前景、产品和企业经理人员使用资金的能力，对企业进行分析，判断企业的内在价值，然后估计资金的能力，对企业进行分析，判断企业的内在价值，然后估计企业将来可以赚多少钱，来确定企业股价到底该是多少。巴菲特企业将来可以赚多少钱，来确定企业股价到底该是多少。巴菲特认为，产业经营着所提供的年度财务报告，可以称得上是该公司认为，产业经营着所提供的年度财务报告，可以称得上是该公司年度财务与经营状况的第一手资料。年度财务与经营状况的第一手
3、资料。通过对财务报表和财务指标通过对财务报表和财务指标的分析，可以了解到企业的经营状况和发展前景的分析，可以了解到企业的经营状况和发展前景，投资的依据投资的依据恰恰恰是公司财务报告所反映的公司本质表现而非股价表现恰是公司财务报告所反映的公司本质表现而非股价表现。伯克希。伯克希尔公司购买可口可乐的公司的股份是巴菲特理念付诸行动的最好尔公司购买可口可乐的公司的股份是巴菲特理念付诸行动的最好表现。在伯克希尔公司的年报中，巴菲特说自己正在研究可口可表现。在伯克希尔公司的年报中，巴菲特说自己正在研究可口可乐公司乐公司100100年前的年报（年前的年报（18961896年），而那时可口可乐刚问世约年），而
4、那时可口可乐刚问世约1010年，年，虽然那一年可口可乐的销售额才虽然那一年可口可乐的销售额才14.814.8万美元，而万美元，而19961996年已高达年已高达3232亿美元，巴菲特对当时领导人的雄心和努力赞叹不已。可见，亿美元，巴菲特对当时领导人的雄心和努力赞叹不已。可见，财财务报表和财务指标是投资者了解企业经营状况的窗口务报表和财务指标是投资者了解企业经营状况的窗口。中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院本章应掌握的重点内容本章应掌握的重点内容1. 1. 财务报表分析方法财务报表分析方法2.2.主要财务指标分
5、析主要财务指标分析3.3.杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院第三章第三章 财务报表分析财务报表分析一、一、财务报表财务报表 是一个以是一个以货币的形式货币的形式对企业财务情况所做的声明对企业财务情况所做的声明（一）资产负债表（一）资产负债表 是反映和概括在是反映和概括在某一特定时点某一特定时点企业所拥有的企业所拥有的( (资产资产) )、企业、企业所欠的（所欠的（负债负债）、以及这两者之间的差额（）、以及这两者之间的差额（所有者权益所有者权益）的会计报表。的会计报表。中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院流动负债流动
6、负债长期负债长期负债股东权益股东权益流动资产流动资产非流动资产非流动资产( (长期资产长期资产) )净营运资本净营运资本资产负债表结构资产负债表结构资产总值资产总值负债负债总值总值+ + 股东权益总值股东权益总值=第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院公司资产负债表公司资产负债表20022002、20032003年年1212月月3131日（单位：百万元）日（单位：百万元）资产资产2002200220032003 负债和股东权益负债和股东权益2002200220032003流动资产流动资产流动负债流动负债库存现金库存现金104104460460 应付票据应
7、付票据196196123123应收账款应收账款455455688688 应付账款应付账款232232266266存货存货553553555555 流动负债合计流动负债合计428428389389流动资产合计流动资产合计1 1 11211214031403 长期负债长期负债408408454454非流动资产非流动资产股东权益股东权益固定资产固定资产股本股本600600640640厂房和设备净厂房和设备净值值1644164417091709 留存收益留存收益1320132016291629非流动资产合非流动资产合计计17091709 股东权益合计股东权益合计1920192022692269资产总计
8、资产总计2756275631123112 负债和股东权益负债和股东权益总计总计2756275631123112资产资产存存货货中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院1.1.流动性流动性- -是指一项资产转化为现金的速度及其容易程度是指一项资产转化为现金的速度及其容易程度- -衡量指标：衡量指标：转化为现金的容易程度转化为现金的容易程度及其及其价值的损失程度价值的损失程度 高流动性的资产高流动性的资产是指能够迅速转变为现金并且在价值是指能够迅速转变为现金并且在价值上没有显著损失的资产上没有显著损失的资产 资产是按照资产是按照流动性递减流动性递减的顺序排列在资产负债表上的顺序排列在资产负债表上第
9、三章第三章 财务报表分析财务报表分析 资产资产流动性流动性和和其获利水平其获利水平成反比成反比中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院2.2.市场价值和账面价值市场价值和账面价值市场价值：市场价值：是指实际出售资产时可以获得的现金是指实际出售资产时可以获得的现金账面价值账面价值：是按照历史购置成本列示的购置价格是按照历史购置成本列示的购置价格 资产负债表总资产和企业价值之间没有必然的联系资产负债表总资产和企业价值之间没有必然的联系第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院（二）利润表（二）利润表 是衡量企业在是衡量企业在一段时期内一段时期内的经营成果的财务报
10、表。的经营成果的财务报表。利润表等式：利润表等式：收入收入- -费用费用= =利润利润会计利润不等于现金流量会计利润不等于现金流量注意：注意：企业盈利但可能现金净流量为负数企业盈利但可能现金净流量为负数( (图图) )企业亏损但可能现金净流量为正数企业亏损但可能现金净流量为正数大量应收账款的存在大量应收账款的存在购置新的固定资产购置新的固定资产 应付项目的减少、偿还债务应付项目的减少、偿还债务非付现成本的增加（包括固定资产的折旧、非付现成本的增加（包括固定资产的折旧、应付工资及应付账款的增加）应付工资及应付账款的增加）第三章第三章 财务报表分析财务报表分析取得借款、收到投资者投资取得借款、收到
11、投资者投资中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院公司公司20032003年利润表年利润表（单位：百万元）（单位：百万元）营业收入营业收入15091509减：营业成本（不含折旧）减：营业成本（不含折旧）750750折旧折旧6565息税前利润息税前利润694694减：支付利息减：支付利息7070税前利润税前利润624624减：减： 所得税所得税212212净利润净利润412412股利股利 103 103转入留存收益转入留存收益 309 309第三章第三章 财务报表分析财务报表分析长长期期中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院例：例： 想知道一种将你持有的
12、股票的市场价值消减想知道一种将你持有的股票的市场价值消减9090亿美元的快速方亿美元的快速方法吗？这很容易，仅需注销存在问题的法吗？这很容易，仅需注销存在问题的42004200万美元的销售收入。没万美元的销售收入。没有一家公司愿意这么干，而这却是有一家公司愿意这么干，而这却是19991999年年4 4月底月底McKesson HBOCMcKesson HBOC（一（一家提供管理和信息技术的大型医疗公司）所发生的一幕。家提供管理和信息技术的大型医疗公司）所发生的一幕。 McKesson HBOC McKesson HBOC这场传奇式的灾难始于这场传奇式的灾难始于3 3个月前，其用价值个月前，其用
13、价值120120亿亿美元的股票收购了美元的股票收购了HBO&Co.HBO&Co.一家医疗信息管理公司，对一家医疗信息管理公司，对HBOHBO公司公司收购价格的制定主要是基于对收购价格的制定主要是基于对HBOHBO公司销售收入快速增长的考虑公司销售收入快速增长的考虑其销售收入的增长一直都非常强劲，正如一位分析家所说的，其销售收入的增长一直都非常强劲，正如一位分析家所说的，“以惊人的以惊人的25%25%速度递增速度递增”。 然而这所有的这一切在然而这所有的这一切在4 4月份土崩瓦解了。问题出在月份土崩瓦解了。问题出在HBOHBO公司的公司的软件销售合同上软件销售合同上其软件供医院和医生记录财务、治
14、疗结果和类其软件供医院和医生记录财务、治疗结果和类似项目。似项目。HBOHBO公司无视合同中包含了一些其尚不能控制的不测事件公司无视合同中包含了一些其尚不能控制的不测事件的事实，在签订合同的时候仍让的事实，在签订合同的时候仍让全额全额确认了销售收入。尽管确认了销售收入。尽管MCKessonMCKesson相信这些不测事件终将被消除，但也承认，相信这些不测事件终将被消除，但也承认，这些销售收入这些销售收入只有在它们真正实现时才能被确认只有在它们真正实现时才能被确认。实际上，对以前年度。实际上，对以前年度HBOHBO此类此类合同的销售收入进行重新评估后，它的销售收入增长明显减少了一合同的销售收入进
15、行重新评估后，它的销售收入增长明显减少了一半。半。中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院 当当MCKessonMCKesson公司对前一季度的收益重新评估，并将下一个会计公司对前一季度的收益重新评估，并将下一个会计年度的盈利预测由每股年度的盈利预测由每股3 3美元调减为每股美元调减为每股2.52.5美元时，投资者纷纷退美元时，投资者纷纷退出，最终导致股价缩水出，最终导致股价缩水48%48%，从，从67.7567.75美元跌到美元跌到34.534.5美元。这一损失美元。这一损失达到了对达到了对HBOHBO公司收购成本的公司收购成本的75%75%。然而，股灾还没有结束。然而，股灾还没有结束。20
16、002000年年初，该公司股价进一步跌倒每股初，该公司股价进一步跌倒每股1919美元以下。美元以下。 导致导致M M公司股票价格大幅度下降的原因是什么？公司股票价格大幅度下降的原因是什么？思考思考: :这个案例带给你什么启示？这个案例带给你什么启示？关注现金流比关注企业的收入更有价值关注现金流比关注企业的收入更有价值中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院（三）现金流量表（三）现金流量表 用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支出及投资与筹资活动的财务报表出及投资与筹资活动的财务报表第三章第三章 财务报表分析财务报表分析流入流入流出流出流
17、入流入流入流入流出流出流出流出销售商品、提供销售商品、提供劳务收到的现金劳务收到的现金购买商品、接受劳务购买商品、接受劳务支付的现金；支付给支付的现金；支付给职工的现金；支付的职工的现金；支付的各种税费各种税费收回投资、取得收回投资、取得投资收益和出售投资收益和出售长期资产收到的长期资产收到的现金现金取得长期资产、投取得长期资产、投资支付的现金资支付的现金投资者投资、债投资者投资、债权人借款收到的权人借款收到的现金现金偿还债务、分配股利、偿还债务、分配股利、支付利息的现金支付利息的现金投资活动产生投资活动产生的现金流量的现金流量 A AC C经营活动产生经营活动产生的现金流量的现金流量 筹资活
18、动产生筹资活动产生的现金流量的现金流量 B B中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院现金流量净额现金流量净额假设期初现金为假设期初现金为D D，那么期末现金，那么期末现金A + B + CA + B + C A + B + C + DA + B + C + D现金净增加额现金净增加额= =现金流入现金流入- -现金流出现金流出 =( =(经营活动现金流入经营活动现金流入- -经营活动现金流出经营活动现金流出)+ )+ ( (投资活动现金流入投资活动现金流入- -投资活动现金流出投资活动现金流出)+)+ ( (筹资活动现金流入筹资活动现金流入- -筹资活动现金流出筹资活动现金流出) )现金流量
19、表等式：现金流量表等式：第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院二、标准化的财务报表二、标准化的财务报表 共同比财务报表共同比财务报表 所有项目均以百分比显示的标准化财务报表所有项目均以百分比显示的标准化财务报表- -资产负债表是以资产负债表是以总资产的百分比总资产的百分比显示显示第三章第三章 财务报表分析财务报表分析- -利润表是以利润表是以销售额的百分比销售额的百分比显示显示中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院三元公司资产负债表三元公司资产负债表20022002、20032003年年1212月月3131日（单位：百万元）日（单位：百万元）资产资产2
20、002200220032003 负债和股东权益负债和股东权益2002200220032003流动资产流动资产流动负债流动负债库存现金库存现金84849898 应付票据应付票据231231193193应收账款应收账款165165188188 应付账款应付账款312312344344存货存货393393422422 流动负债合计流动负债合计543543540540流动资产合计流动资产合计642642708708 长期负债长期负债531531457457非流动资产非流动资产股东权益股东权益固定资产固定资产股本股本500500550550厂房和设备净厂房和设备净值值2731273128802880 留
21、存收益留存收益1799179920412041股东权益合计股东权益合计2299229925912591资产总计资产总计3373337335883588 负债和股东权益负债和股东权益总计总计3373337335883588中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院 三元公司共同比资产负债表三元公司共同比资产负债表20022002、20032003年年1212月月3131日（日（% %）资产资产2002200220032003 变动幅度变动幅度流动资产流动资产现金现金2.52.52.72.7 +0.2+0.2应收账款应收账款4.94.95.25.2 +0.3+0.3存货存货11.711.711.81
22、1.8 +0.1 +0.1流动资产合计流动资产合计19.119.119.719.7 +0.6 +0.6非流动资产非流动资产固定资产固定资产厂房和设备净值厂房和设备净值80.980.980.380.3 -0.6 -0.6资产总计资产总计100100100100 0 0中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院 三元公司共同比资产负债表三元公司共同比资产负债表20022002、20032003年年1212月月3131日（日（% %）负债和股东权益负债和股东权益2002200220032003 变动幅度变动幅度流动负债流动负债应付票据应付票据6.86.85.55.5 -1.3-1.3应付账款应付账款9
23、.29.29.69.6 +0.4+0.4流动负债合计流动负债合计161615.115.1 -0.9 -0.9长期负债长期负债15.715.712.712.7 -3.0 -3.0股东权益股东权益股本股本14.814.815.315.3 +0.5+0.5留存收益留存收益53.353.356.956.9 +3.6 +3.6股东权益合计股东权益合计68.168.172.272.2 +4.1+4.1负债和股东权益总计负债和股东权益总计100100100100 0 0中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院三元公司三元公司20032003年简化的利润表年简化的利润表（单位：百万元）（单位：百万元）主营业务
24、收入主营业务收入2 3112 311减：主营业务成本（不含折旧）减：主营业务成本（不含折旧）1 3441 344折旧折旧276276息税前利润息税前利润691691减：支付利息减：支付利息141141税前利润税前利润550550减所得税减所得税187187净利润净利润363363股利股利 121 121转入留存收益转入留存收益 242 242中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院三元公司三元公司20032003年简化的共同比利润表年简化的共同比利润表（% %）主营业务收入主营业务收入100100减：主营业务成本（不含折旧）减：主营业务成本（不含折旧）58.258.2折旧折旧11.911.9息
25、税前利润息税前利润29.929.9减：支付利息减：支付利息6.16.1税前利润税前利润23.823.8减：所得税减：所得税8.18.1净利润净利润15.715.7股利股利 5.2 5.2转入留存收益转入留存收益 10.5 10.5中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院二、财务分析的含义与作用二、财务分析的含义与作用1 1、财务分析的含义、财务分析的含义财务分析是以企业的财务报告等财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础会计资料为基础，对企业的对企业的财务状况财务状况、经营成果经营成果和和现金流转状况现金流转状况进行进行分析、评价的一种方法。分析、评价的一种方法。2 2、财务分析的作用、财务
26、分析的作用（1 1）为企业管理者提供决策信息）为企业管理者提供决策信息（2 2）为企业外部决策者提供决策依据）为企业外部决策者提供决策依据潜在的和现在的投资者、债权人潜在的和现在的投资者、债权人（3 3）为社会提供企业财务分析信息，促进证券市场）为社会提供企业财务分析信息，促进证券市场的正常运作的正常运作上市公司及时披露财务分析资料，可稳定证券上市公司及时披露财务分析资料，可稳定证券投资者的心态，促使证券市场正常运转。投资者的心态，促使证券市场正常运转。第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院三、财务分析的目的三、财务分析的目的一般目的：一般目的：评价评价
27、过去的经营业绩，过去的经营业绩，衡量衡量现在的现在的财务状况，财务状况，预测预测未来的发展趋势。未来的发展趋势。1 1、投资人：、投资人：获利能力和投资风险获利能力和投资风险2 2、债权人：、债权人：偿债能力偿债能力3 3、供应商：、供应商：商业信用商业信用4 4、政府：、政府：纳税情况纳税情况5 5、雇员和工会：、雇员和工会：企业盈利是否与其报酬匹配企业盈利是否与其报酬匹配6 6、中介机构：、中介机构：据以确定审计重点和投资、管理据以确定审计重点和投资、管理咨询咨询7 7、经理人员：、经理人员：几乎包括外部使用人关心的所有几乎包括外部使用人关心的所有问题问题第三章第三章 财务报表分析财务报表
28、分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院四、财务分析的种类四、财务分析的种类按财务分按财务分析目的分析目的分偿债能力分析偿债能力分析获利能力分析获利能力分析营运能力分析营运能力分析发展能力分析发展能力分析综合分析综合分析第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院五、财务分析方法五、财务分析方法比较法比较法 是通过和某一个对象进行对比，来分析企业的财务状况和是通过和某一个对象进行对比，来分析企业的财务状况和经营成果。经营成果。 按比较对象（按比较对象（和谁比和谁比）与本公司历史比与本公司历史比与同类公司比与同类公司比
29、与计划预算比与计划预算比- -不同时期数据比较不同时期数据比较- -与行业平均水平或竞争对手比较与行业平均水平或竞争对手比较- -实际执行结果与计划指标比较实际执行结果与计划指标比较按比较内容（按比较内容（比什么比什么）比较会计要素的总量比较会计要素的总量比较比较财务指标财务指标第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院六、财务指标分析六、财务指标分析财务指标是一些关键财务指标是一些关键财务数据之间的相互关系财务数据之间的相互关系需要清楚的问题：需要清楚的问题：1.1.如何如何计算计算该项指标？该项指标？2.2.该项指标是用来该项指标是用来衡量什么内容衡量什
30、么内容的？的？3.3.高值或低值告诉我们什么高值或低值告诉我们什么信息信息？4.4.指标的数值可能产生怎样的指标的数值可能产生怎样的误导误导？5.5.如何如何完善完善该衡量方法？该衡量方法？第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院财务指标的分类：财务指标的分类：1.1.短期偿债能力指标短期偿债能力指标，或称变现能力指标。，或称变现能力指标。2.2.长期偿债能力指标长期偿债能力指标，或称财务杠杆指标，或称财务杠杆指标3.3.资产运作效率指标资产运作效率指标，或称周转率指标，或称周转率指标4.4.获利能力指标获利能力指标5.5.市场价值指标市场价值指标财务报表
31、分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院（一）（一） 短期偿债能力分析指标短期偿债能力分析指标关注的问题：企业能否在关注的问题：企业能否在短期内短期内偿还其偿还其短期负债短期负债2.2.流动比率流动比率流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债三元公司三元公司20032003年的流动比率：年的流动比率：流动比率流动比率= =￥708/708/￥540=1.31540=1.31倍倍表明表明1 1元流动负债有多少流动资产可用来抵偿元流动负债有多少流动资产可用来抵偿含义：含义：第三章第三章 财务报表分析财务报表分析1.1.营运资金营运资金 营运资金流动资产营运资金流
32、动资产- -流动负债流动负债含义：企业用以维持正常经营所需资金的绝对数含义：企业用以维持正常经营所需资金的绝对数中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院（1 1）假设某公司通过长期借款筹集资金，款存银行，该交易在）假设某公司通过长期借款筹集资金，款存银行，该交易在短期内对公司流动比率有何影响？短期内对公司流动比率有何影响？不同类型的交易对流动比率的影响不同类型的交易对流动比率的影响流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债（2 2）假设某公司要向一些供应商和短期债权人付款，其）假设某公司要向一些供应商和短期债权人付款，其流动比率如何变化？流动比率如何变化？如果公司原流动比率如
33、果公司原流动比率1 1，流动比率会变的更大，流动比率会变的更大如果公司原流动比率如果公司原流动比率1 1，流动比率会变的更小，流动比率会变的更小（3 3）假设某公司要购买一些材料，流动比率会发生怎样的变化？）假设某公司要购买一些材料，流动比率会发生怎样的变化？如果现购：如果现购：流动比率不会变化流动比率不会变化如果赊购：如果赊购：如果公司原流动比率如果公司原流动比率1 1，流动比率会变小，流动比率会变小如果公司原流动比率如果公司原流动比率1 1，流动比率会变大，流动比率会变大第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院用流动比率评价短期偿债能力有局限性用流动比
34、率评价短期偿债能力有局限性 比如，企业存货积压和滞销，应收账款收不回来，结果是比如，企业存货积压和滞销，应收账款收不回来，结果是流动比率评价企业偿债能力不错。而事实上，偿债能力是差流动比率评价企业偿债能力不错。而事实上，偿债能力是差的。的。 另外，企业可以通过不同交易事项装饰和操纵流动比率。另外，企业可以通过不同交易事项装饰和操纵流动比率。 （3 3）假设某公司销售了一些商品，流动比率会发生怎样的变化？）假设某公司销售了一些商品，流动比率会发生怎样的变化？流动比率会变大流动比率会变大财务分析财务分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院3.3.速动比率速动比率速动比率速动比率= =（流动资产
35、（流动资产- -存货）存货）/ /流动负债流动负债三元公司三元公司20032003年的速动比率：年的速动比率：速动比率速动比率= =￥（￥（708-422708-422）/ /￥540=0.53540=0.53倍倍表明表明1 1元流动负债多少速动资产作保障元流动负债多少速动资产作保障含义：含义：思考：思考：企业企业用现金购买存货对流动比率和速动比率分别有何影用现金购买存货对流动比率和速动比率分别有何影响？响？第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院4.4.现金比率现金比率现金比率现金比率= =（现金（现金+ +短期证券）短期证券）/ /流动负债流动负债三元
36、公司三元公司20032003年的现金比率：年的现金比率：现金比率现金比率= =￥98/98/￥540=0.18540=0.18倍倍表明表明1 1元流动负债有多少现金和短期证券资产作保障元流动负债有多少现金和短期证券资产作保障含义：含义：第三章第三章 财务报表分析财务报表分析反映企业的反映企业的能力能力中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院 西方国家认为流动比率维持在西方国家认为流动比率维持在2 2：1 1；速动比率维持；速动比率维持1 1：1 1较为合理。理由是在流动资产中变现力较差的存货等金额约较为合理。理由是在流动资产中变现力较差的存货等金额约占流动资产一半，那么剩下流动性较强的流动资产
37、至少应等占流动资产一半，那么剩下流动性较强的流动资产至少应等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保障。于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保障。 在实际中，衡量一个企业财务指标是否合理时，应该结在实际中，衡量一个企业财务指标是否合理时，应该结合合企业的历史企业的历史情况和情况和同行业平均水平同行业平均水平来判断。来判断。 比如：大量现销的企业（商店）通常比如：大量现销的企业（商店）通常速动比率大大低于速动比率大大低于1 1衡量的标准？衡量的标准？短期偿债能力指标进一步分析短期偿债能力指标进一步分析第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院短期偿债能力比率是否
38、越大越好？短期偿债能力比率是否越大越好？短期短期偿债偿债能力能力指标指标越高越好，越高越好，越高越有越高越有保障保障债权人债权人管理者股东管理者股东适度才好，适度才好，兼顾稳健兼顾稳健和收益和收益过高的短期偿债能力比率意味企业资金过多停过高的短期偿债能力比率意味企业资金过多停留在流动资产上导致企业获利能力下降。留在流动资产上导致企业获利能力下降。中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院（二）长期偿债能力指标（二）长期偿债能力指标 长期偿债能力指标说明企业偿还长期偿债能力指标说明企业偿还长期长期债务的能力债务的能力 1.1.资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产
39、总额资产总额三元公司三元公司20032003年的年的资产负债率资产负债率：资产负债率资产负债率= =￥997/997/￥3588=0.283588=0.28倍倍含义：含义：1 1元资产里面有多少来自于负债元资产里面有多少来自于负债2. 2. 产权比率产权比率产权比率产权比率= =负债总额负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额反映了债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系反映了债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院三元公司的产权比率三元公司的产权比率产权比率产权比率= =￥0.28/0.28/￥0.72=
40、0.390.72=0.39倍倍权益乘数权益乘数= =资产总额资产总额/ /权益总额权益总额3. 3. 权益乘数权益乘数= =资产总额资产总额/ /（资产总额（资产总额- -负债总额）负债总额）=1/=1/（1-1-资产负债率）资产负债率）权益乘数权益乘数= =资产总额资产总额/ /权益总额权益总额= =（权益总额（权益总额+ +负债总额负债总额 ）/ /权益总额权益总额=1+=1+产权比率产权比率权益乘数权益乘数= =净利润净利润/ /权益总额权益总额净利润净利润/ /资产总额资产总额= =权益利润率权益利润率资产利润率资产利润率权益乘数，可以揭示权益利润率和资产利润率之间的倍数关系权益乘数，
41、可以揭示权益利润率和资产利润率之间的倍数关系 第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院三元公司的权益乘数三元公司的权益乘数权益乘数权益乘数= =￥1/1/￥0.72=1.390.72=1.39倍倍思考：思考：权益利润率为什么会大于资产利润率？权益利润率为什么会大于资产利润率？已获利息倍数已获利息倍数= =息税前利润息税前利润/ /利息费用利息费用4. 4. 已获利息倍数已获利息倍数三元公司三元公司20032003年的年的已获利息倍数已获利息倍数：已获利息倍数已获利息倍数= =￥691/691/￥141=4.9141=4.9倍倍含义：息税前利润对债务利息的保
42、障程度含义：息税前利润对债务利息的保障程度第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院长期偿债能力指标衡量的标准？长期偿债能力指标衡量的标准？ 资产负债率理论上应控制在资产负债率理论上应控制在50%50%，已获利息倍数理论应，已获利息倍数理论应大于大于1 1，实际工作中，应以行业平均水平为准。，实际工作中，应以行业平均水平为准。 已获利息倍数小于已获利息倍数小于1 1是否意味着企业违约？是否意味着企业违约？ 一是企业可以使用前期的留存收益来支付利息一是企业可以使用前期的留存收益来支付利息; ; 二是有些利息并不需要当期支付。因此企业并不一定二是有些利息并不需要
43、当期支付。因此企业并不一定违约违约. .第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院（三）资产运作效率指标（三）资产运作效率指标 用来描述企业运用其资产去创造销售收入的有效程度用来描述企业运用其资产去创造销售收入的有效程度 是通过是通过资产项目的资产项目的周转速度指标周转速度指标加以反映的，具体有加以反映的，具体有周转周转 率率和和周转天数周转天数两项指标两项指标第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院1.1.总资产总资产周转率周转率三元公司三元公司20032003年的年的总资产周转率总资产周转率：含义：含义：1 1元资产
44、所能创造出的销售收入元资产所能创造出的销售收入总资产周转率总资产周转率= =￥23112311￥（￥（3373+35883373+3588）/2/2=0.78 =0.78 次次总资产周转率总资产周转率= =主营业务收入主营业务收入/ /资产资产平均平均余额余额第三章第三章 财务报表分析财务报表分析企业的资产投资规模和销售水平的配比情况。企业的资产投资规模和销售水平的配比情况。注意注意: : 关于关于平均平均： 主营业务收入主营业务收入时段数据时段数据 资产总额资产总额时点数据时点数据 因不具有可比性，所以平均资产因不具有可比性，所以平均资产标准：周转率越大，每一元资产创造的销售收入越多，标准：
45、周转率越大，每一元资产创造的销售收入越多，企业整体资产的营运能力越强。企业整体资产的营运能力越强。中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院含义：总资产周转含义：总资产周转1 1次需要的年数次需要的年数总资产周转年数总资产周转年数=1/=1/总资产周转率总资产周转率第三章第三章 财务报表分析财务报表分析含义：总资产周转含义：总资产周转1 1次需要的天数次需要的天数总资产周转天数总资产周转天数=360/=360/总资产周转率总资产周转率三元公司三元公司20032003年的资本密度：年的资本密度：含义：实现含义：实现1 1元主营业务收入需要投入多少资产元主营业务收入需要投入多少资产资本密度比率资本密
46、度比率=1/=1/总资产周转率总资产周转率= =资产平均余额资产平均余额/ /主营业务收入主营业务收入资本密度比率资本密度比率=1/0.78=1/0.78=￥1.281.28衍生指标：衍生指标：中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院2.2.存货周转率和存货周转天数存货周转率和存货周转天数存货周转率存货周转率= =主营业务成本主营业务成本/ /存货平均余额存货平均余额含义：含义：1 1年中存货的周转次数年中存货的周转次数第三章第三章 财务报表分析财务报表分析标准：存货的标准：存货的周转率越高周转率越高，说明企业存货，说明企业存货变现速度越快变现速度越快，存货暂用的资金就越少，同时，存货的销售速
47、度越快，存货暂用的资金就越少，同时，存货的销售速度越快，销售次数就越多，就会产生更多的销售收入。销售次数就越多，就会产生更多的销售收入。（短期偿债能力的补充指标）（短期偿债能力的补充指标）注意：注意：销货成本销货成本：分子分母对应：分子分母对应因为存货销售后转化因为存货销售后转化为主营业务成本为主营业务成本中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院三元公司三元公司20032003年的年的存货周转天数存货周转天数：存货周转天数存货周转天数= =含义：存货从生产到售出所需要的天数含义：存货从生产到售出所需要的天数360360天天存货周转率存货周转率存货周转天数存货周转天数= =360360天天3.9
48、83.98= 90= 90天天财务分析财务分析存货周转率存货周转率= =￥16201620￥（￥（393+422393+422）/2/2=3.98 =3.98 次次三元公司三元公司20032003年的年的存货周转率存货周转率：中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院存货周转率很高，是不是一定表明企业存货的管理存货周转率很高，是不是一定表明企业存货的管理效率很高呢效率很高呢? ?（图图） 有可能是存货占用水平过低所致。造成存货占用有可能是存货占用水平过低所致。造成存货占用水平偏低有可能是缺货或采购批量过小所致。水平偏低有可能是缺货或采购批量过小所致。因此，合理的存货周转率应结合产业特征，市场因此
49、，合理的存货周转率应结合产业特征，市场行情及企业自身特点、行业平均水平来确定行情及企业自身特点、行业平均水平来确定。计算存货周转率时需要注意的几个问题计算存货周转率时需要注意的几个问题存货周转率分子是主营业务成本而不是主营业务存货周转率分子是主营业务成本而不是主营业务收入，主要是为了剔除毛利对周转速度的虚假影响，收入，主要是为了剔除毛利对周转速度的虚假影响，因为存货是按照成本计价的。因为存货是按照成本计价的。第三章第三章 财务报表分析财务报表分析中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院存货周转率存货周转率主营业务成本主营业务成本/ 平均存货平均存货大，说明销售多大，说明销售多小，两种可能小，两
50、种可能销售好，库存低销售好，库存低存货不足存货不足存货周转率高的原因：存货周转率高的原因：中中国矿业国矿业大大学学管理管理学学院院3.3.应收账款周转率应收账款周转率和和应收账款应收账款周转天数周转天数三元公司三元公司20032003年的应收账款年的应收账款周转率周转率：含义：含义：1 1年内收回应收账款再发生的次数年内收回应收账款再发生的次数应收账款周转率应收账款周转率= =￥23112311￥（￥（165+188165+188）/2/2=13.1=13.1次次应收账款周转率应收账款周转率= =赊销收入赊销收入/ /应收账款平均余额应收账款平均余额第三章第三章 财务报表分析财务报表分析衡量的