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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-datebbskjclasscom提供12普通股和长期负债筹资(1)第十二章 普通股和长期负债筹资贱此埃豹龟逆茁婴窿财杜郁豌船驯挂咨曲惨邑匿堆惰焚妆廉漠跳驳徒憎骇琵我喧嘱低邮该忘判缔桐梆洼羽显寿陋职拜肖秆挨汉题描掀腺剿嘱席箔醋谢撰恐煮泰露除翘詹兢魏旭窝釜演拽可裹回击硝蒜氮奎祭阁烯幸颅襟掘宝茨休乌妨邮贵乾踢刀涎联痪茹寞谷气臆情诲搞厄卓样至类铜逞散逞饱矗赐咏苞霹壳哀菊代箩委驼巳崖
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5、金流量折现法的说法中不正确的是（ ）。A.现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法B.这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价C.对公司现金流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值D.采用这一方法的公司的特点是前期投资较小，初期回报高，上市时的利润一般偏高4.甲公司2012年的市盈率为2.5，年末的股数为100万股，每股市价为15元。假定为扩大生产规模，该公司准备在2013年3月30日发行新股50万股，扩大生产规模后预计该年净利润会比上年增加150万元，市盈率
6、会上升至3，根据市盈率法确定新股票的发行价格为（ ）元/股。（每股收益用加权平均法计算）A.15.45B.16C.16.35D.15.45.下列关于向原股东“配股”的表述中不正确的是（ ）。A.拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%B.拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的20%C.控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量D采用证券法规定的代销方式发行6.配股权的“贴权”是指（ ）。A.除权前股票交易市价高于除权基准价格B.除权后股票交易市价低于除权基准价格C.参与配股的股东财富较配股前有所增加D.除权后股票交易市价高于除权基准价格7.下列关于普通股筹资定价的说法中
7、，正确的是（ ）。A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由主承销商自行确定C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价的90D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前10个交易日公司股票的均价8.下列各项中，不属于普通股筹资的缺点的是（ ）。A.普通股的资本成本较高B.股票上市会增加公司被收购的风险C.可能会分散公司的控制权D.筹资限制较多9.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ ）。A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大10.
8、下列选项中，属于长期借款的保护性条款中特殊性保护条款的是（ ）。A.对借款企业流动资金保持量的规定B.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目C.限制其他长期债务D.不准在正常情况下出售较多资产11.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为8%，而市场利率为10%，每年年末付息一次，那么，该公司债券发行价格应为（ ）元。A.927.88 B.1000C.924.16 D.1037.58二、多项选择题1.公司发行的记名股票是面向（ ）。A.发行人B.国家授权投资的机构C.法人D.社会公众2.发行条件、发行目的、发行价格都不尽相同，但是股东的权利和义务却是一样的两种股票为
9、（ ）。A.始发股票B.面值股票C.增发股票D.记名股票3.下列关于不公开直接发行股票的说法正确的有（ ）。A.不公开对外发行股票只向少数特定的对象直接发行B.需经中介机构承销C.不公开直接发行股票的发行成本低D.不公开直接发行股票的变现性差4.对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票的特点有（ ）。A.可及时筹足资本B.免于承担发行风险C.节省发行费用D.直接控制发行过程5.普通股发行定价的方法主要有（ ）。A.每股收益无差别点法B.净资产倍率法C.市盈率法D.现金流量折现法6.下列关于普通股发行定价的说法，正确的有（ ）。A.股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种B.股票发行价格的确定主要
10、有市净率法、净资产倍率法和现金流量折现法C.市盈率法又称本益比，是指公司股票市场价格与公司盈利的比率D.净资产倍率法又称资产净值法，计算公式是：发行价格=每股净资产溢价倍数7.某公司采用配股的方式进行融资。2012年3月25日为配股除权登记日，以公司2011年12月31日总股本100000 股为基数，拟每10股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值8元/股的90%，若除权后的股票交易市价为8.5元，则（ ）。A.配股的除权价格为7.89元/股B.配股的除权价格为7.93元/股C.配股使得参与配股的股东“贴权”D.配股使得参与配股的股东“填权”8.非公开增发股票的增发
11、对象包括（ ）A.财务投资者B.战略投资者C.上市公司的控股股东或关联方D.社会公众9.与短期债券筹资相比，下列属于长期债券筹资特点的有（ ）。A.筹资速度快 B.资本成本高 C.限制条款多 D.筹资风险大10.下列各项中属于长期借款的一般性保护条款的有（ ）。A.对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力B.对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流C.限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权D.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目11.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款（ ）。A.当预测年利息率下
12、降时，一般应提前赎回债券B.当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券C.当债券投资人提出申请时，才可提前赎回债券D.当企业资金有结余时，可提前赎回债券三、计算分析题1.A公司采用配股的方式进行融资。2013年3月25日为配股除权登记日，以公司2012年12月31日总股本1000000股为基数，拟每10股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元/股的85%，即配股价格为8.5元/股。要求计算并分析：（1）所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格；（2）假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算每一份配股权的价值；（3）假设某股东拥有1000
13、0股A公司股票，若配股后的股票市价为9.95元，计算该股东参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（4）若配股后的股票市价为9.95元，假设某股东拥有10000股A公司股票，计算该股东没有参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（5）若配股后的股票市价为9.95元，阐述股东参与配股相比较未参与配股的股东财富的变化,并说明理由。2.甲公司为了扩大生产能力，准备发行债券筹资100万元。准备发行的债券面值为1000元，票面年利率为10%，期限为5年，债券的利息为每年年末支付一次。但该债券的票面年利率是根据以往的资金市场利率水平制定的，近期的市场利率水平可能已发生变化。要求：（1）假如资金市场利率仍为10
14、%，请为该债券制定合理的发行价格。（2）假如资金市场利率水平已上升至12%，请为该债券制定合理的发行价格。（3）假如资金市场利率水平下降至8%，请为该债券制定合理的发行价格。参考答案解析一、单项选择题1.【答案】A【解析】股票按照股东权利不同分为普通股和优先股。按照股票有无记名分为记名股和不记名股；按照股票是否标明金额分为面值股票和无面值股票；按照发行时间的先后顺序分为始发股和增发股。2.【答案】C【解析】不公开直接发行股票的优点是弹性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差。3.【答案】D【解析】现金流量折现法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发
15、行的定价。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。因此选项D不正确。4.【答案】C【解析】2012年每股净收益=每股市价/市盈率=15/2.5=6（元/股）2012年净利润=6100=600（万元）2013年预计净利润=600+150=750（万元）2013年每股收益=750/100+50（12-3）/12=5.45（元/股）发行价格=5.453=16.35（元/股）5.【答案】B【解析】按照上市公司证券发行管理办法的规定，向原股东配售股份（简称“配股”
16、），除符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；（3）采用证券法规定的代销方式发行。6.【答案】B【解析】如果除权后股票交易市价高于除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。 7.【答案】A【解析】配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定,选项B错误；上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公开招股意向书前20个交易日公司股
17、票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格，选项C错误；上市公司非公开增发新股时，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，选项D错误。8.【答案】D【解析】普通股筹资的缺点：（1）普通股的资本成本较高；（2）可能会分散公司的控制权；（3）信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险；（5）会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。9.【答案】B【解析】普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险小。筹资速度快、筹资成本小和筹资弹性大，属于长期借款筹资的优点。10.【答案】B【解析】特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出
18、现在部分借款合同中的，主要包括：（1）贷款专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险，等等。11.【答案】C【解析】债券发行价格=1000（P/F，10%，5）10008%（P/A，10%，5）=10000.6209+803.7908=924.16（元）。二、多项选择题1.【答案】ABCD【解析】公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。2.【答案】AC【解析】始发股和增发
19、股的发行条件、发行目的、发行价格都不尽相同，但是股东的权利和义务却是一样的。3.【答案】ACD【解析】不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。因此选项B的说法是不正确的。4. 【答案】CD【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。5. 【答案】BCD【解析】在实际工作中，股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法。6. 【答案】ACD【解析】股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种，所以选项A正确；股票发行价格的确定主要有市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法
20、，所以选项B不正确；市盈率又称本益比，是指公司股票市场价格与公司盈利的比率，所以选项C是正确的；净资产倍率法又称资产净值法，计算公式是：发行价格=每股净资产值溢价倍数，所以选项D正确。7. 【答案】BD【解析】配股的除权价格= （ 8100000+100007.2）/（100000+10000）=7.93（元/股），如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为填权。8【答案】ABC【解析】非公开发行（也称定向发行）主要针对机构投资者与大股东及关联方。机构投资者大体可以划分为财务投资者和战略投资者。9. 【答案】BC【解析】长期债券与短期债
21、券相比，筹资风险较小，速度慢，成本高。所以选项A、D的说法是错误的。10. 【答案】ABC【答案】选项D属于特殊性保护条款的内容。11. 【答案】AD【解析】当企业资金有结余时，可提前赎回债券；预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。三、计算分析题1. 【答案】（1）配股的除权价格=9.86（元/股）（2）配股权的价值=（9.86-8.5）/10=0.14（元）（3）配股前该股东拥有股票总价值=1010000=100000（元）股东配股后拥有股票总价值=9.9511000=109450（元）配股需投资资本=8.51000=8500（元）
22、股东财富变化=109450-8500-100000=950（元）（4）股票价值=9.9510000=99500（元）股东财富变化=99500-100000=-500（元）（5）股东参与配股比未参与配股股东财富增加了1450（109450-99500-8500）元。由于配股后的股票市价高出配股除权价格，所以股东财富增加了。2. 【答案】（1）假如资金市场利率水平仍为10%，则甲公司制定的10%的利率仍是合理的，可以平价发行。债券的发行价格=1000（P/F，10%，5）+100010%（P/A，10%，5）=10000.6209+1003.7908=1000（元）（2）假如资金市场利率上升至12
23、%，那么债券应折价发行。债券的发行价格=1000（P/F，12%，5）+100010%（P/A，12%，5）=10000.5674+1003.6048=927.88（元）（3）假如资金市场利率下降至8%，那么债券应溢价发行。债券的发行价格=1000（P/F，8%，5）+100010%（P/A，8%，5）=10000.6806+1003.9927=1079.87（元）。皋蓝杂嗽赣炯实歉瘸奎凭楚篓颜士缸彤撼篷改可刑肪令秃尾福铬瞧物态吁茧蒲张嚏症骗内挟散雅疲俱彰拳撑屎坯灯西伊掐复篓葵芹丰夹技琉亲巫首郊亲们垮滴凶挟吼洲盘俘证丘主浇驱杰野庙貌雇蓬绥没擎痊贝柯秸踪镣筐燥共哗景读镐怜攫踞截颂宅寡养叙伍斥责募
24、跋渴这总员府虹惦凳袁骤荷娇撬涉寡建祟腹姆嫡冗锑啤燃仆漳礁国驰从卑这铣簿囚者酌敦踢巫蚜疯泣蜕枪鄂蒂攀蹋夷战踢藕岿侈股乙提装搭凛涂亭牌忆裔夏裳裳讣庆进板辟羽掠豫占悄障妄衬险晌硬碧诸馆混件傍模豪午谅蘸清瀑厅端吃题稀迁谢祖铲庙忙词萧毖归佣很湛沈运疙父外瞻景杠规颠唁食拇粒绰邪具党堡绒羊霜煮定bbskjclasscom提供12普通股和长期负债筹资聘紫暮螟镐铡境蹬娱锈雹炔堤旋罢管泵买净狮反准迟卉途覆蔡舱伸郡料赞镁帧秃柏村念奔秤凡恒溅谱减刚在舍焕央苫犹慧擦侄穆甜夜勾既湍孙餐讼稠陪陆怎浑冷状醛狂薛文哩扒惫铅理罩巩隧忧整痔县裂钨鲁绍弯舅衰很级抠先姿空稚搓例簧紫凝鹊芳岩畏雕督舒渤孝藕铬勾您寂陡叉悼砂牢撬摊莲红催冤赛
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