《搜于特：搜于特集团股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《搜于特：搜于特集团股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告.PDF（26页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 联合20224726 号 联合资信评估股份有限公司通过对搜于特集团股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定将搜于特集团股份有限公司主体长期信用等级由 BB 下调为 B， “搜特转债”的信用等级由 BB 下调为 B，评级展望为负面。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二二二年六月二十八日 跟踪评级报告 1 搜于特集团股份有限公司 公开发行可转换公司债券 2022 年跟踪评级报告 评级观点 搜于特集团股份有限公司（以下简称“公司” ）是以品牌服饰运营和纺织原料供应链管理为核心业务的上市企业。跟踪期内，新冠肺炎疫情对公司的影响持续，自2021年因资金紧张、流动性
2、短缺发生债务逾期以来，多家金融机构已对公司提起诉讼或仲裁，并申请财产保全，公司及子公司部分银行账户被人民法院冻结、多宗土地房产和投资股权等资产被人民法院查封，公司面临信用受损、融资困难、客户流失的局面，对业务开展带来很大不利影响；加之持续进行库存清理、计提资产和信用减值损失增加、支付罚息、违约金等因素，公司2021年度亏损面进一步扩大。目前，公司已连续两年亏损，债务逾期规模大，涉及多项诉讼，部分资产和银行账户被冻结，债务偿还能力弱。 2022年2月，债权人向法院申请对公司进行重整。公司第二大股东广州高新区投资集团有限公司（以下简称 “高新区集团” ） 有意参与公司重整投资，公司与高新区集团于2
3、022年3月1日签订了破产重整之投资意向协议 ， 但后续是否进入重整程序尚存不确定性。若重整取得成功，公司债务危机有望获得化解。联合资信将持续关注公司重整进展。 综合评估，联合资信确定将公司的主体长期信用等级由 BB 下调为 B， “搜特转债”的信用等级由BB 下调为 B，评级展望为负面。 优势 1. 公司公司第二大股东高新区集团为地方国有企业，第二大股东高新区集团为地方国有企业，公司与高新区集团公司与高新区集团签订了破产重整之投资意向协签订了破产重整之投资意向协议议。高新区集团为公司第二大股东，系广州经开区管委会控股子公司，截至 2022 年 5 月 18 日持有评级结果： 项目项目 本次级
4、本次级别别 评级展望评级展望 上次级上次级别别 评级展望评级展望 搜于特集团股份有限公司 B 负面 BB 负面 搜特转债 B 负面 BB 负面 跟踪评级债券概况： 债券简称债券简称 发行规模发行规模 债券余额债券余额 到期兑付日到期兑付日 搜特转债 8 亿元 7.98 亿元 2026/3/12 注：上述债券仅包括由联合资信评级、且截至评级时点尚处于存续期的债券 评级时间：2022 年 6 月 28 日 本次评级使用的评级方法、模型： 名称名称 版本版本 贸易企业信用评级方法 V3.0.201907 贸易企业主体信用评级模型 V3.0.201907 注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公
5、开披露 本次评级模型打分表及结果： 指示评级指示评级 bb 评级结果评级结果 B 评价内容评价内容 评价结果评价结果 风险因素风险因素 评价要素评价要素 评价结果评价结果 经营 风险 D 经营环境 宏观和区域风险 2 行业风险 4 自身 竞争力 基础素质 4 企业管理 4 经营分析 5 财务 风险 F5 现金流 资产质量 3 盈利能力 7 现金流量 3 资本结构 4 偿债能力 5 调整因素和理由调整因素和理由 调整子级调整子级 贷款逾期：截至 2022 年 6 月 20 日，公司及子公司逾期债务合计 352646.06 万元，占公司2021 年 经 审 计 净 资 产 33674.70 万 元
6、 的1047.21%。 -3 注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低至高划分为 F1F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵模型得到指示评级结果 跟踪评级报告 2 公司 8.06%股权；公司与高新区集团于 2022 年 3 月 1 日签订了破产重整之投资意向协议，若重整顺利进展，公司债务危机的化解有望得到实质性推进。 关注 1. 2021 年年持续亏损持续亏损。如公司业绩继续下滑，公司股票。如公司业绩继续下滑，公司股票将被实施退市风
7、险警示。将被实施退市风险警示。 2021 年， 公司归属于上市公司股东的净利润-34.10 亿元，同比下降 92.52%， 年末所有者权益降至 3.37 亿元。 如公司业绩继续下滑， 将可能导致公司期末净资产为负值。根据深圳证券交易所股票上市规则（2022 年修订）中第 9.3.1 条第（二）项的规定，若公司经审计的期末净资产为负值， 公司股票将被实施退市风险警示。 2. 公司本部及子公司公司本部及子公司逾期债务逾期债务规模大规模大，多个银行账户多个银行账户及资产被冻结。及资产被冻结。截至 2022 年 6 月 20 日，公司及子公司逾期债务合计 35.26 亿元， 占公司 2021 年经审计
8、净资产 3.37亿元的 1047.21%。 公司及子公司合计冻结银行账户 86 个，占上述公司账户总数 140 个（不含外币一般户、保证金专户、募集资金专户、其他专户）的 61.43%；被冻结的资金余额合计 1370.73 万元，占公司 2021 年经审计的净资产3.37 亿元的 4.07%，占公司合并报表范围内最近一年（截至 2021 年 12 月 31 日）经审计的货币资金余额 3.46 亿元的 3.96%。公司被冻结的资产还包括多处房产、公司持有的参控股子公司股权等。 3. 因债务逾期，公司及控股子公司涉及多项诉讼案件，因债务逾期，公司及控股子公司涉及多项诉讼案件，涉案金额较大。涉案金额
9、较大。截至 2022 年 5 月 20 日，公司及控股子公司累计新增诉讼、仲裁事项涉案金额合计 37.77 亿元，占2021 年经审计净资产 3.37 亿元的 1120.77%。其中涉案金额在 1000 万元以上的诉讼、 仲裁事项涉案金额合计 36.57亿元，小额诉讼、仲裁事项涉案金额合计 1.20 亿元。 4. 公司收到债权人 关于申请重整的通知书 。公司收到债权人 关于申请重整的通知书 。 2022 年2 月 28 日， 公司收到债权人南昌泰顺制衣有限公司 关于申请重整的通知书。债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力， 但具有重整价值为由， 于 2022 年 2 月25 日向东莞市
10、中级人民法院申请对公司进行重整。 截至本报告披露日， 公司尚未收到法院关于受理重整申请的裁定书，申请人的申请是否被法院裁定受理，公司是否进入重整程序尚存在不确定性。 公司第二大股东高新区集团有意分析师：孔祥一 李 明 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 跟踪评级报告 3 向成为公司重整投资人，公司与高新区集团于 2022 年 3月 1 日签订了破产重整之投资意向协议。该协议为意向协议，旨在载明双方就重整投资初步达成的意向，以促进双方后续开展进一步的具体商谈。 本次合作的
11、具体内容以经法院裁定批准的重整计划及届时签署的具体协议为准，尚存在重大不确定性。 跟踪评级报告 4 主要财务数据： 合并口径合并口径 项项 目目 2019 年年 2020 年年 2021 年年 2022 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 13.49 16.24 9.27 6.12 资产总额(亿元) 113.16 105.47 67.52 62.14 所有者权益(亿元) 57.66 40.53 4.82 3.52 短期债务(亿元) 35.17 46.85 39.76 38.17 长期债务(亿元) 10.17 6.76 7.09 7.15 全部债务(亿元) 45.34 53.61 46.85 4
12、5.32 营业总收入(亿元) 129.48 86.27 51.76 5.26 利润总额(亿元) 2.90 -19.11 -32.67 -1.31 EBITDA(亿元) 5.65 -15.86 -28.40 - 经营性净现金流(亿元) 1.00 -16.26 -5.13 -0.10 营业利润率(%) 7.99 -4.70 -5.45 -1.39 净资产收益率(%) 3.79 -44.79 -735.55 - 资产负债率(%) 49.05 61.57 92.87 94.34 全部债务资本化比率(%) 44.02 56.95 90.68 92.79 流动比率(%) 192.23 131.69 77.
13、49 73.04 经营现金流动负债比(%) 2.20 -28.02 -9.31 - 现金短期债务比(倍) 0.38 0.35 0.23 0.16 EBITDA 利息倍数(倍) 3.56 -8.11 -10.91 - 全部债务/EBITDA(倍) 8.02 -3.38 -1.65 - 公司本部（母公司）公司本部（母公司） 项项 目目 2019 年年 2020 年年 2021 年年 2022 年年 3 月月 资产总额(亿元) 83.24 84.49 66.27 / 所有者权益(亿元) 44.90 35.66 10.69 / 全部债务(亿元) 27.88 39.67 36.75 / 营业收入(亿元)
14、 37.73 29.34 11.57 / 利润总额(亿元) 1.58 -11.44 -22.82 / 资产负债率(%) 46.06 57.79 83.87 / 全部债务资本化比率(%) 38.30 52.66 77.47 / 流动比率(%) 152.73 86.23 53.15 / 经营现金流动负债比(%) -22.14 4.92 -2.12 / 注：1.2022 年合并一季度财务报表未经审计，未披露 2022 年一季度母公司财务数据；2.现金类资产未剔除受限货币资金；3.合并口径长期应付款中有息债务纳入长期债务核算 资料来源：公司提供、联合资信根据公司审计报告及财务报表整理 债项评级历史：
15、债项简称债项简称 债项债项级别级别 主体主体级别级别 评级评级展望展望 评级时间评级时间 项目小组项目小组 评级方法评级方法/模型模型 评级报告评级报告 搜特转债 BB BB 负面 2022/2/18 孔祥一 李 明 贸易企业信用评级方法 贸易企业主体信用评级模型 阅读全文 搜特转债 A A 负面 2021/6/25 孔祥一 李 明 贸易企业信用评级方法 贸易企业主体信用评级模型 阅读全文 搜特转债 AA AA 稳定 2019/5/7 蒲雅修 罗 峤 原联合信用评级有限公司工商企业评级方法 阅读全文 注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和
16、评级模型均无版本编号 跟踪评级报告 5 声声 明明 一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。 二、 本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述， 未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。 联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、 客观、公正的原则。 三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。 四、
17、 本报告不能取代任何机构或个人的专业判断， 联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。 五、本报告系联合资信接受搜于特集团股份有限公司（以下简称“该公司” ）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供， 联合资信履行了必要的尽职调查义务， 但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。 六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至
18、相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。 八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。 分析师： 联合资信评估股份有限公司 跟踪评级报告 6 搜于特集团股份有限公司 公开发行可转换公司债券 2022 年跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信” ）关于搜于特集团股份有限公司（以下简称“搜于特”或“公司” ） 及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、 企业基本情况 搜于特前身为成立于2005年12月的东莞市搜于
19、特服饰有限公司，注册资本为200万元。2006年11月，公司变更为股份有限公司，注册资本为550万元；经过数次增资后，截至2009年底，公司注册资本增至6000万元。2010年10月公司经中国证券监督管理委员会证监许可20101436号文核准，向社会公众首次公开发行人民币普通股2000万股，股票于同年11月在深圳证券交易所挂牌交易，股票代码：002503.SZ，股票简称：搜于特。 公司于2020年3月12日公开发行可转换公司债券“2020年搜于特集团股份有限公司可转换公司债券” （以下简称 “搜特转债” ） ， “搜特转债”自2020年9月18日起进入转股期，截至2022年3月底，已转股850
20、481股。 公司于2022年6月21日发布 关于回购股份注销完成暨股份变动的公告 ， 公司已于2022年6月17日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成回购股份注销事宜。本次回购股份注销完成后，公司总股本由3,093,441,054股变更为3,051,814,483股。 截至2022年5月20日，公司总股本30.52亿元，马鸿先生持有公司541172816股股份，其一致行动人广东兴原投资有限公司 （以下简称 “兴原投资” ， 马鸿先生与妻子黄晓旋分别持有兴原投 资 90.00% 和 10.00% 的 股 权 ） 持 有 公 司23119149股股份，合计持有564291965股股份，占公
21、司总股本的比例为18.24%； 公司控股股东、实际控制人马鸿先生及其一致行动人兴原投资合计质押股份占其所持股份比例为87.81%。 截至2021年底，公司合并范围内子公司32家；期末在职员工672人。 截至2021年底，公司合并资产总额67.52亿元，所有者权益4.82亿元（含少数股东权益1.45亿元） ； 2021年， 公司实现营业总收入51.76亿元，利润总额-32.67亿元。 截至2022年3月底，公司合并资产总额62.14亿元，所有者权益3.52亿元（含少数股东权益1.41亿元） ；2022年13月，公司实现营业总收入5.26亿元，利润总额-1.31亿元。 公司注册地址：广东省东莞市道
22、滘镇新鸿昌路 1 号；法定代表人：林朝强。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 公司由联合资信评级的债券为 “搜特转债” 。截至2022年3月底， “搜特转债”剩余可转债张数为7983363张，剩余金额7.98亿元。公司在跟踪期内按时足额付清 “搜特转债” 本年度利息。 表1 截至2022年3月底“搜特转债”概况 债券名称债券名称 发行金额发行金额 债券余债券余额额 起息日起息日 期限期限 搜特转债 8.00 7.98 2020-03-12 6 年 “搜特转债”募集资金用于时尚产业供应链总部（一期）项目。截至2022年3月底，公司对募投项目累计投入4.75亿元。 2020年11月16日,公司第
23、五届董事会第二十五次会议和第五届监事会第十四次会议分别审议通过了关于使用非公开发行股票闲置募集资金暂时补充流动资金的议案 ， 同意公司使用公开发行可转换公司债券募集资金投资项目 跟踪评级报告 7 “时尚产业供应链总部（一期） ”项目闲置募集资金2亿元暂时用于补充流动资金， 使用期限自公司本次董事会审议批准之日起不超过12个月。2021年11月15日，公司第五届董事会第三十四次会议和第五届监事会第十九次会议分别审议通过了关于延期归还闲置募集资金并继续用于暂时补充流动资金的议案 ， 同意公司在保证募集资金投资项目建设的资金需求、保证募集资金投资项目正常进行的前提下，延期归还闲置募集资金2亿元， 并
24、继续用于暂时补充流动资金，延期归还期限自本次董事会审议通过之日起不超过12个月。 截至2021年12月31日，时尚产业供应链总部（一期）项目7个募集资金专户中的1个专户被冻结，涉及金额15.32万元，该项目用地被查封，公司持有该项目实施子公司的全部股权被冻结。 2022年6月21日，公司发布关于调整“搜特转债”转股价格的公告 ，因公司完成了对回购股份的注销手续，根据相关规定，公司将本次可转债的转股价格由1.62元/股调整为1.60元/股， 调整后的转股价格于2022年6月21日开始生效。 四、 宏观经济和政策环境 1. 宏观经济环境 2022 年一季度，中国经济发展面临的国内外环境复杂性和不确
25、定性加剧，有的甚至超出预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导致全球粮食、 能源等大宗商品市场大幅波动，国内多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增加，经济面临的新的下行压力进一步加大。在此背景下，“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦点，政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政策效应逐渐显现。 经初步核算，2022 年一季度，中国国内生产总值 27.02 万亿元， 按不变价计算， 同比增长4.80%，较上季度两年平均增速（5.19%）有所回落； 环比增长 1.30%， 高于上年同期 （0.50%）但不及疫情前 2019 年水平（1.70%） 。 三大产业中，第三产业受疫情影响较大。三大产业中，第三
26、产业受疫情影响较大。2022 年一季度，第一、二产业增加值同比增速分别为 6.00%和 5.80%，工农业生产总体稳定，但 3 月受多地疫情大规模复发影响，部分企业出现减产停产，对一季度工业生产造成一定的拖累； 第三产业增加值同比增速为 4.00%， 不及上年同期两年平均增速 （4.57%） 及疫情前 2019年水平（7.20%） ，接触型服务领域受到较大冲击。 表 2 2021 年一季度至 2022 年一季度中国主要经济数据 项目项目 2021 年年 一季度一季度 2021 年年 二季度二季度 2021 年年 三季度三季度 2021 年年 四季度四季度 2022 年年 一季度一季度 GDP
27、总额（万亿元）总额（万亿元） 24.80 28.15 28.99 32.42 27.02 GDP 增速（增速（%） 18.30(4.95) 7.90(5.47) 4.90(4.85) 4.00(5.19) 4.80 规模以上工业增加值增速（规模以上工业增加值增速（%） 24.50(6.79) 15.90(6.95) 11.80(6.37) 9.60(6.15) 6.50 固定资产投资增速（固定资产投资增速（%） 25.60(2.90) 12.60(4.40) 7.30(3.80) 4.90(3.90) 9.30 房地产投资（%） 25.60(7.60) 15.00(8.20) 8.80(7.2
28、0) 4.40(5.69) 0.70 基建投资（%） 29.70(2.30) 7.80(2.40) 1.50(0.40) 0.40(0.65) 8.50 制造业投资（%） 29.80(-2.0) 19.20(2.00) 14.80(3.30) 13.50(4.80) 15.60 社会消费品零售（社会消费品零售（%） 33.90(4.14) 23.00(4.39) 16.40(3.93) 12.50(3.98) 3.27 出口增速（出口增速（%） 48.78 38.51 32.88 29.87 15.80 进口增速（进口增速（%） 29.40 36.79 32.52 30.04 9.60 CPI
29、 涨幅（涨幅（%） 0.00 0.50 0.60 0.90 1.10 PPI 涨幅（涨幅（%） 2.10 5.10 6.70 8.10 8.70 社融存量增速（社融存量增速（%） 12.30 11.00 10.00 10.30 10.60 一般公共预算收入增速（一般公共预算收入增速（%） 24.20 21.80 16.30 10.70 8.60 一般公共预算支出增速（一般公共预算支出增速（%） 6.20 4.50 2.30 0.30 8.30 跟踪评级报告 8 城镇调查失业率（城镇调查失业率（%） 5.30 5.00 4.90 5.10 5.80 全国居民人均可支配收入增速（全国居民人均可支配
30、收入增速（%） 13.70(4.53) 12.00(5.14) 9.70(5.05) 8.10(5.06) 5.10 注：1.GDP 数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP 总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增速均以美元计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021 年数据中括号内为两年平均增速 资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理 需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较定资产投资增速处于相对
31、高位，出口仍保持较高景气度。高景气度。消费方面，2022 年一季度社会消费品零售总额 10.87 万亿元， 同比增长 3.27%， 不及上年同期两年平均增速水平（4.14%） ，主要是 3 月疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务消费，造成了较大冲击。投资方面，2022 年一季度全国固定资产投资（不含农户） 10.49 万亿元，同比增长 9.30%，处于相对高位。其中，房地产开发投资继续探底；基建投资明显发力，体现了“稳增长”政策拉动投资的作用；制造业投资仍处高位，但 3 月边际回落。外贸方面，出口仍保持较高景气度。2022 年一季度中国货物进出口总额 1.48 万亿美元，同比增长13.00%。其
32、中，出口 8209.20 亿美元，同比增长 15.80%；进口 6579.80 亿美元，同比增长9.60%；贸易顺差 1629.40 亿美元。 CPI 同比涨幅总体平稳，同比涨幅总体平稳，PPI 同比涨幅逐同比涨幅逐月回落。月回落。2022 年一季度 CPI 同比增长 1.10%，猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨推动的上行空间。一季度 PPI 同比增长 8.70%，各月同比增速回落幅度有所收敛；PPI 环比由降转升，上行动力增强， 输入型通胀压力抬升。地缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧烈波动，带动国内油气开采、燃料加工、有色金属等相关行业价格上行。 社融总量扩张，财政前置节奏明
33、显。社融总量扩张，财政前置节奏明显。2022年一季度新增社融规模 12.06 万亿元，比上年同期多增 1.77 万亿元；3 月末社融规模存量同比增长 10.60%，增速较上年末高 0.30 个百分点。从结构看，财政前置带动政府债券净融资大幅增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季度政府债券净融资规模较上年同期多增 9238亿元。其他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款和企业债券净融资较上年同期分别多增 4258 亿元和 4050 亿元。 财政收入运行总体平稳，民生等重点领域财政收入运行总体平稳，民生等重点领域支出得到有力保障。支出得到有力保障。2022 年一季度，全国一般公共预算收入 6.20
34、万亿元，同比增长 8.60%，财政收入运行总体平稳。其中，全国税收收入5.25 万亿元，同比增长 7.70%，主要是受工业企业利润增长带动，但制造业中小微企业缓税政策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出方面，2022 年一季度全国一般公共预算支出6.36 万亿元，同比增长 8.30%，为全年预算的23.80%，进度比上年同期加快 0.30 个百分点。民生等重点领域支出得到了有力保障，科学技术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康支出同比分别增长 22.40%、8.50%、8.40%、6.80%、6.20%。 稳就业压力有所加大， 居民收入稳定增长。稳就业压力有所加大， 居民收入稳定增长。2
35、022 年一季度， 城镇调查失业率均值为 5.53%，其中 1 月、2 月就业情况总体稳定，调查失业率分别为 5.30%、5.50%，接近上年同期水平，环比小幅上升，符合季节性变化规律；而 3 月以来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至5.80%，较上年同期上升 0.50 个百分点，稳就业压力有所增大。2022 年一季度，全国居民人均可支配收入 1.03 万元， 实际同比增长 5.10%，居民收入稳定增长。 2. 宏观政策和经济前瞻 把稳增长放在更加突出的位置，保持经济把稳增长放在更加突出的位置，保持经济运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。2022 年
36、 4 月，国务院常务会议指出，要把稳增长放在更加突出的位置， 统筹稳增长、调结构、推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行在合理区间：部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。实现就业和物价 跟踪评级报告 9 基本稳定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施策保物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安全。 疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力加大。加大。生产端，停工停产、供应链受阻以及原材料价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求端，
37、投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要依靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短期内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背景下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济的支撑大概率会逐步回落。 有鉴于此，IMF、世界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的预测。预计未来经济增长压力仍然较大，实现5.50%增长目标的困难有所加大。 五、 行业分析 纺织纺织服装服装行业行业是中国国民经济的传统支柱是中国国民经济的传统支柱产业和重要的民生产业，近年来，受劳动力成产业和重要的民生产业，近年来，受劳动力成本上升、需求低迷、中美贸易摩擦等多重因素本上升、需求低迷、中美贸易摩
38、擦等多重因素影响，中国纺织服装产业增速不断放缓，下行影响，中国纺织服装产业增速不断放缓，下行压力加大。压力加大。2021 年，中国年，中国纺织品服装内需市场纺织品服装内需市场稳步回暖，运行质效持续修复，但原料价格指稳步回暖，运行质效持续修复，但原料价格指数持续位于高位水平，劳动力压力及政策升级数持续位于高位水平，劳动力压力及政策升级带动行业成本进一步提升。带动行业成本进一步提升。 纺织服装行业是中国国民经济的传统支柱产业和重要的民生产业， 在满足国内消费需求、扩大就业、解决“三农”问题、平衡外汇收支等方面发挥了重要作用；同时，中国纺织服装业在国际市场上有着较强的比较优势，也是在国际上取得竞争优
39、势的行业之一。中国纺织服装产业的发展直接关系到社会的稳定以及经济的可持续发展。近年来，受劳动力成本上升、需求低迷、中美贸易摩擦、新冠疫情等多重因素影响，中国纺织服装产业增速不断放缓，下行压力加大。 2021 年，在疫苗接种及各国宽松货币政策等因素的助推下，全球经济实现底部复苏。中国纺织行业景气度持续位于扩张区间，但原料价格指数在 2021 年内持续位于高位水平， 成本压力较大。据中国纺织工业联合会景气调查数据测算，2021 年四个季度，中国纺织行业景气指数始终居于 50 以上的扩张区间， 最高值为二季度 65.4， 最低为一季度 57.1， 三季度为 58.7，四季度为 62.3。据测算，20
40、21 年四季度，中国纺织企业生产指数为 69.1， 比三季度上升 6.9 个百分点；新订单指数为 66.8，比三季度提升 5.3个百分点，纺织企业产销安排均较为积极。整体来看，2021 年，随着国内疫情防控和产销形势稳定恢复，中国纺织企业的经营信心总体改善，行业经济恢复的基础得到进一步巩固。从分项指数来看，生产指数、订单指数都有所提升，企业经营积极性较高。出口方面，疫情爆发以来，中国纺织行业完整产业体系优势得到充分发挥，在国际需求回暖和订单回流双重利好因素下，出口金额创下历史新高。根据中国海关快报资料显示，2021 年，全国纺织品服装出口 3154.7 亿美元（不含 94 章褥垫、睡袋及其他寝
41、具） ，比上年增长 8.4%。从出口产品结构看，受防疫物资出口缩减影响，纺织品出口额比上年减少， 2021年出口额为 1452 亿美元，比上年减少 5.6%， 两年平均增长 9.9%； 其中口罩、防护服出口额共计减少 76.1%，纱线和织物出口额分别实现 41.5%和 34.3%的较好增长。服装对行业出口增长的支撑作用突出，2021 年出口额为 1702.6 亿美元，比上年增长 24%，两年平均增长 6.1%，为 2014 年以来服装出口额的最高增速。与此同时，原料价格指数在 2021年内持续位于高位水平，成本压力较大。据测算，2021 年一、二、三、四季度中国纺织行业原材料购进价格指数分别为
42、 87.4、80.9、80.6、77.4。 与此同时，中国纺织行业在成本上涨、需求低迷、劳动力短缺、中美贸易摩擦等因素影响下， 行业增速不断放缓， 企业盈利能力下降。尤其是一些规模较小，以初级加工、代加工为主的中小企业，面临的局面将更加严峻，而行 跟踪评级报告 10 业头部企业凭借规模、品牌、人才与技术等优势， 占据着更多的市场份额， 产品远销海内外，抗风险能力更强。 六、 基础素质分析 1. 产权状况 截至 2022 年 5 月 20 日，公司注册资本30.52 亿元， 马鸿先生持有公司 541172816 股股份，其一致行动人兴原投资持有公司 23119149股股份，合计持有 564291
43、965 股股份，占公司总股本的比例为 18.24%；公司控股股东、实际控制人为马鸿先生及其一致行动人兴原投资。 2. 企业规模及竞争力 跟踪期内，公司跟踪期内，公司员工、客户、供应商大量员工、客户、供应商大量流失，流失，竞争力严重受损。竞争力严重受损。 跟踪期内，公司主要业务仍为服饰品牌运营和供应链管理等业务。公司品牌服饰业务围绕“潮流前线”品牌，深耕国内三、四线市场及 1635 周岁的年轻人消费群体， 通过直营与特许加盟相结合的模式在全国建立销售渠道。供应链管理方面，以全资子公司东莞市搜于特供应链管理有限公司（以下简称“供应链管理公司” ）作为运作平台，在全国各纺织服装产业集群地区分别与合作
44、伙伴投资设立项目子公司，利用公司在设计研发、集中采购、生产管理及仓储配送等方面的经验，为时尚产业品牌商、制造商等客户提供供应链服务。跟踪期内，公司因债务逾期导致相关资产、账户被人民法院查封、冻结，公司信用受损，融资困难，公司陷入严重的债务危机和经营危机，公司员工、客户、供应商大量流失，公司核心竞争力严重受损。 表 3 供应链管理公司 2021 年度主要财务指标 （单位：亿元） 子公司名子公司名称称 资产总额资产总额 净资产净资产 营业收入营业收入 净利润净利润 供应链管理公司 37.93 13.22 45.00 -11.26 东莞市搜于特品牌管理有限公司 6.92 -6.03 7.29 -6.
45、35 资料来源：根据公司年报整理 3. 企业信用记录 根据公司提供的公司本部及子公司企业信根据公司提供的公司本部及子公司企业信用报告，用报告，公司公司本部及子公司本部及子公司均存在多笔不良信均存在多笔不良信贷记录贷记录。 根据公司提供企业信用报告（统一社会信用代码：91441900782974319E、91441900351980979P、914419003519808139） ，截至 2022 年 6 月 21 日，公司本部、供应链管理公司和东莞市搜于特品牌管理有限公司均存在多笔不良信贷记录。 七、 管理分析 跟踪期内，公司在法人治理结构、管理制度和高级管理人员等方面无重大变化。 八、 重大
46、事项 1业绩持续下滑 跟踪期内跟踪期内，公司，公司经营经营持续亏损持续亏损，且且由于资由于资产减值损失计提，产减值损失计提，亏损金额同比亏损金额同比显著放大显著放大。如如公司业绩继续下滑，公司业绩继续下滑，公司股票将被实施退市风公司股票将被实施退市风险警示。险警示。 2021 年，公司实现营业收入 51.76 亿元，比上年同期下降 39.90%（2020 年同比降幅为33.37%） ，归属于上市公司股东的净利润-34.10亿元 （2020 年-17.71 亿元） ， 年末所有者权益大幅降至 4.82 亿元。 如公司业绩继续下滑，将可能导致公司期末净资产为负值。根据深圳证券交易所股票上市规则 （
47、2022 年修订） 中第 9.3.1 条第 （二）项的规定， 公司股票将被实施退市风险警示 （股票简称前冠以“*ST”字样） 。 2022 年一季度，公司归属于母公司所有者的净利润为-1.27 亿元 （上年同期为-2.89 亿元） ，季末所有者权益进一步降至 3.52 亿元。 跟踪评级报告 11 2债务逾期及部分资产被冻结 截至截至 2022 年年 6 月月 20 日，公司本部及子公日，公司本部及子公司逾期债务合计司逾期债务合计 35.26 亿元，亿元，多个银行账户及多个银行账户及资产被冻结资产被冻结。 公司分别于 2021 年 4 月 29 日、2021 年 7月 3 日、2021 年 8
48、月 30 日、2021 年 12 月 17日、2022 年 2 月 11 日、2022 年 4 月 23 日和2022 年 5 月 20 日、 2022 年 6 月 21 日披露了有关公司债务逾期及资产被冻结的公告。 截至 2022 年 6 月 20 日，公司及子公司逾期债务合计 35.26 亿元，占公司 2021 年经审计净资产 3.37 亿元的 1047.21%。 公司及全资子公司东莞市搜于特供应链管理有限公司、东莞市搜于特品牌管理有限公司、东莞市搜于特医疗用品有限公司、深圳市前海搜银商业保理有限公司、广州集亚特供应链管理有限公司、东莞市搜于特设计有限公司合计冻结银行账户 86个，占上述公
49、司账户总数 140 个（不含外币一般户、 保证金专户、 募集资金专户、 其他专户）的 61.43%；被冻结的银行账户资金余额合计1370.73 万元，占公司 2021 年经审计的净资产3.37 亿元的 4.07%，占公司合并报表范围内最近一年 （截至 2021 年 12 月 31 日） 经审计的货币资金余额 3.46 亿元的 3.95%。公司被冻结的资产还包括多处房产、公司持有的参控股子公司股权等。 3涉诉及进展情况 因债务逾期，因债务逾期，公司公司及控股子公司涉及多项及控股子公司涉及多项诉讼案件，涉案金额较大。诉讼案件，涉案金额较大。 公司分别于 2021 年 7 月 3 日、2021 年
50、7月 31 日、2021 年 9 月 28 日、2021 年 11 月 5日、2022 年 4 月 6 日、2022 年 5 月 20 日发布了公司及控股子公司连续十二个月累计诉讼、仲裁情况的公告。截至 2022 年 5 月 20 日，公司及控股子公司累计新增诉讼、仲裁事项涉案金额合计 37.77 亿元，占 2021 年经审计净资产3.37 亿元的 1020.77%。其中涉案金额在 1000万元以上的诉讼、 仲裁事项涉案金额合计 36.57亿元，小额诉讼、仲裁事项涉案金额合计 1.20亿元。 4被债权人申请重整 公司收到债权人 关于申请重整的通知书 ，公司收到债权人 关于申请重整的通知书 ，并