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1、1 .碳中和是我国经济进入高质量开展的内在要求和必然趋 势“碳达峰”、“碳中和”是党中央结合我国当前所处的开展阶段而设定的重要 目标和庄严承诺，也是贯彻高质量开展理念、实现可持续开展的内在要求。1.1. 政策目标及配套政策随着近年来全球极端气候事件频发，碳排放相关问题不容再被忽视，改善全 球气候环境需要世界各国携手应对，世界各国也在逐步达成共识。图1:国际社会应对气候变化的关键协议节点(IPCC)(IPCC)600Z会联合国环境 睨规划署和世 I界气象组织 成立政府间 不候零化专气架定与 过国框奠作架 通合化 合框 CC联变约排判 1P候公减谈 Z66I量室的文协过 份温放律都通 首制排法京
2、球限体际书 全化气国件定 N66I哥本哈根世 界气候大会 分歧致主要 国家退出，京都协定 书实质性 终结定全动 协为后行排 黎，年候安 巴过20气出 通20球做 Insiz i中国气象局、新华网、联合国官网等，德邦研究所中国作为最大的开展中国家也积极参与其中，“双碳”目标的提出和落实也体 现了我国积极参与和引领全球绿色低碳开展的努力。2015年6月30日中国政府 向联合国提交的强化应对气候变化行动一一中国国家自主贡献中明确“碳达 峰”目标。2020年9月22日，习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩 论上对“碳中和”目标做出更为细致的承诺，强调“中国将提高国家自主贡献力 度，采取更加有力的
3、政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前到达峰值，努 力争取2060年前实现碳中和”。2020年中央经济工作会议首次将“做好碳达峰、 碳中和工作”作为2021年重点工作任务，2021年中共中央、国务院关于完整 准确全面贯彻新开展理念做好碳达峰碳中和工作的意见和国务院2030年前碳 达峰行动方案相继发布，标志着我国碳达峰碳中和工作有了时间表、路线图和 施工图。表1: 碳中和相关的政策有效控制电力、钢铁、建材、化工等重点行业碳排放，推进工业、能源、建筑、交通等发布时间发布单位文件名称主要内容2015/6中国政府强化应对气候变化行动一 中国国家自主贡献到2030年单位国内生产总值二氧化碳排放比20
4、05年下降60%65%、非化石能源占一 次能源消费比重到达20%左右、森林蓄积量比2005年增加45亿立方米、二氧化碳排放 2030年左右到达峰值并争取早日实现。中华人民共和国国民经济和重点领域低碳开展。支持优化开发区域率先实现碳排放到达峰值。深化各类低碳试点，2016/3十八届五中全会社会开展第十三个五年规划纲实施近零碳排放区示范工程。控制非二氧化碳温室气体排放。推动建设全国统一的碳排要放交易市场，实行重点单位碳排放报告、核查、核证和配额管理制度。健全统计核算、评价考核和责任追究制度，完善碳排放标准体系。加大低碳技术和产品推广应用力度。中国十三五规划提出深化各类低碳试点,实施近零碳排放区示范
5、工程；方案从8个方面提出了 “十三五”控制温室气体排放的重点任务：2016/10国务院“十三五”控制温室气体排一是低碳引领能源革命。加强能源碳排放指标控制，大力推进能源节约，加快开展非化 放工作方案石能源，优化利用化石能源。二是打造低碳产业体系。加快产业结构调整，控制工业领域排放，大力开展低碳农业， 增加生态系统碳汇。选样方法计算公式定期调整口期2.其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在 前30位。1 .选取过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%的股票，并剔除各中证 一级行业内中证ESG得分位于后10%的证券后，选取深度低碳和高碳减排两大 领域的上市公司证券作
6、为待选样本；2 .基于碳中和行业减排模型计算得到深度低碳领域碳中和贡献度和高碳减排领 域碳中和贡献度来分配各领域证券数量；3 .对深度低碳领域的待选样本，在各子领域中分别按照历史总市值由高到低排 名选取对应数量样本；其中，对高碳减排领域的待选样本，在各子领域分别按照上市公司碳减排综合评 分由高到低排名选取对应数量样本。合计选取100只证券作为指数样本。报告期指数=报告期样本的调整市值/除数X1000其中，调整市值=汇（证券价格X调整股本数X权重因子）。权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过10%,深度低碳领域权重 为W1,高碳减排领域权重为W2。指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间
7、分别为每年6月和12月的第二个 星期五的下一交易日。中证指数公司，德邦研究所其中，本指数在“深度低碳”和“高碳减排”两大领域通过行业减排模型计 算贡献度结果如下：表6 ：不同年份深度低碳领域与高碳减排领域碳中和贡献度得分中证指数公司，德邦研究所时间深度低碳领域贡献度W1高碳减排领域贡献度W22021 年65.74%34.26%2022 年66.47%33.53%2023 年67.20%32.80%2024 年67.93%32.07%2025 年68.66%31.34%2026 年69.39%30.61%2027 年70.12%29.88%2028 年70.85%29.15%2029 年71.5
8、8%28.42%2030年及以后72.31%27.69%注：该结果由中证指数公司发布，原那么上每两年更新一次，最新更新日期为2021年9月本指数依据贡献度得分分配两领域样本数量，分别按向下取整原那么平均分配 各子领域样本数量，并使得两大领域样本数量获配样本数量维持N1和N2不变。表7 :样本数量计算方法样本数量计算方法深度低碳领域N1 = round （100xW1）高碳减排领域N2 = 100-N1中证指数公司，德邦研究所中证上海环交所碳中和指数成分股3.2.1, 集中度较低，行业分布较广中证上海环交所碳中和指数在“深度低碳”和“高碳减排”两大领域选取100 只股票，指数集中度较低，前10大
9、个股合计占指数43.45%的权重。表8 :前10大成分股信息代码证券名称权重（）个股总市值（亿元）指数内加权总市值（亿元）中信一级行业300750.SZ宁德时代10.7412446.751336.28电力设备及新能源601012.SH隆基绿能6.465049.31326.39电力设备及新能源002594.SZ比亚迪4.849708.37469.69汽车601899.SH紫金矿业4.312456.52105.83有色金属600900.SH长江电力4.215257.92221.20电力及公用事业002271 .SZ东方雨虹3.321296.8543.09建材600585.SH海螺水泥2.71186
10、9.5950.70建材600438.SH通威股份2.592694.6369.71电力设备及新能源002812.SZ恩捷股份2.152235.0447.96基础化工002129.SZTCL中环2.131903.1740.58电力设备及新能源Wind,德邦研究所 数据截至：2022-06-30图14 :中证上海环交所碳中和指数成分股中信一级行业分布权重图15 ：中证上海环交所碳中和指数中信一级行业成分股数量石油石化jnm.65% 堂167节 3.17%电子1.02%交通运输0.04%钢铁3.87% 一汽车4.99%家电0.79%基础化工8.43%电力设备及新能源 综合0.56%39.43%建材8.
11、46%电力及公用-/事业10.53%_有色金属Wind,德邦研究所14.40%Wind,德邦研究所数据截至：2022-06-30数据截至：2022-06-30从行业分布来看，指数行业分布较广，共覆盖14个中信一级行业。从权重占 比来看，电力设备及新能源、有色金属和电力及公用事业是行业权重占比最大的 三个行业，分别为39.43%、14.40%和10.53%；建材和基础化工次之，分别为 8.46%和8.43%O而从各中信一级行业的成分股数量来看电力及公用事业行业成 分股数量较多，共有23只，仅次于电力设备及新能源行业（24只）。3.2.2, 指数市值分布跨度较大，具备成长空间市值分布方面，指数成分
12、股总市值跨度较大：截至2022年6月30日，最大 市值成分股为宁德时代（300750.S乙 总市值：12446.75亿元），最小市值成分 股为福建水泥（600802.SH,总市值：30.29亿元）。指数内成分股平均市值 （1033.75亿元）大于成分股市值中位数（552.58亿元），呈现一定右偏特征，成 分股的市值主要集中在100亿至1000亿区间，区间内合计60只成分股，小于 100亿市值股票8只，具备一定成长空间；同时，指数市值过万亿成分股仅1只， 而处于1000亿至10000亿区间成分股共31只，指数具备开展潜力。图16 :中证上海环交所碳中和指数成分股总市值局部描述性统计 图17 :中
13、证上海环交所碳中和指数成分股总市值主要区间分布情 况总市值（亿元）Wind,德邦研九所 数据截至：2022-06-30Wind,德邦研究所 数据截至：2022-06-306000500040003000200010000个股平均总市值（亿元，左）指数加权市值合计（亿元）从各中信一级行业内成分股平均总市值来看，汽车行业成分股因仅有2只且 覆盖比亚迪（002594.S乙9708.37亿元）而显著高于电力设备及新能源等其他 行业，但经指数加权计算后，电力设备及新能源行业指数加权市值最高。图18 :中证上海环交所碳中和指数各中信一级行业成分股市值情况25002000150010005000Wind,德
14、邦研究所 数据截至：2022-06-30历史业绩亮眼：兼顾收益端与风险端比照中证上海环交所碳中和指数与市场主流宽基指数自基期（2017年6月 30日）以来净值走势，SEEE碳中和指数走势明显好于市场主流宽基指数。图19 :中证上海环交所碳中和指数基期以来与市场主流宽基净值走势比照5319753197522211111000531975319752221111100004。，售、 o&o&eoe O&TROCM ooTRoe ooooaoe 0,90Roe O&。二CM。、 O&oRoe o&Loeoe ooLoeoe oooooeoCM ooooeoe oGOoeoe o3ooeoCM 0&T
15、60OJ OOT6EQ oooo4Ee O9O6E。 O4O68CM 8&0168。 o&LooEe ooLooEe ooooooEe oCDoooEe oGOooEe o&oooEe o&EEe 00工Ee oooOMEe ooOMEe上证50沪深300中证500创业板 SEEE碳中和Wind,德邦研究所数据时间范围：2017-06-30-2022-06-30目前美国的ESG基金规模为213.9亿美元，美国ESG基金与标普500指数 走势及国内SEEE碳中和指数与中证小盘500指数走势规模比照方下。图20 :中证上海环交所碳中和指数基期以来与美国ESG基金和宽基净值走势比照ESGU US E
16、quitySPX IndexSEEE碳中和中证小盘500Wind； Bloomberg,德邦研究所数据时间范围：2017-06-302022-06-30自基期（2017年6月30日）以来,SEEE碳中和指数年化收益率为17.43%, 跑赢市场主流宽基指数；年化波动率为23.92%,弱于创业板指（27.76%）；最大 回撤仅为34.13%,显著好于中证500和创业板指，且在所比拟的主流宽基中具 备一定优势。从年化Sharpe和Calmar比率来看，SEEE碳中和指数具备优势。表9 :中证上海环交所碳中和指数基期以来与市场主流宽基业绩指标比照收益率（年化）波动率（年化）最大回撤Sharpe （年化
17、）Calmar上证503.78%20.08%-33.45%0.150.11沪深3004.22%20.12%-34.84%0.180.12中证5001.11%22.16%-40.11%0.040.03创业板指9.43%27.76%-39.65%0.390.24万得全A4.35%20.26%-33.34%0.180.13SEEE碳中和17.43%23.92%-34.13%0.750.51Wind,德邦研究所数据时间范围：2017-06-302022-06-132022年以来，权益市场走势低迷，但SEEE碳中和指数近一年业绩仍明显好 于市场常见宽基。近一年以来，SEEE碳中和指数年化收益率为6.84
18、%,同期跑赢所列示的全 部市场主流宽基，且为少数年化收益率为正的指数；波动率和回撤水平较好，分 别为27.52%和30.65%o在Sharpe和Calmar比率上，超越我们选取的主流宽 基指数且保持为正值，分别为0.30和0.22。表10 :中证上海环交所碳中和指数近一年以来与市场主流宽基业绩指标比照Wind,德邦研究所收益率（年化）波动率（年化）最大回撤Sharpe （年化）Calmar上证50-12.51%20.11%-24.16%-0.67-0.52沪深300-13.96%19.67%-27.64%-0.77-0.50中证500-4.73%20.92%-31.57%-0.26-0.15创
19、业板指-17.94%28.54%-39.65%-0.61-0.45万得全A-5.66%19.85%-28.00%-0.33-0.20SEEE碳中和6.84%27.52%-30.65%0.300.22数据时间范围：2021-06-302022-06-30,估值水平合理自中证上海环交所碳中和指数上市（2021年10月21日）以来，其市盈率 TTM值逐渐回落。目前市盈率TTM值为25.52,处于上市以来44.44%分位数水 平，以自身整体来看，当前估值水平较低。图21 :中证上海环交所碳中和指数上市以来市盈率TTM值与分位点数ZLCDoCMeoe 。79。曾。 eocoo&eoe oelno&CMo
20、e coTgo&eoe 9。1nOze。 N 寸。CMeoe gLSO&eoe 80G0,。 o&o&CMoe &coOAeoe 8芯。&1。 二coo&eoe 寸 ocoo&eoe gCM&o&CMoe 8L&o&eoe 二&。doe &ocJeoe Bo&eoe 寸To&eoe ocO_S PC 0-s I BCBUJOH 6nt od PUEod BESrlv I SPUEHaLIQN I pnoquj xn, jn smdsAw. SB。I OUBU:I UAds 8020 PUB-al- EC2S 山 Aueulja Ia o=qnd b qo z。B-E6-nCQ UJn&ocnUPMS pueciz 0*EO_S PC 0-s I BCBUJOH 6nt od PUEod BESrlv I SPUEHaLIQN I pnoquj xn, jn smdsAw. SB。I OUBU:I UAds 8020