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1、大国博弈中找寻黄金机遇 近期黄金市场分析与投资经验总结最近，金价更一路飙升，突破1700 、1800美元一盎司，达到了历史新高。其主要原因是美债可能违约，不少人以为这将导致美元崩溃，而将美元换成了黄金以避险，国际金价因此冲上1900的历史新高，投资黄金因而成为个人投资保值的一条理想途径。此文试通过对黄金的价值动态进行深入分析，探讨近期个人投资黄金的基本策略。一、黄金价格的信仰支撑在1952年，美国黄金储备曾高达20663.1吨，占世界黄金储备的64.56%。而自上世纪70年代起，特别是美元与黄金脱钩之后，美国不断抛售黄金，其黄金储备以惊人的速度大幅下降至9069.7吨，占世界黄金储备的比例下降
2、到24.8%。而在中国，由于通胀加剧，许多人觉得买下黄金就能保值，正拼命抢购金条与金币。据世界黄金协会（WGC）2010年4季度的报告显示，2010是黄金不同凡响的一年，全球黄金需求十分强劲，年度总需求上升了9%，达到3812.2顿，相当于1500亿美元，中国21年来首度成为黄金净买入国。今年头三个月，中国实物黄金投资需求同比增长超过一倍，至90.9吨，超过印度85.6吨的需求水平。目前中国占全球黄金投资需求的25%，而印度为23%。去年，中国黄金产量为340.876吨，较2009年增长8.6%，这是中国连续第四年稳居全球第一产金大国之位。有新闻报道指，中国的投资者曾一气买下了1000根金条！
3、在货币与黄金此消彼长的互动中，我们是否应该深思一下呢？在全球黄金总需求量的上升比例中，各中央银行成了最大的持有者。另外，世界经济的发展速度对黄金需求也有所提高，例如微电子领域越来越多地采用黄金作为保护层，在医学以及建筑装饰等领域。不过，随着科技的进步与发展，黄金的替代品在不断地涌现，现有黄金存量为13.74万顿，并以每年大约以2%的速度在增长，黄金的年供应量在4200顿左右，每年新产出的黄金占年供应的62%。同时，由于开采技术的日新月异，黄金的开发成本在过去20年持续下跌，目前大约徘徊在每盎司250美元上下。既然科学的进步已经找到了黄金的替代品，开采成本也大大的下降了，而黄金存量每年都在递增，
4、黄金价格应该下跌才对，可前两个月，金价却突破每盎司1900美元大关，创下了历史新高。那么，目前黄金的开采成本才250美元一盎司，合理价位应该在400美元，即使扣去对美元贬值的预期，最多600美元一盎司。那么金价为何经常远离合理价位，会上下起伏大幅波动呢？很简单，这与所有其他商品一样，是那支看不见的手市场的供求关系在起作用。虽然黄金的产量并不少，但市场“供求关系”中的“供”与产量并不是一个概念，市场中的“供”是愿意以一定价位出售的量。也就是说，当相信金价升值的人数超过贬值的人数时，便会出现供不应求的现象。现在绝大多数黄金持有者相信金价不久就会突破2000美元一盎司，一路升至5000美元，甚至一万
5、美元，如此一来，卖出黄金的人自然就少了，价格就真会往上飙升。而一旦这样的预期结束时，当风水轮流转到黄金不值钱的论调占上风时，抛售黄金者增多，愿意在高位接棒的减少了，那时便进入供大于求的状态，金价自然就会下滑。犹如30年前，金价从850美元一路下滑至250美元一盎司。而目前促使金价上升背后最重要的原因，是人们恐慌猖獗的通货膨胀将削弱国家发行的纸币，即法定货币的购买力。于是，不少“专家”借机宣称，黄金是一种天然货币，比纸币保值，强力劝说大众买进持有。金价在30年前就曾高达850美元一盎司（一个黄金最高价的伟大时刻），那时的850美元按调整通货膨胀后相当于目前的2500美元。换句话说，如果因为担忧通
6、货膨胀而购买黄金来保值，现在的金价应该高于每盎司2500美元才合理。而目前，金价才刚刚突破1900美元一盎司，这还是因为近年全球央行实行的宽松货币政策，导致纸币泛滥引发了通胀，因此人们才急于购买黄金期望能抵御通胀，致使黄金上涨了几倍。也许指望黄金长期保值并不靠谱。金价只有在不稳定时才会被推动上升。比如当金融海啸或战争来临时，黄金就变成了避风港。中国历来有“乱世藏金”之说，因为其他资产如房产、土地等都无法搬走。其实，也正因为人们在此时太关注于纸币的贬值，而忽略了一旦海啸退去或战争消停，那些背负着黄金袋子的聪明投资者，便立刻会抛开背上的黄金，转而换取升值更快的商品来投资。几百年来，这已经是上演了一
7、遍又一遍的戏码，现在又不厌其烦的继续上演着，大家恰恰“不愿意”去看。世上物质千千万，为什么大家非要选黄金作为避风港？这就涉及到一个关键的因素：就是人们对黄金的喜爱，已经上升到顶礼膜拜之信仰的层面。就好比人们对纸币的信任，实际也是一种信仰。信任表达于为我们支付薪水上，信任表达于货币的发行中，即个人使用或者机构兑现支票或转让支票。从古到今，货币说到底只是一种记名信托。无论是以白银或者泥版作为货币，还是纸币，或出现在液晶显示器上的虚拟货币，又或者从马尔代夫的贝壳，到太平洋雅普岛圆盘巨石，其实什么都可以充当货币。在当今的电子时代，任何东西都可以充当货币，只要人们对它产生信仰。二、黄金历史供求分析历史数
8、据显示，1968年至1980年的黄金牛市延续12年，均价上涨了18倍，最高上涨了24倍；1980年至2000年的黄金熊市延续20年，均价下跌60%，最大跌幅70%；最近一波始于2001年的黄金大牛市已经进行了9年，均价上涨4.2倍，最高涨幅高达4.5倍。黄金的牛市与熊市每个周期持续时间为1320年，目前还没有打破牛市周期，金价仍有上升空间。从供需角度看，从2001年开始，黄金的供应量就一直下滑，供应量相对来说减少了，另外，人们的投资需求增加，市场中对黄金的需求很旺。世界黄金协会资料显示，从古至今，已经确认的地上存金量16.3万吨，其中，首饰用金8.3万吨，官方储备2.87万吨，个人投资2.73
9、万吨，其他用金1.97万吨；而已经确认的地下存金量为2.6万吨，只够未来10年的开采量。央行是否会成为2010年购买黄金的主力，将成为投资者最为关注的焦点。主权国家购买黄金的行为正在令黄金供需结构出现变化。发达国家一改前几十年大量抛售黄金的看法，对售金持谨慎态度；发展中国家，尤其是“金砖四国”，从货币国际化、外汇储备多元化、外汇储备保值增值角度，纷纷购买黄金，其中最为积极的有印度与俄罗斯。近来，毛里求斯、斯里兰卡等发展中国家开始购买黄金，IMF(国际货币基金组织)年初计划出售的400多吨黄金，已在印度央行接下了200吨之后，遭到市场的提前“抢购”。这一奇怪的状况表明，黄金的非货币化还需要很长的
10、路要走。欧、美央行企图用抛售黄金的举动来影响不断高企的黄金价格，恐怕是难上加难，更有可能会适得其反。由于各大央行继续维持极低的利率水平，预测2010年上半年商品市场的投资需求将继续保持强势，黄金价格到2010年中之前可能触及1500美元，且在黄金的带动下未来2个季度里贵金属价格将大幅反弹。“黄金市场相对于其他市场较小，但大量资金涌入，无疑会造成金价上涨。另外，供给持平与亚洲央行继续购金的预期也提供了支撑。”预计2012年及以后几年，各大央行净购入黄金的状态最终确立。三、美元体系弱化进程的影响当今统治全球的货币体系是美元体系，这一体系给美国带来了巨大的益处。虽然美元在2010年贬值了9%，但弱势
11、美元只是嫁祸于人的权宜之计，从长远来看，美国需要强势美元以维护其霸权地位。因此，美国必须保持强势美元，因为只有维持强势美元，才能维持人们对美元的信仰，美元体系才得以继续运行。最关键的一点是，世界经济从来都与政治息息相关。奥巴马政府的“强势美元”政策正拉开序幕，今年6月底QE2将宣告结束，美联储已暗示暂不推出QE3之货币政策，他们知道，即便推出QE3，国会也多半不会批准。其实美债可能违约的问题也正于此。有些人把美国国债与美元的概念，以及它们之间的关系混淆了。美国国债是指美国财政的收支信用，一旦违约，即意味着暂时没钱还债了；而美元是美联储的信用货币。如美债上限继续提高，那只能不断稀释美元，损害的是
12、美联储的信用，持续提高美债上限的结果将使美元崩溃；而要是不让美元崩溃，就必须停止借贷。要么美债违约，要么美元崩溃，美国只能选其一，孰轻孰重？两害相权取其轻，对于美国来说，美元绝对不能崩溃，那么即使这次美债上限提高，但早晚会有违约的那一天。届时，美元将继续保持强劲，而金价则将下滑。2011年欧洲债务危机不断深化，继续危机欧元的地位。将在全年成黄金市场多头涨势的主要动力之一。始于希腊的债务危机，2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。伴随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，
13、加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。一种货币的危机，正好使得黄金的货币属性获得彰显。因此欧洲债务危机将持续对黄金上涨趋势提供动能。美元渐失去霸主地位，处于长期下跌趋势中。这也是黄金长期上涨的主要原因。美国经济陷入泥潭中，并非短时间能够实现较快复苏。虽然2010年美联储采取了第二次量化宽松政策，使得各项经济指标有所转向，但是这仍然是极为脆弱的。高失业率仍然是悬挂在美国经济头上的利剑。阶段性维持弱势美元，是美国国家利益所在。因此在这样的情况下，黄金仍然获得进一步上涨基本面支撑。地缘政治局势不稳定，大国之间的博弈，将为2011年黄金上涨提
14、供刺激因素。2010年，随着中国经济持续增长在世界经济中的地位凸显，中美两大国之间的博弈开始浮出水面。美国借助军事优势，在中国周边频频搞大型军演，压制中国。而中国则通过经济优势进行反击。这使得世界政治局势发生了一定的改观。朝鲜半岛局势与中日钓鱼岛争端，代替了过去的中东局势，成为世界范围内的焦点。预计在2011年朝鲜半岛朝韩争端、中日钓鱼岛争端仍然成为世界政治局势中最不确定的不稳定因素。大国间的博弈，由原来的不对称博弈，发展到针锋相对的局面。这对黄金是一个长期利好环境。四、近期市场基本判断刚性需求与投资性需求将继续为黄金在2011年总体的上升提供内在动力.各国央行将进一步寻求增加黄金储备.尤其可
15、能趁美元中短期回升,黄金被打压的机会,逐步减少美元储备,转换成为黄金或其他货币. 黄金作为一种投资性金融工具,已经在全球成为关注的一个对象.在经济动荡与国际货币多元化过程中,更多的投资者与机构将选择黄金作为避险与对冲工具.过去十年，黄金经历了波澜壮阔的牛市行情。2001年4月，黄金价格仍于220-250美元/盎司徘徊。然而，随着让金价承压约十年的两大因素的消失，即央行销售黄金的意愿下降以及黄金远期交货成本的降低，一轮长达十年的牛市行情展开了。而目前，一部分黄金分析家宣称黄金长期的熊市已成过去，牛市行情归来。而另一部分分析人士则怀疑黄金价格是否能进一步走高，如果不能，目前阶段处于历史价格高位的黄
16、金是否意味着一个泡沫？根据本人商品期货数据的分析研究，受良好基本面、看涨情绪以及整体的经济环境等因素支撑，黄金价格于金明两年将延续上涨趋势。然而，在2013的某个时刻黄金价格极可能到达一个关键点，届时羊群行为将取代基本面因素，市场的投机力量使金价急速下跌。自2001年4月的低位以来，金价历经了大约八浪上涨行情。值得注意的是，自2008年8月末至9月初这段时间以来，黄金价格以更快更陡的步调开始加速上涨。在过去3年，黄金价格已经翻番，并且大部分涨幅归功于后两年。这种类型的加速上涨意味着泡沫的开始-价格快速上涨或者称之为趋势的改变。价格走势变得比以往见过的任何时刻都要陡峭。这种快速的上涨趋势可以用幂
17、律分布反应出来，一种比线性上涨更大甚至更快于指数分布的上涨。然而，泡沫的产生并非意味着价格上涨马上结束，市场立刻转向疯狂。对于大多数金融市场泡沫而言，受基本面因素以及市场相对乐观的情绪影响，在泡沫产生的开始阶段其价格往往开始平滑上涨。目前的黄金正是如此。首先，基本面因素良好，央行净购买急速扩大，今年上半年已经超过200吨，而2010全年仅77吨。据GFMS的研究，这一趋势将持续1至2年；其次，受技术面因素推动，市场看涨情绪良好；此外，美元与欧元面临的不确定性给予金价更乐观的支撑。泡沫的下一个阶段，巨大的潜在收益吸引大量的机构投资者与短线交易者参与杠杆购买操作。由于杠杆操作的增加，价格开始加速上
18、涨。发展到此阶段，市场开始脱离基本面因素，诸如供需这样的因素对价格的影响将变弱。在泡沫的最后阶段，羊群行为明显，导致市场变得更加投机，几乎完全受情绪所影响。在此阶段亦发现较少新投资者参与。然后，在某个不确定的时刻，市场将到达一个关键点，价格震荡更为激烈。那么金价后市将如何表现呢？通过对可以获得的数据的分析，在接下来的12-15个月内，基本面因素以及乐观的市场情绪将继续支撑金价。这个预测跟GFMS最近的观点不谋而合。在不超过两年的时间内，在上文提及的关键点来临之前，黄金仍是值得买入的。而随着黄金市场担忧情绪的增加，黄金泡沫将可能破裂。上周五纽约交易时段，国际现货黄金价格大幅下跌，12月黄金期货价
19、格合约每盎司暴跌101.9美元，收于每盎司1639.8美元，创下五年来单日最大跌幅。纵观近段时期黄金走势，暴涨暴跌已成常态，复杂的经济形势以及投资泛滥让投资黄金已不再安全，鉴于当前复杂形式下，金价可能要继续经历振荡。由于受到经济衰退忧虑影响，催生了大量避险及实物需求，黄金一度备受推崇。在美、欧债务危机的助推下，在全球经济二次探底的担忧中，黄金成为各路资金的避风港，金价上涨不断加速，短短一个多月，国际金价就突破了1600美元、1700美元、1800美元等重要整数关口，8月23日，,国际金价飙升至每盎司1910美元上方，首次突破了1900大关。不过，这也造成黄金市场积累大量投资泡沫，市场风险也急剧
20、放大。继国际金价创出每盎司1913.7美元新高后，8月24日，纽约商品交易所(COMEX)黄金期货急转直下，暴跌5.6%，创2008年3月以来的最大单日跌幅。但是随后国际金价再次缓慢回升，并再度创下新高。然而好景不长，黄金未能延续升势，而是缓慢下跌形成双顶。9月23日的暴跌再次将黄金市场风险表现的淋漓尽致。由于受到大量投资者将资金注入美元、日元等避险币种，以及CME大幅上调黄金期货交易保证金要求，对冲基金大力砸盘的影响，国际现货金单日下跌近90美元，创下5年来单日跌幅记录。黄金价格的暴涨暴跌不仅让人感叹，这到底是投资还是投机？然而这也是黄金加速上涨所造成的必然结果。因为随着市场投机行为的逐渐增
21、多，黄金价格积累大量投资泡沫，市场风险也必然会显示出来。目前来看，黄金市场依然复杂，一方面，经济未见明显好转，市场流动性预期增强，依然支撑黄金重新走牛。另一方面，经济前景不佳，投资者对避险币种需求增加，以及市场抑制投机行为与获利盘需要了结又增加市场回调压力。因此，黄金市场的剧烈波动可能还将持续下去，带来更多投机机会。五、个人投资黄金渠道介绍1、保值优选实物黄金实物黄金包括普通投资型金条、纪念型黄金制品与首饰等。对一般投资者而言，最好的黄金投资品种就是直接购买投资性金条。金条加工费低廉，各种附加支出也不高，标准化金条在全世界范围内都可以方便地买卖，并且世界大多数国家与地区都对黄金交易不征交易税。
22、而且黄金是全球24小时连续报价，在世界各地都可以及时得到黄金的报价。这里要注意，投资性金条并不是指市场中常见的纪念性金条、贺岁金条等，这类金条都属于饰品金条，它们的售价远高于国际黄金市场价格，而且回售麻烦，兑现时要打较大折扣。所以投资金条之前要先学会识别投资性金条与饰品性金条。投资性金条的特征：一、金条价格与国际黄金市场价格非常接近;二、投资者购买回来的金条可以很方便的再次出售兑现。金融投资性黄金金条一般由黄金坐市商提出买入价与卖出价的交易方式。黄金坐市商在同一时间报出的买入价与卖出价越接近，则黄金投资者所投资的金融性投资金条的交易成本就越低。2、投资便捷首选“虚拟”黄金黄金投资中，除了实物黄
23、金之外，还有黄金期货、黄金T+D、纸黄金等投资形式。“纸黄金投资吸引了许多个人投资者参与。纸黄金，即“黄金的纸上交易”。它是指由银行参照市场上现货黄金的交易价格，报出自己的买价与卖价，客户按照银行的报价交易黄金，买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上表达，而不涉及实物金的提取。其形式类似于外汇买卖，投资者主要通过低买高卖，获取差价利润。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”表达，不发生实金提取与交割。投资者可用不低于购买起点10克黄金的现金，一般2000元就能到银行开设黄金交易专用账户进行投资。相对于黄金期货、实物黄金等黄金理财产品，纸黄金投资具有以下优势：一是交易时
24、间长。纸黄金的报价紧跟国际市场的黄金价格，24小时交易，交易市场容量远大于国内黄金交易市场。二是投资门槛低。目前我国开展纸黄金网上交易业务的几家银行规定，纸黄金交易起点为10克的整数单位，也就是说，纸黄金的投资门槛在3000元-4000元左右。3、黄金期货、T+D风险较大黄金期货具有高财务杠杆、高流动性以及多空皆可操作等特点，存在一夜“爆仓”的可能。黄金期货交易要到期货公司进行期货开户，交易采取的是多空双向交易机制。与实物黄金或纸黄金相比，黄金期货的风险要大很多。投资黄金T+D也具有杠杆作用，风险虽然低于黄金期货但也不小。基本功能是给生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，投资者需对黄金现
25、货市场有较敏锐的嗅觉。总的来说，黄金期货与黄金T+D对投资者的要求较高，风险较大，想参与的投资者必须有较好的心理素质及较为宽裕的投资资金。它们更适合那些具有相对丰富炒金经验的资深投资者，初入金市者与中老年人最好谨慎选择。六、个人投资经验总结在2010年中至今两年左右的时间内，纸黄金价格从1100美元/盎司升值到现在的1750美元/盎司，本年内高点突破1900，期间黄金价格剧烈波动，本人投资纸黄金，出手十余次，无一失手，最差不过本金套牢33天，年均盈利率保持在22%左右，对消了通胀因素，实现了个人资产保值。由于黄金市场盘子巨大，波动较为缓慢，机构投机者极难操纵市场。因此，对于个人投资者而言，判明大势，在关键点上果断出手，等待盈利时机，投资黄金遭受较大损失的概率较低，不失为一项稳健的理财措施。第 7 页