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1、 钢材贸易企业套期保值方案一 .序 言企业如何管理风险2021年对于世界经济来说是非比寻常的一年，由美国次级债危机引发的全球金融危机大爆发给世界经济带来了史无前例的灾难。这一年开场，许多大宗商品价格应声而跌，金融领域的危机向实体经济蔓延。我国是一个钢铁生产和贸易大国，但原材料方面的铁矿石长期依赖外国进口，依存度之高为国内钢材行业的开展带来了桎梏。2021年上半年经济危机爆发之前，多种因素使得铁矿石价格飞速上涨，进入8月份之后随着美国次级债的扩散加深，其价格又一路下落。铁矿石价格的大起大落使得我国的钢铁企业面临巨大的风险。对于钢材需求商而言，同样面临钢材价格波动的风险。在这次金融危机爆发并逐渐升
2、级的过程中，诸多因素导致钢材价格大幅波动，由于缺乏躲避风险的手段，整个钢铁产业随着钢材价格的巨大波动而动乱不安，某些钢铁企业损失沉重。2、钢材期货是钢铁企业管理风险的理想工具2009年3月27日上海交易所正式挂牌上市螺纹钢和线材期货合约，使得我国金属期货品种近一步完善。我国的期货市场在价格发现和控制风险方面的作用将日益显现，会有越来越多的行业和企业参与期货市场。对于钢铁企业而言，套期保值是以期货风险冲抵产品市场风险，以可控的风险换取不可预测的风险的一种经营方式。期货市场是为了解决现货商品在生产、加工和贸易过程中的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题而开展起来的，它是一种管理风险的理想金融工具
3、。随着钢铁加工企业产销规模的不断扩大，开展套期保值业务不仅成为一种归避钢铁价格波动风险的有效手段，也是企业提高管理水平和竞争力的有力工具之一。3、如何认识套期保值1套期保值的概念套期保值是一种通过在期货市场和现货市场进展反向操作，从而到达躲避现货价格风险的期货交易行为，即在期货市场买进或卖出与现货数量相等，但交易方向相反的同类商品的期货合约，以期在未来某一时刻卖出买进期货合约后，用期货市场的盈利来弥补现货市场亏损的行为。由于期货和现货市场走势根本一致，一个市场盈利，那么另一个市场亏损，盈亏相抵后交易者收益可维持在稳定的水平。在这个过程中，现货企业在期货市场上进展套期保值操作，将可能的风险转移给
4、了期货市场上的投机者，从而躲避了价格波动的风险，这个过程就是套期保值。2套期保值的原理第一，由于期货市场是建立在现货市场的根底上，对于某一特定商品而言，影响期货价格和现货价格的主要因素是一样的。因此，在期货交易过程中，期货价格的变动趋势和现货价格的变动趋势一致，也即期货市场和现货市场的价格 在一般情况下是同时上涨或者同时下跌的。第二，随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格将趋向一致。期货交易规定合约到期时，必须进展实物交割。交割时，如果期货价格和现货价格不一致，就会有套利者在期货和现货之间进展套利。比方，交割时期货价格高于现货价格，套利者购进低价现货，卖出高价期货，然后将低价购入的现货在
5、期货市场高价抛出，实现无风险盈利，这种套利交易使得期货价格和现货价格趋向一致。然而，期货市场价格并不完全等于现货市场价格，受商品数量、交割品质、交割地点等因素的影响，到期日期货和现货价格的差距是被允许的。3套期保值的作用企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去决定生产经营的对象、数量和方式，不仅直接关系到企业本身的经济效益，还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益的提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地了解市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。而期货市场就是为企业转移和回避价格风险而成立的，企业参与期货市场就是为了转移和躲避风险。简单地说，期货市场就是企
6、业身边的一个风险管理工具，企业利用好这个工具就能更专注于稳定经营。4套期保值的类型买入套期保值是指交易者先在期货市场买入特定的商品期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预定的水平上。买入套期保值是未来需要现货商品而又担忧现货商品后期价格上涨的企业客户常用的保值方法之一。卖出套期保值是指交易者首先在期货市场卖出特定的商品期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而到达保值目的的一种方式。卖出套期保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商，他们担忧商品现货价格下跌使自己
7、遭受损失。对于加工企业来说，市场风险来自买和卖两个方面，原材料价格上涨和成品价格下跌都会带来市场风险，原材料价格上升的同时成品价格下跌是加工企业最为危难的时候。为了躲避上述双重风险，加工企业可以利用期货市场进展综合套期保值，即对购进的原材料进展买期保值，对其产品进展卖期保值，锁定其加工利润。二钢材期货合约介绍表1 上海期货交易所螺纹钢期货标准合约交易品种螺纹钢交易单位10吨/手 报价单位元人民币/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价5%合约交割月份112月交易时间上午09:00-10:15 10:30-11:30下午13:30-14:10 14:20-15:00最后
8、交易日合约交割月份15日遇法定假日顺延交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级标准品：符合国标GB1499.2-2007?钢筋混凝土用钢 第2局部：热轧带肋钢筋?HRB400或HRBF400牌号的16mm、18mm、20mm、22mm、25mm螺纹钢。替代品：符合国标GB1499.2-2007?钢筋混凝土用钢 第2局部：热轧带肋钢筋?HRB335或HRBF335牌号的16mm、18mm、20mm、22mm、25mm螺纹钢。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的7%最小交割单位300吨交割方式实物交割交易代码RB上市交易所上海期货交易所三、钢材价格后市走势分析1、钢材价格行情回忆根
9、据钢材期货市场的情况，我们可以略窥2021年最后一季度至2021年第一季度钢材市场价格的走势情况。自2021年10月以来，随着国内钢材需求的回暖，钢材价格突破底部区域，一路上扬并走出一波头肩底行情，11月下旬遇4500点关口的时候出现小幅回落，12月10期价上升，1月7日开场大幅调整并持续了近一个月时间，2月至3月的走势可以看作一个双底形态的完成，随着本钱价格的推动作用和下游房地产季节性行情的上升，钢材期价将再次挑战4500点关口并有继续上冲动能。2、钢材价格走势分析 现货市场价格情况建筑钢材成交活泼，市场价格连续上涨，随着国内市场需求逐步放大，在原材料价格持续上涨以及钢厂大幅上调出厂价格的带
10、动下，近期国内建筑钢材市场价格根本呈持续上涨态势。随着北方地区建筑工程全面展开，各地市场也将相继进入库存消化阶段。据钢之家网站数据显示，现货市场总体延续普涨走势，且全国均价涨幅有所扩大，螺纹钢全国均价攀升至4450整数关口上方，市场看涨气氛更为浓厚。中厚板市场价格继续上涨，主要中厚板生产企业打破原有定价周期，频繁上调出厂价格并控制代理商订货量，导致市场资源匮乏，贸易商不断拉高报价，预计下周国内中厚板市场价格将维持上涨态势。冷热板卷市场价格总体继续上涨，其中热卷价格上涨明显，铁矿石等原材料价格预期大幅上涨是主要因素之一，近期国内主要钢厂宝钢、武钢、鞍钢等均大幅上调了冷热板卷出厂价格，预计下周国内
11、冷热板卷市场价格将继续小幅上涨。2.1.2宏观经济面情况从宏观经济因素来看，央行将在银行间市场发行1600亿元3月期央票,发行量又较上周增加300亿元,连续第三周创下3月期央票发行史上单周发行量的历史新高。然而，四大行3月前两周放贷近2000亿元，全月可能超8000亿元，在央行加大资金回笼力度的背景下，银行资金充裕的局面并没有发生大的转变。央行行长周小川25日在出席美洲开发银行年会时称，如果能确信经济复苏，那么局部特别的刺激措施可以逐步淡出。而退出政策可以实施的必要条件同时还包括“确定经济不会出现W形的复苏，即经历当前的反弹后经济增长再度放缓。所以短期之内总被市场所担忧的加息问题暂时不会出现，
12、随着时间的推移，市场将逐步消化吸收加息这一消息。钢材供应面及本钱情况 中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生预计，2021年，受宏观经济持续向好的影响以及产业政策扶持等因素，中国钢铁行业粗钢产量应为6亿吨左右，比2021年增长6.2%。他指出，2021年，尽管经济形势趋于稳定，但根底脆弱，对国际市场而言，整体是需求缺乏，存在供大于求的情况。此外他指出，受生产本钱的影响，钢材价格有所上升，2021年2月末，钢材综合价格指数相比2021年涨幅8.4%，但国际市场整体供大于求的状态，使价格上涨缺乏有力的支撑。罗冰生表示，由于2021年新开工工程数量多，方案投资额度大，大量工程建立工程已铺开，在2021年必
13、然会继续施工，这对国内市场钢铁产品的需求将会有较强的拉动作用。上周国内建筑钢材市场总库存量出现本年度首次下降。截至3月19日，钢之家网站重点监测的国内14个主要城市线材库存总量为万吨，减少万吨；螺纹钢库存总量为万吨，减少万吨。钢铁原料方面，国内铁矿石市场价格稳中有升，河北唐山矿涨至1200元/吨的高位，进口矿价格持续高涨；钢坯市场价格小幅波动，整体成交一般；生铁、废钢市场价格稳中有升，华东地区局部钢厂方案提价补库；焦炭、炼焦煤市场价格保持稳定；铁合金市场特种合金价格平稳运行，普通合金价格稳中趋涨。进口市场，价格总体稳定。进口铁矿石现货价格平稳运行，现印度粗粉63.5%品位主流价格为1110-1
14、120元/吨，巴西粉矿65%品位价格为1170-1180元/吨，澳大利亚粉矿62%品位价格为1150-1160元/吨；印度粉矿63.5%品位外盘主流报价上涨1美元至153-155美元/吨CIF。巴西淡水河谷已向其我国外客户发出铁矿石巨幅涨价的书面通知，幅度到达114.4%。国际三大矿业巨头高调看涨铁矿石价格，钢材期货迎来了本钱推动型攀升。钢材需求情况预计世界钢铁协会(World Steel Association)主席Paolo Rocca2021年3月25日表示，2021年全球钢铁需求预计将较2021年上升11%，归因于美国经济初步复苏及亚洲经济持续增长。Paolo Rocca表示，“202
15、1年我们遭受冲击，2021年我们必须考虑如何促进展业开展。世界钢铁协会称，09年全球钢铁需求下滑7%，美国及欧洲需求急剧下降，不过这一下滑局部被中国钢铁需求的快速增长抵消。2021年美国钢铁需求预计将较2021年增长约25%，美国09年钢铁需求年比下滑41%。但是，Paolo Rocca表示，亚洲正日益成长为钢铁生产的“重心地带，中国在09年全球金融危机之际钢铁需求仍增长25%。主力合约rb1010延续整体震荡上行的走势，4800一线为多空双方争战的重要关口，从2021年3月16日以大成交量放出长阳以来，沪钢连续早盘冲击4800一线未果后全天震荡，多头蓄力意图明显，由于市场传闻将再提存款准备金
16、，短期走势能否突破上行，还要看多头决心。4800一线假设增仓放量突破，那么有望冲击4880一线，否那么仍将维持目前震荡走势，短期下方支撑在4700，4750，上方压力在4800，4880。另外，也可关注均线系统的变化，目前均线仍保持多头格局，只要5日均线不破，后市料将继续振荡上涨。四、钢材企业套期保值方案设计作为钢材贸易企业，既可以做钢材买入套保控制本钱风险，也可以进展钢材卖出套保以维持利润的稳定。另外，根据前面的市场走势预测，钢材价格后期有极大可能会继续上行，可选择在主力合约rb1010上做多单。根据上述分析，该公司可在后期采取买入套保的方式防止钢材价格的大幅上涨造成进货加工的本钱损失。以公
17、司在后续月份需要1000吨螺纹钢为例，对其进展买入套期保值，在螺纹钢RB1010合约上建立多头头寸，躲避价格的上涨风险。螺纹钢期货合约每手是10吨，那么需要100手的多单数量才能与之相匹配。为了便于说明问题，我们选择3月26日中4800元/吨买入RB1010合约100手，我们在预期未来价格将面临上涨风险的前提下做出以下分析，因为虽然期货价格和现货价格通常是同向运行，但是期货和现货价格运行的幅度是不同的。因此可以分三种情况讨论保值的效果。假设一 价格上涨且期货价格涨幅大于现货 现货价格上涨500元/吨，期货价格上涨600元/吨现货市场期货市场目标购置价：4400(元/吨)方案销售量：1000吨1
18、0月份期货合约买入4800元/吨合约数量100手4月实际购置量：200吨平均购置价4500元/吨购置亏损2万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4850元/吨平仓盈利1万元5月实际购置200吨平均购置价格4550元/吨购置亏损3万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4950元/吨平仓盈利3万元6月实际购置200吨平均购置价格4600元/吨购置亏损4万元10月合约卖出平仓20手平仓价格5000元/吨平仓盈利4万元7月实际购置200吨平均购置价格4750元/吨购置亏损7万元10月合约卖出平仓20手平仓价格5150元/吨平仓盈利7万元8月实际购置100吨平均购置价格4800元/吨购置亏损4万元10月合约
19、卖出平仓10手平仓价格5250元/吨9月实际购置100吨平均购置价格4900元/吨购置亏损5万元10月合约卖出平仓10手平仓价格5400元/吨平仓盈利6万元累计累计购置1000吨累计购置亏损25万元累计平仓100手盈亏变化状况现货市场盈亏+期货市场盈亏=25+25.5=0.5万元资金占用 465万元保证金占用: 资金分析：1、 资金占用： 现货市场资金占用465万元，期货市场的保证金占用52.8万元，利用期货市场大大节省了资金占用，提高了企业的资金利用率。2、 费用分析 (1)现货市场费用储存费按15元/吨/月计算 ，资金年利率按2.25%计算。 储存费=(200*6+200*5+200*4+
20、200*3+100*2+100*1)*15=5.85万元 资金占用利息=4500*200*180/360+4550*200*150/360+4600*200*120/360+4750*200*90/360+4800*100*60/360+4900*100*30/360*2.25% =33618.75(元)可得，现货市场费用为92118.75元。(2)期货市场费用交易手续费按合约价值万分之三计算交易手续费=4800*1000*0.0003*2=2880元 保证金利息=4800*0.11*200*30/360+200*60/360+200*90/360+200*120/360+100*150/36
21、0+100*180/360*2.25%=3069(元) 可得，利用期货套保的费用为5949元 由此可以看出，利用期货市场进展套期保值，一方面躲避了市场价格波动风险，另一方面大大减少了资金占用，节省了仓储费用，提高了公司的利润水平。 以下情况的资金分析根本同此，不再赘述假设二 价格上涨且期货价格涨幅小于现货 现货价格上涨550元/吨,期货价格上涨500元/吨，现货市场期货市场目标购置价：4400(元/吨)方案销售量：1000吨10月份期货合约买入4800元/吨合约数量100手4月实际购置量：200吨平均购置价4450元/吨购置亏损1万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4850元/吨平仓盈利1万元
22、5月实际购置200吨平均购置价格4550元/吨购置亏损3万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4950元/吨平仓盈利3万元6月实际购置200吨平均购置价格4600元/吨购置亏损4万元10月合约卖出平仓20手平仓价格5000元/吨平仓盈利4万元7月实际购置200吨平均购置价格4750元/吨购置亏损7万元10月合约卖出平仓20手平仓价格5100元/吨平仓盈利6万元8月实际购置100吨平均购置价格4800元/吨购置亏损4万元10月合约卖出平仓10手平仓价格5150元/吨9月实际购置100吨平均购置价格4950元/吨10月合约卖出平仓10手平仓价格5300元/吨平仓盈利5万元累计累计购置1000吨累计平
23、仓100手盈亏变化状况现货市场盈亏+期货市场盈亏=23.5+22.5=1万元资金占用保证金占用:假设三 价格上涨且期货价格涨幅等于现货 现货价格上涨600元/吨,期货价格上涨600元/吨现货市场期货市场目标购置价：4400(元/吨)方案销售量：1000吨10月份期货合约买入4800元/吨合约数量100手4月实际购置量：200吨平均购置价4500元/吨购置亏损2万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4850元/吨平仓盈利1万元5月实际购置200吨平均购置价格4550元/吨购置亏损3万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4950元/吨平仓盈利3万元6月实际购置200吨平均购置价格4650元/吨购置亏损
24、5万元10月合约卖出平仓20手平仓价格5000元/吨平仓盈利4万元7月实际购置200吨平均购置价格4700元/吨购置亏损6万元10月合约卖出平仓20手平仓价格5150元/吨平仓盈利7万元8月实际购置100吨平均购置价格4850元/吨10月合约卖出平仓10手平仓价格5250元/吨9月实际购置100吨平均购置价格5000元/吨购置亏损6万元10月合约卖出平仓10手平仓价格5400元/吨平仓盈利6万元累计累计购置1000吨累计平仓100手盈亏变化状况现货市场盈亏+期货市场盈亏=25.5+25.5=0资金占用保证金占用:从上面的分析表格可以看出当期货价格上涨幅度大于现货价格上涨的幅度，在期货市场的获利
25、不但弥补了现货价格下跌的损失，而且可以获得盈利；反之，当期货价格上涨小于现货价格上涨幅度的时候，期货市场的盈利可以将现货市场的亏损对冲一大局部；当期现货市场价格下跌幅度一样时，期货市场的盈利的盈利就可以把现货市场的亏损完全抵消了。综上三种情况，如果价格上涨的，不管是期货价格上涨幅度深，还是现货价格上涨的幅度深，该公司通过套期保值交易，有效的躲避了钢价上涨所产生的经营风险，实现了该公司所希望的目标采购价。同时，利用期货市场进展套期保值，大大减少了企业的资金占用，提高了企业的资金周转率，所以说，钢材企业参与套保都有非常重要的意义。以后各月的交易过程根本同此，不再赘述。 值得注意的是上面的假设是在我
26、们预期的情况下作出的，我们说市场并不一定就按照我们的预期走，也就是如果钢材价格不是上涨，而是下跌了，那么公司在现货市场中的钢材原材料局部能在价格下跌中享受获利，但期货会相应蒙受损失。这样，是不是我们的套期保值就没有必要了呢？因此我们现在考虑当价格下跌的时候的情况。价格下跌的时候和价格上涨时候讨论是一样的，也可以分三种情况，这里只对其中的一种情况来考虑分析。假设四 价格下跌且期货价格跌幅小于现货现货价格下跌500元/吨，期货价格下跌400元/吨 现货市场期货市场目标购置价：4400(元/吨)方案销售量：1000吨10月份期货合约买入4800元/吨合约数量100手4月实际购置量：200吨平均购置价
27、4350元/吨购置盈利1万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4750元/吨平仓亏损1万元5月实际购置200吨平均购置价格4300元/吨购置盈利2万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4700元/吨平仓亏损2万元6月实际购置200吨平均购置价格4200元/吨购置盈利4万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4600元/吨平仓亏损4万元7月实际购置200吨平均购置价格4150元/吨购置盈利5万元10月合约卖出平仓20手平仓价格4550元/吨平仓亏损5万元8月实际购置100吨平均购置价格4000元/吨购置盈利4万元10月合约卖出平仓10手平仓价格4450元/吨9月实际购置100吨平均购置价格3900元/吨购置盈利5万元10月合约卖出平仓10手平仓价格4400元/吨平仓亏损4万元累计累计购置500吨累计购置盈利21万元累计平仓50手盈亏变化状况现货市场盈亏+期货市场盈亏=21-19.5=1.5万元资金占用 419万元保证金占用:那么，问题在于，是不是当价格反向走时，我们的买期套保就没有意义了呢？显然不是的。买入套期保值的关键在于购置本钱的锁定，这是一种平稳的运作。企业参与套期保值根本目的在于锁定了生产经营的本钱，在价格上涨中实现自我保护，赚取稳定利润。这对一个稳健运营的企业是非常重要的。