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1、四川长虹电器股份有限公司四川长虹电器股份有限公司 近三年财务报表分析报告近三年财务报表分析报告分析构架分析构架（一）公司简介（一）公司简介（二）财务比率分析（二）财务比率分析（三）比较分析（三）比较分析（四）杜邦财务体系分析（四）杜邦财务体系分析（五）综合财务分析（五）综合财务分析 (六六)本次财务分析的局限本次财务分析的局限（一）公司简介（一）公司简介1公司基本信息2公司历史3公司主营业务介绍4公司近三年财务报表5审计报告意见类型1公司基本信息公司基本信息股份总数 216,421.14 （万股） 其中： 尚未流通股份 121,280.91 （万股） 已流通股份95,140.23 （万股）截止
2、2001 年12 月31 日，公司共有股东707,202 名。 拥有公司股份前十名股东的情况如下： 名次股东名称年末持股 持股占总股 所持股份 数量（股）本比例(%) 类别 1长虹集团1,160,682,845 53.63国有法人股 2涪陵建陶 6,399,1200.30 社会法人股 3杨香娃 5,990,400 0.28 流通股 4嘉陵投资4,752,384 0.22社会法人股 5雅宝中心2,517,4590.12 流通股 6海通证券 2,372,832 0.11 流通股 7成晓舟 2,252,1640.09 流通股 8满京华 2,036,7360.09社会法人股 9四川创联 2,015,5
3、200.09社会法人股 10 华晟达 1,950,0000.09社会法人股 2 2公司历史介绍公司历史介绍四川长虹电器股份有限公司（简称四川长虹）是四川长虹电器股份有限公司（简称四川长虹）是1988 年经绵阳市人民政府年经绵阳市人民政府绵府发绵府发(1988)33 号号批准进行股批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行绵人行绵人行金（金（1988）字第）字第47 号号批准四川长虹向社会公开发行批准四川长虹向社会公开发行了个人股股票。了个人股股票。1993 年四川长虹按股份有限公司规年四川长虹按股份有限公司规范意见有关规定进行规范后，国家体改委范
4、意见有关规定进行规范后，国家体改委体改体改(1993)54 号号批准四川长虹继续进行规范化的股份制企批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。业试点。1994 年年3 月月11 日，中国证监会日，中国证监会证监发审字证监发审字(1994)7号号批准四川长虹的社会公众股批准四川长虹的社会公众股4,997.37 万股万股在上海证券交易所上市流通。在上海证券交易所上市流通。 1992 年，四川长虹在全国同行业中首家突破彩电生产年，四川长虹在全国同行业中首家突破彩电生产百万台大关。百万台大关。1995 年年8 月，第月，第50 届国际统计大会授届国际统计大会授予四川长虹予四川长虹中国最大彩电生产基地
5、中国最大彩电生产基地和和中国彩电大王中国彩电大王殊荣；四川长虹龙头产品殊荣；四川长虹龙头产品长虹长虹牌系列彩电荣获了我牌系列彩电荣获了我国国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉。国国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉。1997 年年4 月月9 日，长虹品牌荣获日，长虹品牌荣获驰名商标证书驰名商标证书。1999 年年3 月月8 日，四川省科学技术委员会换发了四川长虹高新技术日，四川省科学技术委员会换发了四川长虹高新技术企业证书，统一编号为企业证书，统一编号为QN-98001M。根据国家统计局国家行业企业信息发布中心提供的资根据国家统计局国家行业企业信息发布中心提供的资料显示，长虹彩电市场占有率高达料显
6、示，长虹彩电市场占有率高达17.34%，继续位居，继续位居彩电行业第一名；彩电行业第一名；精显王精显王背投影彩电成为市场的亮背投影彩电成为市场的亮点，市场占有率一度高达点，市场占有率一度高达18.5%。长虹空调、视听产。长虹空调、视听产品、电池等产品的市场占有率也稳步上升。品、电池等产品的市场占有率也稳步上升。四川长虹目前正在努力打造世界级企业、拓展国际市四川长虹目前正在努力打造世界级企业、拓展国际市场，目前已在海外设立多家办事处，产品辐射东南亚、场，目前已在海外设立多家办事处，产品辐射东南亚、欧洲、北美、非洲、中东等地区。欧洲、北美、非洲、中东等地区。3 3公司主营业务介绍公司主营业务介绍四
7、川长虹主营包括：视屏产品、视听产品、空四川长虹主营包括：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。安防技术产品
8、的制造、销售。4公司近三年财务报表公司近三年财务报表详见分析模型5 5审计报告意见类型审计报告意见类型四川长虹聘请的会计师事务所均为四川君和会计师事务所。 四川君和会计师事务所的注册会计师对四川长虹公司1999年、2000年、2001年年报均出具了无保留意见的审计报告（二）财务比率分析（二）财务比率分析营运能力分析盈利能力分析长期偿债能力分析短期偿债能力分析比率项目 年 年 总资产周转率 0.65 0.56 应 收 帐 款 周 转率 4.34 4.05 应 收 帐 款 周 转天数 84.09 90.23 存货周转率 1.40 1.32 存货周转天数 260.91 277.43 1营运能力分析营
9、运能力分析总资产周转率：总资产周转率：总资产的周转速度越快，反映销售能力越强。长虹的资产周转速度处于行业的平均水平，应该进一步采取措施，加速资产的周转，增加利润。应收帐款周转率和周转天数应收帐款周转率和周转天数：周转率越高，周转天数越短，说明应收帐款收回的越快。如果比较慢，说明企业的资金过多的呆滞在应收帐款上，影响资金的获力能力。长虹的周转率比较低，应该加强应收帐款的管理工作，加快周转。存货周转率和周转天数：存货周转率和周转天数：存货的周转率和周转天数反映存货转化为现金或应收帐款的能力。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强，长虹的存货周转率比较低，应该加强存货的管理，在保证生产连续性的前
10、提下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用效率2 2盈利能力分析盈利能力分析比比 率率 项项 目目 年年 年年投资报酬率1.66%0.52%权益报酬率2.10%0.68%销售净利率2.56%0.93%每股收益 （元 股）0.130.04销售净利率销售净利率：销售净利率反映了企业每单位的销售收入所产生的净利润，这个指标和净利润成正比,和销售收入成反比。销售收入如果增长了，利润率没有增长，说明费用过高，可能管理上存在问题。四川长虹2000年和2001年的比率分别为2.56%,0.93%,2001年比2000年有所下降，但是还保持着一定的获力能力。 投资报酬率（资产净利率）：投资报酬率（资产净利
11、率）：它表明资产利用的综合效果，比率越高，说明企业在增加收入节约资金方面效果越好。长虹1.66%和0.52%的比率超过了行业的平均水平，对于家电行业竞争如此激烈的环境来说还是不错的。权益报酬率：权益报酬率：长虹的这个指标还是比较低的，应该进一步加强管理，挖掘它的获力潜力。3 3长期偿债能力分析长期偿债能力分析比比率率项项目目年年年年资产负债率20.64%27.70%利息保障倍数22.605.24 资资产产负负债债率率：长虹的资产负债率2000 年为20.64%，2001 年为27%，从比率上看我们认为它还是比较低的，资产对于负债具有较强的保障能力，无论从债权人还是从股东的立场上看，都是比较安全
12、的资本结构。 利利息息保保障障倍倍数数：在 2000 年，长虹的利息保障倍数为 22.6 倍，由此我们看出长虹有充足的经营收益来支付借款利息，2001 年的利息保障倍数降为 5.24，支付利息的能力比2000年有所下降，但支付利息还是有保障的。4 4短期偿债能力分析短期偿债能力分析比比率率项项目目年年年年流动比率362.79%292.13%速动比率178.56%170.31% 流流动动比比率率：流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流动资产对流动负债的保障情况，一般认为生产企业合理的最低流动比率 2，四川长虹 2000 年的流动比率为 3.63，2001 年为 2.92，这个指标已经远远超出了
13、这个水平，基本上处于同行业的最高水平，具有很强的短期偿债能力。 速速动动比比率率：由于存货存在变现能力较差、有可能市价和成本价不符等原因，为了进一步评价流动资产的总体的变现能力，我们把存货从流动负债中去除来评价短期偿债能力。长虹 2000 和 2001 年的速动比率分别为 1.78、1.70，有非常强的短期偿债能力，短期债权人对长虹的短期偿债能力应该有充足的信心。（三）比较分析（三）比较分析结构百分比分析定基百分比分析环比百分比分析同行业分析1 1结构百分比分析结构百分比分析四四川川长长虹虹电电器器股股份份有有限限公公司司前前三三年年资资产产负负债债表表结结构构分分析析（简简化化）项项目目1
14、19 99 99 9年年2 20 00 00 0年年2 20 00 01 1年年货币资金11.49%9.18%9.33%短期投资净值0.00%6.84%6.09%应收账款及其他应收款净额29.26%15.58%24.67%存货净额37.21%38.89%33.69%流动资产合计83.59%76.58%80.77%长期投资净额1.09%0.00%0.00%固定资产合计14.05%19.08%15.67%无形资产及其他资产合计1.28%3.47%2.69%资产总计100.00%100.00%100.00%短期借款1.44%1.72%0.48%流动负债合计21.59%21.11%27.65%长期借款
15、0.04%0.04%0.00%长期负债合计0.04%-0.53%0.00%负债合计21.70%20.64%27.70%股东权益合计78.30%79.34%72.24%负债积股东权益总计100.00%100.00%100.00%从资产负债结构表分析，四川长虹的应收款和存货占从资产负债结构表分析，四川长虹的应收款和存货占总资产比例较高，总资产比例较高，9999年应收帐款款及其他应收款净额年应收帐款款及其他应收款净额占总资产的比例为占总资产的比例为29.26%29.26%，20002000年为年为15.58%15.58%，20012001年年为为24.67%24.67%；存货净额的比例；存货净额的比
16、例9999年年37.21%37.21%，20002000年为年为38.89%38.89%，20012001年为年为33.69%33.69%，表明企业产品集压过多，表明企业产品集压过多，由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。四川长降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。四川长虹的流动资产占总资产比例很高，虹的流动资产占总资产比例很高，9999年比例为年比例为83.59%83.59%，20002000年为年为76.
17、58%76.58%，20012001年为年为80.77%80.77%；而固定资产占总；而固定资产占总资产比例较低，资产比例较低，9999年比例为年比例为14.05%14.05%，20002000年为年为19.08%19.08%，20012001年为年为15.67%15.67%；表明企业的资金主要由流动资产占；表明企业的资金主要由流动资产占用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度显用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度显得尤为重要。得尤为重要。长虹的短期负债占比长虹的短期负债占比9999年和年和20002000年为不到年为不到22%22%，20012001年年为为27.7%27.7%，
18、增加的幅度较快，但比例还是相对较低，长，增加的幅度较快，但比例还是相对较低，长期负债所占比例也很低。表明资产的结构比较安全。期负债所占比例也很低。表明资产的结构比较安全。四四川川长长虹虹电电器器股股份份有有限限公公司司前前三三年年利利润润表表结结构构分分析析（简简化化）项项目目1 19 99 99 9年年2 20 00 00 0年年2 20 00 01 1年年主营业务收入100.00%100.00%100.00%主营业务收入净额100.00%100.00%100.00%主营业务成本83.93%85.06%87.46%主营业务利润15.57%14.46%11.94%营业费用(销售费用)9.63%
19、10.53%10.86%管理费用1.85%1.78%2.58%财务费用0.20%-0.49%-0.82%营业利润6.30%2.88%0.23%投资收益-0.16%0.15%1.26%利润总额6.15%3.05%1.17%所得税0.95%0.64%0.23%净利润5.20%2.56%0.93%从利润结构表分析，主营业务成本占主营业务收入比例呈上升趋势，导致主营业务利润所占比例逐年下降，而且销售费用和管理费用又逐年增加，所以净利润逐年下降！2 2定基百分比分析定基百分比分析四川长虹前三年资产负债表基比趋势分析四川长虹前三年资产负债表基比趋势分析（简化）（简化）项目项目19991999年年20002
20、000年年20012001年年货币资金100.00%-19.69%-13.27%应收账款及其他应收款净额100.00%-46.45%-9.90%存货净额100.00%5.12%-3.28%流动资产合计100.00%-7.84%3.25%固定资产合计100.00%36.63%19.23%无形资产及其他资产合计100.00%173.02%124.68%资产总计100.00%0.59%6.85%短期借款100.00%19.76%-64.28%流动负债合计100.00%-1.68%36.81%长期负债合计100.00%-1557.18%-100.00%负债合计100.00%-4.31%36.40%股东
21、权益合计100.00%1.93%-1.42%负债积股东权益总计100.00%0.59%106.85%从四川长虹三年资产负债表的趋势来看，总资产呈增从四川长虹三年资产负债表的趋势来看，总资产呈增长趋势。长趋势。20002000年略增加年略增加0.59%0.59%，增长的原因主要是固定，增长的原因主要是固定资产和无形资产增加增快，其中：固定资产增加资产和无形资产增加增快，其中：固定资产增加36.63%36.63%，无形资产增加，无形资产增加173.02%173.02%；同时，流动资产；同时，流动资产20002000年下降年下降7.84%7.84%，下降的原因主要是由于应收账款和其他，下降的原因主要
22、是由于应收账款和其他应收款净额和货币资金减少较多其中：应收款减少应收款净额和货币资金减少较多其中：应收款减少46.45%46.45%，货币资金减少，货币资金减少19.69%19.69%。还可看到。还可看到20002000年负债年负债减少减少4.31%4.31%，造成以上情况的原因可能是四川长虹用流，造成以上情况的原因可能是四川长虹用流动资产投资于固定资产和无形资产，并偿还了部分债动资产投资于固定资产和无形资产，并偿还了部分债务。务。20012001年总资产比年总资产比9999年增加年增加6.85%6.85%，其中：流动资产比，其中：流动资产比9999年增加年增加3.25%3.25%，固定资产增
23、加为，固定资产增加为19.2319.23，无形资产增加，无形资产增加为为124.68%124.68%；而负债比；而负债比9999年增加年增加36.40%36.40%，增加的幅度较，增加的幅度较大，结果导致了股东权益下降大，结果导致了股东权益下降1.42%1.42%，原因可能是资产，原因可能是资产的利用效果不好，其产生效益的速度慢于负债增加的的利用效果不好，其产生效益的速度慢于负债增加的速度。速度。四四川川长长虹虹前前三三年年利利润润表表基基比比趋趋势势分分析析( (简简化化) )项项目目1 19 99 99 9年年2 20 00 00 0年年2 20 00 01 1年年主营业务收入净额100.
24、00%6.06%-5.75%主营业务成本100.00%7.49%-1.79%主营业务税金及附加100.00%1.15%14.21%主营业务利润100.00%-1.50%-27.74%其他业务利润100.00%-39.10%-40.49%营业费用(销售费用)100.00%16.00%6.36%管理费用100.00%1.66%31.14%财务费用100.00%-363.04%-492.93%进货费用营业利润100.00%-51.53%-96.59%投资收益100.00%-202.02%-846.47%补贴收入100.00%5093.84%35164.10%营业外收入100.00%44.39%62.
25、14%利润总额100.00%-47.34%-82.03%所得税100.00%-28.81%-77.33%净利润100.00%-47.80%-83.15%从利润看，净利润呈明显下降趋势。99年为52532万元，2000年为27424万元，减少47.80%，2001年减少81.15%；2000年，主营业务收入增加6.06%，但是主营成本增加7.49%，导致主营业务利润减少1.5%；同时销售费用增加较大，达到16.00%，其他业务利润下降39.10%，因此，即使投资收益增加202.02%、补贴收入增加5093.84%和营业外收入增加44.39%，也未能控制净利润下降趋势。2001年基本上也是同样的情
26、况，主要原因是由于主要业务成本和销售费用、管理费用增加较大和各项准备提取增加造成。3 3环比百分比分析环比百分比分析四川长虹前三年资产负债表环比趋势分析四川长虹前三年资产负债表环比趋势分析（简化）（简化）项目项目19991999年年20002000年年20012001年年货币资金100.00%-19.69%7.99%应收账款及其他应收款净额100.00%-46.45%68.25%存货净额100.00%5.12%-7.99%流动资产合计100.00%-7.84%12.04%长期投资净额100.00%-100.00%0.00%固定资产合计100.00%36.63%-12.74%无形资产及其他资产合
27、计100.00%173.02%-17.71%资产总计100.00%0.59%6.22%短期借款100.00%19.76%-70.18%流动负债合计100.00%-1.68%39.14%长期借款100.00%0.00%-100.00%长期负债合计100.00%-1557.18%-100.00%负债合计100.00%-4.31%42.54%股东权益合计100.00%1.93%-3.29%负债积股东权益总计100.00%0.59%6.22%环比分析实际上是对基比分析的进一步补充和细化，环比分析实际上是对基比分析的进一步补充和细化，是为了更好的说明财务状况的趋势。是为了更好的说明财务状况的趋势。200
28、1年长虹总资产为1763751万元，比2000年增加6.22%，其中：流动资产增加12.04%，主要原因是应收款净额增加68.25%和应收票据增加15.50%以及货币资金增加7.99%7.99%的原因；2001年由于折旧和资产清理增加，固定资产下降12.74%；而长期待摊费用下降导致无形资产及其他资产下降17.71%；与此同时负债有42.54%的增加，导致了股东权益比2000年下降了3.29%3.29%。四四 川川 长长 虹虹 前前 三三 年年 利利 润润 表表 环环 比比 趋趋 势势 分分 析析 （ 简简 化化 ）项项 目目1 1 9 9 9 9 9 9年年2 2 0 0 0 0 0 0年年
29、2 2 0 0 0 0 1 1年年主 营 业 务 收 入 净 额100.00%6.06%-11.14%主 营 业 务 成 本100.00%7.49%-8.64%主 营 业 务 税 金 及 附 加100.00%1.15%12.90%主 营 业 务 利 润100.00%-1.50%-26.64%其 他 业 务 利 润100.00%-39.10%-2.29%存 货 跌 价 准 备100.00%-165.76%-100.00%营 业 费 用 (销 售 费 用 )100.00%16.00%-8.31%管 理 费 用100.00%1.66%29.00%财 务 费 用100.00%-363.04%49.38
30、%营 业 利 润100.00%-51.53%-92.96%投 资 收 益100.00%-202.02%631.67%补 贴 收 入100.00%5093.84%578.96%营 业 外 收 入100.00%44.39%12.29%以 前 年 度 损 益 调 整利 润 总 额100.00%-47.34%-65.87%所 得 税100.00%-28.81%-68.16%净 利 润100.00%-47.80%-67.72% 2001 年 ， 主 营 业 务 收 入 为 119260 万 元 ， 下 降 11.14%， 主 营 业 务 成 本 下 降8.64% ， 收 入 下 降 的 速 度 快 于
31、成 本 下 降 的 速 度 以 及 主 营 业 务 税 金 及 附 加 增 长 较快 ， 导 致 主 营 业 务 利 润 较 上 年 下 降 了 -26.64%； 同 时 ， 销 售 费 用 下 降 了8.31% ，财 务 费 用 下 降49.38% ， 而 且 没 有 提 取 存 货 跌 价 准 备 ， 但 是 管 理 费 用 却 上 升 了29.00%， 最 终 净 利 润 比 2000 年 下 降 67.72%。同行业分析同行业分析（1）2000年行业比较分析年行业比较分析（2）2001年行业比较分析年行业比较分析（3）结论）结论（1 1）20002000年行业比较分析年行业比较分析四四
32、川川长长虹虹电电器器股股份份有有限限公公司司 2000 年年行行业业财财务务指指标标分分析析指指标标数数值值排排名名行行业业平平均均值值行行业业最最高高值值行行业业最最低低值值流流动动比比率率3 3. .6 63 31 11 1. .5 55 59 93 3. .6 62 28 80 0. .4 45 51 1速速动动比比率率1 1. .7 79 95 50 0. .5 54 42 21 1. .8 88 87 70 0. .0 02 2资资产产负负债债率率2 20 0. .6 64 43 31 15 50 0. .9 99 97 71 11 11 1. .9 92 22 20 0. .5 5
33、1 1股股东东权权益益比比率率7 79 9. .3 36 61 14 46 6. .8 81 16 67 79 9. .3 34 4- -1 14 4. .1 17 7应应收收帐帐款款周周转转率率4 4. .3 34 41 15 56 6. .3 38 84 45 53 3. .0 03 34 40 0. .3 34 45 5应应收收帐帐款款周周转转天天数数8 84 4. .0 09 91 18 81 15 57 7. .8 83 39 91 1, ,0 05 58 8. .5 59 96 6. .8 88 82 2存存货货周周转转率率1 1. .4 40 02 24 43 3. .1 12
34、22 21 17 7. .4 40 0. .2 27 76 6存存货货周周转转天天数数2 26 60 0. .9 91 19 92 24 49 9. .6 65 59 91 1, ,3 32 20 0. .5 55 52 20 0. .9 97 77 7流流动动资资产产周周转转率率0.811 18 80 0. .9 94 49 92 2. .1 14 41 10 0. .0 07 75 5总总资资产产周周转转率率0 0. .6 65 51 13 30 0. .6 63 35 51 1. .6 66 60 0. .0 05 51 1主主营营业业务务毛毛利利率率0 0. .1 15 52 21 1
35、1 18 8. .4 49 94 44 40 0- -5 5. .9 95 5主主营营业业务务利利润润率率0 0. .0 03 31 19 9- -1 14 4. .1 11 18 81 16 6. .8 84 4- -3 33 30 0. .0 09 9净净资资产产收收益益率率0 0. .0 02 22 20 0- -4 42 2. .4 49 92 22 21 1. .5 5- -1 1, ,3 39 96 6. .0 07 7每每股股收收益益0 0. .1 13 31 18 80 0. .0 09 98 80 0. .8 87 7- -1 1. .2 2总总资资产产利利润润率率0 0.
36、.0 02 21 19 91 1. .4 49 93 31 13 3- -2 27 7. .2 24 4A偿债能力分析：公司的偿债能力处于同行业领先水平，流动比率、速动比率股东权益比率分别居同行业上市公司的第1、4、1位 ，与上年相比名次，变化不大。同时从资产负债表中可看出公司现金充足，表明公司的债务风险小，偿债能力强。但是公司的资产负债率仍位居同行业的28位，所以，公司资金使用效益不高，自有资本与债务的结构仍有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。 B营运能力分析：公司的营运能力处于同行业中游水平，应收帐款周转率、存货周转率流动资产周转率、总资产周转率分别居同行业
37、上市公司的第18、23、18、13位，其中应收帐款周转率、存货周转率与上年名次相比有明显下降，表明公司的营运能力继续恶化。 C盈利能力分析：公司的盈利能力处于行业中游，主营业务毛利率、主营业务利润率、净资产收益率、总资产利润率、第股收益分别居同行业上市公司的第21、19、20、19和18位，表明公司的盈利能力不足，公司应进一步扩大销售和降低成本费用，为股利获得更多的回报。（2 2）20012001年行业比较分析年行业比较分析四川长虹电器股份有限公司四川长虹电器股份有限公司1 年行业财务指标分析年行业财务指标分析指标指标数值数值排名排名行业平均值行业平均值行业最高值行业最高值行业最低值行业最低值
38、流动比率流动比率2.922.921 11.501.502.922.920.550.55速动比率速动比率1.701.704 40.750.752.322.320.130.13资产负债率资产负债率27.7027.70282851.7551.7590.4290.4222.8822.88股东权益比率股东权益比率72.3072.301 145.8745.8772.2472.249.109.10应收帐款周转率应收帐款周转率4.054.0518186.436.4335.5835.580.880.88应收帐款周转天数应收帐款周转天数 90.23 90.231414114.27114.27416.67416.6
39、710.2610.26存货周转率存货周转率1.321.3223233.563.5619.7419.740.170.17存货周转天数存货周转天数 277.43 277.439 9266.85266.852202.782202.7818.4918.49流动资产周转率流动资产周转率0.710.7118180.960.964.014.010.110.11总资产周转率总资产周转率0.560.5613130.610.612.092.090.070.07主营业务毛利率主营业务毛利率12.5412.54232320.0520.0562.9162.91-8.57-8.57主营业务利润率主营业务利润率11.941
40、1.941818-9.51-9.5139.1039.10-87.15-87.15净资产收益率净资产收益率0.680.681818-7.54-7.5417.1317.13-121.95-121.95每股收益每股收益0.0410.0411717-0.12-0.120.770.77-1.70-1.70总资产利润率总资产利润率0.520.521818-2.08-2.0816.3616.36-31.53-31.53（3）结论根据以上的分析，四川长虹2001年的财务状况总体上保持2000年的水平，其中营运能力、偿债能力、盈利能力无明显改善。同时，我们注意到长虹2000年每股收益为0.13元股，2001年每
41、股收益为0.04元股，每股收益水平有较大下降，但在行业的名次却基本保持不变，表明长虹2001年收入与利润下降除了存在自身原因外，也与行业的普遍不景气有关。（四）杜邦财务体系分析（四）杜邦财务体系分析体系构成体系解析权益净利率权益净利率2.09%2.09%资产净利率资产净利率1.66%1.66%权益乘数权益乘数1.261.26销售净利率销售净利率2.56%资产周转率资产周转率0.650.65净利净利274,236,514.7主营业务收入主营业务收入10,707,214,336.00主营业务收入主营业务收入10,707,214,336.00年初资产总额年初资产总额16,506,878,997.69
42、年未资产总额年未资产总额16,605,009,920.00长期资产长期资产流动资产流动资产10,707,214,336.00 10,424,387,440.0044,149,345.768,071,040.003,791,464,055.3212,715,414,942.38主营业务成本及税金主营业务成本及税金营业费用营业费用管理费用管理费用财务费用财务费用现金及等价物现金及等价物 债权性资产债权性资产存货存货其他流动资产其他流动资产9,159,227,200.001,127,235,840.00190,336,256.00-52,411,856.002,658,986,752.003,588
43、,231,056.006,457,026,048.0011,171,086.375四川长虹电器股份有限公司年杜邦财务分析体系四川长虹电器股份有限公司年杜邦财务分析体系主营业务收入全主营业务收入全 部部 成成 本其本其 他他 利利 润所润所 得得 税税全部成本全部成本流动资产流动资产权权益益净净利利率率0 0. .7 72 2% %资资产产净净利利率率0 0. .5 52 2% %权权益益乘乘数数1 1. .3 38 8销销售售净净利利率率0 0. .9 93 3% %资资产产周周转转率率0 0. .5 56 6净净利利88,536,372.9主主营营业业务务收收入入9,514,618,880.
44、00主主营营业业务务收收入入9,514,618,880.00年年初初资资产产总总额额16,605,009,920.00年年未未资资产产总总额额17,637,511,168.00长长期期资资产产流流动动资资产产9,514,618,880.00 9,579,801,160.00176,790,395.521,676,140.002,358,361,116.0014,246,648,804.00主主营营业业务务成成本本及及税税金金营营业业费费用用管管理理费费用用财财务务费费用用现现金金及及等等价价物物 债债权权性性资资产产存存货货其其他他流流动动资资产产8,379,023,064.00 1,033,
45、540,608.00245,531,968.00-78,294,480.002,719,470,720.005,581,368,440.005,941,300,224.004,509,420.00四四川川长长虹虹电电器器股股份份有有限限公公司司年年杜杜邦邦财财务务分分析析体体系系主主营营业业务务收收入入全全 部部 成成 本本其其 他他 利利 润润所所 得得 税税全全部部成成本本流流动动资资产产（1 1）权益净利率分析）权益净利率分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种
46、因素综合作用的结果。权权益益净净利利率率分分析析表表年年份份权权益益净净利利率率=权权益益乘乘数数资资产产净净利利率率2000年年2.09%1.261.66%2001年年0.72%=1.380.52%可以看出近两年四川长虹权益净利率从 2.09降到 0.72，下降了近 70。通过指标分解可以看出，权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。其权益乘数比较稳定，相对变动不大，他们变动的原因主要在于资产净利率的下降从 1.66降到 0.52。 (2)权益乘数的分析权益乘数的分析权益乘数分析表权益乘数分析表年份年份权益乘数权益乘数 = 1 （1
47、- 资产负债率）资产负债率）2000年年1.26 = 1 （1 - 0.2064 ）2001年年1.38= 1 （1 - 0.2770 ）行业资产负债率比较行业资产负债率比较项目项目数值数值排名排名行业平均值行业平均值行业最高值行业最高值行业最低值行业最低值资产负债率资产负债率27.7027.70282851.7551.7590.4290.4222.8822.88资产负债率资产负债率20.6420.64313150.99750.997111.92111.9220.5120.51权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。
48、这个指标同时也反映了财务杠杆对财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。当然，从投资者年度，则可能使股东潜在的报酬下降。当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。比率越高越好。由表中可知，在
49、由表中可知，在20002000年至年至20012001年四川长虹公司的资产负年四川长虹公司的资产负债率始终低于同行业的平均水平，一方面说明公司偿债债率始终低于同行业的平均水平，一方面说明公司偿债能力较强，另一方面也反映企业的筹资能力不是很强；能力较强，另一方面也反映企业的筹资能力不是很强；但有上升的趋势。通过分析，权益乘数的上升在于公司但有上升的趋势。通过分析，权益乘数的上升在于公司资本结构的调整。资本结构的调整。166%(3)资产净利率的分析资产净利率的分析 资产净利率表明企业资产利用的综合效果，它也是反映企业获利能力的一个重要财务比率，揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。资产净利率
50、分析表资产净利率分析表年份年份资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率2000年年1.66 =2.56 0.652001年年0.52 =0. 930.56四川长虹的资产净利率明显下降从1.66 将到0.52%, 其主要原因在于销售净利率下降从 2.56 降到0.93 。同时其资产的使用效率降低，总资产周转率从0.65降到0.56 。(4)(4)销售净利率分析销售净利率分析从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。其中销售收入与销售收入之间的关系。其中销售收入20012001年比年比20002000