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1、金融衍生工具一、内容一览 u 金融衍生工具概述 金融衍生工具的含义 金融衍生工具的基本分类 1按交易方法与功能分类 2. 按照基础工具种类分类远期合约股权式衍生工具货币衍生工具金融期货金融期权利率衍生工具金融互换3. 按照风险收益特性分类 4. 根据交易方场所的分类场内交易工具，交易双方收益风险对称的金融衍生工具交换双方收益风险不对称的金融衍生工具场外交易指金融衍生工具 金融衍生工具的主要功能1避险保值2投机3价格发现4降低交易成本u 金融衍生工具对会计的影响 对会计要素的影响 对会计计量的影响 对财务报表的影响二、具体阐述 金融衍生工具概述 金融衍生工具的含义 （一）金融衍生工具的含义金融衍
2、生工具（Financial Derivation Instrument），又称衍生金融工具、派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义是与金融原生工具相对应的一个概念。由于金融衍生工具日新月异的发展，其品种和数量十分繁多，关于金融衍生工具的概念还没有权威的界定。不过我们可以通过一些组织对其定义来描述它。国际会计准则委员会IASC在IAS39中定义金融衍生工具是具有以下特征的金融工具：其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而变动；不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资；在未来的日期进行结算。美国财
3、务会计准则委员会（FASB）颁布了一系列公告（SFASS）将其定义为：价值由名义规定的衍生于所依据的资产的业务或合约。根据巴塞尔银行监管委员会的定义，金融衍生工具系“一种合约，该合约的价值取决于一项或多项背景资产或指数的价值”。 作为一种交易合约，金融衍生工具能赋予交易的一方在将来对某一项既定资产的债权，同时对交易的另一方的债务作出明确的约束。相对于衍生工具的基础工具一般指股票、债券、货币、商品等。金融衍生工具是在现时对金融基础工具未来可能产生的结果进行交易。其交易在现时发生而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。衍生工具交易的对象并不是基础工具或金融商品，而是对这些基础工具在未来各种条件下处置
4、的权利和义务。举个例子来说明：农产品产量虽然可通过人为技术来控制，但毕竟受天气影响较大。如果天气好，多数农民都会预计是丰年，则意味着谷价低；如果天气不好，粮食产量有限，意味着粮价上涨。由于利润是所售产品数量与价格之积减去成本，因此，即使丰收时农民仍有可能得不到多少利润。面包房老板也面临同样的难题：粮价不定影响成本。于是一位面包房老板向一个农民建议：“我们来签个合同，一年后你收割完庄稼给我送来一吨小麦，我按照每斤1、5元付钱。”农民想了想，签了合同。这样，农民不再为丰年小麦价格下跌而担心，而面包房老板也不必为收成不好小麦价格上涨而费神。这就是远期合同，对双方在约定时刻的债权、债务做出了明确规定。
5、；合充分体现“未来性”，即结果要在未来某一约定时刻产生。有人会问，如果合同签定一个月后，农民发现下一年小麦价格比1、5元高，虽然他意识到自己犯了错误，但仍必须履行合同义务按期交货。怎么办损失更小？期货合同应运而生，这是种标准化的商品远期合同，商品质量、数量以及交货的地点、时间均由交易所统一制定标准。买卖双方并不见面，通过交易所买卖。交易所通过结算中心保证原始产品的交付。所以农民在上述情况下可以买进足够的小麦期货合同，期满日与他和面包房老板签的合同相同或接近，从而抵掉自己必须交小麦的义务，这样他就可以以较高的价格出售自己的产品。本例中的远期和期货合同便是金融衍生工具最早的形式，是构筑其他所有衍生
6、工具的基石。近年来，在国际金融市场上广泛使用的金融衍生工具主要有远期合约、期货、期权、互换和资产担保证券等五种。合约的标的一般是货币、证券化的具体商品、分期付款或市场指数。另外，通过衍生工具与基础工具组合，衍生工具之间组合，直接对衍生工具的个别参量或性质进行组合等方式形成了形形色色的金融衍生工具。 金融衍生工具的基本分类 ( 1 ) 按交易方法与特点分类: a、远期合约(Forwards)： 所谓金融远期是指规定合约双方同意在指定的未来日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产或金融工具的合约，目前主要有远期外汇合同、远期利率协议等。金融远期合约通常在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署，其
7、交易一般也不在规范的交易所内进行，所以，金融远期合约的交易一般规模较小、较为灵活、交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商。在远期合约的有效期内，合约的价值随相关资产市场价格或相关金融价值的波动而变化，合约的交割期越长，其投机性越强，风险也就越大。b、金融期货(Financial Futures)：所谓金融期货是指规定交易双方在未来某一期间按约定价格交割特定商品或金融工具的标准化合约，目前主要有利率期货、外汇期货、债券期货、股票价格指数期货等。金融期货合约与金融远期合约十分相似，它也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。但金融期货合约的交易是在有组织的交易所内完成
8、的，合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间、交割地点等，都是标准化的。金融期货的收益决定与金融远期合约一致。（例子：世界上第一个成功的衍生工具市场于1972年出现在美国。当时，芝加哥国际货币市场开创了英镑、加拿大元、德国马克、日元和瑞士法郎的期货交易。这些交易使你能在某个时候以固定价格买进或卖出一种外汇。这样一来，公司也就能在将来某个时候按计划以固定比率兑换外汇，或是把外汇换成美元。 金融期货能被用于冲销风险，把风险从一家公司转移到另一家公司，从一个不愿担风险的人那里转移到一个愿意冒险的人那里。这时，不论是冒险的还是避险的，双方都认为自己能从中赚钱。这样，金融期货就有效地降低甚至是
9、消除了不愿冒险的人的风险。当一家公司或个人全面套期保值，那就既不会赚钱，也不会赔本。愿意冒险并能从中赚钱的公司或个人是投机商，而避免冒险的另一方则是在进行风险管理或是套期保值。伦敦的劳埃德保险公司为一条货船安全返航承保，这时劳埃德就是在投机，认为自己会赚钱。而船主则在防范风险，通过购买保险将自己完全置身于风险之外。）c、金融期权(Financial Options)：所谓金融期权是指规定期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定价格买进或卖出一定数量的某种相关资产或金融工具的权利，也可以根据需要放弃行使这一权利的合约，目前主要有外汇期权、外汇期货期权、利率期权、利率期货期权、债券期权、
10、股票期权、股票价格指数期权等。（例子：货币互换这种衍生工具出现了，它可使一家持有德国马克的公司将手头的马克同另一家持有美元的公司的美元进行交换。双方都想要对方的货币。要是你认为法郎汇率有变的话，外汇期权使你能按固定汇率买卖法郎。费城交易所于1982年开办了这项业务，商业银行紧随其后。20世纪80年代初又出现了利率管理衍生工具。据说IBM与世界银行是世界上第一笔利率互换交易的买卖双方，此事发生在1981年。利率互换使得交易双方能在一段时间内交换现金流动，其动机在于人们愿付固定利息而不是浮动利息。于是你把你的浮动利率同别人的固定利率交换。很显然，这种交换要求你的成交对方喜欢浮动利率。互换交易双方按
11、货币互换协定规定的各自固定利率支付利息。利息取决于利率的变化，同本金无关。JP摩根公司、美林公司、摩根斯坦利公司、瑞士银行以及戈德曼萨克斯公司等大银行，通常是自己一方面当卖家，同时又当买家。 卡罗琳杰克逊是原大通曼哈顿银行第一个从事互换业务的交易员，在互换开创之初就活跃在这个市场上。他讲道：互换市场初始于1983年，主要进行大额外汇互换。人们之所以要这么做是出于套汇的需求。在没有互换业务的时候，要是你是美国公司，你可能会局限在本土搞贷款，因为你不想在外国，比如说瑞士赚钱，这样做你不得不面对瑞士法郎的风险。于是人们想出了这么一个办法，若你是一家瑞士公司，你在瑞士以瑞士法郎借钱。有意思的是,有了互
12、换，美国公司就能以法郎贷款。而目在整个合同期将法郎换成美元。与此类似，瑞士公司也能在美国借钱，然后再换成法郎。由于在整个交易期间，瑞士投资者手上持有的仅是瑞士法郎，那么美国方面的利息开支就低得多，比起先借法郎，最后再换成美元的老办法，这是全天候、全方位、全球化的市场。但是同任何套利方式一样，互换业务也随着时间推移发生着改变，现如今人们也从事类似交易，不同之处在于这仅是通向更大机遇的跳板罢了。）d、金融互换(Swaps) 金融互换也译作“金融掉期”，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的合约，目前主要有外汇互换、利率互
13、换、货币互换、债券互换、抵押贷款互换等。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。 这四类衍生工具中，远期合约是其他三种衍生工具的始祖，其他衍生工具均可以认为是远期合约的延伸或变形。（2）按照基础工具种类分类: a、股权式衍生工具 股权衍生工具指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生品，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。 b、货币衍生工具 货币衍生工具指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。 c、利率衍生工具 利率衍生工具指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主
14、要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。(3) 按照基础工具的交易形式（风险收益特性）分类: a交易双方收益风险对称的金融衍生工具是交易双方中合约购买方无权选择是否履行合约，包括远期合约、期货合约和互换合约 。b交换双方收益风险不对称的金融衍生工具 合约购买方有权选择是否履行合约：期权合约、认股权证、可转换债券 （4）根据交易方场所的分类 a.场内交易工具，指金融衍生工具所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。在场内交易的金融衍生工具主要有期货和期权。 b.场外交易指金融衍生工具：交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每
15、个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时，为了满足客户的具体要求，出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。但是，由于每次交易的清算是由交易双方相互负责进行的，场外交易参与者仅限于信用程度高的客户。在场外交易的金融衍生工具主要有远期、期权和互换。互换交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。 金融衍生工具的主要功能1避险保值 该功能也是金融衍生工具被金融企业界广泛应用的初衷所在。金融衍生工具有助于投资者或储蓄者认识、分离各种风险构成和正确定价，使他们能根据各种风险的大小和自己的偏好更有效的配置资金，有时甚至可以根据客户的特殊需要设计出特制的产品。衍生市场的风险转移机制
16、主要通过套期保值交易发挥作用，通过风险承担者在两个市场的相反操作来锁定自己的利润。一般那些以适当的抵消性金融衍生工具交易活动来减少或消除某种基础金融或商品的风险，目的在于牺牲一些资金（因为金融衍生工具交易需要一定的费用）以减少或消除风险的个人或企业称为对冲保值者。此类主体的活动是金融衍生市场较为主要的部分，也充分体现了该市场用于进行财务风险管理的作用。 2投机 与避险保值正相反的是，投机的目的在于多承担一点风险去获得高额收益。投机者利用金融衍生工具市场中保值者的头寸并不恰好互相匹配对冲的机会，通过承担保值者转嫁出去的风险的方法，博取高额投机利润。还有一类主体是套利者，他们的目的与投机者差不多，
17、但不同的是套利者寻找的是几乎无风险的获利机会。由于金融衍生市场交易机制和衍生工具本身的特征，尤其是杠杆性、虚拟性特征，使投机功能得以发挥。可是，如果投机活动过盛的话，也可能造成市场内不正常的价格震荡，但正是投机者的存在才使得对冲保值者意欲回避和分散的风险有了承担者，金融衍生工具市场才得以迅速完善和发展。 3价格发现 如果以上两点是金融衍生市场的内部性功效，那价格发现则是金融衍生市场的外部性功效。在金融衍生工具的价格发现中，其中心环节是价格决定，这一环节是通过供给和需求双方在公开喊价的交易所大厅（或电子交易屏幕）内达成，所形成的价格又可能因价格自相关产生新的价格信息来指导金融衍生工具的供给和需求
18、，从而影响下一期的价格决定。因为该市场集中了各方面的市场参与者，带来了成千上万种基础资产的信息和市场预期，通过交易所内类似拍卖方式的公开竞价形成一种市场均衡价格，这种价格不仅有指示性功能，而且有助于金融产品价格的稳定。 4降低交易成本 由于金融衍生工具具有以上功能，从而进一步形成了降低社会交易成本的功效。市场参与者一方面可以利用金融衍生工具市场，减少以至消除最终产品市场上的价格风险，另一方面又可以根据金融衍生工具市场所揭示的价格趋势信息，制定经营策略，从而降低交易成本，增加经营的收益。同时，拥有不同目的从事交易的参与者可以在市场交易中满足自己的需求，最终形成双赢的局面。 金融衍生工具对会计的影
19、响 对会计要素的影响主要体现在资产、负债两个项目上。金融衍生工具不符合传统会计理论对资产和负债两个的确认标准。首先绝大多数金融衍生工具合约主要是规定经济活动的约定，而且这个活动是将来要发生的；其次金融衍生工具的成本和公允价值无法确定；最后，金融衍生工具所产生的利益的不确定性； 对会计计量的影响 由于传统会计确认标准以过去已发生的交易为基础，使其对未来将发生的交易则不予以反映，从而使财务报表所提供的信息缺乏相关性，不能满足使用者的需要。同时，由于财务报表要素之间存在的相互关系，使得当一个项目符合某个要素的定义和确认标准时，就会自动要求确认另一个要素。对于衍生金融工具，由于将其确认为资产、负债时存
20、在上述问题，因此不可避免地会对其所能产生收益的确认带来困难。事实上，一切衍生金融工具都与不确定的未来现金流量高度相关，每一项衍生金融工具预期的报酬意味着应有的预期现金流入，而它的预期风险则意味着可能发生的现金流出。由于衍生金融工具的性质、条件、金额、期限均不相同，其所具有的风险程度也大不一样。即使有时某一项目已被确认为资产或负债，但随着客观条件的变化，有时需要取消原先的确认，而根据新条件加以确认。现行的会计的模式主要的计量基础是历史成本，而金融衍生工具从签订合约开始到较易发生结束还有一个过程，并且在此期间仅同衍生工具的市场几个是不断变化，但传统会计只是反映签约时具体的点价格，市场价格的波动并不
21、能得到及时体现，风险无法反映，监管就更谈不上。 对财务报表的影响 金融衍生工具对财务报表的结构和编制方法这两个方面有影响。首先，按照现在的财务报表结构，金融衍生工具无法得到充分反映，现行的会计报表无法满足使用者的需求，目前金融衍生工具交易主要是以表外业务形式存在，并不列入报表，只是辅助说明，使用者无法了解金融衍生工具面临的风险。如果要对会计报表的结构做调整，这即是一个极大的难题。其次,即使对对“会计报表”做了改变，采用了新的确认和计算方法，仍有许多金融衍生工具无法体现在表内。由于金融衍生工具基本上都是一些未履行的合约，同市场行情的瞬息万变紧密相关，关于金融衍生工具的信息变得至关重要，外部人员是无法了解详情的。如果报表的使用者为能够在企业的财务报表中获取相应的信息，认识到相关的风险，一旦企业参与金融衍生工具交易失败而遭到巨额损失，就会给投资者带来重大的损失和伤害。这无疑有悖于“对报表使用者决策有重要影响的全部经济信息”的充分揭示这一重要的原则。 小组人员: