经典财务管理案例分析.pptx

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1、哈丁塑料模具公司长期投资哈丁塑料模具公司长期投资决策决策排队问题排队问题 contents公司背景公司背景公司的资本支出决策公司的资本支出决策总结总结 哈丁塑料模具公司哈丁塑料模具公司19681968年年由罗伯特L哈丁创建。主要为底特律的汽车制造商生产塑料配件和模具。19941994年年1978199619781996HPMC公司一直努力开拓多角化经营业务。多角化使公司拥有1000种以上产品，包括厨房设备、家用相机和专业照相设备。公司销售额增长800%。公司又投入1050万美元进行扩建，使公司生产能力提高了49%。一、公司背景一、公司背景知识点知识点投资的分类：投资的分类： 采纳与否投资采纳与

2、否投资决定是否投决定是否投资于某一项目的决策。如是否需要资于某一项目的决策。如是否需要购入一辆汽车、是否引进一条生产购入一辆汽车、是否引进一条生产线。线。 互斥选择投资互斥选择投资在两个或两在两个或两个以上的项目中，只能选择其中之个以上的项目中，只能选择其中之一的决策。如是建一条全自动生产一的决策。如是建一条全自动生产线还是建一条半自动化生产线。线还是建一条半自动化生产线。二、公司的资本支出决策二、公司的资本支出决策 利润投资决策：利润投资决策：以企业谋取利以企业谋取利润为主要目的的决策。润为主要目的的决策。 技术开发型决策：技术开发型决策：以企以企业可持续发展为目的。业可持续发展为目的。 安

3、全型决策：安全型决策：以规避各以规避各种风险、企业经营安全种风险、企业经营安全为主要目的。为主要目的。知识点知识点问题问题1 1：如何确定公司资本支出限额？：如何确定公司资本支出限额？ 资本支出资本支出：是指会计上视为固是指会计上视为固定资产增值的所有经费支出，如房定资产增值的所有经费支出，如房屋、机器设备的购置费，为延长设屋、机器设备的购置费，为延长设备使用年限或提高设备性能而支出备使用年限或提高设备性能而支出的所有费用等均是。的所有费用等均是。 资本限额：资本限额：是某一特定时期内是某一特定时期内的资本支出总量必须在预算约束之内，的资本支出总量必须在预算约束之内，不能超过预算上限不能超过预

4、算上限 。知识点知识点问题问题1 1：如何确定公司资本支出限额？：如何确定公司资本支出限额？知识点知识点 在不超过预算上限的情况下，选择能使每在不超过预算上限的情况下，选择能使每单位资本的投资带来最大价值增量的项目。单位资本的投资带来最大价值增量的项目。 在单期预算上限的约束下，按盈利指数在单期预算上限的约束下，按盈利指数（未来现金流量的现值与初始现金流出量的（未来现金流量的现值与初始现金流出量的比率）递减的顺序选择项目，能选出最大限比率）递减的顺序选择项目，能选出最大限度地增加公司价值的项目组合。度地增加公司价值的项目组合。资本限额决策的原则：资本限额决策的原则：问题问题1 1：如何确定公司

5、资本支出限额？：如何确定公司资本支出限额？确定资本支出限额应考虑的因素：确定资本支出限额应考虑的因素： 需结合公司人力资源的情况，投资需结合公司人力资源的情况，投资项目的特点，净利润、净现金流量、项目的特点，净利润、净现金流量、利润分配、下一年度生产规模扩大所利润分配、下一年度生产规模扩大所需要的增量资金等因素、项目性投资需要的增量资金等因素、项目性投资的可行性研究分析、预算年度筹资政的可行性研究分析、预算年度筹资政策等因素进行综合考虑。策等因素进行综合考虑。 计算资本性支出预算额度时，对于计算资本性支出预算额度时，对于前期已经列入预算但到本年末仍未完前期已经列入预算但到本年末仍未完成投资的支

6、出不包括在本年计算的资成投资的支出不包括在本年计算的资本性支出预算额度中。本性支出预算额度中。寻找新的非汽车业务寻找新的非汽车业务1234C C、D D项目项目A A、B B项目项目G G、H H项目项目E E、F F项目项目问题问题2 2：如何对不同寿命期的投资项目进如何对不同寿命期的投资项目进行评价？行评价？第一组第一组项目项目A A项目项目B B为一家大型折扣连锁为一家大型折扣连锁店，生产热水瓶的真店，生产热水瓶的真空容器。空容器。项目期限预计项目期限预计3 3年。年。将占用公司现有全部将占用公司现有全部闲置的精密设备。闲置的精密设备。为一家全国性的照相为一家全国性的照相器材批发商制造中

7、低器材批发商制造中低档相机器材。档相机器材。项目期限预计项目期限预计3 3年。年。将占用公司现有全部将占用公司现有全部闲置的精密设备。闲置的精密设备。项目分析项目分析NPV:ABPI:ABIRR:AB（四）内部收益率法（四）内部收益率法IRR- 计计算原理算原理- 内部收益率法内部收益率法IRR，是指投，是指投资资方案在建方案在建设设和生和生产经营产经营年限年限内，各年内，各年净现净现金流量金流量的的现值现值累累计计等于零等于零时时的折的折现现率率 。 。- 反映反映项项目本身的投目本身的投资报资报酬率。酬率。- 择优择优原原则则- 对对于独立方案于独立方案- 将投将投资资方案的方案的IRR与

8、与部部门门或行或行业业的基准的基准收益率比收益率比较较- 对对于互斥投于互斥投资资方案方案- 先将各投先将各投资资方案与部方案与部门门或行或行业业的基准收益率比的基准收益率比较较， ，选择选择IRR大于或等于基准收益率的可行方案，大于或等于基准收益率的可行方案，- 然后在各可行方案中，然后在各可行方案中，选选取取IRR最大的投最大的投资资方案。方案。题题目目见见例例题题5-7年年 序序甲甲 方方 案案净现净现金流量金流量折折现现系数系数10%10%净现净现金量金量现值现值累累计净现计净现金流量金流量现现值值0 0-200000-200000 -200000-200000-200000-2000

9、001 170000700000.9090.9096363063630-136370-1363702 270000700000.8260.8265782057820-78550-785503 370000700000.7510.7515257052570-25980-259804 470000700000.6830.683478104781021830218305 570000700000.6210.62143470434706530065300年年 序序乙乙 方方 案案净现净现金流量金流量折折现现系数系数10%10%净现净现金量金量现值现值累累计净现计净现金流量金流量现现值值0 0-2000

10、00-200000 -200000-200000-200000-2000001 136000360000.9090.9093272432724-167276-1672762 264000640000.8260.8265286452864-114412-1144123 368000680000.7510.7515106851068-63344-633444 470000700000.6830.6834781047810-15534-155345 580000800000.6210.62149680496803414634146- 1、若投、若投资资后各年的后各年的净现净现金流量相等金流量相等-

11、利用年金利用年金现值计现值计算出算出IRR- 例例11：依据例：依据例5-3资资料，料，计计算甲方案的算甲方案的IRR。 。 70,000 (P / R， ， r， ，5 )=200,000 （ （P/R， ，r， ，5） ）=2.857 查查表得：（表得：（P/R， ，22%， ，5） ）=2.864 （ （P/R， ，24%， ，5） ）=2.754 利用插利用插值值法：法：r= 22% +0.13% =22.13% 出现这个结果原因是：出现这个结果原因是：净现值法净现值法是假设每年的现是假设每年的现金流入以资本成本为标准金流入以资本成本为标准再投资；再投资；内部报酬率法内部报酬率法是是假

12、设现金流入以其计算所假设现金流入以其计算所得的内部报酬率为标准再得的内部报酬率为标准再投资。投资。出出现这样现这样的区的区别别主要在于主要在于净现净现金金流流B B项项目在开始的年份比目在开始的年份比较较大，以大，以后后递递减；而减；而A A项项目是一开始比目是一开始比较较大，大，以后以后递递增。增。A A的现值现金流量图的现值现金流量图现金流入现金流入现金流出现金流出123时间时间时间时间现现金流入金流入现现金流出金流出B B的现值现金流量图的现值现金流量图第二组第二组项目项目C C项目项目D D用用ADVANCEDAADVANCEDA处理会计部处理会计部门做的簿记与账单。门做的簿记与账单。

13、提高公司记账和开票方面提高公司记账和开票方面的工作效率。的工作效率。节省簿记费用。节省簿记费用。使公司更有效的对拖欠货使公司更有效的对拖欠货款的顾客进行信用分析。款的顾客进行信用分析。项目寿命为一年。项目寿命为一年。具有与具有与ADVANCEDAADVANCEDA公司提供公司提供的系统相似的开票功能存的系统相似的开票功能存货控制功能。货控制功能。项目寿命为一年。项目寿命为一年。项目分析项目分析NPV:CDIRR:CD1、项目、项目C的的NPV虽然小于项目虽然小于项目D，但是，但是IP和和IRR大于项目大于项目D的的IP和和IRR，即项目，即项目C的获利能力比项目的获利能力比项目D强，强，在寿命

14、在寿命只有一年的条件下，选择项目只有一年的条件下，选择项目C较佳。较佳。3 3、选择项目、选择项目C C后，剩余的后，剩余的$12000$12000就得产生就得产生$14000$14000的收益的收益才能与选择项目才能与选择项目D D无差异。由此无差异。由此可得可得IRRIRR（-12000-12000，1400014000）=16.67%=16.67%，即剩余的，即剩余的$12000$12000要产要产生生16.67%16.67%的内部收益率水平，的内部收益率水平，才能与选择项目才能与选择项目D D无差异。无差异。2 2、在资金有限的情况下，选择项目、在资金有限的情况下，选择项目C C投投入

15、更少入更少(800020000)(800020000)，更可行。，更可行。选择选择C C项目信息项目信息 项目分析项目分析第三组第三组项目项目E E项目项目F F公司既可以自己制造公司既可以自己制造并销售这种生产工艺并销售这种生产工艺设备。设备。必须完成测试并着手必须完成测试并着手生产。生产。项目寿命为一年。项目寿命为一年。把专利权卖给把专利权卖给polyplasticspolyplastics公公司司世界最大塑料产品制造世界最大塑料产品制造商。商。只需要在进行少量的测试和改只需要在进行少量的测试和改进。进。可以在年内完成测试工作。可以在年内完成测试工作。项目寿命为十年。项目寿命为十年。项目分

16、析项目分析NPV:EFIRR:EFNPV: :比较比较E E和和F F项目的净现值项目的净现值NPVNPV，明显，明显F F带来的收益更大。带来的收益更大。PI：获利指数：获利指数PI,PI,项目项目E E的的PIPI较大，也就是较大，也就是说项目说项目E E每个单每个单位的投资可以位的投资可以得到更多的回得到更多的回报。报。IRR：E E和和F F的的IRR IRR 均大于假定的均大于假定的10%10%，所以两者均可采所以两者均可采用。用。综合以上分析，综合以上分析，E E项项目的获利能力较强，目的获利能力较强，如果企业近期有获利如果企业近期有获利更大的项目需要资金更大的项目需要资金投入，则

17、选择投入，则选择E E项目，项目，如果企业近期没有获如果企业近期没有获利更大的项目，就选利更大的项目，就选择择F F项目。项目。第四组第四组项目项目G G项目项目H H购买中等价格购买中等价格但效率相当高但效率相当高的设备。的设备。设备预计使用设备预计使用效率为五年。效率为五年。购买同样价格但效购买同样价格但效率较低的设备。率较低的设备。预计使用寿命只有预计使用寿命只有一年。一年。项目分析项目分析NPV:GHPI:GH选择选择H H项目信息项目信息 项目分析项目分析总结一总结一现金流量非常规律时现金流量非常规律时（NPVNPV与与IRRIRR）. NPV,IRR,PI NPV,IRR,PI的排序结果不一定会一样的排序结果不一定会一样项目是互斥项目时项目是互斥项目时（NPVNPV与与PIPI）总结二总结二 辅助参考量：辅助参考量：IRR、 、PI 主要参考量：主要参考量：npv在互斥项目的比较在互斥项目的比较选择中，一般来说选择中，一般来说是以是以NPVNPV为准，为准，PIPI和和IRRIRR更多是作为项目更多是作为项目选择的辅助参考量。选择的辅助参考量。 谢谢聆听！谢谢聆听！