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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-dateMBA财务管理课程财务管理课程财务管理课程简答题部分1、 你认为企业价财务管理目标是什么?解释理由。利润最大化/股东财富最大化/企业价值最大化/其他目标/()利润最大化:利润代表企业新创造的财富。利润越多则企业财富增加越多。以利润最大化作为企业财务管理目标有其科学成分,企业追求利润最大化,就必须加强管理、降低成本、提高劳动生产率、提高资源利用率。追求利润最大化反映了企
2、业的本质动机,为企业经营管理提供了动力。()股东财富最大化:a股东财富非常明确,它基于预期流向股东的未来现金流量;b.股东财富取决于未来现金流量的时间,股东财富最大化能克服追求利润时的短期行为;c.股东财富的计量过程考虑了风险因素;d.该目标易量化,操作方便、简单。()企业价值最大化: 公司的目标应满足各利益相关者的不同需求和利益,追求企业的内在价值和长期价值。该目标不仅考虑了股东利益,还考虑了债权人、经理层、企业员工等利益主体的利益。2、 什么是有效投资组合?投资组合为什么能分散风险但不能消除全部风险?由一组资产组成的投资称为投资组合。投资组合的收益率是单个资产的收益率与其投资比重计算的加权
3、平均数。投资组合收益的风险用投资组合的标准差表示。投资组合能分散风险。有效投资组合意味着:对于给定的风险水平,能提高最高预期收益,或者对于给定的预期收益水平,能提供最小的风险。但是风险具有客观性,不管人们愿意不愿意,风险都存在,一旦做出决策,就必须承担相应的风险。3、 简述长期借款的优缺点?长期借款融资的优点:融资速度快;融资成本低;融资弹性大;具有杠杆作用。长期借款融资的缺点:增加企业财务风险;借款合同中限制性条款资金使企业在经营上受制约;长期借款数量往往有限。4、 影响企业选择资本结构的因素主要有哪些?资本结构除受资本成本、财务风险等因素影响外,还要受到其他因素的影响。主要有以下几方面:(
4、1)企业因素:包括股东和经理的态度、综合财务状况、企业成长性;(2)环境因素:包括债权人的态度、信用评估机构的意见、税收因素、利率水平、行业差别。5、 股利政策有哪些类型?各自的特点是什么?()剩余股利政策:公司的盈余首先用于盈利性投资项目的资金需要。满足后,若还有剩余,则才能将剩余部分作为股利发给股东;()固定股东支付率的股利政策:将每年盈利的固定百分比作为股利分配给股东,多赢多分、少盈少分、不盈不分;()固定或稳定增长的股利政策:不论经济情况如何,无论公司经营好坏,不降低年度股利发放额,而将公司每年的每股股利支付额固定在某一特定水平;()低正常股利加额外股利政策: 每年只支付数额较低的正常
5、股利,只有在公司经营好时,再加付额外股利给股东。6、 影响债券价值的因素有哪些?(1)债券价格与必要报酬率:当必要报酬率等于债券票面利率时,债券价格等于其面值;当必要报酬率高于债券票面利率时,债券价格低于其面值;当必要报酬率低于债券票面利率时,债券价格高于其面值;(2)债券价格到期时间:在必要报酬率保持不变的情况下,债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近,至到期日债券价格等于债券面值。(3)债券价格与利息支付频率:加大利息支付频率将增加债券溢价或折价幅度。、投资决策中为什么要使用现金流量?(1)可以反映货币的时间价值;(2)更能反映影响公司价值的因素;(3)可以避免会计核算方法的影响。8、
6、投资决策各种方法的优缺点是什么?(1) 净现值(NPV)法优点:a.把未来各期的净现金流量进行了折现,考虑了货币时间价值;b.以项目要求的最低收益率或资本成本作为折现率,考虑机会成本;c.考虑了项目的风险因素;d.简明直观,适用性强。缺点:a.采用折现率没有明确标准,具有主观性;b.在比较不同的投资方案时,如果各方案初始投资额不同,则难以做出正确决策;c.在对寿命期不同的投资方案进行比较时,单纯依据NPV是否为正,或比较NPV大小,难以决策。(2) 投资回收期法优点:a.考虑初始投资回收速度,易于理解;b.与项目风险联系起来;c.关注项目各期净现金流及其现值产生速度,关注投资项目流动性。缺点:
7、a.忽视项目在投资回收期以后现金流量的大小及影响;b.最低可接受标准有一定主观任意性;c.对于投资额较大的长期项目,单纯依据投资回收期长短衡量项目可能导致错误结果;d.当项目的净现金流量频繁变化时,可能找不到投资期或多个投资回收期;e.静态投资回收期忽视了货币的时间价值。计算题部分:P66 一、某公司流动资金由速动资产和存货构成,年初存货145万元,年初应收帐款为125万元,年末流动比率为3,年末速动比率为1.5,存货周转率为4次,年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求:(1) 计算该公司流动负债年末余额(2) 计算该公司存货年末余额和年平均余额(3) 计算该公司本年销货成本(
8、4) 假定本年赊销净额为960万元,应收账款以外的其他速动资产忽略不计,计算该公司应收账款周转期。解:(1)流动负债=流动资产/流动比率=270/3=90万元(2)速动比率=流动资产-存货/流动负债 1.5=270-年末存货/90 年末存货=135万元 平均余额=(年初存货+年末存货)/2=(145+135)/2=140万元(3)存货周转率=产品销售成本/平均存货 4=销货成本/(135+145)2 则销货成本=560万元 (4)应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额 由第(2)问得年末速动资产=年末流动资产-年末存货=270-135=135万元 因题干说“应收账款以外的其他速动资产忽
9、略不计”年末流动资产=0即得出年末速动资产=应收账款 应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额=960/(135+125)2 =7.38 应收账款周转期=360 /应收账款周转率=48.782、某商业企业2004年销售收入净额为2000万元,销售成本为1600万元,年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元;年初、年末存货余额分别为200万元和600元;年末速动比率为1.2,年末现金流动负债比率为0.7.假定该企业流动资产由速动资产和存货组成,速动资产由应收账款和现金资产组成,一年按360天计算。要求 : (1)计算2004年应收账款周转天数(2)计算2004年存货周转天数 (3
10、)计算2004年年末流动负债余额和速动资产余额(4)计算2004年年末流动比率解:(1)应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额 2000/(200+400)2=6.67 周转天数=360/6.67=54天(2)存货周转率=产品销售成本/平均存货 1600/(200+600)2=4周转天数=360/4=90(3) 速动比率=流动资产-存货/流动负债 流动资产-存货=速动资产=应收账款+现金 1.2=400+现金/流动负债 年末现金流动负债比率=现金/流动负债 0.7=现金/流动负债 由、得出 现金=560 流动负债=800 速动资产余额=应收账款+现金=400+560=960万元(4)
11、速动比率=流动资产-存货/流动负债 流动资产-600/800=1.2 流动资产=1560万元 流动负债=流动资产/流动比率 流动比率=1560/800=1.95P137-6 ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票,现有甲公司和乙公司的股票供选择。已知甲公司股票现行市价为每股10元,上年每股股利为0.3元,预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元,上年每股股利为0.4元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策,ABC企业所要求的投资必要收益率为8%.要求:(1) 利用股利估价模式,分别计算甲、乙公司股票价值。(2) 请替ABC企业作出股票投资决策。解:(1)P甲=D1/k-g
12、=0.3(1+3%)/8%-3%=6.18 现甲股票价格为10元,高于其内在价值。 P乙=D/K=0.4/8%=5 现乙股票价格为4元低于其内在价值。(2)根据股票投资决策ABC企业应该投资乙股票。P138-8 DZJ公司是一家高科技公司,目前正处于高速增长期。预期每股盈利和股利在未来两年的增长率为18%,第三年的增长率为15%,之后的增长率固定6%。该公司本年刚支付的股利为每股1.15元。假定市场资本化率(即所要求的收益率)为12%。要求:用两种方法估计该公司的股票价格。解:P=D1/(1+k)+D2/(1+k)+D3/(1+k) =1.15(1+18%)/(1+12%)+1.15(1+18
13、%)/(1+12%)+1.15(1+18%)(1+15%)+P3/(1+12%)P3=D4/k-g=D3(1+6%)/12%-6%D4=1.15(1+18%)(1+15%)(1+6%) k-g=12%-6%P138-9 CL公司在公告中预测,公司下年度的每股收益为10元,股利支付率为40%,且股利固定增长。预计公司留存收益再投资的投资收益率为20%。假设无风险资产收益率为10%,证券市场投资组合的预期收益率为15%,该公司的股票贝塔系数为1.2.要求:用两种方法估计该公司股票价格。解:股利折现模型p=D1/k-g=4/16%-12%=100D1=10x0.4=4K=R=Rf+(Rm-Rf)=1
14、0%+1.2(15%-10%)=16%g(股利增长率)=(1-40%)x20%=12%P245-3( 必考)某公司拟筹资5000万元,借款年利率为15%,借款手续费为1%。A. 向银行借款1750万元,借款年利率为15%,借款手续费为1%。B. 按面值发行债券1000万元,债券年利率为18%,债券发行费用占发行总额的4.5%。C. 按面值发行普通股2250万元,预计第一年股利率为15%,以后每年增长5%,股票发行费用为101.25万元。该公司所得税税率为30%。预计该项目投产后,每年可获得收益额825万元。计算:(1) 个别资本成本(2)该方案的加权平均资本成本。解: A=1750*0.15.
15、(1-30%)/1750*(1-0.01)*100%=10.61% B=1000*0.18*(1-30%)/1000*(1-0.045) *100%=13.19% C=(2250*0.15/2250-101.25)+5%=20.7%Kw=A*1250/5000+B*1000/5000+C*2250/5000=15.67% P269-例11-5某公司目前的资本总额为1000万元,有两种追加筹资方案:其结构为:债务资本400万元,股本600万元,每股面值10元。现准备追加筹资500万元。有两种追加筹资方案:A增加股本,B增加负债。已知:(1)增资前负债利率为8%,若采用负债增资方案,则全部负债利率
16、提高到10%。(2)所得税税率40%。(3)增资后税前利润可达20%。试比较并选择方案。解:(EBIT-32)(1-40%)/110=(EBIT-90)(1-40%)/60 400*8% (600+500)/100 (400+500)*10% 600/10EBIT=159.6万当EBIT159.6万元时, 用债券筹资带来的每股利润较高P311-例13-2大华公司欲购入一新设备以扩充生产能力。该设备需投资1200万元,另需在第一年垫付营运资金300万元。采用直线法计提折旧,设备使用寿命为5年,5年后残值为200万元。预计5年中每年的销售收入为800万元,付现成本第一年为300万元,以后随着设备消
17、耗,每年将增加大修理费40万元。设公司所得税率为40%。试预测该投资方案的净现金流量。见例题P311 表13-2大华公司投资项目现金流量测算。P315-2远大公司欲购入一新设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择:(1)甲方案购买设备需投资20000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后无残值。预计5年中每年销售收入为8000元,每年的付现成本为3000元。(2)乙方案购买需投资24000元,另需在第一年垫付运营资金3000元。也采用直线法计提折旧,设备使用寿命也是5年,5年后残值为4000元。预计5年中每年销售收入为10000元,付现成本第一年为4000元,以后随着设备消耗,每
18、年将增加大修理费200元。假设公司所得税率为40%。计算:两个方案的净现金流量,并比较哪个方案更值得投资。解:(1)年份项目012345销售收入80008000800080008000付现成本30003000300030003000折旧40004000400040004000营业利润10001000100010001000经营现金流量50005000500050005000(2)年份项目012345销售收入1000010000100001000010000付现成本40004200440046004800折旧40004000400040004000营业利润20001800160014001200所得税(利润的40%)800720640560480净利润12001080960840720投资额-24000营运资金变化-3000(垫付)3000(收回)固定资产残值4000(已知条件)经营现金流量-24000220050804960484011720=4000+7200+3000+4000所得税=利润*40% 净利润=营业利润-所得税经营现金流=折旧+净利润第一种方法(1)成本为5000*5=25000第二种方法(2)成本为5200+5080+4960+4840+4720=24800故第二种方法成本较低。-