新创企业融资概述.pptx

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1、第七章 新创企业融资v本章学习目的本章学习目的了解资金资源对于创业活动的重要性。了解资金资源对于创业活动的重要性。了解创业者的可能融资方式。了解创业者的可能融资方式。掌握风险投资的基本特征以及运作过程。掌握风险投资的基本特征以及运作过程。1第一节 新创企业融资难的成因v一、新创企业资金资源的重要性一、新创企业资金资源的重要性v要分析新创企业融资难的原因，首先需要分析融资要分析新创企业融资难的原因，首先需要分析融资对于新创企业的重要性。融资问题主要针对的是资对于新创企业的重要性。融资问题主要针对的是资金资源。资金资源是新创企业成长中最重要的资源。金资源。资金资源是新创企业成长中最重要的资源。新创

2、企业对于资金的需求可以从以下三个方面来分新创企业对于资金的需求可以从以下三个方面来分析。析。v1 1在企业开办过程中，创业者需要较多的资金在企业开办过程中，创业者需要较多的资金v2 2在市场开拓方面，创业者需要较多的资金在市场开拓方面，创业者需要较多的资金v3 3在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资金金2v二、二、基本财务知识基本财务知识l融资时机融资时机 l需要资金的数量需要资金的数量l现金流现金流l销售增长与资金需求的关系销售增长与资金需求的关系 3v三、创业融资和成熟企业融资的差异三、创业融资和成熟企业融资的差异一般较小一般较小一般较大一般较大

3、资金数量一般较大一般较大一般较小一般较小资金风险用于解决威胁企业生存的急用于解决威胁企业生存的急需问题需问题用于企业持续快速发展用于企业持续快速发展的一般问题的一般问题资金用途资金来源很少，无法借助成资金来源很少，无法借助成熟的资本市场熟的资本市场资金来源较多，可以和资金来源较多，可以和成熟的资本市场直接对成熟的资本市场直接对接接资金来源创业企业 成熟企业 融资方式单一融资方式单一融资方式较多，可以组融资方式较多，可以组合合融资方式 资金回报率较大资金回报率较大资金回报率适中资金回报率适中资金回报率融资较难融资较难融资相对容易融资相对容易融资难易4四、新创企业融资难原因分析四、新创企业融资难原

4、因分析v新创企业融资难的原因是多层次的，并不是单一新创企业融资难的原因是多层次的，并不是单一的某个因素就导致了企业融资的困难。我们把融的某个因素就导致了企业融资的困难。我们把融资难的因素分为以下三个方面。资难的因素分为以下三个方面。v1 1法律层面法律层面v2 2社会层面社会层面v3 3企业层面企业层面5第二节 新创企业融资途径分析一、国外新创企业融资概况一、国外新创企业融资概况v西方国家对中小企业融资采用的融资方式：西方国家对中小企业融资采用的融资方式：l政府担保贷款政府担保贷款 l初级股票市场融资初级股票市场融资 l代理融通公司融资代理融通公司融资 l免税免税 l风险投资的介入风险投资的介

5、入 l发达的租赁业发达的租赁业 v 美国政府建立了一套完整的以中小企业管理局美国政府建立了一套完整的以中小企业管理局(SBA)(SBA)为中心的中小企业服务体系为中心的中小企业服务体系 6v硅谷典型创业企业（尤其是高科技企业）不同阶段的融资方式上市、商业银行贷款等上市、商业银行贷款等 天使投资、风险投资、政府支天使投资、风险投资、政府支持的中小企业、大公司投资持的中小企业、大公司投资 自行融资、天使投资自行融资、天使投资风险投资风险投资成熟期成熟期 发展期发展期 初创期初创期 种子期种子期 成长期成长期风险投资、大公司投资风险投资、大公司投资扩张期扩张期风险投资、上市或被大公司收购风险投资、上

6、市或被大公司收购7二、新创企业的融资方式二、新创企业的融资方式吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票银行借款银行借款发行债券发行债券租赁融资租赁融资8三、新创企业融资类型三、新创企业融资类型（一）自有资金融资与借入资金融资（一）自有资金融资与借入资金融资l按照资金权益性质的不同区分为自有资金和借入按照资金权益性质的不同区分为自有资金和借入资金资金l自有资金自有资金：亦称自有资本或权益资本，是企业依亦称自有资本或权益资本，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。 主要包括：资本金、资本公积金、盈余公积金主要包括：资本金、资本公积金、盈余公积金

7、和未分配利润。和未分配利润。l借入资金借入资金：亦称借入资本或债务资本，是企业依亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。 主要包括：各种债券。主要包括：各种债券。9（二）内部融资与外部融资（二）内部融资与外部融资l从企业的角度可以把企业的资金来源划分为内从企业的角度可以把企业的资金来源划分为内部融资和外部融资。部融资和外部融资。l内部融资内部融资：是指在企业内部经过计提折旧而形是指在企业内部经过计提折旧而形成的现金来源和通过留存收益等增加资金来源。成的现金来源和通过留存收益等增加资金来源。l外部融资外部融资：是指向企业外部筹资

8、形成资金来源。是指向企业外部筹资形成资金来源。10（三）直接融资与间接融资（三）直接融资与间接融资l企业的融资活动按期是否以金融机构为媒介，可企业的融资活动按期是否以金融机构为媒介，可分为直接融资和间接融资。分为直接融资和间接融资。l直接融资直接融资：是指企业不经过银行等金融机构，用：是指企业不经过银行等金融机构，用直接与资金供应者协商借贷或发行股票、债券等直接与资金供应者协商借贷或发行股票、债券等办法融集资金。直接融资主要是指通过资本市场办法融集资金。直接融资主要是指通过资本市场筹集资金，具体包括股票和债券。筹集资金，具体包括股票和债券。l间接融资间接融资：是指企业借助银行等金融机构而进行：

9、是指企业借助银行等金融机构而进行的融资活动。的融资活动。11创业融资和一般融资在融资渠道上的差异：创业融资和一般融资在融资渠道上的差异：融资渠道 创业融资 一般融资 国家财政 符合国家发展的新创企符合国家发展的新创企业业 符合国家发展的企业符合国家发展的企业 银行信贷 新创企业难以获得新创企业难以获得 成熟企业成熟企业 非银行金融机构 少数新创企业少数新创企业 成熟企业成熟企业 企业自有资金 新创企业新创企业 成熟企业成熟企业 民间借贷 新创企业新创企业 少数成熟企业少数成熟企业 商业信用 发展期的新创企业发展期的新创企业 成熟企业成熟企业 12v国家财政国家财政：是指国家对于企业的投资。：是

10、指国家对于企业的投资。v银行信贷银行信贷：银行为企业提供的贷款，是各类企业重要的资金：银行为企业提供的贷款，是各类企业重要的资金来源。来源。v非银行金融机构非银行金融机构：非银行金融机构主要有信托投资公司、租：非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。v企业自有资金企业自有资金：企业经营形成的内部资金，主要是计提折旧、：企业经营形成的内部资金，主要是计提折旧、提取公积金和未分配利润而形成的资金。提取公积金和未分配利润而形成的资金。v民间借贷民间借贷：企业职工和居民的剩余货币，可以对企业进行投：企业职工

11、和居民的剩余货币，可以对企业进行投资，形成民间资金渠道，为企业所利用。资，形成民间资金渠道，为企业所利用。v商业信用商业信用：新创企业在开始经营之后，开发并拥有了自己的：新创企业在开始经营之后，开发并拥有了自己的客户和供应商，就会在生产经营过程中形成部分暂时闲置的客户和供应商，就会在生产经营过程中形成部分暂时闲置的资金，同时为了一定的目的也需要相互投资。这部分资金也资金，同时为了一定的目的也需要相互投资。这部分资金也是新创企业的资金来源。是新创企业的资金来源。13四、债务性融资方式四、债务性融资方式v债务性融资方式主要是企业通过借贷的方式吸收资债务性融资方式主要是企业通过借贷的方式吸收资金。在

12、这种融资方式下，企业需要定期归还利息以金。在这种融资方式下，企业需要定期归还利息以及按时返还本金。从现有的融资渠道看，债务性融及按时返还本金。从现有的融资渠道看，债务性融资主要包括三种方式：银行贷款融资、民间借贷和资主要包括三种方式：银行贷款融资、民间借贷和发行债券融资。发行债券融资。v1 1银行贷款融资银行贷款融资( (信用贷款、担保贷款、贴现贷款信用贷款、担保贷款、贴现贷款) )v2 2民间借贷民间借贷v3 3发行债券融资发行债券融资14五、股权性融资方式v股权性融资方式是创业活动中另一个非常重要的融股权性融资方式是创业活动中另一个非常重要的融资方式。在股权性融资方式中，配股和增发新股是资

13、方式。在股权性融资方式中，配股和增发新股是我国上市公司在资本市场进行再融资的主要方式。我国上市公司在资本市场进行再融资的主要方式。 v较之债权融资，股权融资的特点表现在其吸纳的是较之债权融资，股权融资的特点表现在其吸纳的是权益资本，因此，不需要在债务融资中常见的抵押、权益资本，因此，不需要在债务融资中常见的抵押、质押和担保等方式，降低了融资成本，也简化了融质押和担保等方式，降低了融资成本，也简化了融资程序。资程序。v1 1私募融资私募融资v2 2上市融资（中小板、买壳上市、境外上市）上市融资（中小板、买壳上市、境外上市）15六、其他融资方式v除了债务性融资和股权性融资这两类非常传统和典除了债务

14、性融资和股权性融资这两类非常传统和典型的融资方式以外，在金融市场上，还存在一些相型的融资方式以外，在金融市场上，还存在一些相对较为创新的融资方式，创业者也应当对它们较为对较为创新的融资方式，创业者也应当对它们较为熟悉。有时候，通过债务性融资和股权性融资无法熟悉。有时候，通过债务性融资和股权性融资无法实现目的的时候，灵活使用一些创新融资方式也能实现目的的时候，灵活使用一些创新融资方式也能够达到较好的效果。够达到较好的效果。v1 1政策融资政策融资v2 2融资租赁融资租赁v3 3商业信用融资（应付账款、商业票据、预支账款）商业信用融资（应付账款、商业票据、预支账款）v4 4典当融资典当融资v5 5

15、内源融资内源融资16第三节 风 险 投 资一、一、风险投资的基本概念风险投资的基本概念v所谓风险投资所谓风险投资(venture capital)(venture capital)是由战略性投资者投入到新兴的、迅是由战略性投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。v发展过程发展过程v风险投资始于美国。美国是风险投资最为典型、最为发达的国家，也是风险投资始于美国。美国是风险投资最为典型、最为发达的国家，也是风险投资业发展最早和最成熟的国家。风险投资业发展最早和最成熟的国家。v二战以后，美国的风险投资进入一个雏形阶段，二战

16、以后，美国的风险投资进入一个雏形阶段，19461946年，美国哈佛大学年，美国哈佛大学的乔治斯的乔治斯杜利奥特和波士顿美联储的拉福杜利奥特和波士顿美联储的拉福富兰德斯创建了美国首家富兰德斯创建了美国首家上市的风险投资公司上市的风险投资公司美国研发公司美国研发公司( ARD)( ARD)，标志风险投资产业的诞，标志风险投资产业的诞生。生。v到了到了2020世纪世纪5050年代，美国政府为了扶持小企业，创立了小企业管理局年代，美国政府为了扶持小企业，创立了小企业管理局(SBA)(SBA)。v2020世纪世纪7070年代晚期到年代晚期到9090年代初期，美国的风险投资进入一个发展期。年代初期，美国的

17、风险投资进入一个发展期。v2020世纪世纪9090年代晚期，信息技术的进步，尤其是互联网的出现给美国的风年代晚期，信息技术的进步，尤其是互联网的出现给美国的风险投资业带来勃勃生机。从此美国的风险投资进入迅速发展时期。险投资业带来勃勃生机。从此美国的风险投资进入迅速发展时期。v目前美国的风险投资公司估计超过目前美国的风险投资公司估计超过50005000家，居全球首位，占全球风险投家，居全球首位，占全球风险投资市场的资市场的70%70%左右。左右。17v( (一一) )风险投资的基本特征风险投资的基本特征v1 1权益性投资权益性投资v2 2高度风险性高度风险性v3 3超额回报率超额回报率v4 4投

18、资中长期性投资中长期性v5 5投资者积极参与投资者积极参与v6 6投资专业化投资专业化18风险投资风险投资一般金融投资一般金融投资 投资对象投资对象用于高新技术创业及其新产品开发，用于高新技术创业及其新产品开发，主要以中小型企业为主主要以中小型企业为主 用于传统企业扩展、传统技术新产品的用于传统企业扩展、传统技术新产品的开发，主要以大中型企业为主开发，主要以大中型企业为主 投资审查投资审查以技术实现的可能性为审查重点，技以技术实现的可能性为审查重点，技术创新与市场前景的研究是关键术创新与市场前景的研究是关键以财务分析与物质保证为审查重点，有以财务分析与物质保证为审查重点，有无偿还能力是关键无偿

19、还能力是关键 投资方式投资方式通常采用股权式投资，其关心的是企通常采用股权式投资，其关心的是企业的发展前景业的发展前景 主要采用贷款方式，需要按时偿还本息，主要采用贷款方式，需要按时偿还本息，其关心的是安全性其关心的是安全性 投资管理投资管理参与企业的经营管理与决策，投资管参与企业的经营管理与决策，投资管理较严密，是合作开发的关系理较严密，是合作开发的关系 对企业经营管理有参考咨询作用，一般对企业经营管理有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是借贷关系不介入企业决策系统，是借贷关系 投资回收投资回收风险共担、利润共享，企业若获得巨风险共担、利润共享，企业若获得巨大发展，进入市场运作，可转让股

20、权，大发展，进入市场运作，可转让股权，收回投资，再投向新企业收回投资，再投向新企业 按贷款和合同期限收回本息按贷款和合同期限收回本息 投资风险投资风险风险大，投资的大部分企业可能失败，风险大，投资的大部分企业可能失败，但一旦成功，其收益足以弥补全部损但一旦成功，其收益足以弥补全部损失失 风险小，若到期不能收回酬金，除追究风险小，若到期不能收回酬金，除追究企业经营者的责任外，所欠本息也不能企业经营者的责任外，所欠本息也不能豁免豁免 人员素质人员素质需要懂技术、经营管理、金融、市场，需要懂技术、经营管理、金融、市场，有预测风险、处理风险等能力，有较有预测风险、处理风险等能力，有较强的承受能力强的承

21、受能力 懂财务管理，不懂技术开发，可行性研懂财务管理，不懂技术开发，可行性研究水平较低究水平较低 市场重点市场重点未来潜在市场，难以预测未来潜在市场，难以预测 现在市场，易于预测现在市场，易于预测 19v( (二二) )风险投资的三个基本类型风险投资的三个基本类型v1 1风险投资基金风险投资基金v2 2产业投资公司产业投资公司v3 3天使投资人天使投资人20五、天使投资和私人股权投资五、天使投资和私人股权投资（一）天使投资人（一）天使投资人(Angel Investor) 最早是指在最早是指在1919世纪为纽约百老汇戏剧提供资金的投资人，世纪为纽约百老汇戏剧提供资金的投资人，当时投资于戏剧风险

22、很大，很多出资者是出于对艺术的支持，当时投资于戏剧风险很大，很多出资者是出于对艺术的支持，而不是为了获得超额的利润，因此，人们尊称他们为而不是为了获得超额的利润，因此，人们尊称他们为“天天使使”。 今天我们所说的天使投资特指企业创业过程的第一批投今天我们所说的天使投资特指企业创业过程的第一批投资人，富有的个人直接对有发展前途的创业小企业进行早期资人，富有的个人直接对有发展前途的创业小企业进行早期直接权益性资本投资的一种民间投资方式，投资人可以在体直接权益性资本投资的一种民间投资方式，投资人可以在体验创业乐趣的同时获得投资回报。验创业乐趣的同时获得投资回报。21v天使投资人与风险投资家之间的主要

23、差异天使投资人与风险投资家之间的主要差异深入深入 最少最少 付出的努力 复杂复杂 简单简单 使用的合同 战略控制战略控制 积极、控制积极、控制 投资后的监督 不重要不重要 予以考虑予以考虑 投资地点 大公司，相对成熟大公司，相对成熟 小企业，初创阶段小企业，初创阶段 投资的公司 投资者投资者 企业家企业家 个人 风险投资家 天使投资人 主要差异 很重要很重要 较少考虑较少考虑 回报率 很重要很重要 较少考虑较少考虑 推出公司 22v天使投资人归纳为以下五种类型天使投资人归纳为以下五种类型 : : 1 1公司型投资天使公司型投资天使：是指已提前退休或辞职的是指已提前退休或辞职的财富财富10001

24、000家公司的高级经理人员。家公司的高级经理人员。 2 2企业家型投资天使企业家型投资天使：这是天使投资人中最多的一种投资这是天使投资人中最多的一种投资者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。 3 3狂热型投资天使狂热型投资天使：企业家型投资者在某种程度上总是在企业家型投资者在某种程度上总是在算计，而狂热型投资者仅仅喜欢参与而已。算计，而狂热型投资者仅仅喜欢参与而已。4 4微观管理型投资天使微观管理型投资天使：这是一种非常谨慎的天使投资者。：这是一种非常谨慎的天使投资者。他们中有些天生就富有，但大部分是通过自己的努力获他们中有些天生就富有，但大部分是通过自己

25、的努力获得财富的。得财富的。 5 5专家型投资天使专家型投资天使：这里的这里的“专家专家”是指投资者的职业，是指投资者的职业，如医生、律师，包括会计，而不是说这类投资天使是投如医生、律师，包括会计，而不是说这类投资天使是投资方面的专家。资方面的专家。23v中国的天使投资人主要有三类：中国的天使投资人主要有三类： 1.1.外国公司在中国的代表或者管理者外国公司在中国的代表或者管理者 2.2.对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨 3.3.本地的富有和成功的民营企业家本地的富有和成功的民营企业家24天使的特点天使的特点 增值 地理分布分散 更随意的投资者 天使投资天使

26、投资优缺点优缺点很少后续投资很少后续投资投资特点投资特点 规模小 偏好于创业起步或早期阶段 可投资各行业喜欢高科技公司额外好处额外好处提供贷款担保 费用不高希望插足公司事务希望插足公司事务可能会变得难以控制可能会变得难以控制在业界影响不大在业界影响不大优优点点缺缺点点25v获取天使投资者支持的过程一般要注意以下三个问获取天使投资者支持的过程一般要注意以下三个问题：题：123寻找寻找“天使天使”通过朋友介绍通过朋友介绍;直接去找心目中的直接去找心目中的“天使天使”;参加类似参加类似“天使天使”聚会的活聚会的活动动;利用自己的财务顾问、法律利用自己的财务顾问、法律顾问或者有关的金融咨询机顾问或者有

27、关的金融咨询机构等中介组织；构等中介组织；通过诸如工商联商会、行业通过诸如工商联商会、行业协会、投资公司等各种行业协会、投资公司等各种行业组织搜寻组织搜寻“天使天使”名录。名录。了解了解“天使天使”如何评判项如何评判项目目是否有足够的吸引力；是否有足够的吸引力；是否有独特技术；是否有独特技术；是否具有成本优势；是否具有成本优势；能否创造新市场；能否创造新市场；能否迅速占领市场份额；能否迅速占领市场份额；财务状况是否稳定；财务状况是否稳定；能否获得能否获得5-10倍于原投资额倍于原投资额的潜在投资回报率；的潜在投资回报率；是否具有盈利能力；是否具有盈利能力；是否具有良好的创业团队是否具有良好的创

28、业团队。 针对针对“天使天使”的特点的特点做好谈判准备做好谈判准备资料准备资料准备 创业计划书创业计划书 心理准备心理准备准备应对考查投资项目潜准备应对考查投资项目潜在的收益和风险；在的收益和风险；准备应对天使投资人对管准备应对天使投资人对管理的查验；理的查验；做好放弃部分业务的思想做好放弃部分业务的思想准备；准备；做好在必要条件下妥协的做好在必要条件下妥协的准备。准备。 26创业过程与融资渠道的匹配创业过程与融资渠道的匹配图表见下页图表见下页注：黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶注：黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶段的次要融资渠道。段的次要融资渠道。27融资

29、渠道融资渠道种子开发期种子开发期启动期启动期早期成长早期成长快速成长快速成长成熟退出成熟退出创业者创业者朋友和家庭朋友和家庭天使投资天使投资战略伙伴战略伙伴创业投资创业投资资产抵押贷款资产抵押贷款设备租赁设备租赁小企业管理局投资小企业管理局投资贸易信贷贸易信贷IPOIPO公募债券公募债券管理层收购管理层收购28二、风险投资的过程v通常，为了保证投资的成功，风险投资在筛选创业通常，为了保证投资的成功，风险投资在筛选创业项目、资金注入和增值管理方面会遵循一些固定的项目、资金注入和增值管理方面会遵循一些固定的流程。为了赢得风险投资，创业者也必须对这一流流程。为了赢得风险投资，创业者也必须对这一流程足

30、够熟悉，才能在融资过程中把握风险投资的关程足够熟悉，才能在融资过程中把握风险投资的关注点，成功赢得资金。风险投资过程如图注点，成功赢得资金。风险投资过程如图7.17.1所示。所示。v1 1搜寻项目搜寻项目v2 2项目筛选项目筛选v3 3协商谈判协商谈判v4 4增值服务增值服务v5 5投资退出投资退出29 风险投资 项目搜寻 第三方机构 创业者 初步审查 面谈和调查 签订协议 增值服务 公开上市 兼并收购 管理层回购 破产清算 30（一）风险资本家评估创业计划的过程（一）风险资本家评估创业计划的过程1%获得了风险资本5%的创业计划值得深入调查和分析10%的创业计划风险投资感兴趣，会约见创业家风险

31、投资收到很多创业计划，所有的创业都会被风险投资家进行初步筛选第一阶段：初步筛选第一阶段：初步筛选 第二阶段：创业评估第二阶段：创业评估 第三阶段：创业家口头展示第三阶段：创业家口头展示 第四阶段：最终评估第四阶段：最终评估 8风险投资 7商业顾问 6咨询人士 5大学或试验室的参与 4研讨会 3午餐会、午餐俱乐部 2新闻简报 1孵化器31（二）风险投资评估产品和服务以及管理团队的四级评价方法（二）风险投资评估产品和服务以及管理团队的四级评价方法1/41/31/21/1水平1产品/服务处于概念状态市场未定未试验3/43/33/2 3/1水平3 产品/服务成熟 市场未定 用户较少2/44/4 2/2

32、4/22/1 4/12/3水平2可行的样品试验 市场未定不能生产4/3水平4 产品/服务成熟 市场开发完善 满足客户要求风险管理风险管理产品产品/服务状态服务状态风险最高 水平水平1 水平水平2 水平水平3 水平水平4 单个创业者单个创业者/企业家企业家 两个创业者，两个创业者， 部分管理团队；部分管理团队； 员工全部到位，员工全部到位， 其他人未定其他人未定 当公司收到资金当公司收到资金 有丰富经验的有丰富经验的 时就能决定其他时就能决定其他 管理团队管理团队 人员人员32v风险投资家特别希望其投资能够带来巨额回报。下表列举了风险投资家特别希望其投资能够带来巨额回报。下表列举了投资者的一些基

33、本目标。当然，这些目标并不是一成不变的。投资者的一些基本目标。当然，这些目标并不是一成不变的。他们在不断权衡风险和收益。他们在不断权衡风险和收益。风险投资家追求的投资回报 企业所处的阶段投资的期望年均回报率期望的初始投资增加额准备期60%+10-15投资额投资额初创期40%-60%6-12投资额投资额发展起30%-50%4-8投资额投资额成熟期25%-40%3-6投资额投资额产品转向50%+8-15投资额投资额33v（三）风险投资家用以评估创业的要素（三）风险投资家用以评估创业的要素名称名称水平水平定义定义进入时间选择进入时间选择领先领先率先进入一个新行业率先进入一个新行业跟随跟随在行业进入发

34、展阶段后进入一个行业在行业进入发展阶段后进入一个行业关键成功要素关键成功要素的稳定性的稳定性高高成功的必须因素在行业发展阶段不会产生急剧变化成功的必须因素在行业发展阶段不会产生急剧变化低低成功的必须因素在行业发展阶段会发生急剧变化成功的必须因素在行业发展阶段会发生急剧变化培训能力培训能力高高通过培训可以得到被市场忽略的许多资源和技术通过培训可以得到被市场忽略的许多资源和技术低低通过培训可以得到被市场忽略的很少资源和技术通过培训可以得到被市场忽略的很少资源和技术领先时间领先时间长长由于领先竞争对手进入该行业而在一个较长时间内具有垄断优势由于领先竞争对手进入该行业而在一个较长时间内具有垄断优势短短

35、由于领先竞争对手进入该行业但在一个较短时间内具有垄断优势由于领先竞争对手进入该行业但在一个较短时间内具有垄断优势竞争态势竞争态势高高在行业发展阶段各企业之间存在激烈竞争在行业发展阶段各企业之间存在激烈竞争低低在行业发展阶段各企业之间存在很小竞争在行业发展阶段各企业之间存在很小竞争模仿进入市场模仿进入市场高高存在大量的模仿进入该行业的公司存在大量的模仿进入该行业的公司低低很少模仿进入该行业的公司很少模仿进入该行业的公司产品范围产品范围广广公司的产品或服务涉及市场的很大部分公司的产品或服务涉及市场的很大部分窄窄公司的产品或服务集中于市场的某个部分公司的产品或服务集中于市场的某个部分行业相关知识行业

36、相关知识多多风险投资家队准备投资行业的相关行业有足够的经验和知识风险投资家队准备投资行业的相关行业有足够的经验和知识少少风险投资家队准备投资行业的相关行业没有足够的经验和知识风险投资家队准备投资行业的相关行业没有足够的经验和知识34 风险投资公司评估指标 因素因素平均权重平均权重按重要性顺序排列的指标按重要性顺序排列的指标管理层的承诺管理层的承诺10.01管理层的素质管理层的素质产品产品8.82期望收益率期望收益率市场市场8.33期望风险期望风险营销技能营销技能8.24权益比率权益比率工程技能工程技能7.45管理层在企业中的利害关系管理层在企业中的利害关系营销计划营销计划7.26保护投资者权利

37、的财务条款保护投资者权利的财务条款 财务技能财务技能6.47企业发展阶段企业发展阶段制造技能制造技能6.28限制性内容限制性内容参考参考5.99利率或红利率利率或红利率其他交易参与者其他交易参与者5.010现有资本现有资本行业行业/技术技术4.211投资者的控制投资者的控制变现方法变现方法2.312税收考虑税收考虑35风险投资决策主要因素排序风险投资决策考虑因素风险投资决策考虑因素频数（样本数频数（样本数100）1企业家自身具有支撑其持续奋斗的才企业家自身具有支撑其持续奋斗的才能能642企业家对企业目标市场的熟悉程度企业家对企业目标市场的熟悉程度623在在5-10年内至少能获得年内至少能获得1

38、0倍的投资回倍的投资回报报504证明企业家有很强的领导能力的经历证明企业家有很强的领导能力的经历505对风险的评估和反映良好对风险的评估和反映良好486投资具有流动性投资具有流动性447可观的市场增长前景可观的市场增长前景438风险企业良好的历史纪录风险企业良好的历史纪录379对企业的表述清晰明了对企业的表述清晰明了3110具有财产的保全措施具有财产的保全措施2936本 章 总 结v本章主要介绍了新创企业可能的融资渠道，虽然整本章主要介绍了新创企业可能的融资渠道，虽然整体上看，国内的新创企业普遍存在融资困难的问题，体上看，国内的新创企业普遍存在融资困难的问题，但是，如果能够掌握金融市场的规律，

39、熟悉相关融但是，如果能够掌握金融市场的规律，熟悉相关融资方式的运作方式，创业者还是能够不断挖掘创新资方式的运作方式，创业者还是能够不断挖掘创新的融资渠道，促进创业活动的发展。本章还重点介的融资渠道，促进创业活动的发展。本章还重点介绍了风险投资的运作流程和特征，有志于吸收风险绍了风险投资的运作流程和特征，有志于吸收风险投资的创业者尤其需要熟悉这一部分的内容，充分投资的创业者尤其需要熟悉这一部分的内容，充分借助风险投资的资金资源和增值服务提升企业成长借助风险投资的资金资源和增值服务提升企业成长速度。速度。37复 习 题v1 1债务性融资方式和权益性融资方式之债务性融资方式和权益性融资方式之间的主要差别是什么？间的主要差别是什么？v2 2讨论大学生在实施创业活动时可能寻讨论大学生在实施创业活动时可能寻找哪些融资渠道。找哪些融资渠道。v3 3试分析风险投资者与创业者之间的关试分析风险投资者与创业者之间的关系。系。38本 章 案 例v数位红的融资过程数位红的融资过程参见教材参见教材P212P212v思考题：思考题：1.1.数位红发展过程中的主要问题是什么？应当如数位红发展过程中的主要问题是什么？应当如何解决？何解决？2.2.在融资中，数位红是否存在失误，有没有改进在融资中，数位红是否存在失误，有没有改进的空间？的空间？39