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1、1.美式期权参考答案：指期权从产生到期满之间的任一时刻都可以执行的期权。2.混合证券参考答案：指那些结构涉及两个以上的基本市场的证券3.金融工程参考答案：指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融和财务问题4.期权参考答案：期权是指双方签订的一种合约，合约的一方有权利但并没有义务来做某事，通常是买进或卖出某种标的资产5.垃圾债券名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 32 页 - - - - - - - - - 参考答案：指高收益率或投机等级债券，
2、是具有比投资等级低的债券。6.代理成本参考答案：是指现代企业的所有权与管理权的分离使得公司管理者并不点是追求公司所有者利益的最大化1. 最初套利形式是跨空间的，称为跨越时间的套利称为。参考答案：空间套利（或地理套利）时间套利2.价格风险是指未来价格偏离的可能性参考答案：期望值3. 远期汇率低于即期汇率，二者之间的差价叫远期以。参考答案：贴水名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 32 页 - - - - - - - - - 4. 在一般情况下，随折现率上升，NPV
3、 。参考答案：下降5. 合约的卖方式为合约的卖方称为。参考答案：空头多头6. 价格的波动性有三种尺度包括、。参考答案：价格变化的速度价格变化的频率价格变化的大小/SPAN 7. 指数期货是以、或其他指数为基础资产的期货合约。：参考答案：期货合约的期权指数本身的期权名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 32 页 - - - - - - - - - 8. 指数期权两种形式，其一是其二是。参考答案：指数期货合约期权指数本身的期权9. 商业票据收益率常常同期短期国债的收
4、益率。参考答案：高于10. 混合证券涉及四个基本市场，包括、。参考答案：利率市场外汇市场股票市场商品市场1.金融工具分为那几类。参考答案：答：金融工具分为四大类：权益型工具、债务型工具、衍生型工具和复合型工具。（1）权益型工具指代表公司所有权的证券，最常见的形式是变通股票。（2）债务型工具代2.在进行投资决策时，内部收益率的缺陷。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 32 页 - - - - - - - - - 答：在进行投资决策时,内部收益率存在不少缺陷.第一
5、个缺陷是 ,有时会有不止一个IRR( 内部收益率 ) 值可使 NPV( 净现值 ) 的值为 0. 这种情况仅发生在现金流的符号变化不只一次的时候,这时只有一个 IRR 值有经济意义 .因此 ,一般我们并不认为这是IRR 方法的严重缺陷.第二个缺陷是 ,它隐含了一个在现实中可能并不存在的假设.它假设所获得的任一现金流都可用来重新投资并赚取与IRR 相等的收益率 .可是 ,实际上我们并不可能知道将来的投资机会如何,因此再投资收益率的假设也就可能不成立的.假设现在的投资就会提供了我们所计算出的IRR, 如果现在投资机会并不是那种让人意料不到的特殊情况,那么我们有足够理由相信将来的投资收益率高于现在和
6、将来的投资收益率低于现在两种情况发生的可能性是相同的.在这种情况下 ,即使再投资收益率的假设不成立,IRR 也可以作为一个很好的无偏估计值. 满分：得分：参考答案：在进行投资决策时，内部收益率存在不少缺陷。第一个缺陷是，有时会有不止一个IRR 值可使NPV 的值为 0。这种情况仅发生在现金流的符号变化不只一次的时候，这时只有一个IRR 值有经济意义。因此，一般我们并不认为这是IRR 方法的严重缺陷。IRR 方法的第二个缺陷是，它隐含了一个在现实中可能并存在的假设。它假设所获得的任一现金流都可用来重新投资并赚取与IRR 相等的收益率。 可是， 实际上我们并不可能知道将来的投资机会如何，3.收益率
7、与持有期收益率的区别答：收益率是以一年为其计算基础的.如果只想以百分比的形式表示收益,而对所涉及的时间长度不作太大考虑 ,或用任意时间长度来计算的话,这一百分比形式的收益应被称为“ 持有期收益率 ”.而收益率则指时间长度为一年的“ 持有期收益率 ”.满分：得分：参考答案：收益率指收益额占初始投资的比率，收益率是以一年为计算基础的持有期收益率，也是用百分比率表示的；但对收益涉及的时间长度不作太大的考虑，或用任意时间长度来计算，这一百分比形式的收益称为持有期收益率。4.管理金融风险的三种不同而又相互联系的方法答：管理金融风险有三种不同而又相互联系的方法.第一种方法是购买保险.但这种方法只适用于管理
8、特定类型的金融风险.这种风险称可保风险.第二种方法是资产/负债管理 .这种是仔细平衡资产与负债 ,以便消除净值的变化.资产 /负债管理普遍应用于管理利率风险及汇率风险.最后一种方名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 32 页 - - - - - - - - - 法叫套期策略 .这种方法既可单独使用,也可结合前面一种或两种方法混合使用.套期策略是用来抵消风险头寸的 ,它和资产 / 负债管理很相似.不过资产 / 负债管理是平衡资产负债表上的头寸,而套期策略是平衡资产
9、负债表外的头寸.这两种方法之间的区别非常重要,但却经常被人忽视,有许多人把资产 / 负债管理方法看成是套期策略的一种形式,或者是把套期策略看成资产/负债管理的一种形式 . 满分：得分：5.税收的不对称性存在的原因。答：许多金融工具的产生是受到税收不对称性的刺激而产生的。税收不对称性的存在原因如下：（1 ）为了鼓励一些行业的发展，或是出于某种考虑而引导新的投资方向，或是为了扶植一些新生行业，国家往往对一些行业实行特殊的税收优惠政策；（2 ）不同国家的税负不同。事实上，由于有些国家对在其境内的本国公司与外国行不同的税收政策使得这一情况变得更加复杂；（3）某些公司过去的业绩使得它有一些税收抵免或税收
10、减免，这使得它在后几年内能冲销应纳税款满分：得分：参考答案：答：许多金融工具的产生是受到税收不对称性的刺激而产生的。税收不对称性的存在原因如下：（1）为了鼓励一些行业的发展，或是出于某种考虑而引导新的投资方向，或是为了扶植一些新生行业，国家往往对一些行业实行第二次作业1.合伙制的优缺点答：合伙制企业的优点：（1）合伙企业由众多合伙人共筹资金，扩大了资本金的来源，分散了投资风险，提高了信用能力。（2）合伙人可以利用各自专长，在更大范围内发现和选择更强的经营者，企业经营水平与决策能力优于业主制企业。（3）组建较为简单和容易。（4）合伙人对企业债务负无限连带责任，与企业的盈亏利益有着直接关系，有利于
11、提高经营者的责任心。满分：得分：名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 32 页 - - - - - - - - - 参考答案：对于合伙人的税收处理与对单一所有者相似，但每个合伙人仅在其合伙收益份额上交税，也仅承担合伙损失中属于他（或她）的那一部分。合伙制提高了筹集资金的能力，因为权益的来源增多了，每个合伙人都是权益的潜在来源。此外，因为每个合伙人均独立承担合伙责任，贷款人因而更倾向于向合伙制企业提供资金，而不能选择个人业主制企业。合伙制结构还可以在所有者中增加更
12、具管理能力者，因为合伙制后所有者可能各具不同技巧。合伙制的缺点是减少了单个合伙人对于企业的控制权。而且，无论合伙人是否参与了某些行动的决策 有时他们可能根本不知道有这些行动，他们仍需为企业的所有行动负责任。2.组合证券的目的参考答案：指组合其他的证券以复制真实证券的现金流的证券。组合证券产生和使用有一定的目的，最明显的目的是当组合证券比实际证券对成本更敏感时，利用组合证券来减少套期成本，或在组合证券和实际证券之间时进行套利3.回购市场对投资者有吸引力的原因。满分：得分：参考答案：答：回购市场对投资者具有吸引力有如下几个原因：第一，市场提供了一个将多余资金进行极短期投资的方法。实际上，大量的回购
13、是一天期限的，称为隔夜回购。第二，通过投资于隔夜回购，投资者可有效地在剩余资金数额每天都不确定的情况下处理剩余资金。隔夜回购的利率远远低于联邦基金利率。尽管隔夜利率很低，它仍然对无法进入联邦基金市场的投资者有益，因为它总能提供一些收益。4.决定息票利率大小的因素名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页，共 32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：答：息票利率的大小取决于下列几个因素，包括：（1）具有相同到期日的债券的市场行情；（2）发行人的信
14、用等级；（3）发行的税收等级；（4）用以支持发行的抵押资产的价值；（5）发行的债券中包含的某些专门条款。5.互换的三种主要形式参考答案：答：（1）将固定利率债务转化浮动利率债务的利率互换；（2）将一种货币形式的债务转化为一另一种货币形式债务的货币互换。（3）将浮动价格转化为固定价格的商品互换。1. 金融工程师扮演着三种角色、。参考答案：交易者观念创造者市场漏洞利用者2.与债券有关的风险有再投资风险赎回风险、提前还款风险及购买力风险。参考答案：利率风险违约风险名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - -
15、 - - - - 第 8 页，共 32 页 - - - - - - - - - 3. 在看涨期权或看跌期权中，付给期权卖方的价格即为。答：期权价格满分：得分：参考答案：期权价格4. 权益的形式主要有、。答：资本公积、盈余公积和未分配利润满分：得分：参考答案：普通股票合伙权益个人业主权益5.最常使用的度量风险的方法是和。答：方差和 均值方差满分：得分：参考答案：9 方差、标准差6. 最古老的期权是和。答：芝加哥期权和泰利斯期权名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 9 页，共
16、32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：看涨期权看跌期权7. 水平差价是不同的差价。答：期权的到期期限满分：得分：参考答案：到期日8. 期权常见的类型是和。答：看涨期权看跌期权满分：得分：参考答案：看涨期权看跌期权9. 对于看涨期权来说，如果标的资产的市场价格超过期权的执行价格，则称为的。如果标的资产的市场价格等于期权的价格，则称为的，如果标的资产的市场价格低于期权的执行价格，则称为的。答：盈利、持平、亏损满分：得分：名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - -
17、 - 第 10 页，共 32 页 - - - - - - - - - 参考答案：实值两平虚值10. 财务杠杆常用比率来衡量常用的比率有、。答：流动比率、速动比率、 现金比率满分：得分：参考答案：债务比率债券权益比指长期债务比率1. 如果你需要在第3 年年末有一笔3152.5元资金，在年利率5 的条件下，你将必须在每年年末存入多少相等的金额？ （F/A ，5 ， 3）=0.3172 答： .解： A =Fi (1+i)n1 =F （A/F,5%,3） =3152.5 0.31721 =1000（元满分：得分：参考答案：解：A =Fi (1+i)n1 =F（A/F,5%,3）=3152.50.31
18、721=1000（元）2.如果你在 3 年内每年年未存入1000 元，在年利率为5的条件下，你将在第三年末得到多少钱？F/A ，5， 3=3.1525答：解：Fn=A（1+i ）n1 i =1000 （F/A,5%,3） =1000 3.1525 =3152.5（元）名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 11 页，共 32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：.解： Fn=A （ 1+i ）n1 i =1000 （F/A,5%,3）=1000 3.
19、1525 =3152.5（元）1.某铜厂预计11 月份生产500 吨电解钢，现在是7 月 30 日，铜期货价格是16100元/吨，现货价为16000 元/吨，假定 11 月 18 日，现货价为15600 元/元， 11 月铜期货价为 15610 元/吨，该厂如何对其生产的铜作出套期保值？结果如何（每 5 吨为一手）？试作简要分析。答：预期铜价下跌 ,对远期生产的铜 ,做卖出期货100 手套期保值 . 结果 : 现货市场 ,由于铜价 ,少收入:500*(16100-15600)=250000元期货市场 ,卖出期货由于价格下跌而盈利:100*5*(16100-15610)=245000元期货市场的
20、盈利弥补现货市场的亏损( 少收入 ), 但由于期货市场价格变动小于现货市场,没有完全能够弥补. 1.套利：答：是指同时参与两个或多个市场的以期利用不同市场体系中心价格差异获利。满分：得分：参考答案：指同时参与两个或多个市场以期利用不同市场体系中价格的差异获利2.购买力风险答：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按预定的价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 12 页，共 32 页 - - - -
21、- - - - - 满分：得分：参考答案：指由于未预见到的通货膨胀率的变化而带来的最终收入的购买力与所期望值不同的风险。3.反向回购协议答：是指同时参与两个或多个市场的以期利用不同市场体系中心价格差异获利。满分：得分：参考答案：指同时购买和卖出某种证券，结算时间不同4.基差点风险答：基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险满分：得分：参考答案：指在商品产出时现货价格与期货价格的差值与预期值有或多或少的差别的风险。5.回购协议答：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按预定的价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为名师资料总结 - -
22、-精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 13 页，共 32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：指同时出售并购回某种证券，但交割时间不同金融工程学第三次作业2 试卷总分： 100 第 1 大题第 2 大题第 3 大题第 4 大题完成评阅名词解释 ( 每个 5 分，共 20 分) 1.浮动利率优先股答：浮动利率优先股指按照预先规定的规则对红利进行周期性的重新设定或调整的优先股满分：得分：参考答案：浮动利率优先股： 指按照预先规定的规则对红利进行周期性的重新设定或调整的优先股
23、。2.可转换债券答：可转换债券指债券持有人有权利，但没有义务把债券转换成发行者的其他资产。指债券持有人有权利，但没有义务把债券转换成发行者的其他资产。满分：得分：参考答案：可转换债券：指债券持有人有权利，但没有义务把债券转换成发行者的其他资产。3. 套头比答：套头比是指为一个单位现货头寸进行保值所必须的保值工具的量数名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 14 页，共 32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：套头比：指为一单位现货头寸进行保值所必须
24、的保值工具的数量。4.权益型工具答：权益型工具指代表公司所有权的证券,最常见的形式是普通股票满分：得分：参考答案：权益型工具：指代表公司所有权的证券，最常见的形式是普通股。1. 1. 当利率上升时， 看涨期权的时间价值， 同样道理，利率上升时， 看跌期权的价值。2. 垂直差价是不同的差价。3. 在总收益优化策略中，总收益包括、。4. 利润作为一种收益的计算方法，因其忽视了、是有很大的缺陷的。5. 导致金融工程发展的因素有、。6. 现金流的三个重要特征是、。7. 对角差价是指与都不同的差价。8. 资本是财务杠杆的来源。答： 1. 上升 下降 2. 执行价格3. 利息 (息票 ) 再投资收入资产市
25、场价值的变化4. 初始投资的大小收益的时间分布会计惯例对现金流的影响5. 环境因素 (外部因素 ) 内部因素6. 现金流的大小或数量现金流的方向现金流发生的时间7. 执行价格到期日8. 债务名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 15 页，共 32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：1. 上升下降2. 执行价格3. 利息再投资收入资产市场价值的变化。4. 投资的大小收益时间分布规模市场的大小会计惯例对现金流的影响。5. 外部因素（企业经营环境因素）
26、公司内部因素6. 现金流的大小现金流向的方向现金流发生的时间7. 执行价格到期日8. 债务1.个人业主制的优缺点答：个人业主相比其他企业组织形式有许多优点 : 特别是 ,单一所有者对所有经营决策具有完全的控制权且除对自己外不对任何其他人负责 .从纯粹的法律角度看,该企业并不独立地纳税,而是被包含在所有者的个人所有税中.若所有者积极参与经营 ,则该企业的任何损失可与该所有者的其他收入相抵.这意味着由企业所创收入不像公司制企业那样被双重征税,这还意味着税收利益,包括资产折旧折耗名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心
27、整理 - - - - - - - 第 16 页，共 32 页 - - - - - - - - - 和摊销等现金成本的税盾效应 ,可直接传递给公司所有者. 个人企业制的缺点是: 因为所有人和企业是不可分的 ,所有者个人承担企业的所有责任.这在又不利于公司的判决以及公司解体时会造成昂贵代价.而且 ,个人业主制的单一所有者结构使筹集资金非常困难.贷款者希望看到企业又很大的股本 .而且如果所有者没有足够的个人资金来投资于该企业的话 ,贷款人会不愿提供资金. 满分：得分：参考答案：业主制，或更确切地说，个人业主制企业指有且仅有一个所有者的经济实体。这种形式的经济实体是最容易建立的。除容易创立外，个人业主
28、制相比其他式有许多优点，特别是，名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 17 页，共 32 页 - - - - - - - - - 单一所有者对所有经营决策具有完全的控制权且除对自己外不对任何其他人负责。从纯粹的法律角度看，该企业并不独立地纳税，而是被包含在所有者的个人所得税中。若所有者积极参与经营，则该企业的任何损失可与该所有者的其他收入相抵。这意味着由企业所创收入不像公司制企业那样被双重征税，这还意味着税收利益， 包括资产折旧、折耗和摊销等非现金成本的税盾效应，可直接传递
29、给公司所有者。个人业主制的缺点是，因为所有人和企业是不可分的，所有者个人承担企业的所有责任。这在有不利于公司判决以及公司解体时会造成昂贵代价。而且，个人业主制的单一所有者结构使筹集资金非常困难。贷款者希望看到企业有很大的股本，而且如果所有者没有足够的个人资金来投资于该企业话，贷款人会不愿提供资金。2.导致金融工程发展的因素答：导致金融工程发展的因素分为两大类. 第一类被称为环境因素或外部因素,是指构成现代企业经营环境的各种因素.企业不能对他们进行直接的控制,但它们会对企业的经营业绩产生重大影响. 第二类是指公司内部的各种因素,公司可或多或少地对它们进行控制,这些因素被称为内部因素. 名师资料总
30、结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 18 页，共 32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：导致金融工程发展的因素有许多因素导致了近几十年来金融工程的飞速发展。每一个因素都刺激了金融工程的一个或几个方面的发展，使得某种形式的金融工程成为可能；或者和其他因素组合起来为金融工程的出现创造条件。我们可以将这些因素分为两大类。第一类被称为环境因素或外部因素，是指构成现代企业经营环境的各种因素。企业不能对它们进行直接的控制，但它们会对企业的经营业绩产生重大影响。第二
31、类是指公司内部的各种因素，公司可或多或少地对它们进行控制，这些因素被为内部因素。3.公司制组织形式的优缺点。答：公司制的组织形式具有许多优点。首先， 因为所有者的很多而且所有者权益很容易转手，因而成功的公司制企业通常很容易获得权益资本。其次， 在最糟糕的情况下，所有者可能失去他们在公司制企业中的全部投资，但也仅会如此。这种有限的责任及容易获得权益资本的特性长期以来一直是公司制组织形式的吸引人之处。公司制组织形式的不足之处是其收入要双重纳税。它们首先作为公司的收入而按公司所得税率征税，当红利被分配后，红利收入又以获得者个人所得税形式被第二征税。此外，还有一个缺点是由于公司造成的损失不能直接传递给
32、公司的所有者用于抵消其他来源的收入尽管股票出售本身的损失可用来抵消其他来源的收入。满分：得分：参考答案：答：公司制的组织形式具有许多优点。首先，因为所有者的很多而且所有者权益很容易转手，因而成功的公司制企业通常很容易获得权益资本。其次，在最糟糕的情况下，所有者可能失去他们在公司制企业中的全部投资，但也仅会如此。这种有限的责任及容易获得权益资本的特性长期以来一直是公司制组织形式的吸引人之处。公司制组织形式的不足之处是其收入要双重纳税。它们首先作为公司的收入而按公司所得税率征税，当红利被分配后，红利收入又以获得者个人所得税形式被第二征税。此外，还有一个缺点是由于公司造成的损失不能直接传递给公司的所
33、有者用于抵消其他来源的收入尽管股票出售本身的损失可用来抵消其他来源的收入。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 19 页，共 32 页 - - - - - - - - - 4.杠杆收购的弊端。答：杠杆收购的弊端: (1)新管理人员参与公司运营后会导致目标公司的雇员失业; (2)破坏着无市场 ,导致债务融资的成本升高; (3)杠杆收购后管理层只注重于短期目标,比如 ,通过削减广告和研究开发预算来偿还债务,这样做对公司的长期发展不利; (4)由于公司不能偿还债务会导致公司破产
34、.所有这些都会削弱国家全面控制的能力,会对经济产生负面影响. 满分：得分：参考答案：答： LBO的反对者认为杠杆收购会产生以下后果：（1）新管理人员（所有者）参与公司运营后会导致目标公司的雇员失业；（2）破坏债务市场，导致债务融资的成本升高；（3）LBO后管理层只注重于短期目标，比如，通过削减广告和研究开发预算来偿还债务，这样做对公司的长期发展不利；（4）由于公司不能偿还债务会导致公司破产。所有这些都会削弱国家全面控制的能力，会对经济产生负面影响。1. 如果你在 3 年内每年年初存入1000元，在年利率5的条件下，你将在第三年末得到多少钱？ （F/A ，5， 3）=3.1525 答：解: 假设
35、 F 表示先付年金终值 , A 表示每期收付的金额 , i 表示利率 , n表示期数A=1000元, i=5%, n=3 由公式F=A. （1+i ） n+1/i-1）F=1000*3.1525 =3152.5（元）答：你将在第三年末得到3152.5元。满分：得分：参考答案：名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 20 页，共 32 页 - - - - - - - - - 解：Fn（先付年金） =A （ 1+i ）n1i （1+i%）=1000 （F/A,5%,3）（1+5%
36、）=1000 3.15251.05 =3310.1（元）2. 如果你现在存入一笔金额为2723.2元的资金， 年利率 5 ，你计划随后三年将本利和全部花完，每年年末要提取多少资金？A/P ，5 ， 3=0.3672 答：解 : 假设 P 表示年金现值 , A 表示每期收付的金额, i 表示利率 , n 表示期数P=2723.2, i=5%, n=3 由公式P=A. (1-（1+i ）-n)/i 2723.2=A.0.3672 A=999.96（元）答：每年年末要提取999.96元。满分：得分：参考答案：解： A=P i(1+i) n1+in1 =2723.2（A/P,5%,3）=2723.20
37、.3672 =1000（元）金融工程学第四次作业1 试卷总分： 100 第 1 大题第 2 大题第 3 大题第 4 大题完成评阅解词：（每题5 分，共 20 分）1.欧式期权答：欧式期权是指只能在期权到期时执行的期权名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 21 页，共 32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：.欧式期权：指只能在期权到期时执行的期权。2.衍生工具答：衍生工具是指价值由其他资产即基础资产衍生出来的工具。最重要的衍生工具形式是期货、远期
38、权和互换满分：得分：参考答案：衍生工具：指价值由其他资产即基础资产衍生出来的工具，最重要的衍生工具形式是期货、远期、期权和互换。3.垂直买空差价答： 垂直卖空价差指我们买进的期权的执行价格较低，而卖出的期权的执行价格较高，这种价差为垂直买空价差。满分：得分：参考答案：垂直买空价差：指买进的期权的执行价格较低，而卖出的期权价格较高，则称为垂直买空价差。4.现货期货交易答： 现货期货交易是指买进一种政权同时卖出一种相反的期货合约（或其他衍生证券）的交易，其目的是产生复合短期证券。满分：得分：名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - -
39、 - 名师精心整理 - - - - - - - 第 22 页，共 32 页 - - - - - - - - - 参考答案：现货期货交易： 指买进一种证券同时卖出一种相反的期货合约的交易，其目的是产生复合证券。1. 1. 公司重组的术语中有三组独立而又相互关联的活动、。2. 收缩有三种形式、。3. 新产品开发模型包括、和推出四个阶段。4. 投机包括对、以及。5. 最简单的缺口管理策略是简单的策略。6. 优先股按其是否参与投票可分为、。7. 利率双限是和的结合。8. 运期汇率高于即期汇率，二者差价叫作远期。9. 零息票债券没有风险、风险、风险。10. 金融工程涉及到许多评重要领域，包括、以及风险管
40、理。答：1、扩张 、收缩、所得权与控制权2 、分立、撤资、出让权益3 、确定方向、设计、测试4、未来的预测、期望值的估计、利润多持的头寸5 、差额锁定6 、可投票型、不可投票型7 、利率上限、利率下限8、升水9、利率风险、违约风险、再投资风险10 、公司财务、贸易、投资和货币管理满分：得分：参考答案：1. 扩张收缩所得权与控制权2. 分立撤资出让权益3. 确定方向设计测试名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 23 页，共 32 页 - - - - - - - - - 4.
41、对未来品的预测期望值的估计5. 差额锁定6. 可投票优先股不可投票优先股7. 上限下限8. 升水9. 利率风险违约风险再投资风险10. 公司财务投资货币管理1. 1. 公司重组的术语中有三组独立而又相互关联的活动、。2. 收缩有三种形式、。3. 新产品开发模型包括、和推出四个阶段。4. 投机包括对、以及。5. 最简单的缺口管理策略是简单的策略。6. 优先股按其是否参与投票可分为、。7. 利率双限是和的结合。8. 运期汇率高于即期汇率，二者差价叫作远期。9. 零息票债券没有风险、风险、风险。10. 金融工程涉及到许多评重要领域，包括、以及风险管理。答：1、扩张 、收缩、所得权与控制权2 、分立、
42、撤资、出让权益3 、确定方向、设计、测试4、未来的预测、期望值的估计、利润多持的头寸5 、差额锁定6 、可投票型、不可投票型7 、利率上限、利率下限8、升水9、利率风险、违约风险、再投资风险10 、公司财务、贸易、投资和货币管理名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 24 页，共 32 页 - - - - - - - - - 满分：得分：参考答案：1. 扩张收缩所得权与控制权2. 分立撤资出让权益3. 确定方向设计测试4. 对未来品的预测期望值的估计5. 差额锁定6. 可投票
43、优先股不可投票优先股7. 上限下限8. 升水9. 利率风险违约风险再投资风险10. 公司财务投资货币管理1.垃圾债券的出售者难以进入高收益证券市场的原因。答：首先， 许多管理基金的投资管理者被禁止投资于任何低于投资等级的证券。其次。 垃圾债券的巨大的内在违约风险可通过多样化而大大降低，但多样化本身要求有大量相类似的证券以便从中挑选。 而发行者无法发行这些证券也就限制了投资者多样化的能力。第三，垃圾债券市场，流动性不好。满分：得分：参考答案：答：垃圾债券的出售者难以进入高收益率证券市场的原因有很多个。首先，许多管理基金的投资管理者被禁止投资于任何低于投资等级的证券。其次，垃圾债券的巨大的内在违约
44、风险可通过多样化而大大降低，但多样化本身要求有大量相类似的证券以便从中挑选。而发行者无法发行这些证券也就限制了投资者多样化的能力。第三，垃圾债券市场，流动性不好。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 25 页，共 32 页 - - - - - - - - - 2.产生套期成本的原因。答：套期之所以有成本，原因有两个，一个原因是套期者的采取套期策略来避免风险，该风险是由套期交易的另一方面来承担的。如果这个另一方面也是一位套期者，且具有相反的风险，那么，两位套期者都得到了好处，
45、我们就不需要其中一个必须补偿另一个。但是，更经常的情况是，合约的另一方是一位投机者，当用于套期措施的证券是远期合约时，这种情况就更为普遍。投机者利用头寸来投机利润。如果投机行为对于投机者来说，代价很大（消耗财力），并且如果投机者又很厌恶风险的话，那么，投机者就需要他们所承担的风险得到补偿。投机者由于承担风险所得到的补偿， 也就是套期者要支付的成本。第二个原因是交易费用的存在，如手续费、买卖价差等。满分：得分：参考答案：答：套期之所以有成本，原因有两个，一个原因是套期者的采取套期策略来避免风险，该风险是由套期交易的另一方面来承担的。如果这个另一方面也是一位套期者，且具有相反的风险，那么，两位套期
46、者都得到了好处，我们就不需要其中一个必须补偿另一个。但是，更经常的情况是，合约的另一方是一位投机者，当用于套期措施的证券是远期合约时，这种情况就更为普遍。投机者利用头寸来投机利润。如果投机行为对于投机者来说，代价很大 （消耗财力） ，并且如果投机者又很厌恶风险的话，那么，投机者就需要他们所承担的风险得到补偿。投机者由于承担风险所得到的补偿，也就是套期者要支付的成本。第二个原因是交易费用的存在，如手续费、买卖价差等。3. 新产业开发的四种策略答：第一种策略是市场份额营造。这个策略旨在把更多的现有产品卖给现有的消费者或客户，往往以新的更具有侵略性的营销方式出现，比如在价格上打折。第二种策略叫市场扩
47、展。是指把现有的产品销售到新消费群中。第三种策略是产品线扩展。它是指开发高新产品来卖给现有顾客。这种策略在成熟产业中经常使用，它利用的是一种有价资源即现有消费群的杠杆作用。最后一种是新业务策略。它是这四种基本策略中风险最大的一个，因为它意味着进入一个未知的领域，公司不能利用现有的任何力量和资本，失败率是很高的。满分：得分：参考答案：名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 26 页，共 32 页 - - - - - - - - - 新产业开发的四种策略第一种策略是市场份额营造。
48、这个策略旨在把更多的现有产品卖给公司现有的消费者或客户，往往以新的更具侵略性的营销方式出现，比如在价格上打折。第二种策略叫做市场扩展，是指把现有的产品销售到新消费群中。上面两种策略都不会导致创新，也不会需要金融工程的技巧，除非扩展中包含有新用途的创新。第三种策略是产品线扩展，它是指开发高新产品来卖给现有顾客。这种策略在成熟产业中经常使用，它利用的是一种有价资产即现有消费群的杠杆作用。最后一种是新业务策略。它是这四种基本策略中风险最大的一个，因为它意味着进入一个未知的领域，公司不能利用现有的任何力量和资本，失败率是很高的。4.认股权证同股票看涨期权的区别答： 1. 认股权证由那些发行股票的公司发
49、行; 2. 认股权证不必包括100 股股票 ; 3. 认股权证具有更长的有效期 - 典型的为 3-10年; 4. 认股权证在其整个有效期中不一定被执行- 执行有效期可能有更多限制 ; 5. 认股权证通常与其他公司证券- 常为债券或优先股- 联合发行 ,但它们常可被剥离 ,也就是说 ,一旦常有认股权证的债券和股票被购买,认股权证可以被剥离开来并与债券或优先股票分开来交易. 满分：得分：参考答案：认股权证同股票看涨期权的区别认股权证同股票的看涨期权的相似之处在于它们都给予持有人从认股权给予人那里购买作为基础资产的股票的权利而无此义务。不同之处在于： （1）认股权证由那些发行股票的公司发行；（2）认
50、股权证不必包括100股股票；（3 ）认股权证具有更长的有效期 典型的为 310 年；（4）认股权证在其整个有效期中不一定被执行 执行有效期可能有更多限制；（5）认股权证通常与其他公司证券 常为债券或优先股 联合发行，但它们常可被剥离，也就是说，一旦带有认股权证的债券和股票被购买，认股权证可以被剥离开来并与债券或优先股开来交易。1. 9 月 10 日，假定国际货币市场6 月期法国法朗的期货价格为0.1660美元 /法国法朗， 6 月期马克的期货价格为0.5500美元 / 马克。法朗与马克之间的交叉汇率为0.1660/0.5500 =0.3，就是 1 法郎 =0.3马克。某套利者据此在国际货币市场