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1、基差价格指标最新上期周度变动月度走势漂针浆现货价格（元/吨）44754500-25漂阔浆现货价格（元/吨）39003925-25、一针叶外盘人民币价格（元/吨）4698462276/，阔叶外盘人民币价格（元/吨）4065400065内盘针阔价差5755750产业链核心价差指标最新上期周度变动月度走势期货2001收盘价（元/吨）46004644-44期货-国内现货价（元/吨）125144-19无货企业的买现抛期的无风险套利本钱47474781-34有货企业的期货卖出套利本钱45554580-25-针叶进口毛利-457-53982阔叶进口毛利-825-86034下游利润指标最新上期周度变动月度走势
2、双胶纸加工费316931654z-铜版纸加工费2758273919生活用纸加工费1587153057数据点评：1、纸浆期货移仓仍在进行，01合约维持一定程 度的期货升水，但移仓过程发现，09离场的空头 主力，并未完全进入01合约。加之近期纸浆期货 对宏观贸易事件的反响，可以看出纸浆在资金上 抗跌的迹象。2、7月国内港口库存再创新高。3、卫生纸的7月产量上升，数值高于17、18年同 期情况。4、下游本钱纸偏跌，周期内双胶纸、生活纸、 白卡纸的价格调低。显示，纸厂已经无法进一步 放大其加工利润，供需出现走弱。亦说明下游的 需求旺季尚未开始。总结：供需尚未出现实质好转迹象，但资金的看 空情绪出现消退
3、。风险提示：宏观预期好转，市场风偏提高；下游加大采购；临近交割带 来的盘面价格巨幅波动。阔叶内外价差针叶内外价差7500 -7000 -6500 -6000 -5500 -5000 -4500 -4000 -zo、68e 90、68e lo0、68e 寸。、637 eo、68eeo、68e o、68e emoCM 二、837 OS 860、88e 803637 80790、88e go、88e 寸。、88e针阔价差名义的流通货物本钱在快 速走低。一方面表示当前 出售货物的亏损在明显降 低。另一方面也意味前期 的低价进口的货物将逐步 流通。针叶的名义亏损在450点, 而阔叶的亏损较大，超过 80
4、0点。化机浆价格3750,从长期 看，化机浆对阔叶浆价格 是一种托底。如果化机浆 维持横盘，也就封死了阔 叶浆的下行空间。700 -1化机浆价格整体利润依旧较好。表示双胶纸的利润2.3文化纸价格及利润：双胶纸价格出现下跌, 放大已到极限，价格将会随着原料走弱而走弱铜版纸出厂价双胶纸出厂价200 100- 0变动山东太阳天阳157gA级山东晨鸣雪兔157GII II750070008000-100-200-3006T0Z 90/6I0Z S0/6I0Z 寸。、61。2 mo/6IOZ Z0/6I0Z T。/6Toz W8Toz IT/8Toz 0T/8T0Z 6o、8loz 80/8T0Z N0
5、/8T0Z 90、8I0z s。、8Toz寸。/8T0ZW8I0NZ0/8I0ZT。、8Toz铜版纸加工价差o O o O5 O6 6o O o O5 O5 5-200变动山东晨鸣云镜8500150银河瑞雪华夏阳100800050750007000-506500-1006000-15088888008880G 886666666 TTXTXTTTTTXTT XXTTTTOOOOOOOOOOOOOOOOOOO CX1cxicX1CX1cxicXICX1cxicXINCNCXICXICX1cxicXICX1cxicXI双胶纸加工价差550060%55%50%45%40%利润率（右轴）铜版纸加工利润
6、90O5L。 寸。、68。 doe Coe iLoe i8e i8e 寸。、8L。 doe elvzEe OS。、 80、z8e 90、z8e 寸。/zEe eose CI79L。 i8e isCM 90、9L。 寸。、9 Loe C0/9L。数据来源：卓创资讯、Wind、中信期货研究部3,4002,9002,4000090090O5L。寸。055。eo/65eeL/85。 ise iEe 905657 15 doe eLEe olecm 8。:Loe 90:Ee 寸。Ee eoLoe e 1790。 iEe isCM 9o、9oe 寸。/95CM eo、95e木浆大轴卷纸市场价8500800
7、07500700065006000550068。 goooe goioz 3050CM 二、833 6O78OCM ZO/8OCM go/8oe cooaooe oaooe 二Noe 60、zoOJ SZOCM go:oe COOOCM 8、OOJ卫生纸加工利润6L，-m6Edoe e/g、6oe e/寸、65OJ CMC5050Z e/2/63e e/1760。 OJNmoe a/二、8OZ CM、OL/8oe e/6、85e e、8、8oe e、z/8oe C/9/8OCM Nu5、8oe e/n doe 685e 7/L/8O7白卡白板价差700065006000550050004500
8、18001300800300-20055.0%50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%双胶纸加工利润对阔叶走势影响显著漂针浆价格漂阔浆价格 9000 r化机浆价格双胶纸毛利率8000700060005000400030006 3 5 3 广 N 2 W 及 d V生活纸利润对针叶价格走势指引明显800075007000650060005500500045004000目录第一章期货盘面数据第二章产业链现货市场数据13第三章纸浆库存、供需数据资料来源：卓创资讯、Wind、300.0漏箫口金嬲据公布，前5年平均值1月2月3月4月5月6亦海曼10月11月12月100.08
9、0.060.040.020.00.050.040.030.020.010.00.060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%uu/ C 二r I0、6I0z 60、8I0z SO、8IOZ Io、8loz 60、ZI0z SOZIOZ loZIOZ 60、9I0z SO、9IOZ I&9I0Z60、lnI0z SOSIOZ losloz 60、N0z soHoz Ioloz 60、EI0z sogloz lomloz 60、ZT0z so/z-oz loZIOZ 60l0z漂针内外价差领先进口90.0085.0080.0075.0070.0065.0060.005
10、5.0050.0045.0040.0056OC 365CM 86OC 3、6oe 二、80。 6o、8oe 588C go、83e ise Lo、8oe 二口oe 60口se ZOOCM Inose coooe L0S8C LL、9oa 6o、9oe 95。全球出运量拐点已现木浆出运量4月平均ooooooooo642086420444433333c$c Tec二、goe803二、oeZOSOCMgooe二、98e89OQcoo、9oe二iooeln5egoinoe二、8ezuco。、寸oe二、cooeco5eI8W二 Noeeoecosoe二二004z。二oe3 二 oe二68C漂阔内外价差及
11、进口情况二，887 38OCM coooose 二、37 Z9Z8。 3Z3CM 二，987 393Z 000,98。 二白oe z9ln8e coOGoe二 Gse Hoe coOGse 二WOCXJ co8e coocnoe 二&8e zoKJoe针阔叶全球出运量22020018016014012010080604020我国主要港口库存常熟港青岛港llllllllllllllllllllllllll木浆消耗水平2702201701207020我国港口库存季节性7月港口库存再创国内新高。 6月的木浆消耗数据显示国内实际消耗情况还是好于 去年的。250200150100500全球主要港口库存（
12、除中国）I-U3LUQ8/8OQ88e8、98eo(goCM8、寸oe8goeLOaJaegoe8(ooe805。LioeLioem、900eLn8/寸Ooe6月数据延迟到8月中旬公布。全球生产企业库存70.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.00VGCI.CCo、6oeOU8OCMzoadoebosooeo、8oeOEoezooe寸 ozoeooeOC9004390。寸P9O7oooeougoezoiooe寸。inoeoiooeOLoeNo、寸oe寸。、寸Loeo导oeOLcooezo/cooe第一章期货盘面数据第二章产业链现货
13、市场数据13第三章纸浆库存、供需数据发布日期品种分类公司内容I2019/7/29木浆减产Canfor7月26日Canfor半年报公布，延长旗下Taylor化机浆厂5周减产时间，9月9 日恢复生产，此次检修6月29日开始，预计减少约5万吨BCTMP产量。2019/8/2木浆减产APP从2019年8月15日开始,APP旗下的纸浆厂印尼OKI浆厂(PT OKI Pulp andPaper Mills),将实施停产，进行年度检修维护，停产时间约为12天， 预计在8月27日复产。信息显示这次检修将影响10万吨阔叶浆。资料来源：卓创资讯、Kind、生活用纸行业开工率ac-ccc寸。、63Z700557do
14、e0L、83e80、83CXJ90、85CXJ寸。、85770、85euCMLseOLse805e90、Z5OJ寸。、LoeeoseCML、93e0U93CXJ80、93CXJ90、95e寸。、9OCMCM0、95eeugseOL/gse8OU5O。生活用纸产量数据来源：卓创资讯、Wind、SP合约基差走势离交割日时长序列图09临近交割，基差围绕0轴小幅波动。 01合约升水有时放大。 持仓向01合约转移，从盘后持仓变化 看，永安空头头寸在积极移仓，09与 01合约的合计持仓变化不大。但其他 空头主力离场后，并未全数转移到01 合约。 纸浆的整体净空头寸实际是出现了不 断减少的情况。净融合泡解融
15、前20卖持仓0-09合约净持仓变化纸浆期货净持仓与期价走势-5000-10000-15000| -20000-25000600005000040000300002000010000卜 sauquc 90、80、6L0e so、8o/6Loe 寸 98O/6OZ coi、6oe N0/80/6L0Z o/8oooe Hoe 0E0、6L0e 6Hoe Hoe &S6OZ 固 6L0e o、6oe &zoojoe ，m史 zo03e 一 eCMsoooe Hoe-70000净持仓 前20买持仓-10000-20000-30000-40000-50000-6000080000600004000020
16、000040000-0-10000-20000-30000-40000-50000-60000z.uu& 三Gaa:ooooooooooooooooc CXJCMCSJCMedCMCMCMCNCMCMOJCMCMCMCMCX阔叶内外价差阔叶国内地区价差auoiLUC 60。90050。 go、6oe 寸。、68。、6eo、68丙 8、6o国 3L、8O牌二、8L0超 OL、8O咻 6。、80砰im阔 88OC903007O80ccuaLud ZO/6OC 9O/6OC 90/687 二。/68C 8O/6OZ eo/6Loe 1O/6OZ ZL/8OCM :二/8OCM OL/8OCSI 60/80。 8O/8OZ Z0/88Z 90/80。 SO/8OZ :o/8oOJ O50310005000-50000，L/85I.0。 I7z、68e 1、9、68e 二、g、63e ，L、寸、63。 n。 二过 68。 二二、63Q L#L/8L0e 鼻 L/二/88C 硒 I70U8L0Z 山 L、6、83e ，二皮88。 H。 L、9、88e