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1、5、融资租赁1）定义）定义 融资租赁：融资租赁：由出租人（租赁公司）由出租人（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求融资购按照承租人（承租企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。期内提供给承租人使用的信用业务。1（二）融资租赁与经营租赁的比较项目融资租赁经营租赁租赁程序由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用承租人可随时向出租人提出租赁资产要求租赁期限租期一般为租赁资产寿命的一半以上租赁期短，不涉及长期而固定的义务合同约束租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付租金，非
2、经双方同意，中途不得退租租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约租赁期满的资产处置租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人租赁资产的维修保养租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务租赁期内，出租人提供设备保养、维修、保险等服务2 当企业需要使用某固定资产时，可以通过三种不同的方式获得，即购买、经营租赁和融资租赁2）选择融资租赁考虑因素3 使用时间长短长久使用购买或融资租赁短期使用经营租赁 技术进步因素更新换代较快经营租赁 2）选择融资租赁考虑因素4资金供求影响 足够资金购买 资金
3、缺乏租赁获得资产的难易程度 难融资租赁租金及价格水平的影响 选择代价小的方式2）选择融资租赁考虑因素53）租金的构成设备价款：购买设备需支付的资金租息：包括融资成本、租赁手续费基本原理：资金时间价值计算年金的原理4）租金的计算6例 n某企业采用融资租赁方式于2012年1月1日从某租赁公司租入一台设备，设备价款为40000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。n解答：A=40000/（P/A，18%，8） =40000/4.07769809.69（元） 7例 n假如上例采
4、用先付等额租金方式，则每年年初支付的租金额可计算如下 nA=40000/（P/A，18%，7）+1 =40000/（3.8115+1）8313.42（元） 8历年试题n某企业拟采用融资租赁方式于2012年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。 9要求：（1） 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额（2） 计算后付等额租金方式下的5年租金终值（3） 计算先付等额租金方式下的每年等额租金（4） 计算先付等额租金方式下
5、的5年租金终值。（5） 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上计算结果均保留整数） 10答案 n（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,16%,5）15270（元）（2）后付等额租金方式下的5年租金终值15270（F/A,10%,5）93225（元）n（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,4）1 12776（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,5）（114%） 12776（元）11答案 （续）n（4）先付等额租金方式下的5年租金终值12776（F/A,10%,5
6、）（110%）85799（元）或者：先付等额租金方式下的5年租金终值12776（F/A，10%，5+1）1 85799（元）（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。 12节约资金，提高资金的使用效率简化企业管理，降低管理成本增加资金调度的灵活性4）融资租赁的优缺点 优点缺点（1）成本大，租金高 （2）合同不能提前终止，当利率下降时，还需支付较高的租金（3）租赁中若因技术革新导致设备难以继续使用，却只能支付租金，无法继续使用设备。13（一）含义：商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系，是企业
7、之间的一种直接信用关系。 6、商业信用、商业信用14二、商业信用（二）商业信用的条件（三）商业信用的决策例：赊购商品100元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”2/10表示10天之内付款，享受2%折扣，“10”表示折扣期n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款，“30”表示信用期15（三）商业信用的决策三种选择：第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣；弊：少占用20天资金。第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金；弊：丧失折扣。第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期信用）。好处：长期占用资金；弊：丧失信用。若选择第10天付款：付98元；若选择第30天付
8、款：付98+2元。 16（三）商业信用的决策2元可以看成是多占用20天资金的应计利息， 所以利息率= 1.放弃折扣成本计算公式： =36.7%17n某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2%的现金折扣；若不享受现金折扣，贷款应在30天内付清。则放弃折扣的成本为： n放弃现金折扣的成本= n这表明只要企业筹资成本不超过36.73%，就应当在第10天付款。 18（三）商业信用的决策2.决策原则： 若放弃现金折扣成本短期融资成本率折扣期内付款若放弃现金折扣成本短期融资成本率信用期付款19例题n某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商
9、规定的付款条件如下：立即付款，付5238元，第20天付款，付5292元，第40天付款，付5346元，第60天付款，付全额，每年按360天计算。要求：回答以下互不相关的问题（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。 20问题1答案n立即付款：折扣率=（5400-5238）/5400=3%第20天付款，折扣率=（5400-5292）/5400=2%第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1%付款条件可以写为“3/0，2/20，1/40，N/6
10、0”放弃（立即付款）折扣的成本=3%/（1-3%）360/（60-0）=18.56%放弃（第20天）折扣的成本=2%/（1-2%）360/（60-20）=18.37%放弃（第40天）折扣的成本=1%/（1-1%）360/（60-40）=18.18%可见，放弃（立即付款）折扣的成本最高，因此应选择立即付款，付款额为5238元。 21问题2答案n解答：因为短期投资收益率40%比放弃任何折扣的代价都高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第60天付款，付款额为5400元 223）商业信用筹资的优缺点）商业信用筹资的优缺点 缺点 期限短 风险大筹资方便限制条件少成本低优点优点231）定义 企业向银
11、行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的款项。7、短期借款、短期借款 24短期借款短期借款（一）种类（一）种类（1 1）按用途分）按用途分: :主要有生产周转借款、临时主要有生产周转借款、临时借款、结算借款借款、结算借款（2 2）依偿还方式分）依偿还方式分: :一次性偿还借款、分期一次性偿还借款、分期偿还借款偿还借款（3 3）依利息支付方法分：收款法借款、贴现）依利息支付方法分：收款法借款、贴现法借款、加息法借款法借款、加息法借款（4 4）依有无担保分：抵押借款、信用借款）依有无担保分：抵押借款、信用借款短期借款短期借款（二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件1. 1.信贷额度信贷
12、额度信贷额度是银行对借款人规定的无担保贷款信贷额度是银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额。的最高限额。一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。化的状况时可以拒绝继续提供贷款。 （二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件2.2.周转信贷协定周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定
13、。在协定的有供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。用部分付给银行一笔承诺费。某企业与银行商定在周转信贷额为某企业与银行商定在周转信贷额为20002000万元，承万元，承诺费率为诺费率为0.5%0.5%，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了14001400万元，万元，余额为余额为600600万元。则借款企业应向银
14、行支付承诺万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：费的金额为： 承诺费承诺费=600=6000.5%=30.5%=3（万元）（万元）例题例题: : 企业周转信贷额为企业周转信贷额为10001000万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.4%0.4%。1 1月月1 1日从银行借入日从银行借入500500万元，万元，8 8月月1 1日又借入日又借入300300万元，如万元，如果年利率果年利率8%8%，则企业本年度末向银行支付的利息和，则企业本年度末向银行支付的利息和承诺费共为（）万元。承诺费共为（）万元。A.49.5 A.49.5 B.51.5 B.51.5 C.64.8 C.64.8 D.66.
15、7D.66.7答案答案:B:B解析解析: :利息利息=500=5008%+3008%+3008%8%5/12=505/12=50（万元）（万元）承诺费承诺费=200=2000.4%+3000.4%+3000.4%0.4%7/12=0.8+0.7=1.57/12=0.8+0.7=1.5（万元）（万元）（二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件3.3.补偿性余额补偿性余额 ：补偿性余额是银行要求借款人在银：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。计算的最低存款余额。实际利率实际利率= = 某企业按年
16、利率某企业按年利率8%8%向银行借款向银行借款100100万元，银行要万元，银行要求保留求保留20%20%的补偿性余额，企业实际可以运用的的补偿性余额，企业实际可以运用的借款只有借款只有8080万元。则该项借款的实际利率为：万元。则该项借款的实际利率为： 补偿性余额贷款实际利率补偿性余额贷款实际利率= = 历年试题历年试题: : 某企业按年利率某企业按年利率5.8%5.8%向银行借款向银行借款10001000万元，银行万元，银行要求保留要求保留15%15%的补偿性余额，则这项借款的实际的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（）。利率约为（）。 A.5.8%A.5.8%B.6.4%B.6.4%C
17、.6.8%C.6.8%D.7.3% D.7.3% 答案：答案：C C解析：实际利率解析：实际利率=5.8%/=5.8%/（1-15%1-15%）100%=6.8%100%=6.8%。 （二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件4.4.借款抵押借款抵押银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。损失的风险。抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企
18、业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。利率相对会较低。（二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件5.5.偿还条件偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。期（每月、季）等额偿还两种方式。一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期等额偿还会加大贷款的实际利
19、率。但是银行一期等额偿还会加大贷款的实际利率。但是银行一般希望采用分期等额偿还方式提供贷款，因为到般希望采用分期等额偿还方式提供贷款，因为到期一次偿还借款本息会加大企业拒付风险，同时期一次偿还借款本息会加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。会降低借款的实际利率。6.6.以实际交易为贷款条件以实际交易为贷款条件（三）借款利息的偿还方式（三）借款利息的偿还方式1. 1.利随本清法（又称收款法）利随本清法（又称收款法）是指在借款到期时向银行支付利息的方法。采用是指在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。这种方法。借款的名义利率等于实际利率。2.2.贴现法贴现
20、法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的借息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。款方法。这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。际利率高于名义利率。实际利率实际利率=本金本金名义利率名义利率实际借款额实际借款额=本金本金名义利率名义利率（本金（本金- -利息）利息）=名义利率名义利率（1- 1-名义利率）名义利率）某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款200200万元，期限万元，期限1 1年，名义年，名义利率利率10%10%
21、，利息，利息2020万元。按照贴现法付息，企业万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为实际可动用的贷款为180180万元（万元（200-20200-20），该项），该项贷款的实际利率为：贷款的实际利率为： 贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率 （三）借款利息的偿还方式（三）借款利息的偿还方式3.3.加息法：是指在借款期内分期等额偿还本息的加息法：是指在借款期内分期等额偿还本息的方法，加息法下的实际利率约等于名义利率的方法，加息法下的实际利率约等于名义利率的2 2倍。倍。某企业借入（名义）年利率为某企业借入（名义）年利率为12%12%的贷款的贷款2020万元，万元，分分1212个月等额偿还本息，
22、该项贷款的实际利率为：个月等额偿还本息，该项贷款的实际利率为： 短期借款短期借款（四）短期借款筹资的优缺点（四）短期借款筹资的优缺点优点：（优点：（1 1）筹资速度快；（）筹资速度快；（2 2）筹资弹性大。）筹资弹性大。缺点：（缺点：（1 1）筹资风险大；（）筹资风险大；（2 2）与其他短期）与其他短期筹资方式相比资金成本较高，尤其是存在补偿性筹资方式相比资金成本较高，尤其是存在补偿性余额和附加利率情况时，实际利率通常高于名义余额和附加利率情况时，实际利率通常高于名义利率。利率。混合筹资（熟悉）混合筹资（熟悉）一、发行可转换债券一、发行可转换债券二、发行认股权证二、发行认股权证发行可转换债券性
23、质优缺点可转换债券的持有人在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例自由地选择转换为普通股。发行可转换债券筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质。优点：（1）可节约利息支出；（2）有利于稳定股票市价；（3）增强筹资灵活性。缺点：（1）增强了对管理层的压力；（2）存在回购风险；（3）股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。40发行认股权证特征种类优缺点用认股权证购买发行公司的股票其价格一般低于市场价格，因此股份公司发行认股权证可增加其所发行股票对投资者的吸引力。发行依附于公司债券、优先股或短期票据的认股权证，可起到明显的促销作用。（1）按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。（2）按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。（3）按认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证与配股权证。优点：为公司筹集额外的资金，促进其他筹资方式的运用；缺点：稀释普通股收益，容易分散企业的控制权41