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1、1 .我国大范围高温天气持续性强.多地出现大范围极端高温 全球极端高温频发近日，世界气象组织（WMO）宣称，全球刚刚经历了有记录以来第三热的六月。 根据国家气候中心的数据，6月全球平均气温较常年同期偏高0.4,为1979年以 来同期最高纪录，并出现了广泛的极端高温事件。其中，亚洲北部、西亚、东亚西部、 欧洲西部、非洲西北部、北美洲东北及东南部等地气温较常年同期偏高1以上，俄 罗斯北部、欧洲西部等地更是偏高2以上，英国于15日发布了有史以来第一个极 端高温红色预警。WMO于19日警告称，未来全球极端高温天气会变得越来越普遍， 这种情况或将持续到2060年。图表1:英国等欧洲国家现40以上极端高温
2、来源:Met Office,图表2: 7月美国中部地区数十个高温记录被打破A National Weather SrA8 hat map tor WednMday. Photo: NWS来源：NWS,国内高温事件持续月余6月13日至今，我国出现了今年首次的区域性高温天气过程，持续至今已超过 一个月，覆盖面积到达了 502.1万平方公里，影响总人口超过9亿。6月18日，河 南、河北、山东和山西四省25个地级市发布高温红色预警，随后新疆、浙江、重庆、 上海等气象台也陆续发布了年内首个高温红色预警。截至7月17日，除黑龙江、辽 宁外，国家级、全国29个省（自治区、直辖市）共发布高温预警超1.5万条，
3、其中 红色预警2023条（24小时内最高气温将达40以上），橙色预警9932条（24小时 内最高气温将达37以上），黄色预警4647条（连续三日最高气温将在35以上）。道消化吸收，也不能产生能量，符合低糖的趋势，但其有促进通肠清肠等重要的生理 作用；膳食纤维中的一种抗性糊精还有占胃与带来饱腹感的作用，有利于控制饮 食与维持体重；低聚果糖、低聚半乳糖等益生元物质那么对培养健康肠道菌群有益。膳 食纤维与益生元的典型生产企业有百龙创园(605016.SH)与保龄宝(002286.SZ)o食品级二氧化碳夏季软饮料类别中较受欢迎的品种是气泡水、碳酸饮料等含有二氧化碳的饮品。 含气饮料在炎热天气喝下后能迅
4、速带出体内热量，具有较好的解暑作用。目前传统旺 季下用量提升，叠加海外局部国家出现供应缺乏，行业有望受益。生产食品级二氧化 碳的主要厂商有凯美特气(002549.SZ)、杭氧股份(002430.SZ)和金宏气体 (688106.SH)等。3.2. 受益于用量提升的包材与包装行业聚酯瓶片聚酯瓶片为软饮料行业的主要包装材料，并以其价廉物美、隔绝性强与包装美观 等优点不断扩大份额，并渗透到生鲜、食品、乳品、酒类包装等领域。在当前海外能 源与供应危机以及压制通胀的需求之下，国内聚酯瓶片正扩大旺季对海外市场的出口, 有望受益于北半球炎热气候下全球软饮需求的提升。生产聚酯瓶片的主要厂商有三房 巷(6003
5、70.SH)、华润材料(301090.SZ)以及万凯新材(301216.SZ)。 包材与包装设备软饮料生产中需要用原材料瓶片制成瓶胚，随后经过吹瓶、灌装、贴标、包装等 环节才到最终的成品。紫江企业(600210.SH)是国内最早一批软饮料包装企业，公 司产品涵盖瓶坯、瓶、瓶标、瓶盖等瓶系包材，彩印纸/塑、喷铝纸包材，以及薄膜 新材料等。华研精机(301138.SZ)是一家为下游厂商打造瓶坯制造智能工厂的高端 装备企业，主要从事瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的设计、研发、生产和销售，兼具 模具翻新和维修、装备升级改造、瓶坯瓶样设计、生产线规划等解决方案提供能力。上述两家公司均有望受益于其下游客户饮料
6、企业产量的提升。3.3. 受益于提量和降本的软饮料行业软饮料行业此前经历过品类升级与转型后目前在主打健康0糖的气泡水、提升精 力的功能饮料等细分高增长赛道内加大投入。准确把握消费者偏好的农夫山泉 (9633.HK)与东鹏饮料(605499.SH)后续有望在旺季+疫后复苏的基础上凭借超 预期的炎热天气获得销量的进一步提升，此前给食饮行业利润率带来较大压力的大宗 商品涨价因素近期也在回落，带来本钱端的边际改善。4.风险提示(O 宏观经济下行风险：疫情的反复使得主要消费市场的复苏进程存在不确定性，由此或影响全球/局部 地区对软饮料的整体需求；(2)气候变化超预期的风险：全球变暖等长期趋势下，短期与局
7、部气候变化超出预期，从而影响软饮料行业需 求的风险；(3)商品价格大幅波动的风险：全球大宗品及下游商品的价格受地缘政治等因素的影响而具有不确定性，由此或 影响产业链各环节的生产本钱以及替代进程；(4)下游需求不及预期的风险：下游消费的趋势易受到文化、健康理念变化或食品平安等因素的较大影响，从而 使得需求的预期存在不确定性，局部细分领域可能出现需求不及预期的风险；(5)国际贸易政策风险：境外国家或地区针对我国产品出口的反倾销政策及贸易壁垒仍在，存在后续政策 进一步收紧从而影响到行业整体出口的风险；(6)工程推进不及预期的风险:行业中各公司的工程建设与投产的过程与时间点存在不确定性，可能出现推进不
8、及预期的情况；全国71个国家气象站最高气温突破历史极值，其中4个气象站的日内最高气温 到达了 44以上。局部地区因电网负荷过大，要求各企业限制用电。与我国历史上 2000年后的3次大范围持续高温事件比照来看，今年的高温事件开始时间明显更早， 持续时间和历史极值站数目前还不及这3年，影响范围和单站最高气温虽也不及 2017年，但已超过了 2003年和2013年。考虑到以往3次都持续至8月中下旬，本 次高温事件持续时间与影响范围有望破纪录。图表3: 2022年高温事件与历史典型事件比照高温事件持续 时间 （天）350c以上 范围380c以上范围40tt以上 范围单站 最高气温 （X）单站最长 持续
9、 高温日数 （天）历史极 大值 站数 （站）（万平方公里）2003年6月 30日至8月 U日43337.6163.240.3浙江丽水43. 2P湖南永兴372852013年6月29日至8月29日62423.0212. 177.6浙江新昌44. IX湖南长沙和 衡山 481872017年7月7 日-8月25日60545. 8328.799.3陕西旬阳44. 7T湖南慈利281332022年6月13日至7月12日30502. 1206.973.5河北灵寿44. 2陕西华县1971来源：中国气象局，（数据截止7月12日）三重因素主导高温天气 长期影响因素：全球变暖自工业时代开始以来，全球已经变暖了约
10、1.1 O联合国政府间气候变化专门委 员会此前发布的一那么评估报告指出，近50年全球变暖正以前所未有的速度发生，导 致了气候系统不稳定加剧。近期全球频发的极端高温天气在海内外多家气候研究机构 看来正是全球变暖等气候变迁的后果之一，其他影响还有局部降水异常增多等。从我国长期气候的角度看，国内平均气温自1951年以来呈现震荡升温趋势，只 是在1987年前趋势并不明显。1987年及之后平均气温持续处于9这一温度平台之 上，并且自2013年起进一步抬升至10这一温度平台之上，目前仍处于上行趋势。图表4:全国平均气温升高趋势显著历年值来源：中国气象局,中期影响因素：拉尼娜事件日前，英国的自然杂志刊文称:
11、“气象学家已连续第三年预测拉尼切MLa Nina） 现象”，即2022年可能出现继20202021年“双峰型拉尼娜”后罕见的“三重” 拉尼娜气候事件。拉尼娜现象指新年前夕秘鲁沿岸海水异常降温，是厄尔尼诺（EI Nino）现象的反面，两者均来自热带太平洋东岸渔民对渔业与赤道中东太平洋海水海 温变化的认知：该区温度偏冷的年份，渔业往往大丰收；而在水温偏暖的年份，沿海 的鱼群常神秘消失，这一现象在圣诞节前后出现时表现得最为显著，所以被命名为“圣 婴“o图表5:新年前夕太平洋中东部海水温度异常现象图表5:新年前夕太平洋中东部海水温度异常现象图表6:拉尼娜现象触发了异常的大气环流厄尔尼诺拉尼娜厄尔尼诺拉
12、尼娜翅息娜M屐拉尼娜现象中来源：中国气象数据,来源：中国气象数据,在拉尼娜年，南美沿岸附近地区降水稀少，而西太平洋的印尼、澳洲东部那么多雨， 东亚地区往往出现西太平洋副热带高压位置偏北、强度偏强的现象，使得中国易出现 “冷冬热夏”、“南旱北涝”现象，登陆台风也会较常年多。本次拉尼娜事件始于2020 年9月，因此对2020年我国的夏季气候未造成影响，当年平均温度略低于2019年， 但2021年温度明显受到提振，使得当年年均气温升至破纪录的10.53,拉尼娜事 件被认为将持续至2022年秋季甚至2023年初，因此其对夏季温度的影响也将持续。 短期影响因素：暖高压带本次国内大范围高温事件的直接因素为
13、西太平洋副热带高压在我国的阶段性增 强，同时其与大西洋高压带和伊朗高压一起构成了大范围的环球暖高压带，令北半球 多数地区干燥少云，太阳辐射热直达地面，加上下沉气流利于地面增温，导致了大规 模的极端高温。西太副高看来源：中央气象台，中国气象爱好者,图表8:降雨后副高预计将再次控制南方伊朗高压来源：中央气象台，中国气象爱好者,图表7:西太平洋副热带高压与伊朗高压联合短期来看，大范围高温天气后于上周末起，在东北冷涡等因素影响下出现降水及 温度回落，重庆、贵州、四川、湖南、江西、浙江西部等地出现较强降雨过程，高温 天气得到局部缓解，但预计在21日之后，随着副高的回归，南方地区高温将再次扩 大范围，福建
14、、江西、浙江南部等地日最高气温可达39至41,并伴随高湿度。未 来15至30天（2022年7月27日至8月11日），国家气候中心预计我国大部地区气温较常年同期将偏高。1.3.国内夏季高温或持续超预期从2022年目前公布的样本省份平均温度来看，4月均温到达174C,显著高于2012-2021十年均值的16.37,也高于2020和2021两年的16与15.1; 5月均温为216C,与十年均值的21.69相当，低于2020年的225c但高于2021年的21.4;6月均温到达275C,显著高于十年均值的25.73,也高于2020和2021两年的25.8与26.3,呈现出今年春夏温度偏高的规律。图表9:
15、样本省份月平均气温（2016-2022图表10:样本省份48月平均气温（）来源：Datayes,（虚线为2012-2021十年均值）从气象局新闻发布会公布的全国平均气温数据来看，与上述样本省数据规律相一 致：3月全国平均气温为7.1,较常年同期偏高2.5,为1961年以来同期最高； 4月全国平均气温为12.4,较常年同期偏高1.3,为1961年以来同期第三高；6 月全国平均气温为21.3,较常年同期偏高0.9,为1961年以来同期最高值。前文所述的长期、中期、短期的温度影响因素目前正在强化并互相叠加：长期 的全球变暖的因素被认为是二氧化碳等温室气体的过量排放，降低碳排放的过程正因 为当前全球能
16、源危机而停滞甚至局部倒退，或加剧全球变暖；中期的拉尼娜事件影响 从目前数据看要强于2021年，本次拉尼娜事件的持续时间也一再超过此前专家的预 期；短期的暖高压带正在准备驱赶冷涡、再度西升北抬，而拉尼娜事件使得副高位置 偏北、强度偏强的作用以及全球变暖带来的基础温度升高或令暖高压带的影响得到大 幅增强，令夏季温度高概率维持在比往年偏高的水平，高温天数或也将创下纪录。从气象局新闻发布会公布的全国平均气温数据来看，与上述样本省数据规律相一 致：3月全国平均气温为7.1,较常年同期偏高2.5,为1961年以来同期最高； 4月全国平均气温为12.4,较常年同期偏高1.3,为1961年以来同期第三高；6
17、月全国平均气温为21.3,较常年同期偏高0.9,为1961年以来同期最高值。前文所述的长期、中期、短期的温度影响因素目前正在强化并互相叠加：长期 的全球变暖的因素被认为是二氧化碳等温室气体的过量排放，降低碳排放的过程正因 为当前全球能源危机而停滞甚至局部倒退，或加剧全球变暖；中期的拉尼娜事件影响 从目前数据看要强于2021年，本次拉尼娜事件的持续时间也一再超过此前专家的预 期；短期的暖高压带正在准备驱赶冷涡、再度西升北抬，而拉尼娜事件使得副高位置 偏北、强度偏强的作用以及全球变暖带来的基础温度升高或令暖高压带的影响得到大 幅增强，令夏季温度高概率维持在比往年偏高的水平，高温天数或也将创下纪录。
18、2.高温显著提升软饮料产业链景气度2.1. 高温天气下补水需求快速提升我国最新版的中国居民膳食指南（2022）相比于2016年的上一版做出了调 整，新增了准那么六：规律进餐、足量饮水，原因在于国人长期存在饮水量缺乏的现象。 水作为膳食的重要组成局部很容易被忽略，我国大约有2/3的居民饮水缺乏，长此以 往会带来认知能力和体能降低、泌尿系统疾病患病风险提升等后果。根据指南建议，在温和气候条件下，低身体活动水平的成年人每天应当饮用7 8杯水，相当于成年男性每天饮水1700ml,成年女性每天饮水1500ml。根据2016 年在我国27个城市开展的饮水调查显示，72%的成年人日均饮水量未到达指南建议 的
19、15001700ml； 2017年针对大学生人群的饮水调查结果显示，仅有18.8%的调 查对象日均饮水量达标。图表11:新版膳食指南增加足量饮水准那么图表12:不同温度与劳动强度下饮水量的文献研究中国居民膳食指南（ZD1E）食物多样，谷类为主吃动平衡，健康体重多吃蔬果、奶类、大豆中国居民膳食指南 （ZDZZ）吃动平衡，健康体重 多吃蔬果、奶类、蜜、大豆 适量吃鱼、禽、蛋、瘦肉表3不同WGT下中，强度劳动时的适宜饮水适量吃鱼、禽、蛋、瘦肉少盐少油，控糖限酒杜绝浪费，兴新食尚少盐少油，控糖限酒WGT（r）中强度重强度26.00.4160.64827.00.4930.63128.00.5710.71
20、420.00.6490.79730.00.7270.8793TI.00.8050.98232.00.883.一,为本文公式推算值来源：中国居民膳食指南（2022）,来源：军事医学科学院院刊,此外，炎热天气下，由于皮肤蒸发/出汗量远大于温和气候条件，而水具有调节 人体体温的作用，及时补水是防范近期多发的中暑、热射病的有效手段，因此每日的 补水量要远大于平时。根据文献中一项针对不同WGT （湿黑球温度）下中、重强度劳动时的适宜饮水量的研究，在中强度劳动时，在WGT为30所对应的较高温度 下，需要至少补充0.727L/h水分。假设将高温工作与体育运动做类比，炎热天气下运 动期间每小时的补水量应该在4
21、50550毫升之间，每隔1520分钟一次，高频次少 量补水才能一直维持身体的水分平衡。根据全国总工会2021年的数据，户外劳动者群体有近6000万人，根据国家规 定，日最高气温到达3537,应当采取换班轮休等方式；到达3740时，室外 露天作业时间累计不得超过6小时；到达40以上时应当停止当日室外露天作业。 取6小时的保守每日劳动时间，期间人均需要补水2.74.4L,扣除期间的基础补水 量，额夕卜需补水2.13.8L。测算6000万户外劳动者在高温天气下每天约需12600 22800万升的额外补水量，加上其余的短时间与不定期暴露于炎热环境下的非户外劳 动者与非劳动者群体，在夏季高温气候下的额外
22、补水需求快速提升。2.2.软饮景气度与气温相关性增强我国软饮料行业在2015年之前的近20年间产量（近似表观消费量）年均增速 在20%左右，处于供需两端同时快速扩张的阶段，同期正是国内GDP高速增长期， 增速均在7%以上，在20022011的10年间更是保持在了 9%以上，正是国民经济 的高速开展带来了软饮行业规模的快速攀升。软饮料高速开展期中后期，GDP增速 从2007年的高点14%降至20082011年期间10%左右的平台，再进一步降至 20122015年期间78%的平台以及后续20162019年期间6%左右的平台，软 饮料产量增速随GDP逐级下降，趋势上呈现较强正相关，时间上有所滞后：2
23、011 年增速跌破了此前连续6年20%以上的水平，2015年增速进一步降至10%以下。图表13:软饮料产量增速与GDP变化图表14:软饮料产量增速与全国平均气温全国平均气温CC.左轴）全国平均气温CC.左轴）产量同比变化10.88.8 -_m 寸 S9Z 860Tzm = S9Z 860T I gzzzzzzzzzzzzzzzzzzzOOOOQOOOOOOOOOO8 8 8来源：Wind,中国气象局,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2015年之后软饮料产量的波动与GDP关联性减弱：即便2020年疫情使得GDP 降至比2018年低4个pct以上，2020
24、年软饮产量降幅仍不及2018年，说明GDP 因素不再占主导，比拟曲线趋势可知2015年之后的软饮产量变化与全国平均气温的 变化高度正相关，而在2015年之前两者关联性较弱。因此，在行业高速开展期，GDP 增速主导软饮料产量（近似表观消费量）增速，在行业平稳开展期，主导因素切换 为温度因素。按年内不同月份的结构来看，分别取20122021十年均值的软饮料月产量与国 内样本省份月平均温度具有较高正相关性：一年中温度最高的6、7、8月消费者对 软饮料需求最高，对应月份的软饮料产量也是年内最高的，6月由于备货需求使得产 量高于平均温度更高的7、8月。68月数据显示近期年均气温出现低谷的2018、 20
25、20年软饮产量数据在这一区间有明显的下滑，均温创出新高的2021年产量也在 该区间明显提升，这一区间相比其余月份有明显的指标意义。图表15:月产量与月平均气温（20122021均值） 图表16:国内软饮料当月产量（万吨）来源：Wind, Datayes,来源:Wind,2022年3月产量数据显示开局良好，但3月末开始的华东疫情压制了后续偏高 气温本应对应的旺盛需求与产量表达，4、5月气温高于去年同期的情况下产量不及 预期，但随着6月上海解封，6、7月节节攀升的气温有望释放此前压抑的需求。基 于前述三重因素下“夏季温度高概率维持在比往年偏高水平、高温天数或也将创下纪 录”的判断，夏季乃至全年的软
26、饮料产量/需求量或也将迎来超预期的增长，带动软 饮料整个产业链的景气度提升。3.软饮产业链受益细分行业与标的受益于用量提升的饮料添加剂行业 甜味剂/代糖软饮料行业中为增强口感与客户粘性，广泛使用各类甜味剂，近年行业趋势是追 求在维持口感的前提下降低饮料的含糖量，因此代糖类的使用量得以提升，行业中以 生产三氯蔗糖、安赛蜜、赤薛糖醇等代糖的典型企业有金禾实业(002597.SZ)、保 龄宝(002286.SZ)、三元生物(301206.SZ)等。 膳食纤维与益生元软饮料行业除了使用代糖外，为追求健康的概念，向饮料中添加膳食纤维、益生元、抗性糊精等物质。膳食纤维这一被认定为第七类营养素的多糖物质既不能被胃肠