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1、利润的构成利润的构成 利润总额利润总额= =营业利润营业利润 + + 营业外收支净额营业外收支净额 净利润净利润= =利润总额利润总额 所得税费用所得税费用 利润分配的利润分配的基本原则基本原则（1）依法分配的原则；）依法分配的原则； （2）资本保全的原则；）资本保全的原则；（3）充分保护债权人利益的原则；（）充分保护债权人利益的原则；（4）多方及长短期利益兼顾的）多方及长短期利益兼顾的原则原则利润分配利润分配的项目的项目分配项目分配项目提取比例提取比例备注备注法定公积金法定公积金弥补亏损后税后利润的弥补亏损后税后利润的10%当盈余公积金累计额达到公司注册当盈余公积金累计额达到公司注册资本的资
2、本的50%时，可不再提取。主要时，可不再提取。主要用于弥补公司亏损，扩大公司生产用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或转为增加公司经营或转为增加公司资本资本任意公积金任意公积金由股东会决定由股东会决定股利股利 原则上原则上应从累计盈利中分应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利派，无盈利不得支付股利。 【提示提示】作为上市公司申请作为上市公司申请公开增发或配股的重要前提公开增发或配股的重要前提条件，还强调公司最近三年条件，还强调公司最近三年以现金方式累计分配的利润以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均不少于最近三年实现的年均可分配利润的可分配利润的30%30%。 若若经股东大会特别决议，
3、也可用经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付盈余公积金支付股利股利，但支付股利但支付股利后留存的法定盈余公积金不得少于后留存的法定盈余公积金不得少于注册资本的注册资本的25%。第一节第一节 利润分配概述利润分配概述 一、利润分配制约因素一、利润分配制约因素 企业的利润分配涉及企业相关各方的切身利益，受众多不企业的利润分配涉及企业相关各方的切身利益，受众多不确定因素的影响，在确定分配政策时，应当考虑各种相关因确定因素的影响，在确定分配政策时，应当考虑各种相关因素的影响，主要包括法律、公司、股东及其他因素。素的影响，主要包括法律、公司、股东及其他因素。（一）法律因素（一）法律因素 限制因素限制因
4、素说明说明资本保全资本保全不能用资本不能用资本(包括实收资本或股本和资本公积包括实收资本或股本和资本公积)发放股利。发放股利。企业积累企业积累规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中支付。能从企业的可供分配利润中支付。超额累积利超额累积利润约束润约束如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要时，将被加征额外的税款。来的投资需要时，将被加征额外的税款。 偿债能力偿债能力 约束约束要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分
5、配后要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力，以维持公司的信誉和借贷能力，从仍能保持较强的偿债能力，以维持公司的信誉和借贷能力，从而保证公司的正常资金周转。而保证公司的正常资金周转。限制因素限制因素说明说明现金流量现金流量公司在进行利润分配时，要保证正常的经营活动对现金的需求，公司在进行利润分配时，要保证正常的经营活动对现金的需求，以维持资金的正常周转，使生产经营得以有序进行。以维持资金的正常周转，使生产经营得以有序进行。资产的流动性资产的流动性资产流动性较低的公司往往支付较低的股利。资产流动性较低的公司往往支付较低的股利。盈余的稳定性盈余的稳定性一般来讲，
6、公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高。一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高。投资机会投资机会有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的公有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的公司，倾向于支付较高的股利。此外，如果公司将留存收益用于再司，倾向于支付较高的股利。此外，如果公司将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬时，公司就不应多留存收益，而应多发股利。所得的报酬时，公司就不应多留存收益，而应多发股利。筹资因素筹资因素如果公司具有较强的筹资能力，随时能筹集到所
7、需资金，那么如果公司具有较强的筹资能力，随时能筹集到所需资金，那么它会具有较强的股利支付能力。它会具有较强的股利支付能力。举债能力举债能力具有较强的举债能力的公司往往采取较宽松的股利政策，而举具有较强的举债能力的公司往往采取较宽松的股利政策，而举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策。债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策。其他因素其他因素不同发展阶段、不同行业的公司股利支付比例会有差异。不同发展阶段、不同行业的公司股利支付比例会有差异。限制因素限制因素说明说明控制权控制权为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分少分股利股
8、利稳定的收入稳定的收入依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利；避税避税高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利股利限制因素限制因素说明说明债务契约债务契约如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利政策政策通货膨胀通货膨胀在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策政策（三）股东因素三）股东因素（四）其他因素（四）其他因素 可供分配的利润可供分配的利润 =本年净利润（或亏损）本年净利润（或亏损）
9、+年初未分配利润（亏损）年初未分配利润（亏损）l负数负数停止分配；停止分配；l正数正数后续分配后续分配 l (一一)弥补以前年度的亏损弥补以前年度的亏损l 企业以前年度的亏损，可以用亏损年度后连续企业以前年度的亏损，可以用亏损年度后连续5年的年的税税前利润弥补前利润弥补。在。在5年内未能弥补的亏损，年内未能弥补的亏损，从第从第6年起只能用年起只能用税后利润弥补税后利润弥补，以体现企业作为自负盈亏的经济实体所应，以体现企业作为自负盈亏的经济实体所应承担的经济责任。承担的经济责任。 l (二二)提取法定盈余公积提取法定盈余公积l 法定盈余公积是企业按照一定比例从税后利润中提取的法定盈余公积是企业按
10、照一定比例从税后利润中提取的用于生产经营的资金。它既是保全企业资本、防止因滥分用于生产经营的资金。它既是保全企业资本、防止因滥分利润而损害债权人的需要，也是企业为了扩大再生产而通利润而损害债权人的需要，也是企业为了扩大再生产而通过内部积累资金的需要。过内部积累资金的需要。l 具体而言，法定盈余公积金的用途是：具体而言，法定盈余公积金的用途是：(1)弥补亏损；弥补亏损；(2)转增资本金。法定盈余公积按照税后利润减去用于罚没损转增资本金。法定盈余公积按照税后利润减去用于罚没损失和弥补亏损后余额的失和弥补亏损后余额的10提取，当其累计金额已达注册提取，当其累计金额已达注册资本的资本的50以上时，可不
11、再提取；转增资本金以后，其余以上时，可不再提取；转增资本金以后，其余额不得低于注册资本的额不得低于注册资本的25。 l (三三)支付优先股股利支付优先股股利l 优先股股利是指企业按优先股发放章程的有关规定，按优先股股利是指企业按优先股发放章程的有关规定，按约定的股息率或金额发放给优先股股东的报酬。由于优先约定的股息率或金额发放给优先股股东的报酬。由于优先股股东拥有股息分配的优先权，因此，普通股股东分派股股股东拥有股息分配的优先权，因此，普通股股东分派股利时，要以付清当年或积欠的优先股股利为条件。优先股利时，要以付清当年或积欠的优先股股利为条件。优先股股利的分派必须在普通股股利的分派之前。股利的
12、分派必须在普通股股利的分派之前。l 关于优先股的股利率、是否参与企业分红、是否累积计关于优先股的股利率、是否参与企业分红、是否累积计算等具体内容，一般必须在优先股发行章程、协议的条款算等具体内容，一般必须在优先股发行章程、协议的条款中作出明确规定。中作出明确规定。 l (四四)提取任意盈余公积提取任意盈余公积l 任意盈余公积是指企业出于未来发展的需要，或基于比较谨慎的财务任意盈余公积是指企业出于未来发展的需要，或基于比较谨慎的财务策略，从税后利润中提取的资金。相对于法定盈余公积而言，任意盈余策略，从税后利润中提取的资金。相对于法定盈余公积而言，任意盈余公积没有规定的提取比例，不受外力强制，体现
13、了自愿性。也就是说，公积没有规定的提取比例，不受外力强制，体现了自愿性。也就是说，计提与否及计提多少可以根据企业的具体情况而定。然而，这并不意味计提与否及计提多少可以根据企业的具体情况而定。然而，这并不意味着财务人员可以随心所欲地计提任意盈余公积。任意盈余公积的提取必着财务人员可以随心所欲地计提任意盈余公积。任意盈余公积的提取必须按照公司章程的有关规定，或根据公司董事会及股东大会决议进行。须按照公司章程的有关规定，或根据公司董事会及股东大会决议进行。l 任意盈余公积的提取比例较灵活，但其性质属于已拨定用途的资金，任意盈余公积的提取比例较灵活，但其性质属于已拨定用途的资金，这样就减少了对普通股股
14、利分配的数额，起到控制向普通股股东分配股这样就减少了对普通股股利分配的数额，起到控制向普通股股东分配股利及调整各年股利分配波动的作用。而对普通股股利分配的这种限制来利及调整各年股利分配波动的作用。而对普通股股利分配的这种限制来自企业管理部门，目的是为了使企业在未来能更好地发展，其意义是重自企业管理部门，目的是为了使企业在未来能更好地发展，其意义是重大的。大的。 l (五五)支付普通股股利支付普通股股利l 普通股股利是指企业按照董事会提交股东大会审议批准的股利率或普通股股利是指企业按照董事会提交股东大会审议批准的股利率或每股股利金额，向普通股股东发放的投资报酬。普通股股利的实质是企每股股利金额，
15、向普通股股东发放的投资报酬。普通股股利的实质是企业财富中属于普通股股东的那一部分盈余收益。因此，股利的来源是企业财富中属于普通股股东的那一部分盈余收益。因此，股利的来源是企业的盈利，即会计账面上必须要有税后盈余，这是股利分配的前提。业的盈利，即会计账面上必须要有税后盈余，这是股利分配的前提。l 根据我国股份制企业的规定，若企业当年无利润，一般不得向股东根据我国股份制企业的规定，若企业当年无利润，一般不得向股东分配股利。但是，企业盈余弥补亏损后，经股东大会决议，可以按股票分配股利。但是，企业盈余弥补亏损后，经股东大会决议，可以按股票面值的较低比率用盈余公积金支付股利，以维护企业信誉，避免股价发面
16、值的较低比率用盈余公积金支付股利，以维护企业信誉，避免股价发生大幅度波动。生大幅度波动。l 注意：注意：若公司违反上述利润分配顺若公司违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，必须将违金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。反规定发放的利润退还公司。 股利分配理论是指人们对股利分配的客观规律的科学认识股利分配理论是指人们对股利分配的客观规律的科学认识与总结，其核心问题是股利政策与公司价值的关系问题。与总结，其核心问题是股利政策与公司价值的关系问题。种类种类观点观点股利无关理论股利无关理论股利无关论认为，在一定的假
17、设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关系公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选格产生任何影响，投资者不关系公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。股利股利相关相关理论理论“手中鸟手中鸟”理论理论该理论认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的该理论认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付
18、较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。信号传信号传递理论递理论该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者。更多的投资者。所得税所得税差异理论差异理论该理论认为，由于普通存在的
19、税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更该理论认为，由于普通存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。代理理论代理理论该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。政策应当使两种成本之和最小。 一、股利分配政策一、股利分配政策 支付给股东的盈余与留在企业的保
20、留盈余存在此支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余存在此消彼长的关系，股利决策也就是内部筹资决策。消彼长的关系，股利决策也就是内部筹资决策。 1剩余股利政策剩余股利政策 2固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策 3固定股利支付率政策固定股利支付率政策 4低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 1剩余股利政策剩余股利政策内容内容是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的资
21、金需求，如果余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利股利优点优点留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化最大化缺点缺点股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象形象适用范围适用范围一般适
22、用于公司初创一般适用于公司初创阶段阶段 （1）股利分配方案的确定）股利分配方案的确定 步骤：步骤： 设定目标资本结构：此资本结构下，加权平均资本成设定目标资本结构：此资本结构下，加权平均资本成本最低；本最低； 计算目标资本结构下投资所需的权益资本数额；计算目标资本结构下投资所需的权益资本数额； 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；资本数额； 若有剩下的盈余，再作为股利发放。若有剩下的盈余，再作为股利发放。 （2）采用该政策的理由）采用该政策的理由 为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。为了保持理想的资本结构，使加权平均
23、资本成本最低。 【例例题题】某公司某公司20208 8年税后净利润为年税后净利润为10001000万元，万元，20209 9年的投年的投资计划需要资金资计划需要资金12001200万元，公司的目标资本结构为权益资本占万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%60%，债务资本占，债务资本占40%40%。 按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为 1200120060%=72060%=720（万元）（万元）公司当年全部可用于分派的盈利为公司当年全部可用于分派的盈利为10001000万元，除了满足上述投资方案所万元，除了满足上述
24、投资方案所需的权益资本数额外，还有剩余可用于发放股利。需的权益资本数额外，还有剩余可用于发放股利。20208 8年，公司可以发放年，公司可以发放的股利额为：的股利额为： 1000-720=2801000-720=280（万元）（万元）假设该公司当年流通在外的普通股为假设该公司当年流通在外的普通股为10001000万股，那么，每股股利为：万股，那么，每股股利为： 2801000=0.28（元（元/股）股） 2固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策 内容内容指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比
25、率逐年稳定增长。公司只有在确信未来盈余不会发生逆转时才一固定比率逐年稳定增长。公司只有在确信未来盈余不会发生逆转时才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。优点优点（1 1）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股票价格；股票价格；（2 2）有助于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期投资）有助于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东；并对股利有很高依赖性的股东；（3 3）为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏）为
26、了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。缺点缺点（1 1）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企业资金紧缺，财务状）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企业资金紧缺，财务状况恶化；况恶化；（2 2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反，也是违反公司法公司法的行为。的行为。适用范围适用范围 通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。通常适用于经营比较稳定或正处
27、于成长期的企业，且很难被长期采用。 3固定股利支付率政策固定股利支付率政策内容内容指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。一百分比通常称为股利支付率。优点优点（1 1）股利的支付与公司盈余紧密地配合；）股利的支付与公司盈余紧密地配合；（2 2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。缺点缺点（1 1）收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公司的不
28、）收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公司的不利因素；利因素； （2 2）容易使公司面临较大的财务压力；）容易使公司面临较大的财务压力；（3 3）合适的固定股利支付率的确定难度大。）合适的固定股利支付率的确定难度大。适用范围适用范围适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。【例例题题】某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为配，确定的股利支付率为30%30%。20208 8年税后净利润为年税后净利润为15001500万元万元，如果仍然继续执行固定股利支付率
29、政策，公司本年度将要支，如果仍然继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付的股利为：付的股利为： 1500150030%=45030%=450（万元）（万元）但公司下一年度有较大的投资需求，因此，准备本年度采用但公司下一年度有较大的投资需求，因此，准备本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为20002000万元，目万元，目标资本结构为权益资本占标资本结构为权益资本占60%60%。按照目标资本结构的要求，公。按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为：司投资方案所需的权益资本额为： 2000200060%=120060%=12
30、00（万元）（万元）公司公司20208 8年度可以发放的股利为：年度可以发放的股利为： 1500-1200=3001500-1200=300（万元）（万元） 4 低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 内容内容指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。外股利。优点优点（1 1）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余
31、地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化；水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化；（2 2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。缺点缺点（1 1）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；
32、派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；（2 2）当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误认为）当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误认为“正常股利正常股利”，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状态恶化的表现，进而导致股价下跌。务状态恶化的表现，进而导致股价下跌。适用范围适用范围对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择。稳定时，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择。
33、 （一）股利支付程序（一）股利支付程序 股利支付程序在于确定几个特定的日期。股利支付程序在于确定几个特定的日期。 股利宣告日股利宣告日 股东大会股东大会决议通过并由董事会将股利支付情况予以公告的日期。决议通过并由董事会将股利支付情况予以公告的日期。股权登记日股权登记日即即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。在这一天之后取得股票的股东则无权领取本次分派的股利。在这一天之后取得股票的股东则无权领取本次分派的股利。除息日除息日 即即领取股利的权利与股票分离的日期。在除息日之前购买的股票领取股利的权利与股票分离的日期。在除息日之前购买的股票才能领取本次股利，
34、而在除息日当天或是以后购买的股票，则不能才能领取本次股利，而在除息日当天或是以后购买的股票，则不能领取本次股利。由于失去了领取本次股利。由于失去了“付息付息”的权利，除息日的股票价格会下的权利，除息日的股票价格会下跌。跌。股利发放日股利发放日 公司公司按照公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利按照公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期。的日期。【例例】某上市公司于某上市公司于20209 9年年4 4月月1010日公布日公布20208 8年度的最后分年度的最后分红方案，其公告如下：红方案，其公告如下：“20208 8年年4 4月月9 9日在北京召开的股东大日在北京召开的
35、股东大会，通过了董事会关于每股分派会，通过了董事会关于每股分派0.150.15元的元的20208 8年股息分配方年股息分配方案。股权登记日为案。股权登记日为4 4月月2525日，除息日为日，除息日为4 4月月2626日，股东可在日，股东可在5 5月月1010日至日至2525日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。特此日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。特此公告。公告。”该公司的股利支付程序如图所示：该公司的股利支付程序如图所示： 目前情况：目前情况： 1、4常用；常用；2、3在我国公司实际中很少用，在我国公司实际中很少用，并非法律所禁止。并非法律所禁止。 形式形式 说明说明 现金股利现金股
36、利 现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的是以现金支付的股利，它是股利支付的最常见的方式最常见的方式。必须要有必须要有累累计盈余计盈余而且要有而且要有足够的现金足够的现金。 财产财产股利股利 是是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。 负债负债股利股利 负债负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发放公司债券的方
37、式支付股利。有时也以发放公司债券的方式支付股利。 股票股票股利股利 股票股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利股利1.1.形式形式 (1) (1) 股票股票股利的影响股利的影响 公司公司以发放公司股票作为股利的支付方式。以发放公司股票作为股利的支付方式。股票股利并不股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，财产，但会引起所有者权益内各项目结构发生变化但会引起所有者权益内各
38、项目结构发生变化。 发放发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数的增加而引起的增加而引起EPSEPS和每股市价的下降；但由于股东所持股份比和每股市价的下降；但由于股东所持股份比例不变，故每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。例不变，故每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。 该公司决定，本年按规定比例该公司决定，本年按规定比例15提取盈余公积提取盈余公积(含公益含公益金金)，发放股票股利，发放股票股利10(即股东每持有即股东每持有10股可得股可得1股股)，并且按，并且按发放股票股利后的股数派发现金股利每股发放股票股利后的股数派发现金股利每股
39、0.1元。元。 要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价。股数和预计每股市价。提取盈余公积提取盈余公积=200015%=300（万元）（万元） 盈余公积余额盈余公积余额=400+300=700（万元）（万元）流通股数流通股数=500（1+10%）=550（万股）（万股）股票股利股票股利=40元元50010%=2000万元万元股本余额股本余额=1550=550（万元）（万元） 资本公积余额资本公积余额=100+（20
40、00-50010%）=2050（万元）（万元）现金股利现金股利=500（1+10%）0.1=55（万元）（万元）未分配利润余额未分配利润余额=1000+（2000-300-2000-55）=645（万元）（万元）分配前每股市价与账面价值之比分配前每股市价与账面价值之比=40（4000500）=5分配后每股账面价分配后每股账面价=（645+2050+700+550）550=7.17（元）（元）预计分配后每股市价预计分配后每股市价=7.175=35.86（元（元/股）股） （ 2）股票股利发放的意义）股票股利发放的意义 1）对股东的意义）对股东的意义 若公司发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因
41、所若公司发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加得到更多现金；持股数的增加得到更多现金； 实践中，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例地实践中，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例地下降；一般在发放少量股票股利（下降；一般在发放少量股票股利（2%3%）后，并不会引）后，并不会引起股价的立即变化，使股东得到股票价值相对上升的好处；起股价的立即变化，使股东得到股票价值相对上升的好处； 发放股票股利通常由成长中的公司所为，发放股票股利通常由成长中的公司所为，能稳定股价甚能稳定股价甚至略有上升。至略有上升。 纳税上的好处。纳税上的好处。 2）股票股利对公司的意义）股票股利对公司的意义
42、 发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无须支出现金发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无须支出现金，便于公司进行再投资，有利于公司长期发展；，便于公司进行再投资，有利于公司长期发展； 在盈余和现金股利不变时，发放股票股利可以降低每股在盈余和现金股利不变时，发放股票股利可以降低每股市价，从而吸引更多投资者；市价，从而吸引更多投资者； 发放股票股利往往向社会公众传递公司将继续发展的信息发放股票股利往往向社会公众传递公司将继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心；，从而提高投资者对公司的信心； 发放股票股利比发放现金股利的费用大，会增加公司的负发放股票股利比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。担。