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1、2022年宏微科技主营产品及业务布局分析1 .宏微科技：国内IGBT领先企业，受益新能源需求快 速增长1.1. 功率半导体研发积累雄厚，自建模块封装巩固竞争优 势公司产品覆盖工业/光伏/新能源汽车应用，深耕 IGBT+FRD拓展SiC产品。公司自2006年成立以来，公司一 直从事IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块和 电源模组的设计、研发、生产和销售，同时为客户提供功率 半导体器件的解决方案。经过多年的深耕，公司已掌握了自 主研发设计市场主流IGBT和FRED芯片的能力。凭借技术优 势，公司在重点应用领域，包含工业、电动汽车、光优皆有 所积累，具备丰富的优质客户资源；在工业控制领
2、域，客户 包含台达集团、汇川技术、英威腾、合康新能等公司；在新能源发电领域，客户包含A公司、阳光电源、固德 威、格瑞瓦特、禾望等多家知名企业；在电动汽车领域，公 司产品主要用于电控系统和空调系统，主要客户有比亚迪、长 城汽车、汇川、臻驱科技等企业；充电桩应用的主要客户有 英飞源、英可瑞、优优绿能、特来电等企业。SiC器件由于 产品研发投入、提高产能与产品质量、积极开拓市场以及引 进人才，公司募投工程将用于扩充生产线、配置高性能生产设 备与先进的研发设备。我们认为，募投工程有助于公司及时 把握市场机遇，并为现有业务带来协同提升效应，从而提升 公司整体业务和产品竞争力。新型电力半导体器件产业基地工
3、程用于提升生产能力， 助力公司扩大市场份额。公司现有生产线的产能利用率已达 到较高水平。2020年，公司模块产品产能利用率到达 102.59%,产销率到达97.80%。随着公司业务的扩大，现有 产能将无法满足未来市场的订单需求，因此，公司通过募集 资金来建设“新型电力半导体器件产业基地工程”。该工程将帮 助公司实现标准化模块、定制化模块、新能源汽车模块和光 伏模块四大系列产品的扩大生产，从而突破产能瓶颈，扩大 主营业务产品的市场份额。研发中心建设工程扩大公司产品影响力，提升企业竞争 力。公司的“研发中心建设工程”将集中于“高电流密度、大功 率IGBT芯片与模块“、”续流二极管芯片、“RC IG
4、BT芯片”、 “SiC功率器件”、“定制模块”等方向的新技术开发。通过购置 先进的研发设备、测试仪器及专业软件，引进高素质的研发 技术人才，公司技术实力将进一步得到提升，从而使得自身 竞争力再次提升。高转换效率、高开关频率、高应用结温等自身优势和特点，也 越来越多地得到了认可和应用。公司在SiC芯片和封装方面 也进行了布局，SiC模块已经批量应用于新能源行业。公司产品形态包含芯片、单管、模块，种类丰富超400 余款。公司自设立以来一直从事IGBT、FRED为主的功率半 导体芯片、单管和模块的设计、研发、生产和销售；产品已涵 盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品100余种，IGBT、
5、 FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品400余种; 应用于工业控制（变频器、电焊机、UPS电源等），新能源 发电（光伏逆变器和风能变流器），电动汽车（电控系统、空 调系统和充电桩）等领域，产品性能与工艺技术水平处于行 业先进水平。其中，模块业务公司的主要营收来源，2021年 的占比为63.91%；公司不断强化芯片设计、模块封装测试等 工艺技术积累，在核心技术方面不断突破。公司注重设计研发，芯片制造采用fabless模式并通过自 有生产线进行模块封装。公司采取Fabless模式，将精力集中 于研发设计领域，对芯片及单管产品生产那么采用委托加工模 式。目前，公司已经与华虹宏力、华润
6、华晶等芯片代工企业商 建立了长期稳定合作关系；其中，华虹主要为公司IGBT产 品进行代工，华润华晶主要为公司FRED产品进行代工。封 装方面，公司将单管产品的封装与测试环节委托给华羿微、天水华天、南通华达微、威海日月光等进公司进行代工；公司 模块和电源模组产品均采用自产模式，通过自有生产线对功 率半导体芯片进行模块化封装与测试及电源模组产品的组装与 测试，最终形成模块和电源模组产品。图2：公司供应链情况品圈代工品圈代工功率半导体产品骸科技模块与电源那么产品采用自产模式，通过自有生产线对解半耕芯片进行蹶化封装与流，和对电源横炮产品的饵装与滁t工业控制 新能源发电 新能源汽车 家用电器半导体设备封
7、装湖试设计组 块管片模 模单芯源电应用领域资料来源：招股说明书、天风证券研究所1.2. 重视研发投入承接多项国家科研工程，协同大客户产 品升级公司研发费用率高于同业平均水平，承当多项国家重大 专项及科研工程。2022年第一季度公司研发费用率为8.53%, 同行业可比公司平均水平为6.01%。公司高于行业平均水平 的主要原因系公司承当了多项科研工程，如“国家02重大专项 -工业控制与风机高压芯片封装和模块技术研发及产业化-001 课题和004课题”、“国家02重大专项-4,500V新型高压功率 芯片工艺开发与产业化-005课题”等与公司主营业务相关的国 家级重大科技专项及多项省级科研工程。图3：
8、公司研发费用率高于行业平均水平10.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%10.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%宏微科技平均值（取台基股份扬杰科技华微电子斯达半导士兰微宏微科技平均值）资料来源：招股说明书、wind,天风证券研究所董事长兼总经理为实际控制人，公司股权结构清晰。公 司实际控制人赵善麒先生作为公司第一大股东，自公司设立 以来一直担任公司的董事长，对公司经营管理方面具有重大影 响。截至2022年6月14日，根据wind数据第一大股东赵善 麒先生持股比例为17.79%,第二大股东赣州常春新优持股比 例为6
9、.09%。公司目前拥有1家子公司宏电节能，其主营业 务为节能工程设计、节能技术服务与培训。核心团队具备深厚的功率半导体研发经验，承接国家多 项专利创造。公司核心研发团队为专业、稳定的科研队伍， 具有丰富的功率半导体芯片、模块的研发设计、产业化经验。 公司核心技术人员共计6名，其中，赵善麒先生是国家级特 聘专家，是公司多项专利的创造人之一，曾获得国家创造奖1 项，部、省级科技奖各1项，发表学术论文30余篇，出版专 著2部；刘利峰先生成功开发了软快恢复外延型二极管系 （FRED）多个产品，实现了大批量产业化生产。此外，其它 核心研发人员也对于公司在功率半导体领域的研发工作做出了 突出贡献。公司自研
10、产品营收占比逐年提升，采取自研为主外采为 辅的战略。经过多年的研发投入与积累，公司已在功率半导 体芯片、单管和模块的设计、研发等方面积累了众多核心技术。 截至2020年12月31日，公司共拥有95项授权专利，其中发 明专利35项。凭借着深厚的技术累积；20182020年，公司 自研产品营收占比持续提高，在模块产品中，采用公司自研 芯片的产品营收占比从25.43%提升至40.73%,已超过采用外 购芯片的模块产品营收。目前公司主营业务中的单管完全采 用自研芯片，模块产品以自研芯片为主外购芯片为辅。公司积累优质客户资源，下游需求旺盛带动产品销量快 速增长。公司倚靠技术实力已获得了多领域优质客户的青
11、睐, 如工业控制领域的台达集团、汇川技术等；新能源发电领域的 盛弘股份、科士达、英可瑞等；电动汽车领域的比亚迪、汇川、 臻驱科技等；充电桩应用的英飞源、英可瑞、优优绿能、特 来电等知名企业。公司产品销量持续提升。20182021,公司 模块产品年销量从204.88万只快速增长至415.23万只，年复合增长率到达26.5%；单管产品年销量从1630万只快速成长 至4035万只，年复合增长率到达35.3%。图5：公司主要产品年销情况（百万只）功率半导体模块 功率半导体单管资料来源：招股说明书，天风证券研究所1.3. 新能源景气畅旺+产品结构优化有望带动公司业绩持 续向上下游景气度旺盛带动公司营收与
12、归母净利润快速增长。 近年来，随着产品销量的持续提升，公司营收与归母净利润 快速增长。20速2021年,公司营收从2.60亿元增长至5.51 亿元；归母净利润从0.11亿元增长至0.69亿元。1Q22,公司 营收到达1.40亿元，同比增长34.17%；归母净利润为0.12 亿元，同比减少24.04%。公司所处赛道景气度高，公司接受 的订单比拟饱满，新增产能逐步放量带动公司业务快速增长。 2022年一季度受到局部原材料供应紧张、价格上涨等因素，盈利受到部份影响，但公司通过技术创新、工艺改进和精细化管理，深化产业链战略合作，使得公司核心竞争力持续提升。图6：公司营收情况（亿元）6.005.004.
13、003.002.001.000.006.005.004.003.002.001.000.002.603.32-1.06%5-5166.04%70%60%27.69%-10%营收增速资料来源：wind,天风证券研究所随着规模化效应与产品结构优化，公司盈利能力有望逐 步向好。20192021年，公司整 体销售毛利率分别为23.71%、 23.59%以及21.57%, 2021年下降的主要原因是原材料价格上 涨与新厂投产增加折旧摊销；销售净利率快速提升，从3.51% 增长至12.39%。2022年第一季度，公司毛利率整体稳定在 21%的水平，净利率下降至8.73%。受益下游客户产品需求快 速增长，伴
14、随局部IGBT型号模块产品通过客户认证并实现批量供货，叠加产品结构持续优化，公司毛利率与净利率有望 持续向好。25% I21.57% .1 12%20%15% 10% 5% 资料来源：wind,天风证券研究所2.宏微科技科研工程与产品研发齐头并进，加速业务布 局开展多领域新品突破顺利，公司产品矩阵持续丰富公司拥有丰富的研发工程与技术储藏。经过多年的积累, 公司积累了大量的核心技术与丰富的工程经验，具备较强的 技术储藏和自主创新能力，对相关技术有着深刻的理解和扎实 的技术积淀。公司研发工程与技术储藏多用于工控和新能源汽车领域。随着公司在研发投入方面的支出增长，公司研发实 力将持续提升，为工程产品
15、的技术领先提供持续动力。新品研发进展顺利，工控/光伏/汽车多领域布局。2021 年公司共有9项在研工程，应用领 域覆盖广泛。在光伏领域, 2021年公司成功推出基于微沟槽M5i的650V和1200V快速 系列光伏IGBT单管产品，较上一代整体性能提升约15%, 达世界领先水平，目前该系列产品已完成客户端的验证导入, 正批量交付；第七代微沟槽IGBTM7i已完成芯片技术平台的 开发和验证，同等规格下性能达业界最先进水准，目前成品 已获客户的初步验证；在汽车领域，2021年公司400A/750V 车用6单元IGBT模块产品成功通过客户认证，已进入小批量 交付阶段；820A750V车用6单元IGBT模块产品已完成设计 定型，客户认证及全自动模块生产线的导入工作，为大批量 订单交付做好了准备；1500A/1200VS1C模块产品已完成设计 开发并通过客户端测试验证。2.1. 募投工程注重技术研发与产能提升，助力公司积极开 拓市场战略规划清晰，募投工程围绕主营业务与核心技术进行。 公司坚持“以客户为中心，以人才为根本”的开展理念，始终 追求通过自主创新，设计、研发、生产国际一流IGBT、 FRED、单管及其模块，打造具有影响力的民族品牌。为加大