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1、企业高层财务报表解读与分析企业高层财务报表解读与分析张友棠内 容第一部分第一部分 企业高层财务战略管理与分析企业高层财务战略管理与分析第二部分第二部分 企业高层财务报表解读与分析企业高层财务报表解读与分析第三部分第三部分 企业高层财务投融资管理与分析企业高层财务投融资管理与分析 第一部分第一部分 企业高层财务战略管理与分企业高层财务战略管理与分析析 如果你不知道船要停泊在哪一个海港，那么，任何风向也是对的。 -古罗马哲学家 塞涅卡 历览前贤家与国，成由勤俭破由奢 李商隐咏史第一部分第一部分 企业高层财务战略管理与分企业高层财务战略管理与分析析 1.1 财务战略环境分析1.2 财务战略价值链分析
2、财务战略价值链分析1.3 基于企业生命周期的财务战略选择1.1 财务战略环境分析（1）、宏观财务环境分析Society人口统计收入分配人口流动性生活方式及价值观变化对工作和消闲的态度消费结构和水平教育水平Technology政府对研究的支出政府和行业的技术关注新产品开发技术转让速度劳动生产率变化优质品率与废品率技术工艺发展水平评估Politics世界贸易协定垄断与竞争立法环保、消费者保护立法税收政策就业政策与法规贸易规则公司与政府的关系Economic商业周期GDP趋势货币供应、利率通货膨胀失业与就业可支配收入原料、能源来源及成本贸易周期公司投资（2）中观中观财务环境分析-行业环境分析行业环境
3、分析 行业的特征 竞争的结构 市场集中度 在市场中关键取得成功的因素（KSF） 是否有吸引力 市场规模 市场增长率 行业的特征 生产能力过剩或紧缺 行业的盈利水平 垄断或竞争状态 潜在的进入者威胁 行业内企业间的竞争态势 竞争的结构 供应者讨价还价 用户 替代品 市场占有率的前4家 市场集中度 市场占有率最差的后4家 定位 企业前后两家竞争对手 核心竞争力 在市场中关键取得成功的因素（KSF） 产品的属性与资源 措施 预案 走向垄断 竞争态势 走向竞争 是否有吸引力 行业的成长期 公司的KSF的匹配状况 未来的风险和不确定成本（3）微观）微观财务环境分析-企业核心能力的分析企业核心能力的分析
4、核心能力的定义核心能力的定义 核心能力核心能力具有使一项或多项关键业务达到行业一流具有使一项或多项关键业务达到行业一流水平的能力。水平的能力。 企业在长期生产经营过程中逐渐积累起来的知识、技能与其他资源相结合的经营体系： 技术、管理。 核心能力包括：企业技术能力和企业的管理能力。核心能力包括：企业技术能力和企业的管理能力。 企业技术能力企业技术能力：包括全体员工的知识技能水平、技术：包括全体员工的知识技能水平、技术和科学知识、专有数据、创造性才能等。和科学知识、专有数据、创造性才能等。 企业管理能力企业管理能力：包括战略管理能力、人力资源、市场：包括战略管理能力、人力资源、市场营销等职能管理能
5、力、企业文化管理能力等。营销等职能管理能力、企业文化管理能力等。 核心能力的组成核心能力的组成 全体员工的知识和技能水平 技术 技术与科学知识及专利 创造性的才能 企业的战略管理 管理 企业管理体系 各个部门独立作战的能力 管理文化 核心能力的特征核心能力的特征 价值性 独特性 内生性 延展性 周期性P利润业务组合与持续增长的链系式发展战略T时间主营业务战略业务新兴业务产品核心能力最佳状态生命周期 1.2 1.2 财务战略价值链分析财务战略价值链分析价值链价值链：首先由波特提出，指企业从事设计、供应、首先由波特提出，指企业从事设计、供应、 生产、营销、交货以及对生产经营起辅助生产、营销、交货以
6、及对生产经营起辅助 作用的各种价值活动的集合。作用的各种价值活动的集合。作业链作业链：指每一种最终产品从其最初的原材料投入到指每一种最终产品从其最初的原材料投入到 达最终的消费者手中，所经过的无数个相互达最终的消费者手中，所经过的无数个相互 联系的作业环节。联系的作业环节。 价值链价值链价值的形成过程价值的形成过程。区别区别 作业链作业链使用价值的形成过程。使用价值的形成过程。1）行业价值链分析）行业价值链分析 了解行业现状了解行业现状前景以及前景以及 企业在行业中的位置企业在行业中的位置2）上下游价值链分析）上下游价值链分析 寻找利用上下游价值链寻找利用上下游价值链 来降低成本的途径来降低成
7、本的途径（板述） 3）竞争对手价值链分析）竞争对手价值链分析 实现战略成本定位实现战略成本定位4）内部价值链分析）内部价值链分析 消除不增值作业消除不增值作业,降低成本降低成本, 提高效率提高效率 （板述） 1 战略价值链分析架构战略价值链分析架构 2 2 上下游价值链分析（上下游价值链分析（ （板述） ）内涵内涵：分析上下游企业（供应商、客户）与本企业分析上下游企业（供应商、客户）与本企业 之间的关系，为企业增强竞争优势提供机会。之间的关系，为企业增强竞争优势提供机会。任务：任务：按价值链逐项与竞争对手的成本进行对比，按价值链逐项与竞争对手的成本进行对比， 确定本企业的竞争优、劣势。确定本企
8、业的竞争优、劣势。目的：目的：抓住最具优势的关键作业链活动抓住最具优势的关键作业链活动 规规 模经济模经济 并购并购 对于不具优势对于不具优势 的价值链活动的价值链活动 外包外包 出售出售上下游价值链分析上下游价值链分析3 3 竞争对手价值链分析（亦称横向价值链分析）竞争对手价值链分析（亦称横向价值链分析）内涵内涵：企业通过横向比较生产同类产品的竞争对手的成本，企业通过横向比较生产同类产品的竞争对手的成本， 从而实现本企业战略成本的定位。从而实现本企业战略成本的定位。 竞争对手成本竞争对手成本 成本领先战略成本领先战略 高、实力雄厚高、实力雄厚目的目的 竞争对手竞争对手 差异化战略（提高差异化
9、战略（提高 成本低成本低 质量、吸引顾客）质量、吸引顾客） 切忌打价格战，导切忌打价格战，导 致两败俱伤致两败俱伤选择不同竞争方式选择不同竞争方式4 4 内部价值链分析内部价值链分析内涵：内涵：企业内部可分解为许多单元价值链（半成品、车间），企业内部可分解为许多单元价值链（半成品、车间）， 每一个单元价值链都要消耗成本，并产生价值，多单元每一个单元价值链都要消耗成本，并产生价值，多单元 价值链的集合称为内部价值链。价值链的集合称为内部价值链。目的：减少不增加价值的作业（即协调、优化、融合、目的：减少不增加价值的作业（即协调、优化、融合、 低价成低价成 本，提高运作效率）本，提高运作效率）1.3
10、 基于企业生命周期的财务战略选择 时间（T）销量（Q）引入期（初创期）成长期（发展期）成熟期衰退期 市市场场表表征征市场发展慢快均衡下降销售状态小而增长快较大而增长快大而增长慢小而负增长市场结构与竞争状态凌乱 竞争者少逐步形成 竞争者涌入垄断 竞争者多退出垄断 部分竞争者退出财财务务特特征征现金流（板述）负小大从正到负投资大较大 较少不投资价格高稳定价格战低价盈利（板述）低利润较大利润稳定利润微利财财务务战战略略经营风险很大较大小很小财务方略选择投资风险控制；加大融资保证；现金流出控制。经营风险控制；市场占有率与广告；加强基于客户关心管理的资信管理。寻找新的投资机会；加强与核心竞争能力协调的技
11、术改造，以新产品试制为目的获得大额财政补助；加强客户关系管理现金回收；财产清理；随时准备“金蝉脱壳”财富增长的时间坐标（板述） （1）不同时代的“主导生产要素”即第一生产要素 农业经济时代土地、劳动 工业经济时代资本、劳动 知识经济时代信息、劳动 （2）不同时代的“主导产业”的时间坐标排序 农业经济时代主导产业为农业 工业经济时代主导产业在时间坐标上的排序 纺织业 钢铁工业 电力工业 汽车工业 知识经济时代以信息为基础的高技术产业高技术产业(3)不同时代主导产品的变化高技术产品的界定农业经济时代的主导产品农产品（谷乃国之宝，民以食为天。） 工业经济时代的主导产品粮食 钢铁 -知识经济时代的主导
12、产品 生命科学技术的医药制造产品 计算机集成的电子技术产品 航空航天技术产品 光电技术产品 生物技术产品 材料技术产品 通信技术产品第二部分第二部分 财务报表解读与分析财务报表解读与分析 财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。 阿伯拉汗.比尔拉夫 第二部分第二部分 企业高层财务报表解读与分企业高层财务报表解读与分析析2.1 财务报表的编制原理2.2 资产负债表五大板块的项目构成解读2.3 利润表项目构成解读2.4 现金流量表结构与项目构成解读2.5 财富泡沫的管理误区与管控工具2.6 长期资产的财务筹划与管理2.7 企业价值的财务筹划与管理2.8 关键财务指标分析2.1 财务报表的
13、编制原理资产负债表资产负债表 编制与分析原理 资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益 利润表利润表 编制与分析原理 收入收入费用费用=利润利润 现金流量表现金流量表 编制与分析原理 现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量 = 现金净流量现金净流量2.2 资产负债表五大板块的项目构成解读资产-构成解析负债与权益-构成解析1 流动资产金融性流动资产货币资金等3 流动负债金融性流动负债短期借款等非金融性流动资产应收项目非金融性流动负债应付项目存货预收项目其他预付项目4 长期负债2 长期长期资产资产长期投资长期投资5 所有者权益投入资本金实收资本固定资产固定资产资本公积无形资产无形资产留存收益盈余
14、公积其他长期资产其他长期资产未分配利润资产合计负债与权益合计企业经营过程图企业经营过程图A：企业的权利 B：企业的义务 C：企业的帐面价值企业固定资产在建工程无形资产存货短期投资长期股权投资长期债权投资应交税金应付工资、福利预收帐款其他应付款银行贷款应付票据应付帐款货币资金应收票据应收帐款资本公积实收资本预付帐款其他应收款盈余公积未分配利润投入增资分红产权所有购地、房产、设备购买商品赊销资金周转对外投资其他债权及资产赊购向金融机构举债其他债务及义务本金资本准备留存收益少数股东的价值资产负债表资产负债表编制单位: 可口公司 2010年12月31日 (单位 : 元)资产资产行行次次年初数年初数年末
15、数年末数负债和所有负债和所有者权益者权益(或股或股东权益东权益)行行次次年初数年初数年末数年末数流动资产：流动资产：流动负债流动负债： 货币资金货币资金23720001453900 短期借款短期借款300000150000 短期投资短期投资6100018000 应付票据应付票据200000346250 应收票据应收票据3000000 应付账款应付账款950000950000 应收股利应收股利60000 预收账款预收账款 应收利息应收利息 应付工资应付工资2000090000 应收账款应收账款290800813300 应 付 福 利应 付 福 利费费280015400 其他应收款其他应收款500
16、05000 应付股利应付股利 23914.98 预付账款预付账款 应交税金应交税金200049035.90 应收补贴款应收补贴款 其 他 应 交其 他 应 交款款 存货存货8340001048380 其 他 应 付其 他 应 付款款6000060000续表1资产资产行行次次年初数年初数年末数年末数负债和所有负债和所有者权益者权益(或股或股东权益东权益)行行次次年初数年初数年末数年末数一年内到期的一年内到期的长期债权投资长期债权投资 预计负债预计负债 其他流动资产其他流动资产 一 年 内 到 期一 年 内 到 期的长期负债的长期负债 流动资产合计流动资产合计39158003338580 其 他
17、流 动 负其 他 流 动 负债债 长期投资：长期投资： 流 动 负 债 合流 动 负 债 合计计1548001684600.88长期股权投资长期股权投资200000400000 长期负债长期负债： 长期债权投资长期债权投资 长期借款长期借款4200001024500长期投资合计长期投资合计200000400000 应付债券应付债券 固定资产：固定资产： 长期应付款长期应付款 固定资产原价固定资产原价32750004768000 专项应付款专项应付款 减：累计折旧减：累计折旧25900002780000 其 他 长 期 负其 他 长 期 负债债 续表2资产资产行行次次年初数年初数年末数年末数负债
18、和所有者负债和所有者权益权益(或股东权或股东权益益)行行次次年初数年初数年末数年末数固定资产净固定资产净值值685000198000 长期负债合计长期负债合计4200001024500减：固定资减：固定资产减值准备产减值准备00 递延税项：递延税项： 固定资产净固定资产净额额685000198000 递延税款贷项递延税款贷项 工程物资工程物资70000194000 负债合计负债合计1960800 2709100.88在建工程在建工程25300002299800 所 有 者 权 益所 有 者 权 益（ 或 股 东 权（ 或 股 东 权益）：益）： 固定资产清固定资产清理理 实收资本（或实收资本（
19、或股本）股本）50000005000000固定资产合固定资产合计计32850004481800 减：以归还投减：以归还投资资 续表3资产资产行行次次年初数年初数年末数年末数负债和所有者权负债和所有者权益益(或股东权益或股东权益)行行次次年初数年初数年末数年末数无形资产及其无形资产及其他资产：他资产： 实收资本（或股实收资本（或股本）净额本）净额50000005000000无形资产无形资产200000180000 资本公积资本公积 长期待摊费用长期待摊费用100000100000 盈余公积盈余公积600000611279.12其他长期资产其他长期资产 其中：法定公益其中：法定公益金金 无形资产及
20、其无形资产及其他资产合计他资产合计300000280000 未分配利润未分配利润140000180000递延税项：递延税项： 所有者权益（或所有者权益（或股东权益）合计股东权益）合计57400005791279.12递延税款借项递延税款借项 资产总计资产总计77008008500380 负债与所有者权负债与所有者权益（或股东权益）益（或股东权益）合计合计770080085003802.3 利润表利利 润表润表 编制单位编制单位: 公司公司 2010年度年度 单位单位:元元项项 目目行次行次 本月数本月数 本年累计数本年累计数一、主营业务收入一、主营业务收入500000500000 减：主营业务
21、成本减：主营业务成本270000270000 主营业务税金及附加主营业务税金及附加850850二、主营业务利润二、主营业务利润229150229150 加：其他业务利润（亏损以加：其他业务利润（亏损以“”号填号填列）列） 减：营业费用减：营业费用3000030000 管理费用管理费用6792067920 财务费用财务费用60006000三、营业利润（亏损以三、营业利润（亏损以“”号填列）号填列）125230125230 加：投资收益加：投资收益20002000 补贴收入补贴收入 营业外收入营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出1500015000四、利润总额（亏损总额以四、利润总额（亏损总额
22、以“”号填列）号填列）112230112230 减：所得税减：所得税37035.9037035.90五、净利润（净亏损以五、净利润（净亏损以“”号填列）号填列）75194.1075194.102.4 2.4 现金流量表结构与现金流量表结构与项 目金 额一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额净额二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额净额三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额原理 现金流入量-现
23、金流出量 =现金净额2.5 财富泡沫的管理误区与管控工具（1）货币资金收支业务的关键控制点 帐户帐户的管理的管理：非法人的经济组织机构，只能在经济组：非法人的经济组织机构，只能在经济组织内的财务结算中心开户织内的财务结算中心开户。 票据票据的管理程序的管理程序： （发票、支票、汇票）（发票、支票、汇票）- -购买、领用、使用、保管、注销；购买、领用、使用、保管、注销；购领用的清单购领用的清单 财务专用 专人保管（科长或复核） 印章的管理： 个人名章 本人保管或授权人保管 严禁： 一人保管支付款项所需的全部印章 印章放在办公桌面，任何一人均能盖印 （2 2）银行的财务结算方式银行汇票银行本票商业
24、汇票支票汇兑委托收款托收承付银行汇票适用范围适用业务付款期限银行本票适用范围付款期限种类商业汇票适用范围签发人异地结算付款期限种类先收款后发货或钱货两清的交易一个月两个月同城结算定额本票和不定额本票同城结算收款人或付款人六个月银行承兑汇票商业承兑汇票支票适用范围种类付款期限委托收款适用范围付款期限种类汇兑适用范围签发人同城结算付款期限种类只能用于支取现金一个月三日内同城或异地结算普通支票异地结算信汇和电汇邮寄和电报现金支票转账支票只能用于转账既可支取现金，又可转账托收承付适用范围种类异地结算邮寄和电报购销双方必须签有购销合同验单付款和验货付款（3）货币资金安全预警）货币资金安全预警 货币资金货
25、币资金安全持有期安全持有期= =年末货币资金年末货币资金/ /年经年经营活动现金流出量营活动现金流出量/365/365天天 货币资金货币资金安全持有期安全持有期=30天-安全 货币资金货币资金安全持有期安全持有期= 30天-有警情 货币资金货币资金安全持有期安全持有期= 20天-中警 货币资金货币资金安全持有期安全持有期= 10天-重警（4）财富泡沫的管理误区 应收账款是企业资产方一个非常大的风险点应收账款是企业资产方一个非常大的风险点. 因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服
26、现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。财富泡沫（应收账款）的管理误区管理误区之一销售部门财务部门订单、发货记帐、结算流动资金紧张弊端：出现管理真空，帐款拖欠严重。弊端：出现管理真空，帐款拖欠严重。 三角债三角债产生大量逾期应收帐款管理误区之二销售部门财务部门订单、发货考虑客户风险记帐、结算弊端：1、业务人员无力控制客户风险，仍会发生大量拖欠。 2、业务人员担心客户风险，过份谨慎，销售额下降。 3、业务人员与客户勾结，给
27、公司造成损失。销售额下降流动资金紧张拖欠仍会 大量发生管理误区之三销售部门财务部门要求大量信用销售财务部限制以资金管理为主，要求现款弊端：1、财务部门与业务部门造成冲突； 2、财务部门不了解客户，无力控制风险； 3、由于财务部门的过份限制，导致销售额下降。销售额下降流动资金不足拖欠仍会 大量发生（5）财富泡沫的管控工具应收账款关键业务环节控制选择客户履约保障货款跟踪早期催收谈 判签 约发 货收 款货款拖欠信用条件接触客户危机处理交易过程管理环节技术支持控制过程客户信息管理客户信用分析应收帐款管理拖欠帐款催收事前控制事中控制事后控制帐龄分析象限图（客户）ACBD 帐龄金额10万60天A：立即催收
28、、 重点催收 B： 暂缓催收、 自行催收D：立即催收、 发催讨函C：上门催讨客户信用分析系统示意图客户信用分析系统特征分析营运资产分析自身特征分析优先性特征分析信用特征分析营运资产计算行业比率分析财务比率分析客户信用限额客户信用评级信用条件单一折扣期限： 3 / 10 N / 60 折扣率 折扣期限 信用期限折扣率和折扣期限成反比两期折扣方式：6/10， 3/20， N/45与价格折扣或发票金额折扣不同2.6 长期资产的财务筹划与管理资产第一大板块流动资产第二大板块 长期资产长期资产（1）长期投资）长期投资（2）固定资产）固定资产（3）无形资产无形资产 （4） 其他长期资产其他长期资产资产合计
29、长期长期投资投资长期股权投资长期债券投资其他投资-(1)长期投资包括的内容长期投资包括的内容长期投资的技术分析长期投资的技术分析 长期股权投资是企业战略的会计表达。对投资目的的分析可以让我们深入把握其经济含义。 高质量的长期股权投资，应该表现为：（1）投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符；（2）投资收益的确认导致适量的现金流入量； （3）投资收益与企业所承担的风险相符；（4）外部投资环境有利于企业的整体发展。(2) “固定资产固定资产”包括的内容包括的内容 “固定资产”项目反映企业期末持有的固定资产的实际价值。该项目应根据“固定资产”科目的期末余额，减去“累计折
30、旧”和“固定资产减值准备”科目期末余额后的金额填列。 而“在建工程”、“工程物资”、“固定资产清理”项目，反映企业持有的相应资产的期末价值。这些项目应分别根据“在建工程”、“工程物资”、“固定资产清理”科目的期末余额填列。其中，固定资产清理发生的净损失，以“”号填列。(3)无形资产包括的内容无形资产包括的内容无形资产：无形资产：是指企业为生产商品或者提供劳务、出租给他人，或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。无形资产可分为可辨认无形资产和不可辨认无形资产。可辨认无形资产包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等；不可辨认无形资产是指商誉。 2.7 企业价值的财务筹划与
31、管理 三维平衡观三维平衡观- 管理增长是从战略的角度规划企业的增长速度，保持公司速度与耐力的平衡； 追求盈利是公司经营与发展的目标； 风险控制是从制度上保障企业的控制力、尤其是现金营运的安全有效; 财务战略性决策必须关注公司增长速度、盈利水平与风险控制之间的最佳平衡。规模、回报、风险模型-三维平衡观三维平衡观 规模增长规模增长盈利与回报盈利与回报 风险控制风险控制 （现金、制度）（现金、制度） 三维平衡观三维平衡观 长虹为什么没有“长红”100140120201030销售收入 净利润额经营净现金额141亿0.9398 99 20 01 02 03 04-7.4亿 -30红桃K 、红了多久？ 红
32、桃K，被谁PK掉的？ 市场、网络、管理 资金.成本.风险 人，为什么可以夜之间散去？“提升业务量提升业务量”资产规模、营业规模增长的必要性：盈亏临界点（保本点），规模效应。 没有规模就是最大风险；规模的风险性，速度陷阱。超常增长的财务后果： 组织结构迅速膨胀；员工队伍极力扩充； 管理与技能短缺；流程与制度不配套； 资金供应与结构不协调 是盈利支持了增长，而不是增长支持了盈是盈利支持了增长，而不是增长支持了盈利利。 沃尔马创始人萨姆.沃尔顿 大多数企业是撑死的而不是饿死的大多数企业是撑死的而不是饿死的。 惠普创始人之一Dave Packard曲线曲线 企业价值的产生过程: 第一关毛利额（即收入与
33、成本的价差） 第二关控制经营费用、管理费用（需要控制人员、控制资产规模，提高经营管理的效率） 第三关控制财务费用（需要合理的资金控制与安排） 第四关控制营业外支出 第五关控制所得税（需要合理的纳税筹划） 以上每一个环节，都有可能让股东的净利润流失企业价值的核心是追求净利润现金为王现金为王 企业的价值等于未来企业存续期现金流的贴现加上清算价值 现金是公司的血液，而经营性现金流是惟一属于自己的健康的血液。投资性和筹资性现金流固然可以输入企业维持生命，但毕竟不具备健康的造血机能。 经营性现金流要建立在合理、稳健的商业模式上，过度的赊购也会放大企业的现金风险集团要集权、抱团集团要集权、抱团 万科“强势
34、总部”模式，带来10多年的持续增长总部集中了投资决策权、财务承诺权、融资权、人事权和工资制定权；子公司定位于一个执行和操作的机构 资金由总部统一管理，一线子公司的主要款项支付都是通过集团结算网络统一支付，各一线公司的主要销售回款也集中存放在集团资金中心。采用矩阵式组织结构来对子公司进行管理。子公司职能部门受子公司部门经理领导，同时受总公司职能部门直线管理。总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司。人力资源人力资源业务业务财务财务2.8 关键财务指标分析2.8.1 偿债
35、能力（1）、流动比率公式作用分析%100流动负债流动资产流动比率反映短期偿债能力，适合于企业之间以及本企业不同历史时期的比较。 一般认为合理值是2，但要具体问题具体分析。可进行 因素分析。（2）、速动比率公式作用分析反映短期偿债能力，适合于企业之间以及本企业不同历史时期的比较。 一般认为合理值是1，但要具体问题具体分析。可进行 因素分析。%100流动负债速动资产速动比率速动资产速动资产=流动资产流动资产-存货存货为什么要剔除存货？因为，1、在流动资产中存货的变现 速度最慢；2、由于某种原因，部分存货可能 已损失报废还没做处理；3、部分存货已抵押给某债权人；4、存货估价还存在着成本与市价相差悬殊
36、的问题。流动负债应收账款净额应收票据短期债券现金保守速动比率3、 资产负债率资产负债率%100资产总额负债总额资产负债率资产总额是扣除折旧的资产净额。分析：1、从债权人的立场看2、从股东的角度看3、从经营者的立场看 企业应该审时度势，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡。2.8.2 管理能力1 营业周期营业周期 指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期营业周期=存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数2存货周转天数存货周转天数平均存货销售成本存货周转率存货
37、周转率存货周转天数360 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。提高该比率可提越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。提高该比率可提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。3应收账款周转天数应收账款周转天数平均应收账款销售收入应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转天数360销售收入指销售净额。影响该指标正确计算的因素：1、季节性经营的企业事业该指标时不能反映实际情况；2、大量使用分期收款结算方式；3、大量地使用现
38、金结算的销售4、年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。 计算应收账款周转率时，平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款余额。4流动资产周转率流动资产周转率平均流动资产销售收入流动资产周转率 5总资产周转率总资产周转率平均总资产销售收入总资产周转率 2.8.3盈利能力.1 销售净利率 %100销售收入净利润销售净利率.2 销售毛利率=（销售收入销售成本）销售收入100%3净资产收益率-ROE=净利润平均净资产100%一般企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。4 总资产净利率=（净利润平均资产总额）100% （1）把企业一定期间的净利与企业的资产相比较，表面企业资 产利用的综合效果。 （2） 资产净
39、利率是一个综合指标，影响资产净利率高低的因素主 要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、 资金占用量的大小等。 （3）可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题，提高销售利 润率，加速资金周转。第三部分第三部分 企业高层财务投融资管理与分析企业高层财务投融资管理与分析 凡事预则立，不预则废。凡事预则立，不预则废。 语出语出礼记礼记中庸中庸工欲善其事，必先利其器工欲善其事，必先利其器 语出语出论语论语. .卫灵公卫灵公第三部分第三部分 财务投融资管理与分析财务投融资管理与分析 3.1 3.1 财务投融资定律财务投融资定律 3.2 3.2 财富增长的债务融资工具财富增长的债务融资工
40、具 3.3 3.3 财富增长的权益融资工具财富增长的权益融资工具 3.4 3.4 财富增长的融资工具创新财富增长的融资工具创新 3.5 3.5 企业创业板上市流程企业创业板上市流程3.1 财务投融资定律财务投融资定律用短期贷款进行战略投资：死罪用短期贷款进行战略投资：死罪！利润重要，但现金更重要利润重要，但现金更重要企业的成功并不只表现于收入企业的成功并不只表现于收入和利润的增长，更重要的是其和利润的增长，更重要的是其对风险的承担能力对风险的承担能力从资产负债看企业投融资 流动资产 固定资产 1有形资产 2无形资产 流动负债 长期负债 股东权益债务融资 权益融资长期投资长期投资净营运资本短期投
41、资短期投资 资产负债表模式资产负债表模式3.2 3.2 财富增长的债务融资工具财富增长的债务融资工具(1) 短期借款短期借款短期借款的种类和取得短期借款的种类和取得 种类：种类：按照目的和用途分为按照目的和用途分为生产周转借款、临时生产周转借款、临时借款、结算借款借款、结算借款等；等； 按偿还方式分按偿还方式分一次性偿还借款和分期偿还借款一次性偿还借款和分期偿还借款； 按利息支付方式分为按利息支付方式分为收款法借款、贴现法借款和收款法借款、贴现法借款和加息法借款加息法借款； 按有无担保分为按有无担保分为抵押借款和信用借款抵押借款和信用借款。 企业在申请借款时，应根据各种借款的条件和需企业在申请
42、借款时，应根据各种借款的条件和需要加以选择。要加以选择。短期借款项目分析短期借款项目分析 “短期借款”项目反映企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下（含1年）的各种借款。 贷款方式分为担保和信用两种。担保贷款主要分为保证、抵押和质押贷款等。 概念区别-保证、抵押和质押案例-短贷长投-企业的不归之路 短贷长投资扼住“标王”的咽喉 秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池”白酒的企业。1995年，临胞县人口88.7万人，人均收入1 150元，低于山东省平均水平。1995年秦池酒厂厂长赴京参加第一届“标王”竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜
43、成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售合同4亿元；头两个月秦池酒厂销售收入就达2.18亿元，实现利税6 800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。至6月底，订货已排到了年底。1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7 500万元一跃为9.5亿。 1996年11月秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，1998年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。 (2) 抵押借款抵押借款 银行向财务风险较大、信誉情况不确定的银行向财务风险较大、信誉情况不确定的企业发放贷款，往往需有抵押品担保，以企业发放
44、贷款，往往需有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。减少自己蒙受损失的风险。 借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券等。银行接受抵押品后，存货、股票、债券等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品账面价值的一般为抵押品账面价值的30%90%。这。这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。银行的风险偏好。 （3）票据贴现融资票据贴现融资指票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。 银行不按照企业的资产规模来放款，而是
45、依据市场情况（销售合同）来贷款。 在我国，商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。（4) 无息融资 “应付票据”项目反映企业为了抵付货款等而开出、承兑的尚未到期付款的应付票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。该项目应根据“应付票据”科目的期末余额填列。 “应付账款”项目反映企业购买原材料、商品和接受劳务供应等而应付给供应单位的款项。该项目应根据“应付账款”科目所属各有关明细科目的期末贷方余额合计填列；如“应付账款”科目所属各明细科目期末有借方余额，应在资产负债表“预付款项”项目内填列。 “预收款项”项目反映企业预收购买单位的账款。该项目应根据“预收账款”科目所属各有关明细科目的期末贷方余额
46、合计填列。如“预收账款”科目所属有关明细科目有借方余额的，应在资产负债表“应收账款”项目内填列；如“应收账款”科目所属明细科目有贷方余额的，也应包括在“预收款项”项目内。 定位分析- 非金融性流动负债是越大越好还是越小越好，为什么? 。应付账款的技术分析分析-WCR 应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。 至于预收款项，由于已经收到现
47、金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。充分利用无息负债价值连锁超市企业负债率高的实质-WCR 连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联超市为例，2000的资产负债率为80%，2001年为77%（见下表），那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低负债成本。从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总负债的32%，这就是连锁超
48、市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面。 超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式，赊购期间最长可以达到200天以上。连锁企业依赖其所掌握的通路资源，在与供应商的谈判中形成比较优势，通过赊购，企业的资金压力得到缓解，使得高速运转的进销流程得以持续。此外，从负债的成本上看，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零，当然，应付账款是需要有一个基本要素支撑的，那就是资信。在连锁超市业，做大规模是获取资信的有效途径，因此，也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性。零售企业资产结构和资本结构零售企业资产结构和资本结构部分零售企业2010年资产结构和资本结构项目华联超市（年末）华联超市（年
49、初）华联综超（年末）货币资金500 992 72730.5%64 710 5484.72%477 914 02421.0%应收票据30 549 4161.86%157 503 69711.5%71 6870.003%应收账款55 115 4553.36%62 827 5924.58%6 893 3890.30%其他应收款31 850 4261.94%31 634 5732.31%32 503 2671.43%预付账款15 057 7330.92%23 714 4771.73%227 341 40710.0%存货320 923 32819.6%358 830 90126.2%291 930 56
50、812.8%固定资产480 584 52029.3%571 745 16741.7%1 109 474 35048.7%资产总计1 640 751 155100%1 370 518 363100%2 277 146 858100%短期借款100 000 0006.09%475 000 00034.7%243 000 00010.7%应付票据32 785 2482.00%88 240 8386.44%400 0000.018%应付账款383 403 88523.4%316 367 59523.1%756 493 92533.2%预收账款38 416 7812.34%41 536 0413.03%